新产品和新技术研发 - 小米发布首款电动汽车小米SU7，售价21.59万元起，标志着小米在2024年的重要里程碑[1] - 小米汽车专利可自动调整卫星天线，有望提升用户行驶安全性和智慧出行体验[7] - 时的科技完成A轮两千万美元独家战略融资，计划在中东地区打造“空中出租车”应用场景[24] - 北京亦庄发布人工智能新政：每年发放1亿元算力券，推动算力赋能产业发展[19] 业绩总结 - 小米汽车上市27分钟，大定已满50000台，新能源汽车销量持续增长，预计渗透率可达45.5%[5] - 工业富联2023年营业收入为4763.40亿元，净利润为210.40亿元，同比增长4.82%[40] - 比亚迪2023年营业收入为60231.54万元，净利润为3004.08万元，同比增长80.72%[41] 市场扩张和并购 - 中国一汽在深圳启动飞行汽车岗位招聘，招聘多名先进智能驾驶前沿技术研究高级主任、研究主任、研究主管[26] - 经纬恒润完成股份回购，回购股份占总股本的1.1180%，回购总额为99943.31元[43]

基础化工 行业研究/行业周报 证 南亚新材投建高端电子基材，覆铜板高端化带来特种树脂需求 券 ——化工新材料行业周报(2024.03.25-2024.03.29) 研 究 ◼ 核心观点 报 基础化工：地缘局势不稳定性仍存，美国钻井机数持续减少，供给担忧助推油 增持( 维持) 告 价上行。但美元指数走强，一定程度上压制油价。我们预计抵抗式高位震荡格 行 局或贯穿 24 年，关注上游石油资源品种。俄罗斯袭击乌克兰多地能源设施，截 至 3 月，乌克兰此前对俄罗斯的袭击导致约 7%炼油产能停产，地缘局势不稳定 行业： 基础化工 业 性，叠加美国钻井机数连续两周下滑，引发供给担忧。需求端来看，炼厂开工率 研 日期： y 20x2z4q年da0te4m月a0r2k日 持续回升，一定程度上代表汽油利润及需求持续修复，对原油需求有望提升，在 究 需求端为原油价格提供支撑。另一方面，美元指数持续走强，一定程度上对油价 形成压制。本周(20240325-20240329)布油期货价格累计上涨2.64%，重回85美元 分析师： 詹烨 /桶上方，收于87.07美元/桶。 E-mail： zhanye@yongxingsec.c 整体 ...

策略研究/策略周报 | --- | |-------| | | | | | | 企业库存周期的不确定性，外部超预期风险事件，房地产超预期下滑。 | --- | --- | |-------|-------| | | | | | | | | | 熟的科技主题，Kimi 概念大涨可以理解为在"价值投资"范畴内的抢 跑：人工智能大模型的开源特性使技术更容易扩散，另外海外的价值 演进路径为国内相关板块提供了参照。 养猪板块的上涨，在我们看来，体现了对 CPI 上行预期的抢跑，因为 养猪是消费行业中周期性较强的子板块。（03/18-03/22）当周养猪板块 在期货价格上涨的刺激下出现了上涨脉冲。 上周（03/25-03/29）上涨的板块以周期和高股息板块为主。我们认为 周期行业的普涨体现了基建对长期经济增长"压舱石"的作用。政府 工作报告中提到从 2024 年开始拟连续几年发行超长期特别国债，说 明基建投资对周期行业的拉动将是一个较长期的主线。 3 月 27 日，统计局发布 1-2 月全国规模以上工业企业利润增长 10.2%， 较 2023 年 12 月大幅回升，其中外资及私营企业利润高增。3 月 31 日， 统计局发 ...

