华虹半导体 (01347) 窝轮牛熊证条款分析 - 股价从近期高点99.5元连跌数日至76.75元，有投资者考虑在57元附近买入认购证 [1] - 数据系统分析的支持位分别为63.3元和51.8元 [1] - 认沽证选择有限，70元行使价附近价外约10%的产品有5只，引伸波幅区间为85.9%至95.7%，杠杆水平在1.6-1.8倍，溢价介于26.21%至28% [1] - 产品条款差异较大，在对应产品数量不多时，投资者选择较为被动，建议关注正股 [1] 广汽集团 (02238) 窝轮市场状况 - 股价跌穿保力加通道底部并触及3个月低位，技术信号总结为"买入"，市场认为存在搏反弹机会 [2] - 窝轮市场上合适的认购证产品不多，可能需要发行商配合推出更多产品，投资者目前只能等待新衍生品或参与正股 [2] 比亚迪 (01211) 窝轮产品条款对比 - 股价贴近保力加通道底部69.8元，市场有看法看至65元附近，数据系统分析首要支持位为68.5元和66.3元，技术信号为"买入"，历史上有触及通道底部后反弹的情况 [3] - 参考阻力位73.4元，该行使价区间有8只认购证可选，到期日集中在今年12月或明年1月初 [3] - 产品条款分歧较大，引伸波幅区间为29.5%至38.9%，杠杆水平介于8至11倍，溢价水平在8.05%至9% [3] 建滔积层板 (01888) 窝轮市场稀缺性 - 股价曾升至14.3元，收市价突破保力加通道顶部，成交量上升且RSI向上 [4] - 窝轮市场上仅有一只价内产品可选，其引伸波幅为79%，由于缺乏对比难以判断优劣，投资者若对正股有信心但无合适产品，只能等待发行商发行新产品 [4] 阿里巴巴 (09988) 窝轮产品选择策略 - 股价持续下跌，技术信号处于"中立"，无明确方向 [5] - 价外8%的认购证有8-9只产品可选，到期日相近（明年3月），但引伸波幅区间为46.5%至51.1% [5] - 选择低引伸波幅产品（如46.5%）可在波幅调整时更具优势，溢价和杠杆水平相近 [5] - 行使价170元、明年3月到期的5只认购证中，有一只产品具备最高杠杆、最低引伸波幅和最低溢价，被视为性价比较高的选择 [5] 金沙中国 (01928) 窝轮条款价值分析 - 股价跌幅较大，低见17.89元，吸引投资者搏反弹 [6] - 行使价19.3元（价外约6.5%）的认购证，参考阻力位20.1元，短線值博率存在 [6] - 其中一只明年1月到期的产品较为突出，杠杆6.1倍，溢价低，但引伸波幅较高为51.4% [6] - 若选择到期日在4月份的产品，有引伸波幅较低（如45%）且杠杆为4.7倍的选择，对比市场为最佳产品之一 [6] 窝轮牛熊证产品选择通用观察 - 看好个股但市场上无产品或仅有一只产品的情况均非理想选择 [6] - 最有利的情况是看好个股且市场上有5-7只产品可供选择，从中挑选杠杆高、引伸波幅和溢价低的产品更具优势 [6]

