报告公司投资评级 - 广脉科技（838924.BJ）投资评级为增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 报告看好广脉科技算力与高铁信息化业务发展前景，尽管下调2024 - 2026年盈利预测，但仍维持增持评级[2] 根据相关目录分别进行总结 一、公司业绩情况 - 2024年前三季度营收2.67亿元（+19.10%），归母净利润2305万元（+35.39%）；第三季度营收9415万元（+16.10%），归母净利润931万元（+37.95%）[2] - 截至9月末，公司在手订单9.93亿元，较2023年末增长47.88%[2] - 报告下调2024 - 2026年盈利预测，预计归母净利润分别为0.47/0.63/0.74亿元（原值为0.53/0.76/0.91亿元），当前股价对应PE分别为36.1/26.7/22.9倍[2] 二、公司业务发展 （一）算力服务业务 - 算力服务发展势头良好，截至2024年9月末，已获取多个项目，如杭州西湖大学GPU集群计算系统项目等，并中标2024年浙江联通智算云一期智算服务租赁采购项目[3] - 2024年9月与广州联通签订《算力服务采购合同》，提供96个节点的高性能算力服务，服务期36个月，对公司在算力基础设施建设及算力租赁领域的战略部署有积极影响[3] （二）其他业务 - 业务结构持续改善，ICT业务从以集成为主向以技术服务为主推进，高铁业务向“服务+产品”一体化战略目标迈进，高铁信息化业务将受益于“信号升格”专项行动，5G新基建中部分业务为5G - A相关已形成一定数量，正在研究集边缘计算与储能的综合算力柜拟应用于车路云一体化[4] 三、公司财务预测 - 《算力服务领域持续开拓，2024H1中》给出指标预测，2022A - 2026E的营业收入（百万元）分别为342/421/553/738/857，YOY(%)分别为-9.6/23.3/31.3/33.4/16.1；归母净利润（百万元）分别为15/25/47/63/74，YOY(%)分别为-51.5/69.5/85.2/35.0/16.7；毛利率(%)分别为22.8/20.6/22.5/23.7/23.5；净利率(%)分别为4.4/6.0/8.5/8.6/8.6；ROE(%)分别为5.7/9.1/14.6/16.7/16.6；EPS(摊薄/元)分别为0.14/0.24/0.44/0.59/0.69；P/E(倍)分别为113.4/66.9/36.1/26.7/22.9；P/B(倍)分别为6.7/6.1/5.3/4.5/3.8[4] - 附财务预测摘要中的资产负债表和利润表数据，展示了2022A - 2026E流动资产、现金、应收票据及应收账款等资产负债表项目，以及营业收入、营业成本、营业税金及附加等利润表项目的数值[6] - 给出2022A - 2026E的主要财务比率，包括成长能力（营业收入、营业利润、归属于母公司净利润的%）、获利能力（毛利率、净利率等）、偿债能力（资产负债率、净负债比率等）、营运能力（总资产周转率、应收账款周转率等）、每股指标（每股收益、每股经营现金流等）、估值比率（P/E、P/B、EV/EBITDA等）[7]

会议信息 - 公司拟召开2024年第三季度报告业绩说明会[2] - 会议时间为2024年11月4日15:00 - 17:00[3] - 会议采用网络远程方式，在全景网“投资者关系互动平台”举行[3] 参会人员 - 董事长、总经理赵国民，董事、董事会秘书王欢，副总经理李之璁，财务负责人刘健参加[4] 问题征集 - 提前向投资者公开征集问题，截止时间为2024年11月3日15:00[5] - 征集问题访问网址为https://ir.p5w.net/zj/ 或扫描二维码进入专题页面[5] 联系方式 - 联系人是王欢，电话0571 - 86076710[6] - 联系地址在浙江省杭州市滨江区西兴街道滨康路101号7幢605、606、608室[6] - 邮箱为ir@gcomtech.com.cn[6]

股权激励授予情况 - 授予日为2024年10月30日[7] - 授予数量为限制性股票55.00万股[7] - 授予人数为10人[7] - 授予价格为4.92元/股[7] - 股票来源为公司回购的本公司人民币普通股股票[7] 激励计划相关期限 - 激励计划有效期最长不超过36个月[7] - 限制性股票限售期分别为自授予之日起12个月、24个月[8] 解除限售比例 - 第一个解除限售期解除限售比例为50%，第二个为50%[8][9] - 个人考核分数S>=80时个人解除限售比例为100%，60<=S<80时按分数定，S<60时为0%[10] 激励对象获授情况 - 10人合计获授55.00万股，占授予总数100.00%，占公告日股本总额0.51%[11] - 副总经理张奇获授35.00万股，占授予总数63.64%，占公告日股本总额0.33%[11] 业绩目标 - 2024年营业收入增长率以2023年为基数不低于20%，2025年以2024年为基数不低于20%[9] 费用摊销 - 激励计划授予的55.00万股限制性股票需摊销总费用670.45万元，2024年摊销83.81万元，2025年摊销446.96万元，2026年摊销139.68万元[19] 合规情况 - 监事会和独立董事同意授予相关事宜[15][17] - 本次授予内容与股东大会审议通过的激励计划一致[12] - 激励对象与股东大会审议通过的人员名单相符[13][16] - 激励对象主体资格合法有效，不包括特定人员[14][16] - 公司和激励对象均未发生不得获授情形，无获授权益条件[14][16] - 确定的授予日符合相关规定[14][16]

