报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，按照2024年业绩给36倍PE，一年目标价260.28元 [1][3] 报告的核心观点 - 东鹏饮料全国化势头正劲，Q2业绩超预期，2024年有望延续高增，向多元化平台公司迈进 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024H1公司实现收入78.73亿元，同比+44.19%，归母净利润17.31亿元，同比+56.17%，扣非净利润17.07亿元，同比+72.34% [2] - Q2公司实现收入43.91亿元，同比+47.88%，归母净利润10.67亿元，同比+74.62%，扣非净利润10.82亿元，同比+101.51% [2] 产品情况 - Q2东鹏特饮实现收入37.5亿元，同比+36.4%，其他饮料实现收入6.3亿元，同比+193.8%，其中补水啦年初至今收入4.8亿元，同比+381.1%，占比6.1%，全年有望突破10亿元大关 [2] 地区表现 - 2024 Q2广东地区/非广东地区/线上+直营收入11.9/25.5/6.4亿元，同比+15.0%/+62.3%/+79.7%，华东/华中/广西/西南/华北收入分别为6.6/5.4/2.8/5.3/5.5亿元，同比+58.1%/+49.4%/+19.2%/+80.6%/+102.2% [2] 盈利水平 - 2024H1公司毛利率同比+1.5pct至44.6%，其中Q2毛利率同比+3.3pct至46.05% [2] - Q2公司销售/管理/财务费用率分别为14.3%/2.1%/-1.4%，分别同比-1.6/-0.7/-1.4pct，Q2净利率同比+3.7pct至24.3% [2] 未来展望 - 预计2024 - 2026年实现收入152/192/240亿元，同比增长35%/27%/24%，实现利润29/37/47亿元，同比+42%/28%/28%，对应PE为32/25/19X [3] 财务预测表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|11,263|15,221|19,270|23,953| |营业收入增长率(%)|32.42%|35.15%|26.60%|24.31%| |归母净利（百万元）|2,040|2,890|3,701|4,726| |净利润增长率(%)|41.60%|41.70%|28.04%|27.70%| |摊薄每股收益（元）|5.10|7.23|9.25|11.81| |市盈率（PE）|35.79|31.55|24.64|19.29| [4] 资产负债表、利润表、现金流量表等预测数据 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万）|2,158|6,058|9,727|15,218|21,815| |应收和预付款项（百万）|152|225|268|351|432| |存货（百万）|394|569|729|921|1,135| |流动资产合计（百万）|7,246|8,769|12,432|18,206|25,109| |固定资产（百万）|2,232|2,916|3,279|3,607|3,892| |资产总计（百万）|11,870|14,710|18,850|25,061|32,337| |短期借款（百万）|3,182|2,996|3,841|4,628|5,272| |负债合计（百万）|6,805|8,386|10,609|13,119|15,670| |归母公司股东权益（百万）|5,065|6,324|8,241|11,942|16,667| |营业收入（百万）|8,505|11,263|15,221|19,270|23,953| |营业成本（百万）|4,905|6,412|8,501|10,732|13,160| |销售费用（百万）|1,449|1,956|2,588|3,276|4,087| |管理费用（百万）|256|369|457|578|729| |净利润（百万）|1,441|2,040|2,890|3,701|4,726| |经营性现金流（百万）|2,026|3,281|4,230|5,400|6,594| |投资性现金流（百万）|-3,336|-758|-425|-696|-641| |融资性现金流（百万）|1,764|-1,058|-153|787|644| |现金增加额（百万）|439|1,437|3,669|5,491|6,598| [6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司持续加大研发投入,致力于打造一体式汽车底盘域控系统 [4] - 