报告的核心观点 1) 工业金属: - 铜价短期有所回调,但中长期行情启动仍取决于美联储何时降息和国内刺激政策落实进展[1] - 铝价短期小幅回调,长期变化的核心动能是需求端的实际好转和放量[1] 2) 能源金属: - 锂盐价格小幅回升,维持较为稳定的走势[1] - 钴价格保持平稳[1] 3) 贵金属: - 金价短期承压,但中长期维度看美联储降息仍为较大概率事件,看好贵金属长期表现[1][15] 根据目录分别总结 1. 投资建议 [5] - 维持"增持"评级 - 相关标的包括贵金属、工业金属和能源金属等上市公司 2. 本周板块表现 [6][7][8][9] - 有色金属指数本周下跌9.75%,在31个一级行业中位列第13位 - 细分子板块全部下跌,其他小金属、其他金属新材料和磁性材料跌幅居前 - 机构资金呈现净流出状态 - 个股方面仅有株冶集团上涨,融捷股份、深圳新星等跌幅居前 3. 价格及库存表现 [10][11][12][13][14] - 工业金属方面,铜价和铝价小幅回调,沪铅小幅上涨 - 锂盐价格小幅回升,钴价格保持平稳 - 贵金属方面,COMEX黄金价格环比上涨0.9%,白银价格下跌0.59% - 稀土及小金属价格大多保持稳定 4. 风险提示 [21][22] - 下游需求不及预期 - 供给大幅增长引发产品价格下跌 - 政策变化带来供给收缩

1. AI算力芯片需求攀升，先进封装有望加速成长 - GPT的快速迭代使得参数与训练数据量大幅提升，算力成为AIGC时代的核心基础设施 [12][13][14] - 受益于AIGC的快速发展，算力需求有望持续加速增长。2021-2026年，智能算力规模年复合增长率有望达到52.3%。2024年，中国人工智能芯片市场规模预计将达到785亿元 [15][16] - 强大的AI芯片需要更加先进的制程工艺来实现，先进封装技术有望成为延续摩尔定律、发展先进AI芯片的有效路径之一 [17][18] 2. 2.5D封装发展迅速，CoWoS有望引领先进封装 - 2.5D封装是一种先进的异构芯片封装，具备低成本、高性能和可靠性等优势 [19][20][21][22][23] - 英伟达的算力芯片采用的是台积电的CoWoS方案，是一项2.5D多芯片封装技术 [27][28] - CoWoS封装技术已经成为了众多国际算力芯片厂商的首选，是高端性能芯片封装的主流方案之一 [24][25][26] 3. 台积电订单充沛CoWoS产能不足，国内封装大厂有望深度受益 - CoWoS是台积电先进封装的独立商标，是其拿到英伟达订单的关键 [48][49] - 受益于大模型百花齐放，算力需求快速攀升带动HPC增长，台积电产能不足可能会导致AI芯片大厂将目光转向其他OSAT，具备2.5D封装技术的国内封装大厂有望从中受益 [28][29] - 长电科技、通富微电、甬矽电子和晶方科技等国内封装大厂在先进封装领域布局较早，具备相关技术储备 [49][50][51][52][55][58] 4. 风险提示 - 中美贸易摩擦加剧的风险 [60] - 下游终端需求不及预期的风险 [61] - 国产替代不及预期的风险 [62]

石油石化 行业研究/行业周报 证 地缘风险降温，油价有所回落 券 ——石油化工行业周报（20240129-20240202） 研 究 报 ◼ 市场行情回顾 告 增持( 维持) 板块表现 本周（20240129-20240202）中信石油化工板块下滑约13.18%，上证综 行 合指数成份下滑约13.89%，同上证综合指数相比，石油化工板块领先 行业： 石油石化 业 约0.71个百分点。子板块方面，石油化工子板块以下跌为主，其中油 日期： y 20x2z4q年da0te2m月a0r8k日 研 品销售及仓储、其他石化、油田服务等子板块跌幅居前。 究 本周（20240129-20240202）石油化工板块领涨个股包括ST实华、中 分析师： 詹烨 国石化等；领跌个股包括蒙泰高新、大庆华科、渤海化学、准油股份 E-mail： zhanye@yongxingsec.c 等。其中民营大炼化公司周度涨跌幅如下：东方盛虹（-4.28%）、荣盛 om 石化（-6.11%）、恒逸石化（-6.37%）、新凤鸣（-7.87%）、恒力石化（- SAC编号： S1760521040001 9.11%）、桐昆股份（-12.99%）等。 近一年 ...

