核心观点 - 报告看好交通运输行业，特别是航运和航空板块，认为其正迎来历史级别的大周期，主要驱动因素包括船队老龄化、船厂产能受限以及飞机供给高度约束 [1][3][25][26] - VLCC（超大型油轮）运价创下年内新高，达到126,371美元/天，环比上涨5%，中东-远东航线运价录得138,144美元/天的年内新高，第四季度运价均值9.9万美元/天，跻身历史前四高 [3][30] - 俄罗斯原油出口显著下滑，从接近400万桶/日降至300-310万桶/日，连续4周维持低位，这一变化增加了中印对中东原油的采购需求，为VLCC运价提供边际增量 [3][30] - 航空板块面临前所未有的飞机制造链困境，未来5-10年飞机老龄化趋势延续，供给高度约束，叠加客座率已达历史高位，航空公司效益有望显著提升，迎来黄金时代 [3][51] - 2026年投资策略建议重点关注航运船舶和航空大周期，同时关注新兴市场机会、高股息资产和科技赋能等投资主线 [26][27][29] 航运造船板块 - VLCC运价再创新高，俄油供应减少贡献边际增量，四季度运价均值接近9.9万美元/天，是有史以来第四高单季度运价均值 [3][30] - 成品油运输市场中，LR2运价环比上涨11%至36,846美元/天，MR平均运价上涨16%至26,310美元/天，大西洋一揽子运价环比上涨22%至42,783美元/天 [3][31] - 干散货市场BDI指数收于2,275点，环比上涨7.1%，Capesize运价环比上涨12.3%至30,292美元/天，主要受巴西铁矿石出口放量和北美大豆集中出货支撑 [3][32][33] - 集运市场SCFI指数录得1,393.56点，环比下跌4.0%，欧线运价盘整，美线运价继续回调，但亚洲区域运价再次抬升 [3][34] - 中美海事造船301缓和，11月中资新船订单激增，二手船价创新高，新造船量价拐点临近，推荐关注中国船舶、中船防务H等 [3][25][35] 航空机场板块 - 飞机制造链困境导致全球飞机老龄化趋势延续，未来5-10年供给高度约束，客运量增速因供给限制已降至历史低位 [3][51] - 出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将被分配至国际航线，航空公司效益有望迎来显著提升 [3][51] - 行业动态方面，印度航空将恢复中国航线，新加坡计划于2026年对旅客征收SAF税，空客计划提升A320neo机型产量 [52] - 推荐标的包括中国东航、华夏航空、南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空、国泰航空等 [3][53] 快递板块 - 快递反内卷进入新阶段，报告提出三种假设：行业价格洼地消灭利润修复、行业分化加剧、更高维度整合并购 [3][55] - 10月份快递业务收入完成1,316.7亿元，同比增长4.7%，业务量完成176.0亿件，同比增长7.9% [55] - 主要快递公司10月经营数据公布，顺丰速运业务量同比增长26.26%，圆通业务量同比增长12.78%，韵达业务量同比下降5.11%，申通业务量同比增长3.97% [56] - 推荐弹性较大的申通快递、圆通速递、极兔速递，重点关注中通快递、韵达股份 [3][55][57] 铁路公路板块 - 铁路货运量及高速公路货车通行量保持稳健增长，11月10日-16日国家铁路运输货物8,179.7万吨，环比增长0.17%，全国高速公路货车通行5,783.2万辆，环比增长2.57% [3][59] - 高速公路板块两大投资主线有望贯穿2025年全年：传统的高股息投资主线和潜在市值管理催化的破净股主线 [3][59] - 推荐标的包括大秦铁路、京沪高铁、招商公路、宁沪高速等 [60] 市场表现与高股息标的 - 交通运输行业指数下跌5.00%，跑输沪深300指数1.23个百分点，快递板块跌幅最小为-2.75%，公交板块跌幅最大为-9.35% [4][6] - 2025年初以来累计涨幅最大的三级子行业为公路货运，涨幅达36.79% [8][9] - A股高股息标的中，中谷物流股息率TTM为12.02%，渤海轮渡为8.08%，港股中远海控股息率TTM为13.15%，海丰国际为11.59% [21][23] - 港股通红利ETF规模变化显示，港股红利指数ETF最新规模166.89亿元，近一月规模增长26.53亿元 [16][18]

申万宏源近期表示，造船标的普遍处于低估值水位。中国船舶（600150）、中船防务H的手持订单金额 约560亿、70亿美元，市值订单比0.65、0.36倍，处于历史相对低位。方正证券此前指出，中船防务是中 船集团旗下大型骨干造船企业和国家核心军工生产企业，在手订单充足，盈利能力有望随高价船交付稳 定兑现。 消息面上，根据知名造船和海运研究机构克拉克森研究最新数据，今年10月，全球新船订单成交量为 291万修正总吨（CGT），按CGT计比去年同期的471万CGT下降了38%。其中，中国船企承接新船订单 98艘213万CGT，全球市场占有率为73%，位居榜首。此外，中泰证券（600918）近日研报指出，地缘 局势不确定性加剧，军工板块关注度有望提升。 中船防务（600685）(00317)盘中拉升，现涨超5%，截至发稿，涨5.14%，报15.55港元，成交额1.98亿 港元。 ...

