业务布局与战略重点 - 公司核心业务包括5G新基建业务、ICT行业应用业务和高铁信息化业务，其中高铁信息化业务毛利率较高 [3] - ICT行业应用业务中的算力服务业务是公司的战略布局，未来将重点拓展 [3] - 高铁业务聚焦于高铁新建线公网覆盖、营业线5G改造、干线光缆及营业线设备代维等，未来将持续增长 [3] - 公司高铁业务具有行业封闭性强、准入门槛高等特点，随着政策支持，5G改造和干线光缆业务将迎来重大发展机遇 [3] - 公司在全国范围内大力拓展高铁业务，力争成为高铁公网领域细分行业龙头企业 [3] 高铁业务发展 - 公司高铁业务团队覆盖浙江、广东、甘肃、湖北、四川、宁夏、陕西、广西、贵州、江苏、上海等省份 [4] - 高铁营业线代维业务具有长期性和可持续发展性，未来市场空间广阔 [3] - 公司高铁业务具备丰富的业绩、行业经验、人员储备及资质能力，竞争优势明显 [3] 算力服务业务 - 公司为运营商全业务链合作伙伴，围绕运营商进行战略布局，三大运营商在算力市场的市场份额占比超60% [3] - 公司已中标杭州西湖大学GPU集群计算系统项目，并跟进其他算力相关项目 [5] - 公司算力集成服务项目模式具有可复制性，正在探讨算力租赁模式，未来将拓展至浙江以外的区域 [5] - 公司通过网络安全服务、信创业务及杭州亚运通信保障项目积累了数通人才及技术，为算力服务业务提供支持 [6] 政策与市场机遇 - 工信部等十一部门出台的“信号升格”专项行动为高铁营业线5G改造业务带来机遇 [3] - 工信部等十四部门联合印发的政策为运营商通过高铁沿线布局干线光缆提供支持，推动公司高铁干线光缆业务发展 [3] - 国家东数西算和算力布局政策为算力服务业务带来发展机遇 [3]

业务布局与战略重点 - 公司核心业务包括5G新基建业务、ICT行业应用业务和高铁信息化业务，其中高铁信息化业务毛利率较高 [3] - ICT行业应用业务中的算力服务业务是公司的战略布局，未来将重点拓展 [3] - 高铁业务聚焦于高铁新建线公网覆盖、营业线5G改造、干线光缆及营业线设备代维等 [3] - 高铁业务因行业封闭性强、准入门槛高，公网覆盖及信息化水平相对落后，未来5G改造业务将迎来重大机遇 [3] - 公司在全国范围内大力拓展高铁业务，力争成为高铁公网领域细分行业龙头企业 [3] 高铁业务发展 - 高铁业务团队覆盖浙江、广东、甘肃、湖北、四川、宁夏、陕西、广西、贵州、江苏、上海等省份 [4] - 高铁业务团队配备专业人员，并进行全国高铁业务线专线管理 [4] - 高铁营业线代维业务未来具有良好的发展空间，且为长期性业务 [3] - 公司高铁业务拥有丰富的业绩、行业经验、人员储备及资质能力，竞争优势明显 [3] 算力服务业务 - 公司为运营商全业务链合作伙伴，围绕运营商进行战略布局 [3] - 三大运营商在算力市场的市场份额占比超60%，公司紧跟运营商发展趋势，拓展算力相关业务 [3] - 公司已中标杭州西湖大学GPU集群计算系统项目，并跟进其他算力相关项目 [5] - 算力集成服务项目模式具有可复制性，公司正在探讨算力租赁模式 [5] - 公司通过网络安全服务、信创业务及杭州亚运通信保障项目，积累了数通人才及相关技术，为算力服务业务提供支持 [6] 政策与市场机遇 - 工信部等十一部门出台的“信号升格”专项行动通知，为高铁营业线5G改造业务带来重大机遇 [3] - 工信部等十四部门联合印发的《关于进一步深化电信基础设施共建共享，促进“双千兆”网络高质量发展的实施意见》，为高铁干线光缆业务提供政策支持 [3] - 国家东数西算和算力布局推动光缆资源紧缺，为公司高铁干线光缆业务带来发展机遇 [3]