核心观点 - 近日,北京、广州市黄埔区、珠海市三地相继发布促进鼓励生物医药产业高质量发展相关政策,创新药受到政策倾斜和扶持,有望迎发展良机[2][3] - 北京市政策集中在产品研发、临床试验、审评审批等环节,明确将临床试验启动整体用时压缩至28周以内,并持续加速,同时推动实施药品补充申请审评时限从200日压缩至60日、药品临床试验审批时限从60日压缩至30日的国家创新试点[2] - 珠海市政策主要发挥财政资金的引导作用,推动企业加大研发投入,对完成I、II、III期临床试验阶段分别给予最高300万元、500万元和1000万元一次性奖励,对获得药品注册证书并实现销售的,按药品注册分类标准给予最高1000万元奖励[8] - 广州市黄埔区政策侧重于形成生物医药全生命周期、全链条扶持,对完成I、II、III期临床试验的创新药或改良型新药,分别给予最高1000万元、2000万元、3000万元扶持,并降低中小微企业研发成本,鼓励CRO/CDMO/CMO为创新型中小企业提供全链条服务[3] 市场回顾 - 上周,A股申万医药生物行业上涨0.58%,跑输沪深300指数0.27pct,跑赢创业板综指数0.06pct[9] - 恒生医疗保健指数下跌3.96%,跑输恒生指数5.07pct[9] - A股医药行业个股涨幅前五位包括仟源医药、江苏吴中、未名医药等,跌幅后五位包括景峰医药、圣达生物等[10] - 港股医药行业个股涨幅前五位包括博安生物、赛生药业等,跌幅后五位包括心通医疗-B、阿里健康等[11] 公司动态 - 普利制药收到德国联邦药物和医疗器械管理局签发的注射用达托霉素上市许可[12] - 华仁药业全资子公司青岛华仁医疗用品有限公司收到山东省药品监督管理局核准签发的"一次性使用输液接头消毒帽"的医疗器械注册证[12] - 海普瑞全资孙公司深圳市天道医药有限公司收到泰国食品药品监督管理局签发的依诺肝素钠注射液批准通知[12] - 多家医药公司召开了临时股东大会[12] - 部分医药公司有解禁股份上市[13] 投资建议 - 国家对创新药产业发展日趋重视,随着各地鼓励创新药的政策陆续出台,创新药研发相关企业有望受益,建议关注恒瑞医药、百济神州、百奥泰、百利天恒-U、迈威生物-U等[4] 风险提示 - 销售不及预期风险 - 医药政策影响不确定的风险 - 市场竞争加剧的风险[5]

