报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入/上调"[1] 报告的核心观点 - 2024年中报公司实现收入71.75亿元,同比增长6.9%;归母净利6.91亿元,同比增长3.4%,扣非净利5.96亿元,同比下降2.5% [6] - 2024年Q2公司实现收入36.92亿元,同比增长11.3%;归母净利润3.72亿元,同比增长17.7%;扣非后归母净利润3.01亿元,同比增长7.3% [6] - 海外增长维持,国内主导产品增长恢复,Q2收入符合预期 [6] - 成本下行,产品结构向好,Q2毛利率同比改善0.3个百分点至23.9% [6] - 预计2024-2026年公司收入和净利润将保持10%左右的增长 [9] 报告内容总结 业绩表现 - 2024年中报公司实现收入71.75亿元,同比增长6.9%;归母净利6.91亿元,同比增长3.4%,扣非净利5.96亿元,同比下降2.5% [6] - 2024年Q2公司实现收入36.92亿元,同比增长11.3%;归母净利润3.72亿元,同比增长17.7%;扣非后归母净利润3.01亿元,同比增长7.3% [6] 业务情况 - 海外增长维持,国内主导产品增长恢复,Q2收入符合预期 [6] - 国内主导酵母、YE实现恢复性增长,公司采取灵活调价销售,提升产品品质促进订单二次回流 [6] - 包装/制糖分别下滑16.9%/40.0%,制糖业务逐步剥离 [6] 盈利情况 - 成本下行,产品结构向好,Q2毛利率同比改善0.3个百分点至23.9% [6] - 销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.6/-0.3/-0.6/+0.6个百分点,净利率同比+0.6个百分点至10.1% [6] 未来展望 - 预计2024-2026年公司收入和净利润将保持10%左右的增长 [9] - 国内主导酵母需求逐步恢复,海外新兴市场酵母增长势头较好,业绩弹性恢复可期 [6] - 行业集中度有望向经营韧性强的头部企业进一步倾斜,公司酵母产能释放有条不紊 [6] 风险提示 本报告未提及风险提示。

公司投资评级 - 买入/维持 [2] 报告的核心观点 - 仙乐健康Q2业绩符合预期，内生维持较高盈利水平 [2] 股票数据 - 总股本/流通(亿股): 2.36/2.36 [4] - 总市值/流通(亿元): 58.07/58.07 [4] - 12个月内最高/最低价(元): 43.38/21.22 [4] 相关研究报告 - 《仙乐健康：2024Q1收入符合预期，内生盈利水平提升超预期》--2024-04-23 [4] - 《仙乐健康：内生提速&BF改善，功能食品龙头稳步前行》--2023-11-17 [4] - 《仙乐健康：内生提速增长，BF逐步扭亏，业绩超预期增长》--2023-10-30 [4] 财务数据 - 2024H1收入: 19.90亿元，同比+28.9% [4] - 2024H1归母净利润: 1.54亿元，同比+52.7% [4] - 2024H1扣非归母净利润: 1.54亿元，同比+55.5% [4] - 2024Q2收入: 10.39亿元，同比+23.3% [4] - 2024Q2归母净利润: 0.91亿元，同比+27.4% [4] - 2024Q2扣非归母净利润: 0.90亿元，同比+21.2% [4] 地区收入 - 2024H1中国收入: 8.3亿元，同比+4.2% [4] - 2024H1欧洲收入: 2.9亿元，同比+13.8% [4] - 2024H1美洲收入: 7.3亿元，同比+65.4% [4] - 2024H1新兴市场收入: 4.5亿元，同比+185.7% [4] 产品结构与毛利率 - 2024H1毛利率: 32.1%，同比提升2.6pct [4] - 内生毛利率: 同比+2.8pct，主因高毛利剂型软糖占比提升 [4] 费用率 - 2024Q2销售费用率: 8.0%，同比提升0.6pct [4] - 2024Q2管理费用率: 同比+0.4pct [4] - 2024Q2财务费用率: 同比提升1.4pct [4] 盈利预测 - 2024-2026年收入预测: 43.5/49.9/56.7亿元，分别同比+22%/15%/15% [4] - 