财务表现 - 公司2024年第一季度营业收入为73,129,064.26元，同比增长32.93%[7] - 归属于上市公司股东的净利润为6,984,283.20元，同比增长50.78%[7] - 公司营业成本为60,095,611.85元，同比增长43.12%[9] - 营业利润为7,997,482.95元，同比增长49.91%[9] - 公司2024年第一季度营业总收入为73,129,064.26元，同比增长32.9%[1] - 2024年第一季度营业总成本为70,476,750.07元，同比增长34.5%[1] - 公司2024年第一季度净利润为6,984,283.20元，同比增长50.1%[1] - 公司2024年第一季度基本每股收益为0.09元，同比增长50%[1] - 公司2024年第一季度营业收入为73,127,266.40元，同比增长39.7%[27] - 2024年第一季度净利润为6,844,625.50元，同比增长66.5%[27] 现金流 - 投资活动产生的现金流量净额为-14,216,108.70元，同比增长60.57%[11] - 筹资活动产生的现金流量净额为96,261,385.60元，同比增长2,482.04%[11] - 2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-34,604,699.19元，同比下降12.4%[27] - 公司2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-14,216,108.70元，同比改善60.6%[27] - 2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为96,261,385.60元，同比增长2482.3%[27] - 公司2024年1-3月经营活动产生的现金流量净额为-32,199,562.50元，同比减少3.6%[29] - 公司2024年1-3月投资活动产生的现金流量净额为-14,216,108.70元，同比减少60.6%[29] - 公司2024年1-3月筹资活动产生的现金流量净额为96,261,385.60元，同比增长1445.7%[29] 资产与负债 - 公司中标杭州西湖大学GPU集群计算系统项目，导致货币资金增加96.55%至93,136,036.60元[8] - 预付款项增加1,908.66%至15,359,230.60元，主要由于向供应商采购支付预付款[8] - 短期借款增加7,540.96%至91,783,705.41元，为推进杭州西湖大学项目资金需求[8] - 公司货币资金从2023年12月31日的47,384,554.25元增长至2024年3月31日的93,136,036.60元，增长幅度为96.5%[26] - 应收账款从2023年12月31日的271,024,844.12元减少至2024年3月31日的222,734,971.18元，减少幅度为17.8%[26] - 存货从2023年12月31日的42,738,960.83元增加至2024年3月31日的56,352,575.24元，增长幅度为31.8%[26] - 短期借款从2023年12月31日的1,201,205.70元激增至2024年3月31日的91,783,705.41元，增长幅度为7542.5%[26] - 应付账款从2023年12月31日的203,001,175.00元减少至2024年3月31日的132,876,664.56元，减少幅度为34.5%[26] - 长期借款从2023年12月31日的28,585,115.87元增加至2024年3月31日的41,691,745.49元，增长幅度为45.8%[26] - 未分配利润从2023年12月31日的103,488,200.54元增加至2024年3月31日的110,472,483.74元，增长幅度为6.7%[26] - 母公司货币资金从2023年12月31日的44,372,203.20元增长至2024年3月31日的92,528,822.24元，增长幅度为108.5%[26] - 母公司应收账款从2023年12月31日的270,966,866.82元减少至2024年3月31日的224,353,906.00元，减少幅度为17.2%[26] - 母公司短期借款从2023年12月31日的1,201,205.70元激增至2024年3月31日的91,783,705.41元，增长幅度为7542.5%[26] - 公司2024年第一季度期末现金及现金等价物余额为91,442,202.68元，同比增长405.7%[27] - 公司2024年1-3月期末现金及现金等价物余额为90,834,988.32元，同比增长533.8%[29] 股东与股权 - 无限售股份总数为48,912,111股，占总股本的58.93%[15] - 核心员工持股减少221,576股，期末持股数为2,708,698股，占总股本的3.26%[15] - 控股股东赵国民持股33,045,591股，占总股本的39.81%[17] - 公司控股股东及其配偶为公司及子公司提供担保金额为164,040,649.05元[20] - 公司向南京银行申请不超过2,500万元授信额度，由控股股东及其配偶担保[20] - 公司于2022年10月26日向12名核心员工授予股票期权，价格为5.80元/股[21] - 公司调整2022年股权激励计划股票期权行权价格，由5.80元/股调整为5.775元/股[22] - 公司完成股票期权第一个行权期第一次行权所涉及的股份登记手续[22] 非经常性损益 - 非经常性损益合计为841,590.76元，其中政府补助为627,651.41元[14] - 非经常性损益净额为715,029.26元[14] 研发与投资 - 2024年第一季度研发费用为2,483,155.81元，同比增长8.6%[1] - 投资收益增加320.32%至223,343.60元，主要由于利用闲置资金购买理财产品[9] - 2024年第一季度研发费用为2,483,155.81元，同比增长8.6%[27] 信用与减值 - 公司2024年第一季度信用减值损失为4,478,762.40元，同比增长69.3%[1] - 2024年第一季度信用减值损失为4,295,948.40元，同比增长65.0%[27] 资产抵押与受限 - 公司货币资金冻结1,693,833.92元，占总资产的0.25%，用于开具银行承兑汇票[23] - 公司应收票据已背书4,152,500.00元，占总资产的0.62%，未终止确认的已背书未到期票据[23] - 公司土地使用权抵押9,173,854.08元，占总资产的1.38%，用于抵押获取金融机构贷款[23] - 公司房屋建筑物抵押95,519,612.07元，占总资产的14.35%，用于抵押获取金融机构贷款[23] - 公司总计权利受限资产110,539,800.07元，占总资产的16.60%[23] - 公司将土地使用权和房屋建筑物进行抵押担保用于募投项目"信息通信服务运营基地建设项目"的专项贷款，占总资产的15.73%[24] 其他 - 公司银行贷款规模较上年同期增加[12] - 公司未进行财务报告的审计[25] - 公司2024年第一季度所有者权益合计为289,050,830.58元，同比增长2.4%[1] - 公司2024年第一季度负债和所有者权益总计为674,213,882.95元，同比增长4.8%[1] - 2024年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为131,505,725.70元，同比增长56.6%[27] - 公司2024年第一季度支付给职工以及为职工支付的现金为10,699,895.47元，同比增长31.1%[27] - 公司2024年1-3月销售商品、提供劳务收到的现金为129,185,728.10元，同比增长61.0%[29] - 公司2024年1-3月经营活动现金流入小计为136,900,496.56元，同比增长65.5%[29] - 公司2024年1-3月经营活动现金流出小计为169,100,059.06元，同比增长48.6%[29] - 公司2024年1-3月投资活动现金流入小计为73,723,343.60元，同比增长63.6%[29] - 公司2024年1-3月投资活动现金流出小计为87,939,452.30元，同比增长8.4%[29] - 公司2024年1-3月筹资活动现金流入小计为103,592,692.23元，同比增长356.4%[29]

