行业投资评级 - 行业投资评级为增持(维持) [8] 报告的核心观点 - 人工耳蜗和外周血管支架医用耗材进口企业采购量占比遥遥领先，国产品牌占比相对较低，但集中带量采购有利于国产品牌快速入院，国产替代速度加快 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 国家组织人工耳蜗类及外周血管支架类医用耗材集中带量采购，采购周期3年，医疗机构采购周期内总采购量应为首年协议采购量的3倍，每年度协议采购量不低于前一年整体实际使用量的90% [4] 核心观点 - 人工耳蜗类医用耗材中，植入体和言语处理器年度采购需求量分别为11239个和10943个，国产厂家占比分别为25.90%和25.67% [5] - 外周血管支架类医用耗材中，下肢动脉支架年度采购量为123449个，国产品牌采购量占比仅2.37%；非下肢动脉支架年度采购量为101139个，国产品牌采购量占比仅0.12%；静脉支架年度采购量为33897个，国产品牌采购量占比21.72% [5] - 集中带量采购有利于国产品牌快速入院，国产替代速度加快，预计到2030年外周动脉介入支架市场规模将增长至约21亿元 [5] 投资建议 - 建议关注此次集采所涉产品中国产品牌企业，如先健科技、心脉医疗、归创通桥-B [6]

行业投资评级 - 增持(维持) [7] 报告的核心观点 - 明确本国产品20%价格扣除，本国产品竞争优势明显 [5] - 多项政策支持国产医疗设备，国产医疗设备有望不断提升市占率 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 财政部发布《关于政府采购领域本国产品标准及实施政策有关事项的通知（征求意见稿）》，支持政府采购本国产品 [4] 核心观点 - 本国产品主要是工业制造品，要求同时满足在中国境内生产、在中国境内生产的组件成本占比达到规定比例、符合对特定产品的关键组件、关键工序等要求 [5] - 政府采购活动中既有本国产品又有非本国产品参与竞争的，对本国产品的报价给予20%的价格扣除，用扣除后的价格参与评审 [5] - 采购项目或者采购包中包含多种产品，供应商提供的符合本国产品标准的产品成本之和占该供应商提供产品的成本总和80%以上的，对该供应商提供的产品整体给予20%的价格扣除，用扣除后的价格参与评审 [5] - 涉及到医疗领域，主要包括医疗设备、诊断用试剂、中药设备等，多项政策/政府采购支持国产医疗设备 [5] - 2024年江苏省卫生健康委员会扶持基层医疗机构基本设备采购中，中标企业基本为国产品牌 [5] - 2024年4月，河南省公立医疗卫生机构大型（大宗）医用设备招标采购管理办法（试行）规定，国产设备能够满足要求的，原则上应当采购国产产品 [5] - 2024年9月，新疆维吾尔自治区人民医院国产医疗设备进行公开招标 [5] - 2023年内窥镜中前三品牌均为外资，2020年3.0T及以上MR市场前三均为外资 [5] 投资建议 - 政策对于本国产品的支持态度明确，在医疗领域，支持国产医疗设备的政策频出，建议关注医疗设备细分领域公司，如联影医疗、开立医疗、澳华内镜，迈瑞医疗等 [6]

政策措施 - 2024年下半年以来，逆周期调节力度持续升级，12月9日中央政治局会议提出“更加积极的财政政策”、“适度宽松的货币政策”以及“加强超常规逆周期调节”[4][5] - 财政政策方面，保证必要的财政支出，发行使用超长期特别国债和地方政府专项债，降低存款准备金率，实施有力度的降息[5] - 房地产市场政策包括严控增量、优化存量、提高质量，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，完善土地、财税、金融等政策[5] - 资本市场政策包括引导中长期资金入市，支持上市公司并购重组，推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施[5] 市场分析 - 房地产市场与资本市场是政策支持的重点，12月9日会议强调“稳住楼市股市”，但未给出具体措施[4][5] - 政策执行层面，强调“调动干部干事创业的内生动力”，注重工作方法的创造性、创新创业的重要性以及经济增长的内生性[5] 投资建议 - 重视“更加积极的财政政策”、“适度宽松的货币政策”、“加强超常规逆周期调节”、“稳住楼市股市”等新的政策措施[6] - 持续观测经济、物价、汇率、利率、股指、住房成交等资产指标的变化[6] 风险提示 - 外部环境不确定性的风险[6]

