报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [20][23][103] 报告的核心观点 - 海泰新能是光伏组件老牌企业，业绩稳步增长，受组件价格下跌影响 2023 年营收下滑，但利润因成本降幅更大而增长 [21] - 光伏平价已至，需求持续旺盛，预计 2026 年全球需求 700GW、2023 - 2026 年 CAGR 达 21% [22] - 光储一体化布局不断推进，延伸非光伏领域打造新增长极，预计 2023 - 2025 年归母净利润同比增长，首次覆盖给予“买入”评级 [23] 根据相关目录分别进行总结 1. 光伏领先企业，深耕组件十余载 - 深耕组件市场，研发经验丰富：公司 2006 年成立，以晶硅太阳能光伏组件业务为核心，2011 年投产首条组件产线，2020 年成为 Tier1 一级组件制造商，2022 年北交所上市；股权集中，王永和刘风玲为共同实际控制人 [26][27] - 产品布局全面丰富，同时参与电站建设：以光伏组件为核心，业务涵盖光伏电池、电站、支架等十大业务，致力于提供绿色能源解决方案 [34] - 产业链跌价影响营收略有下滑，成本降幅更大下盈利有所改善：2018 - 2022 年营收因组件出货高增而增长，2023 年因组件价格下降营收下滑；盈利方面，2019 年因组件出货和规模效应利润大增，2023 年因电池片价格下跌成本降幅高，利润增速恢复 [40] 2. 平价周期已至，全球光伏需求持续稳增长 - 碳中和作指引，多政策齐助力：各国进行碳中和规划，出台产业支持政策推动光伏装机，如欧盟、德国、法国、美国等 [68][69][72] - 组件价格快速回落，平价周期已至：硅料价格下跌带动成本下降，组件价格降至 0.9 - 1 元/W，较 2022 年高点接近腰斩，光储平价已至，有望推动需求增长 [30] - N 型技术多点开花，TOPCon 为 2024 年主流：光伏电池技术升级，P 型占比下滑，N 型技术发展，2024 年 N 型占比将超 60%，TOPCon 成主流 [49][54] - 全球光伏装机需求有望持续稳增长，2026 年装机有望突破 700GW：全球光伏装机高速增长，预计 2024 年中国/全球装机 260/525GW，2026 年达 290/733GW，2023 - 2026 年 CAGR 达 21% [77] 3. 加大光储一体化布局，新业务多样化发展贡献新增长点 - 持续加强研发投入，光储一体化布局不断提升：公司研发投入增加，2018 - 2022 年 CAGR 达 48.58%；布局 HJT 和 TOPCon 产能，一期 5GW TOPCon 电池预计 2024Q4 投产；加大下游电站开发，2024 年预计超 100MW；支架业务预计 2024 年营收 2 亿元，储能业务有望通过电站配套实现盈利 [81][84][90] - 新业务多点布局，打造公司新业绩增长点：2022 - 2024 年先后布局风能、石墨电极、换电、氢能等业务，形成完整产业链生态 [88][94] 4. 盈利预测与投资建议 - 公司盈利拆分：组件业务预计 2024/2025 年营收增长 25%/20%，毛利率 10%/11%；支架业务 2024/2025 年营收 2/2.6 亿元，毛利率约 15%；工程收入 2024 年预计 3.5 亿元，2025 年增长 30%至 4.6 亿元，毛利率约 15%；其他业务 2024/2025 年营收增长 20%/20%，毛利率 15% [92][97] - 估值对比及投资建议：预计 2023/2024/2025 年归母净利润 1.48/2.10/3.38 亿元，同比 +25%/42%/61%，对应 PE 为 14/10/6 倍；可比公司 2023 - 2025 年平均 PE 为 18/16/13，考虑公司一体化率提升和多业务增长，首次覆盖给予“买入”评级 [102][103]

回购方案 - 2023年6月19日董事会、7月6日股东大会审议通过回购股份方案[3] - 回购价格不超过12元/股[3] - 拟回购资金3000 - 5040万元[4] - 预计回购250 - 420万股，占总股本0.8078% - 1.3571%[5] - 回购实施期限自股东大会通过起不超12个月[5] 回购进展 - 截至2024年2月29日，已回购400万股，占总股本1.29%[6] - 已回购数量占拟回购上限95.238%[6] - 最高成交价6.4231元/股，最低4.6292元/股[6] - 已支付22770466.49元，占拟回购金额上限45.179%[6] - 回购实施情况与方案无差异[6]

证券代码：835985 证券简称：海泰新能 公告编号：2024-047 唐山海泰新能科技股份有限公司 回购进展情况公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误 导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带法律 责任。 一、 回购方案基本情况 唐山海泰新能科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2023 年 6 月 19 日召开 第三届董事会第十九次会议，审议通过了《关于公司回购股份方案的议案》，公司现 任独立董事王荣前、彭慈华、张晓峰对本项议案发表了同意的独立意见，2023 年 7 月 6 日，公司召开 2023 年第三次临时股东大会，审议通过了该议案。回购方案的主要情 况如下： （一）回购用途及目的 基于对公司未来发展前景的信心和公司价值的认可，为建立、健全公司的长效激 励机制，吸引和留住人才，充分调动公司员工的积极性，促进公司持续稳定健康发展， 在综合考虑公司经营情况、财务状况及未来的盈利能力等因素的基础上，公司拟以自 有资金回购公司股份，用于公司实施股权激励或员工持股计划。 （二）回购方式 （四）拟用于回购资金总额及资金来源 本次拟回购资金总额不 ...

