报告行业投资评级 报告给予行业"看好"评级 [48] 报告的核心观点 1. 降息前后金价表现较好,铜价多以下跌为主 [11][12][13] 2. 降息周期中铜与经济呈现较强正相关性,本轮降息看好金价上涨趋势 [29] 3. 本轮降息所处宏观环境更接近2019年的情形,"软着陆"概率更大 [32] 4. 从铜的商品属性来看目前已处于超跌状态 [37][38] 5. 从微观数据来看,铜精矿的紧缺格局不改 [39][40][41] 报告分类总结 1. 首次降息前后金铜走势研究 [25] - 1995年降息周期,金价窄幅波动,铜价在降息前后表现较好 [15][16] - 2001年降息周期,金价下跌,铜价趋弱 [17][18] - 2007年降息周期,金价上涨,铜价先涨后跌 [20][21] - 2019年降息周期,金价上涨,铜价震荡走弱 [22][23] 2. 本轮降息前后金铜走势研判 [26] - 降息周期中铜与经济呈现较强正相关性,本轮降息看好金价上涨趋势 [29][30] - 本轮降息所处环境更接近2019年的情形,"软着陆"概率更大 [32][33][34] - 从铜的商品属性来看目前已处于超跌状态 [37][38] - 从微观数据来看,铜精矿的紧缺格局不改 [39][40][41] 3. 风险提示 [46] - 下游需求不及预期 - 矿山投产进度超预期 - 美联储紧缩超预期

报告行业投资评级 报告给予行业"看好"评级 [48] 报告的核心观点 1. 降息前后金价表现较好,铜价多以下跌为主 [11][12][13] 2. 降息周期中铜与经济呈现较强正相关性,本轮降息看好金价上涨 [29] 3. 本轮降息所处环境更接近2019年的情形,"软着陆"概率更大 [32] 4. 从铜的商品属性来看目前已处于超跌状态 [37][38] 5. 从微观数据来看,铜精矿的紧缺格局不改 [39][40][41] 报告分类总结 1. 首次降息前后金铜走势研究 - 1995年降息周期,金价窄幅波动,铜价在降息前后表现较好 [15][16] - 2001年降息周期,金价下跌,铜价趋弱 [17][18] - 2007年降息周期,金价上涨,铜价先涨后跌 [20][21] - 2019年降息周期,金价上涨,铜价震荡走弱 [22][23] 2. 本轮降息前后金铜走势研判 - 降息周期中铜与经济呈现较强正相关性,本轮降息看好金价上涨 [29][30] - 本轮降息所处环境更接近2019年的情形,"软着陆"概率更大 [32][33][34] - 从铜的商品属性来看目前已处于超跌状态 [37][38] - 从微观数据来看,铜精矿的紧缺格局不改 [39][40][41] 3. 风险提示 - 下游需求不及预期 - 矿山投产进度超预期 - 美联储紧缩超预期 [47]

报告行业投资评级 - 维持汽车行业"看好"评级 [46] 报告的核心观点 车路云一体化项目进展 - 百度与四维图新联合中标北京高级别自动驾驶示范区3.0扩区建设项目 [3][19][20] - 该项目将在通州区部署智能化路侧系统,包括智能化感知、传输、边缘计算等 [3][19][20] - 中信科智联科技中标另一标段,预算金额约2.67亿元 [21] - 各地车路云一体化项目陆续开启招标,北京、武汉、长春等地相继推进 [8][25][26] 汽车行业动态 - 华为与北汽合作推出搭载华为ADS 3.0智驾系统的享界S9车型 [29] - 比亚迪7月新能源车销量保持领先地位,插混车型占比超六成 [30][31] - 理想汽车、小鹏汽车等新势力车企加快推进端到端自动驾驶技术 [41] 行业整体表现 - 汽车行业指数本周跑输大盘,表现较弱 [50][57] - 行业估值处于相对低位 [63][64] - 个股方面,全国股份、航天科技等涨幅居前,长安汽车、福耀玻璃等跌幅较大 [66][67][68]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入"[2][15][16] 报告的核心观点 - 上半年长白山景区客流保持高增长,2024年1-7月共接待游客166.4万人次,同比增长28.5%,其中上半年共接待游客108.64万人次,同比增长64.13% [5][6] - 