业绩总结 - 2025年末资产总额75,060.76万元，较期初增长67.30%[4] - 2025年末所有者权益42,875.01万元，较期初增长93.57%[4] - 2025年末资产负债率42.58%，同比降7.73个百分点[4] - 2025年营收66,711.38万元，同比增长29.57%[6] - 2025年净利润6,887.23万元，同比略有下降[6] - 2025年扣非净利润6,652.55万元，同比增长8.69%[6] 业务进展 - 2025年推进浙江星昌募投项目，福州世昌子公司投产[4] - 2025年高压燃油箱收入增长快，量产订单提升[5] 未来展望 - 加快华中地区工厂建设与投产[4] - 研究产业链上下游投资并购机会[6]

核心观点 - 北交所市场经过持续回调，估值与流动性已进入相对底部区间，估值性价比凸显，迎来“硬科技稀缺性标的”与“次新股低位布局”的窗口期 [2] - 报告核心建议采取“两手准备”策略：一方面关注美伊冲突中的受益板块，另一方面重点关注估值调整到位的国家级专精特新“小巨人”细分龙头、卡脖子环节补链强链标的、高研发高成长的新质生产力相关企业以及具备高稀缺性的优质次新股 [3][40][62] 市场表现与估值分析 - **指数表现与估值折价**：截至2026年3月27日，北证50指数报1,271.41点，周跌幅-3.40%，PETTM为51.42X；北证专精特新指数报2,077.80点，周跌幅-3.76%，PETTM为66.88X [3][49]。北交所整体市盈率TTM为41.98X，与创业板的估值差为-1.87X，与科创板的估值差进一步拉大至-33.49X，估值折价优势明显 [2][18] - **历史收益率弹性**：从2025年两轮市场低点反弹来看，北交所双指数修复弹性远高于其他主要指数。例如在2025/1/6-3/17期间，北证50和北证专精特新指数涨幅分别为43.07%和54.11%，远超沪深300的6.04% [2][39] - **累计收益率对比**：以2025年1月3日为基准，截至2026年3月27日，北证50、北证专精特新、中证2000、Wind微盘股指数的累计收益率分别为24.66%、25.31%、41.98%、85.81%，北交所“双指数”收益率已低于后两者 [2][14] - **估值结构变化**：对比2025年两轮低点，北交所市盈率60X以下企业数量已接近。截至2026年3月28日，市盈率位于0-15X、15-30X、30-45X、45-60X的企业分别有1家、48家、40家、28家 [2][25]。与2025年9月高点相比，PETTM在0-30X的公司数量增长26家，超过45X的企业数量减少27家，估值结构趋于合理 [59] - **行业估值差异**：根据开源证券分类，北交所五大行业PETTM（剔负）分别为：高端装备35.07X、信息技术85.53X、化工新材43.12X、消费服务41.40X、医药生物30.79X，信息技术行业估值显著高于其他行业 [3][53] 流动性分析 - **近期流动性下滑**：北证A股本周（2026.3.23-3.27）日均成交额为135.53亿元，较上周下滑14.80%；日均换手率为3.20%，较上周下滑0.45个百分点 [27]。北证50和北证专精特新指数本周日均换手率分别为1.95%和2.17%，分别较上周下滑0.26和0.24个百分点 [30] - **年度流动性均值**：截至2026年3月28日，2026年北交所日均成交额均值为229.40亿元，日均换手率均值为4.57% [32] 投资机会与关注标的 - **低估值与稀缺性标的**：报告认为部分公司估值优势显现，建议关注估值调整到位的卡脖子环节补链强链标的及调整充分的次新股 [2][40]。报告列示了估值具有优势的公司列表，如同力股份（PETTM 9.77X）、德源药业（15.07X）、开发科技（16.03X）等 [41] - **具体推荐股票池**：报告按产业链推荐了重点关注公司，包括： - 信息技术产业链：万源通、蘅东光、奥迪威、并行科技、雅葆轩 [3][65] - 化工新材料产业链：贝特瑞、安达科技、佳先股份、无锡晶海、中裕科技、广信科技、锦华新材、瑞华技术 [3][65] - 高端装备产业链：同力股份、开特股份、长虹能源、五新隧装、林泰新材、捷众科技、世昌股份、海希通讯、建邦科技、宏远股份、三协电机 [3][65] - 医药生物产业链：锦波生物、诺思兰德、海昇药业、梓橦宫 [3][65] - **新股上市表现**：2025年1月1日至2026年3月27日，北交所共有40家企业新发上市，发行市盈率均值为13.33X，首日涨跌幅均值为298.98% [71][74]。其中，2026年3月27日上市的普昂医疗首日涨幅为136.56% [71][77]。2025年至今首日涨幅前三的企业分别是大鹏工业（1211.11%）、蘅东光（878.16%）和三协电机（785.62%） [77] 市场动态与后备企业 - **IPO审核进展**：本周（报告期内）有3家企业过会（千岸科技、金戈新材、广泰真空），3家企业待上会（永励精密、百英生物、新睿电子） [4]。振宏股份、锐翔智能、嘉晨智能更新审核状态至已注册；彩客科技、龙辰科技、朗信电气更新至提交注册 [4] - **新股发行节奏**：2024年全年发行新股23家，2025年发行26家。截至2026年3月27日，2026年已上市企业14家，自2024年以来发行速度基本保持平稳，2026年审核频率有所提升 [81] 新三板市场概况 - **市场现状**：新三板目前处于价值洼地，流动性及融资能力有待改善。截至2026年2月底，挂牌企业5938家，总市值25856.35亿元，对应市盈率为18.13倍 [82][87] - **流动性历史**：新三板月成交额在2015-2017年维持高位，随后下滑，2024年月均成交额降至37.55亿元的低点，2026年2月成交额为30.36亿元 [89] - **融资功能**：新三板定增募资额在2015年达到峰值595.62亿元，随后下降。2026年至今（截至3月27日）定增募资额度合计10.89亿元 [94][98] - **孵化功能**：新三板长期作为企业上市孵化平台。截至2026年3月27日，已培育出在沪深北及港交所上市企业共848家，其中专精特新“小巨人”425家。这些企业在各板块总市值达54503亿元 [99][100]

