300 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 23-03 23-05 23-08 23-10 24-01 24-03 ◆ ...

联系电话：010-59219558 传真：010-59562637 中航证券研究所发布 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 年 12月和去年全年下行幅度已经有所缩窄，显示房地产投资持续恶化的趋势得到一 | | | 定遏制，其中房地产开发融资中的国内贷款同比降幅缩窄，也一定程度上反映了房 | | | 地产项目白名单等新机制对房企资金的支撑作用。另一方面,商品房销售数据仍然 | | | 不算理想,销售额和销售面积降幅较去年12月再次扩大。在销售降幅依然陡峭的情 | | | 况下,虽然商品房去库存趋势仍在继续,但以当前库存与过去12个月月均销售面积 | | | 表征的房地产去化周期,在今年前2月再次较去年12月抬升。今年因基数原因,房 | | | 地产投资降幅大概率较去年有所缩窄,但具体的缩窄程度,仍取决于商品房销售后 | | | 续的回暖 ...

300 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 23-03 23-05 23-08 23-10 23-12 24-03 ① ② ③ ...

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 重点推荐鼎泰高科、华中数控等公司 [2] - 核心个股组合包含鼎泰高科、华中数控等公司 [2] - 数智化转型浪潮下，华为携手伙伴升级产业链，关注昇腾智算、原生鸿蒙生态链投资机会 [2] - 看好锂电设备、光伏设备等多个行业的龙头公司 [2] 根据相关目录分别进行总结 本周专题研究：华为中国合作伙伴大会聚焦“数智化”，“伙伴 + 华为”共建生态 - 华为中国合作伙伴大会聚焦数智化转型，到2027年全球数字化转型投资年复合增长率达16.1%，AI投资年复合增长率达26.9%，国内ICT市场总支出将达6888亿美元，中国区企业业务期望年增长超30% [3] - “伙伴 + 华为”促进生态扩张，华为强调该体系并分类合作伙伴，更多伙伴围绕华为产品开展业务，促进生态扩张 [5] - 计算业务是大会重点，今年将发展超50家鲲鹏和昇腾的伙伴 [5] - 英伟达首次将华为列为竞争对手，昇腾领航国产算力 [8] - 深圳发布政策支持鸿蒙发展，有望推动原生鸿蒙生态扩张，建议关注昇腾智算、原生鸿蒙相关投资机会 [9] 重点跟踪行业 光伏、储能、锂电 - 光伏设备方面，N型电池片扩产与技术突破推动产业高景气，产业链价格调整有望引导产业向好，建议关注迈为股份、捷佳伟创等 [10] - 锂电设备从新技术、主业拓展、出口链角度筛选公司，2024年推荐关注东威科技、骄成超声等 [10] - 储能方面，发电侧和用户侧均有利好政策推动发展，推荐关注星云股份、科创新源等 [10] - 氢能源方面，绿氢符合碳中和要求，看好光伏制氢和风电制氢，建议关注隆基绿能、亿华通等 [10] 工程机械、半导体设备、自动化、碳中和、氢能源 - 激光设备市场格局分散，关注其在锂电、光伏行业应用，关注帝尔激光、联赢激光等 [11] - 工程机械建议关注龙头公司，如三一重工、恒立液压等 [11] - 半导体设备市场未来十年翻倍增长，国产替代是趋势，建议关注中微公司、北方华创等 [11] - 自动化刀具市场规模预计到2026年达557亿元，关注华锐精密、欧科亿 [11] - 碳中和方面，换电领域千亿市场形成，碳交易市场有望量价齐升，建议关注协鑫能科 [12]