上半年毛利率明显改善,达29.43%,同比提高4.21个百分点,费用率持续优化,管理费用率下降1.8个百分点,财务费用率下降0.72个百分点 [6] - 公司收购池北区公交公司,参与区域网约车运营,布局景区外本地交通网络,并与控股股东签订长白山景区托管协议,预计未来几年带来稳定收入 [6] - 预计2024-2026年长白山将实现归母净利润1.77亿元、2.13亿元和2.67亿元,同比增速分别为28.55%、20.13%和25.33% [6] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入2.54亿元,同比增长51.73%;实现归母净利润2,103.30万元,同比增长71.70%;实现归母扣非净利润2709.14万元,同比增长138.31% [5] - 2024年Q2公司实现营业收入1.27亿元,同比增长29.02%;实现归母净利润1033.13万元,同比下降36.95%;实现归母扣非净利润1548.06万元,同比下降2.09% [5] - 预计2024-2026年EPS分别为0.67元/股、0.8元/股和1.0元/股,PE分别为32X、27X和22X [6]

报告行业投资评级 - 维持汽车行业“看好”评级 [4][18] 报告的核心观点 - 车路云一体化顶层设计自上而下推进，各地加速应用试点出台，从招标到中标，Robotaxi与车路云政策形成合力，是持续的催化剂 [18] - 8月开启新一轮车型周期，聚焦华为+比亚迪，华为ADS 3.0首发享界S9，比亚迪凭借DM5.0打造销冠爆款 [18] 根据相关目录分别进行总结 周观点更新 本周汽车行业动态速览 - 百度与四维图新旗下世纪高通联合中标北京高级别自动驾驶示范区3.0扩区建设项目路侧智能感知设备-1标段，中标金额2.5亿元，将围绕通州区175平方公里范围，针对580个路口部署智能化路侧系统 [1][7] - 中信科智联科技(北京)有限公司中标标段2，中标价2.61亿元，万集科技为第二中标候选人，中科创达旗下全资子公司北京创思远达科技为中标候选单位 [1][8] - 今年1月五部门印发通知开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点，5月北京公布99亿元车路云一体化新基建项目，武汉、长春等地也有相关项目推进 [4][8][9] - 7月国内新能源车销量下行但零售渗透率达新高，比亚迪7月销量领先，赛力斯、理想等车企也有较好表现 [10][11][13] - 鸿蒙智行享界S9发布，搭载华为ADS 3.0智驾系统，“端到瑞”大模型智驾领域竞争激烈 [10][15] 核心观点 - 重申车路云从招标到中标，Robotaxi与车路云政策形成合力，8月开启新一轮车型周期，聚焦华为+比亚迪，维持汽车行业“看好”评级 [18] - 推荐华为汽车、比亚迪、智能汽车、重卡及新能源公交相关公司 [18][20] 本周市场表现回顾 板块表现 - （2024.8.5 - 2024.8.11）申万汽车行业指数下跌3.23%，跑输上证综指、创业板指、沪深300指数和中证1000指数 [20] - 自24年初截至2024年8月11日，申万汽车指数累计增长 -7.68%，相对成指、上证指数、中证1000有超额收益 [21] - 近1周，汽车行业指数涨跌幅在申万31个行业指数中排名第27，表现弱于市场平均水平 [23] 汽车二级子行业表现 - 申万汽车子行业中，摩托车及其他本周表现优于其他板块，上涨幅度为 -1.54%，汽车零部件、乘用车、商用车、汽车服务涨幅分别为 -2.60%、 -3.54%、 -5.85%、 -8.26% [25] 当前板块估值处于低位 - 截至2024年8月11日，申万汽车行业估值PE（TTM剔除负值）为18.09倍，低于近年初至今来中位数水平20.75倍，整体处于低位 [27] 汽车行业个股表现 - 本周山子股份、北巴传媒、潍柴重机涨幅居前，长安汽车、福耀玻璃、潍柴动力跌幅较大 [29] 行业动态 近期政策法规 - 三部门提出加强电动汽车与电网融合互动，研究完善电动汽车充电分时电价政策，探索放电价格机制 [32] - 