股东大会情况 - 2025年第一次临时股东大会于1月16日召开，采用现场和网络投票结合方式[2] - 出席和授权出席股东13人，持表决权股份44,177,660股，占比39.43%[2] - 通过网络投票股东9人，持表决权股份27,285,260股，占比24.35%[2] 议案表决结果 - 《关于拟变更注册地址并修订<公司章程>的议案》同意股数44,149,660股，占比99.94%[4] - 《关于募投项目变更及自有资金追加投资的议案》同意股数44,149,660股，占比99.94%[5] - 《关于募投项目变更及自有资金追加投资的议案》中小股东同意票数60,460，占比68.35%[7] 会议合规情况 - 北京市尚公律师事务所认为股东大会程序合法有效[6]

会议安排 - 2024年12月30日决定2025年1月16日召开临时股东大会[8] - 2024年12月31日披露股东大会通知公告[8] - 现场会议2025年1月16日15:00召开，网络投票1月15 - 16日15:00[9] 参会情况 - 现场4人代表16,892,400股，占15.08%[11] - 网络9人代表27,285,260股，占24.35%[11] - 共13人代表44,177,660股，占39.43%[11] 议案表决 - 《关于拟变更注册地址并修订<公司章程>的议案》，同意占比99.94%[16] - 《关于募投项目变更及自有资金追加投资的议案》，同意占比99.94%[17] - 该议案中小投资者投票，同意占比68.35%[17]

股东持股 - 京津冀产业协同发展投资基金持股9600000股，比例8.57%[2] 减持计划 - 计划减持不高于2240880股，比例不高于2%[4] - 集中竞价减持不超1.00%，大宗交易30交易日后3个月内进行[4] - 30交易日后3个月内卖出股份总数可能超1%[6] 减持相关规定 - 曾承诺按监管认可方式减持[7] - 限售期满24个月内减持结合二级市场价格定价[7] - 减持前按规定公告[7] 减持影响 - 未违反法规，实施有不确定性[9][10] - 不会导致公司控制权变更[11]

公司评级 - 报告公司投资评级为无评级 [2] 核心观点 - 纳科诺尔2024年三季度营收保持高增长，毛利率持续改善，主要产品为新能源电池极片辊压机，客户涵盖国内外知名电池生产企业 [4] - 三季度单季公司实现营收2.88亿元，同比+18.33%，毛利率30.48%，同比+3.79pct，环比+5.01pct，归母净利润5169万元，同比+29.76% [4] - 报告期内公司实现营业收入8.54亿元，同比+19.58%，归属于上市公司股东的净利润1.51亿元，同比+29.96%，扣非净利润1.45亿元，同比+31.97% [4] 主要财务指标 - 2020年至2023年营业总收入分别为88百万元、389百万元、756百万元、946百万元，同比增长分别为-53%、299%、94%、25% [5] - 2020年至2023年归母净利润分别为-28百万元、29百万元、113百万元、124百万元，同比增长分别为-140%、204%、285%、9% [5] - 2020年至2023年毛利率分别为12.5%、17.5%、25.1%、25.2%，ROE分别为-15.0%、16.4%、44.6%、20.5% [5] - 2020年至2023年每股收益分别为-0.50元、0.52元、1.96元、1.85元，市盈率分别为-100、de、25、27 [5] 公司动态 - 研发样机销售导致研发费用大幅下降，存货跌价损失增加，报告期内销售费用1569万元，同比+9.4%，管理费用2936万元，同比-21.1%，研发费用574万元，同比-64.4%，资产减值损失-2070万元，同比–132.81% [16] - 积极研发先进干法电极生产设备，率先推出干法电极成型覆合一体机，新增6项发明专利，取得2项新发明专利，复核通过第三批国家级专精特新"小巨人"企业，与四川新能源汽车创新中心签署科研战略合作框架协议 [16] 市场数据 - 12月20日收盘价为49.85元，总市值55.85亿元，总股本1.12亿股 [12]