涉及的行业与公司 * 行业为覆铜板及印刷电路板行业 涉及人工智能基础设施主题[1] * 主要公司为建滔积层板 股票代码1888 HK[1] * 提及的A股同业公司包括生益科技 深南电路 宏和科技[1][8][9] * 亦简要提及瀚川智能[1] 核心观点与论据 建滔积层板积极催化剂与运营改善 * 预计建滔积层板将在10月再次提高覆铜板平均售价 主要驱动因素为8月中旬提价每张10元人民币后 铜成本继续上涨约12%至每吨10700美元[1][2] * 建滔积层板产能利用率在9月提升至约88% 月出货量达1000万张 高于上半年平均79%及去年同期80% 显示行业需求改善[1][2][3] * 预计建滔积层板2025年下半年核心利润同比增长58%至11.55亿港元 较上半年10%的增速显著加速 得益于低基数及产能利用率有望提升至90-100%[10] * 公司有望在2025年第四季度获得英伟达对其玻璃纤维的认证 这可能引发进一步估值重估[1] 人工智能驱动行业需求与盈利改善 * 人工智能热潮推动覆铜板行业需求改善 主要覆铜板厂商如生益科技 深南电路在2025年第三季度甚至满负荷运行[2] * 部分主要AI覆铜板供应商减少非AI覆铜板生产 导致非AI需求转向建滔积层板等厂商 从而加速行业产能利用率改善[2] * 花旗大宗商品团队将未来3个月铜价预测上调约5%至每吨11000美元 将2026年预测上调约8%至每吨11875美元 更高的铜成本有望推动建滔积层板毛利率扩张[11] * 建滔积层板股价与铜成本之间存在超过60%的高相关性[2] 同业公司强劲业绩预期 * 预计生益科技2025年下半年盈利同比增长将加速至超过100% 达到16.55亿元人民币 得益于有利的AI产品组合转变和更高的产能利用率[9] * 预计深南电路2025年下半年净利润同比增长将加速至58.4% 达到14.1亿元人民币[9] * 根据市场共识预测 宏和科技2025年下半年净利润可能同比激增约35倍至1.63亿元人民币[9] 其他重要内容 财务预测与估值 * 花旗对建滔积层板给出买入评级 目标价20.5港元 隐含62.4%的股价上涨空间 总回报预期为65.6%[4] * 预测建滔积层板2025年核心每股收益增长53.1% 2024至2027年预测每股收益复合年增长率达52%[3][18] * 目标价基于2026年预期市盈率约19-20倍 反映行业上升周期的峰值估值[19] 风险因素 * 主要风险包括AI覆铜板上游材料客户认证快于或慢于预期 中国宏观经济增长快于或慢于预期 中国刺激政策强于或弱于预期 电子产品终端需求复苏或疲弱[20]

公司股价与近期行动 - 建滔积层板股价上涨6.41%至12.79港元，成交额达2.37亿港元 [1] - 公司于8月发布涨价函，对CEM-1/22F/V0/HB和FR-4产品价格每张上调10元人民币，对应约8%的涨幅 [1] 行业提价逻辑与盈利前景 - 原材料价格如铜、玻璃布及化工品大幅上涨，覆铜板厂商正加强推动涨价 [1] - 行业提价底层逻辑正从成本推动转为行业景气上行带来的盈利潜力释放，预计25年第二季度头部厂商净利率水平将提升至约10% [1] - 25年下半年行业进行新一轮提价尝试，传统覆铜板的景气和价格趋势较为乐观 [2] 行业供需格局 - 覆铜板行业需求伴随AI需求改善有较好增长预期 [2] - 主要企业扩产计划聚焦高端板，部分中端产能将进行高端化转产，导致传统中端覆铜板供需格局良好 [2] - 自2023年盈利底部以来，中端产能扩产相对有限，而全球需求端可做温和上行假设 [2] 历史周期与格局 - 历史上铜价和玻璃纤维布向上的周期中，传统覆铜板的价格周期也较为乐观 [2] - 在传统覆铜板价格上行期，传统供给扩张有限有利于行业格局 [2]

公司股价表现 - 建滔积层板股价上涨6.41%，报12.79港元，成交额达2.37亿港元 [1] 产品提价行动 - 公司于8月发布涨价函，对CEM-1/22F/V0/HB和FR-4产品价格每张上调10元，对应涨幅约8% [1] - 提价原因为铜、玻璃布及化工原材料价格大幅上涨带来的成本压力 [1] 行业盈利前景 - 预计到2025年第二季度，头部覆铜板厂商净利率水平将提升至约10% [1] - 行业提价的底层逻辑正从成本推动转为行业景气上行带来的盈利潜力释放 [1] 行业供需格局 - 覆铜板行业需求伴随AI需求改善有较好增长预期 [2] - 主要企业扩产计划聚焦高端板，部分中端产能将进行高端化转产 [2] - 自2023年盈利底部以来，中端产能扩产有限，而全球需求端可做温和上行假设 [2] 价格周期与景气度 - 在铜价和玻璃纤维布向上的周期中，传统覆铜板的价格周期较为乐观 [2] - 行业于2025年下半年进行新一轮提价尝试 [2] - 传统覆铜板的景气和价格趋势较为乐观 [2]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年9月30日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 建滔積層板控股有限公司 呈交日期: 2025年10月2日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01888 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 20,000,000,000 | HKD | | 0.1 | HKD | | 2,000,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | HKD | | | | 本月底結存 | | | 20,000,000,000 | HKD | | 0.1 | HKD | | 2,000,000,000 | 本月 ...