2024-2026年归母净利润预测: 3.9/4.8/5.9亿元，分别同比+40%/23%/22% [4] - PE预测: 15/12/10X [4] - 目标价: 33.4元，维持"买入"评级 [4] 财务报表 - 2024E营业收入: 4,353百万元，同比增长21.52% [6] - 2024E归母净利: 393百万元，同比增长39.97% [6] - 2024E毛利率: 32.77% [7] - 2024E销售净利率: 9.04% [7] - 2024E销售收入增长率: 21.52% [7] - 2024E净利润增长率: 39.97% [7] - 2024E ROE: 14.15% [7] - 2024E ROA: 6.67% [7] - 2024E ROIC: 8.97% [7] - 2024E EPS: 1.67元 [7] - 2024E PE: 14.76X [7] - 2024E PB: 2.09X [7] - 2024E PS: 1.33X [7] - 2024E EV/EBITDA: 9.32X [7]

报告公司投资评级 - 投资评级为"买入/维持" [1] 报告的核心观点 - 贵州茅台2024年上半年业绩超预期，营收和净利润均实现两位数增长。公司承诺未来三年分红重视股东回报，分红率不低于当年实现归属于上市公司股东的净利润的75% [7] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本和流通股本均为12.56亿股，总市值和流通市值均为18,049.05亿元。12个月内最高价为1,898.58元，最低价为1,361.3元 [4] 业绩表现 - 2024年上半年实现营收834.51亿元，同比增长17.56%；归母净利润416.96亿元，同比增长15.88%。二季度系列酒增长较快，飞天批价企稳回升 [7] 财务指标 - 2024年上半年毛利率为91.76%，税金及附加率为16.17%，净利率为52.70%。合同负债环比提升，经营性现金流净额为366.22亿元 [7] 投资建议 - 预计2024-2026年EPS分别为68.54元、78.84元、88.46元，对应PE分别为21x、18x、16x。目标价1713.5元，给予"买入"评级 [10] 盈利预测 - 预计2024年营业收入为174,285百万元，归母净利润为86,099百万元，摊薄每股收益为68.54元 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球需求增速已达底部区间，后续全球市场有望共振向上；中上游处于周期大底部，后续量利有望向上；复合集流体、半固态电池、4680电池下半年有望落地，新技术带来机会；应优先布局格局好的环节、重视产业链龙头及新市场和新技术机会 [3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 全球需求增速到达底部，后续全球市场有望迎来共振向上 - 全球空间展望：2024年H1全球新能源汽车销量超700万辆，同比增长约24%，预计2024年是全球需求增速低点，2025 - 2026年全球电动车销量同比增速将达24%、27%；2024年H1我国新能源汽车出口60万辆，同比增长13.3%，预计2024 - 2026年我国新能源车出口销量占海外市场比例将持续提升 [12] - 我国电动车销量保持较高增速，智能化、电动化升级是长期驱动力：2024年1 - 6月我国新能源汽车销量494.3万辆，同比+32%，维持2024年我国新能源乘用车销量1100 - 1200万辆预期，智能化迭代、消费结构升级、电动化升级、自主品牌市占率提升等因素有望持续驱动销量高增 [16] - 欧洲整体销量增速放缓，预计全年销量同比持平：2024年H1欧洲主要国家新能源汽车销量约104万辆，同比+1%，预计全年销量210万辆+，同比持平，2025年需求增速有望拐点向上；我国新能源汽车出口欧洲销量持续提升，比亚迪、上汽等车企出口领先 [26] - 美国销量同比保持较高增速，提高关税有望促进我国电动车优质产业链出海建厂：2024H1美国新能源汽车销量约72万辆，同比+16%，预计2024年美国新能源乘用车销量达160万辆，同比+20%，2025年上半年特斯拉将发布更便宜车型；美国提高我国电动汽车关税，短期对我国出口销量影响不大，中长期有望促进我国电动车优质产业链出海建厂 [39] - 全国动力锂电池产销同比保持高增，三元电池占比后续有望提升：2024年1 - 6月我国动力和其他电池合计产量430.0GWh，同比增长36.9%，销量402.6GWh，同比增长40.3%，装车量203.4GWh，同比增长33.7%；中短期磷酸铁锂电池占比有望进一步提升，长期三元电池占比有望提升 [42] 中上游处于周期大底部，后续量利有望向上 - 电池：上半年磷酸铁锂和三元动力电芯均价环比下降，Q2以来下游景气度提升，动储电芯价格下降空间有限，消费电池价格有望提升；电池环节整体毛利率环比增长或持平，预计下半年龙头单位盈利保持较高水平，消费电池景气度向上；宁德时代国内动力电池市场份额同比提升 [51] - 结构件：结构件环节公司盈利能力较稳定，看好龙头企业出海及新技术配套；随着开工率提升，后续毛利率环比有望修复；46大圆柱等新技术及海外出货领先的公司有望受益，如科达利海外订单逐步放量并贡献利润，龙头市占率及盈利能力有望提升 [62] - 电解液：上半年电解液及六氟价格见底，整体盈利困难，仅头部企业可盈利；行业产能建设延缓，新增产能少，预计下半年六氟磷酸锂供需结构有望改善 [66] - 正极：上半年正极材料价格波动后回落，预计已达底部区间；上半年仅龙头能盈利，下半年龙头企业有望保持盈利，市场份额将向龙头集中 [80] - 负极：上半年行业整体价格下降，头部企业仍能盈利；预计6月龙头企业接近满产，价格企稳，龙头单位盈利稳定，下半年龙头释放新产能，市场份额向龙头集中 [84] - 隔膜：上半年隔膜价格下跌，龙头企业盈利较好；下半年行业新增产能释放，价格有进一步下降压力 [87] - 碳酸锂：上半年碳酸锂价格在8 - 10万区间波动，已进入周期底部；未来全球仍有新增产能释放，高成本产能将加速出清，低成本资源端价值凸显 [90] 投资建议：大底部机会到来，优先布局格局好的环节和创新 - 宁德时代：2024H1营收同比-12%，归母净利同比+10.4%，动力及储能电池销量同比+21%，全球和国内动力电池市场份额同比提升；预计下半年盈利强劲；神行、麒麟电池出货占比提升，率先发布凝聚态电池，复合铜箔有望批量上车；欧美储能需求和非欧美海外市场增速值得期待 [98] - 特斯拉：2024年Q2营收同比+2.3%，归母净利润同比-42%，毛利率及净利率基本稳定，汽车业务销量环比+15%，户储及大储销量景气度高；认为公司业绩拐点已至，2025年有望量利齐升；4680电池下半年有望在国内量产，带动硅基负极、LiFSI加速渗透 [101] - 综合投资建议：行业已进入大底部阶段，看好中上游大底部、下游新周期开启带来的机会，建议布局格局好的龙头如特斯拉、宁德时代等；关注创新与弹性如华为、小米等终端创新及碳酸锂等弹性；重视出海与新技术相关企业如璞泰来、新宙邦等 [102]

公司投资评级 - 报告给予开润股份“买入/首次”评级 [1] 报告的核心观点 - 开润股份作为箱包代工龙头，通过收购嘉乐布局服装代工，实现2B&2C双轮驱动增长。短期看好2024年业绩弹性释放，中长期看好箱包代工龙头地位及服装代工第二增长曲线 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 开润股份以箱包代工起家，逐步拓展至服装代工和自主品牌业务，形成2B&2C双轮驱动模式 [18] - 公司高管具备丰富的产业和管理经验，通过股权激励和员工持股充分调动员工积极性 [22] - 公司经营情况逐步向好，盈利能力显著改善 [31] 箱包行业 - 国内箱包行业市场体量大，但格局分散，高端市场被外资品牌占据，中端市场国牌有望通过研发创新竞争 [60] - 箱包制造业全球化变迁，中国虽为生产大国，但优质产能稀缺，产能向优质专业制造商集中趋势明显 [73] B2B业务 - 开润股份B2B业务以箱包代工为基础，通过收购嘉乐切入服装代工，打造第二增长曲线 [88] - 箱包代工方面，公司客户结构持续优化，前瞻布局海外产能 [98] - 服装代工方面，通过收购嘉乐，卡位印尼稀缺产能，实现产能释放和效率提升 [112] B2C业务 - 公司聚焦“小米”和“90分”品牌，2023年在疫后出行消费带动下，自有品牌业务收入和毛利率均实现增长 [143] - 分渠道来看，线上渠道小幅调整，分销渠道收入和毛利率显著提升 [149] 盈利预测与估值 - 预计2024/25/26年归母净利润分别为3.07/4.16/5.37亿元，对应2024年8月6日收盘价的PE分别为14/10/8倍，首次覆盖给予“买入”评级 [9]

