资金冻结情况 - 公司募集资金专户部分资金因制种款项纠纷被司法冻结[2] - 2025年2月12日收到解除部分资金冻结裁定书[3] - 截至公告披露日，被冻结资金全部解除冻结并恢复使用[3] 影响说明 - 冻结期间未影响募投项目及公司正常运行[3]

资金冻结情况 - 公司募集资金专户部分司法冻结，账户余额5,997,398.52元，冻结金额1,846,548.10元[1] - 冻结因制种款项支付纠纷诉前财产保全[1] 影响说明 - 纠纷与募投项目无关，无违规支付[2] - 业务和资金周转良好，冻结不影响正常运行[2] 后续举措 - 关注进展，力争处理冻结事宜[3] - 严格履行信息披露义务[4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 公司2024年预计归母净利润8000 - 9000万元，同比增长50.33% - 69.12%，上调2024 - 2026年盈利预测，预计分别为0.84/0.95/1.07亿元，对应EPS分别为1.18/1.34/1.50元/股，对应当前股价PE分别为18.4/16.2/14.5倍，看好杂交玉米种子发展方向，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩增长原因 - 康农玉8009品种在黄淮海夏播区表现好获认可，2024年销售规模放量使营收增加[5] - 2024年西北地区制种基地产量提升、成本下降，主营业务毛利率增长[5] - 2024年收到政府补贴多，其他收益增加[5] 市场情况与公司布局 - 2024年我国玉米种子市场供需趋缓、品种需求结构分化，整体供过于求[6] - 西南区域通过新品种迭代填补弱势区域，推出美谷999、高康2号、美谷108等新品种[6] - 黄海地区用康农玉8009等优质品种扩大市场份额、提升地位[6] - 东北地区调整品种结构适应市场需求[6] - 东南、青藏、西北地区有相应布局规划[6] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|198|288|382|490|648| |YOY(%)|39.5|45.9|32.7|28.1|32.3| |归母净利润(百万元)|41|53|84|95|107| |YOY(%)|-3.3|28.7|57.2|13.7|12.0| |毛利率(%)|31.3|30.7|30.8|30.8|28.2| |净利率(%)|20.9|18.5|21.9|19.4|16.4| |ROE(%)|18.2|19.7|24.2|22.0|20.2| |EPS(摊薄/元)|0.58|0.75|1.18|1.34|1.50| |P/E(倍)|37.3|29.0|18.4|16.2|14.5| |P/B(倍)|6.8|5.7|4.4|3.6|2.9|[6] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现2022A - 2026E的财务数据及主要财务比率[10]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩预告显示全年净利润8000 - 9000万元，同比增长50.33% - 69.12%，Q4及全年业绩超预期 [3] - 产品放量及毛利率改善是业绩大增重要因素，康农玉8009品种销售规模放量，西北等地区销售收入增长，制种成本下降使毛利率提升 [3] - 2024年度收到政府补贴较多，其他收益增加，也是利润大增来源之一 [3] - 看好公司扩大市场份额，我国种子市场规模大，相关法律法规和政策营造良好环境，公司作为玉米育种龙头企业有望提升份额 [3] - 调整盈利预测，预计2024 - 2026年营收分别为3.87亿元、4.82亿元、5.67亿元，同比分别增长34.14%、24.62%、17.78%，归母净利润分别为0.85亿元、1.02亿元、1.25亿元，同比增长60.03%、19.33%、22.68%，认为公司中长期成长空间良好，当前PE合理，维持“推荐”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标预测 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|288.24|386.64|481.82|567.48| |收入增长率%|45.85|34.14|24.62|17.78| |归母净利润(百万元)|53.22|85.16|101.63|124.68| |利润增速%|28.73|60.03|19.33|22.68| |毛利率%|30.73|32.68|33.24|33.77| |摊薄EPS(元)|0.75|1.20|1.43|1.76| |PE|27.90|17.43|14.61|11.91| |PB|5.46|3.07|2.63|2.24| |PS|5.15|3.84|3.08|2.62|[4] 公司财务预测表 