FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2026年3月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中國國際航空股份有限公司 呈交日期: 2026年4月2日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00753 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 4,955,610,672 | RMB | | 1 RMB | | 4,955,610,672 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 4,955,610,672 | RMB | | 1 RMB | | 4,955,610,672 | | 2. 股份分類 | 普通股 | ...

FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2026年3月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中國國際航空股份有限公司 呈交日期: 2026年4月2日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00753 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 4,955,610,672 | RMB | | 1 RMB | | 4,955,610,672 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 4,955,610,672 | RMB | | 1 RMB | | 4,955,610,672 | | 2. 股份分類 | 普通股 | ...

港股市场动态 - 零跑汽车股价上涨，3月全系交付50029台，同比增长35%，环比增长约78.25%，再次成为造车新势力月度销冠，并计划在北京车展推出新车型 [1] - 安东油田服务股价上涨，全年实现营业收入55.7亿元，同比增长17.2%，归母净利润3.7亿元，同比增长53.8%，并建议派发末期股息 [1] - 创科实业股价下跌，里昂研报指出其旗舰品牌Milwaukee及Ryobi合计录得中至高单位数增长，但其余业务可能构成拖累，Milwaukee的15%销售增长来自数据中心 [1] - 傅里叶半导体股价大涨并创新高，较招股价40港元涨超140%，总市值突破百亿港元，其香港IPO公开发售部分超购高达3117倍，接获超过11万人认购 [2] - 艾美疫苗股价上涨，公司决议批准增发内资股不超过40,000,000股，不超过发行前总股本的约3.2611% [2] - 中国联塑股价下跌，其截至2025年12月31日止年度收入为243.15亿元，同比减少10.03%，公司拥有人应占溢利为12.62亿元，同比减少25.08% [2] - 黄金股普遍下跌，因特朗普就伊朗问题发表讲话导致金银价格跳水，现货黄金一度跌破4650美元/盎司，跌幅扩大至2% [3] - 德康农牧领涨猪肉概念股，因国家发改委等部门将开展今年第二批中央冻猪肉储备收储 [3] - 现代牧业股价拉升，全年实现销售收入126.01亿元，毛利率逆势提升1.4个百分点至27.4%，现金EBITDA同比增长2.6%至30.63亿元，但公司拥有人应占亏损11.29亿元 [4] - 航空股集体走低，因特朗普就中东局势发表强硬讲话，警告将在未来两至三周内对伊朗发动打击，降低了市场对战争迅速结束的希望 [4] 美股市场动态 - 钻井设备和服务供应商HMH Holding登陆美股后股价下跌，该公司由贝克休斯与Akastor合并旗下海底钻井设备业务组建 [5] - 盛大科技股价一度大涨，其2025年全年营收预计达4.98亿美元，同比增长13%，且下半年成功实现盈利，公司预计2026年全年营收将达6亿美元，增长约20% [5] - 铝业股普遍上涨，因中东最大铝生产商阿联酋环球铝业公司在冶炼厂遭伊朗袭击后已暂停运营 [5] - 石油股普遍下跌，因美以伊停战预期持续发酵 [6] - 波音股价上涨，因五角大楼与其达成协议将PAC-3 MSE导引头生产能力提高三倍，且瑞安航空CEO称赞其生产改善 [6] - 耐克股价大跌，其2026财年第三季度营收为113亿美元同比持平，净利润为5.2亿美元同比下降35%，毛利率连续第六个季度收缩至40.2%，且对第四季度尤其是大中华区市场发出疲软预警 [7] - 存储概念股普遍上涨，因3月DRAM涨势因制造商提前锁定供应合约而停止 [7] - 英特尔股价上涨，公司同意支付142亿美元回购其之前出售给阿波罗全球管理公司的位于爱尔兰的一家工厂的一半股份 [8]

机场航运板块市场表现 - 4月2日，机场航运板块开盘走弱[1] - 中国东航股价下跌超过4%[1] - 华夏航空、吉祥航空、南方航空、中国国航股价均跟随下跌[1]

