近期重大事件 - 2026年1月8日 国务院国资委批准中国石油化工集团有限公司与中国航空油料集团有限公司实施重组 旨在打造航空燃料全产业链一体化 [1] - 2026年2月3日 FMR LLC增持公司H股2164.6万股 持股比例升至5.02% [1] 股价与股东行为 - 中国石油化工集团增持公司股份计划持续至2026年4月7日 截至2025年11月21日已累计增持A股和H股约3.9亿股 [1] - 2025年12月24日 公司启动上市公司市值提升专项行动 重点包括优化资本布局、强化分红回购等举措 [3] 业绩表现 - 2025年前三季度 公司营业收入为21,134.40亿元 同比下降10.69% [2] - 2025年前三季度 公司归母净利润为299.84亿元 同比下降32.23% [2] 资金与业务动态 - 2026年2月12日数据显示 H股获港股通资金净流入 [4] - 国际油价波动可能影响板块景气度 [4] - 公司苯酚产品首次进入国际市场 拓展业务增量 [4]

港股石油股表现 - 2月20日港股石油股逆势走强，多只股票涨幅显著 [1] - 中国石油股份涨超4%，最新价9.590港元，总市值1.76万亿港元 [1][2] - 中海油田服务、延长石油国际、中国海洋石油均涨超3% [1] - 中国海洋石油股价创历史新高，最新价25.960港元，总市值1.23万亿港元 [1][2] 个股具体涨跌幅及市值数据 - 中国石油股份涨跌幅为4.47%，年初至今累计上涨14.44% [2] - 中海油田服务涨跌幅为3.81%，最新价10.070港元，总市值480.5亿港元，年初至今累计上涨44.06% [2] - 延长石油国际涨跌幅为3.75%，最新价0.415港元，总市值4.57亿港元，年初至今累计上涨13.70% [2] - 中国海洋石油涨跌幅为3.26%，年初至今累计上涨21.88% [2] - 中国石油化工股份涨跌幅为0.74%，最新价5.480港元，总市值6626.72亿港元，年初至今累计上涨17.34% [2] 市场驱动因素 - 消息面上，国际油价走高是主要驱动因素 [1] - 市场忧虑美国与伊朗紧张局势升级，两国在中东产油区加强军事活动 [1]

港股石油板块表现 - 港股石油板块整体逆势走强，多只股票录得显著涨幅[1] - 中国石油股份上涨超过4%，中海油田服务、延长石油国际、中国海洋石油上涨超过3%[1] - 中国海洋石油股价创下历史新高[1] 个股表现详情 - 中国石油股份涨跌幅为4.47%，最新价为9.590港元，总市值为1.76万亿港元，年初至今累计上涨14.44%[2] - 中海油田服务涨跌幅为3.81%，最新价为10.070港元，总市值为480.5亿港元，年初至今累计上涨44.06%[2] - 延长石油国际涨跌幅为3.75%，最新价为0.415港元，总市值为4.57亿港元，年初至今累计上涨13.70%[2] - 中国海洋石油涨跌幅为3.26%，最新价为25.960港元，总市值为1.23万亿港元，年初至今累计上涨21.88%[2] - 中国石油化工股份涨跌幅为0.74%，最新价为5.480港元，总市值为6626.72亿港元，年初至今累计上涨17.34%[2] 市场驱动因素 - 国际油价走高是推动板块上涨的主要因素[1] - 市场对美国与伊朗在中东产油区紧张局势升级感到忧虑，两国在该地区加强了军事活动[1]

石油股市场表现 - 石油股在早盘交易中普遍上涨，涨幅居前[1] - 中国石油股价上涨4.14%，报9.56港元[1] - 中海油服股价上涨3.61%，报10.05港元[1] - 中海油股价上涨3.18%，报25.94港元[1] - 中国石化股价上涨0.92%，报5.49港元[1]

地缘政治紧张局势升级 - 美国前总统特朗普表示伊朗最多有10至15天时间就其核计划达成协议否则将面临后果标志着美国对伊朗的施压显著升级[1] - 美国正在中东地区进行自2003年伊拉克战争前以来最大规模的军事部署被市场解读为为潜在的持续军事行动保留选项[1] 国际油价与市场反应 - 受地缘政治紧张局势影响国际油价持稳于六个月高位附近[1] - 截至发稿美国WTI原油期货价格略低于每桶67美元此前两个交易日已累计上涨约7%[1] - 布伦特原油期货则收于每桶72美元附近[1] 石油运输通道风险 - 澳新银行分析师指出油市主要担忧在于局势升级可能扰乱霍尔木兹海峡航运[1] - 全球约20%的石油消费量需经过该水道[1] 香港石油股表现 - 截至发稿中石油(00857)涨3.81%报9.53港元[1] - 中海油(00883)涨2.94%报25.88港元[1] - 中海油服(02883)涨3.2%报10.01港元[1] - 中石化(00386)涨0.55%报5.47港元[1]

