股票解除限售 - 本次解除限售数量2,121,600股，占总股本2.98%，8月13日可交易[2] - 多家公司解除限售股数及占比明确[3] 股份结构 - 无限售条件股份29,827,200股，占比42.03%[4] - 有限售条件高管股份39,195,000股，占比55.23%[4] - 有限售条件个人或基金股份1,950,000股，占比2.75%[4] - 公司总股本70,972,200股[4]

交易数据 - 2024年8月6日康农种业成交价6.18元，成交数量110000股[1] - 2024年8月6日锦好医疗成交价10.32元，成交数量120000股[1]

看点一:深耕玉米种子十余年,募投项目助推产能释放 1.1、 公司:国家玉米种子补短板型企业,湖北省农业产业化龙头企业 [18][19][20][21][22] 1.2、 产品:杂交玉米种子为主,魔芋种子及中药材种苗为辅 [28][29][30][31][32][33][34][35][36][37] 1.2.1、 扎根西南山地区和南方丘陵区,旺季产能高负荷运转 [38][39][40] 1.3、 需求端:优质玉米种源紧缺,魔芋种子市场蓬勃发展 [63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107] 1.3.1、 种业市场:我国种业市场规模大集中度小,生物育种或提高集中度 [63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107] 1.3.2、 玉米种子:种植热度回升,优质品种供需紧张 [108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123][124][125][126][127][128][129][130][131][132][133][134][135] 1.3.3、 魔芋种子:市场需求持续增长,我国产量全球第一 [136][137][138][139][140][141][142] 1.4、 募投项目:产能释放+区域拓展,公司议价能力进一步加强 [143][144][145][146][147] 1.4.1、 年产能释放 1.2 万吨,年均新增收入 2.16 亿元 [143] 1.4.2、 扩大产品服务辐射范围,产品种植由南向北深入 [146][147] 看点二:技术+渠道双线拓展,优良品种助力市场开拓 2.1、 技术:种子品质高于行业标准,在研项目推动优良品种产业化 [148][149][150][151][152][153][154][155][156][157][158][159][160][161][162][163][164][165][166][167][168][169][170] 2.1.1、 公司玉米种子发芽率远高于 85%的质量标准,专利技术创收占比较高 [148][149][150][151][152][153][154][155][156][157][158][159] 2.1.2、 在研项目推动种质资源改良及新品种产业化 [168][169][170] 2.2、 市场地位:主要销售区域市占率 6%,新市场开拓情况良好 [173][174][175][176][177][178][179][180][181][182][183][184][185][186][187][188] 看点三:销售拓展情况良好,业务规模增长稳健 公司充分发挥自身种子品种优势、提高员工效率,收入及归母净利率快速增长。2021-2024Q1 营业收入分别为 1.42/1.98/2.88/0.34 亿元,2021-2023 年营收 CAGR 达到 42.64%。2021-2024Q1 归母净利润分别为 4276.96/4133.90/5321.70/1018.04 万元。[193][194][195][196][197] 由于上游制种成本有所上升,公司盈利水平轻微下降。2021-2023 年毛利率分别为 37.15%/31.33%/30.73%,净利率分别为 29.05%/20.87%/18.62%,ROE 分别为 20.84%/18.66%/21.36%。[198][199][200][201][202][203][204][205][206][207][208][209][210][211][212][213][214][215][216][217][218][219][220][221] 盈利预测与投资建议 我们预计公司 2024-2026 年的归母净利润分别为 0.78/0.95/1.16 亿元,对应 EPS 分别为 1.10/1.34/1.63 元/股,对应当前股价的 PE 分别为 8.2/6.7/5.5 倍,低于可比公司,看好公司杂交玉米种子发展方向,首次覆盖给予"买入"评级。[223][224][225][226][227] 风险提示 收入结构相对单一风险、业务区域集中风险、品种迭代风险 [228]

