报告公司投资评级 - 投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 广脉科技2024年全年营收4.02亿元，同比降4.49%，归母净利润0.26亿元，同比增3.47%，因政府财政预算缩减和既有线5G改造项目审批周期长致营收降低，下调2024 - 2026年盈利预测，但看好算力与高铁信息化业务前景，维持“增持”评级 [4] 各部分总结 公司基本信息 - 2025年3月7日，当前股价34.49元，一年最高最低45.78/6.82元，总市值37.10亿元，流通市值21.56亿元，总股本1.08亿股，流通股本0.63亿股，近3个月换手率755.48% [1] 业绩情况 - 2024年全年营收4.02亿元，同比降4.49%；归母净利润0.26亿元，同比增3.47% [4] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为0.26/0.47/0.63亿元（原值为0.47/0.63/0.74亿元），当前股价对应PE分别为147.6/82.3/61.0倍 [4] 算力业务 - 受国家AI算力产业政策催化及市场需求增大影响，我国算力租赁与服务市场规模广阔 [5] - 截至2025年2月末，公司已获取多个算力相关项目，形成算力租赁服务等核心能力，受益于国产算力替代潮流 [5] - 2025年3月拟与远杉煜联共同出资设立合资公司“浙江广脉智算科技有限公司”，公司控股51% [5] 高铁信息化业务 - 高铁公网业务包括高铁新建线公网覆盖等四项细分业务，高铁网络覆盖规模有望扩大，5G改造持续推进，干线光缆业务有望迎来重大机遇 [6] - 自主研发的高铁智能视频控制箱产品已应用，铁路视频监控系统智能运维平台已获订单，边缘计算综合柜等产品正研发，拟用于车路云一体化业务，将参与通信运营商5G - A网络建设拓展项目 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|342|421|402|553|738| |YOY(%)|-9.6|23.3|-4.5|37.4|33.4| |归母净利润(百万元)|15|25|26|47|63| |YOY(%)|-51.5|69.5|3.5|79.3|34.9| |毛利率(%)|22.8|20.6|22.2|24.0|24.5| |净利率(%)|4.4|6.0|6.5|8.5|8.6| |ROE(%)|5.7|9.1|8.7|13.7|15.9| |EPS(摊薄/元)|0.14|0.24|0.24|0.44|0.59| |P/E(倍)|258.9|152.7|147.6|82.3|61.0| |P/B(倍)|15.3|13.8|12.8|11.3|9.7| [6] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现2022A - 2026E财务数据及主要财务比率、每股指标、估值比率等情况 [11]

报告公司投资评级 - 投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 广脉科技2024年全年营收4.02亿元，同比降4.49%，归母净利润0.26亿元，同比增3.47%，因政府财政预算缩减和既有线5G改造项目审批周期长致营收降低，下调2024 - 2026年盈利预测，但看好算力与高铁信息化业务前景，维持“增持”评级 [4] 报告各部分总结 公司基本信息 - 日期为2025年3月7日，当前股价34.49元，一年最高最低为45.78/6.82元，总市值37.10亿元，流通市值21.56亿元，总股本1.08亿股，流通股本0.63亿股，近3个月换手率755.48% [1] 业绩情况 - 2024年全年营收4.02亿元，同比降4.49%；归母净利润0.26亿元，同比增3.47% [4] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为0.26/0.47/0.63亿元（原值为0.47/0.63/0.74亿元），当前股价对应PE分别为147.6/82.3/61.0倍 [4] 业务发展 算力租赁&服务业务 - 受国家AI算力产业政策催化及市场需求增大影响，我国算力租赁与服务市场规模广阔 [5] - 截至2025年2月末，公司已获取多个项目，形成算力租赁服务等核心能力，受益于国产算力替代潮流 [5] - 2025年3月拟与远杉煜联共同出资设立合资公司“浙江广脉智算科技有限公司”，公司控股51% [5] 高铁信息化业务 - 高铁公网业务包括四项细分业务，2024年初工信部等出台通知，高铁网络覆盖规模有望扩大，5G改造推进，干线光缆业务有望迎来机遇 [6] - 自主研发的高铁智能视频控制箱产品已应用，铁路视频监控系统智能运维平台已获订单，边缘计算综合柜等产品处于研发阶段，拟用于车路云一体化业务，将参与通信运营商5G - A网络建设拓展项目 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|342|421|402|553|738| |YOY(%)|-9.6|23.3|-4.5|37.4|33.4| |归母净利润(百万元)|15|25|26|47|63| |YOY(%)|-51.5|69.5|3.5|79.3|34.9| |毛利率(%)|22.8|20.6|22.2|24.0|24.5| |净利率(%)|4.4|6.0|6.5|8.5|8.6| |ROE(%)|5.7|9.1|8.7|13.7|15.9| |EPS(摊薄/元)|0.14|0.24|0.24|0.44|0.59| |P/E(倍)|258.9|152.7|147.6|82.3|61.0| |P/B(倍)|15.3|13.8|12.8|11.3|9.7| [6] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率、每股指标、估值比率等信息 [11]