业绩总结 - 广脉科技2023年实现营业收入4.21亿元，同比增长23.30%[1] - 广脉科技2023年归母净利润为2528.89万元，同比增长69.54%[1] - 广脉科技2023Q4营收1.97亿元，同比增长61.4%，环比增长142.8%[2] - 广脉科技2023年营收来自于5G新基建业务，营收为8647万元，毛利率为38.18%[3] - 广脉科技2023年中标金额同比增长，研发费用为1667万元，同比增长59%[3] 未来展望 - 广脉科技2024-2026年预计归母净利润为0.60/0.88/1.04亿元，对应PE为16.0/10.8/9.2倍[2] - 2026年预计公司营业收入将达到797百万元，较2022年增长约133%[6] - 2026年预计公司净利润将达到104百万元，较2022年增长约643%[6] - 2026年预计公司ROE将达到20%，较2022年增长约250%[6] - 2026年预计公司ROIC将达到17%，较2022年增长约278%[6] - 2026年预计公司净负债比率将为-39.1%，较2022年改善约40.7个百分点[6] 新产品和新技术研发 - 广脉科技与中国移动深化合作，成为运营商的全业务链战略合作伙伴[4] 市场扩张和并购 - 广脉科技2023年向中国移动销售金额为2.21亿元，占比52.40%，稳居第一大客户[4] 其他新策略 - 公司在短期借款方面表现不佳，呈现负增长趋势[2] - 每股收益和每股净资产逐年增长，显示公司盈利能力和资产价值的提升[2]

业务发展重点与核心竞争力 - ICT行业应用业务从智慧城市、未来社区向网络安全服务、信创、算力服务推进 [3] - 公司围绕运营商开展业务，是运营商全业务链的生态合作伙伴 [3] - 公司拥有领先的技术方案能力、行业经验、ICT研发能力和交付团队 [3] - 公司与运营商长期合作，建立了良好的合作口碑和客户黏性 [3] 算力业务布局 - 三大运营商在算力市场的市场份额占比超60% [4] - 公司围绕运营商进行战略布局，拓展算力相关业务 [4] - 已中标杭州西湖大学GPU集群计算系统项目，并有其他算力相关项目在跟进 [5] 高铁公网业务 - 高铁信息化业务覆盖新建线公网覆盖、营业线5G改造、干线光缆及营业线设备代维 [5] - 业务区域覆盖浙江、广东、甘肃、宁夏、辽宁、四川、湖北、陕西、江苏等省份 [5] - 新建线公网覆盖项目包括金丽温、九景衢、衢宁、杭绍台等 [5] - 营业线5G改造项目包括杭黄、杭长、杭甬、宁杭高铁等 [5] - 干线光缆项目包括杭绍台、湖杭高铁等 [5] - 营业线设备代维包含浙江境内各铁路线及江苏境内宁杭、沪宁、宁安、合宁线等 [5]