南向资金整体流向 - 2月11日南向资金净流入前三名为腾讯控股、盈富基金、山东黄金，净流入额分别为7.36亿港元、4.23亿港元、3.93亿港元 [1] - 同日南向资金净流出前三名为阿里巴巴-W、中芯国际、华虹半导体，净流出额分别为5.24亿港元、3.91亿港元、1.99亿港元 [1] 资金净流入榜单分析 - 腾讯控股为当日南向资金净流入榜首，净流入7.36亿港元，净流入比为5.67%，收盘价548.000港元，下跌0.54% [2] - 盈富基金净流入4.23亿港元，净流入比5.13%，收盘价27.480港元，上涨0.37% [2] - 山东黄金净流入3.93亿港元，净流入比高达31.27%，收盘价40.180港元，上涨4.42% [2] - 哔哩哔哩-W净流入3.35亿港元，净流入比27.53%，收盘价252.800港元，上涨5.16% [2] - 中国海洋石油净流入3.01亿港元，净流入比22.88%，收盘价24.800港元，上涨0.65% [2] - 招金矿业净流入2.94亿港元，净流入比19.44%，收盘价32.880港元，上涨0.86% [2] - 阅文集团净流入2.38亿港元，净流入比17.91%，收盘价40.080港元，下跌8.03% [2] - 贝壳-W净流入2.35亿港元，净流入比高达34.92%，收盘价49.420港元，上涨1.65% [2] - 中国石油化工股份净流入2.27亿港元，净流入比23.26%，收盘价5.510港元，上涨1.66% [2] - 建设银行净流入1.87亿港元，净流入比14.56%，收盘价8.150港元，上涨0.37% [2] 资金净流出榜单分析 - 阿里巴巴-W为当日南向资金净流出榜首，净流出5.24亿港元，净流出比为-6.30%，收盘价160.100港元，下跌0.25% [2] - 中芯国际净流出3.91亿港元，净流出比-6.39%，收盘价70.000港元，下跌2.17% [2] - 华虹半导体净流出1.99亿港元，净流出比-15.56%，收盘价99.600港元，下跌1.68% [2] - 长飞光纤光缆净流出1.72亿港元，净流出比-5.33%，收盘价107.500港元，下跌5.70% [2] - 五矿资源净流出1.68亿港元，净流出比高达-32.19%，收盘价10.160港元，上涨1.60% [2] - 招商银行净流出1.39亿港元，净流出比-22.73%，收盘价49.520港元，上涨0.45% [2] - 中国人寿净流出1.37亿港元，净流出比-6.18%，收盘价34.120港元，下跌3.94% [2] - 信达生物净流出1.28亿港元，净流出比-15.95%，收盘价89.650港元，持平 [2] - 小米集团-W净流出1.05亿港元，净流出比-1.27%，收盘价37.100港元，上涨4.27% [2] - 药明康德净流出9456.97万港元，净流出比-8.42%，收盘价123.900港元，上涨2.57% [2] 高净流入比个股分析 - 南华期货股份净流入比最高，达70.54%，净流入539.96万港元，收盘价11.230港元，下跌4.67% [2] - 南方东西精选净流入比59.14%，净流入573.90万港元，收盘价11.650港元，上涨0.52% [2] - 豪威集团净流入比56.33%，净流入1448.92万港元，收盘价103.900港元，下跌0.76% [2] - 中国海外宏洋集团净流入比55.30%，净流入815.64万港元，收盘价2.650港元，上涨1.53% [3] - 新华文轩净流入比50.59%，净流入522.08万港元，收盘价11.080港元，上涨0.45% [3] - 顺丰同城净流入比50.27%，净流入2195.64万港元，收盘价14.330港元，上涨0.63% [3] - 中国东方教育净流入比49.55%，净流入1593.79万港元，收盘价6.100港元，上涨0.49% [3] - 中集集团净流入比49.11%，净流入3478.58万港元，收盘价10.790港元，上涨3.95% [3] - 敏华控股净流入比45.26%，净流入1070.22万港元，收盘价5.000港元，上涨0.81% [3] - 招商恒生科技净流入比44.42%，净流入552.56万港元，收盘价9.835港元，上涨0.77% [3] 高净流出比个股分析 - 郑州银行净流出比最高，达-50.51%，净流出312.82万港元，收盘价1.150港元，上涨1.77% [1][3] - 中国能源建设净流出比-49.70%，净流出1695.78万港元，收盘价1.180港元，上涨1.72% [1][3] - 弘业期货净流出比-48.03%，净流出521.65万港元，收盘价3.220港元，上涨0.62% [1][3] - 大众公用净流出比-46.58%，净流出934.68万港元，收盘价3.070港元，上涨0.33% [3] - 华新建材净流出比-46.49%，净流出2421.86万港元，收盘价18.580港元，上涨2.20% [3] - 瑞安房地产净流出比-46.16%，净流出221.57万港元，收盘价0.700港元，上涨1.45% [3] - 创维集团净流出比-43.72%，净流出554.19万港元，收盘价7.200港元，上涨0.98% [3] - 华润燃气净流出比-43.31%，净流出1862.28万港元，收盘价21.860港元，上涨0.92% [3] - 广深铁路股份净流出比-42.37%，净流出752.51万港元，收盘价2.210港元，上涨3.27% [3] - 锅圈净流出比-40.62%，净流出3827.39万港元，收盘价3.980港元，下跌3.63% [3]