报告的核心观点 - ChatGPT免注册使用,有望对更多AI应用形成"普惠"效应 [6][7] - 数据要素产业按下"加速键",产业进展关注度提升 [8] - 随着大模型"普惠"开放,算力需求有望持续扩张 [9][10] - 各地加码对飞行汽车的支持政策,行业有望加速发展 [11] 根据目录分别进行总结 1. 本周核心观点及投资建议 - ChatGPT免注册使用,有望对更多AI应用形成"普惠"效应 [6][7] - 数据要素产业按下"加速键",产业进展关注度提升 [8] - 随着大模型"普惠"开放,算力需求有望持续扩张 [9][10] - 各地加码对飞行汽车的支持政策,行业有望加速发展 [11] - 本周重点看好工业软件板块、受益各地数据局挂牌的数据要素、操作系统以及大模型产品持续迭代的AI龙头企业 [12][13][14] 2. 市场回顾 - 本周A股申万计算机指数下跌2.54%,跑输沪深300指数3.4pct,跑输创业板综指数3.06pct [15] - 申万计算机二级行业涨跌幅由高到低分别为:计算机设备(-2.04%)、软件开发(-2.35%)、IT服务II(-3.22%) [16] - 申万计算机三级行业涨跌幅由高到低分别为:安防设备(-1.79%)、垂直应用软件(-1.98%)、其他计算机设备(-2.18%)、横向通用软件(-2.89%)、IT服务Ⅲ(-3.22%) [16] - 海外市场指数整体走势较强,涨跌幅由高到低分别为:Wind美国中资股软件与服务(1.3%)、恒生资讯科技业(0.85%)、台湾信息服务(0.04%)、道琼斯美国科技(-0.14%)、纳斯达克(-0.80%) [17] 3. 行业新闻 - 美国和英国在人工智能安全领域达成里程碑式协议 [20] - 国家数据局将开展数据标注基地试点,促进人工智能产业发展 [21][22] - 第135届广交会将展出脑机接口智能仿生手、AI翻译机等智能产品超9万件 [22] - 支付宝推出生成式数字人等AI医疗服务,智能医疗迈出重要实践 [23] - 阿里云内部全面推行AI写代码,通义灵码将编写20%的代码 [24][25][26] - 百度携手优必选共探AI大模型+人形机器人创新应用 [26] - 上海将实施6G预研、人工智能+等12大高质量发展专项工作 [27][28] 4. 公司动态 - 昆仑万维自研大模型"天工3.0"将于4月17日开启公测 [30] - 云赛智联参与编制的国家标准《智慧城市 智慧停车 第2部分:数据要求》正式发布 [31][32] 5. 公司公告 - 浩辰软件2023年归属于上市公司股东的净利润同比下降13.02% [33] - 航天长峰2023年归属于上市公司股东的净利润同比下降4393.99% [33] - 朗新集团2023年归属于上市公司股东的净利润同比增长17.44% [33] - 朗科科技2023年归属于上市公司股东的净利润同比下降170.44%,拟向特定对象发行股票募资8.86亿元 [33] 6. 风险提示 - 产业发展不及预期 [35] - 政策推进力度不及预期 [36] - 国产替代不及预期 [37]

报告的核心观点 上游板块 - 根据隆众资讯,OPEC+减产立场坚定,同时地缘局势不稳定性延续,上周国际油价上涨。[8][9][10][11][12][13] - 根据EIA短期展望数据,尽管未来两年美国原油产量维持增长,但国际油价重心仍将维持在相对高位,持续利好上游油气公司。[12][13] 油服板块 - 北美活跃钻机数短期有所下滑,同比下滑更为明显,而OPEC国家钻井平台数量去年四季度延续增长,利好油服公司在中东区域的业务拓展。[14][15] 中游炼化板块 - 新加坡柴油价差周缩小约3.52美元/桶,汽油价差周缩小约2.41美元/桶,乙烯与石脑油价差基本不变,PX与石脑油价差周扩大约33.5美元/吨,有利于炼化公司的业绩修复。[15][16][17] 终端聚酯板块 - 涤纶长丝POY价差有所缩小,后续长丝企业业绩修复空间较大。[17][18][19] 投资建议 1) 能源央企大力推动油气增储上产,持续深化炼化转型升级,稳步推进绿色低碳转型,建议关注中国石油、中国海油、中国石化等。[24] 2) 全球上游资本开支整体增长,推动油服板块景气度持续提升,建议关注海油工程、中海油服、中曼石油等。[24] 3) 随着长丝行业产能增速明显放缓,行业供需格局有望改善,建议关注新凤鸣、桐昆股份等。[24] 4) 炼化公司积极规划新产能,同时新材料项目布局加速,建议关注卫星化学、宝丰能源、荣盛石化、恒力石化等。[24] 风险提示 - 油价大幅波动风险[25] - 需求不及预期风险[26] - 海外经营风险[27]

石油石化 行业研究/行业周报 证 地缘风险增强，国际油价上涨 券 ——石油化工行业周报（20240401-20240403） 研 究 报 ◼ 市场行情回顾 告 增持( 维持) 板块表现 本周（20240401-20240403）中信石油石化板块上涨约3.34%，上证综 行 合指数上涨约0.92%，同上证综合指数相比，石油石化板块领先约2.4 行业： 石油石化 业 个百分点。子板块方面，石油石化子板块整体上涨，其中油田服务、 日期： y 20x2z4q年da0te4m月a0r8k日 研 油品销售及仓储、其他石化等子板块涨幅居前。 究 本周（20240401-20240403）石油石化板块领涨个股包括准油股份、胜 分析师： 詹烨 通能源、中曼石油、博迈科、贝肯能源等；领跌个股包括博汇股份、 E-mail： zhanye@yongxingsec.c 统一股份、宝莫股份、润贝航科、蒙泰高新等。其中民营大炼化公司 om 周度涨跌幅如下：恒逸石化（+6.27%）、恒力石化（+5.45%）、东方盛 SAC编号： S1760521040001 虹（+4.17%）、桐昆股份（+3.86%）、荣盛石化（+3.09%）、新凤鸣 （ ...

