具体造船企业在 2025 年上半年的业绩表现如何？ 船企半年度业绩超预期，船价出现企稳迹象-上半年造船市 场总结 20250727 摘要 多家造船企业 2025 年上半年业绩超预期，如中国船舶、中国重工、中 船防务等，利润同比增长显著，主要受益于高价订单的加速交付和成本 控制。 民营造船企业恒力重工重组后首份半年报业绩亮眼，新接订单金额达 122 亿美元，排产至 2029 年，显示出强大的交付能力和盈利能力。 商品期限结构由贴水转为升水，叠加高矿价下矿山发货积极，推动航运 市场基本面改善，利好干散货航运及相关产业链。 中国船舶和中国重工的市值订单比（PO）均处于历史底部区间，估值性 价比较高，未来盈利弹性值得期待。 301 政策短期内可能减弱订单流向日韩的压力，长期来看，附加费设置 可被供需紧张带来的船价上涨所覆盖，老旧船替换仍是造船周期核心主 线，下半年新造船价格有望回升。 2025 年上半年造船市场呈现价格企稳、订单结构优化的特征，新签集 装箱船订单占比高，全球手持订单同比增长，但全船型订单运力比仍处 于较低水平，未来散货和油轮的新签订单增量值得期待。 苏美达船舶制造及航运业务利润同比增速显著，柴油发电机 ...

军工行业市场表现 - A股军工股午后走强，华自科技涨超15%，新光光电涨超12% [1] - 山河智能、航发动力、航天发展、中航科工、中船防务等个股跟涨 [1] 行业驱动因素 - 消息面上，泰国出动F-16战机摧毁柬埔寨两处军事设施 [1]

报告行业投资评级 - 中国船舶、中国重工、中国动力投资评级均为买入 [91] 报告的核心观点 - 中国船舶、中国重工、中船防务半年度业绩预增超预期，利润释放得到验证，中国船舶2025H1归母预计28亿 - 31亿元，同比增加98% - 119%；中国重工2025H1归母预计15亿 - 18亿元，同比增加182% - 238%；中船防务2025H1归母预计4.6亿 - 5.4亿元，同比增加213% - 268% [4] - 新造船价1 - 5月下行，6月企稳，新船订单量1 - 6月同比下滑、6月环比回升，后续船价与订单量有望回升带动中国造船企业手持订单重回上涨趋势，1 - 6月中国新签订单量载重吨全球占比56%，金额全球占比44% [4] - 301具体落地政策较草案强度大幅减弱，造船利空压力释放，落地后新签订单及船价有望修复，积压造船需求释放将带动订单量及船价上行 [4] 各部分总结 船海产业链核心变化 - 中国船舶、中国重工、中船防务业绩预增超预期，收入成本双向改善，PO处于历史低位，中国船舶和中国重工当前PO均为0.72倍 [8][9] - 恒力重工重组交割完成，半年度业绩超预期，排产饱满，远期排产接近扬子江，手持订单金额约122亿美元，2025 - 2027年排产量逐年提升，2027年排产183万CGT [14] - 恒力重工产业园满产后发动机台数交付水平约为中国动力的40% - 50%，首台发动机24年9月交付，二期产能2025年1月投产 [17] - 苏美达半年度业绩超预期，造船利润释放，收入成本双向改善，预计2025 - 2027造船收入同比增长9%、23%、19%，柴油发电机组业务弹性值得关注 [20] - 中国动力半年度业绩符合预期，收回少数股权如落地将增厚EPS，交易方案为购买16.51%中船柴油机股权，总交易价格38.14亿元 [23] - 301法案落地政策强度低于预期，造船利空压力释放，取消累积收费、设置收费上限等，部分中国建造船舶可豁免 [24] 上半年造船市场量价更新 - 1 - 6月新造船价先降后升，二手船价持续上行，6月末新造船价格指数187点，月环比上涨0.22%，较年初下降1.08%；二手船价格指数181点，月环比上涨1.95%，较年初上涨2.88% [31] - 全球船舶手持订单3.9亿DWT，较年初增长0.9%，集装箱船、油轮、散货船、LNG船、其他船手持订单量分别较年初变化+11%、+4%、-6%、-9%、-2% [31] - 全船型订单占运力比16%，各船型手持订单占比处于2000年以来不同分位，1 - 6月新签订单1938万CGT，同比下降54%，集装箱船为新签订单主力 [31] - 1 - 6月中国新签订单载重吨占比56%，金额占比44%，居全球首位，单6月中国签单量载重吨占比70%，金额占比61% [47] 高价订单陆续交付，中船系船厂订单梳理 - 中船集团2025 - 2027新船交付量持续提升，预计同比-15%、+31%、+23% [50] - 中船集团旗下各船厂2025年预计交付运力不同，后续交付量同比有不同变化，如沪东中华2025年预计交付96万CGT，2025 - 2027同比增长-5%、56%、17% [58] - 造船企业利润释放源于毛利率改善，2H2021高价订单陆续交付，中国船舶和中国重工高价订单交付占比逐渐提高 [77] - 中国船舶与中国重工合并后产能可达全球产能的18 - 33%，市值区间为2648 - 4110亿元 [78][79] - 扬子江2024年造船业务毛利率提升至28%，其利润率可作为中国船舶和中国重工利润率变化的领先指标 [84] - 中国船舶和中国重工PO估值处于历史低位，修复空间充足，中国船舶历史PO区间0.5 - 4倍，当前0.72倍；中国重工历史PO区间0.6 - 10倍，当前0.72倍 [89]