项目信息 - 康保 - 曹妃甸氢气长输管道项目总投资610723万元，资本金122144.6万元[3] - 输氢线路总长约736.5公里，起点张家口康保，末点唐山曹妃甸[3] 增资情况 - 拟对全资子公司首期增资9600万元，增资后注册资本1亿元[3] - 被增资公司原为400万元，2023年3月16日成立[13] 其他要点 - 2024年2月28日董事会通过增资议案[5] - 出资为现金，源于自有资金[13] - 项目已获备案证，需办前置审批[9] - 项目实施可能变更等，投资等有调整可能[16] - 预计对未来财务和经营有积极作用[18]

项目情况 - 康保 - 曹妃甸氢气长输管道项目线路总长约736.5公里[3][7] - 项目总投资610723万元，资本金总额122144.6万元[3] 子公司增资 - 拟对全资子公司首期增资9600万元，增资后注册资本1亿元[3] - 子公司原注册资本400万元[4] 项目目标与模式 - 项目目标市场为唐山市交通、冶金等用氢[11] - 项目盈利模式为销售和输送绿氢收益[12] 项目风险 - 项目存在资金筹措、下游需求等风险[16][17]

会议信息 - 董事会会议于2024年2月28日召开，通知于2月19日发出[2] - 会议主持人是王永先生[2] - 应出席董事8人，出席和授权出席8人[3] 议案情况 - 审议通过《关于对全资子公司增资的议案》，表决8同意0反对0弃权[4][5] - 该议案无关联交易，无需提交股东大会[5] 公告信息 - 《关于对全资子公司增资的公告》及《开展新业务的公告》于2024年2月29日披露[5][7]

证券代码：835985 证券简称：海泰新能 公告编号：2024-044 唐山海泰新能科技股份有限公司 第三届董事会第二十四次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个 别及连带法律责任。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 3.会议召开方式：现场及通讯 4.发出董事会会议通知的时间和方式：2024 年 2 月 19 日以电话方式发出 5.会议主持人：王永先生 6.会议列席人员：公司高级管理人员 7.召开情况合法、合规、合章程性说明： 本次董事会会议的召集、召开符合《公司法》及《公司章程》的规定，所 做决议合法有效。 （二）会议出席情况 会议应出席董事 8 人，出席和授权出席董事 8 人。 董事彭慈华、张晓峰因工作原因以通讯方式参与表决。 二、议案审议情况 （一）审议通过《关于对全资子公司增资的议案》 1.议案内容： 1.会议召开时间：2024 年 2 月 28 日 2.会议召开地点：公司会议室 3.回避表决情况： 该议案不涉及关联交易事项，无需回避表决。 4.提交股东大会表决情况： 本议案无需提交 ...

本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个 别及连带法律责任。 一、对外投资概述 （一）基本情况 唐山海泰新能科技股份有限公司二级全资子公司张家口海泰氢能科技有 限公司（以下简称"张家口氢能"或"项目公司"）获得河北省发展和改革委员 会签发的《企业投资项目备案证》（备案证号：冀发改政务备字〔2023〕251 号） 具体内容如下： 证券代码：835985 证券简称：海泰新能 公告编号：2024-045 唐山海泰新能科技股份有限公司 关于对全资子公司增资的公告 项目名称：康保-曹妃甸氢气长输管道项目。 项目建设单位：张家口海泰氢能科技有限公司。 项目建设地点：张家口市康保县。 主要建设内容及规模：线路管道起点位于张家口康保首站，末点位于唐山 市曹妃甸末站，线路总长度约为 736.5 公里。 项目投资金额：项目总投资 610723 万元，项目资本金总额 122144.6 万元。 项目投资模式：公司作为项目投资方，计划以向子公司分期增资以及子公 司作为融资主体，进行外部融资等方式进行项目投资建设。若涉及相应审批程 序，公司会及 ...

证券代码：835985 证券简称：海泰新能 公告编号：2024-046 唐山海泰新能科技股份有限公司 开展新业务的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担个别及连带法律责任。 一、 新业务基本情况 项目投资模式：公司作为项目投资方，计划以向子公司分期增资以及子公 司作为融资主体，进行外部融资等方式进行项目投资建设。为支持子公司业务 发展，本次拟对全资子公司增资，首期增资金额为人民币 9600 万元，增资后 子公司注册资本人民币 1 亿元，本次增资用于支持子公司进行上述项目前期业 务开展。后续将根据项目建设需要，再进行增资或以子公司作为融资主体进行 外部融资。 2．项目公司基本情况 公司名称：张家口海泰氢能科技有限公司 （一） 新业务类型 1．项目概述 唐山海泰新能科技股份有限公司二级全资子公司张家口海泰氢能科技有 限公司（以下简称"张家口氢能"）获得河北省发展和改革委员会签发的《企 业投资项目备案证》（备案证号：冀发改政务备字〔2023〕251 号）具体内容 如下： 项目名称：康保-曹妃甸氢气长输管道项目。 项 ...

保荐代表人变更 - 2024年2月26日公司收到中信建投变更持续督导保荐代表人的函[1] - 原保荐代表人段险峰因个人工作变动无法履职，刘资政接替[1] - 变更后保荐代表人为王改林和刘资政[1] 新保荐代表人信息 - 刘资政有法律职业资格，硕士学历，现任中信建投副总裁[4] - 刘资政曾参与海泰新能北交所上市等多个项目[4]