业绩总结 - 公司2023年实现归母净利润约为10.86亿元，扣非归母净利润约为9.01亿元，同比实现扭亏[1] - 公司2023年涤纶长丝产能达到740万吨，产销增长价差扩大，全年业绩实现扭亏[1] - 公司2024-2025年归母净利润预测分别为19.07亿、24.61亿，2026年盈利预测为28.55亿元，维持“买入”评级[3] 未来展望 - 公司规划布局1600万吨/年印尼北加炼化一体化项目，未来可期[2] - 公司有望在长丝行业景气复苏中受益，同时加快落地印尼海外炼厂，多元化发展[3] 财务状况 - 公司资产负债表显示，截至2026年底，流动资产和非流动资产呈逐年增长趋势[5] - 公司经营活动现金流逐年增加，2026年达到8,547百万元，净利润也逐年增长[5] - 公司营业收入增长率逐年波动，2023年增长21.0%，2024年预计增长10.5%[5] - 公司净利率逐年提升，2026年预计达到3.6%[5] - 公司ROE和ROIC逐年增长，2026年预计分别为11.9%和6.3%[5]

报告的核心观点 - 算力芯片：三星计划2024年底2025年初推出AI芯片Mach-1,算力芯片产业加速发展 [7][8][9] - 通感一体化：中国移动在杭州全球首发5G-A商用部署,相关产业链或将受益 [8][26] - 先进封装：美光西安封装和测试工厂扩建项目动工,先进封装产业链有望持续受益 [9] - HBM：SK海力士称2025年HBM供应或将继续紧张,产业链有望持续受益 [10] 根据目录分别总结 1. 本周核心观点及投资建议 - 算力芯片：三星计划2024年底2025年初推出AI芯片Mach-1,可将片外内存与计算芯片间的瓶颈降低至现有AI芯片的1/8,AI推动算力需求攀升,相关产业链有望持续受益 [7][8] - 通感一体化：中国移动在杭州全球首发5G-A商用部署,计划于年内扩展至全国300个城市,建成全球最大规模的5G-A商用网络,通感一体化可为低空经济的发展提供有力的技术支撑,产业链有望持续受益 [8][26] - 先进封装：美光西安封装和测试工厂扩建项目动工,该厂房将引入包括移动DRAM、NAND及SSD等,先进封装在算力时代重要性逐步凸显,相关产业链有望持续受益 [9] - HBM：SK海力士表示,2024年HBM在整体DRAM内存的销售占比将达到两位数,2025年供应情况依旧紧张,各大存储厂持续积极推进HBM等尖端内存芯片生产,相关产业链有望持续受益 [10] - 投资建议：本周继续看好以AI为核心的算力芯片产业链、存储和先进封装为代表的半导体周期复苏主线、助力低空经济的通感一体化产业链、受益先进算力芯片快速发展的HBM产业链 [11][12][13] 2. 市场回顾 - 本周A股申万电子指数下跌4.43%,整体跑输沪深300指数4.22pct,跑输创业板综指数1.23pct [14] - 申万电子二级六大子板块中,光学光电子表现较好,半导体表现较差 [15] - 从海内外指数表现来看,整体继续维持弱势 [16][17] 3. 行业新闻 - 三星计划2024年底2025年初推出AI芯片Mach-1 [19] - 美光西安封装和测试工厂扩建项目动工 [20] - SK海力士称2025年HBM供应或将继续紧张 [23] - 中国移动在杭州全球首发5G-A商用部署 [26] 4. 