业绩说明会安排 - 公司拟召开2025年年度报告业绩说明会[2] - 时间为2026年3月31日15:00至17:00[3] - 采用网络远程方式，在全景网“投资者关系互动平台”举行[3] 参会人员 - 有公司董事、总经理史庆旺等及东北证券保荐代表人孙彬[4] 投资者问题征集 - 可于2026年3月31日15:00前访问指定网址或扫描二维码征集问题[5] 联系方式 - 联系人田颖，电话0316 - 5910036[7] - 电子邮箱为hbsc@hbshichang.com[7] - 联系地址是河北省廊坊市经济技术开发区丁香道5号[7] 公告时间 - 公告发布时间为2026年3月27日[8]

财务审计 - 上会会计师事务所审计公司2025年12月31日财务报告内部控制有效性[2] - 公司董事会负责建立健全和实施内部控制并评价有效性[3] - 注册会计师负责对财务报告内部控制有效性发表审计意见并披露非财务报告重大缺陷[4] 审计结果 - 2025年12月31日公司在重大方面保持有效财务报告内部控制[6] 其他事项 - 企业需在2023年12月至2024年6月30日报送公示年度报告[18] - 营业执照编号为060000002025121[18]

财务相关 - 2026年度拟向金融机构申请不超5亿元综合授信额度[1] - 2026年度接受关联方担保总额不超2亿元[1] 会议相关 - 2026年3月24 - 25日召开多场会议并审议通过相关议案[2] 决策情况 - 关联董事回避表决，议案尚需股东会审议[2] 事项目的 - 申请授信及接受担保是为满足生产经营和发展需要[3] 审批意见 - 董事会决策合法有效，保荐机构无异议[4][5]