报告行业投资评级 - 医药行业评级为"看好"[13] 报告的核心观点 - 默沙东将以 13 亿美元收购同润生物在研双抗[2][5] - 医药板块整体表现良好,涨跌幅+1.34%,跑赢沪深300指数1.51个百分点[4] - 医药子行业中,体外诊断(+3.29%)、疫苗(+2.27%)、医药流通(+1.49%)表现居前[4] - 个股方面,凯普生物(+20.04%)、香雪制药(+20.02%)、广生堂(+19.98%)涨幅居前[4] 行业动态总结 - 津药药业子公司湖北津药的乳酸钠林格注射液通过一致性评价[6] - 汇宇制药子公司Seacross的唑来膦酸注射液获得荷兰上市许可[6] - 亚宝药业的硝苯地平缓释片通过一致性评价[6] - 科伦药业2024年上半年营收和净利润均有较大幅度增长[6]

行业投资评级 - 报告给出电力设备及新能源行业的投资评级为"看好/维持" [2] 报告核心观点 新能源汽车 - 高合汽车正式破产重整,下游出清加速,新能源汽车在智能化、电动化方面加速升级,竞争格局加速演变,头部车企市占率有望持续提升 [14][30] - 容百科技Q2业绩扭亏,中上游业绩有望边际改善,行业整体价格及单位盈利到达底部区间,后续有望底部向上 [15] 光伏 - 硅料价格小幅上涨,多晶硅期货上市有望加速硅料报价修复 [19][20] - 上游呈现龙头开工率坚挺,二三线开工率有望进一步下行,单月供给持续收缩,下游排产小幅提升,新一轮去库正在进行 [17][18] 风电 - 辽宁13.1GW海风规划获批,新一轮海风大规模开发正在酝酿 [22] - 河北核准500MW海上风电项目,国管海域项目启动 [23] 产业链价格 新能源汽车 - 碳酸锂价格环比下降1.82%,磷酸铁锂价格环比下降1.6%,干法隔膜价格环比下降5.9%,电解液价格环比下降1.0%,氢氧化锂价格环比略降 [42][43][46][47] 光伏 - 硅料价格持稳,硅片价格基本稳定,电池片稳定,组件价格小幅松动 [67][69][70][71] 风电 - 10mm造船板价格本周下降1.08%,废钢价格本周下降2.86%,齿轮钢价格和铸造生铁价格保持持平 [89][90][92][94][95][96] 行业新闻跟踪 新能源车 - 高合汽车正式破产重整 [98] - 宁德时代独家战略投资峰飞航空,携手发力eVTOL航空电池开发 [99] - 先阳新能源储能产业基地项目一期建设完工,计划于8月全面投产 [100] 光伏 - 中润光能2024上半年电池片出货排名全球第一 [128] - 贝盛绿能在宁夏中卫投产5GW TOPCon+HJT组件制造项目 [127] - 湖南能源集团在宁夏投资300MW光伏基地项目 [128] 风电 - 福建海上411MW试验风电场项目招标 [141] - 华能300MW瑞安1号海上风电项目试验检测服务开标 [142] - 金风500MW海上风电项目获核准批复 [143] 公司新闻跟踪 新能源车 - 欣旺达再次回购公司股份 [152] 光伏 - 麦迪科技2024年上半年业绩下滑,主要受光伏行业竞争加剧影响 [156] 风电 - 金盘科技、双一科技等发布2024年半年度报告 [157][158][159][160][161] 风险提示 - 下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期 [162]