上海加快出租汽车电动化替代，探索自动驾驶技术在出租汽车领域的应用 [33] 本周行业新闻 - 华为与北汽合作的享界S9发布，首发华为ADS 3.0智驾系统 [34] - 江淮加速华为、江淮“尊界”项目招聘，预计首款车型明年第一季度上市 [35] - 重庆计划到2025年建成2040座超充站、4000个超充桩 [36] - 比亚迪海洋网2025款海豹、海豹07DM - i上市 [37] 近期部分补贴政策 - 郑州提高汽车以旧换新补贴标准，购买新能源乘用车补贴2万元 [38][40] 近期上市公司重要公告回顾 - 给出赛力斯、长安汽车、北汽蓝谷等多家重点推荐公司的盈利预测表 [41][42]

报告行业投资评级 - 动物保健Ⅱ、饲料、养殖业、种植业均为看好评级 [5] - 推荐公司天康生物、科前生物、唐人神评级为买入 [5] 报告的核心观点 - 受下游备货需求上升影响，猪价上涨创本轮周期新高，低粮价下养殖业盈利有望持续高涨，个股估值处于历史较低水平，维持推荐 [8][19] - 养殖产业链方面，生猪猪价迭创新高，短期或继续上涨，中期高位运行，个股估值低建议增配；白鸡产能需出清，4季度或加快去化，鸡苗价格有望反弹，关注益生和民和；黄鸡产能出清彻底，鸡价中期上涨动力强，建议增持立华股份；动保行业景气有望底部复苏，关注瑞普生物和科前生物 [9][10][11][19] - 种植产业链方面，种业发展环境有望优化，推荐大北农、隆平高科、登海种业；种植粮价后续有望反弹，关注苏垦农发 [12][21][22] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周申万农业指数下跌0.95%，优于大市，六大二级子行业指数涨跌各半，种植涨幅领先，前10大涨幅个股集中在种植板块，前10大跌幅个股集中在养殖板块，涨幅前3名个股为神农种业、丰乐种业和中基健康 [7][23][25] 个股信息 个股涨跌、估值一览 - 上周前10大涨幅个股主要集中在种植板块，前10大跌幅个股集中在养殖板块，涨幅前3名个股依次为神农种业、丰乐种业和中基健康 [25] 大小非解禁、大宗交易一览 - 未来三个月康农种业、乖宝宠物、东瑞股份、新五丰有大小非解禁 [28] - 上周温氏股份、开创国际等有多笔大宗交易 [28][31] 行业数据 养殖业 - 生猪：第32周末，全国22省市生猪出厂价20.63元/公斤，周涨0.73元；主产区自繁自养头均盈利586元，周多盈92元；截至6月底，全国能繁母猪存栏4038万头，月环比增1.1% [14] - 肉鸡：第32周末，烟台鸡苗均价3.8元/羽，周环比持平；白羽肉毛鸡棚前均价3.86元/斤，周涨0.05元；主产区肉鸡养殖环节单羽亏损0.21元，周少亏0.31元 [14] 饲料业 - 第32周末，肉鸡料均价3.7元/公斤，周环比持平；育肥猪料价格3.45元/公斤，周跌0.01元 [14] 水产养殖业 - 第32周，威海海参、扇贝、对虾、鲍鱼批发价周环比持平 [14] 粮食、糖、油脂等大宗农产品 - 第32周，南宁白糖现货批发价6530元/吨，周跌10元；全国328级棉花成交均价15089元/吨，周跌348元；全国玉米收购均价2498元/吨，周跌20元；国内豆粕市场均价3020元/吨，周跌29元；全国小麦收购均价2496元/吨，周跌2元 [14]

报告行业投资评级 - 看好/维持 [1] 报告的核心观点 - 日本“硅岛”地震提升国内电子化学品关注度，相关公司值得关注；新政策或拉动碳纤维需求，相关材料关注度提升 [1][2] 各部分总结 细分领域跟踪 重点化工品价格跟踪 - 本周（8/5 - 8/9）维生素 VA（+31.43%）、维生素 VE（+20%）、TDI（+4.47%）、天然橡胶（+5.61%）、纯 MDI（+2.44%）等产品价格涨幅居前；受巴斯夫部分维生素产品交付出现不可抗力因素推动，维生素 A 市场关注度高、价格大涨 [8] 电子化学品 - 全球半导体材料市场规模呈波动向上态势，2017 - 2023 年由 465 亿美元提升至 667 亿美元，CAGR 为 6%；中国半导体材料市场规模提升速度高于全球，2017 - 2023 年由 525 亿元提升至 951 亿元，CAGR 达 