公司动态 - 华微电子:IGBT产品可应用于机器人制造领域 [28] - 宏微科技:产品已应用于UPS电源领域 [29] - 捷捷微电:部分trench mos芯片产品调价 [30] - 澜起科技:津逮服务器平台产品线正在逐步恢复 [31] - 国芯科技:已立项开发集成NPU功能的AI MCU芯片产品 [33] - 芯海科技:荣耀MagicBook Pro 16搭载公司高性能EC芯片 [34] - 希荻微:DC/DC芯片已进入Qualcomm的全球汽车级平台参考设计 [36][37] - 芯联集成:8英寸SiC MOS晶圆和芯片研发进展顺利,预计年内送样,2025年量产 [38] - 凯盛科技:UTG有小批量订单出货并已在相关终端手机上应用 [39] - 美迪凯:与客户合作的CIS晶圆光路系统项目目前已小批量生产 [40] 5. 公司公告 - 芯联集成:2023年营业收入约53.24亿元,同比增加15.59% [42] - 协创数据:2023年营业收入46.58亿元,同比增长47.95% [43] - 沪电股份:2023年主营收入89.38亿元,同比上升7.23% [44] - 德赛电池:2023年营业收入202.85亿元,同比下降6.73% [45] - 可立克:2023年营业收入46.68亿元,同比增长42.86% [46] - 晶方科技:拟以1500万元-2500万元回购公司股份 [46] - 华海清科:拟以5000万元-10000万元回购公司股份 [46] - 有研硅:2023年营业收入约9.6亿元,同比减少18.29% [47] 6. 风险提示 - 中美贸易摩擦加剧的风险 [48][49] - 下游终端需求不及预期的风险 [50] - 国产替代不及预期的风险 [51]

报告的核心观点 - 量：1) 终端需求方面，2024年3月1-24日，乘用车市场零售约102.8万辆，同比2023年同期增长11%，较上月同期增长25%。展望全年，政策呵护下，国内汽车消费需求或将稳健增长，出口高增有望维持。2) 经销商库存方面，根据中国汽车流通协会数据，汽车经销商库存较2024年1月有所提升，2024年2月汽车经销商综合库存系数约1.74。[9] - 价：据中汽协，2024年2月新能源汽车渗透率约30%，新能源车型竞争逐步加剧。2024年3月开始，包括小鹏、上汽大众、广汽及广汽埃安，以及岚图等在内的五家以上的车企以各种方式加入价格竞争。[9] - 维持汽车行业"增持"评级。建议关注以下投资主线：1) 整车端，建议关注智能化领先、技术周期和车型周期共振的整车企业，如赛力斯、理想汽车、小鹏汽车、比亚迪、小米集团等；2) 零部件端，看好电动智能化增量环节，优选出口、新势力产业链。我们建议关注沪光股份、博俊科技、松原股份、科博达、拓普集团、保隆科技等。[9][10] 报告内容总结 行情回顾 - 过去一周(2024/03/25~2024/03/29），申万汽车行业下跌2.03%，表现弱于同花顺全A，所有一级行业中涨跌幅排名第24。[11][12] - 细分板块涨跌幅：过去一周(2024/03/25~2024/03/29），汽车零部件跌幅最小，乘用车跌幅最大。汽车零部件下跌0.04%，摩托车及其他下跌0.62%，商用车下跌2.14%，汽车服务下跌2.82%，乘用车下跌5.86%。[12][13] - 板块个股涨跌幅：过去一周(2024/03/25~2024/03/29），涨幅前五的个股分别为联明股份42.00%、奥联电子35.68%、海泰科26.79%、凯众股份21.51%、万丰奥威15.67%；跌幅前五的个股分别为动力新科-27.55%、南方精工-14.06%、汉马科技-13.61%、赛力斯-13.60%、*ST中期-13.42%。[13] - 板块估值水平：截至2024年3月29日，汽车行业PE-TTM为20.96，较上周下跌1.01。汽车子板块估值：截至2024年3月29日乘用车、商用车、汽车零部件、汽车服务、摩托车及其它板块估值分别为18.37、23.05、23、36.36、20.39。过去一周，乘用车板块估值下跌1.53、商用车板块估值下跌0.19、汽车零部件板块估值下跌0.65、汽车服务板块估值上涨0.45、摩托车及其他板块估值下跌0.13。