智通财经APP获悉，中船防务(00317)盘中拉升，现涨超5%，截至发稿，涨5.14%，报15.55港元，成交 额1.98亿港元。 申万宏源近期表示，造船标的普遍处于低估值水位。中国船舶、中船防务H的手持订单金额约560亿、 70亿美元，市值订单比0.65、0.36倍，处于历史相对低位。方正证券此前指出，中船防务是中船集团旗 下大型骨干造船企业和国家核心军工生产企业，在手订单充足，盈利能力有望随高价船交付稳定兑现。 消息面上，根据知名造船和海运研究机构克拉克森研究最新数据，今年10月，全球新船订单成交量为 291万修正总吨（CGT），按CGT计比去年同期的471万CGT下降了38%。其中，中国船企承接新船订单 98艘213万CGT，全球市场占有率为73%，位居榜首。此外，中泰证券近日研报指出，地缘局势不确定 性加剧，军工板块关注度有望提升。 ...

板块市场表现 - 中船系板块出现异动拉升行情 [1] - 久之洋股价上涨超过10% [1] - 中船防务、中船汉光、中船科技等公司股价跟随上涨 [1]

格隆汇11月19日丨中船防务(00317.HK)公告，公司已于2025年10月30日在上海证券交易所网站 (www.sse.com.cn)、香港联合交易所有限公司网站(www.hkexnews.hk)及公司指定信息披露媒体上发布公 司2025年第三季度报告。为便于广大投资者更全面深入地了解公司2025年第三季度经营成果及财务状 况，公司计划于2025年11月27日(星期四)上午11:00-12:00举行2025年第三季度业绩说明会，就投资者关 心的问题进行交流。 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容 而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 H 00317 關於召開2025年第三季度業績說明會的公告 中船海洋與防務裝備股份有限公司（「本公司」或「公司」）董事（「董事」）會（「董事會」）及全 體董事保證本公告內容不存在任何虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏，並對其內容的 真實性、準確性和完整性承擔法律責任。 重要內容提示： 本公司已於2025年10月30日在上海證券交易所網站(www.sse.com.cn)、香港聯合交易所有 限公司網站(www.hkexnews.hk)及公司指定信息披露媒體上發佈公司2025年第三季度報 告。為便於廣大投資者更全面深入地了解公司2025年第三季度經營成果及財務狀況，公 司計劃於2025年11月27日（星期四）上午11:00-12:00舉行2025年第三季度業績說明會，就 投資者關心的問題進行交流。 - 1 - 四、投資者參加方式 - 2 - 召開時間： 2025年11月27日（星期四）上午11:00-12:00 ...

军工板块市场表现 - 军工ETF午后直线拉升，涨幅接近1% [1] - 多只个股表现强势，江龙船艇、亚光科技、中船防务午后涨停，天海防务一度涨超19%，亚星锚链封板，国瑞科技、中科海讯、中国海防、海兰信、中国船舶跟涨 [1] - 板块持续活跃，截至收盘江龙船艇、亚光科技、天海防务、红相股份、赛微电子、中船防务、航天发展、亚星锚链等涨停或涨超10%，腾景科技、常友科技涨超8%，超图软件、中科海讯涨超7%，国科军工、中船汉光、北方长龙、天和防务等涨超6% [2] 军工产业基本面与业绩 - 国防军工央企2025年前三季度营收同比增长21.19%，归母净利润增长8.93%，占行业比重超七成 [2] - 央企盈利能力与劳动生产率显著提升，资产规模与研发优势突出，航海装备、地面兵装板块利润大幅增长 [2] - 行业受益于装备列装提速与价格回升，央企整体现金流改善，净资产收益率提升 [2] 行业重大事件与催化剂 - 我国首艘电磁弹射型航母福建舰入列，并开展首次海上实兵训练任务 [1] - 攻击-11隐身无人机参与演训任务的画面首次公布，标志着中国空军正式开启“有人—无人协同作战”的全新模式 [1][3] - 四川舰开展首次航行试验，可搭载固定翼飞机、直升机及两栖装备等 [1][3] - 福建舰作为全球首艘采用常规动力电磁弹射技术的航空母舰，其技术突破标志着中国航母跻身世界前列，人民海军进入三航母时代 [3] 行业发展格局与投资逻辑 - 中国军工产业已从过去依赖国内单一需求的模式，演进为“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”三轮驱动的新发展格局，增长动能更加多元和可持续 [1][2] - 行业从“周期成长”转向“全面成长” [2] - 投资主线聚焦四大高确定性方向：军贸视角下的主战装备产业链、新质战斗力加速形成的先进作战领域、军民融合纵深推进下的科技强国抓手型赛道、改革与资产证券化主线 [4] 相关ETF产品数据 - 食品饮料ETF近五日涨跌-1.01%，市盈率21.07倍，最新份额110.8亿份，减少8100万份，净申赎-4751.5万元，估值分位23.21% [6] - 游戏ETF近五日涨跌-0.78%，市盈率35.70倍，最新份额82.9亿份，增加1.3亿份，净申赎1.9亿元，估值分位51.78% [6] - 科创50ETF近五日涨跌-2.48%，市盈率150.85倍，最新份额506.1亿份，减少2.0亿份，净申赎-2.9亿元，估值分位95.35% [6] - 云计算50ETF近五日涨跌0.19%，市盈率91.61倍，最新份额2.9亿份，减少800万份，净申赎-1231.3万元，估值分位78.50% [6]

