报告行业投资评级 - 首次覆盖传媒行业,给予行业增持评级 [12] 报告核心观点 游戏 - 5月版号发放,看好游戏板块基本面确定性 [9] - 版号持续正常发放,以及暑假来临,游戏板块相关公司有望受益 [9] AI大模型应用 - 各大平台先后降价,利好应用端 [10] - 大模型价格持续下探,规模经济效应持续显现,大模型AI应用有望受益 [10] 出版 - OpenAI签约新闻集团,凸显文本版权价值 [11] - 看好具备丰富文本内容版权基础且具备高分红特质的出版板块 [11] 投资建议 游戏 - 建议关注三七互娱、恺英网络、吉比特等 [13] 营销 - 建议关注分众传媒、值得买等 [14] 出版 - 建议关注中文传媒、凤凰传媒、山东出版等 [16]

报告的核心观点 - 上周国内2年期国债收益率继续下行,10年期与2年期国债利差持续走阔,续创年内新高 [8][9] - 上周美债收益率上行,美元指数边际回升,中美10年期国债利差小幅走阔 [10] - 1-5月新成立基金数同比下滑,合计发行份额同比小幅抬升 [11][12] - 1-5月新成立ETF基金数同比大幅增加,合计发行份额同比亦上升 [13][14] - 上周北上资金小幅净流入,消费板块大幅净流出 [15][16][18][19] - 上周融资买入额上行,占A股成交额比重亦小幅回升 [20][21][22] - 5月IPO节奏整体放缓,资金募集以定增和可交换债为主 [24][25] 宏观流动性 - 国内2年期国债收益率继续下行,10年期与2年期国债利差持续走阔,续创年内新高 [8][9] - 上周美债收益率上行,美元指数边际回升,中美10年期国债利差小幅走阔 [10] 市场流动性 - 1-5月新成立基金数同比下滑,合计发行份额同比小幅抬升 [11][12] - 1-5月新成立ETF基金数同比大幅增加,合计发行份额同比亦上升 [13][14] - 上周北上资金小幅净流入,消费板块大幅净流出 [15][16][18][19] - 上周融资买入额上行,占A股成交额比重亦小幅回升 [20][21][22] - 5月IPO节奏整体放缓,资金募集以定增和可交换债为主 [24][25]

电力设备 行业研究/行业点评 证 4 月中国电芯产量环增 券 研 ——储能观察系列（6） 究 报 ◼ 核心观点 告 增持( 维持) 产量：据SMM储能，4月中国电芯产量约94.9GWh，环比+11%。其 行 中三元电芯产量约28.6GWh，环比+4%。 行业： 电力设备 业 日期： y 20x2z4q年da0te5m月a3r0k日 研 动力：4月底动力电芯库存约127.1GWh，环比+1%，库销比为1.97月。 究 由于一季度需求前置，进入4月车销转弱，动力电池需求减弱，整体 分析师： 开文明 库存略有增加。 E-mail： kaiwenming@yongxin gsec.com 储能：4月底储能电芯库存约38.7GWh，环比-18%，库销比为2.03月。 SAC编号： S1760523070002 由于一季度需求相对低迷，电芯厂减产去库，进入二季度后需求向好， 分析师： 赵勇臻 库销比已回归合理水平。景气向好，电芯厂维持较高开工率，进行新 一轮补库存备货。 E-mail： zhaoyongzhen@yongx ingsec.com SAC编号： S1760524010001 产能：据中关村储能产业技术联盟， ...

通信 行业研究/行业周报 A 证 英 伟达财报业绩强劲，AI大模型降价推动算力需求 券 ——通信行业周报（2024.05.20-2024.05.24） 研 究 ◼ 核心观点 报 增持( 首次) 告 本周核心观点与重点要闻回顾 行 AI算力：英伟达业绩强劲，算力需求持续验证。英伟达发布 FY2025 第一季度财报，收入及EPS均保持高速增长。此外，公司给出第二季 行业： 通信 业 度财报指引，继续保持高增长。我们认为，英伟达业绩的强劲增长持 研 续验证AI算力需求的持续旺盛，利好国产AI算力产业链。 日期： y 20x2z4q年da0te5m月a3r0k日 究 AI 大模型：应用降价，利好上游算力产业链。据环球网，5 月 21 日 阿里云宣布通义千问主力模型Qwen-Long的API输入价格下降97%； 分析师： 应豪 百度宣布旗下文心大模型两款主力模型全面免费。据新京报，5月22 E-mail： yinghao@yongxingsec. 日，科大讯飞宣布讯飞星火 Lite API免费开放。我们认为，大模型价 com 格的持续下探主要得益于大模型推理技术的进步和推理成本的下降， SAC编号： S17605240 ...