汽车 行业研究/行业周报 比亚迪、赛力斯 2024年 3月汽车销量分别同比约 证 券 +46.1%、+225.8% 研 ——汽车行业周报（2024/04/01~2024/04/03） 究 ◼ 行情回顾 报 过去一周(2024/04/01~2024/04/03），申万汽车行业上涨 0.79%，表现 增持( 维持) 告 弱于同花顺全 A，所有一级行业中涨跌幅排名第 19。细分板块涨跌 行 幅：过去一周(2024/04/01~2024/04/03），摩托车及其他涨幅最大，汽 行业： 汽车 业 车零部件跌幅最大。摩托车及其他上涨 3.00%，商用车上涨 2.02%， 研 乘用车上涨2.01%，汽车服务上涨1.52%，汽车零部件下跌0.15%。 日期： y 20x2z4q年da0te4m月a0r9k日 究 分析师： 王琎 ◼ 核心数据 E-mail： wangjin@yongxingsec. 数据跟踪： com 1）行业总量：据中汽协数据，2024年 2月汽车销量约 158万辆，环 SAC编号： S1760523080002 比-35.1%，同比-19.9%。 2）车企端：据乘联会数据，2024 年 2 月，比亚迪、吉 ...

报告的核心观点 - 算力芯片：三星计划推出AI芯片Mach-1，并加速AI推理芯片Mach-2开发，算力芯片产业加速发展。[6][18] - 通感一体化：首个5G-A海域通感一体技术试商用验证完成，相关产业链或将受益。[7][19] - 先进封装：SK海力士将投资近40亿美元建芯片封装厂，先进封装产业链有望持续受益。[8][22] - 存储芯片：NAND Flash Wafer继续涨价，产业链有望持续受益。[9][20] 报告内容总结 算力芯片 - 三星计划2024年底2025年初推出采用LPDDR内存的AI芯片Mach-1，并加速下代Mach-2芯片的开发。[6][18] - AI推动算力需求攀升，英伟达算力卡迭代加速，相关产业链有望持续受益。[6] 通感一体化 - 辽宁大连东港十五库海域开通了业界领先的5G-A通感一体化基站，可实现复杂环境实时定位、精确的船只轨迹速度识别等功能。[7][19] - 通感一体化可为低空经济和海域经济的发展提供有力的技术支撑，产业链有望持续受益。[7] 先进封装 - SK海力士将投资38.7亿美元在美国建造先进的芯片封装工厂和AI产品研究中心。[8][22] - 先进封装在算力时代重要性逐步凸显，相关产业链有望持续受益。[8] 存储芯片 - 由于原厂good die资源持续上行,512Gb NAND Flash Wafer涨至4美元以上,资源供应有限的嵌入式高容量Flash和LPDDR持续上调。[9][20] - 随着下游需求或将持续好转,存储芯片价格有望延续上涨,相关产业链有望持续受益。[9]

计算机 行业研究/行业周报 证 国产大模型表现加速追赶， 计算机行业表现值得期待 券 ——计算机行业周报（2024.03.25-2024.03.29） 研 究 报 ◼ 核心观点 增持( 维持) 告 本周核心观点与重点要闻回顾 行 近 据期 金以 融投K 资im 报i为 ，代 国表 内的 A国 I领产 域大 迎模 来型 了表 一现 款惊 名艳 为，A KI im应 i 用 Ch关 at注 的度 大提 模升 型。 ， 行业： 计算机 业 引发了资本市场的热烈反响。该产品能够处理高达200万字的长文 研 本输入，这一突破表明国产AI大模型技术向前迈出了重要一步。 日期： y 20x2z4q年da0te4m月a0r3k日 究 长文本处理能力使AI能够处理和理解更复杂的文本信息，包括详 细的背景信息、上下文关系和深层次的语义，无损的长上下文是通 分析师： 李行杰 往通用人工智能的关键技术。自Kimi爆火以来，国内多家大模型 均公开了自己在长文本生成方向的进展。阿里云推出的通义千问正 E-mail： lixingjie@yongxingsec. 在升级，升级后将免费开放1000万字长文档处理功能，成为全球 com 文档处 ...