[14][15][16][17][18][19] 行业数据跟踪 - 汽车月度销量：据中汽协数据，2024年2月汽车销量约158万辆，环比-35.1%，同比-19.9%。其中，2024年2月乘用车销量约133万辆，环比-37.0%，同比-19.4%；2024年2月商用车销量约25万辆，环比-22.6%，同比-22.5%。[16][17][18] - 汽车出口：据中汽协数据，2024年2月汽车出口约38万辆，环比-14.9%，同比+14.7%。其中，新能源汽车出口约8.2万辆，环比-18.5%，同比-5.9%。[18][19] - 新能源汽车销量：据中汽协，2024年2月，国内新能源汽车销量约48万辆，环比-34.6%，同比-9.2%；新能源汽车出口约8.2万辆，环比-18.5%，同比-5.9%。2024年2月新能源汽车市占率约30%。[19][20] - 汽车周度销量：据乘联会数据，2024年3月1-24日，乘用车市场零售约102.8万辆，同比2023年同期增长11%，较上月同期增长25%；全国乘用车厂商批发约120.7万辆，同比2023年同期增长17%，较上月同期增长82%。[20] - 原材料价格：据iFind数据，截至2024年3月29日，国内电池级碳酸锂价格约为109700元/吨，较2024年3月22日变化-3%。[20] 行业动态 - 2024年3月28日小米SU7正式上市。SU7版本售价21.59万元，SU7 Pro版本售价24.59万元，SU7 Max版本售价29.99万元。小米SU7全系长续航，在CLTC工况下标配起步续航为700公里。小米SU7 Max版同时实现2s级零百加速和800km+续航。另外，雷军表示，将推出小米SU7创始版，限量5000台，价格与标准版、Max版相同，定金2万元，4月3日启动交付。小米SU7大定4分钟达10000台，27分钟达50000台，24小时达88898台。[24] - 小鹏汽车宣布与泰国经销商集团Neo Mobility Asia建立长期战略合作伙伴关系，此次合作标志着小鹏汽车正式进军东盟市场。小鹏汽车将在泰国、新加坡和马来西亚三国推出小鹏G6的右舵版本，并于今年第三季度开始交付。[22] - 蔚来能源已与吉利汽车集团正式达成充电网络互联互通合作。包括吉利银河系列、几何系列在内的吉利汽车、领克汽车、极氪汽车、极星汽车与smart汽车的用户，后续均可在相应品牌App中的充电地图页面，实时查看到蔚来充电桩的位置、价格、实时状态、站点指引等信息，并可快捷完成扫码

报告的核心观点 - 行业从2022年下半年进入下行期,盈利已处于底部阶段。玻纤产品价格持续下跌,同时原材料价格持续上涨,玻纤企业收入及利润大幅下滑。[1][2] - 2023年规模以上玻纤及制品制造企业收入同比下降9.6%,利润总额同比下降51.4%,盈利水平处于历史低位。企业通过延迟投产、关停老线、减产等措施促使玻纤在产产能由增转降。[2] - 本次玻纤纱的调价,至少说明供需情况的边际改善。但行业反转仍需观察,需求端建筑、汽车、电子、风电等领域存在不确定性。[1][2] - 龙头企业竞争优势明显,市场集中度有望进一步提升。在双碳目标推动下,风电、光伏、新能源汽车、电子电器、新型建材等领域需求长期向好。[2][3] 报告内容总结 行业动态 1. 2022年下半年行业进入下行期,盈利处于底部阶段。玻纤产品价格持续下跌,原材料价格持续上涨,企业收入利润大幅下滑。[1][2] 2. 2023年规模以上企业收入同比下降9.6%,利润总额同比下降51.4%,盈利水平处于历史低位。企业通过延迟投产、关停老线、减产等措施促使玻纤在产产能由增转降。[2] 3. 2023年以来,玻纤价格开始回调,供需情况边际改善。但行业反转仍需观察,下游需求存在不确定性。[1][2] 行业发展趋势 1. 龙头企业竞争优势明显,市场集中度有望进一步提升。[2][3] 2. 在双碳目标推动下,风电、光伏、新能源汽车、电子电器、新型建材等领域需求长期向好。[2][3] 投资建议 1. 中长期看好龙头企业市占率继续提升,建议关注中国巨石、中材科技、长海股份、国际复材、山东玻纤等。[3] 风险提示 1. 下游需求不达预期,原材料价格超预期,供给边际放松超预期。[4]