会议信息 - 2024年6月7日召开2024年第三次临时股东大会[2] - 5月23日董事会召开第三届第十九次会议审议召开股东大会议案[3][4] - 股东大会采用现场与网络投票结合方式，现场16点召开，董事长主持[5][6] - 网络投票时间为6月6日15:00 - 6月7日15:00[7] 参会情况 - 出席现场会议股东及代表6名，持股38,174,500股，占比53.79%[8] - 网络投票股东3名，持股2,015,000股，占比2.84%[8] - 中小投资者3名，持股994,500股，占比1.40%[8] 议案审议 - 股东大会通过调整募投项目产能并变更部分募投项目议案，同意40,189,500股，占比100%[14] - 中小投资者表决同意994,500股，占比100%[14]

股东大会信息 - 2024年第三次临时股东大会于6月7日召开[2] - 出席和授权出席股东9人，持股40,189,500股，占比56.63%[3] - 通过网络投票股东3人，持股2,015,000股，占比2.84%[3] 议案审议 - 审议通过《关于调整募投项目产能并变更部分募投项目的议案》[5] - 该议案同意股数40,189,500股，占比100%[6]

康农种业：国家玉米种子补短板阵型企业 公司概况 [5][6][7][8][9][10][11][12] - 康农种业成立于2007年，是一家聚焦于高产、稳产、综合抗性良好的杂交玉米种子研发、生产和销售的"育繁推一体化"种业企业 - 公司被认定为国家玉米种子补短板阵型企业，是入选该阵型的14家企业之一 - 公司股权结构清晰稳定，董事长方燕丽及其丈夫彭绪冰为实际控制人 - 公司管理层行业经验丰富，在种业领域深耕多年 产品结构 [13][14][15][16][17][18][19][20][21][22] - 公司现已形成以玉米种子为核心、魔芋种子和中药材种苗为辅的多元产品结构 - 公司杂交玉米种子具备品质优、产量高、抗性强、适应性广等特点 - 主要优势品种包括康农玉007、康农2号、康农玉109等 业绩增长 [25][26][27][28] - 公司积极拓展黄淮海地区玉米种子业务，营收和归母净利润双增 - 2018-2023年营收及归母净利润CAGR分别达25%/14% - 玉米种子业务占比超90%，为公司核心产品及主要收入来源 - 公司盈利质量有所下降，中药材种苗毛利率最高 行业分析 [31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44] - 全球种业市场规模逐年提升，预计2021-2026年CAGR为2.2%，行业集中度高 - 我国种业市场规模增长潜力大，预计2021-2026年CAGR为6.2% - 我国种业行业集中度目前较低，2021年CR5为18%，有望进一步提升 - 玉米种子整体供过于求，优质品种供需较为紧张 公司竞争力 [48][49][67][68][69][70][71][72][73] - 公司坚持以创新驱动业务发展，研发费用逐年攀升 - 公司在西南优势区域市场占有率较高，正积极拓展黄淮海地区 - 公司募资扩充生产产能有助于降本增产 - 公司有望凭借在黄淮海地区的拓展成为第二增长曲线 盈利预测与投资评级 [75][76][77][78] - 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.72/0.89/1.09亿元 - 考虑公司积极拓展黄淮海区域营收有望持续高增，首次给予"增持"评级

融资情况 - 2024年1月8日发行普通股1316万股，发行价11.2元/股，募集资金总额1.47392亿元，净额1.2411044863亿元[2] - 2月19日行使超额配售取得净额1989.274817万元[2] 项目投入 - 截至2024年4月30日，年产2.5万吨杂交玉米种子生产基地项目累计投入5101.6万元，投入进度50.51%[5] - 补充流动资金投入4300万元，投入进度100%[5] - 合计投入9401.6万元，投入进度65.29%[5] 资金余额 - 截至2024年4月30日，公司募集资金存储余额为5020.55万元[7] 项目调整 - 年产2.5万吨杂交玉米种子生产基地项目拟投资金额调减至8600.32万元，产能调整为1.2万吨/年[9] - 新增杂交玉米种子加工技改提升（四期）项目，拟投资1500万元[9] 投资对比 - 原年产2.5万吨项目年均折旧摊销1508.73万元，调整后年均折旧摊销673.39万元，较原计划减少55.37%[11] 制种面积 - 2024年公司在长阳安排制种面积约4000亩[13] 项目预期 - 年产1.2万吨杂交玉米种子生产基地项目预计完全达产当年实现收入2.16亿元，投资财务内部收益率（税后）为23.57%，静态投资回收期（税后，含建设期）为5.86年[15] 技改项目投资 - 杂交玉米种子加工技改提升（四期）项目总投资12696.33万元，使用募集资金8600.32万元[16] - 另一投资明细显示总投资1575万元，使用募集资金1500万元[18] 产能建设 - 康农宁夏新增的1.2万吨产能预计2024年9月投入使用，2026年9月全部达产[11] 项目意义 - 实施“杂交玉米种子加工技改提升（四期）项目”，长阳生产基地将具备全流程生产能力并提升自动化水平[20] 资金管理 - 公司制定《募集资金管理制度》，与保荐机构、商业银行签订监管协议对募集资金专户存储和专项管理[21] 项目合规 - 调整募投项目产能并变更部分募投项目符合规定，尚需股东大会审议通过[23][25]