行业投资评级 - 看好（维持） [1] 核心观点 - 2026年夏航季客运航班总量继续缩量，结构上国内减、国际增，供给收紧有望抬升票价 [8] - 国内航线供给聚焦于高盈利能力的干线市场，支线连接航线显著收缩 [13] - 国际航线恢复率持续提升，境内航司市场份额进一步走强 [17] - 头部机场航班资源集中度提升，上市航司在核心枢纽的份额格局出现分化 [29][38] 分项总结 客运市场总体情况 - 2026年夏航季，客运航班周总量为12.79万班，同比2019年夏航季增长13.2%，但同比2025年夏航季下降1.6%，环比2025年冬航季增长2.4% [8] - 其中国内客运航班为10.95万班/周，同比2019年夏航季增长19.1%，但同比2025年夏航季下降2.7% [8] - 国际客运航班为1.5万班/周，同比2019年夏航季下降13.9%（恢复率86%），但同比2025年夏航季增长3.3%，环比2025年冬航季增长10.1% [8][17] 国内航线结构 - 国内航班结构向干线集中：干干（干线到干线）、干支（干线到支线）、支支（支线到支线）航班占比分别为60.9%、34.1%、5.0% [13] - 干干航班同比2025年夏航季增长3.8%，环比2025年冬航季增长3.6%，较2019年夏航季增长25.2% [13] - 干支航班同比2025年夏航季下降8.7%，支支航班同比2025年夏航季大幅下降26.7% [13] - 供给明显向盈利能力更强的干线航线聚焦 [13] 国际航线与航司份额 - 国际航线整体恢复至2019年同期的86% [17] - 分承运人看，境内航司恢复至2019年同期的98%，境外航司恢复率为70% [17] - 境内航司在国际航班中的市场份额进一步提升至65.1% [17] 主要航空公司表现 - **同比变动**：上市航司中，华夏航空(+9.8%)、春秋航空(+5.8%)、南方航空(+3.4%)实现增长；海南航空(-0.8%)、东方航空(-0.9%)、中国国航(-2.6%)、吉祥航空(-4.3%)出现下降 [19] - 大航中仅南航增长，小航中仅吉祥下降 [19] - **市场份额**：同比2025年夏航季，南航、华夏、春秋、东航、海航的市场份额提升，国航、吉祥的份额降低 [23] 机场资源分配 - 同比2025年夏航季，一级机场（北上广成）和深圳的航班量全部提升，供给调配聚焦头部高协同度机场 [29] - 前19大机场中，郑州、长沙、南京、海口同比下降明显 [29] - **北上广深航班量**：2026年夏航季，北京、上海、广州、深圳周航班量分别为15818、16190、10861、8357班，同比2025年夏航季分别增长3.6%、2.7%、2.3%、1.9%；较2019年夏航季分别增长32.8%、11.0%、14.9%、20.0% [38] - **航司份额变化**： - 北京：国航枢纽优势巩固；南航份额同比下降、东航同比增加 [38] - 上海：各航司份额较稳定 [38] - 广州：南航份额环、同比提升，国航、东航运力环、同比份额下降 [38] - 深圳：国航、南航份额环、同比提升，东航运力环、同比减少 [38] 货运市场 - 2026年夏航季，货运航班周总量为7475班，同比2019年夏航季大幅增长64.8%，但同比2025年夏航季下降1.1%，环比2025年冬航季下降1.9% [40] - 其中国际货运航班同比2025年夏航季增长0.4% [42]

港股市场表现及驱动因素 - 舜宇光学全年实现总营收约432.3亿元人民币，同比增长12.9%，归属于股东的净利润同比增长71.9%，末期股息每股1.206港元，股息率约25% [1] - TCL电子全资子公司TTE与索尼成立合资公司，TTE将认购新公司51%股权并全资收购索尼在马来西亚的子公司SOEM，交易价为753.99亿日元（约37.81亿港元） [1] - 中东两家铝业公司已出现实质性减产，巴林铝业和阿联酋环球铝业表示其生产线短期难以恢复运转，预计2026年减产约20% [2] - 华虹半导体收购华力微的并购交易获上交所受理，资产注入程序进入实质审核阶段 [2] - 英矽智能与礼来达成合作，礼来获得其AI开发的GLP-1降糖药独家销售权，首付款1.15亿美元，总金额高达27.5亿美元 [3] - 剑桥科技2025年营业收入约48.234亿元，同比增长32.07%，归属于上市公司股东的净利润约2.63亿元，同比增长58.08% [3] - 维立志博两项临床前管线研究成果将在2026年美国癌症研究协会年会上展示 [3] - 海西新药2025年收益约5.82亿元，同比增长24.79%，净利约1.77亿元，同比增长30.09%，收益增长主要因海慧通®及安必力®销售收入增长 [4] - 航空股集体反弹，消息面上伊朗总统表示若获保证不再受袭，已准备好结束当前反击行动 [4] 行业板块动态 - 存储概念股反弹，澜起科技涨8.12%，兆易创新涨5.31%，相关ETF产品涨幅显著，韩国市场三星电子涨超9%，SK海力士涨超8%，德明利预计一季度净利润31.5亿—36.5亿元 [2] - 美股光通信、存储板块走高，Lumen Technologies涨8.76%、POET Technologies大涨16.93%，美光科技涨4.98%，希捷科技涨8.09% [5] - 美股大型科技股普涨，Meta Platforms涨6.67%，亚马逊涨3.64%，微软涨3.12%，英伟达涨5.59%，纳指涨1.48%，标普500指数涨1.17%，道指涨0.95% [6] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数涨1.13%，热门中概股普涨，蔚来涨9.44%，小马智行涨10.54%，爱奇艺涨6.3% [5]