公司新一代线控制动加速WCBS2.0、EMB的产业化,转向从电控向线控进阶,布局ADAS行泊一体域控制器、高精地图、智能算法 [5] - 智能电控批产高增,新增定点196项,在手订单充足 [4] 公司业绩表现 - 24H1公司实现营业收入39.71亿元,同比增长28.32%;归母净利润4.57亿元,同比增长28.65% [3] - 24Q2公司实现营收21.11亿元,同比+32.35%,环比+13.49%;实现归母净利润2.48亿元,同比+35.04%,环比+17.92% [3] - 24H1公司智能电控产品销量199.8万套,同比+32.04%;盘式制动器销量139.8万套,同比+14.99%;轻量化制动零部件销量613.0万件,同比+61.17%;机械转向产品销量132.80万套,同比+21.34% [4] 公司发展战略 - 打造一体式底盘域控系统,做强X向,做大Y+Z向 [4][5][6] - 新增产能布局主要为满足整车轻量化需求,以及EPS、EPS-ECU等产品产能扩充 [4] 财务预测 - 预计公司24-26年营收98.94/12.60/15.73亿元,同比+32.38%/27.38%/24.78% [6][7] - 预计公司24-26年实现归母净利润11.81/16.30/19.31亿元,同比+32.53%/37.99%/18.42% [6][7] - 对应PE分别为17/13/11倍 [6][7]

报告公司投资评级 - 报告给出"买入"评级 [4][5] 报告的核心观点 - 公司化妆品业务平稳增长,未来将聚焦大健康领域 [4] - 化妆品板块品牌矩阵逐步完善,涵盖护肤、医美、洗护、香氛精油等多领域 [4] - 瑷尔博士品牌升级期,品线调整和新品培育阶段收入略有波动,颐莲聚焦中国高保湿,稳固喷雾大单品地位 [4] - 公司推出头皮微生态护理新品牌"即沐",布局头皮洗护业务 [4] - 医药业务推进改革转型,调整销售策略,提高透明质酸原料毛利率 [4] - 公司管理层调整后经营逐步理顺,未来将聚焦大健康领域,有望进一步激发公司的成长势能 [4][5] 财务数据总结 - 2024H1 收入19.25亿元,同比下降22.2% [4] - 2024H1 归母净利润1.27亿元,同比下降33.18% [4] - 2024H1 扣非归母净利润1.12亿元,同比增长77.2% [4] - 2024Q2 收入10.35亿元,同比增长13.9% [4] - 2024Q2 归母净利润0.68亿元,同比增长11.7% [4] - 2024Q2 扣非归母净利润0.6亿元,同比增长24.6% [4] - 化妆品业务2024H1收入11.86亿元,同比增长7.2% [4] - 医药业务2024H1收入2.4亿元,同比下降17.4% [4] - 原料业务2024H1收入1.72亿元,同比增长0.9% [4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入/维持"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司今年初开启营销转型和创新转型,目前已进入深水区,挑战与压力巨大 [6] - 公司主要产品苏灵和密盖息短期受转型影响,销售收入同比下降 [6] - 公司自主研发的1.1类创新药KC1036在多个适应症临床进展顺利 [7] - 公司中药1.2类创新药ZY5301正在有序推进上市申请 [8] - 公司期间费用率略有增加,整体净利率略有下降 [9][10] 公司投资价值分析 - 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将保持增长,EPS分别为0.76元/0.83元/1.21元 [11] - 当前股价对应2024-2026年PE为30倍/27倍/19倍,维持"买入"评级 [10] 风险提示 - 其他类型止血药的竞争风险 [10] - 公司抗肿瘤创新药研发进度不及预期风险 [10] - 公司推出新产品后销售能力不及预期风险 [10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 行业端传统电工照明产品进入成熟期，但智能生态家居和新能源产品等细分品类处于成长期，产业红利有望持续释放；公司端深耕民用电工领域，推动三大业务创新发展，巩固渠道优势并推动变革，为收入业绩增长奠定基础 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024H1公司实现营收83.86亿元（+10.45%），归母净利润22.39亿元（+22.88%），扣非归母净利润19.03亿元（+14.27%） [2] - 