公司人事变动 - 中国石油化工股份有限公司执行董事、高级副总裁李永林辞去所有相关职务 [2] - 李永林原定任期至2027年6月，此次辞职原因为工作调整 [2] - 其辞去的具体职务包括执行董事、董事会战略委员会委员以及高级副总裁 [2] 信息来源 - 相关信息来源于上海证券交易所网站等官方渠道 [4]

公司业务与市场拓展 - 中石化在斯里兰卡阿努拉德普勒完成三座加油站升级改造并新建一座加油站，标志着其在全国范围内拓展能源基础设施布局取得阶段性进展 [1] - 此次启用的四座站点分布于埃帕瓦拉、斯拉瓦斯提普拉、新城及市区北部，标志着公司进一步进入斯里兰卡中北省市场 [1] - 新建的Sinoceylon加油站按照国际燃油零售与服务标准建设，引入公司六步加油流程 [1] 基础设施升级与服务标准 - 所有新建及升级站点均符合斯里兰卡“清洁斯里兰卡”委员会提出的标准，配备多功能洗手间（含无障碍设施）、优化服务区域及强化安全措施 [1] - 公司持续推进能源人才培养计划，过去两年已在全国九个省份为300多名站点运营人员提供消防应急、急救及安全规范培训 [2] 企业社会责任与社区服务 - 公司升级加油站网络是支持斯里兰卡国家“清洁斯里兰卡”倡议的重要举措 [1] - 新城Lanka加油站配备公司第二套水过滤系统，延续社区供水计划，旨在解决中北省部分地区安全饮用水短缺问题，这是其“Clear Spring”企业社会责任项目的重点方向之一 [1] - 未来公司将在更多地区推广“Clear Spring”项目，并引入更多创新服务，推动能源服务质量向省级地区下沉发展 [2] 政府关系与行业定位 - “清洁斯里兰卡”阿努拉德普勒地区协调员参与活动，表示斯政府对中石化在基础设施升级和社区改善方面长期合作的认可 [1] - 公司力求在支持国家发展目标和可持续标准的同时，强化其作为社区导向型能源供应商的角色 [2]

技术突破 - 大连理工大学科研团队与中国石油化工股份有限公司镇海炼化分公司合作，在百吨级丙烯二聚试验装置上首次成功产出合格产品4-甲基-1-戊烯（4M1P）[1] - 产出产品的纯度达到99.3%，优于进口同类产品[1] - 这标志着我国在高端特种单体4-甲基-1-戊烯的合成领域取得阶段性重大技术突破[1] 产品与应用 - 4-甲基-1-戊烯（4M1P）是合成聚4-甲基-1-戊烯（PMP）的关键单体[1] - 聚4-甲基-1-戊烯（PMP）是制造体外膜肺氧合（ECMO）设备中膜式氧合器膜材料的核心原料[1] - 体外膜肺氧合（ECMO）是一种体外生命支持技术，被视为危重患者的“救命神器”[1] 合作与产业化 - 此次技术突破由大连理工大学科研团队与中国石油化工股份有限公司镇海炼化分公司合作攻关完成[1] - 技术验证是在百吨级的丙烯二聚试验装置上实现的[1]

