沽空比率排行 - 京东健康-R沽空比率达100%位列第一 [1] - 华润啤酒-R沽空比率为97.44%位列第二 [1] - 新鸿基地产-R沽空比率为77.85%位列第三 [1] - 前十大沽空比率排行中，中国移动-R沽空比率为69.93% [2] - 吉利汽车-R在沽空比率榜中排名第五，比率为66.33% [2] - 商汤-WR沽空比率为64.76%位列第六 [2] - 百度集团-SWR沽空比率为56.46%位列第七 [2] - 安踏体育-R沽空比率为55.66%位列第八 [2] - 阿里巴巴-SWR沽空比率为52.32%位列第九 [2] - 九龙仓集团沽空比率为48.91%位列第十 [2] 沽空金额排行 - 阿里巴巴-SW沽空金额最高，达34.49亿元 [1] - 腾讯控股沽空金额为31.16亿元位列第二 [1] - 美团-W沽空金额为20.66亿元位列第三 [1] - 小米集团-W沽空金额为16.04亿元位列第四 [2] - 中国平安沽空金额为13.75亿元位列第五 [2] - 快手-W沽空金额为8.18亿元位列第六 [2] - 百度集团-SW沽空金额为7.23亿元位列第七 [2] - 招商银行沽空金额为7.09亿元位列第八 [2] - 中芯国际沽空金额为7.08亿元位列第九 [2] - 紫金矿业沽空金额为6.86亿元位列第十 [2] 沽空偏离值排行 - 梦金园偏离值最高，为33.73% [1] - 长江生命科技偏离值为32.22%位列第二 [1] - 吉利汽车-R偏离值为30.81%位列第三 [1] - 华润啤酒-R偏离值为29.79%位列第四 [2] - 京东健康-R偏离值为28.55%位列第五 [2] - 宏信建发偏离值为24.42%位列第六 [2] - 达势股份偏离值为24.33%位列第七 [2] - 欧康维视生物-B偏离值为24.14%位列第八 [2] - 华润建材科技偏离值为21.43%位列第九 [2] - 越秀交通基建偏离值为20.20%位列第十 [2]

公司整体业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收150.70亿元，同比下降4.47% [1] - 2025年前三季度公司实现归母净利润3.31亿元，同比增长7.26% [1] - 2025年第三季度单季公司实现营收48.64亿元，同比下降10.96% [1] - 2025年第三季度单季公司实现归母净利润0.24亿元，同比下降82.97% [1] 分业务板块收入与毛利率（前三季度） - 水泥产品业务收入91.35亿元，同比下降12.3%，毛利率17.1%，同比提升4.5个百分点 [1] - 混凝土业务收入31.02亿元，同比增长11.9%，毛利率14.7%，同比提升2.3个百分点 [1] - 骨料业务收入20.34亿元，同比增长21.3%，毛利率25.4%，同比下降13.2个百分点 [1] 分业务板块收入与毛利率（第三季度） - 水泥产品业务收入28.86亿元，同比下降18.2%，毛利率10.6%，同比下降3.0个百分点 [1] - 混凝土业务收入10.20亿元，同比下降1.4%，毛利率16.1%，同比提升4.1个百分点 [1] - 骨料业务收入7.19亿元，同比增长21.7%，毛利率25.6%，同比下降11.5个百分点 [1] 水泥业务经营数据 - 2025年前三季度水泥销量3942.7万吨，同比下降10.1% [1] - 2025年前三季度吨价格232元，同比下降6元，吨成本192元，同比下降15元，吨毛利40元，同比上升10元 [1] - 2025年第三季度水泥销量1411.8万吨，同比下降5.3% [1] - 2025年第三季度吨价格204元，同比下降32元，吨成本183元，同比下降22元，吨毛利22元，同比下降10元 [1] 混凝土业务经营数据 - 2025年前三季度混凝土销量1046.4万方，同比增长26.2% [2] - 2025年前三季度吨价格296元，同比下降38元，吨成本253元，同比下降40元，吨毛利44元，同比上升2元 [2] - 2025年第三季度混凝土销量358.7万方，同比增长10.8% [2] - 2025年第三季度吨价格284元，同比下降35元，吨成本239元，同比下降43元，吨毛利46元，同比上升7元 [2] 骨料业务经营数据 - 2025年前三季度骨料销量5859.30万吨，同比增长26.6% [2] - 2025年前三季度吨价格35元，同比下降2元，吨成本26元，同比上升4元，吨毛利9元，同比下降5元 [2] - 2025年第三季度骨料销量2225.7万方，同比增长32.6% [2] - 2025年第三季度吨价格32元，同比下降3元，吨成本24元，同比上升2元，吨毛利8元，同比下降5元 [2] 费用端表现 - 2025年前三季度按水泥产品全口径计算的吨期间费用为60元，同比上升12元 [2] - 2025年前三季度吨销售费用同比上升0.2元，吨管理费用同比上升12元，吨财务费用同比下降1元 [2] - 2025年第三季度吨期间费用为50元，同比上升3元 [2] - 2025年第三季度吨销售费用同比上升0.1元，吨管理费用同比上升5元，吨财务费用同比下降2元 [2] 未来业绩展望 - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为4.47亿元、6.34亿元、9.46亿元 [3] - 预计公司2025年至2027年EPS分别为0.06元、0.09元、0.14元 [3]