投资评级 - 首次覆盖，给予"买入"评级，目标价91元 [4] 核心观点 - 纳科诺尔是国内辊压机龙头，市占率23%+，传统主业订单饱满，同时在干法电极和固态电池领域卡位领先 [2] - 干法电极是特斯拉重点开发的技术，相较湿法电极可节约18%材料成本、41%设备投入，预计25年底至26年初有望量产 [2] - 公司2024年推出干法电极成型覆合一体机，实现电极膜成型及与集流体复合一体化，替代传统湿法工艺 [3] - 预计公司24-26年归母净利润为2.05/2.56/4.04亿，PE分别为27/22/14X [4] 公司竞争力 - 辊压设备技术领先，在宁德、比亚迪需求占比高 [3] - 与清研电子深度合作，清研电子孵化自深圳清华大学研究院，核心人物王臣教授是国内权威干法专家 [3] - 干法电极对材料均匀度、设备工作压力等要求更高，双方优势互补 [3] 财务数据 - 预计24-26年营业收入为11.49/14.79/22.02亿元，同比增长22%/29%/49% [126] - 预计24-26年归母净利润为2.05/2.56/4.04亿元，同比增长65%/25%/58% [126] - 24-26年毛利率预计为28%/29%/30% [126] 行业趋势 - 干法电极可显著降低锂电池生产成本，特斯拉4680电池采用干法工艺，预计2024年底完成正极干法4680电池量产 [60] - 2022年中国锂电辊压设备市场规模32亿元，预计2025年达60亿元，2022-2025年CAGR为23.3% [62] - 固态电池需要干法电极，干法工艺有利于解决固态电池科学难题，如提高活性材料利用率、改善界面问题等 [96][115][116] 公司技术优势 - 拥有8项核心技术，包括高精度装机技术、油加热技术、高速张力控制技术等 [18][19] - 辊压设备关键指标如轧辊尺寸、生产速度、厚度精度等处于国内第一梯队 [18] - 推出干法电极成型覆合一体机，实现电极膜成型及与集流体复合一体化，率先开启干法电极产业化进程 [90]

新产品和新技术研发 - 公司于2024年12月17日获《发明专利证书》，发明为轧辊直线度检测系统及方法[3] - 该发明能替代人工检测，降低误差[3] 未来展望 - 公司未来将加大研发投入，提升创新能力[3]

审计安排 - 2024年5月16日股东大会审议通过续聘立信为年度审计机构[1] - 原审计项目合伙人陈勇波变动，现由王红娜担任[2] - 变更后审计项目合伙人和签字注册会计师为王红娜等[2] 人员信息 - 王红娜2010年起从事审计，2012年至今在立信执业[3] - 王红娜近三年无违规，无违反独立性情形[4] 其他 - 变更工作有序交接，不影响2024年度审计[5] - 公告日期为2024年12月10日，备查文件为告知函[6]

会议信息 - 会议于2024年12月9日召开[3] - 应出席监事3人，出席和授权出席3人[3] 公司决策 - 拟向全资子公司常州纳科提供不超3000万元借款[4] - 《关于向全资子公司提供借款的议案》表决同意3票、反对0票、弃权0票[5] - 议案不涉及关联事项，无需回避表决，无需提交股东大会审议[5]

借款信息 - 公司拟向常州纳科提供不超3000万元借款[2][3] - 借款资金使用费为2.2%[3] - 借款用于常州纳科经营周转[3] 子公司情况 - 常州纳科成立于2021年09月02日，注册资本3000万元[5] 其他 - 2024年12月09日会议通过借款议案，无需股东大会批准[3] - 借款对公司无不利影响[6]

会议信息 - 董事会会议于2024年12月9日在公司多媒体会议室召开[3] - 会议应出席董事9人，出席和授权出席董事9人[3] 资金安排 - 公司拟向全资子公司常州纳科提供不超3000万元借款[5] 议案表决 - 《关于向全资子公司提供借款的议案》表决同意9票、反对0票、弃权0票[5] 议案审议 - 该议案已通过第四届董事会独立董事专门会议第三次会议审议[5] - 不涉及关联事项，无需回避表决，无需提交股东大会审议[5]