业绩报告 - 审议通过《金风科技2025年第一季度报告》[1] 股份回购 - 拟回购A股股份资金3 - 5亿元[9] - 上限5亿预计回购3765.06万股，占比0.89%[9] - 下限3亿预计回购2259.04万股，占比0.53%[9] - 资金源于自有资金，价格不超13.28元/股[10][12] - 实施期限不超12个月，议案待审议[13][19] 会议表决 - 监事会会议表决结果均为5票赞成，0票反对，0票弃权[2][5][6][9][10][11][13][17]

业绩报告 - 审议通过《金风科技2025年第一季度报告》[2] 股份回购 - 拟回购部分A股，资金3 - 5亿元[7] - 上限5亿预计回购3765.06万股，占比0.89%[7] - 下限3亿预计回购2259.04万股，占比0.53%[7] - 资金为自有资金，价格不超13.28元/股[9][10] - 实施期限不超12个月，需股东大会审议[12][17] 会议安排 - 同意召开2025年第一次临时股东大会及类别股东会议[17] - 提请授权董事会及管理层办理回购事宜[15]

回购计划 - 回购资金总额不低于3亿元且不超过5亿元[3][10][11] - 按5亿上限、13.28元/股上限测算，预计回购3765.06万股，约占总股本0.89%[3][10] - 按3亿下限、13.28元/股上限测算，预计回购2259.04万股，约占总股本0.53%[3][10] - 回购价格不超过13.28元/股，未超董事会决议前三十个交易日均价150%[12] - 回购实施期限自股东大会通过议案之日起不超12个月[4][13] - 5亿上限回购注销后，股份总数从422506.76万股降至418741.70万股[16] - 3亿下限回购注销后，股份总数从422506.76万股降至420247.73万股[18] - 本次回购的股份将全部予以注销并减少公司注册资本[24] 股权结构 - 回购前限售条件流通股（A股）9617.81万股，占比2.28%[16][18] - 回购前无限售条件流通股（A股）335531.72万股，占比79.41%[16][18] - 回购前H股77357.24万股，占比18.31%[16][18] - 公司无控股股东和实际控制人[22] 财务数据 - 截至2025年3月31日，公司流动资产737.79亿元，总资产1590.12亿元，归属于上市公司股东的净资产391.19亿元，负债总额1161.59亿元，资产负债率73.05%[19] - 本次回购资金总额上限为5亿元，占公司总资产、归属于上市公司股东的净资产、流动资产的比重分别为0.31%、1.28%、0.68%[19] 其他事项 - 2024年12月27日，公司向高级管理人员授予限制性股票375万股[22] - 公司于2025年4月25日召开董事会会议审议通过回购议案，该议案尚需提交相关会议审议[28] - 本次回购存在临时股东大会及/或类别股东会议未审议通过的风险[29] - 本次回购存在债权人要求提前清偿债务或提供担保的风险[30] - 本次回购存在资金未能筹措到位、股价超出回购价格等导致方案无法实施的风险[30] - 按回购股份数量上限约3765.06万股测算，回购后不会导致公司控制权发生变化[20]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入94.72亿元，较上年同期增加35.72%，主要因风机及零部件销售规模增加[5][13] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润5.68亿元，较上年同期增加70.84%[5] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额 -16.36亿元，较上年同期增加72.97%[5] - 营业成本本期为74.09亿元，较上年同期增加41.34%，因风机及零部件销售规模增加[13] - 投资收益本期为4350.26万元，较上年同期减少77.92%，因转让子公司收益减少[13] - 信用减值损失本期为33693480.50元，较上年同期增加361.40%[14] - 归属于上市公司股东的净利润本期为568246130.26元，较上年同期增加70.84%[15] - 基本每股收益本期为0.1299元/股，较上年同期增加78.93%[15] - 经营活动现金净流出本期为1636460591.49元，较上年同期减少72.97%[15] - 投资活动现金净流入本期为432284325.13元，较上年同期增加250.93%[16] - 公司本期营业总收入为94.7210395162亿元，上期为69.791339878亿元[28] - 营业总成本本期为88.01亿元，上期为66.09亿元，同比增加33.15%[29] - 净利润本期为6.68亿元，上期为3.87亿元，同比增加72.77%[29] - 归属于母公司所有者的净利润本期为5.68亿元，上期为3.33亿元，同比增加70.50%[30] - 其他综合收益的税后净额本期为866.99万元，上期为 - 2300.72万元，同比增加137.68%[30] - 综合收益总额本期为6.77亿元，上期为3.64亿元，同比增加86.10%[30] - 基本每股收益本期为0.1299元，上期为0.0726元，同比增加78.93%[30] - 稀释每股收益本期为0.1292元，上期为0.0726元，同比增加77.96%[30] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为150.06亿元，上期为99.12亿元，同比增加51.39%[31] - 投资收益本期为4350.26万元，上期为1.97亿元，同比减少77.92%[29] - 公允价值变动收益本期为1.47亿元，上期为 - 9546.67万元，同比增加253.99%[29] - 经营活动现金流入小计为158.46亿美元，较上期105.81亿美元增长49.76%[32] - 