董事会成员 - 执行董事刘铁祥（主席）、曲光吉[4] - 非执行董事崔晓峰、Patrick Healy（贺以礼）[4] - 职工董事肖鹏[4] - 独立非执行董事徐念沙、禾云、谭允芝、高春雷[4] 董事会委员会 - 设立战略和投资、审计和风险管理等五个委员会[4] 成员任职情况 - 刘铁祥担任多委员会职务[5] - 徐念沙担任多委员会职务[5] - 禾云担任多委员会职务[5] - 谭允芝担任提名、薪酬与考核委员会成员[5] - 高春雷担任提名委员会主任等职务[5]

会议信息 - 公司临时股东会于2026年3月25日举行，通告内决议案正式通过[3][4] - 临时股东会点票监察员由毕马威会计师事务所担任[8] 股份数据 - 公司已发行股份总数为17,448,421,000股，12,511,217,774股股份的股东及授权代表出席[5] 议案结果 - 选举曲光吉先生为执行董事议案，赞成票12,502,075,456股，占比99.9269%[7] - 引进60架A320NEO系列飞机议案，赞成票12,500,661,170股，占比99.9157%[7]

公司治理变动 - 中国国航2026年第一次临时股东会审议通过关于选举曲光吉为公司执行董事的议案 [1] 机队扩张计划 - 中国国航股东会审议通过关于引进60架空客A320NEO系列飞机的议案 [1]

会议安排 - 公司2026年3月5日召开第七届董事会第十三次会议，决议3月25日开临时股东会[6] - 3月6日董事会发布股东会通知，距召开日15日[7] - 股东会3月25日下午14时现场召开，网络投票9:15 - 15:00[8][9] 参会情况 - 出席股东及代理人1695人，代表股份12,511,217,774股，占比71.7040%[12] 审议事项 - 股东会审议通过选举曲光吉为执行董事议案[14] - 股东会审议通过引进60架A320NEO系列飞机议案[14]

股东情况 - 出席会议股东和代理人1695人，A股1690人，H股5人[4] - 出席股东所持表决权股份12511217774股，A股9087027268股，H股3424190506股[4] - 出席股东持股占比71.7040%，A股52.0794%，H股19.6246%[4][6] 议案表决 - 选举曲光吉为执行董事，A股同意比例99.9212%，H股99.9421%[8] - 引进60架A320NEO系列飞机，普通股同意比例99.9157%[9] 其他信息 - 股东会2026年3月25日在北京顺义国航总部大楼召开[5] - 见证律所北京德恒，律师毕玉梅、朱冰倩[10][11] - 律师见证股东会合法有效[11]

文章核心观点 - 中东战事导致国际油价剧烈波动，对全球航空业构成严峻的成本端压力测试，航空公司正通过上调燃油附加费、运用金融套保、调整运力及推动绿色转型等多种策略组合，在成本与需求之间艰难寻求新的平衡 [3][4][14][15] 行业成本压力分析 - 航油是航空公司最大的运营成本，中国国航、东航、南航的航空油料成本占总成本比例约为**34%—35%**，即每收入**100元**，约有**34元**用于航油 [6] - 航空公司对油价极度敏感，中国国航披露，平均航油价格每变动**5%**，其航油成本将相应变动约**12.16亿元**[6] - 中东战事以来，国际油价最高涨幅超过**50%**，航司面临**百亿元级别**的成本冲击 [6] - 华泰证券测算，若布伦特油价从**60美元/桶**涨至**100美元/桶**，航煤价差从**20美元/桶**扩大至**40美元/桶**，航空煤油价格将上调约**3767元/吨（+75%）**，成本涨幅占三大航票价均价的**21.8%**[6] - 本轮油价上涨具有结构性特征，波斯湾出口原油中近**60%** 为中质及重质原油，是生产航空燃油的关键原料，导致航空燃油价格可能持续高位，且原油与航油价差扩大进一步加剧成本管控难度 [7] 航空公司应对策略 - **上调燃油附加费**：多家国际和国内航司已上调国际航线燃油附加费，部分航线附加费甚至翻倍，成为最直接的成本传导手段 [10] - 国内航线燃油附加费与航空煤油价格联动，下一轮调整窗口为**4月上旬**，若国际油价持续高位，存在上调可能 [11] - 成本传导能力存在天花板，过高的综合成本（机票加附加费）可能影响旅客出行意愿，部分航司可能在附加费上调的同时下调裸票价 [11] - **运用金融工具对冲**：多家航司通过航油套期保值业务锁定成本，例如中国东航拟在**2026年**开展航油套保，国泰航空已为**2026年**约**30%** 的燃油完成套保，芬兰航空一季度套保比例超过**80%**[12] - 套保策略存在风险，若套保后原油价格大跌，实际采购成本将高于市场价，导致机会成本增加 [15] - **调整运力结构**：为应对高油价，部分航司削减低效航线运力，例如美国联合航空宣布在第二、三季度削减约**5%** 的运力，将资源集中至高利润市场 [12] - 当油价长期维持在**100美元/桶**以上时，运力调整比单纯金融对冲更为必要 [12] - **推动绿色转型**：高油价周期将加速航空业绿色转型，**2026年**政府工作报告首次将“绿色燃料”列为新增长点，**SAF（可持续航空燃料）** 的应用被视为重塑成本结构、降低对进口燃油依赖的必经之路 [13] 行业现状与前景 - 民航业自**2025年**开始显著回暖，行业运输总周转量增加，国有航司大幅减亏，其中南航率先实现全年扭亏为盈，预计归母净利润**8亿至10亿元**[14] - 国际航协预测，到**2050年**，全球航空客运需求预计将增长至当前规模的**两倍以上**，中等增长情景下，需求将达到**20.8万亿RPK**，**2024-2050**年**CAGR**为**3.1%**[11] - 当前油价冲击对行业回暖形成干扰，当高油价与客运需求波动叠加，航空公司的成本压力或将凸显 [14] - 航空公司应对策略是一个组合：燃油附加费是前台价格信号，套期保值是中台金融工具，运力调整是后台运营策略，绿色转型是长远战略布局 [14] - 行业正从粗放扩张向精细化运营转型，此次成本侧巨震将加速这一进程 [15]