激励计划 - 公司向10名激励对象授予55.00万股限制性股票[5] - 限制性股票授予日为2024年10月30日[5] - 《关于向激励对象授予限制性股票的议案》表决同意3票、反对0票、弃权0票[5]

股权激励 - 2024年授予限制性股票总数55万股，占公告日股本总额0.51%[2] - 激励对象含1名高管张奇和9名核心员工[3] - 副总经理张奇获35万股，占授予总数63.64%[2]

股权激励计划流程 - 2024年9月29日多会议审议通过多项股权激励计划相关议案[10][12] - 2024年9月30日披露核查意见[12] - 2024年9月30日至10月10日公示激励对象名单无异议[13] - 2024年10月14日披露相关文件[13] - 2024年10月23日股东大会审议通过相关议案[14] - 2024年10月30日会议通过授予限制性股票议案[16][17][19][20] 激励计划数据 - 授予日为2024年10月30日[17] - 授予激励对象10名[19][20] - 授予限制性股票55.00万股[19][20] - 授予价格4.92元/股[19][20] 激励条件 - 公司需满足最近一个会计年度财务报告无否定或无法表示意见审计报告等条件[22] - 激励对象需满足最近12个月内未被认定不适当人选等条件[23] 审计情况 - 天健会计师事务所出具标准无保留意见的2023年度审计报告[23] 授予情况 - 公司及其激励对象未发生不得授予限制性股票的情形[24]

会议信息 - 会议于2024年10月30日召开[2] - 应出席董事9人，出席和授权出席9人[3] - 2024年10月27日发出董事会会议通知[2] 激励计划 - 同意向10名激励对象授予55.00万股限制性股票[5] - 限制性股票授予日为2024年10月30日[5] - 《关于向激励对象授予限制性股票的议案》表决结果为同意9票、反对0票、弃权0票[5]

股权激励 - 监事会同意以2024年10月30日为权益授予日[5] - 授予价格为4.92元/股[5] - 向10名激励对象授予55.00万股限制性股票[5] - 激励对象不包括特定人员[3]

算力服务业务 - 公司在算力服务领域主要与服务器厂商进行合作,主要采用国外的算力卡[2] - 公司与华为在其他领域有业务合作,如杭州亚运会通信保障、ICT行业应用、5G新基建等,未来希望在算力服务领域与华为进行生态合作[2] - 公司算力服务业务发展势头良好,已获取多个算力服务相关项目,第四季度以来也有新增业务[3] 高铁信息化业务 - 公司高铁信息化业务包括高铁新建线公网覆盖、营业线5G改造、干线光缆及营业线设备代维等[4][5] - 未来高铁建设和5G改造将为公司带来持续增长机会[4][5] - 公司还在向铁路专网、铁路信息化及产品方向拓展,如铁路视频监控系统智能运维平台、铁路智能视频控制箱等[5] 财务情况 - 截至9月末,公司在手订单金额共计9.93亿元,较上年末增长47.88%[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩增长符合预期 - 2024年前三季度公司营业收入为2.67亿元,同比增长19.10%;归母净利润0.23亿元,同比增长35.39% [2] - 单季度来看,2024年第三季度公司营业收入0.94亿元,同比增长16.10%;净利润931.1万元,同比增长37.95% [2] 高铁信息化业务增长明显 - 2024年前三季度公司营业利润为0.26亿元,同比增长33.34%,主要是高铁信息化业务收入同比增长明显,且毛利率较高 [2] 算力板块稳健发展,在手订单充足 - 我国算力规模高速增长,2023年底总规模超过230EFLOPS,位居全球第二 [3] - 公司2024年3月中标杭州西湖大学GPU集群计算系统项目1.78亿元,算力中心建设具有复制潜力 [3] - 2024年9月与广州联通签订算力服务采购合同,有利于公司在算力基础设施建设及算力租赁市场的战略部署 [3] 改善业务结构,各项业务稳定发展 - 高铁信息化业务已成为全年业绩重要组成部分 [3] - 公司向技术服务为主的网络安全服务、信创、算力服务等业务不断推进 [3] - 5G新基建业务保持稳定持续发展,争取入围更多区域,提高市场份额 [3] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年营业收入分别为5.59/7.37/8.55亿元,归母净利润分别为0.47/0.63/0.74亿元,EPS分别为0.44/0.59/0.69元 [4] - 按2024年10月29日收盘价计算,2024-2026年PE分别为36.58/27.46/23.45倍,估值仍有待提升 [4]