沽空比率排行 - 安踏体育-R和长城汽车-R的沽空比率均达到100% [1][2] - 商汤-WR、联想集团-R、李宁-R的沽空比率分别为97.63%、94.23%和91.27% [1][2] - 腾讯控股-R、比亚迪股份-R、美团-WR的沽空比率分别为77.75%、74.09%和73.68% [2] 沽空金额排行 - 阿里巴巴-SW、泡泡玛特、腾讯控股的沽空金额位居前三，分别为13.43亿元、12.42亿元和12.15亿元 [1][2] - 小米集团-W、中芯国际、美团-W的沽空金额分别为10.94亿元、7.23亿元和6.42亿元 [2] - 华虹半导体、汇丰控股、快手-W的沽空金额分别为6.34亿元、6.11亿元和5.64亿元 [2] 沽空偏离值排行 - 商汤-WR、和铂医药-B、联想集团-R的偏离值位居前三，分别为51.92%、37.04%和34.69% [1][2] - 华润建材科技、长城汽车-R、腾讯控股-R的偏离值分别为33.57%、30.20%和29.83% [2] - 美团-WR、民生银行、特步国际的偏离值分别为26.87%、25.53%和23.30% [2]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收150.70亿元，同比下降4.47% [1] - 2025年前三季度归母净利润为3.31亿元，同比增长7.26% [1] - 2025年第三季度单季营收48.64亿元，同比下降10.96% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润0.24亿元，同比下降82.97% [1] 分业务收入与毛利率 - 2025年前三季度水泥产品收入91.35亿元，同比下降12.3%，毛利率17.1%，同比提升4.5个百分点 [1] - 2025年前三季度混凝土业务收入31.02亿元，同比增长11.9%，毛利率14.7%，同比提升2.3个百分点 [1] - 2025年前三季度骨料业务收入20.34亿元，同比增长21.3%，毛利率25.4%，同比下降13.2个百分点 [1] - 2025年第三季度水泥产品收入28.86亿元，同比下降18.2%，毛利率10.6%，同比下降3.0个百分点 [1] - 2025年第三季度混凝土业务收入10.20亿元，同比下降1.4%，毛利率16.1%，同比提升4.1个百分点 [1] - 2025年第三季度骨料业务收入7.19亿元，同比增长21.7%，毛利率25.6%，同比下降11.5个百分点 [1] 成本费用分析 - 2025年前三季度公司吨期间费用为60元，同比增加12元 [2] - 2025年前三季度吨销售费用同比增加0.2元，吨管理费用同比增加12元，吨财务费用同比减少1元 [2] - 2025年第三季度吨期间费用为50元，同比增加3元 [2] - 2025年第三季度吨销售费用同比增加0.1元，吨管理费用同比增加5元，吨财务费用同比减少2元 [2] 未来盈利预测与行业展望 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.47亿元、6.34亿元、9.46亿元 [1] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.06元、0.09元、0.14元 [1] - 行业期待供给端限超产、碳排放等政策缓解产能过剩并促进水泥价格复苏 [1]