公司基本情况与战略布局 - 公司中标杭州西湖大学 GPU 集群计算系统项目，使用 64 套高性能运算服务器进行系统集成服务 [3] - 公司通过网安与信创业务积累了服务器厂商的合作渠道，为算力集成服务业务打通主设备渠道资源 [3] - 公司围绕运营商进行战略布局，未来将努力拓展算力相关业务，预期该领域业务前景较好 [3] 网络安全与信创业务 - 公司获得通信网络安全服务能力——安全设计与集成资质，推进网络安全及信创业务 [3] - 公司 ICT 行业应用业务从集成为主向技术服务为主的网络安全服务业务、信创业务、算力服务业务不断推进 [4] 高铁业务发展 - 公司高铁业务增长主要来源于新建线公网覆盖、营业线 5G 改造和干线光缆三类细分业务 [5] - 高铁业务竞争对手以本地区域型企业为主，公司具有丰富的业绩及行业经验积累、人员储备及资质能力，竞争优势明显 [5] - 公司在全国范围内大力拓展高铁业务，扩充高铁业务团队，力争成为高铁业务板块的全国龙头企业 [5] 行业机遇与政策支持 - 工信部等十一部门出台"信号升格"专项行动，运营商加大高铁深网行动投资规模，为公司高铁营业线 5G 改造业务带来机遇 [5] - 工信部等十四部门联合印发《关于进一步深化电信基础设施共建共享的实施意见》，打开运营商通过高铁布局干线光缆的通道，为公司高铁干线光缆业务带来发展机遇 [5] - 算力产业发展中三大通信运营商将承担重要使命，运营商算力规模显著增加，布局日趋完善，市场份额占比超 60% [3]

业绩总结 - 广脉科技2023年营收创历史新高，同比增长23.3%[1] - 广脉科技2023年归母净利润同比增长67.9%[1] - 广脉科技2023年高铁业务营收同比增长97.0%[3] - 广脉科技2023年营业收入和归母净利润均有增长，毛利率和净利率也有提升[4] - 公司的每股收益在过去五年中呈现逐年增长的趋势，从0.37元增长到1.06元[2] 未来展望 - 广脉科技预计2023-2025年归母净利润为0.25/0.60/0.88亿元，对应PE为33.2/13.8/9.4倍[1] - 广脉科技2024年预计归母净利润将大幅增长至60亿元，对应PE为13.8倍[4] - 2025年预计公司营业收入将达到661百万元，较2021年增长75.3%[5] - 2025年预计公司净利润将达到86百万元，较2021年增长186.7%[5] - 2025年预计公司ROE将达到20.7%，较2021年增长72.5%[5] - 2025年预计公司ROIC将达到17.5%，较2021年增长82.3%[5] - 2025年预计公司净负债比率将为-13.8%，较2021年改善明显[5] 新产品和新技术研发 - 广脉科技获得省级研发中心认定，承接重大赛事通信保障项目[1] - 广脉科技中标“杭州西湖大学GPU集群计算系统项目”，含税金额约1.78亿元[2] 市场扩张和并购 - 广脉科技力争成为全国高铁公网细分行业龙头，获取多资质助力业务结构优化与发展[3] 其他新策略 - 公司的P/E比率在过去五年中呈现逐年下降的趋势，从26.9降至9.4[2] - EV/EBITDA比率在过去五年中呈现逐年下降的趋势，从15.5降至5.9[2]

调研概况 - 调研时间：2023 年 12 月 8 日 [3] - 调研地点：广脉科技股份有限公司会议室 [3] - 调研形式：现场调研 [3] - 调研机构：华安证券、中邮证券、中信证券、华泰证券 [3] - 上市公司接待人员：董事长、总经理赵国民先生，董事、董事会秘书王欢女士 [3] 高铁业务 - 高铁业务主要提供公网覆盖服务，包括新建线公网覆盖、营业线 5G 改造、干线光缆、营业线设备代维等 [4] - 公司正在拓展高铁专网、信息化集成及铁路专用产品业务，如铁路多功能智能控制箱、铁路视频监控系统、智能运维平台等 [4] - 高铁业务毛利率较高，约为 35%-45% [5] - 竞争对手主要为区域型企业，规模较小且分散 [5] 订单情况 - 截至 2023 年 9 月末，公司在手订单为 7.4 亿元 [6] - 框架项目实施期限一般为 1-2 年 [6] - 信息通信系统集成业务周期为 6 个月到 1 年 [6] - ICT 行业应用业务周期为 6 个月到 1 年 [6] - 资产运营服务业务周期为 6 个月到 1 年 [6] 风险提示 - 在手订单数据不完全等同于业务收入 [6]