10% [11] - 日本宫崎县日向滩地震，九州岛半导体产业重要，国内电子化学品材料相关公司值得关注，如雅克科技、联瑞新材等 [12][13] - 截至 8 月 9 日，部分电子化学品价格持平，部分有变动，如电子级氨水 G5 级价格稳定为 7000 元/吨，部分电子级氢氟酸价格下降 [13][15] 新质生产力 - 碳纤维：本周价格持平，原料丙烯腈价格僵持，企业成本持稳，供应稳定、需求清淡，相关企业如中复神鹰、吉林碳谷等值得关注 [22] - 毫米波雷达材料：自动驾驶需零部件支持，毫米波雷达部件离不开高分子材料，如巴斯夫改性 PBT 可用于雷达传感器 [24] - 氢能源：中国是最大制氢国，年制氢产量约 3300 万吨，2023 年产量约 4380 万吨，预计 2030 年需求量达 3715 万吨，2060 年增至 1.3 亿吨左右 [25][26] - PEEK 材料：2023 年中国人形机器人产业爆发，规模增长至 39.1 亿元，同比增长 85.7%，PEEK 契合人形机器人性能需求 [30] 锂电/储能上游材料 - 7 月新能源车销量同比上涨 27.05%，动力电池装车量环比下降 2.90%，锂电上游相关材料公司蓝晓科技、黑猫股份值得关注 [33] - 本周部分锂电材料价格有变动，如碳酸锂、六氟磷酸锂、电解液价格下降，部分持平 [42][45] 光伏/风电上游材料 - 2024 年 6 月光伏新增装机量同比上升 39.28%，风电新增装机量同比下降 8.02% [54] - 本周 EVA 光伏料价格小幅下降，POE 市场价格持平，多晶硅价格较上周持平 [58][67] 生物基材料及能源 - 生物柴油：国内价格持平，2024 年美国生物柴油出口量缩减、进口量上涨，进口成本降低 [68][69] - 合成生物学：发展驶入“快车道”，未来会产生 2 - 4 万亿美元经济影响，国内平台型公司有华恒生物与凯赛生物 [71] 可再生及特种塑料、膜材料 - 本周再生 PET 价格下降，PS 市场价格稳定 [3] 涂料油墨颜料 - 乘用车与消费电子需求稳步增长，相关涂层材料值得关注 [3] 行情表现 - 报告未详细提及具体行情表现内容 [3] 重点公司公告和行业重要新闻跟踪 - 报告未详细提及具体重点公司公告和行业要闻内容 [3] 重点标的 - 电子化学品建议关注雅克科技、鼎龙股份等；碳纤维建议关注中复神鹰、吉林化纤等 [2]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司电商和零食量贩渠道保持快速增长,大单品打造初显成效 [8] - 2024H1 公司营收和净利润均实现30%左右的同比增长,业绩符合预期 [8] - 辣卤零食、休闲烘焙和深海零食等核心品类保持良好增长,其中辣卤魔芋和蛋类增速较快 [8] - 电商渠道尤其是抖音渠道表现亮眼,带动公司整体业绩增长 [8] - 公司毛利率环比有所提升,但净利率同比有所下滑,主要受品牌推广费用和股利支付增加的影响 [8] - 公司正在布局上游原材料生产,有望进一步提升成本优势和净利率水平 [8] 盈利预测和财务指标 - 预计公司2024-2026年收入增速分别为26.54%/24.16%/20.17% [9] - 预计公司2024-2026年归母净利润增速分别为30.44%/27.51%/23.60% [9] - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.40/3.07/3.79元 [11] - 公司当前股价对应2024-2026年PE分别为16x/13x/10x [11]

