服务创新与产品细节 - 虹桥机场与重庆江北机场联合东航、国航、吉祥航、厦航共同推出沪渝快线跨航司自愿签转服务 [1] - 服务在国内机场首次实现隔离区内、有托运行李的跨航司签转 [1] - 乘坐东航、国航、厦航或吉祥航承运的上海虹桥至重庆江北航班 且购买经济舱6折（含）以上舱位的旅客可享受签转服务 [1] - 旅客可在原航班起飞前 签转至起飞时间前后4小时（含）内同航段其他参与航司航班 同一客票首次签转免收变更费 [1] - 东航M舱（含）以上、国航B舱（含）以上、吉祥航M舱（含）以上、厦航Y舱（含）以上舱位免补客票差价 [1] - 虹桥机场在隔离区内设置专属服务点位 为隔离区内申请签转的旅客提供跨航司行李签转服务 实现行李同步签转 [2] 市场地位与战略意义 - 服务推出后 虹桥机场成为国内唯一同时在京沪、沪深、沪渝三大枢纽航线上实现跨航司签转的机场 [2] - “虹桥快线”服务范围得到进一步拓展 为跨航司协同合作搭建了更广阔的平台 [2] - 该服务旨在更好满足长三角与成渝地区间商务及高频出行旅客的航空出行需求 [1] - 机场与航司共同携手提升旅客航空出行服务体验 [2] 运营规模与市场数据 - 虹桥机场沪渝快线当前日均计划往返航班量达到32班 [2] - 2025年预计运输旅客超183万人次 [2]

航线网络拓展 - 重庆江北国际机场开通首条连接乌兹别克斯坦塔什干的往返航线 航线去程航班CA779每周三、五执飞 返程航班CA780每周四、六执飞 [1] - 该航线为重庆经乌鲁木齐前往塔什干 旅客从重庆出发可办理行李直挂 在乌鲁木齐短暂休息后继续飞抵塔什干 飞行中转时间较以往大幅缩短 [1] - 今年以来 重庆江北国际机场已新开及恢复布鲁塞尔、奥克兰、莫斯科、东京、仰光等国际客运航线 并加密马德里、首尔、曼谷等航线 [2] 航线网络规模 - 截至目前 重庆江北国际机场实际在飞国际(地区)客运航线38条 每周航班量近200班 [2] - 机场已基本构建起覆盖北美洲、欧洲、大洋洲、中东、日韩及东南亚的立体化航线网络 [2] 战略意义与影响 - 新航线搭建起连接中国西南地区与中亚腹地的空中桥梁 [1] - 航线将为中乌两国在经贸、文旅、产业等领域的深度合作注入新动能 [1] - 随着中乌互免签证政策落地 两国人文经贸交流更加频繁 塔什干的古城遗迹、撒马尔罕的丝路风情吸引不少中国游客探访 [1] - 中国的绿色技术与优质商品 也将通过这条空中通道加速进入中亚市场 [1]

航空股市场表现 - 截至发稿，航空股普遍下跌，中国国航跌2.75%报6.73港元，东方航空跌2.51%报5.04港元，南方航空跌2.49%报5.49港元，国泰航空跌1.01%报12.75港元 [1] 行业运营动态 - 航班管家资料显示，明年1月往返中国及日本的航班约有2,195班已取消，整体取消率达40.4% [1] - 有46条中日航线在未来两周内原定班次均已全部取消 [1] - 业界估计退票高峰仍会持续至12月底 [1] 票价与需求分析 - 12月国内含油票价同比转负，环比保持正常季节性规律，同比转负或源于2024年同期收益管理改善导致基数提升 [1] - 近期圣诞及元旦假期预售趋势良好 [1] - 预计2025年第四季度仍将大幅减亏，全年将扭亏 [1] - 预计元旦后公商出行仍将保持活跃，航司预期乐观 [1] - 2026年春节拼假效应较弱，节前节后客流集中或有利航司收益管理 [1]