业绩总结 - 2025年度公司营业收入为6.6711377681亿元[6] - 2025年归属于母公司股东的净利润为8,872,274.79元，2024年为59,239,514元[26] - 2025年营业总成本为86,767,431.46元，2024年为41,044,190.70元[26] - 2025年基本每股收益为1.48元/股，2024年为1.64元/股[26] - 2025年稀释每股收益为0.87元/股，2024年为1.64元/股[26] 财务数据 - 2025年12月31日流动资产合计77,051,077.20元，2024年为73,556,525元[1] - 2025年12月31日流动负债合计315,446,349元，2024年为219,417,133元[1] - 2025年12月31日非流动负债合计4,152,226.12元，2024年为6,308,093.22元[1] - 2025年12月31日负债合计319,598,575元[1] - 2025年12月31日股本为50,321,000元，2024年为42,266,000元[1] - 2025年12月31日资本公积为212,876,252元，2024年为57,568,905元[1] - 2025年12月31日盈余公积为19,080,487.36元，2024年为8,404,577元[1] - 2025年12月31日未分配利润为28,750,081.87元，2024年为221,501,640元[1] - 2025年12月31日归属于母公司股东权益合计2,258,945.12元，2024年为1,425,748元[1] - 2025年12月31日股东权益合计131,009,026.99元，2024年为222,927,388元[1] - 2025年末短期借款为116,940,625元，2024年末为28,895,790.51元[34] - 2025年末应收账款为37,569,989.72元，2024年末为79,464,835.54元[34] - 2025年末存货为41,545,422.05元，2024年末为33,880,611.8元[34] - 2025年末资产总计为683,144,105.06元，2024年末为412,504,243.29元[34] - 2025年末负债合计为69,838,259.64元，2024年末为95,758,765.33元[34] - 2025年末股东权益为413,305,845.42元，2024年末为216,745,477.96元[34] 审计相关 - 审计认为财务报表按企业会计准则编制，公允反映2025年12月31日财务状况及2025年度经营成果和现金流量[2] - 收入确认因存在管理层操纵风险被识别为关键审计事项[6] - 应收账款坏账准备计提因涉及管理层重大判断被识别为关键审计事项[8] 股权变动 - 2021年10月，高士昌转让20%股权给高永强、4.5%给高胤绰、4.5%给高海娟，史庆旺转让9.9%给史玥，高海娟转让4.5%给梁卫华[44] - 2025年9月向不特定合格投资者发行1570万股，发行价10.9元/股，注册资本变为5796.6万元[47] - 2025年10月超额配售选择权行使后新增发行235.5万股，发行价10.9元/股，注册资本变为6032.1万元[47] 会计政策 - 金融资产分为以摊余成本计量、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益、以公允价值计量且其变动计入当期损益三类[79][80][83] - 存货包括原材料、周转材料等，发出存货按加权平均法计价[109] - 公司对不同类别金融资产和负债分别以摊余成本、公允价值计量且变动计入其他综合收益或当期损益等进行后续计量[106] - 长期股权投资指对被投资单位具有控制、共同控制或重大影响的投资[114] - 固定资产需为生产等持有、使用寿命超一个会计年度，同时满足经济利益流入和成本可靠计量条件才能确认[130] - 土地使用权使用年限50年，预计净残值率0%；专利权使用年限5年，预计净残值率0%；电脑软件使用年限5年，预计净残值率0%[138] - 合同负债反映已收或应收客户对价而应向客户转让商品的义务，在客户实际支付款项与到期应付款项孰早时点，按已收或应收金额确认[146] - 职工薪酬包括短期薪酬、离职后福利、辞退福利和其他长期职工福利[147] - 与或有事项相关义务满足条件时确认为预计负债，按最佳估计数初始计量[151] - 股份支付分为以权益结算和以现金结算的股份支付[152] - 公司与客户合同满足五项条件，在客户取得商品控制权时确认收入[157] - 政府补助分为与资产相关和与收益相关两类[166] - 所得税采用资产负债表债务法核算，资产负债表日分析资产、负债账面价值与计税基础差异，确认递延所得税资产、负债及相应费用或收益[172] - 公司租赁资产类别主要为房屋建筑物[175] - 公司作为承租人，将尚未支付的租赁付款额的现值确认为租赁负债[176][179] - 公司作为出租人，将租赁分为融资租赁和经营租赁[180] - 公司作为债权人参与债务重组，取得抵债资产为非金融资产的，初始计量金额为放弃债权的公允价值和其他可直接归属成本之和[183] - 公司作为债务人参与债务重组，以资产清偿债务或将债务转为权益工具的，所清偿债务的账面价值与转让资产账面价值或权益工具确认金额的差额计入当期损益[183]