航线开通与运营计划 - 中国国际航空公司于3月24日开通比利时布鲁塞尔直飞北京航线，并于3月26日开通布鲁塞尔直飞成都航线 [1] - 布鲁塞尔-北京航线首航于当地时间3月24日下午1时30分起飞，预计北京时间25日凌晨5时50分抵达 [1] - 布鲁塞尔-北京航线初始安排每周5个航班，3月29日夏秋航季后将增至每周7个航班 [1] - 布鲁塞尔-成都航线初始安排每周3个航班 [1] 公司网络与战略意义 - 两条新航线开通后，中国国航在欧洲的通航点将增加至23个 [1] - 欧洲已成为中国国航国际运力投入最大的区域 [1] - 公司认为布鲁塞尔作为欧盟总部所在地，是中欧互联互通的关键节点 [1] - 公司开通新航线旨在助力中国高水平对外开放，为亚欧大陆人员往来、经贸合作和文化交流搭建便捷高效的“空中桥梁” [1]

核心事件 - 中国国际航空股份有限公司于2026年3月23日发布“网上飞行准备APP系统维护服务项目”的中选候选人公示，中选候选人为北京中软国际信息技术有限公司 [1][3][9][11] - 该项目采购方式为竞争性谈判，项目编号为CGXM - PUR - E - 202602935 [2][10] - 公示期从2026年3月23日开始，至2026年3月26日12:00结束 [3][11] 采购项目详情 - 项目名称为“网上飞行准备APP系统维护服务项目”，采购人为中国国际航空股份有限公司 [2][10] - 项目联系人为金安然，联系方式为010 - 61466518 [2][4][10][12] - 若对中选候选人有质疑，供应商或利益相关者需在公示期内以书面形式实名提出 [4][12] 公司近期采购活动 - 根据天眼查数据，中国国际航空股份有限公司在近期（2026年2月底至3月下旬）作为招标方发布了大量采购项目，列表显示至少有50个项目 [4][5][6][7][12][13][14][15][16] - 近期采购项目覆盖范围广泛，包括信息技术系统维护与开发（如O&D运价数据接口、统一账号管理系统、数据安全监测与防护设备）、飞机融资、基建项目（如飞行员公寓改造、浙江分公司新园区建设）、设备采购与处置、各类专业服务（如安全评价、碳排放核查、医疗用品采购）等 [4][5][6][7][12][13][14][15][16] - 多个项目涉及数字化与智能化升级，例如“基于VR的A330机型航空货物装载流程智能优化研究项目”和“国航车辆运营监控平台二期项目” [5][13]

