业绩总结 - 2024年12月26日公司全额收回10亿理财本金，获6398.60万元收益[1] 其他新策略 - 2021年12月30日公司用10亿自有资金买1092天理财产品[1] 现状 - 截至公告日公司累计委托理财余额为0元[2]

投资评级 - 报告对海螺水泥的A股和H股均维持"买入"评级 [11][18][21] 核心观点 - 2024年前三季度华东水泥价格持续下行，导致区域内多家企业盈利水平承压，但24Q4提价成功后预计单季度利润将出现明显改善 [5][21] - 预计2025年华东水泥企业挺价意愿强烈，全年均价同比将出现较大幅度提升，公司利润将迎来显著改善 [5][21] - 上调2024-2026年归母净利润预测分别至85亿元、102亿元、111亿元 [21] 收益表现 - 1个月相对收益为-8.25%，绝对收益为-6.35% [2] - 3个月相对收益为-8.19%，绝对收益为-0.70% [2] - 1年相对收益为-6.52%，绝对收益为12.80% [2] 市场数据 - 总股本为52.99亿股，总市值为1273.42亿元 [6] - 一年最低/最高股价分别为19.53元和28.75元 [6] - 近3月换手率为27.42% [6] 财务数据 - 2024E营业收入为1021.81亿元，归母净利润为85.48亿元 [7][12] - 2025E营业收入为1096.07亿元，归母净利润为101.98亿元 [7][12] - 2026E营业收入为1154.05亿元，归母净利润为110.86亿元 [7][12] - 2024E毛利率为17.5%，EBITDA率为18.7% [7] - 2025E毛利率为18.7%，EBITDA率为19.7% [7] - 2026E毛利率为19.3%，EBITDA率为20.2% [7] 行业动态 - 2024年四季度华东水泥价格总体保持稳定，行业自律初见成效 [4][5] - 2024年9月末提价后，华东区域水泥价格基本稳定在高位，仅在12月出现小幅回调 [5] - 2024年12月全国水泥市场价格环比回落1.0%，部分地区价格下调10-40元/吨 [11][17]

合同信息 - 公司与海慧公司2024年12月27日签《供应链物流运输服务合同》，有效期2025年1月1日至2025年12月31日[2][11][18] - 《供应链物流运输服务合同》交易总金额年度上限为30亿元[2][13] - 《供应链物流运输服务合同》项下交易构成持续关连交易，须遵守年度审阅及披露规定，获豁免独立股东批准[3] 股权结构 - 公司、海螺新材及北京汇通分别持有海慧公司75.6%、20%及4.4%注册资本[3][7][16] - 公司控股股东海螺集团持有公司全部已发行股份约36.40%[8] - 海螺集团由安徽省国资委附属国企拥有51%权益，中国海螺创业控股有限公司拥有49%权益[8] 过往交易 - 2022 - 2024年预计最高交易金额分别为6亿、20亿、26.5亿元[13] - 2022 - 2024年实际交易金额分别为4.21亿、19.31亿、25.77亿元[13] 过往合同 - 2022年1月28日签《网络货物运输服务合同》，有效期至2022年12月31日[18] - 2022年12月29日签《供应链物流运输服务合同》，有效期2023年1月1日至2023年12月31日[18] - 2023年9月26日签二零二二年合同补充合同，调2023年交易年度上限至20亿元[22] - 2023年12月29日签《供应链物流运输服务合同》，有效期2024年1月1日至2024年12月31日[22] - 2024年11月13日签二零二三年合同补充合同，调2024年交易年度上限至26.5亿元[22]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性 亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致 的任何損失承擔任何責任。 海慧公司為本公司的非全資附屬公司，於本公告日期，本公司、海螺新材及北京匯通 分別持有海慧公司 75.6%、20%及 4.4%的註冊資本。海螺新材為海螺集團（本公司的 控股股東）之子公司，因此，海螺新材為海螺集團之聯繫人，屬本公司之關連人士。 根據上市規則第 14A.16 條，海慧公司是本公司之關連附屬公司，屬本公司之關連人士。 根據上市規則第 14A 章，《供應鏈物流運輸服務合同》項下的交易構成本公司之持續 關連交易。 由於根據上市規則第 14 章就《供應鏈物流運輸服務合同》的交易總金額（即年度上 限）計算的每項適用百分比率（不包括盈利比率）均超過 0.1%但均低於 5%，根據上 市規則第 14A.76(2)條，《供應鏈物流運輸服務合同》項下擬進行的交易須遵守年度審 閱及披露規定，但獲豁免遵守獨立股東批准的規定。 《供應鏈物流運輸服務合同》 安徽海螺水泥股份有限公司 ANHUI CONCH CEMENT ...