募集资金情况 - 发行普通股1805.50万股，募集资金总额19679.95万元，净额17279.72万元，含超募资金161.77万元[2][3] - 截至2025年12月31日，累计使用募集资金8325.87万元，专户余额3961.88万元[4][5] - 2025年10月28日，同意用募集资金置换自筹资金5052.37万元，含项目4646.95万元、费用405.42万元[11] - 改变用途的募集资金金额为0，比例为0.00%[24] 资金管理 - 使用不超5000万元闲置募集资金进行现金管理，购买保本型理财产品[14] - 2025年11 - 20日招行两笔1000万元定期存款，年化收益率1.00%、1.20%[14] - 2025年11 - 21日招行3000万元理财产品，年化收益率1.00 - 1.65%[14] - 公司使用暂时闲置募集资金进行现金管理金额为5000万元，未超审议额度且无质押情况[15] - 报告期末使用闲置募集资金购买相关理财产品余额为5000万元[25] 制度与协议 - 制定《募集资金管理制度》，经董事会和股东会审议通过[8] - 2025年9月，公司及子公司与银行签订监管协议[9] 项目情况 - 募投项目可行性不存在重大变化[10] - 浙江星昌汽车科技有限公司年产60万台新能源高压油箱项目（二期）延期至2026年6月30日[16][24] - 2025年度公司不存在变更募集资金投资项目的情况[17] - 浙江星昌汽车科技有限公司年产60万台新能源高压油箱项目（二期）截至期末投入进度为42.80%[24] - 补充流动资金项目截至期末投入进度为67.79%[24] 合规情况 - 2025年度，公司不存在使用闲置募集资金暂时补充流动资金的情况[13] - 公司募集资金存放、管理与使用符合规定，无违规及损害利益情形[18][19][21]

会议召开情况 - 2025年召开10次董事会会议、6次股东会[4] - 2025年第二届独立董事专门会议召开2次[5] - 2025年3月3日召开第二届董事会审计委员会第二次会议、第二届董事会第三次会议[11] - 2025年3月25日召开2024年年度股东大会[11] - 2025年8月6日召开第二届董事会第九次会议[13] - 2025年8月21日召开职工代表大会[12] 独立董事履职情况 - 独立董事欧伟胜2025年应出席董事会10次，现场7次，通讯3次，出席股东会6次，均投同意票[4] - 2025年作为审计委员会主任委员出席会议7次，作为薪酬与考核委员会委员出席1次，均投赞成票[4] - 2025年两次独立董事专门会议均亲自出席，均投赞成票[5] - 2025年独立董事现场工作时间为15个工作日[8] 报告披露情况 - 2025年按时编制并披露《2024年年度报告》等报告[11] 其他事项 - 2025年续聘上会会计师事务所为财务报告审计机构[11] - 2025年选举陈永昌为公司第二届董事会职工代表董事[12] - 2025年审议通过北交所上市后适用的薪酬及津贴管理制度[13] - 2025年不存在应当披露的日常性关联交易[10] - 2025年公司及相关方不存在变更或豁免承诺等情形[11] - 2025年不存在被收购的情形[11] - 2025年不存在聘任或解聘上市公司财务负责人的情形[12] - 2025年不存在因会计准则变更以外原因作出会计政策等变更情形[12]

会议情况 - 2025年召开10次董事会会议、6次股东会[4] - 第二届独立董事专门会议召开2次[5] - 2025年独立董事现场工作15个工作日[7] 议案审议 - 第二届董事会审计委员会3月3日审议通过2024年年度报告等议案[4] - 4月28日审议通过《审阅报告》及调整发行方案等议案[5] - 8月6日审议通过修订议事规则和工作规程等议案[5] - 4月28日审议通过对外投资及调整发行方案等议案[5] - 10月28日审议通过第三季度权益分派预案等议案[5] - 12月8日审议通过公司部分募投项目延期的议案[6] 其他事项 - 2025年按时编制并披露多份报告[11] - 3月续聘上会会计师事务所为2025年度财务报告审计机构[12] - 8月选举陈永昌为公司第二届董事会职工代表董事[13] - 8月审议通过北交所上市后适用的薪酬及津贴管理制度[13] - 2025年度无应披露日常性关联交易等多种情形[11][12][13]

薪酬制度审议 - 修订《董事、高级管理人员薪酬管理制度》议案提交股东会审议[3] 薪酬确定原则 - 工资总额以上年度为基数综合确定[6] 薪酬方案审批 - 董事薪酬方案由股东会审议批准[8] - 高级管理人员薪酬方案由董事会审议批准并向股东会说明[8] 薪酬构成与支付 - 专职董高薪酬由基本、绩效和中长期激励收入组成，绩效占比不低于50%[11] - 绩效和中长期激励收入以绩效评价为依据，部分绩效薪酬年报披露后支付[13] 薪酬调整与管理 - 岗位变动时按任免决议时间按月计算薪酬[14] - 出现违规等情形可降薪或追回超额部分[14] - 经营环境变化经董事会批准可变更激励条件、调整薪酬标准[17]