有色金属 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 美国非农数据超预期，铜铝低库存支撑价格 ——有色行业周报（2024.12.02-2024.12.06） ◼ 核心要点 1、贵金属 美国就业市场存有较强韧性，市场静待 12 月美联储降息落地，维持黄金价 格高位震荡观点的不变。美国 11 月非农就业人数增加了 22.7 万人，高于预 期的 22 万人。失业率保持在 4.2%，高出预期 0.1 个 pct。本周续请失业金人 数为 187.1 万人，低于预期和前值。美国 11 月平均时薪环比+0.4%，同比 +4%，均高于预期。从以上数据看美国就业市场仍存有较强的韧性。美国 11 月 ISM 制造业 PMI 指数为 48.4，高于预期和前值；ISM 制造业 PMI 新订单 指数为 50.40，是今年 4 月以来首次回到荣枯线以上，说明美国经济向好。 市场对 12 月美联储降息的预期依然在升温，最新芝商所（CME）美联储观 察工具显示，交易员预计美联储本月降息的概率至 74%，盘中一度超过 80%。我们认为美国依然面临通胀压力，在美联储 12 月降息落地之前，市 场博弈料将加剧，短期 ...

汽车 | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------|--------------------------------------------------------------| | 广汽华为将打造新高端电车品牌，上汽发布半固态镁 合金电驱壳体 ——汽车行业周报（ 2024/12/02~2024/12/06 ） | | 行业研究 / 行业周报 | | ◼ 行情回顾 过去一周 (2024/12/02~2024/12/06 ），申万汽车行业上涨 3.56% ，表现 强于同花顺全 A ，所有一级行业中 ...

证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 | --- | |-------| | | | | 通信 行业研究/行业周报 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------- ...

核心观点 - AI大模型训练和推理的电耗较高，导致云厂商加大对核能的布局。以GPT-3为例，其训练电耗约为1280兆千瓦时，即128万度电，相当于6400个中国普通家庭一个月的用电量。推理阶段虽然单次能耗低于训练阶段，但由于高频调用，电耗也较高。预计到2026年，全球数据中心每年的用电量将达到1.05万亿千瓦时，大约是整个日本全年的用电量[2] - 中央和地方政府对核聚变给予政策支持，仿星器技术取得突破。国务院国资委支持新兴产业，超前布局核聚变等未来产业。上海未来聚变能源科技有限公司成立，注册资本10.26亿元。中国自主研发的准环对称仿星器测试平台通过实验，证实了准环向对称磁场位形理论的可行性和先进性[2] - 资本持续加码可控核聚变赛道，产业链相关公司启动招投标。星能玄光获亿元级天使轮融资，上海超导启动IPO辅导，江西联创光电超导应用有限公司成为中核超导线圈项目成交候选人，项目标的金额为4180万元[2] 投资建议 - 报告认为，AI对电能的消耗大，海外科技巨头为缓解AI大模型训练推理的耗能问题，逐步加大对先进核能的投入，核聚变、SMR（小型模块化反应堆）等先进核能技术有望加速发展，相关产业链环节有望受益。建议关注核聚变领域的精达股份、联创光电、国光电气，以及美股核电公司OKLO（OKLO.N）、NuScale Power（SMR.N）、Constellation Energy（CEG.O）[3]

报告行业投资评级 - 增持 (维持) [4] 报告的核心观点 - NAND：铠侠和三星预计采取减产措施以保持NAND供应价格稳定。上周（1202-1206）NAND颗粒22个品类现货价格环比涨跌幅区间为-2.47%至1.75%，平均涨跌幅为-0.02% [4] - DRAM：美国升级对华出口DRAM的限制。上周（1202-1206）DRAM 18个品类现货价格环比涨跌幅区间为2.83%至1.59%，平均涨跌幅为-0.81% [4] - HBM：美国升级对华出口管制，所有HBM被列入管制，140家中国企业被禁 [4] - 市场端：存储行情普遍处于磨底期，市场观望氛围正浓 [4] 根据相关目录分别进行总结 存储芯片周度价格跟踪 - 图1:NAND中大容量现货价格（美元） [15] - 图2:NAND中小容量现货价格（美元） [15] - 图3:NAND Wafer中大容量现货价格（美元） [16] - 图4:NAND Wafer中小容量现货价格（美元） [16] - 图5:DRAM中大容量现货价格（美元） [18] - 图6:DRAM中小容量现货价格（美元） [18] 行业新闻 - 存储行情普遍处于"磨底"期，备货潮消退后市场观望氛围正浓 [21] - 美国最新禁令解读：重新定义DRAM出口管制 [22] - 美国升级对华出口管制：所有HBM被列入管制，140家中国企业被禁 [25] - 三星预计采取减产措施以保持NAND供应价格稳定 [26] 公司动态 - 【大为股份】公司在投资并购方面坚持四原则积极拓展经营 [29] - 【兆易创新】公司积极进行产品迭代，持续优化产品成本 [30] - 【江波龙】目前公司并未从事HBM的专项研发 [31] 公司公告 - 【东芯股份】限售股流通 [33] - 【恒烁股份】股份回购预案 [33]

