公司公告核心信息 - 安徽海螺水泥股份有限公司发布关于召开2025年度业绩说明会的公告 [1] - 公司已于2026年3月24日收市后发布2025年度报告及业绩公告 [2] - 为便于投资者全面深入了解公司2025年度经营成果及财务状况，计划召开业绩说明会 [2] 业绩说明会安排 - 说明会类型为视频结合网络互动，将就2025年度经营成果及财务指标与投资者交流 [3] - 会议召开时间为2026年4月8日（星期三）15:00-17:00 [5][6] - 会议召开地点及方式为上海证券交易所上证路演中心视频直播和网络互动 [5][6] 投资者参与及提问方式 - 投资者可在2026年4月8日会议期间通过互联网登录上证路演中心在线参与 [5] - 投资者可在2026年3月31日至4月7日16:00前通过上证路演中心“提问预征集”栏目或公司邮箱dms@chinaconch.com提前提问 [2][5][7] - 公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行回答 [2][7] 公司参会人员 - 参会人员包括公司执行董事、总经理、董事会秘书虞水先生，独立非执行董事屈文洲先生，以及财务部和董事会秘书室相关管理人员 [4] 会后信息获取及联系方式 - 说明会召开后，投资者可通过上证路演中心查看会议召开情况及主要内容 [7] - 公司联系人及咨询方式为董事会秘书室，电话（0086）0553-8398976，邮箱dms@chinaconch.com [7]

投资评级与核心观点 - 报告对海螺水泥的投资评级为“推荐”，并维持该评级 [2] - 报告给予海螺水泥的目标价为27.41元/股 [2] - 报告核心观点认为，公司在行业下行期展现出龙头韧性，其盈利能力提升且成本优势显著 [2][8] 2025年财务业绩总结 - 2025年公司实现营业收入825.32亿元，同比减少9.33% [2] - 2025年公司实现归母净利润81.13亿元，同比增长5.42% [2] - 2025年公司实现扣非归母净利润75.88亿元，同比增长3.03% [2] - 2025年第四季度单季实现营业收入212.34亿元，同比减少7.19%，环比增加6.14% [2] - 2025年第四季度单季实现归母净利润18.09亿元，同比减少27.59%，环比减少6.61% [2] - 2025年公司毛利率为24.16%，净利率为9.53%，分别较2024年增加2.46和1.11个百分点 [8] 行业背景与公司经营分析 - 2025年全国固定资产投资（不含农户）同比下降3.8%，其中基础设施投资（不含电力）同比下降2.2%，房地产开发投资同比下降17.2% [8] - 2025年全国水泥产量为16.93亿吨，同比下降6.9%；全国水泥市场平均成交价为367元/吨，较2024年下跌17元/吨，跌幅为4.4% [8] - 公司通过加大替代燃料使用等方式提升成本管控，2025年水泥熟料自产品综合成本同比下降11.12% [8] - 2025年公司水泥熟料吨售价/吨成本/吨毛利分别为230/166/64元，较2024年分别变化-16/-21/+5元，成本压降带来吨毛利改善 [8] - 2025年公司期间费用率小幅上行至11.43%，较2024年增加1.05个百分点 [8] 产业链延伸业务表现 - 2025年公司骨料及机制砂自产品销售营收为42.03亿元，同比减少10.41%；毛利率为40.13%，较2024年减少6.78个百分点 [8] - 2025年公司商品混凝土自产品销售营收为32.09亿元，同比增加20.04%；毛利率为12.38%，较2024年增加2.38个百分点 [8] - 公司产业链条纵深延伸，2025年有9个骨料项目建成投产，新增22个商品混凝土站点，并建成投产13个干混砂浆、瓷砖胶项目和1个腻子粉项目 [8] 财务预测与估值 - 报告预测公司2026-2028年营业总收入分别为817.93亿元、832.89亿元、862.95亿元，同比增速分别为-0.9%、1.8%、3.6% [4] - 报告预测公司2026-2028年归母净利润分别为96.83亿元、113.59亿元、128.20亿元，同比增速分别为19.4%、17.3%、12.9% [4] - 报告预测公司2026-2028年每股盈利（EPS）分别为1.83元、2.14元、2.42元 [4] - 报告预测公司2026-2028年市盈率（P/E）分别为13倍、11倍、10倍 [4] - 基于2026年15倍市盈率的估值，报告得出目标价27.41元/股 [8] 公司基本数据 - 公司总股本为52.99亿股，总市值为1220.96亿元，流通市值为921.53亿元 [5] - 公司资产负债率为20.42%，每股净资产为36.31元 [5] - 公司过去12个月内最高/最低股价分别为27.17元/21.43元 [5]