公司治理结构修订 - 公司拟修订《公司章程》《股东会议事规则》《董事会议事规则》并取消监事会，由审计委员会行使原监事会职权 [1][2] - 董事会结构调整，新设职工董事，职工代表董事通过职工代表大会选举产生 [47][48] - 股东会及董事会部分职权进行调整，删除与监事会相关条款 [2][22] 股东权利与义务 - 股东享有按持股比例获得股利分配、参加股东会行使表决权等权利 [13] - 股东承担遵守法律法规、不得滥用股东权利损害公司利益等义务 [18] - 控股股东、实际控制人需遵守不得占用公司资金、不得违规担保等规定 [20][21] 董事会运作机制 - 董事会由11名董事组成，独立董事占比不低于三分之一且包含会计专业人士 [47] - 独立董事具有聘请中介机构、提议召开临时股东会等特别职权 [58][59] - 董事会决议需经全体董事过半数通过，关联董事需回避表决 [52][53] 股东会议事规则 - 股东会可采取现场与电子通讯相结合形式召开，提供网络投票便利 [40] - 临时股东会可由董事会、审计委员会或持股10%以上股东提议召开 [26][27][28] - 特别决议事项包括修改章程、公司合并分立、重大资产交易等 [42] 公司章程修订细节 - 明确法定代表人变更程序，规定辞任后30日内需确定新人选 [5][6] - 调整股份转让规则，删除发起人持股一年内不得转让条款 [9][10] - 完善减资程序，规定可按股东持股比例减资或法律另有规定除外 [12]

股东会议事规则核心要点 - 规范公司股东会行为，确保依法行使职权，依据《公司法》《证券法》及上市规则制定 [1] - 适用于股东会召集、提案、通知、召开等事项 [1] - 公司应严格依法召开股东会，董事会需勤勉尽责确保会议正常召开 [1] - 股东会分为年度股东会（会计年度结束后6个月内）和临时股东会（特殊情形2个月内） [1][5] 股东会召集程序 - 董事会需在规定期限内召集股东会，独立董事过半数同意可提议召开临时股东会 [8][9] - 审计委员会或10%以上股份股东可书面提议召开临时股东会，董事会需10日内反馈 [10][11] - 若董事会未履职，审计委员会或连续90日持股10%以上股东可自行召集会议 [11][12] - 自行召集会议费用由公司承担，董事会需配合提供股东名册等资料 [14] 提案与通知机制 - 提案需属股东会职权范围，董事会、审计委员会及持股1%以上股东有权提案 [16] - 临时提案需会议10日前提交，召集人需2日内补充通知并公告 [16] - 年度股东会需提前20日通知，临时股东会需提前15日通知 [17] - 通知需包含会议时间地点、审议事项、股权登记日、表决方式等要素 [19] 会议召开规范 - 会议采用现场+网络形式，网络表决不得早于现场会前一日下午3点 [24][25] - 股东可亲自或委托代理人出席，每股份享一票表决权（类别股除外） [27][30] - 关联股东需回避表决，中小投资者重大事项需单独计票 [39] - 选举董事可实行累积投票制，中小股东表决情况单独披露 [40] 表决与决议规则 - 普通决议需出席股东过半数通过，特别决议需三分之二以上通过 [49] - 利润分配、董事任免等适用普通决议，增减资、章程修改等需特别决议 [50][51] - 同一表决权重复投票以第一次为准，未填票视为弃权 [43][44] - 决议违反法律则无效，程序违规股东可60日内请求法院撤销 [55][20] 会议记录与公告 - 记录需包含出席情况、审议过程、表决结果、质询答复等内容 [56] - 出席董事、召集人等需签字确认，记录保存不少于10年 [57] - 决议公告需披露表决比例、结果详情及律师意见 [60] - 提案未通过或变更前次决议需在公告中说明 [61]