资产负债表(百万元) |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |流动资产|394.83|616.67|718.79|841.63| |现金|87.28|237.35|268.90|335.81| |应收账款|147.06|193.32|234.22|267.98| |其它应收款|2.02|3.22|4.42|5.52| |预付账款|8.40|10.41|12.87|15.03| |存货|125.92|148.22|174.24|193.14| |其他|24.15|24.15|24.15|24.15| |非流动资产|144.03|154.22|155.31|151.93| |长期投资|0.00|0.00|0.00|0.00| |固定资产|103.62|104.11|99.32|91.44| |无形资产|26.08|34.18|41.68|48.28| |其他|14.34|15.93|14.31|12.21| |资产总计|538.86|770.89|874.10|993.56| |流动负债|222.52|222.86|244.42|263.72| |短期借款|33.03|33.03|33.03|33.03| |应付账款|52.91|47.00|60.76|73.08| |其他|136.57|142.84|150.63|157.61| |非流动负债|43.52|62.78|62.78|62.78| |长期借款|0.00|0.00|0.00|0.00| |其他|43.52|62.78|62.78|62.78| |负债合计|266.04|285.64|307.20|326.50| |少数股东权益|1.03|1.76|2.63|3.70| |归属母公司股东权益|271.80|483.49|564.27|663.37| |负债和股东权益|538.86|770.89|874.10|993.56|[6] 现金流量表(百万元) |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|65.01|17.67|64.50|101.60| |净利润|53.67|85.89|102.50|125.75| |折旧摊销|7.45|12.69|13.91|15.38| |财务费用|0.78|0.00|0.00|0.00| |投资损失|0.00|0.00|0.00|0.00| |营运资金变动|-1.20|-70.99|-49.02|-36.63| |其它|4.31|-9.92|-2.90|-2.90| |投资活动现金流|-66.65|-12.96|-12.10|-9.10| |资本支出|-66.65|-10.10|-12.10|-9.10| |长期投资|0.00|0.00|0.00|0.00| |其他|0.00|-2.85|0.00|0.00| |筹资活动现金流|7.62|145.35|-20.85|-25.58| |短期借款|19.01|0.00|0.00|0.00| |长期借款|0.00|0.00|0.00|0.00| |其他|-11.40|145.35|-20.85|-25.58| |现金净增加额|5.97|150.07|31.54|66.92|[6] 利润表(百万元) |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入|288.24|386.64|481.82|567.48| |营业成本|199.66|260.29|321.68|375.84| |营业税金及附加|1.27|1.55|1.93|2.27| |营业费用|15.10|21.26|25.30|28.37| |管理费用|10.10|17.01|20.24|22.70| |财务费用|-0.11|0.00|0.00|0.00| |资产减值损失|-2.96|0.00|0.00|0.00| |公允价值变动收益|0.00|0.00|0.00|0.00| |投资净收益|0.00|0.00|0.00|0.00| |营业利润|52.21|76.86|100.64|124.12| |营业外收入|2.65|10.00|3.00|3.00| |营业外支出|0.70|0.10|0.10|0.10| |利润总额|54.16|86.76|103.54|127.02| |所得税|0.48|0.87|1.04|1.27| |净利润|53.67|85.89|102.50|125.75| |少数股东损益|0.46|0.73|0.87|1.07| |归属母公司净利润|53.22|85.16|101.63|124.68| |EBITDA|59.56|99.45|117.45|142.39| |EPS (元)|0.75|1.20|1.43|1.76|[7] 主要财务比率 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入增速|45.85%|34.14%|24.62%|17.78%| |营业利润增速|29.04%|47.21%|30.93%|23.33%| |归属母公司净利润增速|28.73%|60.03%|19.33%|22.68%| |毛利率|30.73%|32.68%|33.24%|33.77%| |净利率|18.46%|22.03%|21.09%|21.97%| |ROE|19.58%|17.61%|18.01%|18.79%| |ROIC|16.83%|16.56%|17.07%|17.95%| |资产负债率|49.37%|37.05%|35.14%|32.86%| |净负债比率|-19.56%|-42.01%|-41.53%|-45.32%| |流动比率|1.77|2.77|2.94|3.19| |速动比率|1.06|1.95|2.08|2.31| |总资产周转率|0.62|0.59|0.59|0.61| |应收账款周转率|1.98|2.27|2.25|2.26| |应付账款周转率|5.40|5.21|5.97|5.62| |每股收益|0.75|1.20|1.43|1.76| |每股经营现金|0.92|0.25|0.91|1.43| |每股净资产|3.83|6.81|7.95|9.35| |P/E|27.90|17.43|14.61|11.91| |P/B|5.46|3.07|2.63|2.24| |EV/EBITDA|8.78|12.88|10.64|8.30| |P/S|5.15|3.84|3.08|2.62|[7]