安徽海螺水泥股份有限公司 ANHUI CONCH CEMENT COMPANY LIMITED （在中華人民共和國註冊成立之股份有限公司） （股份代號：00914） 於其他市場發佈的公告 本公告乃根據《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》第 13.10B 條而作出。 茲載列安徽海螺水泥股份有限公司在上海證券交易所網站刊登的《關於召開 2025 年 度業績說明會的公告》，僅供參閱。 承董事會命 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整 性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而 引致的任何損失承擔任何責任。 安徽海螺水泥股份有限公司 聯席公司秘書 虞水 中國安徽省蕪湖市 二零二六年三月三十日 截至此公告日，本公司董事會成員包括 (i) 執行董事楊軍先生、朱勝利先生、李群峰 先生、虞水先生及吳鐵軍先生； (ii) 獨立非執行董事屈文洲先生、何淑懿女士及韓旭 女士； (iii) 職工董事凡展先生。 证券代码：600585 证券简称：海螺水泥 公告编号：临 2026-13 Anhui Conch Cement Company ...

业绩说明会信息 - 2026年4月8日15:00 - 17:00举行2025年度业绩说明会[2][4][5] - 地点为上海证券交易所上证路演中心（http://roadshow.sseinfo.com/）[4][5] - 方式为上证路演中心视频直播和网络互动[3][4][5] 投资者参与 - 2026年3月31日至4月7日16:00前可预征集提问[2][6] - 可通过上证路演中心查看业绩说明会情况及内容[7] 参会及联系信息 - 执行董事虞水等参加业绩说明会[5] - 联系人是董事会秘书室，电话（0086）0553 - 8398976，邮箱dms@chinaconch.com[7]

投资评级 - 报告给予海螺水泥“买入”评级，并予以维持 [8] 核心观点 - 报告核心观点是期待2026年超产治理政策执行后，为水泥行业供给端带来的弹性，这有望提升行业产能利用率 [1][5][12] - 尽管2025年公司营业收入同比下降9.33%至825.32亿元，但通过成本控制（主要受益于煤炭降价）和份额扩张，实现了利润总额104.20亿元（同比增长3.9%）和归母净利润81.13亿元（同比增长5.42%）的逆势增长 [2][5] - 报告预计公司2026-2027年归母净利润分别为91.35亿元和99.00亿元，对应市盈率（PE）为13倍和12倍 [7][17] 2025年财务与经营表现总结 - **收入与利润**：2025年营业收入825.32亿元，同比减少9.33%；归母净利润81.13亿元，同比增长5.42% [2][5] - **销量与市场份额**：2025年自产品水泥熟料销量2.65亿吨，同比下降1%，但表现远优于全国产量6.7%的降幅，显示市场份额扩张，增长主要来自海外和出口 [6] - **价格与成本**：2025年水泥和熟料不含税销售均价为230元/吨，同比下降16元；吨毛利64元，同比增加5元，成本降幅更为显著 [6] - **非经常性损益**：2025年非经常性损益合计5.3亿元，同比增加1.9亿元，其中投资收益7.5亿元（同比增约4.5亿），资产减值损失8.2亿元（同比增5.1亿），资产处置收益2.9亿元（同比增3亿） [6] - **单季度表现**：2025年第四季度（25Q4）归母净利润18.1亿元，当期资产减值计提被资产处置收益和投资收益（合计约6亿元）有效对冲 [6] 资本开支与股东回报 - **资本开支**：2025年资本支出110亿元（低于此前120亿元的指引），2026年计划资本性支出118.2亿元，用于主业发展、产业链延伸、技改及新质生产力培育 [12] - **分红政策**：2025年度派发股息总额44.86亿元，占当年归母净利润的比例为55.29%，较2024年提升约6个百分点 [12] 产能与行业整合展望 - **现有产能**：截至2025年末，公司拥有熟料产能2.34亿吨，水泥产能4.15亿吨，骨料产能1.80亿吨，商品混凝土产能7025万立方米 [12] - **行业整合**：报告提及西部水泥出售国内资产，海螺水泥作为二股东是优先受让人，此举可能成为国内水泥行业底部整合的标志性事件 [12] - **供给端弹性**：水泥行业超产治理政策（要求按备案产能生产）有望从2026年第二季度开始陆续执行，通过“降分母”提升行业产能利用率 [12] 财务预测与估值 - **盈利预测**：报告预测公司2026-2028年归母净利润分别为91.35亿元、99.00亿元、105.16亿元 [17] - **每股收益**：对应每股收益（EPS）预测分别为1.72元、1.87元、1.98元 [17] - **估值指标**：基于预测，2026-2027年对应的市盈率（PE）分别为13.30倍和12.27倍；市净率（PB）分别为0.60倍和0.57倍 [17]