人员提名 - 薛安克被提名为广脉科技第四届董事会独立董事候选人[1] 任职要求 - 独立董事需五年以上法律、会计或经济等工作经验[1] - 特定股份持有及关联人员不具备独立性[3] - 近36个月有违法处罚等人员不得任职[5] - 兼任境内上市公司不超三家且在广脉任职不超六年[6] - 过往任职出席会议情况不达标不适合任职[7] 声明时间 - 声明时间为2025年3月4日[8]

独立董事提名 - 郭德贵被提名为广脉科技第四届董事会独立董事候选人[1] 任职条件 - 需具备上市公司运作知识，有五年以上相关工作经验[1] - 不得直接或间接持有上市公司已发行股份1%以上等[3] - 最近36个月内受相关处罚或谴责通报的不得任职[5] - 兼任境内上市公司不超三家，在广脉科技任职不超六年[6] - 过往任职连续十二个月未亲出席董事会超半数不得任职[8] 个人情况 - 郭德贵具备会计专业副教授职称[7] 承诺事项 - 郭德贵承诺任职后不符条件将按规定辞去职务[9][10]

独立董事提名 - 广脉科技董事会提名刘俐君为第四届董事会独立董事候选人[1] 任职要求 - 需具备五年以上法律、会计或经济等工作经验[1] - 持股及亲属任职等情况影响独立性[4][5] - 近12个月内有不独立情形不符合要求[5] - 近36个月内有违法违规等不良纪录不符合要求[7] - 过往任职出席会议情况有要求[8] 合规条件 - 兼任境内上市公司数量未超三家[7] - 在广脉科技连续任职未超六年[7]

会议信息 - 会议于2025年3月3日召开[2] - 应出席职工代表20人，实际出席和授权出席20人[2] 人事选举 - 选举陈勤女士为第四届董事会职工代表董事，任期三年[3] - 选举熊小列女士为第四届监事会职工代表监事，任期三年[4] 表决结果 - 选举陈勤女士议案同意20票，反对0票，弃权0票[4] - 选举熊小列女士议案同意20票，反对0票，弃权0票[5]

董事会提名 - 广脉科技董事会提名薛安克为第四届董事会独立董事候选人[1] 提名人条件 - 被提名人持股不超1%且非前十股东自然人及其亲属[4] - 不得在5%以上或前五股东任职及其亲属[5] - 近十二个月无影响独立性情形[5] - 无36个月内证券期货违法犯罪处罚记录[7] - 无36个月内交易所公开谴责或三次以上通报批评记录[7] - 兼任境内上市公司不超三家[7] - 在广脉科技连续任职不超六年[7] - 过往任职连续十二个月未亲自出席董事会次数不超总数二分之一[8] - 近36个月未受中国证监会以外部门处罚[8]

股权结构 - 赵国民持股42,959,269股，占比39.94%[3] - 赵淑飞持股7,071,115股，占比6.57%[3] - 王欢持股2,629,420股，占比2.44%[3] - 陈勤持股30,000股，占比0.03%[6] 人事变动 - 薛安克和郭德贵2020年9月1日起任独立董事，任期至2026年8月31日[5] - 陈勤和熊小列任职自2025年3月20日起生效[6][8] 会议审议 - 2025年3月3日审议非职工代表董事、职工代表董事和监事、非职工代表监事换届[3][6][7][8] 候选人提名 - 提名赵国民等为第四届董事会非独立董事候选人[16] - 提名薛安克等为第四届董事会独立董事候选人[16] 备查文件 - 包含第三届董事会等相关会议决议[17]

人员提名 - 刘俐君被提名为广脉科技第四届董事会独立董事候选人[1] 任职条件 - 需具备上市公司运作知识，有五年以上相关工作经验等[1] - 不得直接或间接持有上市公司已发行股份1%以上等[3] - 最近36个月内受相关处罚或谴责等不得任职[5][7] - 兼任境内上市公司数量未超三家，在广脉科技连续任职未超六年[6] - 过往任职连续十二个月未亲自出席董事会会议次数超总数二分之一不得任职[7] 个人承诺 - 刘俐君承诺任职遵守法规，不符条件将辞职[7]

独立董事提名 - 广脉科技董事会提名郭德贵为第四届董事会独立董事候选人[1] 任职资格要求 - 被提名人持股、任职、违法违规等方面有多项限制[4][5][7][8] 提名人声明 - 提名人核实候选人资格并保证声明真实准确[8][9] 公告信息 - 公告日期为2025年3月4日[10]