航空股市场表现 - 截至发稿，航空股普遍下跌，中国国航跌2.75%报6.73港元，东方航空跌2.51%报5.04港元，南方航空跌2.49%报5.49港元，国泰航空跌1.01%报12.75港元 [1] 行业运营动态 - 消息面上，航班管家资料显示，明年1月往返中国及日本的航班约有2,195班已取消，整体取消率达40.4% [1] - 其中有46条中日航线在未来两个星期内原定班次均已全部取消 [1] - 业界估计退票高峰仍会持续至12月底 [1] 券商研究观点 - 国泰海通证券研报指出，12月国内含油票价同比转负，但环比仍保持正常季节性规律，同比变化或源于2024年同期收益管理改善导致基数提升 [1] - 近期圣诞及元旦假期预售趋势良好，预计2025年第四季度仍将大幅减亏，全年将扭亏 [1] - 预计元旦后公商务出行仍将保持活跃，航司预期乐观 [1] - 2026年春节拼假效应较弱，节前节后客流集中或有利于航司进行收益管理 [1]

港股航空股市场表现 - 中国东方航空股价下跌近3%并录得3连跌，最新价5.030港元，跌幅2.71% [1][2] - 中国国航股价下跌超2%，最新价6.760港元，跌幅2.31% [1][2] - 中国南方航空股价下跌超2%且连跌4日，最新价5.510港元，跌幅2.13% [1][2] - 国泰航空股价下跌超1%，最新价12.730港元，跌幅1.16% [1][2] - 美兰空港股价跟跌，最新价10.770港元，跌幅0.28% [1][2] - 中银航空租赁股价下跌0.88%，最新价73.250港元 [2] 中日航线航班变动情况 - 2025年1月往返中国及日本的航班约有2,195班已取消，整体取消率达40.4% [1] - 有46条中日航线在2025年12月23日至2026年1月5日期间的原定班次已全部取消 [1] 航空公司应对措施 - 国航、东航、南航、春秋航空及吉祥航空等主要经营中日航线的公司已发布相关航线退改政策 [1] - 业界估计退票高峰将持续至12月底 [1]

服务创新与模式升级 - 重庆江北国际机场与上海虹桥国际机场联合四家航空公司正式推出“渝沪快线”跨航司自愿签转服务 [1] - 该服务首次实现了隔离区内、有托运行李旅客的跨航司签转，拓展了服务场景 [1] - 机场在隔离区内设有专属服务点位，保障单位提供跨航司行李签转服务，实现签转流程无缝衔接 [2] 服务适用条件与规则 - 服务适用于乘坐东航、国航、厦航或吉祥航空承运的“重庆江北—上海虹桥”双向航班的旅客 [1] - 旅客需购买经济舱6折(含)以上舱位，可在原航班起飞时间前后4小时(含)内签转至同航段其他参与航司航班 [1] - 同一客票首次签转免收变更费 [1] 运营规模与市场预期 - “渝沪快线”日均计划往返航班量达到32班 [2] - 预计2025年该航线运输旅客将超过183万人次 [2] 战略目标与行业影响 - 该服务旨在提升国内航空快线服务品质，满足成渝地区与长三角地区间商务及高频出行人群的灵活高效需求 [1] - 此举增强了航空出行竞争力，并将在服务两地人员往来、经济发展、文化交流等方面发挥重要作用 [1][2]

中国航空业展望 - 核心观点：展望明年中国航空公司将迎来更高的国际旅游需求，预期机票价格有进一步上行空间，对航空股持有正面看法 [1] - 驱动因素：国际旅客流量预测上调，原因包括中国出口活动改善、更多国家对中国旅客实施免签政策 [1] - 供应情况：机位供应短缺的情况或持续 [1] - 盈利预测：料可推动航空股2027年股本回报率达到22% [1] - 风险提示：与日本相关旅游风险仍值得关注 [1] - 重点推荐：考虑到中国国航表现强劲，高盛重点推荐国航H股及A股，评级“买入” [1] 原油油轮航运业展望 - 核心观点：对原油油轮公司维持乐观看法，预期在2026年的持续上行周期中，现货运价可进一步上涨 [1] - 受益公司：中远海能因其对原油油轮及中国进口业务的较高敞口而受益，给予“买入”评级 [1] 集装箱航运业展望 - 核心观点：对集装箱航运公司转为看淡，指出今年新船订单高于预期，或带来更深且更长的下行周期 [1] - 供应压力：新船订单推动订单对现有运力占比达到33% [1] - 具体评级：予中远海控评级“沽售” [1]

