融资情况 - 2022年8月2日获批公开发行股票，发行价18.96元/股，募资1.896亿元[2] 项目进度 - 截至2024年12月31日，募投项目投入进度80.15%[7] 项目调整 - 拟将募投项目预计可使用状态时间调至2025年12月31日[5] 决策情况 - 2025年3月31日三会及保荐机构审议通过募投项目延期议案[8][9][11] 延期原因 - 募投项目延期因部分设备定制、安装调试时间长[5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖天铭科技，给予“增持”评级 [5][8][34] 报告的核心观点 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为0.63、0.80和1.01亿元，对应PE为27.8、21.8、17.3倍；公司作为越野改装市场稀缺企业，电动踏板及国内越野车前装市场产品具备较强竞争力，且新品存在陆续开发面市的积极预期，看好其在越野改装市场良好发展环境下的增长潜力 [5] 根据相关目录分别进行总结 汽车越野改装件浙江省隐形冠军，绞盘、电动踏板为主要产品 - 天铭科技深耕汽车改装件行业二十多年，是国家级高新技术企业，入选2021年度浙江省隐形冠军企业等名单，建立了越野自主品牌“T - MAX”，业务布局汽车主机厂和后市场，全球知名度和竞争力较高 [14] - 公司实际控制人为张松、艾鸿冰，两者为夫妻关系，张松直接控制比例达26.89% [16] - 公司产品包括绞盘、电动踏板等，应用于山地越野车等车型；绞盘分电动、液压两大类，电动绞盘又分越野、军用及消防三类；电动踏板采用单侧踏板双机构双电机结构；车载空压机利用大气压原理充气；尾门合页适用于吉普牧马人车型；其他越野改装件及附件有拖车带等产品 [18][20][21] 预计2024年营收yoy + 12%，募投项目预计2025年下半年实现试生产 - 公司形成“后装市场 + 前装市场”双轮驱动销售模式，后装市场客户以境外品牌商等为主，前装市场客户以境内汽车主机厂等为主；2024H1境内营业收入3768万元（yoy + 45.65%），毛利率42.38%，同比增长3.08pcts [22] - 公司为后装市场提供丰富改装件，开拓国内前装市场，与长城汽车等建立合作，前装市场成重要盈利增长点；2020 - 2023年间前五大客户合计销售收入占比均在70%左右 [23] - 2020 - 2021年公司总营收增长，2022年下滑，2023年上升，2024年前三季度已实现营收1.82亿元；归母净利润从2020年的2869万元增至2023年的5791万元，2024年前三季度为4801万元；2020 - 2022年毛利率和净利率上涨，2023年至2024年前三季度基本稳定，期间费用率降低 [25] - 公司预计2024年度实现营业收入2.53亿元（yoy + 12.10%）、归母净利润6286.59万元（yoy + 8.55%）等，双增长得益于国内市场需求回暖，核心业务收入增长稳健 [26] - 2025年看点：募投项目预计2025年下半年完成设备调试和试生产，空压机等新产品产能有望释放；已自主研发适配新能源汽车的高压绞盘；取得多项专利认证，开发系列新品，有望支撑产能释放 [27] 定制汽车吸引力增强，拓宽改装市场千亿赛道 - 全球汽车改装市场因定制汽车吸引力增强、新技术进步、赛车运动和文化普及而增长，2023年规模约748亿美元，预计2032年增至1526亿美元，2019 - 2032年CAGR约8.25% [29] - 中国汽车改装行业虽处起步阶段，但发展蓬勃，随着汽车“新四化”推进，消费者改装需求增加，定制化成主导趋势，2023年市场规模达1090.70亿元，未来潜力大 [31] 盈利预测与评级 - 假设越野主产品2024 - 2026年营业收入同比11%/24%/25%，测算得出营业收入分别为2.19/2.72/3.40亿元；其他辅件2024 - 2026年营业收入同比19.75%/23%/22%，测算得出营业收入分别为0.34/0.42/0.51亿元 [33] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为0.63、0.80和1.01亿元，对应PE为27.8、21.8、17.3倍，首次覆盖给予“增持”评级 [34]