采购合同金额 - 2025年水泥外加剂采购年度上限7.2亿元[2] - 2025年混凝土及其他外加剂采购年度上限6000万元[3] - 两项合同总年度上限7.8亿元[4] 过往采购数据 - 2022 - 2024年水泥外加剂采购先前合同年度上限分别为8亿、8.5亿、8.6亿[15] - 2022 - 2024年水泥外加剂采购先前合同实际交易金额分别为7.96亿、8.23亿、7.21亿[18] - 2022 - 2024年采购混凝土及其他外加剂交易金额有不同数值[26] 股权结构 - 海螺科技股权由多家公司持有[7] - 公司控股股东海螺集团持股约36.40%[8] - 海螺集团权益由安徽省国资委和中国海螺创业控股有限公司拥有[9] 合同相关 - 《水泥外加剂采购合同》2024年12月23日签订，有效期至2025年12月31日[13] - 《混凝土及其他外加剂采购框架协议》有效期为2025年1月1日至12月31日[24] - 两项合同获董事一致通过，部分关联董事回避表决[30] 未来策略 - 公司拟在附属或分公司推广外加剂产品使用[27]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性或完整性亦 不發表任何聲明，並明確表示，概不就因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任 何損失承擔任何責任。 安徽海螺水泥股份有限公司 ANHUI CONCH CEMENT COMPANY LIMITED （在中華人民共和國註冊成立之股份有限公司） （股份代號：00914） 持續關連交易：採購水泥外加劑、混凝土外加劑及其他外加劑 《水泥外加劑採購合同》 於二零二四年十二月二十三日，本公司（為其自身及代表本集團相關成員）與海螺科技 （為其自身及代表海螺科技集團相關成員）簽署了《水泥外加劑採購合同》，於二零二 五年一月一日至二零二五年十二月三十一日有效期內，本集團向海螺科技集團採購水泥 外加劑（即水泥助磨劑），《水泥外加劑採購合同》項下交易的年度上限為人民幣 7.2 億元。 《混凝土及其他外加劑採購框架協議》 於二零二四年十二月二十三日，本公司（為其自身及代表本集團相關成員）與海螺科技 （為其自身及代表海螺科技集團相關成員）簽署了《混凝土及其他外加劑採購框架協議》， 於二零二五年一月一日至二零二五年十二月三十一日有 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整 性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而 引致的任何損失承擔任何責任。 安徽海螺水泥股份有限公司 二零二四年十二月四日 ANHUI CONCH CEMENT COMPANY LIMITED （在中華人民共和國註冊成立之股份有限公司） （股份代號：00914） 於其他市場發佈的公告 本公告乃根據《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》第 13.10B 條而作出。 茲載列安徽海螺水泥股份有限公司在上海證券交易所網站刊登的《關於擔保實施進 展的公告》，僅供參閱。 承董事會命 安徽海螺水泥股份有限公司 聯席公司秘書 虞水 中國安徽省蕪湖市 截至此公告日，本公司董事會成員包括 (i) 執行董事楊軍先生、朱勝利先生、李群峰 先生、吳鐵軍先生及虞水先生； (ii) 獨立非執行董事屈文洲先生、何淑懿女士及張雲 燕女士。 股票简称：海螺水泥 股票代码：600585 公告编号：临 2024-37 安徽海螺水泥股份有限公司 Anhui Conch Cement Company Limited 关于 ...

担保情况 - 安徽海中环保为光嘉海中环保提供2400万元担保[3] - 公司及附属公司为相关公司担保总额不超1505352万元[6] - 截至披露日，对外担保约176061.62万元，占比0.95%[13] - 为附属公司担保116000万元，占比0.63%[13] 借款情况 - 光嘉海中环保与中行云浮分行签6000万元5年期借款合同[5] 公司股权及资产 - 安徽海中、光嘉羊城分别持光嘉海中40%、60%股权[7] - 截至2023年底，光嘉海中总资产4243万元，净资产4000万元[7]