中国航空业展望 - 核心观点：展望明年中国航空公司将迎来更高的国际旅游需求，预期机票价格有进一步上行空间，受国际旅客流量预测上调所驱动 [1] - 驱动因素：中国出口活动改善、更多国家对中国旅客实施免签政策 [1] - 供应情况：机位供应短缺的情况或持续 [1] - 盈利预测：料可推动航空股2027年股本回报率达到22% [1] - 公司推荐：考虑到中国国航表现强劲，高盛重点推荐国航H股及A股，评级"买入" [1] - 风险提示：与日本相关旅游风险仍值得关注，但目前继续对航空股持有正面看法 [1] 原油油轮航运业 - 核心观点：对原油油轮公司维持乐观看法，预期在2026年的持续上行周期中，现货运价可进一步上涨 [1] - 公司推荐：认为中远海能因其对原油油轮及中国进口业务的较高敞口而受益，给予"买入"评级 [1] 集装箱航运业 - 核心观点：对集装箱航运公司转为看淡，指出今年新船订单高于预期，推动订单对现有运力占比达到33%，或带来更深且更长的下行周期 [1] - 公司评级：予中远海控评级沽售 [1]

股价与交易表现 - 12月22日盘中，公司股价下跌2.01%，报8.79元/股，总市值1533.72亿元 [1] - 当日成交额1.81亿元，换手率0.17% [1] - 当日主力资金净流出1114.86万元，其中特大单净流出620.42万元，大单净流出494.44万元 [1] - 公司股价今年以来上涨11.13%，近5个交易日上涨5.02%，近20日上涨5.78%，近60日上涨12.12% [1] 公司基本概况 - 公司主营业务为航空客运和航空货运及邮运，其中航空客运收入占比90.64%，航空货运及邮运占比4.43%，其他业务占比4.93% [1] - 公司所属申万行业为交通运输-航空机场-航空运输，概念板块包括民用航空、中字头、中特估、证金汇金、央企改革等 [1] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入1298.26亿元，同比增长1.31% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润18.70亿元，同比增长37.31% [2] 股东与分红情况 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为12.91万户，较上期减少0.12% [2] - 公司A股上市后累计派现133.18亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，中国证券金融股份有限公司为第五大股东，持股3.11亿股，持股数量未变 [3] - 香港中央结算有限公司为第七大股东，持股1.56亿股，较上期减少1.23亿股 [3] - 工银可转债债券为新进第九大股东，持股6521.94万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF为第十大股东，持股6373.05万股，较上期减少307.03万股 [3]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体交通运输行业的投资评级 但报告在多个子板块中给出了具体的投资建议和公司推荐 [2][3][4] 报告的核心观点 * 交通运输行业各子板块表现分化 航空板块表现突出 快递板块景气度出现拐点 航运板块集运下行趋缓 油运稳健 公路铁路板块具备配置性价比 [1][2][4][5][6] * 快递行业在“反内卷”背景下 部分产粮区已提价 行业价格竞争格局有望优化 头部企业市场份额提升 [2] * 航空业中期受供给增速放缓影响 供需结构优化将推动票价提升 航司利润弹性有望释放 [4] * 航运板块中 集运受春节前出货及长协谈判支撑 但红海复航可能对长航线运价形成压力 油运和干散货运输则分别处于旺季尾声和需求减弱阶段 [5][22] * 公路板块因主要运营主体股息率高于十年期国债收益率而具备配置性价比 [6] 根据相关目录分别进行总结 一、本周交运板块行情回顾 * 本周（12月13日至12月19日）交运指数上涨2.0% 同期沪深300指数下跌0.3% 跑赢大盘2.3个百分点 在29个行业中排名第6 [1][13] * 