行业需求与市场表现 - 2025年国庆中秋合并假期达8天 国内航线机票预订量超452万张 日均预订量同比增长超25% 出入境航线机票预订量超129万张 日均预订量同比增长约14% [1] - 国内机票搜索热度增长超30% "观景""赏月"关键词搜索热度同比增长达117% 山岳景区和园林古镇景区搜索热度周环比提升超80% [2] - 暑运7-8月航空客流同比增长超3% 客座率同比上升1个百分点 均创历史新高 [3] - 国庆假期国内机票均价与去年同期基本一致 呈现"首尾高、中间低"特征 预计10月4-5日将迎来出游高峰 [2] 行业供给与竞争格局 - 民航局专题部署整治"内卷式"竞争 引导行业回归理性竞争有序发展 行业格局有望持续改善 [1][2] - 暑运国内客班同比仅增长2% 三大航7月国内ASK同比增长仅3% 机队周转提升空间有限 [3] - 2025年上半年主要航司机队净增速普遍低于3%：国航+0.4% 南航+2.8% 东航+1.5% 春秋+3.1% 吉祥+2.4% 海航0% [4] - 发动机问题导致被迫停飞检修 航司利用率提升受限 加剧运力紧张 [4] - 民航局严控时刻增长 2025年10月底换季后协调机场时刻总量或保持稳定 [4] 航司财务表现与盈利预期 - 中国国航2025年上半年营业收入807.6亿元同比增长1.6% 归母净亏损18.1亿元同比减亏9.8亿元 Q2单季度实现净利润2.4亿元(去年同期亏损11.1亿元) [6] - 东方航空2025年上半年营业收入668.22亿元同比增长4.09% 归母净亏损14.31亿元(去年同期亏损27.68亿元) [6] - 南方航空2025年上半年营业收入862.9亿元同比增长1.8% 扣非归母净亏损20.3亿元同比减亏14.3亿元 [7] - 2025Q1航空煤油出厂价均价5952元/吨同比-10.0% Q2均价5385元/吨同比-17.0% 7月航油价格5437元/吨同比下降12.8% [5] - 布伦特原油期货7月均价69.07美元/桶同比-19.0% 美元兑人民币汇率较2024年末-0.65% [5] - 预计2025Q4淡季航司将继续大幅减亏 2025全年行业将扭亏为盈 [4][5] 行业前景与投资逻辑 - 供需改善带动座收回升 看好座收回升带来的航司利润弹性 [1] - 航空供给进入低增时代 短期需求波动不改中期稳健增长 未来盈利中枢上行可期 [5] - 国际旅客出行修复和宏观经济增长推动行业供需格局逐步改善 [7] - 中国国航卡位优质核心枢纽 覆盖经济最发达区域 有望受益于商旅出行和国际长航线修复 [6]

航空股表现 - 中国国航股价上涨4.82%至5.44港元 [1] - 东方航空股价上涨3.74%至3.05港元 [1] - 南方航空股价上涨2.65%至3.88港元 [1] 假期航空需求 - 中秋国庆假期国内航线机票预订量超326万张 [1] - 国内航线日均机票预订量同比增长超26% [1] - 出入境航线机票预订量超116万张 [1] - 出入境航线日均机票预订量同比增长约15% [1] 行业需求趋势 - 北京市场公商需求出行活跃带动量价快速回升 [1] - 公商需求前移将保障9月中下旬量价继续向好 [1] - 航空出行需求有望因中秋国庆小长假提振 [1] 盈利前景预测 - 预计2025年第三季度航司盈利有望同比增长 [1] - 2024年第四季度价格战导致低票价 [1] - 反内卷措施将助力淡季票价表现优于上半年 [1] - 航司有望继续同比大幅减亏 [1] - 全年将实现行业性扭亏 [1] 长期行业逻辑 - 待公商需求恢复后行业盈利中枢将上升 [1] - 票价市场化与机队增速放缓支撑盈利持续性 [1]