2024Q2公司实现收入45.83亿元（+7.64%），归母净利润13.09亿元（+20.58%） [2] - 2024H1公司电连接、智能电工照明和新能源业务收入分别为38.70亿元（+5.23%）、42.11亿元（+11.69%）、2.89亿元（+120.22%） [2] - 2024H1公司境内、境外收入分别为82.30亿元（+9.77%）、1.40亿元（+71.60%） [2] - 2024Q2公司毛利率达43.59%（同比+0.44pct），净利率达28.52%（同比+3.05pct） [2] - 2024Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为8.49/3.19/4.19/-0.73%，分别同比+1.09/+0.09/+0.66/+0.03pct [2] - 预计2024 - 2026年公司归母净利润为44.80/49.55/55.63亿元，对应EPS为3.47/3.83/4.30元，当前股价对应PE为19.55/17.68/15.74倍 [3] - 2023A - 2026E营业收入分别为156.95亿、173.52亿、189.19亿、210.19亿元，增长率分别为11.46%、10.56%、9.03%、11.10% [4] - 2023A - 2026E归母净利分别为38.70亿、44.80亿、49.55亿、55.63亿元，净利润增长率分别为21.37%、15.75%、10.60%、12.27% [4] 业务与渠道情况 - 公司凭借用电技术和品牌优势，快速实现产品线和渠道布局，助力新能源业务实现靓丽增速 [2] - 线下公司在全国建立75万多家五金渠道售点、12万多家专业装饰及灯饰渠道售点和25万多家数码配件渠道售点；截至2024H1，新能源业务C端累计开发终端网点2.2万余家，开发运营商客户2200余家，并与铁塔集团、国家电网、赛力斯等公司开展战略合作 [2] - 线上公司全面入驻天猫、淘宝、京东、拼多多等电商平台，拥有数十家线上授权经销商；全面布局和发力兴趣及内容电商，2024H1转换器和墙壁开关插座品类保持天猫线上市占率第一，新能源充电品类销量也稳居前列 [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 24H1 华堂宁销售额为 1.03 亿元（同比+46%），其他收入 0.55 亿元 [4] - 24H1 华堂宁共销售 84.6 万盒（同比+308%），销售额为 1.03 亿元（同比+46%）。华堂宁纳入医保后即实现快速放量和销售伙伴拜耳的强大市场准入能力有关 [5] - 24H1 同比亏损扩大主要由研发开支增加叠加毛利率承压导致，后续这 2 项因素有望边际改善 [5] - 二代 GKA 美国临床 1 期顺利推进，顶线数据预计 24Q4 读出 [5] 财务数据总结 - 预测公司 2024/25/26 年营业收入为 3.77/10.22/17.57 亿元人民币，归母净利润为-1.61/0.12/1.37 亿元人民币 [7] - 假定 WACC 15%，永续增长率 2%，DCF 模型计算出公司目标市值为 52.50 亿元人民币，对应股价为 5.47 港元 [5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入/维持"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩超预期,收入同比增长13.8%,归母净利润同比增长62.6% [3] - 安踏品牌表现亮眼,户外品牌延续高增长,FILA品牌调整期略有波动 [3] - 公司宣布未来18个月内实施不超过100亿港币的股份回购计划,彰显管理层对公司未来发展的信心 [3] - 公司维持安踏品牌和户外品牌全年流水增长指引,FILA品牌全年流水增长由双位数下调至高单位数 [3] - 公司作为国内领先的多品牌运动品集团,持续贯彻"单聚焦、多品牌、全球化"战略,多品牌稳步发力,预计未来将持续保持高质量增长 [4] 根据目录分别总结 财务数据 - 2024年上半年收入337.4亿元,同比增长13.8% [3] - 2024年上半年归母净利润77.2亿元,同比增长62.6% [3] - 2024年上半年归母净利润(剔除亚玛芬上市贡献的利得及联营公司亏损)为61.6亿元,同比增长17.0% [3] - 公司派发中期股息1.18港元/股,剔除亚玛芬上市相关的所得分红率约为50% [3] 品牌表现 - 安踏品牌2024年上半年收入160.8亿元,同比增长13.5%,毛利率和经营利润率均同比提升 [3] - FILA品牌2024年上半年收入130.6亿元,同比增长6.8%,毛利率同比提升1个百分点,经营利润率同比下降1.1个百分点 [3] - 