报告投资评级 - 投资评级：推荐（维持）[1] - 目标价：10.32元 [5] - 当前价：6.85元 [5] - 目标空间：51%（若考虑200亿定增，预期目标空间29%）[9] 报告核心观点 - 短期油价承压，但中期仍看好供需弹性 [1] - 2025年归母净亏损17.7亿元，但经营端持续改善，营业利润同比减亏13.8亿元 [1] - 供给端硬核制约，高客座率有望推动价格弹性持续释放，中长期维度看好 [9] - 基于单机市值维度给予目标市值1801亿元人民币 [9] 财务数据分析 - **2025全年业绩**： - 营收1714.8亿元，同比增长2.9% [1] - 归母净利润-17.7亿元，2024年为-2.4亿元 [1] - 扣非净利润-24.8亿元，2024年为-25.4亿元 [1] - 营业利润-20.5亿元，同比减亏13.8亿元 [1] - 汇兑收益33亿元 [1] - 其他收益45.2亿元，同比增长5.2% [1] - 所得税费用19.3亿元，同比增加11亿元 [1] - **2025年第四季度业绩**： - 营收416.6亿元，同比增长8.1% [1] - 归母净利润-36.4亿元，2024年第四季度为-16.0亿元 [1] - 扣非净利润-41.3亿元，2024年第四季度为-29.7亿元 [1] - 营业利润-32.7亿元，同比减亏9.9亿元 [1] - 汇兑收益8亿元 [1] - 其他收益10.0亿元，同比减少0.9% [1] 经营数据分析 - **2025全年经营数据**： - 可用座位公里同比增加3.2% [2] - 收入客公里同比增加5.9% [2] - 客座率81.9%，同比提升2.0个百分点 [2] - **2025年第四季度经营数据**： - 可用座位公里同比增加4.4% [2] - 收入客公里同比增加9.6% [2] - 客座率83.6%，同比提升3.9个百分点 [2] 收益水平分析 - **2025全年收益水平**： - 测算客公里客运收益0.514元，同比下降3.6% [3] - 测算座公里收益0.421元，同比下降1.2% [3] - **2025年第四季度收益水平**： - 测算客公里客运收益0.482元，同比下降0.4% [3] - 测算座公里收益0.403元，同比上升4.5% [3] 成本费用分析 - **2025全年成本费用**： - 营业成本1626.5亿元，同比增长2.8% [3] - 航油成本500亿元，同比下降6.8%（期内国内油价综采成本同比下降9.4%）[3] - 扣油成本1126亿元，同比上升7.8% [3] - 座公里成本0.44元，同比下降0.4% [3] - 座公里扣油成本0.31元，同比上升4.4% [3] - 三费合计（扣汇）179.6亿元，同比下降2.6%，扣汇三费率10.5% [3] - **2025年第四季度成本费用**： - 营业成本419.9亿元，同比上升9.2% [3] - 测算航油成本124亿元，同比上升3.3%（期内国内油价综采成本同比上升1.4%）[3] - 扣油成本296亿元，同比上升11.9% [3] - 座公里成本0.46元，同比上升4.6% [3] - 座公里扣油成本0.32元，同比上升7.2% [3] - 三费合计（扣汇）46.8亿元，同比下降5.4%，扣汇三费率11.2% [3] 机队引进计划 - 预计2026-2028年净增飞机分别为20架、49架、59架 [4] - 对应机队增速分别为2.1%、5.0%和5.7% [4] 财务预测与估值 - **营收预测**： - 2026年预测1982.22亿元，同比增长15.6% [5] - 2027年预测2072.39亿元，同比增长4.5% [5] - 2028年预测2178.99亿元，同比增长5.1% [5] - **归母净利润预测**： - 2026年预测21.99亿元（调整后，原预测为60.8亿元）[9] - 2027年预测86.78亿元（调整后，原预测为90.2亿元）[9] - 2028年预测138.23亿元（新增预测）[9] - **每股收益预测**： - 2026年预测0.13元 [5] - 2027年预测0.50元 [5] - 2028年预测0.79元 [5] - **市盈率预测**： - 2026年预测54倍 [5] - 2027年预测14倍 [5] - 2028年预测9倍 [5] - **市净率预测**： - 2026年预测2.6倍 [5] - 2027年预测2.2倍 [5] - 2028年预测1.8倍 [5] - **其他关键财务比率预测（2026-2028年）**： - 毛利率预测分别为7.1%、11.7%、14.3% [10] - 净利率预测分别为1.2%、4.4%、6.6% [10] - 净资产收益率预测分别为4.9%、16.1%、20.5% [10] - 资产负债率预测分别为88.4%、86.1%、82.6% [10] 公司基本数据 - 总股本：174.48亿股 [6] - 总市值：1195.22亿元 [6] - 每股净资产：2.44元 [6] - 资产负债率：88.56% [6]