中船海洋与防务装备股份有限公司 证券代码：600685 证券简称：中船防务 公告编号：2025-050 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 会议召开时间：2025 年 11 月 27 日（星期四）上午 11:00-12:00 关于召开 2025 年第三季度业绩说明会的公告 会议召开地点：上海证券交易所上证路演中心（网址： https://roadshow.sseinfo.com/）（以下简称"上证路演中心"） 会议召开方式：上证路演中心网络互动 投资者可于 2025 年 11 月 20 日（星期四）至 11 月 26 日（星 期三）16:00 前登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目 或通过公司邮箱（comec@comec.cssc.net.cn）进行提问。公司将在 说明会上对投资者普遍关注的问题进行回答。 中船海洋与防务装备股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2025 年 10 月 30 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）、香港联合 交易所有限公司网站（www.hke ...

港股市场整体表现 - 11月19日港股三大指数全部收跌，恒生指数下跌0.38%至25830.65点，国企指数下跌0.26%至9151.04点，恒生科技指数下跌0.69%至5606.90点，创9月初以来新低 [1][2] - 市场呈现板块分化，权重科技股、新能源车股、芯片股普遍下跌，而黄金股、军工股、石油股、锂电池股逆势上涨 [2] 科技股板块 - 权重科技股多数下跌，小米集团-W领跌，跌幅达4.81%至38.82港元，快手-W下跌1.78%，京东集团-SW、美团-W、百度集团-SW、腾讯控股微跌 [4][5] - 阿里巴巴-W逆势上涨1.15%至156.4港元，网易-S小幅上涨0.28% [4][5] 新能源车板块 - 新能源车企股普遍走低，理想汽车-W下跌2.60%，蔚来-SW下跌2.06%，奇瑞汽车、北京汽车、比亚迪股份分别下跌1.56%、1.55%和0.88% [6] - 消息面上，10月份汽车消费额为4255亿元，同比下降7%，1-10月汽车消费额40009亿元，同比下降0.2% [6] 芯片半导体板块 - 芯片股下挫，贝克微下跌4.42%，上海复旦下跌3.64%，晶门半导体、宏光半导体、地平线机器人-W跌幅在1.83%至2.15%之间，中芯国际下跌1.35% [7][8] - 消息面上，谷歌母公司Alphabet首席执行官对当前AI投资热潮中的非理性成分发出警告 [8] 黄金及贵金属板块 - 黄金股领涨市场，中国黄金国际大涨8.20%，山东黄金上涨7.01%，招金矿业上涨6.37%，紫金黄金国际上涨6.19% [9][10] - 高盛预计各国央行每月平均将购买80吨黄金，重申金价将在2026年底升至每盎司4900美元的预测 [10] 军工及国防板块 - 军工股涨幅居前，中船防务大涨9.14%，中航科工上涨1.29% [11][12] - 分析认为军工行业将进入上升周期，四季度业绩预计恢复同比正增长，十四五相关订单有望逐步落地 [12] 能源及资源板块 - 石油股拉升，中国石油化工股份上涨2.93%，延长石油国际、上海石油化工股份、中国石油股份涨幅均超2% [12][13] - 华泰证券发布展望，认为2026年原油供需面阶段性承压，但新一轮复苏有望到来 [14] - 锂电池股走高，理士国际大涨10.13%，天齐锂业上涨2.83%，宁德时代上涨1.59% [15][16] - 碳酸锂期货主力合约突破10万元/吨关口，单日涨幅近6%，创2024年6月以来新高 [16] 资金流向 - 南向资金净买入65.91亿港元，其中港股通（沪）净买入24.89亿港元，港股通（深）净买入41.01亿港元 [19] 市场展望 - 分析认为港股市场短期仍处于调整期，宏观流动性及企业盈利预期偏弱，市场避险情绪升温，后市需等待美息政策及内地经济数据进一步明朗 [21]

大智慧海工装备概念指数涨幅超2%。个股中，江龙船艇20cm涨停，亚星锚链、航天发展、中船防务涨 停。消息面上，英国克拉克森研究公司最新数据显示，今年前三季度我国海工装备新承接订单金额、交 付订单金额、手持订单金额分别占国际市场份额的60%、50.8%和61.9%，继续位居世界第一。 ...