报告投资评级 - 维持“增持”评级 [1][8] 核心观点 - 公司在下行期彰显成本领先等综合优势，外延稳步拓展提供新的增长动能 [8] - 当前水泥板块市净率估值处于底部，产业政策落地有望推动盈利稳步修复、估值回升 [8] - 龙头企业中长期有望受益于行业格局优化 [8] 2025年业绩表现 - 2025年全年实现营业总收入825.32亿元，同比-9.3%，实现归母净利润81.13亿元，同比+5.4% [8] - 2025Q4单季度实现营业总收入212.34亿元，同比-7.2%，实现归母净利润18.09亿元，同比-27.6% [8] - 年度利润分配预案为每股派发现金红利0.61元（含税） [8] 水泥主业经营分析 - 全年水泥及熟料自产品销量2.65亿吨，同比-1.1% [8] - 对应吨均价/吨毛利/吨净利分别为230元/64元/30元，同比分别-16元/+5元/+1元 [8] - 公司水泥熟料自产品综合成本同比下降11.12% [8] - 2025年全年单吨自产品对应期间费用为35.6元，同比+0.3元 [8] - 2025Q4单季毛利率、销售净利率分别环比上升1.3pct/下降3.2pct至23.8%/6.9%，销售净利率下降主要受Q4计提资产减值损失5.23亿元影响 [8] 产业链延伸与资本开支 - 国内水泥主业：新疆尧柏项目完成并购，海外柬埔寨金边海螺顺利建成运营 [8] - 产业链延伸：枞阳、英德等9个骨料项目建成投产，新增22个商品混凝土站点，建成投产13个干混砂浆、瓷砖胶项目和1个腻子粉项目 [8] - 2025年资本性支出110.32亿元，同比-29.4%，计划2026年资本性支出118.20亿元 [8] - 2025年经营活动产生的现金流量净额166.44亿元，同比-9.9% [8] - 2025年年末资产负债率20.4%，同比下降0.9pct [8] 股东回报 - 2025年度现金分红比例55.3%，同比+6.6pct [8] 行业展望 - 判断2026年自律共识强化，行业错峰力度增强，提供盈利底部支撑 [8] - 在需求不稳的背景下，行业供需需要频繁再平衡，制约行业盈利弹性 [8] - 若实物需求企稳改善，水泥旺季价格弹性可观 [8] - 2026年行业景气度环比2025年下半年有望呈现震荡中改善的态势 [8] 财务预测与估值 - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为91.4亿元、101.22亿元、110.79亿元 [1][8] - 预计公司2026-2028年营业总收入分别为849.11亿元、863.30亿元、870.51亿元 [1] - 预计公司2026-2028年EPS分别为1.72元、1.91元、2.09元 [1] - 基于当前股价，对应2026-2028年P/E分别为13.36倍、12.06倍、11.02倍 [1] - 当前市净率(P/B)为0.63倍 [5]