证券代码：836270 证券简称:天铭科技 公告编号：2025-002 杭州天铭科技股份有限公司股票交易异常波动公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带法律责任。 一、股票交易异常波动的具体情况 公司股票最近 3 个有成交的交易日（2025 年 3 月 7 日至 2025 年 3 月 11 日）以内收盘 价涨幅偏离值累计达到 40.84%，根据《北京证券交易所交易规则（试行）》的有关规定，属 于股票交易异常波动情形。 二、公司关注并核实的相关情况 1、 核实对象： 公司控股股东、实际控制人及一致行动人，持股 5%以上股东，在任的董事、监事及高 级管理人员。 2、 核实方式： 电话询问、口头询问、微信询问等方式。 3、 核实结论： 前期公告的事项不存在需要更正、补充之处,未发现可能或已经对本公司股票交易价格 产生较大影响的媒体报道或市场传闻，不涉及热点概念事项；近期公司经营情况及内外部经 营环境未发生重大变化；公司、控股股东和实际控制人不存在关于本公司的应披露而未披露 的重大事项，或处于筹划阶段的重大事项 ...

财务数据关键指标变化 - 2024年公司营业收入253,289,285.72元，同比增长12.10%[3][5] - 2024年利润总额70,924,732.30元，同比增长7.22%[3] - 2024年归属于上市公司股东的净利润62,865,904.96元，同比增长8.55%[3][5] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润59,622,625.83元，同比增长16.84%[3][5] - 2024年基本每股收益0.60元，同比增长8.55%[3][5] - 2024年末总资产498,697,228.47元，同比增长4.32%[3][5] - 2024年末归属于上市公司股东的所有者权益425,966,407.53元，同比增长4.74%[3][5] - 2024年末股本104,616,000.00元，同比增长20.00%[3] - 2024年末归属于上市公司股东的每股净资产4.07元，同比下降12.62%[3][5] 业绩增长原因 - 业绩双增长因核心业务收入增长稳健，扣非后净利润增幅超营收因非经常性损益减少[6]

财通证券股份有限公司 关于杭州天铭科技股份有限公司 新增募集资金投资项目实施主体的核查意见 财通证券股份有限公司（以下简称"财通证券"或"保荐机构"）作为杭州 天铭科技股份有限公司（以下简称"天铭科技"或"公司"）向不特定合格投资 者公开发行股票并在北京证券交易所上市的保荐机构和提供持续督导服务的保荐 机构，根据《北京证券交易所上市公司持续监管办法（试行）》《北京证券交易 所证券发行上市保荐业务管理细则》《北京证券交易所股票上市规则（试行）》 等相关法律、法规和规范性文件的规定，对天铭科技新增募集资金投资项目实施 主体的情况进行核查，具体核查情况如下： 一、募集资金基本情况 2022 年 8 月 2 日，中国证券监督管理委员会作出《关于同意杭州天铭科技股 份有限公司向不特定合格投资者公开发行股票注册的批复》（证监许可〔2022〕 1712 号），同意公司向不特定合格投资者公开发行股票的注册申请。本次发行 价格为 18.96元/股，最终发行股数为 10,000,000股，共计募集资金 189,600,000.00 元，扣除发行费用 21,689,622.65 元，公司实际募集资金净额为 167,910,377. ...

证券代码：836270 证券简称：天铭科技 公告编号：2024-097 杭州天铭科技股份有限公司 第四届董事会第二次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1.会议召开时间：2024 年 12 月 26 日 2.会议召开地点：公司三楼会议室 3.会议召开方式：现场 4.发出董事会会议通知的时间和方式：2024 年 12 月 23 日以书面方式发出 5.会议主持人：张松先生 会议应出席董事 7 人，出席和授权出席董事 7 人。 二、议案审议情况 （一）审议通过《关于会计政策变更的议案》 6.会议列席人员：全体监事和高级管理人员 1.议案内容： 7.召开情况合法、合规、合章程性说明： 具体内容详见公司同日在北京证券交易所信息披露平台（www.bse.cn）发布 的《杭州天铭科技股份有限公司会计政策变更公告》（公告编号：2024-099）。 2.议案表决结果：同意 7 票；反对 0 票；弃权 0 票。 会议的召集、召开和议案审议符合《公司法》、 ...