其他品牌(迪桑特、可隆等)2024年上半年收入46.0亿元,同比增长42%,保持强劲表现 [3] 渠道表现 - 线上电商收入增长25%,占比由23H1的30.8%提升至33.8% [3] - 线下门店方面,安踏成人/儿童门店数分别为7073/2831家,FILA门店1981家,迪桑特/可隆门店分别为197/160家 [3] - 各品牌门店月销售效率均保持较高水平 [3] 存货及盈利能力 - 存货周转天数为114天,同比下降10天,带动折扣改善 [3] - 2024年上半年毛利率同比提升0.8个百分点至64.1% [3] - 销售费用率同比增加1个百分点,管理费用率同比增加0.1个百分点,整体可控 [3] - 归母净利率(不含亚玛芬)同比提升0.5个百分点至18.3%,创历史新高 [3]

报告公司投资评级 - 公司给予"买入"评级 [8][9] 报告的核心观点 - 2024H1 公司实现收入221.7亿元,同比+8.4%,实现归母净利润62.4亿元,同比+8.1% [3] - 绿瓶纯净水表现亮眼,回补包装水份额下滑,无糖茶延续高增长 [3] - 包装水受到舆论事件影响,预计红瓶拖累整体表现,Q2推出高性价比绿瓶纯净水,弥补部分销量下滑 [3] - 果汁类实现快于整体增长,主因水溶C100推新反馈较好,同时消费者对健康、天然果汁接受度逐步提升 [3] - 短期舆论影响不改长期健康发展趋势,未来包装水份额有望逐步回升,整体经营稳健以求高质发展 [3] - 预计行业经历价格竞争后有望重新洗牌,集中度向头部倾斜,看好未来公司在包装水及茶饮料赛道上市占率进一步提升 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现收入462.09/518.46/583.27亿元,同比增长8%/12%/13% [6] - 预计公司2024-2026年实现利润12.83/14.32/16.23亿元,同比增长6%/12%/13% [6] - 2024年公司预计毛利率为58.50%,销售净利率为27.77% [7] - 2024年公司预计ROE为38.93%,ROIC为35.13% [7] - 2024年公司预计每股收益为1.14元,市盈率为21.81倍 [6][7]

[Table_Message] 2024-09-01 行业周报 看好/维持 传媒互联网 行 业 研 究 报 告 [Table_Title] 传媒互联网 7 月游戏市场收入 278 亿，OpenAI 草莓模型有望年内上线 (2024.08.26-09.01) ◼ 走势对比 [Table_Summary] 报告摘要 ◼ 子行业评级 ◼ 相关研究报告 《<黑神话：悟空>销量突破 1000 万套， 有望提升板块关注度》 《7 月海外 AI 应用较平淡，国内多模态 进展加速》 ◼ 证券分析师：郑磊 E-MAIL：zhenglei@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190523060001 ➢ 7 月中国游戏市场收入 278 亿，8 月 117 款国产游戏版号获批 2024 年 7 月中国游戏市场实际销售收入 278 亿元，环比增长 4.26%， 为近 5 个月最高。其中，移动端游戏市场收入 211.64 亿元，环比增 长 6.87%，主要系《王者荣耀》、《逆水寒》等长线运营的头部产品 流水增长，以及《绝区零》、《永劫无间》手游等新产品表现亮眼、 流水过亿；客户端游戏市场收入 56.94 亿元，环比增长 1.27 ...

2024 年 08 月 30 日 行业周报 看好/维持 电力设备及新能源 电力设备及新能源 新能源周报（第 101 期）：中报压力逐步释放，重视龙头底部 ◼ 走势比较 报告摘要 (40%) (30%) (20%) (10%) 0% 10% 23/8/30 23/11/1124/1/2324/4/524/6/1724/8/29 电力设备及新能源 沪深300 ◼ 子行业评级 | --- | --- | |---------------------|------------------| | | | | | | | | 电站设备Ⅱ 无评级 | | | 电气设备 无评级 | | | 电源设备 无评级 | | 新 能 源 动 力 系统 | 无评级 | ◼ 推荐公司及评级 相关研究报告 <<【太平洋新能源】光伏穿越周期系 列：TCL 中环 2024 年中报业绩点评： 硅片保持领先，积极推进全球化战 略>>--2024-08-29 <<阳光电源 2024 年中报点评：光储 盈利提升，业绩行稳致远>>--2024- 08-28 <<【太平洋新能源】威迈斯 2024 年 中报业绩点评：高研发投入助力技术 领先，持续获得海内外客 ...