香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性或完 整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不就因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內 容而引致的任何損失承擔任何責任。 安徽海螺水泥股份有限公司 ANHUI CONCH CEMENT COMPANY LIMITED （在中華人民共和國註冊成立之股份有限公司） （股份代號：00914） 持續關連交易：修訂接受供應鏈物流運輸服務年度上限之補充合同 修訂《供應鏈物流運輸服務合同》年度上限 茲提述二零二三年十二月公告有關本公司（為其自身及代表其相關附屬公司）與海慧 公司於二零二三年十二月二十九日訂立的《供應鏈物流運輸服務合同》，根據該合同， 海慧公司同意在合同有效期（即二零二四年一月一日至二零二四年十二月三十一日） 期間，為本集團之水泥、熟料、骨料、煤炭等產品提供供應鏈物流運輸服務。 於二零二四年十一月十三日，本公司（為其自身及代表其相關附屬公司）與海慧公司 訂立《補充合同》，將現有年度上限修訂為經修訂年度上限，除此之外，《供應鏈物 流運輸服務合同》的所有其他條款和條件保持不變並具有完全效力。 上市規則之涵義 海慧公司為本公司的 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整 性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而 引致的任何損失承擔任何責任。 安徽海螺水泥股份有限公司 ANHUI CONCH CEMENT COMPANY LIMITED （在中華人民共和國註冊成立之股份有限公司） （股份代號：00914） 於其他市場發佈的公告 本公告乃根據《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》第 13.10B 條而作出。 茲載列安徽海螺水泥股份有限公司在上海證券交易所網站刊登的《關於召開 2024 年 第三季度業績說明會的公告》，僅供參閱。 截至此公告日，本公司董事會成員包括 (i) 執行董事楊軍先生、朱勝利先生、李群峰 先生、吳鐵軍先生及虞水先生； (ii) 獨立非執行董事屈文洲先生、何淑懿女士及張雲 燕女士。 证券代码：600585 证券简称：海螺水泥 公告编号：临 2024-36 承董事會命 安徽海螺水泥股份有限公司 聯席公司秘書 虞水 中國安徽省蕪湖市 二零二四年十一月七日 安徽海螺水泥股份有限公司 Anhui Conch Cement Compan ...

业绩说明会信息 - 2024年11月15日15:00 - 16:30举行2024年第三季度业绩说明会[2][3][4][5] - 地点为上海证券交易所上证路演中心（http://roadshow.sseinfo.com/）[3][4] - 方式为上证路演中心视频直播和网络互动[3][4] 投资者参与 - 2024年11月8日至11月14日16:00前可提问[2][5] - 2024年11月15日15:00 - 16:30可在线参与[5] 其他 - 2024年10月29日收市后发布2024年第三季度报告[2] - 公告发布时间为2024年11月7日[8]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 公司盈利预测及估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为86.8、98.8、106.8亿元 [1] - 当前股价对应2024年PE为16.4倍,PB为0.8倍 [1] - 假设分红率与2023年保持不变,公司当前股价对应股息率为3.0% [1] 行业供需格局改善 - 行业供给端已开始优化,公司作为行业龙头价值凸显 [1] - 公司现金流充沛,近年来分红率提升至50%左右,体现公司对全体股东回报的重视 [1] 第三季度经营情况 - 第三季度公司实现营业收入225.9亿元,同比下降32.9%,环比下降6.8% [2] - 第三季度实现归母净利润18.7亿元,同比下降15.1%,环比上升2.7% [2] - 第三季度水泥需求和价格继续承压,影响单季营收 [2] 现金流及资本结构 - 截至三季度末,公司经营活动现金流量净额103.5亿元,同比增加6.5亿元 [1] - 公司剔除有息负债后的净现金余额464.5亿元,同比增加31.4亿元 [1] - 资产负债率为20.3%,较年初上升1.7个百分点,资本结构保持相对稳定 [1] 风险提示 - 需求不及预期 - 供给约束不及预期 - 成本大幅波动 - 水泥价格大幅波动 