报告行业投资评级 - 首次覆盖传媒行业,给予行业增持评级 [12] 报告的核心观点 游戏 - 5月版号发放,看好游戏板块基本面确定性 [9] - 版号持续正常发放,以及暑假来临,游戏板块相关公司有望受益 [9] AI大模型应用 - 各大平台先后降价,利好应用端 [10] - 大模型价格持续下探,规模经济效应持续显现,大模型AI应用有望受益 [10] 出版 - OpenAI签约新闻集团,凸显文本版权价值 [11] - 看好具备丰富文本内容版权基础且具备高分红特质的出版板块 [11] 根据目录分别总结 1. 本周核心观点及投资建议 - 首次覆盖传媒行业,给予行业增持评级 [12] - 看好以AI应用端落地为代表的游戏、营销、出版板块 [12] 2. 市场回顾 - 本周A股申万传媒指数下跌3.89%,整体跑输沪深300指数1.81pct [18] - 申万传媒二级七大子板块中,出版表现较好,广告营销表现较差 [19][20] - 海外市场指数整体继续维持弱势 [21] 3. 行业新闻 - 多平台公布微短剧备案细则,须获得备案号后方可播出 [25][26] - 2024 NBA总决赛将在指定IMAX影院实况直播,打造沉浸式体验 [27] - 微软Build2024开发者大会:50多项AI能力更新 [28] - 4月中国游戏市场同比略降 [29] 4. 公司动态 - 视源股份将持续优化希沃教学大模型并推动其与全产品体系的深度融合 [31] - 河北广电无线传媒创业板IPO注册成功,广电新媒体迎来新成员 [32] 5. 公司公告 - 中文传媒对外投资、人事变动 [34] - 电魂网络调整股票激励价格 [35] - 天威视讯拟转让参股企业天之孚45%股权 [36][37] - 松炀资源拟收购北京富荣高科技51%股权 [38] - 姚记科技终止收购STORMAGE事项 [39]

纺织服饰 行业研究/行业周报 证 618大促开启，品牌服饰业绩增长可期 券 ——行业周报（20240520-0524） 研 究 ◼ 行情回顾 报 本周，沪深300下跌2.08%，纺织服饰板块整体下跌 3.21%，跑输沪深 300指数 增持( 维持) 告 1.13pct，涨跌幅在申万Ⅰ级31个行业中排第14位。三大子板块皆呈下跌态势， 行 纺织制造、服装家纺、饰品板块分别下跌4.32%、2.81%、2.56%。 行业： 纺织服饰 业 研 ◼ 核心观点 日期： y 20x2z4q年da0te5m月a3r0k日 究 服装：年中大促开启，品牌服饰业绩增长可期。5月20日天猫618年中大促正式 开启，此次大促取消了预售以现货直接开卖，极简的模式和玩法一定程度上刺激 分析师： 汪玲 了销量的增长，开卖仅4小时，59个品牌销售额破亿，376个单品成交破千万。 据知衣科技对首日数据排行，女装 TOP3分别是优衣库、UR和 MOCO，其中防 E-mail： wangling@yongxingse 晒服是24年的重点品类，排名TOP10中商品中有7款为防晒服，单一品类占比 c.com 高达70%，而蕉下与蕉内凭借防晒品类成功上榜 ...