一、涉及公司与行业 - 公司为海涝水泥[1] - 行业为水利行业[1] 二、核心观点与论据 （一）行业情况 1. 需求方面 - 2024年前三季度全国水利市场需求疲软，房地产需求大幅萎缩，1 - 9月份房地产开发投资同比下降10.1%，新开工面积同比下降22.2%，商品房销售面积同比下降17.1%，基建投资同比增长4.1%但增速放缓，项目施工进度不及预期，对水泥需求支撑作用减弱[1]。 2. 供给方面 - 库存压力相对改善但仍处高位，水泥累积产量继续下滑，1 - 9月份按可比口径计算水泥累积产量13.27亿吨，同比下降10.7%，创下2010年以来同期最低值，新建材料减少，公司销售区域内新建生产线三条544万吨产能[1]。 - 企业限产天数有增加但难以抵消需求下降影响[2]。 3. 价格方面 - 前三季度全国水利价格走势低位徘徊，后有回升态势，2024年水利需求大幅下降，供求矛盾突出，企业恶性竞争加剧，价格不断下降，三季度7 - 8月受高温雨水天气和资金不足影响下游开工不理想，价格整体震荡下降，9月受错峰限产等因素影响华东地区推涨水泥出厂价格，全国价格整体上涨[2]。 （二）公司情况 1. 销售方面 - 前三季度公司水泥熟料等产品总销量1.95亿吨，同比下降4.2%，前三季度销售价格同比下降16.2%，其中三季度市场状况好转，销售价格同比降幅缩减至3.9%[2]。 2. 业务方面 - 骨料和商货业务增长强劲，同比增幅超过40%[3]。 3. 收入与利润方面 - 前三季度实现营业收入681.5亿元，同比下降31.3%，其中三季度实现营业收入225.8亿元，同比下降32.9%，前三季度实现归属于上市公司股东的净利润52亿元，同比下降40%，每股收益0.99元，其中三季度实现归属于上市公司股东的净利润18.7亿元，同比下降15.1%，环比二季度增长2.7%[3]。 4. 成本方面 - 公司全方位挖掘降本增销潜力，通过加强成本管理等，前三季度水泥熟料自产品自货成本同比下降26亿美元，降幅12%[3]。 5. 投资发展方面 - 公司坚持有效投资导向，围绕作优作强水利主业，涉足股票双混、环保、新能源和数字产业，推动水利主业和上游产业链协调发展，按照创新引领等思路推进智能化系统等技术成果应用，前三季度资本支出约103.5亿元，已完成全年投资计划的68.1%[3]。 6. 四季度展望方面 - 四季度是水利需求传统旺季，9月中央经济工作会议提出要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债券资金加速落地推动工程项目开工建设，支撑水利需求，9月房地产行业政策叠加提振市场活跃度，改善地产对水泥需求下滑态势，供给方面大部分地区进入冬季错峰期，行业自律意识增强，企业将积极参与行业自律加大限产力度[4]。 - 公司区域内四季度已拓展两条熟料生产线320万吨产能，暂时对局部地区可能有影响，前三季度多数水利行业企业经营承压甚至亏损，盈利处于底部，四季度企业对价格提升和盈利改善诉求强烈，行业有望抵制内卷推动价格回升[4][5]。 - 公司四季度想全面冲刺年度目标，按照营利式目的分割式基础维护行业生态的经营策略，一是加强市场形势研判和产业结构把握提升骨料双混产业经营质量，二是抓好成本管控，三是稳步推进投资发展寻求机遇完善产业链布局加快海外工程建设步伐[5]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 - 公司销售区域内企业现场技术加大，错误生产天数有不同程度增加[2] - 公司三季度归属于上市公司股东的净利润环比二季度增长2.7%[3] - 公司四季度区域内拓展的两条生产线产能为320万吨，虽对局部地区有影响但未提及具体影响程度[4][5]

股权结构 - 公司、海螺新材及北京汇通分别持有海慧公司75.6%、20%及4.4%的注册资本[3][8][23] - 公司控股股东海螺集团持有公司全部已发行股份总数约36.40%[10] - 海螺集团由安徽省国资委和中国海螺创业分别持有51%和49%权益[10] - 翟学魂、深圳市利通、钟鼎分别持有北京汇通约32%、20%及12%的注册资本[11] 合同情况 - 《供应链物流运输服务合同》现有年度上限为23亿元，修订后为26.5亿元[6][12][16][26] - 《补充合同》2024年11月13日签订生效，有效期至2024年12月31日[15] - 2024年1月1日至公告日，合同实际交易金额约21.2亿元，未超现有年度上限[17] 未来展望 - 预计2024年《供应链物流运输服务合同》实际交易总金额将超出上限[20] 公司业务 - 公司相关附属公司通过海慧公司开展运输招标降低物流运输成本[19] - 集团一批商品混凝土项目2024年相继投产，对海慧公司运输服务需求增长[19] - 海慧公司是智慧物流供应链平台，能降低运输成本和管控运输风险[22]