报告公司投资评级 - 给予长白山“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 看好交通改善及景区服务提升带来的客流增长及口碑提升，预计2024 - 2026年长白山将实现归母净利润1.77亿元、2.13亿元和2.67亿元，同比增速28.55%、20.13%和25.33%，预计2024 - 2026年EPS分别为0.67元/股、0.8元/股和1.0元/股，2024 - 2026年PE分别为32X、27X和22X [1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024中报显示，上半年公司实现营业收入2.54亿元，同比增长51.73%；实现归母净利润2103.30万元，同比增长71.70%；实现归母扣非净利润2709.14万元，同比增长138.31%；Q2公司实现营业收入1.27亿元，同比增长29.02%；实现归母净利润1033.13万元，同比下降36.95%；实现归母扣非净利润1548.06万元，同比下降2.09% [1] 景区客流情况 - 2024年1 - 7月公司共接待游客166.4万人次，同比增长28.5%，其中上半年共接待游客108.64万人次，同比增长64.13%，受台风天气影响，7月27日 - 8月2日景区关闭，7月客流57.8万，同比 - 8.8% [1] 公司财务指标情况 - 上半年公司整体毛利率29.43%，同比提高4.21pct，Q2毛利率30.64%，同比下滑3.15pct，主要受人工成本及租赁费用影响；上半年管理费用率10.61%，同比 - 1.8pct；销售费用率3.33%，同比 + 0.38pct；财务费用率0.39%，同比 - 0.72pct；Q2归母净利润同比下滑主要受营业外支出831万影响 [1] 公司业务拓展情况 - 上半年公司收购池北区公交公司，并参与区域网约车运营，布局景区外本地交通网络；与控股股东签订长白山景区托管协议，2024 - 2028年预计带来收入1350万元；全资子公司天池酒管受长白山集团委托管理恩都里休闲度假商旅社区项目，合同期限20年，预计累计管理费约为2215万元 [1] 公司业绩预测情况 |指标|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|/|620.43|752.04|864.85|1048.82| |营业收入增长率(%)|218.73%|21.21%|15.00%|21.27%| |归母净利（百万元）|/|138.06|177.47|213.20|267.21| |净利润增长率(%)|340.59%|28.55%|20.13%|25.33%| |摊薄每股收益（元）|/|0.52|0.67|0.80|1.00| |市盈率（PE）|/|28.81|32.44|27.01|21.55|[3] 公司资产负债、利润、现金流量表预测情况 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万）|/|/|67|211|336|489|695| |应收和预付款项（百万）|/|/|67|73|87|98|116| |存货（百万）|/|/|11|13|15|17|20| |其他流动资产（百万）|/|/|14|33|36|39|44| |流动资产合计（百万）|/|/|159|329|474|642|875| |长期股权投资（百万）|/|/|0|0|0|0|0| |投资性房地产（百万）|/|/|6|6|5|4|3| |固定资产（百万）|/|/|606|632|732|831|928| |在建工程（百万）|/|/|60|57|37|7|-23| |无形资产开发支出（百万）|/|/|179|174|159|141|121| |长期待摊费用（百万）|/|/|4|9|14|19|24| |其他非流动资产（百万）|/|/|215|355|493|656|884| |资产总计（百万）|/|/|1070|1232|1439|1658|1936| |短期借款（百万）|/|/|0|0|0|0|0| |应付和预收款项（百万）|/|/|21|39|45|51|61| |长期借款（百万）|/|/|75|58|88|108|128| |其他负债（百万）|/|/|69|96|114|126|144| |负债合计（百万）|/|/|164|193|247|285|334| |股本（百万）|/|/|267|267|267|267|267| |资本公积（百万）|/|/|286|286|286|286|286| |留存收益（百万）|/|/|343|481|631|813|1043| |归母公司股东权益（百万）|/|/|906|1039|1192|1373|1603| |少数股东权益（