电子 行业研究/行业点评 b 证 集成电路大基金三期注册成立，算力与存 券 研 储有望获得重点投入 究 报 ◼ 事件描述 告 根据天眼查显示，国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司于 5 增持( 维持) 月24日正式成立，注册资本达3440亿元人民币。股东信息显示，该 行 公司由财政部等 19 位股东共同持股，财政部是其第一大股东，持股 行业： 电子 业 17.44%。 研 ◼ 核心观点 日期： y 20x2z4q年da0te5m月a2r9k日 究 大基金三期注册资本达3440亿，超过一期与二期注册资本之和。根据 分析师： 陈宇哲 工信部资料，国家集成电路产业投资基金采取公司制形式。国开金融、 E-mail： chenyuzhe@yongxings 中国烟草、亦庄国投、中国移动、上海国盛、中国电科、紫光通信、 ec.com 华芯投资等作为发起人，吸引大型企业、金融机构以及社会资金，共 SAC编号： S1760523050001 同投资设立国家集成电路产业投资基金股份有限公司。基金将采取股 权投资等多种形式，重点投资集成电路芯片制造业，兼顾芯片设计、 近一年行业与沪深300比较 封装测试、设备和材料等产业。根 ...

建筑材料 行业研究/行业周报 多地响应地产新政， 证 券 建议关注地产链细分行业龙头 研 ——建材行业周报（2024.5.20-2024.5.24） 究 ◼ 核心观点 报 增持( 维持) 告 本周核心观点与重点要闻回顾 行 消费建材：房地产数据依然处于筑底阶段，静待新政效果落地。根 业 据国家统计局，2024年1-4月，全国房地产开发投资同比下降9.8%； 行业： 建筑材料 研 1-4 月，房屋新开工面积/施工面积/竣工面积同比分别下降 日期： y 20x2z4q年da0te5m月a2r8k日 究 24.6%/10.8%/20.4%，较1-3月分别收窄3.2/0.3/0.3 pct。政策端再迎多 重利好：央行下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，进一步降 分析师： 黄骥 低购房者置业成本；首套/二套个人住房贷款最低首付比例分别调整 E-mail： huangji@yongxingsec. 至不低于 15%/25%，购房者置业门槛再降低；取消全国房贷利率政 com 策下限，有助于释放刚性及改善性购房需求；央行将设立 3000 亿元 SAC编号： S1760523090002 保障性住房再贷款，鼓励引导金融 ...

电子 行业研究/行业点评 b 证 集成电路大基金三期注册成立，算力与存 券 研 储有望获得重点投入 究 报 ◼ 事件描述 告 根据天眼查显示，国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司于 5 增持( 维持) 月24日正式成立，注册资本达3440亿元人民币。股东信息显示，该 行 公司由财政部等 19 位股东共同持股，财政部是其第一大股东，持股 行业： 电子 业 17.44%。 研 ◼ 核心观点 日期： y 20x2z4q年da0te5m月a2r9k日 究 大基金三期注册资本达3440亿，超过一期与二期注册资本之和。根据 分析师： 陈宇哲 工信部资料，国家集成电路产业投资基金采取公司制形式。国开金融、 E-mail： chenyuzhe@yongxings 中国烟草、亦庄国投、中国移动、上海国盛、中国电科、紫光通信、 ec.com 华芯投资等作为发起人，吸引大型企业、金融机构以及社会资金，共 SAC编号： S1760523050001 同投资设立国家集成电路产业投资基金股份有限公司。基金将采取股 权投资等多种形式，重点投资集成电路芯片制造业，兼顾芯片设计、 近一年行业与沪深300比较 封装测试、设备和材料等产业。根 ...

建筑材料 行业研究/行业周报 多地响应地产新政， 证 券 建议关注地产链细分行业龙头 研 ——建材行业周报（2024.5.20-2024.5.24） 究 ◼ 核心观点 报 增持( 维持) 告 本周核心观点与重点要闻回顾 行 消费建材：房地产数据依然处于筑底阶段，静待新政效果落地。根 业 据国家统计局，2024年1-4月，全国房地产开发投资同比下降9.8%； 行业： 建筑材料 研 1-4 月，房屋新开工面积/施工面积/竣工面积同比分别下降 日期： y 20x2z4q年da0te5m月a2r8k日 究 24.6%/10.8%/20.4%，较1-3月分别收窄3.2/0.3/0.3 pct。政策端再迎多 重利好：央行下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，进一步降 分析师： 黄骥 低购房者置业成本；首套/二套个人住房贷款最低首付比例分别调整 E-mail： huangji@yongxingsec. 至不低于 15%/25%，购房者置业门槛再降低；取消全国房贷利率政 com 策下限，有助于释放刚性及改善性购房需求；央行将设立 3000 亿元 SAC编号： S1760523090002 保障性住房再贷款，鼓励引导金融 ...