航空股市场表现 - 中国国航股价上涨4.82%至5.44港元 [1] - 东方航空股价上涨3.74%至3.05港元 [1] - 南方航空股价上涨2.65%至3.88港元 [1] 假期航空出行需求 - 中秋国庆假期国内航线机票预订量超326万张 [1] - 国内航线日均机票预订量同比增长超26% [1] - 出入境航线机票预订量超116万张 [1] - 出入境航线日均机票预订量同比增长约15% [1] 行业供需与盈利前景 - 北京市场公商需求带动量价快速回升 [1] - 公商需求前移将保障9月中下旬量价继续向好 [1] - 2025年第三季度航司盈利有望同比增长 [1] - 2024年第四季度反内卷措施将改善淡季票价表现 [1] - 航司有望继续同比大幅减亏并实现全年行业性扭亏 [1] - 公商需求恢复后票价市场化与机队增速放缓将推升航司盈利中枢 [1]

行业表现 - 港股三大航空股集体上涨 中国国航涨约2% 中国南方航空涨1.6% 中国东方航空涨超1%[1][2] - 内地航空业第二季度出现强劲反弹[1] 需求与价格展望 - 国内航空需求仍然疲弱 暑假表现未如理想[1] - 预测2025至2027年净需求增长率分别为3%、1%及1%[1] - 国际机票价格按年跌幅将显著收窄[1] - 国内机票价格可能自9月起改善[1] 公司战略与运营 - 航空公司已进一步减慢增购机队[1] - 油价下跌对航空公司盈利有正面影响[1] 个股评级与目标价调整 - 中国国航H股目标价由6.5港元上调至7.3港元 A股目标价由8.6元上调至9.6元 评级"买入"[1] - 中国东方航空H股目标价由3.3港元上调至3.7港元 A股目标价由4.6元上调至5.1元 评级"买入"[1] - 中国南方航空H股目标价由4.1港元上调至4.6港元 评级"买入" A股目标价由5.5元上调至6.2元 评级"中性"[1] 投资逻辑 - 看好中国国航因其在盈利较高航线中占比较高 若票价上升将成为最大受益者[1]

行业表现与市场动态 - 港股三大航空股集体上涨 中国国航涨约2% 中国南方航空涨1.6% 中国东方航空涨超1% [1] - 高盛研究报告指内地航空业第二季度强劲反弹 但暑假表现未如理想 国内航空需求仍然疲弱 [1] - 航空公司已进一步减慢增购机队 预测2025至2027年净需求增长率分别为3%、1%及1% [1] - 国际机票价格按年跌幅将显著收窄 国内机票价格亦有机会自9月起改善 [1] - 油价下跌对航空公司盈利有正面影响 [1] 公司目标价与评级调整 - 高盛上调中国国航H股目标价由6.5港元至7.3港元 A股目标价由8.6元至9.6元 评级"买入" [1] - 高盛上调中国东方航空H股目标价由3.3港元至3.7港元 A股目标价由4.6元至5.1元 评级"买入" [1] - 高盛上调中国南方航空H股目标价由4.1港元至4.6港元 评级"买入" A股目标价由5.5元至6.2元 评级"中性" [1] - 高盛看好中国国航因其在盈利较高航线中占比较高 若票价上升将成为最大受惠者 [1] 运营数据与公司动态 - 中国国航8月旅客周转量同比上升3.2% [2] - 中国南方航空8月旅客周转量同比上升5.97% 货邮周转量同比上升5.48% [2] - 中国东方航空8月旅客周转量同比上升8.72% [2] - 招商证券研报指中国国航盈利能力逐步回升 维持"增持"评级 [2] - 中国南方航空建议委任高飞为执行董事 [2] - 中国东方航空拟9月12日召开"中国东航、东航物流2025年度中期联合业绩说明会" [2]

客运业务表现 - 公司合并旅客周转量同比上升3.2% [2] - 客运运力投入同比上升2.3% [2] - 平均客座率达83.7% 同比提升0.8个百分点 [2] 国内客运市场 - 国内客运运力投入同比下降1.2% [2] - 国内旅客周转量同比持平 [2] - 国内航线客座率同比提升1.1个百分点 [2] 国际客运市场 - 国际客运运力投入同比大幅上升12.6% [2] - 国际旅客周转量同比显著增长12.9% [2] - 国际航线客座率同比微升0.2个百分点 [2] 地区客运市场 - 地区客运运力投入同比下降5.7% [2] - 地区旅客周转量同比下降2.2% [2] - 地区航线客座率同比上升2.9个百分点 [2] 货运业务表现 - 货运运力投入同比上升1.5% [2] - 货邮周转量同比大幅增长10.2% [2] - 货运载运率达42.1% 同比提升3.3个百分点 [2]