行业投资评级 - 行业评级为增持 [2] 核心观点 - 航空板块：国内客座率高企票价上升，国际中欧航线票价大涨，油价影响或小于市场担忧，建议把握地缘油价逆向时机 [3][4] - 油运板块：油运战略价值凸显，已进入高景气阶段，中国船队价值将超预期，中东局势为灰色市场变化提供契机 [3][4] - 物流板块：1-2月快递行业量价双升，全年反内卷将超预期，同时建议关注大宗供应链领域具备护城河的公司 [4] 航空行业分析 - 国内需求与票价：国内重要会议后公商务出行恢复，估算客座率同比上升超2个百分点，高客座率保障国内裸票价保持同比上升趋势，预计3月全月将保持良好趋势 [4] - 成本与盈利：2026年第一季度国内航油均价同比下降8%，预计国内含油票价同比上升超4%，航司毛利率将同比明显提升，有望实现行业性盈利 [4] - 国际航线：中东地缘冲突影响迪拜、多哈等国际枢纽运行，中欧航线受益于国内中转回流与国际中转新增而票价大涨，有望对冲部分油价上涨压力 [4] - 油价传导：预计4月国内航油价格将上调，航司将加征燃油附加费，根据公式将较大比例覆盖油价上涨，实际盈利影响仍取决于供需 [4] - 供需格局：中国航空供给已进入低增时代，需求将充分受益于提振消费，供需继续向好有望保障油价影响小于市场担忧 [4] - 投资建议：建议把握逆向布局时机，推荐中国国航、吉祥航空、中国东航、南方航空、春秋航空 [4] - 历史数据：2025年民航客运量同比增长5%，客座率高于2019年2个百分点 [5][13] 油运行业分析 - 行业周期：油运兼具超级牛市长逻辑与灰色市场变化意外期权，2025下半年已进入高景气阶段，长锦商船加强运力控制“锦上添花” [4] - 地缘影响：2026年以来，中东局势为灰色市场变化提供契机，若伊朗制裁取消，油运将现超高景气且可持续数年，灰色市场变化影响将对未来数年景气产生持续影响 [4] - 近期动态：霍尔木兹海峡通行持续受阻，中东原油供给大幅缩减，多国释放战储缓解压力，战争风险、贸易紊乱与能源抢运驱动运价仍处高位 [4] - 前景展望：若局势复杂持续，中国船队将有望展现超预期价值；若海峡恢复通航，或将驱动补库抢运需求，将保障高景气持续 [4] - 运价数据：VLCC（超大型油轮）TCE日度价格维持高位，MR（中型成品油轮）新澳航线TCE维持约3万美元/天 [10][11][17] - 投资建议：推荐中远海能、招商轮船、招商南油、中国船舶租赁 [4] 物流行业分析 - 快递行业：2026年1-2月，全行业快递量同比增长7.1%，行业单票收入同比提升0.7%，呈现量价双升 [4] - 公司表现：圆通、韵达、申通、顺丰快递量同比分别增长17%、下降7%、增长11%、增长9%；单票收入同比分别变化-1%、+10%、+16%、-1% [4] - 行业趋势：判断2026年快递反内卷会进一步巩固2025年效果，缓解低价竞争压力，促使价格回升，行业量稳价增，利于头部公司份额扩张 [4] - 快递投资建议：继续推荐份额稳健的龙头公司，推荐中通快递、极兔速递、顺丰控股，相关标的有圆通速递、申通快递、韵达股份 [4] - 大宗供应链：建议关注toB端，在大宗商品价格波动加剧的背景下，产业链受益于传导效应且在细分领域具备护城河的公司，相关标的有嘉友国际、宏川智慧、厦门国贸、厦门象屿、传化智联等 [4] 重点公司估值 - 报告列出了交运行业A/H股重点公司的盈利预测与估值，包括股价、市值、每股收益（EPS）、市盈率（PE）、市净率（PB）及评级 [25] - 示例：吉祥航空（603885.SH）2026年3月22日股价11.39元，市值249亿元人民币，2026年预测EPS为0.74元，预测PE为15倍，PB为2.5倍，评级为增持 [25] - 示例：中国国航A股（601111.SH）市值1180亿元人民币，2026年预测EPS为0.35元，预测PE为20倍 [25] - 示例：中远海能A股（600026.SH）市值1282亿元人民币，2026年预测EPS为1.20元，预测PE为19倍 [25] - 示例：顺丰控股（002352.SZ）市值1854亿元人民币，2026年预测EPS为2.69元，预测PE为15倍 [25]

投资者提问 - 征集时间为2026年03月20日至03月26日16:00前，可通过上证路演中心网站或公司邮箱提问[8][12] 财报发布 - 2025年度报告将于2026年3月26日发布[8] 业绩说明会 - 2026年03月27日15:00 - 16:00举行，地点为上证路演中心，方式为网络互动[8][10][11][12] - 参加人员有董事长等[12] - 投资者可在线参与，联系人是张琛等，有电话和邮箱[12][13] - 会后可通过上证路演中心查看情况及内容[13]