2024年04月23日 行 业策略 看好 / 维持 行 非银行金融 业 研 究 非银行金融 证券 公募交易费用管理新规解读：第二阶段降费落地，行业回归本源 ◼ 走势比较 报告摘要 20% 事件：4月19日《公募基金交易费用管理规定正式稿》（下称“新规”） 10% 正式落地，并将于2024年7月1日起正式实施，同时也是对近期新国九 太 平 (100 %% )42/4/32 5/7/32 51/9/32 62/11/32 6/2/42 81/4/42 条“1 点+N 评” ：政 策体系的有效配套落实。 洋 (20%) 1、正式稿的主要内容与征求意见稿差异不大。整体来看，正式稿的 主要内容与征求意见稿保持相近，主要包括四个方面：1）调降公募基金 证 (30%) 证券交易佣金费率；2）降低证券交易佣金分配比例上限；3）强化内部制 券 非银行金融 沪深300 度和外部监管；4）明确公募基金交易佣金支出信息披露要求。 股 2、正式稿的修订主要有五处，以补充征求意见稿中的遗漏。具体来 ◼ 子行业评级 份 看，正式稿主要针对征求意见稿中存在遗漏或模糊的部分做了规范，集中 体现在五处：1）新增被动股票型基金的交易佣金不能用于支 ...

行业投资评级 - 行业评级为“看好/维持” [2] 报告的核心观点 - 医药板块在2024年4月23日涨跌幅为+0.88%，跑赢沪深300指数1.58个百分点，涨跌幅居申万31个子行业第3名 [2] - 各医药子行业中，医疗设备、医疗研发外包、体外诊断表现居前，疫苗、医药流通、线下药店表现居后 [2] - 美国FDA批准ImmunityBio旗下Altor BioScience所开发的白细胞介素-15（IL-15）超级激动剂Anktiva与卡介苗（BCG）联合使用，用于治疗对BCG无应答且伴有原位癌（CIS）的非肌层浸润性膀胱癌（NMIBC）成年患者 [2] - 临床数据显示，患者的CR率为62%（95% CI：51，73），58%达成CR患者的DOR≥12个月，40%达成CR患者的DOR≥24个月 [2] 市场表现 - 医药板块在2024年4月23日涨跌幅为+0.88%，跑赢沪深300指数1.58个百分点，涨跌幅居申万31个子行业第3名 [2] - 各医药子行业中，医疗设备、医疗研发外包、体外诊断表现居前，疫苗、医药流通、线下药店表现居后 [2] - 个股方面，日涨幅榜前3位分别为迪哲医药、立方制药、甘李药业；跌幅榜前3位为拓新药业、智飞生物、百洋医药 [2] 行业要闻 - 美国FDA批准ImmunityBio旗下Altor BioScience所开发的白细胞介素-15（IL-15）超级激动剂Anktiva与卡介苗（BCG）联合使用，用于治疗对BCG无应答且伴有原位癌（CIS）的非肌层浸润性膀胱癌（NMIBC）成年患者 [2] - 临床数据显示，患者的CR率为62%（95% CI：51，73），58%达成CR患者的DOR≥12个月，40%达成CR患者的DOR≥24个月 [2] 公司要闻 - 丽珠集团（000513）：2024年第一季度公司实现营业收入32.43亿元，同比下滑4.99%，归母净利润6.08亿元，同比增长4.45%，扣非后归母净利润5.90亿元，同比增长3.57% [2] - 福元医药（601089）：2024年第一季度公司实现营业收入8.03亿元，同比下滑2.01%，归母净利润1.33亿元，同比增长16.60%，扣非后归母净利润1.24亿元，同比增长11.86% [2] - 东亚药业（605177）：2023年公司实现营业收入13.56亿元，同比增长15.00%，归母净利润为1.21亿元，同比增长16.11%，扣非后归母净利润1.08亿元，同比增长15.31% [2] - 亿帆医药（002019）：2024年第一季度公司实现营业收入13.26亿元，同比增长41.28%，归母净利润1.46亿元，同比增长125.55%，扣非后归母净利润1.10亿元，同比增长83.93% [2] - 亨迪药业（301211）：近日收到欧洲药品质量管理局签发的克拉屈滨原料药欧洲药典适用性证书（CEP证书），标志着公司该原料药可以在承认CEP证书的国际市场进行销售 [2]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为20.53亿元，同比下降48.42%[1] - 公司2023年归母净利润为3.55亿元，同比下降64.93%[1] - 公司2023年自产化学发光业务营业收入同比增长50%，达到11.68亿元[1] - 公司2023年研发投入金额为3.25亿元，同比增长30.04%[5] - 公司2024年第一季度综合毛利率同比提升18.02%，达到62.34%[5] 用户数据 - 亚辉龙公司自产发光业务表现靓丽，高端机型占比逐年提升[7] 未来展望 - 公司预测指标显示销售收入增长率、EBIT增长率、净利润增长率逐年波动[7] 新产品和新技术研发 - 公司2023年自产化学发光业务营业收入同比增长50%，达到11.68亿元[1] - 公司2023年研发投入金额为3.25亿元，同比增长30.04%[5] 市场扩张和并购 - 公司资产负债表显示资产总计逐年增长，ROE、ROA、ROIC逐年提升[7] 其他新策略 - 公司现金流量表显示经营性现金流逐年波动，投资性现金流为负值，融资性现金流逐年下降[7]