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级[2] 报告的核心观点 行业供需改善值得期待 - 前三季度全国水泥累计产量下滑10.7%,在地产下行背景下行业需求仍承压[3] - 展望Q4,预期水泥价格有望回升,供给端错峰生产,需求端基建实物工作量有望增强,供需改善下水泥价格及盈利有望在Q4明显改善[3] 公司盈利能力提升 - Q3毛利率为20.78%,同比提升4.60个百分点,Q3净利率为8.24%,同比提升1.50个百分点,主要系Q3行业错峰生产力度加强,水泥价格略有回暖[3] - 费用率方面,Q3期间费用率10.74%,同比提升2.75个百分点,销售/管理/研发/财务费用率同比变化+0.71/+2.88/-0.16/-0.68个百分点[3] 盈利预测 - 预计公司2024-2025年收入分别为1024亿、1037亿,同比-27.4%、+1.26%[4] - 预计2024-2025年归母净利润分别为79亿、83亿,同比-24.4%、+5.1%[4] - 对应2024-2025年PE分别为18X、17X[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司前三季度毛利率19.54%,同比上升1.21个百分点,单三季度毛利率20.78%,同比上升4.60个百分比,环比上升0.8个百分点,主要是由于水泥均价同比回升以及高毛利骨料业务营收占比提升 [1] - 公司前三季度期间费用率9.93%,同比上升2.49个百分点,主要由于收入规模萎缩导致 [1] - 公司营收同比增速进一步承压,预计主要由销量萎缩导致 [3] - 当下行业"竞合"预期增强,三季度水泥价格走出底部,使市场对行业底部盈利中枢判断逐渐明朗 [3] - 公司在手现金分红概率具备上修可能,公司合理市值有望向DCF定价靠拢 [3] - 预计公司业绩有望在Q3见底,后续回暖具有合理性 [4] 财务数据总结 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为81.63、90.49、101.27亿元,对应10月29日股价PE分别为17X、15X、14X [4] - 公司2024-2026年营业收入预测分别为139,887.03、148,160.46、156,725.72百万元,同比增长-0.79%、5.91%、5.78% [4] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为8,162.74、9,049.05、10,126.83百万元,同比增长-21.74%、10.86%、11.91% [4] - 公司2024-2026年毛利率预测分别为14.76%、15.19%、15.66% [6] - 公司2024-2026年ROE预测分别为4.28%、4.60%、4.98% [6]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 需求端关注财政端积极变化，供给端关注停产执行力度 - 受地产行业下行等因素影响，2024年前三季度水泥需求表现继续呈现下滑态势 [2] - 9-10月旺季多地错峰生产力度不减,同时节能降碳政策推动行业能效提升 [2] - 供需两端均有积极变化,10月中旬除东北地区外各地水泥需求均有季节性好转,价格继续上行 [2] 单季费用率同比增长 - 24Q3公司期间费用率10.73%,同比+2.75pct,主要系单季度收入规模同比下降31.19% [3] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为3.41%/7.03%/1.53%/-1.23%,同比分别+0.71/+2.88/-0.16/-0.68pct [3] 财务指标总结 - 24Q1-Q3实现营收681.50亿元,同比-31.19%;归母净利51.98亿元,同比-40.06% [1] - 24Q3实现营收225.85亿元,同比-32.80%;归母净利18.73亿元,同比-15.01% [1] - 24Q3毛利率20.78%,同比+4.60pct、环比+0.82pct [1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为85.57、105.49、108.79亿元 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告核心观点 - 2024年1-9月公司实现营收681.5亿元,同比下降31.27%;归母净利润51.98亿元,同比下降40.05% [5] - 2024年1-9月公司实现综合毛利率19.5%,同比上升1.21个百分点,单季度毛利率同比/环比均有修复 [6] - 2024年1-9月公司实现净利率7.7%,同比下降1.47个百分点,单季度净利率同比/环比均有修复 [6] - 公司现金流持续稳健,资产负债表依旧强劲,截至9月末货币资金和交易性金融资产合计769.06亿元,资产负债率21.46% [9] 分析师总结 - 公司作为行业龙头,有望持续受益于错峰协同推进及供给端政策改善,短期盈利修复可期 [11] - 考虑前期量价承压影响及目前整体需求疲软,分析师下调公司2024-2026年盈利预测 [11]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[1] 报告的核心观点 1) Q3 国内需求疲软,水泥盈利继续筑底。公司销量同比有所下降,但降幅好于行业平均水平,反映成本等综合竞争优势。Q3 毛利率为 20.8%,同比提升 4.6pct,环比提升 0.8pct,主要是低毛利的贸易业务占比下降所致。公司 Q3 期间费用总额同比下降 9.6%,反映费用控制成效显著。公司 Q3 销售净利率为 8.2%,表现明显优于行业整体水平。[1] 2) 行业下行期资本开支延续放缓态势,负债率保持稳定。公司前三季度经营活动现金流净额为 103.48 亿元,同比+7.2%,优于盈利表现,主要得益于应收票据及账款压缩成效。前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为 84.24 亿元,同比-10.8%,反映行业下行期公司持续控制资本开支。公司三季报资产负债率/带息债务为 21.5%/306.64 亿元,环比 2024 年中报分别+2.0pct/+55.40 亿元,主要是公司绿色建材、新能源项目发行中票所致。[1] 3) 行业错峰自律强化效果显现,Q4 盈利有望显著改善,中长期期待政策加速供给侧出清。上半年行业大面积亏损背景下行业自律改善奠定景气反弹基础,结合错峰方案优化及实物需求企稳回升,在龙头企业引领下,以沿江区域为代表的错峰效果和涨价落实情况明显改善,水泥价格反弹的持续性将好于前三季度,公司产能集中的华东、华南市场 Q4 均价有望显著反弹。中期财政政策发力也望支撑实物需求止跌企稳,利好行业竞合秩序持续改善。水泥行业年底有望被纳入全国碳市场,结合产业政策进一步出台,中长期有望加速行业整合和过剩产能出清。[1] 4) 盈利预测与投资评级:公司在下行期彰显成本领先等综合优势,产业链扩张提供新的增长动能。当前水泥板块市净率估值处于历史底部,随着行业自律改善,龙头企业估值有望修复。我们暂维持公司 2024-2026 年归母净利润至 83.5/97.4/112.1 亿元,对应市盈率为 17/14/12 倍,维持"增持"评级。[1] 财务数据总结 1) 公司披露 2024 年三季报:前三季度实现营业收入/归母净利润 681.50 亿元/51.98 亿元,同比-31.3%/-40.1%。单三季度实现营业收入/归母净利润 225.85 亿元/18.73 亿元,同比-32.9%/-15.1%。[1] 2) 公司前三季度经营活动现金流净额为 103.48 亿元,同比+7.2%,优于盈利表现,主要得益于应收票据及账款压缩成效。前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为 84.24 亿元,同比-10.8%,反映行业下行期公司持续控制资本开支。公司三季报资产负债率/带息债务为 21.5%/306.64 亿元,环比 2024 年中报分别+2.0pct/+55.40 亿元,主要是公司绿色建材、新能源项目发行中票所致。[1] 3) 我们暂维持公司 2024-2026 年归母净利润至 83.5/97.4/112.1 亿元,对应市盈率为 17/14/12 倍。[1]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 1) 前三季度水泥量价承压,业绩同比下滑 [3][4] 2) 长三角水泥涨价落实较好,四季度盈利修复可期 [4] 3) 经营性净现金流同比上升,在手现金充足 [4] 公司财务数据总结 1) 2024-2026年归母净利润分别为91亿元、105亿元、119亿元 [5] 2) 2024-2026年营业收入分别为148,859百万元、160,454百万元、171,223百万元 [5] 3) 2024-2026年毛利率分别为14.4%、15.0%、15.5% [5] 4) 2024-2026年净利率分别为6.1%、6.6%、7.0% [5] 5) 2024-2026年ROE分别为4.8%、5.4%、5.9% [5] 6) 2024-2026年EPS分别为1.72元、1.99元、2.25元 [5] 7) 2024-2026年P/E分别为15.2倍、13.2倍、11.6倍 [5]