会议信息 - 第三届董事会第十九次会议于2024年5月23日召开[2] - 应出席董事9人，出席和授权出席9人[3] - 公司拟定于2024年6月7日召开2024年第三次临时股东大会[6] 议案表决 - 《关于调整募投项目产能并变更部分募投项目的议案》同意9票，尚需股东大会审议[5] - 《关于提请召开2024年第三次临时股东大会的议案》同意9票，无需再提交审议[6] 项目调整 - 康农宁夏杂交玉米种子生产基地项目产能由2.5万吨调为1.2万吨[7]

募资情况 - 2024年1月8日公司发行1316万股，发行价11.2元/股，募资总额1.47392亿元，净额1.2411044863亿元[2] - 2月19日因超额配售获净额1989.274817万元[2] - 截至2024年4月30日，公司募集资金存储余额为5020.545967万元[9] 项目进展 - 截至2024年4月30日，年产2.5万吨杂交玉米种子生产基地项目累计投入5101.6万元，进度50.51%[5] - 补充流动资金投入4300万元，进度100%[5] - 合计投入9401.6万元，进度65.29%[5] 项目调整 - 年产2.5万吨杂交玉米种子生产基地项目变更后投资8600.32万元，产能调至1.2万吨/年[8] - 新增杂交玉米种子加工技改提升（四期）项目投资1500万元[8] - 原2.5万吨项目预计2028年9月达产，调整后1.2万吨项目预计2026年9月达产[10] - 康农宁夏年产2.5万吨杂交玉米种子生产基地项目产能调整为1.2万吨[28] 项目预期 - 年产1.2万吨杂交玉米种子生产基地项目预计完全达产当年收入2.16亿元，财务内部收益率（税后）23.57%，静态投资回收期（税后，含建设期）5.86年[15] 其他信息 - 2024年公司在长阳安排制种面积约4000亩，相比甘肃张掖制种有成本优势[12] - 杂交玉米种子加工技改提升（四期）项目投资1575万元，使用募集资金1500万元，建设期自股东大会审议通过起6个月[18] - 2024年5月23日，公司召开相关会议审议通过调整募投项目产能并变更部分募投项目的议案，尚需提交股东大会审议[22] - 公司制定《募集资金管理制度》，与保荐机构、商业银行签订监管协议对募集资金专户存储和专项管理[21]

会议基本信息 - 2024年第三次临时股东大会，召集人为董事会[3][4] - 采用现场和网络投票结合，同一股东选一种，重复以首次为准[6] 时间安排 - 现场会议2024年6月7日16:00召开，网络投票6月6日15:00 - 6月7日15:00[7] - 股权登记日为2024年5月31日[8][9] - 登记时间为2024年6月7日9:00 - 15:30[13] 会议内容 - 审议《关于调整募投项目产能并变更部分募投项目的议案》[11] 其他信息 - 议案对中小投资者单独计票，序号为（一）[12] - 登记方式分情况，不接受电话登记[12] - 登记地点为湖北长阳经济开发区长阳大道553号[13] - 联系方式为李丹妮，电话0717 - 5901198[14] - 与会股东交通费、食宿费用自理[14]