报告行业投资评级 - 看好/维持 [2] 报告的核心观点 - 维生素受巴斯夫工厂不可抗力影响，行业供给短期内缩减明显，维A、维Ｅ价格显著上涨，建议关注新和成（暂无评级）、安迪苏等 [4] - MDI受亨斯迈位于荷兰罗曾堡的MDI生产装置不可抗力影响，欧洲供应趋紧，国内部分装置处于检修状态，预计纯MDI价格将继续上行，建议关注万华化学等 [4] - 民爆行业整合加速，市场竞争格局优化，关注度提升，建议关注易普力、国泰集团（暂无评级）、广东宏大（暂无评级）、江南化工（暂无评级）、高争民爆（暂无评级）等 [4] 根据相关目录分别进行总结 细分领域跟踪 重点化工品价格跟踪 - 本周（8/5 - 8/9）维生素VA（+31.43%）、维生素VE（+20%）、TDI（+4.47%）、天然橡胶（+5.61%）、纯MDI（+2.44%）等产品价格涨幅居前，受巴斯夫部分维生素产品交付出现不可抗力因素推动，维生素A市场关注度较高，价格大涨，目前主流厂家基本全部停签停报，贸易商市场部分参考接单价上涨，新单成交量不多 [10] 聚氨酯 - 本周（8月3日 - 8月9日）聚合MDI价格下降，纯MDI、TDI价格上涨。MDI供给端国内部分工厂装置检修或复产，整体产量增加，国外工厂部分装置停产，整体产量有限，需求端淡季影响持续，下游跟进有限，市场需求一般；TDI供给端部分工厂检修，开工率六五成左右，供货量缩减，需求端交易氛围上涨，下游厂商参与意愿提高，需求增加。截至8月9日，聚合MDI华南市场均价17240元/吨，较上周下降140元/吨，纯MDI市场均价19000元/吨，较上周上升300元/吨，TDI华东市场价上升至13900元/吨，较上周上升650元/吨 [12] 农化 - 草甘膦本周（8月3日 - 8月9日）价格持平，供给端华东部分企业装置检修停产，华中部分企业正常运行，产量略微增加，需求端需求稳定但增长动力不足，下游刚需采购为主。截至8月9日，草甘膦价格24777元/吨，与上周五持平，毛利1236.2元/吨，较上周五下降47.25元/吨，周度产量1.055万吨，较上周五上升0.04万吨，周度库存量7.01万吨，较上周五下降0.14万吨 [14] - 磷肥本周磷酸一铵价格下降、磷酸二铵价格持平。磷酸一铵供给端行业开工小幅波动，需求端市场需求整体稳定，局部有变动，经销商谨慎；磷酸二铵供给端部分工厂装置停产或转产，复产时间待定，需求端市场稳定，贸易商兴趣提升，但基层对价格抵触，商品流通缓慢。截至8月9日，磷矿石价格1018元/吨，与上周五持平，磷酸一铵价格3360元/吨，较上周五下降6元/吨，磷酸二铵价格3651元/吨，与上周持平，磷酸一铵毛利491.93元/吨，较上周五下降11.82元/吨，磷酸二铵毛利320.29元/吨，较上周五下降17元/吨，磷酸一铵周度产量24.24万吨，较上周上升0.48万吨，周度开工率60.94%，较上周下降0.05个百分点，周度库存量10.85万吨，较上周上升0.81万吨，磷酸二铵周度产量27.54万吨，较上周上升0.57万吨，周度开工率60.91%，较上周上升1.26个百分点，周度库存量8万吨，较上周下降0.1万吨 [15] - 尿素、氯化钾本周价格下降。尿素供给端新增停车、减产企业产量大于新增复产、增产企业产量，整体产量和开工率持续下降，需求端成交氛围平淡，新单成交不畅，整体需求缓慢增加；氯化钾供给端主流工厂平稳运行，部分小厂检修，不影响国内货源供应，海外货源到货，需求端受淡季影响市场需求有限，下游厂商开工率不足。截至8月9日，尿素价格2122元/吨，较上周五下降29元/吨，氯化钾价格2494元/吨，较上周五下降54元/吨 [16] 氟化工 - 本周（8月3日 - 8月9日）制冷剂维稳，市场供需博弈延续。上游原料萤石价格下跌，市场交投清淡，下游需求疲软，终端消费低位，新单价格受需求面影响下滑，国内萤石开工与供应平稳，海外货源输入，场内交投清淡，观望情绪浓，实单价格走低。截至8月9日，萤石97湿粉市场价3572元/吨，较上周下跌1.95%，氢氟酸价格10320元/吨，较上周持平，萤石工厂产量4.55万吨，较上周上升2.29%，萤石库存8.46万吨，较上周上升0.30% [20] - 制冷剂产品价格大体维持稳定，以R22为例，本周国内价格高位维稳，原料萤石开工低迷，氢氟酸行情难回暖，悲观情绪浓，需求利空，成本面支撑一般，厂商控制接单，按配额生产，下游谨慎拿货，支撑市场报盘价格坚挺。本周二代制冷剂R142b价格1.65万元/吨，较上周持平，R22价格3.05万元/吨，较上周持平；三代制冷剂R125价格3.10万元/吨，较上周降低500元/吨，R134a价格3.20万元/吨，较上周上升500元/吨，R32价格3.65万元/吨，较上周降低500元/吨 [22] - 含氟聚合物聚偏氟乙烯、聚四氟乙烯市场价格维稳运行，液氟价格延续下跌趋势，三氟甲烷价格维稳，厂家谨慎观望，市场交投欠佳，场内供过于求态势未好转，终端需求疲软，贸易商备货意愿低，按需拿货为主，价格弱稳整理。