报告的核心观点 - 上游板块方面，根据隆众资讯，地缘局势不稳定性延续，美国燃油需求转好，且伊拉克计划减少出口，上周国际油价高位震荡[10][11][12][13][14][15] - 油服方面，北美活跃钻机数短期有所下滑，同比下滑更为明显，而OPEC国家钻井平台数量去年四季度延续增长，利好油服公司在中东区域的业务的拓展[16][17] - 中游炼化板块方面，新加坡柴油价差基本不变，汽油价差周扩大约4.11美元/桶，乙烯与石脑油价差周扩大约10.25美元/吨，PX与石脑油价差周缩小约6.42美元/吨[17][18][19] - 终端聚酯方面，截至3月22日，POY价差约为1238元/吨。从库存天数来看，江浙织机FDY/DTY/POY的库存天数分别环比变化+0.7/-0.2/+2.2天，整体延续累库，涤纶长丝POY价差有所缩小，后续长丝企业业绩修复空间较大[19][20][21] 根据目录分别进行总结 1. 市场行情回顾 - 本周中信石油化工板块上涨约0.48%，上证综合指数成份上涨约1.21%，同上证综合指数相比，石油化工板块落后约0.7个百分点[9] - 子板块方面，石油化工子板块涨跌互现，其中其他石化、油品销售及仓储、油田服务等子板块涨幅居前[9] - 领涨个股包括宝利国际、康普顿、ST洲际、蒙泰高新、统一股份等，领跌个股包括海油工程、东华能源、三联虹普、恒逸石化、东方盛虹等[9] 2. 核心观点 2.1 原油&天然气板块 - 国际油价走势高位震荡，根据ICE，截至3月22日，布伦特原油期货结算价约为85.43美元/桶，周涨幅约0.1%，WTI原油期货结算价约为80.63美元/桶，周变化约-0.5%[10][11][12] - 天然气价格方面，NYMEX天然气期货收盘价约为1.65美元/百万英热单位，周下滑约1%；亨利港天然气现货价格约为1.53美元/百万英热单位，周提升约12%[12][13] - 美国商业原油库存有所下滑，根据EIA，3月15日，美国商业原油库存周环比下滑约195万桶，战略原油库存环比增加约75万桶[13][14] - EIA预计未来两年美国原油产量将维持增长态势，但国际油价重心仍将维持在相对高位，持续利好上游油气公司[14][15] 2.2 油服板块 - 北美活跃钻机数短期有所下滑，同比下滑更为明显，而OPEC国家钻井平台数量去年四季度延续增长，利好油服公司在中东区域的业务的拓展[16][17] 2.3 中游炼化板块 - 国内成品油价格小幅下滑，新加坡柴油价差基本不变，汽油价差周扩大约4.11美元/桶，乙烯与石脑油价差周扩大约10.25美元/吨，PX与石脑油价差周缩小约6.42美元/吨[17][18][19] - 从周度数据来看，成品油产品中，新加坡汽油价差走势相对更强；炼厂化工品中，乙烯与石脑油价差有所扩大，而PX与石脑油价差有所缩小，炼化公司的业绩修复空间较大[17][18][19] 2.4 终端聚酯板块 - 涤纶长丝POY价差约为1238元/吨，周缩小约89元/吨。从库存天数来看，江浙织机FDY/DTY/POY的库存天数分别环比变化+0.7/-0.2/+2.2天，整体延续累库[19][20][21] - 从开工数据来看，涤纶长丝上游开工环比提升0.16pct达到90.54%，下游开工率环比提升1.34pct达到71.94%，涤纶长丝POY价差有所缩小，后续长丝企业业绩修复空间较大[20][21] 2.5 C3板块 - 丙烯酸与丙烷价差约为1616元/吨，周下滑约76元/吨，跌幅约5%[22][23] 3. 