子板块中 航空板块涨幅最大达6.5% 快递板块涨幅最小为0.2% [1][13] * 个股方面 三羊马周涨幅达30.8% 华夏航空上涨13.6% 中国东航上涨12.5% 南方航空上涨11.3% [18] 二、行业基本面状况跟踪 2.1 航运港口 * **外贸集运**：本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1124.73点 环比上涨0.6% 同比下跌24.6% 上海出口集装箱运价指数SCFI为1552.92点 环比上涨3.1% 同比下跌35.0% 其中东南亚航线运价指数环比上涨6.0% [5][23] * **内贸集运**：上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1342点 环比上涨2.6% 同比下跌5.0% 华南指数环比大幅上涨19.6% [5][31] * **油运**：本周原油运输指数BDTI收于1399.6点 环比上涨1.2% 同比大幅上涨51.9% 成品油运输指数BCTI收于754.4点 环比上涨0.9% 同比上涨18.9% [5][38] * **干散货运输**：本周BDI指数为2122.4点 环比下跌12.9% 同比大幅上涨107.3% 其中好望角型船指数BCI同比上涨205.1% [5][41] * **港口**：2025年11月沿海港口货物吞吐量为10.04亿吨 同比增长5.85% 其中外贸货物吞吐量为4.87亿吨 同比增长8.25% [49] * **行业事件**：马士基一艘集装箱船于12月18日至19日完成穿越曼德海峡进入红海 这是近2年来其集装箱船首次恢复红海航行 [5] 2.2 航空机场 * **运营数据**：本周全国日均执飞航班14421班 同比增长2.34% 其中国际地区线日均1878班 为2019年同期的85.11% [4] * **航司表现**：2025年11月 主要上市航司RPK（收入客公里）较2019年同期均实现增长 其中国航增长32% 东航增长20% 南航增长15% 春秋航空增长37% 吉祥航空增长38% [60] * **成本端**：本周布伦特原油期货结算价为60.47美元/桶 环比下跌1.06% 同比下跌17.38% 2025年12月国内航空煤油出厂价为6105元/吨 环比上涨7.4% 同比上涨3.8% [4][71] * **汇率**：本周美元兑人民币中间价为7.0550 环比下跌0.1% 2025年第四季度人民币兑美元汇率环比升值1.1% [4][74] * **机场**：2025年10月 主要上市机场旅客吞吐量较2019年同期 上海浦东机场增长17% 白云机场增长18% 深圳机场增长29% 首都机场下降26% [80] 2.3 铁路公路 * **铁路**：2025年11月 全国铁路货运量4.6亿吨 同比增长1.16% 大秦线当月完成货运量3722万吨 同比增长1.75% [6][85] * **公路**：2025年11月 全国公路货运量38.76亿吨 同比增长3.57% 上周全国高速公路累计货车通行5434.5万辆 环比下降2.00% 同比下降2.10% [6][90] * **板块观点**：全国主要公路运营主体股息率高于当前1.8308%的十年期国债收益率 板块配置具备性价比 [6][90] 2.4 快递物流 * **行业数据**：2025年11月 快递业务量完成180.6亿件 同比增长5.0% 快递业务收入完成1376.5亿元 同比下降3.7% 快递单票收入为7.50元 同比增长0.2% [2][96] * **公司数据**：2025年11月 顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量同比分别增长20.1%、下降4.2%、增长13.6%、增长14.7% 市场份额分别为8.5%、12.0%、16.0%、13.9% [100] * **近期动态**：上周邮政快递累计揽收量约41.32亿件 环比增长3.9% 同比增长9.5% [2][104] * **危化品物流**：本周中国化工产品价格指数CCPI为3847点 同比下降11.5% 上周液体化学品内贸海运价格为169元/吨 环比上涨0.75% [3][106]