报告投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 报告认为海螺水泥在下行期彰显了成本领先等综合优势，外延稳步拓展提供新的增长动能[8] - 当前水泥板块市净率估值处于底部，产业政策落地有望推动盈利稳步修复、估值回升[8] - 龙头企业中长期有望受益于行业格局优化[8] - 2026年行业景气度环比2025年下半年有望呈现震荡中改善的态势[8] 2025年业绩表现 - 2025年全年实现营业总收入825.32亿元，同比-9.3%[8] - 2025年全年实现归母净利润81.13亿元，同比+5.4%[8] - 2025Q4单季度实现营业总收入212.34亿元，同比-7.2%[8] - 2025Q4单季度实现归母净利润18.09亿元，同比-27.6%[8] - 年度利润分配预案为每股派发现金红利0.61元（含税）[8] - 2025年全年单吨自产品对应期间费用为35.6元，同比+0.3元[8] - 2025年经营活动产生的现金流量净额166.44亿元，同比-9.9%[8] - 2025年资本性支出110.32亿元，同比-29.4%[8] - 2025年年末资产负债率20.4%，同比下降0.9个百分点[8] - 2025年度现金分红比例55.3%，同比+6.6个百分点[8] 水泥主业经营情况 - 公司全年水泥及熟料自产品销量2.65亿吨，同比-1.1%[8] - 对应吨均价/吨毛利/吨净利分别为230元/64元/30元，同比分别-16元/+5元/+1元[8] - 公司水泥熟料自产品综合成本同比下降11.12%[8] - 2025Q4单季毛利率、销售净利率分别环比上升1.3个百分点/下降3.2个百分点至23.8%/6.9%[8] - Q4销售净利率下降主要是受计提资产减值损失5.23亿元影响[8] 产业链延伸与业务拓展 - 国内水泥主业发展精准发力，新疆尧柏项目完成并购[8] - 海外项目发展稳步推进，柬埔寨金边海螺顺利建成运营[8] - 产业链条纵深延伸，枞阳、英德等9个骨料项目建成投产[8] - 新增22个商品混凝土站点，市场覆盖范围持续扩大[8] - 加快推进消费建材业务发展，建成投产13个干混砂浆、瓷砖胶项目和1个腻子粉项目[8] 行业展望 - 2026年自律共识强化，行业错峰力度增强，提供盈利底部支撑[8] - 在需求不稳的背景下，行业供需需要频繁再平衡，制约行业盈利弹性[8] - 若实物需求企稳改善，水泥旺季价格弹性可观[8] 财务预测与估值 - 预计公司2026-2028年营业总收入分别为849.11亿元、863.30亿元、870.51亿元，同比增速分别为2.88%、1.67%、0.84%[1] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为91.40亿元、101.22亿元、110.79亿元，同比增速分别为12.66%、10.74%、9.46%[1] - 预计公司2026-2028年EPS分别为1.72元、1.91元、2.09元[1] - 基于当前股价，对应2026-2028年P/E分别为13.36倍、12.06倍、11.02倍[1] - 当前股价对应市净率(P/B)为0.63倍[5] 市场与基础数据 - 报告发布日收盘价23.04元[5] - 一年最低/最高价分别为21.34元/28.00元[5] - 流通A股市值921.53亿元，总市值1220.96亿元[5] - 每股净资产(LF)36.31元[6] - 总股本52.993亿股，流通A股39.997亿股[6]