核心观点 - 西部证券维持华润建材科技“买入”评级，认为公司成本管控能力增强，并期待供给端政策缓解产能过剩、促进水泥复价 [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.47亿元、6.34亿元、9.46亿元，对应EPS分别为0.06元、0.09元、0.14元 [1] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收150.70亿元，同比下降4.47%，归母净利润3.31亿元，同比增长7.26% [1] - 2025年第三季度单季实现营收48.64亿元，同比下降10.96%，归母净利润0.24亿元，同比下降82.97% [1] 分业务收入与毛利率 - 2025年前三季度水泥产品/混凝土/骨料业务收入分别为91.35亿元、31.02亿元、20.34亿元，同比变动-12.3%、+11.9%、+21.3% [1] - 2025年前三季度水泥产品/混凝土/骨料业务毛利率分别为17.1%、14.7%、25.4%，同比变动+4.5、+2.3、-13.2个百分点 [1] - 2025年第三季度单季水泥产品/混凝土/骨料业务收入分别为28.86亿元、10.20亿元、7.19亿元，同比变动-18.2%、-1.4%、+21.7% [1] - 2025年第三季度单季水泥产品/混凝土/骨料业务毛利率分别为10.6%、16.1%、25.6%，同比变动-3.0、+4.1、-11.5个百分点 [1] 成本费用分析 - 2025年前三季度公司吨期间费用同比增加12元至60元，其中吨销售/管理/财务费用同比分别+0.2元、+12元、-1元 [2] - 2025年第三季度单季吨期间费用同比增加3元至50元，其中吨销售/管理/财务费用同比分别+0.1元、+5元、-2元 [2]

投资评级 - 报告对华润建材科技维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 公司作为华南地区水泥龙头，成本管控能力增强，期待供给端限超产、碳排放等“反内卷”相关政策缓解产能过剩、促进水泥复价 [3] - 预计2025-2027年公司实现归母净利润4.47/6.34/9.46亿元，对应EPS 0.06/0.09/0.14元 [3] 2025年前三季度业绩总览 - 2025年前三季度实现营收150.70亿元，同比下滑4.47% [1] - 2025年前三季度实现归母净利润3.31亿元，同比增长7.26% [1] - 2025年第三季度单季实现营收48.64亿元，同比下滑10.96% [1] - 2025年第三季度单季实现归母净利润0.24亿元，同比大幅下滑82.97% [1] 分业务表现（2025年Q1-3） - 水泥业务：实现收入91.35亿元，同比下滑12.3%；毛利率为17.1%，同比提升4.5个百分点 [1] - 混凝土业务：实现收入31.02亿元，同比增长11.9%；毛利率为14.7%，同比提升2.3个百分点 [1] - 骨料业务：实现收入20.34亿元，同比增长21.3%；毛利率为25.4%，同比下滑13.2个百分点 [1] 分业务经营数据（2025年Q1-3） - 水泥业务：销量3942.7万吨，同比下滑10.1%；吨价格/吨成本/吨毛利为232/192/40元，同比变动-6/-15/+10元 [1] - 混凝土业务：销量1046.4万方，同比增长26.2%；吨价格/吨成本/吨毛利为296/253/44元，同比变动-38/-40/+2元 [2] - 骨料业务：销量5859.30万吨，同比增长26.6%；吨价格/吨成本/吨毛利为35/26/9元，同比变动-2/+4/-5元 [2] 2025年第三季度单季表现 - 水泥业务：销量1411.8万吨，同比下滑5.3%；吨价格/吨成本/吨毛利为204/183/22元，同比变动-32/-22/-10元 [1] - 混凝土业务：销量358.7万方，同比增长10.8%；吨价格/吨成本/吨毛利为284/239/46元，同比变动-35/-43/+7元 [2] - 骨料业务：销量2225.7万方，同比增长32.6%；吨价格/吨成本/吨毛利为32/24/8元，同比变动-3/+2/-5元 [2] 费用端表现 - 2025年Q1-3公司吨期间费用同比增加12元至60元，其中吨销售/管理/财务费用同比变动+0.2/+12/-1元 [2] - 2025年Q3单季吨期间费用同比增加3元至50元，其中吨销售/管理/财务费用同比变动+0.1/+5/-2元 [2] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为216.36亿元、217.25亿元、222.78亿元，增长率分别为-6.1%、0.4%、2.5% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.47亿元、6.34亿元、9.46亿元，增长率分别为111.9%、41.9%、49.1% [4] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.06元、0.09元、0.14元 [4] - 预计2025-2027年市盈率（P/E）分别为25.39倍、17.89倍、11.99倍 [4]