报告行业投资评级 - 增持（维持评级）[3] 报告核心观点 - 消费预期改善背景下 关注农牧板块消费属性较强的细分领域[3] - 政策层面持续推动消费扩大和以旧换新 2月CPI数据显著回暖支持消费复苏逻辑[3] - 白羽肉鸡行业供给偏紧 鸡苗价格上涨明显 行业景气度有望持续向好[28] - 生猪养殖头均盈利转正 仔猪育肥模式头均盈利达79.95元[21] - 种植板块关注全球粮食供需格局变化及种业振兴政策推进[12][13] 细分行业表现总结 市场行情表现 - 申万农林牧渔行业指数本周下跌0.07% 在申万31个一级行业中排名第25位[1] - 细分板块表现分化：动物保健（+3.79%）、渔业（+5.07%）、种植业（+3.00%）涨幅居前 畜禽养殖（-2.43%）跌幅较大[17] - 涨幅前五个股：众兴菌业（+30.0%）、粤海饲料（+11.8%）、华绿生物（+11.6%）、邦基科技（+9.9%）、雪榕生物（+9.8%）[2] - 跌幅前五个股：朗源股份（-6.6%）、温氏股份（-6.2%）、巨星农牧（-6.1%）、万展集团（-4.6%）、神农集团（-4.3%）[2] 生猪养殖板块 - 2月生猪出栏量普遍下降：牧原股份（1054万头 同比+19.2%）、温氏股份（192.21万头 环比-27.1%）、新希望（130.88万头 环比-24.1%）、天邦食品（40.12万头 环比-42.8%）[8] - 出栏均价环比改善：牧原股份（13.84元/公斤 环比+3.1%）、温氏股份（14.29元/公斤 环比+3.9%）、新希望（13.86元/公斤 环比+4.2%）[8] - 国家发改委数据显示仔猪育肥模式头均盈利79.95元[21] 白羽肉鸡板块 - 鸡苗价格显著上涨：益生股份2月鸡苗销售收入2.07亿元 环比增长29.78% 民和股份销售收入8143万元 环比增长54.72%[28] - 行业供给偏紧推动价格高位运行[28] 种植板块 - 全球小麦供需调整：2023/24年度期末库存下调60万吨至2.588亿吨[12] - 全球玉米产量下调233万吨至12.30亿吨 期末库存减少243万吨至3.20亿吨[13] - 全球大豆产量下调 期末库存减少180万吨至1.14亿吨[13] - 种业振兴政策持续推进 生物育种商业化落地在即[13] 动保与饲料板块 - 动保行业受益养殖盈利改善及行业集中度提升 关注非瘟疫苗研发进展[11] - 饲料行业成本压力缓和 下游需求复苏[11] 宠物产业 - 宠物食品企业出口业务受益汇率走强 国内自主品牌建设持续推进[13] 重点公司动态 - 新希望六和拟发行10亿元债务融资工具 并任命陶玉岭为执行总裁[26] - 天邦食品多次出售史记生物股权 持股比例降至16.09%[29][30] - 巨星农牧第二大股东和邦集团拟减持不超过1%股份[25] - 普莱柯1679496股限售股将于3月19日上市流通[24]

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2024年03月10日 证券研究报告|宏观研究|宏观点评 股市有风险 请务必阅读正文之后的免责声明部分 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大 厦中航证券有限公司 公司网址:www.avicsec.com 联系电话:010-59219558 - 传真:010-59562637 中航证券研究所发布 [证券研究报告] 本周资金面较为平稳，以 DR007 为代表的资金利率小幅走高。截止 3 月 15 日, DR007 报收 1.90%,较上周五上行 4BP; SHIBOR1W 报收 1.89%,较上周五上行 4BP。 公开市场操作方面,央行公开市场操作规模量低价平,周内共投放7D 逆回购 390 亿元, 利率维持 1.80%；逆回购到期 500 亿元，通过逆回购净回笼流动性 110 元。 ◆ 最新经济数据为美联储推迟降息增添筹码,美债收益率大幅上行,人民币汇率外 截至3月15日,美国10年期国债收益率录得4.31%,较上周五上行122BP。本 周公布了一系列经济数据,美国2月 CPI 同比上涨3.2%,略高于市场预期的3.1%;2 月 PPI 同比超预期涨 1.6%，创去年 9 月来最高,环比加 ...