重点公司公告 - 中国石化2023年实现归属于上市公司股东的净利润约604.63亿元，同比下滑约9.9%[23] - 中国海油2023年实现归属于上市公司股东的净利润约1238.43亿元，同比下滑约13%[24] - 海油工程2023年实现归属于上市公司股东的净利润约16.21亿元，同比增长约11%[25] 4. 投资建议 - 在国际油价高位运行的背景下，公司认为石油化工板块主要有四大投资主线[26] 1) 能源央企大力推动油气增储上产，持续深化炼化转型升级，稳步推进绿色低碳转型，建议关注中国石油、中国海油、中国石化等[26] 2) 全球上游资本开支整体增长，推动油服板块景气度持续提升，建议关注海油工程、中海油服、中曼石油等[26] 3) 随着长丝行业产能增速明显放缓，行业供需格局有望改善，建议关注新凤鸣、桐昆股份等[26] 4) 炼化公司积极规划新产能，同时新材料项目布局加速，建议关注卫星化学、宝丰能源、荣盛石化、恒力石化等[26] 5. 风险提示 - 油价大幅波动风险[27] - 需求不及预期风险[28] - 海外经营风险[29][30]

电力设备 行业研究/行业周报 再 证 1-2 月逆变器累计出口 10.16亿美元，同比-48% 券 ——光伏行业周报（2024.03.18-03.22） 研 究 ◼ 行情回顾 报 增持( 维持) 告 过去一周，电力设备行业下跌 1.06%，在所有一级行业中涨跌幅排名 行 第 21。从申万二级行业看，电机上涨 7.72%，其他电源设备上涨 0.60%，电池上涨 0.36%，电网设备下跌 0.65%，风电设备下跌 行业： 电力设备 业 研 0.87%，光伏设备下跌 4.18%。从申万三级行业看，光伏辅材下跌 日期： y 20x2z4q年da0te3m月a2r8k日 究 2.29%。光伏加工设备下跌3.36%。光伏电池组件下跌5.51%， 分析师： 开文明 ◼ 核心观点 E-mail： kaiwenming@yongxin 逆变器出口量有所恢复，新兴市场需求表现强劲。根据海关总署数 gsec.com 据，1 月逆变器出口量 392.75 万个，同比下降 27.7%、环比增加 SAC编号： S1760523070002 11.8%，2 月逆变器出口量 306.72 万个，同比下降 6.3%、环比下降 分析师： 刘清馨 ...

非银金融 行业研究/行业周报 证 2 月公募规模显著回升 券 ——证券行业周报（2023.3.18-2023.3.22） 研 究 报 ◼ 行情回顾 告 本周（2023.3.18-2023.3.22）非银金融（申万）跌1.59%，涨跌幅在31 增持( 维持) 个申万一级行业中排第 27 位，跑输沪深 300 指数 0.89pct。证券Ⅱ(申 行 万)跌 0.62%，跑赢沪深 300 指数 0.08pct。个股方面，本周方正证券 行业： 非银金融 业 （+10.95%）、浙商证券（+6.30%）、国联证券（+5.34%）涨跌幅居前， 研 锦龙股份（-4.55%）、国盛金控（-3.40%）、西部证券（-3.03%）涨跌幅 日期： y 20x2z4q年da0te3m月a2r9k日 究 居后。 分析师： 胡江 ◼ 行业数据 E-mail： hujiang@yongxingsec. 经纪：本周A股日均成交10823亿元，环比+4.3%。截至03.22，融资、 com 融券余额环比上周末+1.9%、-1.3%。年内日均两融余额同比-1.2%。 SAC编号： S1760523070001 投行：24年1-2月IPO、再融资募 ...