证券代码：836270 证券简称：天铭科技 公告编号：2024-099 2.变更后采取的会计政策： 2024 年 3 月，财政部编写并发行了《企业会计准则应用指南汇编 2024》，明 确了关于保证类质保费用的列报规定。企业保证类质量保证费用应计入"主营业 务成本"、"其他业务成本"等科目。由于上述变化，公司对原会计政策进行相应 变更，将保证类质量保证费用，从"销售费用"项目调整至"营业成本"项目列 报。公司自 2024 年 1 月 1 日起执行上述会计政策的变更。 除上述会计政策变更外，其余未变更部分，仍执行财政部前期发布的《企业 会计准则——基本准则》和各项具体企业会计准则、企业会计准则应用指南、企 业会计准则解释及其他相关规定。 杭州天铭科技股份有限公司会计政策变更公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、变更概述 （一）变更日期：2024 年 1 月 1 日 （二）变更前后会计政策的介绍 1.变更前采取的会计政策： 本次会计政策变更前，公司执行财政部前期发布的《企业会计准则——基本 ...

证券代码：836270 证券简称：天铭科技 公告编号：2024-100 杭州天铭科技股份有限公司 关于新增募投项目实施主体的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个 别及连带法律责任。 杭州天铭科技股份有限公司（以下简称"公司"或"母公司"）于 2024 年 12 月 26 日召开第四届董事会第二次会议、第四届监事会第二次会议，审议通过了 《关于新增募投项目实施主体的议案》。现将相关情况公告如下： 一、募集资金及募投项目基本情况 2022 年 8 月 2 日，中国证券监督管理委员会作出《关于同意杭州天铭科技 股份有限公司向不特定合格投资者公开发行股票注册的批复》（证监许可〔2022〕 1712 号），同意公司向不特定合格投资者公开发行股票的注册申请。本次发行价 格 为 18.96 元 / 股 ， 最 终 发 行 股 数 为 10,000,000 股，共计募集资金 189,600,000.00 元，扣除发行费用 21,689,622.65 元，公司实际募集资金净额 为 167,910,377.35 元。上述募集资 ...

证券代码：836270 证券简称：天铭科技 公告编号：2024-098 杭州天铭科技股份有限公司 第四届监事会第二次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 会议应出席监事 3 人，出席和授权出席监事 3 人。 二、议案审议情况 （一）审议通过《关于会计政策变更的议案》 1.议案内容： 具体内容详见公司同日在北京证券交易所信息披露平台（www.bse.cn）发布 的《杭州天铭科技股份有限公司会计政策变更公告》（公告编号：2024-099）。 2.议案表决结果：同意 3 票；反对 0 票；弃权 0 票。 （一）会议召开情况 1.会议召开时间：2024 年 12 月 26 日 2.会议召开地点：公司三楼会议室 3.会议召开方式：现场 4.发出监事会会议通知的时间和方式：2024 年 12 月 23 日以书面方式发出 5.会议主持人：杜新法先生 6.召开情况合法、合规、合章程性说明： 一、会议召开和出席情况 会议的召集、召开和议案审议符合《公司法》、《公司章程》的相关规定。 （二）会议出席 ...

投资评级 - 天铭科技的投资评级为"买入（维持）"[2] 核心观点 - 天铭科技是一家专注于越野品牌及越野改装装备的公司，整车前装市场开拓顺利[2] - 2024Q1-3实现营收1.82亿元，同比增长1.34%，归母净利润4800.73万元，同比增长1.52%[3] - 预计2024-2026年实现归母净利润0.64/0.81/1.02亿元，对应EPS为0.62/0.78/0.98元，当前股价对应PE为24.2/19.1/15.2X[3] 公司财务表现 - 2024Q1-3营收1.82亿元，归母净利润4800.73万元，同比增长1.34%和1.52%[3] - 预计2024-2026年营业收入分别为255/323/403百万元，YOY为12.9%/26.5%/25.0%[7] - 预计2024-2026年归母净利润分别为64/81/102百万元，YOY为11.1%/26.6%/25.5%[7] - 毛利率预计2024-2026年分别为42.8%/43.0%/43.1%，净利率分别为25.2%/25.2%/25.3%[7] 市场开拓与产品开发 - 2024H1公司境内收入同比提升46%至3768万元，主要得益于前装市场开拓[4] - 公司已与长城汽车、东风汽车等优质客户建立长期合作关系[4] - 2024年初新工厂主体已结顶，预计2025年下半年完成设备调试及试生产，新产品产能将逐步释放[4] - 公司开发了新型电动绞盘、防撞电动踏板、踏杠、新型减震器、新型液压千斤顶等新产品，有望成为未来业绩增长点[5] - 公司增加对电子商务平台的开发，提高电子商务销售能力，为后期市场开拓奠定基础[5]