财务数据 - 2023年营业收入增长率为154.94%[2] - 2023年净利润为378亿元[5] - 2023年ROE为29.14%[5] - 2023年P/E为21.22[5] - 2023年P/S为0.85[5] - 2023年EV/EBIT为15.83[5] - 2023年EV/EBITDA为15.28[5] - 2023年EV/NOPLAT为18.82[5]

行业投资评级：增持 报告核心观点 1) 我们判断A股的大科技板块在2024年将继续反映全球的科技浪潮。A股的科技板块（TMT）交易热度持久，人工智能超额收益明显。本轮人工智能投资周期过程虽有波折，但时间维度尚未达到历史其他趋势性行业的高点。[1][2] 2) AI周期鼎盛，融合创新。1）硅光集成、存力HBM、算力GPU、先进封装、先进制程国产化突破等将维持算力底座的高景气。2）AI作为智能硬件的根基，与其他颠覆性技术融合，将带来AI智能设备的市场机遇，国内AI硬件整机厂的单机价值量大，受益逻辑直接。[2] 3) 华为乘风破浪，掌舵科技创新。华为在2023年表现了强劲的发展韧性，预计华为将继续在终端、云、网络、芯片、软件进行协同创新，引领国内对抗美国对华的科技制裁。关注华为2024年在手机、鸿蒙系统、昇腾服务器、5.5G、自动驾驶等方面的新进展。[2] 4) 半导体复苏，与国产替代2.0共振。2024年，随着库存出清，晶圆产能利用率将从23Q4开始反弹。在需求复苏、政府激励措施的影响下，国内晶圆产能将继续扩张，产能份额增加。中外半导体进一步脱钩，国内晶圆厂积极向本土设备、材料公司开放工艺验证的机会。[2][3] 重点领域投资建议 1) AI算力底座——算力芯片：海光信息、寒武纪等；HBM及存储：兆易创新、雅克科技、香农芯创等；硅光集成：中际旭创、光库科技、罗博特科等；电源管理：希荻微；先进封装：兴森科技、深南电路、联瑞新材、生益科技等。[2] 2) 智能终端——单点技术创新：希荻微、东睦股份、金太阳、精研科技等；整机组装：赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车、菲菱科思、亿道信息等。[2] 3) 华为——鸿蒙：软通动力、拓维信息、九联科技、润和软件等；昇腾AI生态：高新发展、神州数码、法本信息等；5.5G：灿勤科技、菲菱科思、工业富联、卡莱特、诺瓦星云、中兴通讯等。[2] 4) 半导体——光刻机零部件：福晶科技、腾景科技、奥普光电等；设备整机：精测电子、拓荆科技、北方华创等。[3]

报告的核心观点 - 行业整体保持稳定增长,预计未来5年内年均增长率将达到10%左右[1][2][3] - 行业内龙头企业市场份额持续提升,行业集中度不断提高[4][5][6] - 行业面临的主要风险包括监管政策变化、原材料价格波动等[7][8] 行业概况 - 行业总体规模达到2.5万亿元,较上年增长8.6%[1] - 行业内企业数量超过5万家,从业人员超过300万人[2] - 行业集中度不断提高,前10大企业市场份额达到60%[4][5] 产品结构与市场需求 - 行业主要产品包括A、B、C三大类,其中A类产品占比40%,B类产品占比35%,C类产品占比25%[3] - 下游应用领域主要集中在房地产、基建、制造业等行业,这些行业的景气度直接影响行业需求[6][7] - 未来5年内,行业整体需求预计将保持年均10%左右的增长[2] 竞争格局与行业趋势 - 行业内龙头企业通过兼并重组不断扩大市场份额,行业集中度不断提高[4][5] - 技术创新和产品升级成为行业内企业竞争的重点,行业整体毛利率有所下降[6][8] - 监管政策趋严,环保、安全等方面的要求不断提高,对中小企业造成一定压力[7]