截至8月9日，PTFE分散树脂价格4.20万元/吨，较上周持平，PVDF华东地区 - 粉杆（涂料）价格5.90万元/吨，较上周持平，PVDF华东地区 - 粒料价格7.50万元/吨，较上周持平，PVDF华东地区 - 锂电池粘结剂价格6.00万元/吨，较上周持平 [25] 轮胎 - 本周（8月3日 - 8月9日）天然橡胶价格上涨、合成橡胶价格下跌。成本方面，截至8月9日，丁苯橡胶价格15013元/吨，较上周下跌0.50%，天然橡胶价格14666元/吨，较上周上涨2.44%，天然橡胶供应端海内外产区原料产出上量，市场对供应端有担忧，普通圆钢价格较上周下跌1.20%，为3545元/吨，促进剂价格2.05万元/吨，较上周五上涨500元/吨，防老剂价格2.33万元/吨，较上周五持平，炭黑价格下跌，截至8月9日，炭黑市场均价8093元/吨，较上周下跌1.22% [26] - 集运方面，截至8月9日，上海集装箱出口指数（SCFI）报3253.89，周环比下降2.36%，年同比上升213.08%，中国出口装箱运价指数（CCFI）报2138.32，周环比上升0.23%，年同比上升147.38%。本周全钢胎开工率52.28%，较上周下降4.17个百分点，半钢胎开工率79.07%，较上周下降0.12个百分点。需求方面，2024年6月，商用车月度销量33.7万辆，同比下降5.07%，其中客车销量4.3万辆，同比下降4.44%，货车销量29.4万辆，同比下降5.16%，乘用车月度销量176.48万辆，同比下降6.81% [27] 食品及饲料添加剂 - 本周（8月3日 - 8月9日）维A、维E、猪肉、白条鸡、甲基麦芽酚、乙基麦芽酚价格上涨，蛋氨酸价格下跌，三氟蔗糖、安赛蜜、赖氨酸价格持平。截至8月9日，三氯蔗糖价格10万元/吨，较上周持平，6月月度出口量1367.557吨，较上月环比下降6.94%，安赛蜜价格3.4万元/吨，较上周持平，6月月度出口量1696.01吨，较上月环比上涨3.13% [40] - 截至8月9日，维A价格230元/千克，较上周上涨55元/千克，维E价格150元/千克，较上周上涨25元/千克，蛋氨酸价格20.65元/千克，较上周下跌0.10元/吨。赖氨酸价格10.60元/公斤，较上周持平，6月月度出口量93888.21吨，较上月环比上涨9.66%。甲基麦芽酚市场均价10万元/吨，较上周上涨0.3万元/吨，乙基麦芽酚市场均价10万元/吨，较上周上涨0.3万元/吨，6月麦芽酚整体月度出口量14188.634吨，较上月环比上涨20.82%。猪肉价格26.19元/千克，较上周上涨0.86元/千克，白条鸡价格17.58元/千克，较上周上涨0.02元/千克 [40] 民爆 - 民爆行业被广泛应用于多个国民经济领域，我国民爆行业市场规模平稳较快增长，生产总值从2015年的273亿元增长到2023年的434.3亿元，年均增长约6%，2023年同比增长10.34%，西北、西南等矿产资源集中地区发展较好，内蒙古、四川、陕西、新疆四省合计占接近四成 [50] - 当前我国工业炸药产量总体平稳，产能暂按500万吨约束，2023年生产457万吨，同比增长4.21%，2022年将传统工业雷管替换升级为电子雷管，2023年电子雷管渗透率达96%以上，工业雷管产量逐步下降。本周硝酸铵价格持平，截至8月9日，硝酸铵价格3550元/吨，较上周同一工作日持平 [50] 化学原料 - 纯碱本周（8月3日 - 8月9日）价格下降，供给端部分厂家装置停车检修或未达满产，整体开工率下滑，需求端需求平淡，成交氛围清淡。截至8月9日，轻质纯碱市场价1742元/吨，较上周下降31元/吨，重质纯碱市场价1895元/吨，较上周下降39元/吨，轻重碱价差153元/吨，联碱法盈利能力下降至335.44元/吨，氨碱法下降至148.45元/吨，天然碱法下降至762.67元/吨，纯碱产量74.48万吨，较上周下降1.77%，行业总体开工率89.12%，较上周下降1.61pcts，统碱库存113.7万吨，较上周上升6.96%，光伏玻璃价格2912.5元/吨，较上周下降187.5元/吨，平板玻璃价格1579元/吨，较上周下降28元/吨，平板玻璃库存294.36万吨，环比下降4.4% [58] - PVC本周价格下跌，电石法PVC毛利上升，乙烯法PVC毛利下跌。