业绩总结 - 公司2023年营收达到15.52亿元，同比增长17.06%[1] - 公司2023年归母净利润为2.56亿元，同比增长1.01%[1] - 公司2023年玉米种子业务实现营收13.53亿元，同比增长15.25%[1] - 公司2023年玉米种子业务毛利率为29.39%，较上年下降了2.5个百分点[2] 未来展望 - 公司自主研发的多个新品种获得国家审定通过，品种组合优势增强[3] - 公司预计2024年归母净利润为2.78亿元，按照24年业绩给予45倍PE，目标价为14.15元[3] 财务状况 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到2,736百万，较2022年增长139.3%[6] - 公司营业收入预测2025年将达到1,694百万，增长率为18.9%[6] - 公司ROE预计2026年将达到10.64%，较2022年增长2.31个百分点[6] - 公司预计2024年EPS为0.32，2026年达到0.56[6] 市场展望 - 公司看好行业未来6个月整体回报高于沪深300指数5%以上[7] - 公司对个股预计未来6个月相对沪深300指数涨幅在15%以上的给予买入评级[8]

业绩总结 - 公司2023年年报显示，营业收入达到127.62亿元，同比增长36.86%[1] - 利润总额为25.57亿元，同比增长226.99%[1] - 归母净利润为18.00亿元，同比增长204.94%[1] 投资银行业务 - 公司投资银行业务营收达到12.55亿元，同比增长33.99%[2] - 完成29单股权主承销项目，总承销规模达到192.15亿元[2] - 成功推动齐鲁股交“专精特新”专板的开板[2] 财富管理业务 - 公司财富管理业务规模超过850万客户[3] - 管理的客户资产总额超过1.2万亿元[3] - 持续深化金融科技赋能，中泰齐富通月活数为505.91万，排名券商APP前十位[3]

业绩总结 - 公司24Q1业绩显著回暖，营业收入同比增长21.32%[1] - 存储产品线表现亮眼，NOR Flash产品销量逆势增长，DRAM产品量产，公司收入同比增长23%[2] - 公司净利率大幅改善，24Q1净利率同比提升12.58%[3] 未来展望 - 公司发布股权激励计划，激励对象包括董事、高级管理人员等，目标为未来几年营业收入不低于72.94亿至118.00亿[4] 其他新策略 - 公司评级包括买入、增持、持有、减持和卖出五个等级[10] - 太平洋研究院地址分别位于北京、上海、深圳和广州[11] - 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，报告信息来源于公开资料，不对信息准确性和完整性作保证[12]