客运运营表现 - 集团合并旅客周转量同比上升 客运运力投入同比上升2.3% 旅客周转量同比上升3.2% [1] - 国内客运运力投入同比下降1.2% 旅客周转量同比持平 [1] - 国际客运运力投入同比上升12.6% 旅客周转量同比上升12.9% [1] - 地区客运运力投入同比下降5.7% 旅客周转量同比下降2.2% [1] 客座率表现 - 平均客座率达83.7% 同比上升0.8个百分点 [1] - 国内航线客座率同比上升1.1个百分点 [1] - 国际航线客座率同比上升0.2个百分点 [1] - 地区航线客座率同比上升2.9个百分点 [1] 货运运营表现 - 货运运力投入同比上升1.5% [1] - 货邮周转量同比上升10.2% [1] - 货运载运率达42.1% 同比上升3.3个百分点 [1] 机队规模变化 - 2025年8月引进6架飞机 包括3架A320系列和3架B737系列 [1] - 截至2025年8月底 集团合计运营941架飞机 [1] - 机队构成包括自有飞机419架 融资租赁228架 经营租赁294架 [1]

客运运营表现 - 集团旅客周转量同比上升3.2% 客运运力投入同比上升2.3% [1] - 国内客运运力投入同比下降1.2% 旅客周转量同比持平 [1] - 国际客运运力投入同比上升12.6% 旅客周转量同比上升12.9% [1] - 地区客运运力投入同比下降5.7% 旅客周转量同比下降2.2% [1] - 平均客座率达83.7% 同比提升0.8个百分点 [1] - 国内航线客座率同比上升1.1个百分点 国际航线同比上升0.2个百分点 地区航线同比上升2.9个百分点 [1] 货运运营表现 - 货运运力投入同比上升1.5% 货邮周转量同比大幅上升10.2% [1] - 货运载运率达42.1% 同比显著提升3.3个百分点 [1] 机队规模变动 - 2025年8月引进6架新飞机 包括3架A320系列和3架B737系列 [1] - 截至2025年8月底集团运营941架飞机 其中自有419架 融资租赁228架 经营租赁294架 [1]

客运业务表现 - 集团合并旅客周转量同比上升 客运运力投入同比上升2.3% 旅客周转量同比上升3.2% [1] - 国内客运运力投入同比下降1.2% 旅客周转量同比持平 [1] - 国际客运运力投入同比上升12.6% 旅客周转量同比上升12.9% [1] - 地区客运运力投入同比下降5.7% 旅客周转量同比下降2.2% [1] - 平均客座率达83.7% 同比上升0.8个百分点 [1] - 国内航线客座率同比上升1.1个百分点 国际航线同比上升0.2个百分点 地区航线同比上升2.9个百分点 [1] 货运业务表现 - 货运运力投入同比上升1.5% 货邮周转量同比上升10.2% [1] - 货运载运率达42.1% 同比上升3.3个百分点 [1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不會就因本公告全部或任何部分內容 而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 中國北京，二零二五年九月十五日 於本公告日期，本公司的董事為馬崇賢先生、王明遠先生、崔曉峰先生、Patrick Healy （賀以禮）先生、肖鵬先生、徐念沙先生*、禾雲先生*、譚允芝女士*及高春雷先生*。 * 本公司獨立非執行董事 证券代码：601111 股票简称：中国国航 公告编号：2025-040 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：00753） 二零二五年八月的主要營運數據公告 隨附公告（「上交所公告」）乃由中國國際航空股份有限公司（「中國國航」）於二零二五年九 月十五日在上海證券交易所刊發，其中載有中國國航及其附屬公司（統稱「本集團」）二零 二五年八月的合併營運數據。本公告附上上交所公告乃由中國國航根據香港聯合交易所 有限公司證券上市規則（「上市規則」）第13.09條及第13.10B條，以及香港法例第571章證 券及期貨條例第XIVA部項下之內幕消息條文（定義見上市規則）而作 ...