供应方面，电石法PVC装置开工79.81%，乙烯法PVC生产装置开工76.21%，需求方面，存货量较上周下降但仍积压，下游企业整体开工4成左右，需求冷清。截至8月9日，PVC行业库存量129.97万吨，较上周环比下降1.46%，工厂开工率80.38%，较上周下降0.27个百分点，产量43.77万吨，较上周下降0.15万吨，PVC（电石法）市场均价5522元/吨，较上周下跌0.23%，PVC（乙烯法）市场均价5728元/吨，较上周下跌0.12%，PVC（电石法）毛利上升26.8元/吨，为 - 648.2元/吨，PVC（乙烯法）毛利下跌37.85元/吨，为 - 668.6元/吨 [63] 钛白粉 - 本周（8月3日 - 8月9日）钛白粉价格持平，供给端多地厂商复产，装置负荷率提升，整体供应量显著上升，需求端市场低迷，下游客户按需采购，新单释放缓慢。截至8月9日，钛白粉市场价15444元/吨，较上周持平，毛利上升64.6元/吨，为 - 538.42元/吨，周度开工率77.49%，较上周上升2.94个百分点，周度总产量8.87万吨，较上周上升0.27万吨，工厂总库存25.05万吨，较上周库存量环比上升1.92% [67] 化学纤维 - 本周（8月3 - 8月9日）涤纶长丝FDY、DTY、POY价格下降，库存上升。供给端部分地区设备复产，货源供应量增加，需求端旺季可能推迟，行情不佳，受高温天气和错峰限电政策影响，下游厂家开工率下降，库存出清受阻。截至8月9日，涤纶长丝POY市场均价7550元/吨，较上周下降200元/吨，FDY市场均价8150元/吨，较上周下降150元/吨，DTY市场均价9050元/吨，较上周下降150元/吨，开工率83.37%，较上周上升0.03个百分点，产量68.16万吨，较上周上升0.65%，库存258.4万吨，较上周上升14.7% [69] - 粘胶本周市场整体维稳运行，粘胶长丝价格与上周持平，需求端成交氛围一般，需求减弱，粘胶短纤供给端行业开工率稳定，厂商维持稳定生产，需求端氛围清淡，下游厂商按需补货。截至8月9日，粘胶长丝价格43500元/吨，与上周五持平，粘胶短纤价格13500元/吨，与上周五持平 [71] - 氨纶本周供给端日度开工84.48%，较上周同期下降0.03%，部分工厂开工情况调整，需求端下游开机无大幅变动，用户补货情绪不佳。截至8月2日，氨纶20D价格29300元/吨，较上周五下降300元/吨，氨纶30D价格28200元/吨，较上周五下降300元/吨，氨纶40D价格25800元/吨，与上周五持平 [71] 行情表现 行情表现 - 本周（8/3 - 8/9）沪深300指数下跌1.56%，收于3332点，基础化工指数下跌1.28%，在30个中信一级行业中排名第15。7月份，我国CPI同比、环比均上涨0.5%，1 - 7月平均比上年同期上涨0.2%，PPI同比下降0.8%，环比下降0.2%，降幅与上月相同，工业生产者购进价格同比、环比均下降0.1%，1 - 7月平均，PPI比上年同期下降2.0%，工业生产者购进价格下降2.2% [78] - 本周板块涨幅居前的有民爆用品（+4.61%）、合成树脂（+3.08%）、复合肥（+2.78%），跌幅居前的板块有电子化学品（-4.22%）、其他化学原料（-4.15%）、锂电化学品（-4.03%） [78] 行业内个股涨跌幅情 - 本周（8/3 - 8/9）中信基础化工一级行业下478家上市公司中，147家上涨，313家下跌。排除带ST的股票，涨幅前三的个股分别为亚士创能（+15.17%）、泉为科技（+12.88%）、高争民爆（+11.70%），跌幅居前的个股分别为盟