格隆汇3月31日｜东兴证券研报指出，所得税增长拖累中国国航业绩，近期油价上涨形成短期冲击。25 年公司实现营收1714.8亿元，同比增长2.87%，实现归母净利润-17.70亿元，较24年同期的-2.37亿元亏损 扩大，主要系四季度转回部分递延所得税资产，导致所得税费用大幅提升。公司Q4归母净利润-36.4 亿，较24年同期的-16.0亿相比，亏损明显扩大，拖累了全年业绩。油价上涨对公司及行业形成短期冲 击，但股价或已反映悲观预期。公司26年计划引进飞机40架，退出20架，净增仅20架，相比25年，公司 26年飞机引进更加谨慎，预计供给端继续维持低增长。认为市场目前对航空业的悲观预期较为充分，建 议静待油价企稳。维持公司"推荐"评级。 ...

报告投资评级 - 维持公司“推荐”评级 [4] 报告核心观点 - 公司2025年业绩受递延所得税资产转回导致的所得税费用大幅提升拖累，归母净利润亏损扩大至-17.70亿元，但经营层面（营业利润）实际有所好转 [1][2] - 2025年公司客运业务量价关系改善，客座率提升约2个百分点，单位燃油成本下降抵消了大部分客公里收益的降幅 [2] - 2026年公司飞机引进计划谨慎，净增仅20架，供给端预计维持低增长 [3] - 近期中东局势动荡导致航空煤油价格快速上涨，对公司业绩形成短期冲击，但股价已大幅回调，市场悲观预期或已反映较为充分 [3] - 预计公司2026年仍将小幅亏损，2027年起有望实现盈利，建议静待油价企稳 [4] 财务业绩分析 - **整体业绩**：2025年公司实现营业收入1714.8亿元，同比增长2.87%；实现归母净利润-17.70亿元，较2024年同期的-2.37亿元亏损扩大 [1] - **季度表现**：2025年第四季度归母净利润为-36.4亿元，亏损较2024年同期的-16.0亿元明显扩大，主要因所得税费用达19.30亿元，同比大幅提升 [1] - **经营利润**：若剔除营业外收支和所得税影响，2025年第四季度营业利润为-32.7亿元，亏损较2024年同期的-42.6亿元略有收窄；全年营业利润为-20.5亿元，较2024年的-34.3亿元减亏 [1][2] 业务运营分析 - **客运收入**：2025年实现客运收入1548.56亿元，同比增加30.67亿元 [2] - **收入驱动**：收入增长主要来自运力投入增加（贡献49.18亿元）和客座率上升（贡献39.78亿元），但被收益水平下降（减少58.29亿元）部分抵消 [2] - **运营效率**：客座率由79.85%提升至81.88%，同比提升约2个百分点 [2] - **收益与成本**：客公里收入由0.5338元降至0.5144元，下降0.0194元/客公里；同期单位可用座公里（ASK）燃油成本由0.151元降至0.136元，下降0.0147元/客公里，抵消了大部分客公里收益降幅 [2] 未来发展展望 - **机队规划**：2025年公司净增飞机34架，机队规模达964架；2026年计划净增飞机仅20架（引进40架，退出20架），供给增长更为谨慎 [3] - **外部挑战**：受中东局势影响，航空煤油价格自2月底从约90美元/桶快速攀升至近200美元/桶，燃油成本大幅上升对公司业绩形成短期冲击 [3] - **市场预期**：尽管面临油价冲击，但公司股价近期已大幅回调，接近疫情时期低点，市场悲观预期或已反映得较为充分 [3] 盈利预测 - **归母净利润**：预计2026年至2028年分别为-10.5亿元、24.0亿元和44.5亿元 [4] - **每股收益（EPS）**：预计2026年至2028年分别为-0.06元、0.14元和0.26元 [4] - **营业收入**：预计2026年至2028年分别为1830.1亿元、1905.2亿元和1988.4亿元，增长率分别为6.72%、4.10%和4.37% [8]