百万）|/|/|0|0|0|0|0| |股东权益合计（百万）|/|/|906|1039|1192|1373|1603| |负债和股东权益（百万）|/|/|1070|1232|1439|1658|1936| |营业收入（百万）|/|/|/|195|620|752|865|1049| |营业成本（百万）|/|/|/|214|354|418|470|560| |营业税金及附加（百万）|/|/|/|4|6|8|9|10| |销售费用（百万）|/|/|/|8|21|25|29|35| |管理费用（百万）|/|/|/|42|57|68|78|94| |财务费用（百万）|/|/|/|4|3|-0|-1|-2| |资产减值损失（百万）|/|/|/|0|0|0|0|0| |投资收益（百万）|/|/|/|0|-0|0|0|0| |公允价值变动（百万）|/|/|/|0|0|0|0|0| |营业利润（百万）|/|/|/|-73|182|237|285|357| |其他非经营损益（百万）|/|/|/|-1|-1|-1|-1|-1| |利润总额（百万）|/|/|/|-74|181|237|284|356| |所得税（百万）|/|/|/|-17|43|59|71|89| |净利润（百万）|/|/|/|-57|138|177|213|267| |少数股东损益（百万）|/|/|/|0|0|0|0|0| |归母股东净利润（百万）|/|/|/|-57|138|177|213|267| |毛利率| - 9.78%|42.98%|44.35%|45.61%|46.59%| |销售净利率| - 29.5%|22.25%|23.60%|24.65%|25.48%| |销售收入增长率|1.10%|218.7%|21.21%|15.00%|21.27%| |EBIT增长率| - 15.7%|367%|27.76%|19.82%|24.93%| |净利润增长率| - 11.2%|340.6%|28.55%|20.13%|25.33%| |ROE| - 6.33%|13.29%|14.89%|15.53%|16.67%| |ROA| - 5.36%|11.21%|12.33%|12.86%|13.80%| |ROIC| - 5.36%|12.63%|13.61%|14.10%|15.09%| |EPS(X)|/| - 0.22|0.52|0.67|0.80|1.00| |PE(X)|—|28.81|32.44|27.01|21.55| |PB(X)|/|3.20|3.84|4.83|4.19|3.59| |PS(X)|/|14.88|6.44|7.66|6.66|5.49| |EV/EBITDA(X)| - 205.2|15.66|19.50|16.10|12.73| |经营性现金流（百万）|/|/|4|251|236|274|331| |投资性现金流（百万）|/|/|-48|-86|-118|-107|-105| |融资性现金流（百万）|/|/|-6|-20|7|-13|-19| |现金增加额（百万）|/|/|-50|144|125|153|206|[4]

报告公司投资评级 - 报告给予中炬高新"买入"评级 [12] 报告的核心观点 - 2024H1 公司实现营收 26.18 亿元,同比-1.35%;归母净利润 3.50 亿元,同比+124.24% [6] - 2024Q2 公司美味鲜收入同比-12.1%,主要受需求疲软和内部调整阶段影响 [6] - 2024H1 公司毛利率同比+5.19pct 至 37.1%,主要受益于原材料成本红利和供应链优化 [6] - 公司正处于改革调整阶段,预计下半年新进经销商和新开发的餐饮渠道有望逐步贡献收入,同时原材料红利及供应链改革效果将继续释放,盈利水平有望恢复 [6] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司实现收入 55.6/62.1/69.6 亿元,同比增长 8.1%/11.8%/12.0% [9] - 预计2024-2026年实现归母净利 7.2/9.3/10.8 亿元,同比-57.6%/+29.1%/+15.8% [9] - 对应2024年PE为21倍 [9]