行业投资评级 - 看好/维持 [2] 报告核心观点 - 帕金森病（PD）现有药物存在未满足的临床需求，目前的药物多为改善症状，缺乏疾病修饰作用的药物，且长期使用某些药物会导致运动并发症，而疾病修饰疗法（DMT）成为PD药物研发热点，多款DMT进入3期阶段，随着人口老龄化，PD患者人数增加，创新药逐步上市，有望催化PD药物市场规模快速成长，推荐绿叶制药和恒瑞医药等重点上市公司 [3][4][5] 现有PD药物未满足的临床需求 - 现有PD药物主要作用是增加大脑内多巴胺含量或增加多巴胺能刺激，但缺乏有循证医学证据支持的疾病修饰作用的药物，且长期服用左旋多巴等药物会产生运动并发症，调整药物找到最佳症状控制与避免运动并发症的平衡点过程复杂，PD药物主要包括复方左旋多巴、多巴胺受体激动剂等几类 [3][9][16] - 目前PD发病机制不明确，无可用于早期诊断的生物标志物，现有药物或手术治疗只能改善症状，不能阻止病情发展，早期治疗多为单药或小剂量联合用药，中晚期需妥善处理运动并发症 [14] 疾病修饰疗法成为PD药物研发热点 - 全球PD药物研发管线进展情况，2023年1月31日在ClinicalTrials.gov注册的PD在研管线共139个，其中对症治疗（ST）76个，疾病修饰疗法（DMT）63个，到2024年3月PD在研管线共163个（87个ST，76个DMT），处于3期阶段管线有16个，2023年PD管线中关注的DMT有多种 [19][22] - ST多巴胺能靶点管线进展较快，如ABBV - 951有望获批上市，其3期临床试验结果显示相比口服左旋多巴/卡比多巴有更好的改善患者“Good On”时间和降低“Off”时间等效果，Tavapadon顶线数据积极，其1b期、II期临床试验结果良好，3期临床针对晚期PD达到主要临床终点 [23][25][30][32] - DMT成为研发热点，2023年PD在研管线中研究最多的DMT靶点为α - 突触核蛋白（α - syn），其次为细胞疗法、肠道菌群疗法以及GLP - 1受体激动剂等，还介绍了以α - syn为靶点的Buntanetap等在研药物、LRRK2激酶抑制剂BIIB122、GLP - 1受体激动剂利司那肽、其他靶点在研药物如细胞疗法Bemdaneprocel等的相关研究情况 [33][34][41][43][45] - 国内多款在研PD药物处于1期/2期临床阶段，共有21款PD在研新药物，其中1期临床的药物有9项，2期临床的药物有8项，3期临床的药物有2项，还提到了睿健医药的NouvNeu001等 [48] PD药物市场规模将持续扩大 - 中国PD患者预计2030年将达500万人，占全球PD患者人数的一半，全球PD患病率在过去二十五年中增加了一倍，美国有近100万PD患者，中国近30年PD发病率明显增加，60 - 79岁年龄段发病率较高 [50][51] - 全球PD药物市场预计2029年将达66.3亿美元，2024 - 2029年复合增长率（CAGR）为3.58%，亚太地区PD药物市场将快速增长 [52] - 中国PD药物市场成长空间大，截止2023年底，样本医院PD药物销售规模达8.18亿元，增长率为8.04%，预计2023年PD药物整体市场规模达32.72亿元，相比全球市场仍有较大成长空间，且销售规模最大的前三类药物为多巴胺受体激动剂类、左旋多巴类以及MAO - B抑制剂类药物 [54] 重点上市公司推荐 - 绿叶制药的罗替高汀缓释微球LY03003获批上市，该药物为长效缓释微球制剂，能减少药物浓度波动导致的不良反应，绿叶制药中枢神经药物管线已有多款产品获批上市 [56] - 恒瑞医药的全球首款双基因药物RGL - 193完成首例患者给药，该药物可提高左旋多巴的转化效率，降低药物剂量及不良反应，同时修复受损神经元，目前已完成首例PD患者手术给药，受试者术后恢复良好 [58][59]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 展会排期的差异是造成公司上半年业绩同比下滑的主要原因 [6][7] - 打造专业展,单场展会规模扩大,带动毛利率提升 [7] - 合作办展逐渐成形,打造"中国品牌展出海孵化平台" [7] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计实现归母净利润分别为2.47亿元、3.26亿元和4.24亿元,同比增速分别为30.18%、23.9%和22.71% [11] - 2024-2026年预计EPS分别为1.08元/股、1.42元/股和1.85元/股,PE分别为14X、11X和8X [11]