投资评级 - 维持公司“推荐”评级 [4] 核心观点 - 公司2025年业绩亏损扩大主要受一次性税费因素影响，经营层面实际有所改善，近期油价上涨对业绩形成短期冲击，但市场悲观预期已较为充分地反映在股价中，建议静待油价企稳 [1][3][4] 2025年业绩表现 - 2025年公司实现营业收入1714.8亿元，同比增长2.87% [1] - 2025年归母净利润为-17.70亿元，较2024年同期的-2.37亿元亏损扩大 [1] - 第四季度归母净利润为-36.4亿元，亏损较2024年同期的-16.0亿元明显扩大，主要因所得税费用从去年同期的5.35亿元大幅提升至19.30亿元 [1] - 所得税费用提升源于公司转回了部分递延所得税资产，若仅考虑营业利润，2025年第四季度为-32.7亿元，较2024年第四季度的-42.6亿元亏损略有收窄 [1] - 全年营业利润从2024年的-34.3亿元减亏至-20.5亿元，经营层面有所好转 [2] 经营与成本分析 - 2025年客运收入为1548.56亿元，同比增加30.67亿元，其中运力投入增加贡献收入49.18亿元，客座率提升贡献收入39.78亿元，但收益水平下降减少收入58.29亿元 [2] - 客座率由79.85%提升至81.88%，同比提升约2个百分点 [2] - 客公里收入由0.5338元下降至0.5144元，下降0.0194元/客公里 [2] - 单位可用座位公里燃油成本由0.151元降至0.136元，同比下降0.0147元/客公里，抵消了大部分客公里收益的降幅 [2] 机队与供给规划 - 2025年公司引进飞机45架，退出11架，净增34架，机队规模由930架提升至964架，净增占比约3.7% [3] - 2026年计划引进飞机40架，退出20架，净增仅20架，相比2025年更为谨慎，预计供给端继续维持低增长 [3] 近期油价冲击与市场预期 - 受中东局势动荡影响，航空煤油价格自2月底开始大幅攀升，新加坡航空煤油价格从2月下旬的约90美元/桶快速升至近200美元/桶 [3] - 油价上涨导致航司燃油成本近期大幅攀升，对短期业绩产生冲击 [3] - 公司股价近期已大幅回调，接近疫情时期的低点，报告认为股价层面对悲观预期已经反映得较为充分 [3] 盈利预测 - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为-10.5亿元、24.0亿元和44.5亿元 [4] - 预计公司2026-2028年每股收益分别为-0.06元、0.14元和0.26元 [4] - 预计公司2026-2028年营业收入分别为1830.12亿元、1905.17亿元和1988.44亿元，增长率分别为6.72%、4.10%和4.37% [8] 公司简介与交易数据 - 公司是我国载旗航空公司，主营业务包括航空客货邮运输、公务飞行、飞机维修等 [4] - 公司总市值为1202.2亿元，流通市值为801.87亿元 [5] - 公司总股本为174.48亿股，流通A股为124.93亿股 [5] - 52周股价区间为6.44元至9.37元 [5]