盈利预测调整 - 下调公司今明两年每股盈利预测66%及48%至6分及11分 [1] - 下调盈利预测主要因计入G&A开支后上半年固定资产减值将超过1亿元而去年同期无相应拨备 [1] - 水泥销量和价格可能低于早前预期 [1] 投资评级与目标价 - 维持公司"跑赢行业"评级 [1] - 将目标价下调12%至2.2港元 [1]

股价表现 - 公司股价在业绩公布后下跌超过4%，截至发稿时跌幅为4.49% [2] - 公司股价报1.7港元，成交额为3175.08万港元 [2]

公司股价表现 - 华润建材科技股价下跌4.49%至1.7港元，成交额为3175.08万港元 [1] 公司财务业绩 - 截至2025年9月30日止九个月，公司营业额为150.7亿元人民币，同比下降4.5% [1] - 公司拥有人应占盈利为3.31亿元人民币，同比增长7.3% [1] - 每股基本盈利为0.047元 [1] 主营业务运营表现 - 2025年第三季度公司水泥熟料总销量为1412万吨，同比下降5.3% [1] - 同期行业水泥合计产量同比下降6.6%，公司销量跌幅略小于同行 [1] - 2025年第三季度公司水泥熟料吨均价同比下降32元至205元 [1] - 吨成本同比下降32元至173元 [1] - 吨毛利为32元，同比基本持平于低位 [1] 行业与市场环境 - 淡季需求疲弱叠加供需矛盾边际增加，水泥主业仍然承压 [1]

公司股价表现 - 华润建材科技股价下跌4.49%至1.7港元，成交额为3175.08万港元 [1] 公司财务业绩 - 截至2025年9月30日止九个月，公司营业额为150.7亿元人民币，同比下降4.5% [1] - 公司拥有人应占盈利为3.31亿元人民币，同比增长7.3% [1] - 每股基本盈利为0.047元 [1] 主营业务表现 - 2025年第三季度公司水泥熟料总销量为1412万吨，同比下降5.3% [1] - 同期行业水泥合计产量同比下降6.6%，公司销量跌幅略小于同行 [1] - 2025年第三季度公司水泥熟料吨均价为205元，同比下降32元 [1] - 2025年第三季度公司水泥熟料吨成本为173元，同比下降32元 [1] - 2025年第三季度公司水泥熟料吨毛利为32元，同比基本持平于低位 [1] 行业与市场环境 - 淡季需求疲弱叠加供需矛盾边际增加，水泥主业仍然承压 [1]