格隆汇10月2日丨根据联交所最新权益披露资料显示，2025年9月30日，建滔积层板(01888.HK)遭独立非执行董事叶澍堃在场内以每股均价12.37港元减持20 万股，涉资约247.4万港元。 | 表格序號 | 大股東/董事/最高行政人員名稱 作出披露的 買入 / 費出或涉及的股 每股的平均價 | | | | | 持有權益的股份數目 佔已發行的 有關事件的 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 原因 | 份數目 | | | (請參閱上述*註解)有投票權股 (日 / 月 / 年 | | | | | | | | | 份百分比 | | | | | | | | | ( % ) | | | DA20250930E00142 | 简演描 | 1201(L) | | 200.000(L) | HKD 12.3700 | 1.150,000(L) | 0.03(L)30/09/2025 | 减持后，叶澍堃最新持股数目为115万股，持股比例由0.04%下降至0.03%。 | 股份代號: | 01888 | | --- | --- | | 上市法 ...

股东权益变动概览 - 新闻核心内容为披露五家香港上市公司于2025年10月1日的最新股东权益变动情况 [1] - 披露信息涵盖股东名称、持股性质、变动前后持股数量及持股比例 [2] 龙记集团 (00255) - 股东邵玉龙好仓持股由4.07亿股增至4.14亿股，持股比例由64.49%升至65.52% [2] - 股东邵铁龙好仓持股由4.07亿股增至4.14亿股，持股比例由64.49%升至65.52% [2] 敏实集团 (00425) - 股东魏清莲好仓持股数量维持在4.51亿股不变，持股比例由38.34%微增至38.35% [2] 建滔积层板 (01888) - 股东叶澍堃好仓持股由135.00万股减至115.00万股，持股比例由0.04%降至0.03% [2] 君实生物 (01877) - 股东李鑫好仓持股由8.29万股大幅增至128.29万股，持股比例由0.04%显著提升至0.49% [2] 博尼控股 (01906) - 股东Hong Kong Jun He Limited好仓持股由5.50亿股减至0股，持股比例由37.39%降至0% [2]

股价表现 - 港股建滔积层板股价上涨7.52%至12.44港元 [2] - 成交额达3.79亿港元 [2] - 涨幅超过7% [2]

股价表现 - 建滔积层板股价上涨7.52%至12.44港元 成交额达3.79亿港元 [1] 行业地位与竞争优势 - 公司是覆铜板行业龙头之一 上游材料一体化布局构建差异化壁垒 [1] - 电子布铜箔覆铜板同步升级 传统覆铜板供需格局和新价格趋势乐观 [1] 产品提价情况 - 8月15日宣布对CEM-1/22F/V0/HB和FR-4产品价格均上调10元/张 对应约8%涨幅 [2] - 涨价原因为铜、玻璃布及化工原材料价格大幅上涨带来的成本压力 [2] 行业周期与需求前景 - 历史上铜价和玻璃纤维布向上周期中传统覆铜板价格周期较为乐观 [1] - 覆铜板行业需求伴随AI需求改善有较好增长预期 [1] - 主要企业扩产计划聚焦高端板 部分中端产能将进行高端化转产 [1] 盈利趋势转变 - 行业提价逻辑从长期盈利承压修复性涨价转为景气上行带来的盈利潜力释放 [2] - 25Q2头部覆铜板厂商净利率水平提升至约10% [2] - 25H2行业将进行新一轮提价尝试 [1]

股价表现 - 建滔积层板股价上涨7.52%至12.44港元 成交额达3.79亿港元 [1] 行业地位与竞争优势 - 公司为覆铜板行业龙头企业之一 [1] - 上游材料一体化布局构建差异化壁垒 [1] - 电子布铜箔覆铜板同步升级 [1] 产品价格变动 - 8月15日起对CEM-1/22F/V0/HB及FR-4产品提价10元/张 对应约8%涨幅 [2] - 25H2行业进行新一轮提价尝试 [1] - 覆铜板厂商净利率水平提升至约10% [2] 行业供需格局 - 传统覆铜板供需格局和新价格趋势乐观 [1] - 行业整体需求伴随AI需求改善有较好增长预期 [1] - 主要企业扩产计划聚焦高端板 部分中端产能将进行高端化转产 [1] - 传统中端覆铜板供需格局良好 [1] 盈利驱动因素 - 产品升级与覆铜板涨价有望贡献公司业绩增长势能 [1] - 历史上铜价和玻璃纤维布向上周期中传统覆铜板价格周期较为乐观 [1] - 行业提价逻辑从修复性涨价转为景气上行带来的盈利潜力释放 [2]