报告投资评级 - 基础化工行业投资评级：强于大市 [1] 报告核心观点 - 欧洲化工产业正经历由高成本和低需求驱动的系统性危机，陷入难以破解的“死亡循环”，未来3-5年基础化工品将面临新的关停潮，对全球供需格局产生长期影响 [2] - 与欧洲系统性退出相反，中国化工产业经历了资本开支-成本优化-需求增长的良性循环，通过建设世界级产业园、超大型一体化装置和完善的产业链集群，将规模效应发挥到极致，有望承接欧洲外溢的化工市场 [2] - 中国企业的机会有两类：一是国内化工龙头企业有望受益于欧洲化工产业的系统性退出；二是欧洲在部分中小体量产品的消费/产能份额较高，未来2-3年也将受到当地产业链退出影响，国内这类行业的从业企业有望受益 [2] - 投资建议关注中国石化、荣盛石化、恒力石化、万华化学、卫星化学、东方盛虹、华鲁恒升、鲁西化工等 [2] 一 荣光不再：欧洲化工风采不如当年 - **历史地位与市场结构**：欧洲长期是全球第二大化工市场，2023年全球化学品销售收入51950亿欧元，欧盟27国市场规模6550亿欧元，占全球12.6%，广义欧洲市场占全球16.6%，中国市场占43.1%为全球第一 [9] 化工行业曾是欧盟工业增加值贡献最大（2018年贡献3350亿欧元）、就业贡献第二大（2020年直接就业人口340万）的制造业 [15] 欧洲化工高度集中于安特卫普-鹿特丹-莱茵-鲁尔集聚区，拥有150个化工园区和完善的油气基础设施 [27][28][32] - **市场份额显著下滑**：欧盟27国化工产业全球占比从2013年的16.4%下降至2023年的12.6% [37] 从2008-2023年，欧洲在全球化工市场份额从23%下降约10个百分点，CAGR仅2%，同期中国占比从19%升至43%，CAGR达13% [40] - **贸易竞争力下降**：2003年至2023年，欧洲化工品出口全球份额从25%降至18%，下降7个百分点，中国份额从4%升至16%，上升12个百分点 [45] 2023年欧盟27国化工产品出口额2250亿欧元，前三大出口目的国为美国（377亿欧元，占比16.7%）、英国（286亿欧元，占比12.7%）、中国（171亿欧元，占比7.6%），中国是其最大进口来源国（348亿欧元，占比18.3%） [50] - **产能关停与利用率低迷**：2022年俄乌冲突以来，欧洲大量化工产能陷入关停潮，原因包括高昂的能源成本、激进的碳税政策、严苛的环保政策、需求下滑及来自亚洲的竞争加剧 [78][79] 以乙烯为例，2021年欧洲拥有2530.5万吨产能，近5年内已关停+拟关停产能占比约19% [81][84] 俄乌冲突以来，欧洲化工行业产量萎缩，行业开工率处于75%的水平，大幅低于历史平均水平 [88] 二 困境深陷：缰绳束缚下竞争力衰退 - **成本竞争力全面劣势**：欧洲在能源与原料成本上在全球范围内劣势明显，在创新和人力资本方面优势明显 [93] 美国在原料、资本成本、税收、创新等方面有较明显优势，但劳动力成本偏高 [93] - **能源成本成为致命伤**：欧洲化工行业33%的直接能源来源是天然气，30%是电力 [100] 2022-2024年，欧盟工业用户天然气均价较2008-2021年增长104%，达到0.0631欧元/kwh [106] 2024年德国工业电费为0.248欧元/kWh，是中国的2.95倍，是美国的2.03倍 [121] 预计到2030年，欧洲电价将是美国和沙特的两倍，天然气价格将是北美价格的2-3倍 [144][148] - **原料路线与碳成本劣势**：欧洲乙烯和丙烯生产主要依赖石脑油路线，而美国和中东使用成本更低的乙烷 [151] 2014-2019年，北美乙烯平均现金成本为304美元/吨，欧洲为625美元/吨 [155] 欧洲推行全球最激进的碳排放政策，2025年碳税价格达65欧元/吨（约70美元/吨），为全球最高，预计2030年达到130欧元/吨 [156][162][169] - **环保与监管负担沉重**：欧洲环保法规数量远超其他地区，程序复杂、行政效率低下、增加企业成本 [174] 民用天然气和电力的税费率基本在30%左右，工业用税费率在10%-15%以上 [138] - **资本开支不足与产业恶性循环**：欧洲化工资本开支在全球占比从2003年的29%下降至2023年的12% [192][204] 欧洲裂解装置平均服役年限已达45年，远高于美国的29年、中东的19年和中国的11年 [212] 欧洲化工陷入“高成本→低开工率→低投资回报→低资本开支→低运营效率→高成本”的死亡循环，至今未找到有效破局之道 [218][219][222] 三 前途暗淡：欧洲化工锈带隐隐若现 - **产业链概况与压力**：2023年欧洲化工行业创造了约1650亿欧元的附加值 [225] 上游基础化学品资本与能源密集度高，受能源成本恶化影响严重；下游特种化学品更多由劳动力密集型驱动，欧洲仍保持较强优势但面临环境合规成本高、融资难、政策框架恶化等压力 [230] - **关键子行业前景黯淡**：欧洲裂解装置受到本地需求走弱、外部竞争加剧、成本走高的多重冲击 [233] 预计2024-2028年欧洲乙烯和丙烯的产能利用率下降幅度将明显高于世界平均水平 [238] 多重压力叠加导致欧洲裂解装置关停产能将超过300万吨 [238]