财务表现 - 2023年1-9月营业收入为2.24亿元，同比上升2.16% [50] - 归属于上市公司股东的净利润为1,702万元，同比上升3.09% [50] - 三季度营业收入下降7.92%，净利润下降41.87%，主要由于2022年疫情影响项目验收滞后 [13][14] - 截至2023年9月末在手订单7.4亿元 [24][44] - 2023年1-9月研发费用占营业收入比例为3.56% [34] 业务发展 - ICT行业应用业务同比增长57.53%，包含智慧城市与高铁业务 [5][50] - 高铁业务已覆盖浙江、广东、四川、甘肃、宁夏、湖北、江苏等省份 [5][13] - 公司参与杭州亚运会5大赛区38个竞赛场馆的赛事专网保障工作 [23] - 公司推出视频融合云平台，与视频监控领域头部企业合作研发 [11] - 公司两款家用智能摄像头产品入围中国移动一级终端营销库 [22] 研发与创新 - 公司获得通信网络安全服务能力评价-安全集成与设计资质 [5] - 正在推进GPT技术应用项目，与大数据领域头部企业合作 [11] - 研发重点包括铁路信号覆盖系统、视频融合云平台、网络安全技术 [34] - 正在研发高铁视频监控智能箱、高铁视频监控运维平台等产品 [26] 战略规划 - 力争成为全国高铁公网细分行业龙头企业 [5][13] - 公司产业化基地大楼预计2024年竣工 [6][11][43] - 公司关注5.5G技术发展，参与亚运会5.5G网络保障 [20] - 公司密切关注6G技术演进，做好技术准备 [48] 客户与市场 - 主要客户为中国移动、中国联通、中国电信三大运营商及中国铁塔 [10][37] - 与华为、新华三等系统厂商有业务合作 [41] - 公司通过各业务板块协同，与运营商客户深度融合 [34] 公司治理 - 公司资产负债率（合并报表）为51.95% [39] - 公司实施股权激励计划，进展顺利 [8] - 公司2022年已实施股份回购用于股权激励 [29] - 公司应收账款金额为242,107,989.09元 [42] 投资者关系 - 公司通过全景网参与"创新引领，共享成长"主题集中路演活动 [1][51] - 公司通过官网、微信公众号、电话等多种渠道与投资者沟通 [46] - 公司关注二级市场股价表现及股东长期回报 [29]

调研概况 - 广脉科技于2023年8月28日接待了16家机构的电话调研，调研机构包括万和证券、渤海证券、安信证券等 [1][2] - 公司董事长、总经理赵国民先生及董事会秘书王欢女士参与了接待 [2] 业务发展 - 公司业务覆盖全国15个省份，拥有9个办事处，浙江、上海、广东为优势区域 [3] - 高铁业务从浙江拓展至广东、甘肃、宁夏、湖北、四川等区域，客户及合作伙伴为全国型企业 [4] - 资产运营服务业务包括基站站址资源服务和平安城市技术服务，合同期分别为5-10年和3-5年，收入稳定 [5] - 资产运营服务业务每年收入增长率约为25%，毛利率较高，合同续签后毛利率将逐步提升 [5] 竞争情况 - 信息通信系统集成业务竞争对手较多，竞争激烈，毛利率不高但稳定 [6][7] - ICT行业应用业务中，高铁业务竞争对手多为区域型企业，毛利率较高 [7] - 智慧城市业务竞争对手多为本地区域型企业，公司聚焦于浙江及上海区域 [7] - 资产运营服务业务竞争对手多为区域型企业，规模较小，毛利率较高 [7] - 智家市场业务为新拓展业务，竞争对手相对较少 [7] 铁路业务 - 高铁业务受国家政策扶持，投资规模大，客户及合作伙伴为全国型企业 [8] - 高铁业务包括新建线高铁公网覆盖、全程干线光缆、营业线5G改造等细分业务 [8] - 公司正在拓展高铁专网、信息化集成及铁路专用产品等业务领域 [8] - 未来铁路业务的增长速度预计较快 [8]