文章核心观点 - 海螺水泥控股股东时隔约12年首次增持，同时公司变更回购股份用途为注销，旨在提升股东回报并传递信心，但公司股价近三年持续低位震荡，主要受行业下行与业绩收缩影响 [1] - 公司2025年在营业收入下滑背景下，净利润实现同比增长，主要得益于原材料和燃料动力成本的大幅下降，但2026年3月以来原油与煤炭价格上涨为成本控制和盈利改善的持续性带来不确定性 [1][3][4] - 水泥行业需求预计将持续疲软并缓慢下行，但供给端在2026年可能因“超产管控”和“碳市场”等政策加速产能出清，行业整合与盈利修复可期，头部企业凭借规模与海外布局更具韧性 [5][6] 控股股东增持与股份回购注销 - 控股股东海螺集团于2026年3月3日至25日增持公司A股3475.56万股，持股比例从36.40%增至37.05%，触及1%披露刻度，以期间均价26.64元估算价值约9.26亿元 [1] - 此次增持是履行2026年2月25日披露的计划，计划在6个月内增持金额不低于7亿元、不高于14亿元，此为海螺集团自2013年11月（约12年前）以来首次增持 [2] - 公司董事会于3月24日通过议案，拟将2023年11月至2024年2月期间回购的2224.25万股A股（占总股本约0.42%）用途变更为注销并减少注册资本，该部分股份回购均价22.51元/股，使用资金总额约5.01亿元，注销后有望直接提升每股收益 [2] 公司2025年财务表现与成本分析 - 公司2025年营业收入为825.32亿元，较2020年历史高点1762.95亿元下降53.19%，较2024年下降9.33% [3] - 2025年归母净利润为81.13亿元，结束了此前四年连续下降的态势，同比增长5.42%，但在2020年高点时该数据为351.58亿元 [3] - 2025年销售毛利率为24.16%，较2024年的21.7%提升2.46个百分点，销售净利率为9.53%，较2024年的8.42%提升1.11个百分点 [3] - 盈利改善主要源于成本下降：2025年水泥熟料自产品综合成本同比下降11.12%，其中燃料及动力成本同比下降15.70%（占成本比重52.56%），原材料成本下降10.85%（占成本比重19.55%） [4] - 但2025年第四季度净利润为18.09亿元，同比下滑27.59%，当季销售毛利率为23.77%，较2024年同期的28.15%下降4.38个百分点 [5] 行业现状与2026年展望 - 行业需求持续疲软：2025年国内水泥产量为16.9亿吨，同比下降7%（降幅收窄），产量约为峰值时期的七成，地产需求继续下滑，基建投资同比由增转降，为2014年以来首次 [6] - 供给端政策管控加强：2026年将迎来以“超产管控+碳市场”为主导的供给端政策，有望加速超产产能和落后产能退出，优化供给并提升行业盈利中枢 [6] - 产能严重过剩：广发证券预计2024年、2025年水泥熟料产能利用率分别为53%、50% [6] - 行业整合与分化：中诚信国际报告指出，2026年行业需求或进一步下探，但供给出清加快，价格可能低位震荡，头部企业凭借规模与海外布局凸显韧性 [5] - 公司对行业看法：海螺水泥相关人士表示，行业整体需求将持续下降但降幅可能收窄，供给端因超产管控、行业整合及碳交易市场将推动产能出清 [5]

建材ETF国泰市场表现 - 2024年3月27日，建材ETF国泰（159745）开盘下跌0.93%，报0.642元 [1][2] - 该ETF自2021年6月9日成立以来，总回报率为-35.36% [1][2] - 该ETF近一个月的回报率为-12.77% [1][2] 建材ETF国泰持仓与基准 - 该ETF的业绩比较基准为中证全指建筑材料指数收益率 [1][2] - 该ETF的管理人为国泰基金管理有限公司，基金经理为黄岳 [1][2] 建材ETF国泰重仓股表现 - 2024年3月27日开盘，其十大重仓股全线下跌 [1][2] - 东方雨虹跌幅最大，开盘下跌2.46% [1][2] - 西藏天路开盘下跌1.54% [1][2] - 四川双马开盘下跌1.27% [1][2] - 旗滨集团开盘下跌1.22% [1][2] - 海螺水泥开盘下跌0.87% [1][2] - 三棵树开盘下跌0.69% [1][2] - 塔牌集团开盘下跌0.43% [1][2] - 天山股份开盘下跌0.41% [1][2] - 北新建材开盘下跌0.12% [1][2] - 华新建材开盘下跌0.10% [1][2]

公司控股股东增持 - 海螺水泥控股股东海螺集团于2026年3月3日至2026年3月25日期间，通过集中竞价交易方式增持公司3475.56万股A股股份 [1] - 本次权益变动后，海螺集团持有公司股份数量由19.29亿股增加至19.64亿股，持股比例由36.40%增加至37.05% [1] - 本次权益变动触及1%的披露刻度 [1] 公司股价表现 - 新闻发布时，海螺水泥A股股价为22.93元，日内下跌0.41元，跌幅为1.76% [1]