财务表现 - 2024年度归属于上市公司股东的净利润预计为8000～9000万元，同比增长50.33%～69.12%[4] - 公司2024年度收到较多政府补贴，其他收益较2023年度增加较多[5] 产品销售 - 康农玉8009品种在黄淮海夏播区销售表现良好，推动公司营业收入规模同比增加[3] 生产成本与毛利率 - 西北地区制种基地2024年度制种产量提升，整体制种成本下降，主营业务毛利率较2023年度有所增长[5]

股票限售情况 - 本次股票解除限售数量总额为11,683,750股，占总股本16.46%，2025年1月24日可交易[2] - 中信证券资管等多位股东解除限售股票数量及占比明确[3] - 无限售条件股份占比58.49%，有限售条件占比41.51%[4] - 公司总股本为70,972,200股[4] 减持规定 - 本次解除限售股东减持前将及时披露信息[7]

行业动态 - 种业股在7日盘中表现强劲，登海种业涨停，神农种业、康农种业、丰乐种业涨幅超过4% [1] - 农业农村部召开全国种业企业座谈会，强调种业振兴在农业强国建设中的重要性，并提升种业企业的自主创新能力 [1] - 方正证券认为转基因三年试点工作成效显著，2025年生物育种产业化扩面提速有望加快 [1] 政策与市场前景 - 农业农村部强调大力培育具有核心研发能力、产业创新能力、国际竞争力的种业企业 [1] - 目前我国已批准64个转基因玉米品种和17个大豆品种，转基因带来的经济效益显著 [1] - 看好未来转基因产业化进程加速带来的行业持续扩容和竞争格局改善 [1]

公司基本信息 - 公司于2023年12月18日经中国证监会同意注册，公开发行1513.40万股A股，并于2024年1月18日在北交所上市[5] - 公司注册资本为7097.22万元[6] - 公司原为2007年9月29日设立的有限责任公司，2015年10月30日变更为股份有限公司[15] - 公司股份总数为7097.22万股，全部为人民币普通股，每股面值1元[16] 股权结构 - 2015年10月30日方燕丽认购2695.00万股，持股比例88.65%[15] - 2015年10月30日覃远照认购110.00万股，持股比例3.62%[15] - 2015年10月30日陈世容认购50.00万股，持股比例1.64%[15] 股份相关规定 - 公司可通过公开发行、非公开发行股份等方式增加资本[18] - 公司在特定情况下可收购本公司股份，收购后合计持有的本公司股份数不得超已发行股份总额的10%，并应在3年内转让或注销[18][20] - 发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起1年内不得转让[27] - 公司控股股东等相关主体持有或控制的公司向不特定合格投资者公开发行前的股份，自公开发行并上市之日起12个月内不得转让或委托他人管理[27] 股东权利与义务 - 股东有权请求撤销程序、方式或内容违法违规或违反章程的决议[34] - 连续180日以上单独或合计持有公司1%以上股份的股东，在特定情形下有权书面请求监事会或董事会向法院诉讼[34] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东，股份发生质押等情况应在当日告知公司董事会[37] 公司治理 - 股东大会决定公司经营方针和投资计划等多项重要职权[39] - 交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产50%以上等5种情形需提交股东大会审议[42] - 董事会审议担保事项须经出席会议2/3以上董事同意[45] 会议相关 - 年度股东大会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[50] - 董事人数少于本章程所定人数2/3等7种情形公司应在2个月内召开临时股东大会[50] - 单独或合计持有公司10%以上股份股东请求时公司应召开临时股东大会[50] 董事相关 - 董事任期三年，任期届满可连选连任[88] - 兼任高级管理人员职务的董事，人数总计不得超过公司董事总数的1/2[88] - 董事会由9名董事组成，其中独立董事3名[100] 财务与利润分配 - 公司在会计年度结束之日起4个月内编制并披露年度报告，前6个月结束之日起2个月内编制并披露中期报告[144] - 公司分配当年税后利润时，提取利润的10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[146] - 现金分红条件中经营性净现金流不低于当年可分配利润的10%[153] 其他 - 公司经营范围包括农业专业及辅助性活动、技术服务等一般项目和农作物种子经营等许可项目[11] - 公司聘用会计师事务所聘期1年，可续聘，审计费用由股东大会决定[167][168] - 公司与投资者沟通内容包括发展战略、法定信息披露等七方面[187]

业绩总结 - 康农种业成交数量为7868043股[1] - 康农种业成交金额为17081.93万元[1] - 康农种业当日换手率达20%，为前5只股票之一[1] 交易详情 - 机构专用买1买入23879008.47元[1] - 机构专用买2买入4778454.01元[1] - 部分营业部有买卖操作[1]

方正阀门 - 2024年12月27日成交数量21515622股，金额37588.24万元，收盘价跌幅-25.94%，换手率68.01%[1] 方盛股份 - 2024年12月27日成交数量8326301股，金额18637.74万元，换手率33.87%[1] 康农种业 - 2024年12月27日成交数量7868043股，金额17081.93万元，换手率26.38%[1] 派诺科技 - 2024年12月27日成交数量11360567股，金额21332.27万元，换手率22.75%[1] 巨能股份 - 2024年12月27日成交数量4895667股，金额14658.06万元，换手率21.29%[1]