公司基本情况 - 公司全称为中船海洋与防务装备股份有限公司，英文名称为CSSC OFFSHORE & MARINE ENGINEERING (GROUP) COMPANY LIMITED [3] - 公司成立于1993年6月7日，注册地址为广东省广州市海珠区革新路137号十五层 [3] - 公司类型为股份有限公司（台港澳与境内合资、上市），注册资本为人民币1,413,506,378元 [2][20] - 公司发起人为广州造船厂有限公司，以设备、厂房、建筑物、流动资产等资产折股构成 [3] 公司治理结构 - 董事会由11名董事组成，其中独立董事占比不低于三分之一且至少包括一名会计专业人士 [46] - 董事长为公司法定代表人，任期三年，可连选连任 [6][47] - 公司设立党组织，围绕生产经营开展工作，发挥战斗堡垒作用 [2] - 股东会为公司最高权力机构，分为年度股东会和临时股东会 [54][58] 股权结构 - 公司总股本为1,413,506,378股，其中A股821,435,181股（占比58.11%），H股592,071,197股（占比41.89%） [19] - 公司股票为记名式股票，每股面值人民币一元 [16] - 公司发行的股票包括内资股和在香港上市的H股，均为普通股 [18] 经营范围 - 主营业务包括金属船舶制造、船用配套设备制造、集装箱制造、船舶修理等 [12] - 经营宗旨为打造精品海洋及防务装备，成为世界一流海洋防务装备上市公司 [11] - 可根据业务发展需求调整投资结构和经营范围，经批准可在海外设立分支机构 [13][14] 股东权利与义务 - 股东享有分红权、表决权、知情权、提案权等权利 [43] - 连续180日以上单独或合计持有3%以上股份的股东可查阅公司会计账簿 [43] - 股东应遵守法律法规和公司章程，不得滥用股东权利损害公司或其他股东利益 [48][49] 董事会运作 - 董事会每年至少召开四次会议，临时会议需提前8小时通知 [120] - 董事会决议需经全体董事过半数通过，关联董事需回避表决 [122] - 董事会会议可采用电话会议形式召开，所有与会董事视为亲自出席 [124] 股份管理 - 公司可采取增发新股、派送红股、公积金转增股本等方式增加资本 [23] - 公司可因减少注册资本、股权激励等情形回购股份，但合计持有不得超过10% [29][31] - 董事、高管任职期间每年转让股份不得超过所持股份的25% [21]

董事会构成 - 董事会由十一名董事组成，独立董事占比不得低于三分之一，兼任高管和职工代表董事总计不超半数[4] 专门委员会 - 战略委员会由五至七名董事组成，主任委员为董事长，每年至少开一次会，三分之二以上委员出席方可举行[9] - 审计委员会由三名非执行董事组成，至少两名独立董事，主任委员为会计专业人士，每季度至少开一次会，三分之二以上成员出席方可举行[9] - 提名委员会由三名董事组成，独立董事过半数并担任召集人，经两名以上委员提议或主任委员认为必要时可召开会议[9][10] - 薪酬与考核委员会由三名董事组成，独立董事过半数并担任召集人，每年至少开一次会，经两名以上委员提议或主任委员认为必要时可召开[12] 会议召开 - 董事会每年至少召开四次定期会议，提前十日书面通知；临时会议提前八小时电话、邮件或传真通知[13] - 三分之一以上董事等提议时，董事长十日内召集临时董事会会议[13] - 董事会定期会议变更需提前三日书面通知，临时会议变更需全体与会董事认可[18] - 董事会会议以现场召开为原则，必要时可通过视频、电话等方式召开[19] - 董事会可书面审议议案代替临时会议，签字同意董事人数达规定人数并送交秘书可形成决议[23] 议案相关 - 董事会会议议案可由公司等提出[15] - 提案未获通过，条件和因素未重大变化时，董事会会议一个月内不应再审议相同提案[28] 会议表决 - 董事会会议由过半数董事出席方可举行，有关联关系董事不参与投票和计出席人数，决议经无关联关系董事过半数通过[18] - 董事会作出决议须经全体董事过半数通过[24] - 董事回避表决时，有关董事会会议由过半数无关联关系董事出席可举行，形成决议须经无关联关系董事过半数通过，出席无关联关系董事不足三人不得表决，应提交股东会审议[25] - 会议表决实行一人一票，表决意向分同意、反对和弃权，未选或多选视为弃权[24] 其他规定 - 过半数与会董事或两名以上独立董事认为材料问题可书面提议延期，董事会应采纳并披露情况[28] - 董事会会议档案保存期限为十年以上[32] - 董事对董事会决议承担责任，弃权董事有连带责任，证明异议可免责[31] - 董事执行决议遇问题应及时报告董事会并提请应对[32] - 本办法“以上”含本数，“高于”“以下”不含本数[34] - 本规则未尽事宜按国家有关法律、法规及公司章程规定执行[34] - 本规则与相关法律法规及公司章程相悖时按相关法律执行并及时修订[34] - 本规则自股东会通过之日起实施[35] - 本规则解释权属于董事会，修改需董事会提草案并经股东会批准生效[35]