核心观点 - 国务院发布的《关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见》将大力推动智慧城市基础设施与智能网联汽车的融合发展，预计会加速城市道路基础设施智能感知系统的部署，提高车路协同的智能化水平，进而促进多种智能网联场景的应用创新，为国民经济的数字化转型注入新动力 [4] - 全球数字经济快速发展，新一代信息通信技术与汽车交通深度融合，推动了汽车、交通等传统产业在数字化、网络化、智能化层面的发展，催生了智慧城市、智能出行以及数字交通等新兴产业 [4] 车联网发展 - 车联网在特定的通信协议和数据互操作标准下，有望实现汽车、行人、道路和云端之间信息的交换，通过采用各种传感技术获取车辆状态数据，借助无线通信网络和大数据分析技术实现信息的交互和管理控制，为智能交通系统的构建提供了支持 [5] - 根据亿欧智库的预测，到2025年国内车联网市场规模有望超过一万亿元，2015-2025年可实现年均37%的增速，主要受益于国内数字经济领域强劲的发展，车载、管理和云端技术的不断进步，以及政府政策的支持 [5] - 车联网应用服务体系不断丰富，有望带动技术体系、产品功能以及服务模式的全方位进程，主要分为城市道路、高速公路以及特定区域（如矿区、港口等）道路三大类，不同类别的场景下，车联网应用在部署规模、技术难易程度等方面呈现出明显的差异 [5] 投资建议 - 未来新型城市基础设施建设有望立足于数字化、网络化、智能化，将对城市内智能汽车交通产业带来深远的影响，看好"移动通信+车联网"领域的深度发展 [6] - 深入推进"移动通信+车联网"领域至关重要的核心原因在于它能够在特定的通信协议和数据互操作标准的支持下，实现车、路、云等平台之间的高效交通信息交换，这些信息的快速互联互通不仅能够提升交通出行过程中的效率和安全，还将为经济活动带来极大的便利性，进一步激发经济活力和创新 [6]

市场情绪与交易活跃度 - 上周A股市场两融余额小幅增长，均值约1.85万亿元，环比增加0.82% [5] - 融资买入额占全A成交额比例上升至10.08%，环比增加0.43个百分点 [5] - 市场交易活跃度整体回升，创业板指成交额环比涨幅最大为12.11%，Wind双创成交额增加11.08% [6] - 股债收益率下行至-0.96%，较上上周下降0.05个百分点，显示A股市场具备较高投资性价比 [5] 估值变化 - 主要指数PE估值分位普遍上行，上证综指/上证50领涨3.3个百分点，上证180上行3.2个百分点 [6] - 稳定风格PE估值分位领涨3.9个百分点，PB估值分位涨幅最大为6.6个百分点 [7] - 行业PE估值分位多数上涨，石油石化领涨8.1个百分点，建筑上涨5.2个百分点，商贸零售上涨5.5个百分点 [7] - 金融板块PE分位上行，银行行业上涨3.7个百分点，非银金融行业上行1.6个百分点 [7] 行业表现 - 周期板块PE估值分位普涨，石油石化领涨8.1个百分点，建筑上涨5.2个百分点 [7] - 消费板块PE分位普涨，商贸零售行业领涨5.5个百分点，家电行业上升2.4个百分点 [7] - 成长板块PE分位上行居多，机械行业涨幅较大为5.6个百分点 [7] - 传媒行业PE估值分位跌幅较大，较上上周下行1.6个百分点 [7] 风格与指数估值 - 上证综指PE（TTM）处于历史分位66.3%，较上上周上行3.3个百分点 [8] - 深证成指PE（TTM）处于历史分位61.1%，较上上周上行0.5个百分点 [8] - 创业板指PE（TTM）处于历史分位15.7%，较上上周上行0.2个百分点 [8] - 沪深300 PE（TTM）处于历史分位58.0%，较上上周上行1.9个百分点 [8]