业绩总结 - 公司2023年全年营业收入为10.17亿元，同比增长67.51%[1] - 公司2023年全年归母净利润为2.72亿元，同比增长40.07%[1] - 公司自研转化业务成果不断展现，2023年共转化104个项目，实现收入3.92亿元，同比增长77.66%[3] - 公司2023年新签订单达13.60亿元，同比增长35.06%[4] - 公司预计2024年-2026年营收分别为14.00/19.09/25.77亿元，同比增长37.57%/36.38%/34.98%[5] 未来展望 - 公司预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上[8] 公司信息 - 公司地址分别位于北京、上海、深圳和广州[10] 重要声明 - 公司重要声明中提到报告信息来源于公开资料，不保证信息的准确性和完整性[11]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司在报告期内业绩表现优异，证券业板块驱动公司整体盈利水平提升 [6] - 预计公司在2024-2026年营收同比增长+20.75%、+11.92%、+10.61%，实现归母净利润同比增长+283.35%、+346.94%、+382.21% [6] - 公司自营业务同比高增，主要系公司实现投资收益与公允价值变动收益之和同比增长较大 [2] - 公司自营业务逐步从方向性投资为主，向中性投资策略转变，以固收、中性策略为基本盘，优化业务结构，重点布局FICC、场外衍生品、量化交易、做市交易等业务 [2] - 公司投行业务稳健增长，湘财证券落实精品投行战略，股权及固定收益业务均取得突破，承销规模增大 [3][4] - 湘财证券聚焦新三板、北交所业务，形成湘财投行差异化竞争优势 [3] - 融资融券业务表现改善，报告期末融资融券业务规模为65.54亿元，同比+0.6% [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [15][22] 报告的核心观点 - 2023年公司营收下降但常规业务有增长，研发投入取得进展，预计2024 - 2026年营收和归母净利润将增长 [15][25] 根据相关目录分别进行总结 业务情况 - 传染病检测：2023年业务收入9.52亿元，同比降75.82%，常规业务恢复增长，2023 - 2024Q1国内呼吸道疾病感染拉动流感检测产品收入增长 [1] - 慢病管理检测：2023年业务收入11.19亿元，同比增19.11%，国内院内市场诊疗修复，荧光和化学发光平台增长 [1] - 毒品（药物滥用）检测：2023年业务收入3.31亿元，同比增12.68%，深化北美毒检市场建设，与核心客户业务高速增长 [1] - 优生优育检测：2023年业务收入2.67亿元，同比增10.08%，从优生优育拓展到多领域布局，实现重点品类突破 [1] 研发投入与进展 - 2023年研发投入4.22亿元，占营收15.26%，在化学发光、分子诊断、病理业务取得进展 [13] - 化学发光：推出超高速FC - 9000系列、桌面式FC2000系列分析仪，搭配近百个检测项目推动业务发展 [13] - 分子诊断：根据文件定制检测Panel，推出分子POCT及常规荧光PCR多重病原体检测试剂盒 [14] - 病理业务：多款自研产品上市，获标杆终端认可，三甲医院占比超半数 [14] 财务情况 - 2023年营收27.65亿元，同比降51.33%；归母净利润4.88亿元，同比降59.26%；扣非净利润4.15亿元，同比降62.45% [25] - 2024年Q1营收8.61亿元，同比增3.54%；归母净利润2.18亿元，同比增7.20%；扣非净利润2.09亿元，同比增6.78% [25] - 2023年综合毛利率同比提升10.79pct至62.61%，净利率同比降低3.32pct至17.63% [29] - 2024年Q1综合毛利率同比提升1.01pct至66.30%，净利率同比提升1.29pct至25.60% [29] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为33.73亿/ 41.42亿/ 50.33亿元，同比增速分别为22%/21%/22% [15] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为6.52亿/ 8.81亿/ 10.61亿元，分别增长34%/35%/21% [15] - 预计2024 - 2026年EPS分别为1.38 /1.87 /2.25，2024年对应16倍PE [15]

业绩总结 - 公司2024年第一季度营业收入为7.65亿元，同比增长46.40%[1] - 公司2024年第一季度归母净利润为1.03亿元，同比增长28.07%[1] - 公司2024年第一季度扣非归母净利润为0.98亿元，同比增长30.63%[1] 大健康产品 - 大健康产品收入占比持续增加，益生菌等大健康系列当期收入为7.01亿元，同比增长54.6%[2] 未来展望 - 公司预计全年业绩有望保持增势，预计2024-2026年营业收入分别为28/35/43亿元，对应EPS为0.73/0.91/1.15元[4] 销售和市场 - 公司持续投入营销以协同全国化的脚步，2024年第一季度销售费用为2.63亿元，同比增长120.7%[3] - 公司收入主要受大健康和外围市场驱动增长，2026年预计达到4,312百万[8] 财务展望 - 预测公司毛利率将逐年提高，2026年预计达到52.25%[8] - 公司销售收入增长率逐年提升，2026年预计增长至23.65%[8] - 公司净利润增长率逐年提高，2026年预计增长至26.89%[8] - 预计公司ROE将逐年增长，2026年预计达到19.12%[8] - 预计公司ROA将逐年提高，2026年预计达到14.39%[8] - 预计公司ROIC将逐年增长，2026年预计达到18.06%[8] - 公司EPS逐年增长，2026年预计为1.15[8] - 公司PE逐年下降，2026年预计为17.47[8] - 公司PB逐年下降，2026年预计为3.34[8]