中船海洋与防务装备股份有限公司章程 （原章程经公司股东大会一九九三年七月一日特别决议通过采纳） （经公司股东大会于一九九五年五月二十九日特别决议修改） （经公司股东大会于一九九六年五月三十一日特别决议修改） （经公司股东大会于二 00 二年六月十四日特别决议修改） （经公司股东大会于二 00 四年三月二十六日特别决议修改） （经公司股东大会于二 00 四年六月二十五日特别决议修改） （经公司股东大会于二 00 五年五月二十七日特别决议修改） （经公司股东大会于二 00 五年十月十日特别决议修改） （经公司股东大会于二 00 六年五月九日特别决议修改） （经公司股东大会于二 00 六年十二月二十日特别决议修改） （经公司股东大会于二 00 八年五月十三日特别决议修改） （经公司股东大会于二 00 九年五月十九日特别决议修改） （经公司股东大会于二 0 一 0 年五月二十五日特别决议修改） （经公司股东大会于二 0 一一年五月三十一日特别决议修改） （经公司股东大会于二 0 一二年十二月十九日特别决议修改） （经公司股东大会于二 0 一三年十一月二十五日特别决议修改） （经公司股东大会于二 0 一四年十一月十一日 ...

股东会议事规则 （尚需经公司股东会决议修改） 第一章 总 则 第一条 为规范公司行为，保证公司股东会依法行使职权，根据《中华人民共和国 公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证 券法》"）、《上市公司股东会规则》《上市公司治理准则》、上海证券交易所和香港 联交所的上市规则及本公司《公司章程》等有关规定，制定本规则。 第二条 公司股东会的召集、提案、通知、召开等事项适用本规则。 第三条 公司应当严格按照法律、行政法规、本规则及《公司章程》的相关规定召 开股东会，保证股东能够依法行使权利。 公司董事会应当切实履行职责、认真、按时组织股东会。公司全体董事应当勤勉尽 责，确保股东会正常召开和依法行使职权。 第四条 股东会应当在《公司法》和《公司章程》规定的范围内行使职权。 第五条 股东会分为年度股东会和临时股东会。年度股东会每年召开一次,应当于 上一会计年度结束后的六个月内举行。 临时股东会不定期召开，出现《公司章程》第五十九条情形之一时，临时股东会 应当在两个月内召开。 公司在上述期限内不能召开股东会的，应当报告公司所在地中国证券监督管理委员 会（以下简称中国证监会）派出机构和公 ...

证券简称：中船防务 股票代码：600685 公告编号：2025-032 中船海洋与防务装备股份有限公司 关于修订《公司章程》《股东会议事规则》 《董事会议事规则》并取消监事会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 中船海洋与防务装备股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"） 于 2025 年 7 月 22 日（星期二）召开第十一届董事会第十四次会议，审议 通过了《关于修订<公司章程>的预案》《关于修订公司<股东会议事规则> 的预案》《关于修订公司<董事会议事规则>的预案》及《关于取消公司监事 会并废止<监事会议事规则>的预案》。 根据 2024 年 7 月 1 日生效实施的《中华人民共和国公司法》、中国证 监会发布的《关于新<公司法>配套制度规则实施相关过渡期安排》以及《上 市公司章程指引》（2025 年修订）等相关法律法规、规范性文件的规定及 监管要求，结合公司实际情况，公司拟修订《公司章程》《股东会议事规则》 《董事会议事规则》，取消监事会并废止《监事会议事规则》，主要修订内 容包括：（1）删除监事会、监 ...