经营活动现金流出小计为174.82亿美元，较上期166.35亿美元增长5.09%[32] - 经营活动产生的现金流量净额为 -16.36亿美元，较上期 -60.54亿美元亏损收窄72.98%[32] - 投资活动现金流入小计为26.41亿美元，较上期16.85亿美元增长56.76%[32] - 投资活动现金流出小计为22.09亿美元，较上期19.71亿美元增长12.07%[32] - 投资活动产生的现金流量净额为4.32亿美元，较上期 -2.86亿美元扭亏为盈[32] - 筹资活动现金流入小计为66.21亿美元，较上期66.30亿美元基本持平[32] - 筹资活动现金流出小计为32.79亿美元，较上期32.75亿美元增长0.12%[32] - 筹资活动产生的现金流量净额为33.43亿美元，较上期33.55亿美元基本持平[32] - 现金及现金等价物净增加额为21.42亿美元，较上期 -30.11亿美元扭亏为盈[33] 资产负债项目关键指标变化 - 交易性金融资产2025年3月31日余额4.4亿元，较2024年12月31日减少56.00%，因结构性存款到期[11] - 预付款项2025年3月31日余额17.89亿元，较2024年12月31日增加36.20%，因材料预付款增加[11] - 短期借款2025年3月31日余额23.81亿元，较2024年12月31日增加51.07%，因短期银行借款增加[12] - 应付职工薪酬2025年3月31日余额7.04亿元，较2024年12月31日减少30.70%，因支付上年末计提的职工薪酬[12] - 少数股东权益2025年3月31日余额37.34亿元，较2024年12月31日增加96.77%，因收到少数股东增资[13] - 公司期末货币资金为139.1858900016亿元，期初为116.1940407357亿元[24] - 公司期末交易性金融资产为4.4亿元，期初为10亿元[24] - 公司期末应收账款为312.3627788254亿元，期初为308.2546606169亿元[25] - 公司期末流动资产合计为737.7911352253亿元，期初为686.008875051亿元[25] - 公司期末非流动资产合计为852.3298067009亿元，期初为866.2339797683亿元[25] - 公司期末资产总计为1590.1209419262亿元，期初为1552.22428548193亿元[25] - 公司期末流动负债合计为722.8909282263亿元，期初为718.7393989439亿元[26] - 公司期末非流动负债合计为438.695770306亿元，期初为429.2326430387亿元[26] - 公司期末负债合计为1161.5866985323亿元，期初为1147.9720419826亿元[26] 业务销售关键指标变化 - 2025年1 - 3月公司实现对外销售容量2587.65MW，同比增长80.16%[21] - 截至2025年3月31日，公司在手订单总计51091.24MW，同比增长51.81%[21] 股权相关信息 - 2024年12月27日，公司向460名首次授予激励对象授予限制性股票3940万股，授予价格为4.09元/股[22] - 中国三峡新能源（集团）股份有限公司持有新疆风能有限责任公司43.33%的股权[19] 股东数量信息 - 报告期末普通股股东总数为223125股[18]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度营业收入94.72亿元，较上年同期增长35.72%[10] - 归属上市公司股东净利润5.68亿元，较上年同期增长70.84%[10] - 归属上市公司股东扣非净利润5.55亿元，较上年同期增长68.41%[10] - 基本每股收益0.1299元/股，较上年同期增长78.93%[10] - 稀释每股收益0.1292元/股，较上年同期增长77.96%[10] - 加权平均净资产收益率1.48%，较上年同期增加0.62%[10] - 本期营业收入为9472103951.62元，较上年同期增加35.72%[18] - 本期投资收益为43502607.85元，较上年同期减少77.92%[19] - 本期公允价值变动收益为147005278.10元，较上年同期增加253.99%[19] - 本期信用减值损失为33693480.50元，较上年同期增加361.40%[19] - 本期归属于上市公司股东的净利润为568246130.26元，较上年同期增加70.84%[20] - 本期基本每股收益为0.1299元/股，较上年同期增加78.93%[20] - 2025年一季度营业总收入为9,472,103,951.62元，较2024年同期6,979,133,987.80元增长约35.72%[34] - 投资收益为43,502,607.85元，较2024年同期197,065,682.05元下降约77.92%[34] - 公司净利润为668,016,648.09元，较上期386,639,260.08元有所增长[35] - 归属母公司所有者的净利润为568,246,130.26元，上期为332,623,657.47元[35] - 基本每股收益为0.1299，上期为0.0726；稀释每股收益为0.1292，上期为0.0726[36] 成本和费用（同比环比） - 2025年一季度营业总成本为8,801,088,137.76元，较2024年同期6,609,491,650.22元增长约33.16%[34] 其他财务数据 - 2025年3月末总资产1590.12亿元，较上年度末增长2.44%[10] - 归属上市公司股东所有者权益391.19亿元，较上年度末增长1.53%[10] - 2025年3月31日交易性金融资产余额4.4亿元，较2024年12月31日减少56.00%[16] - 2025年3月31日衍生金融资产（流动资产）余额为12936660.79元，较2024年12月31日减少64.51%[17] - 2025年3月31日预付款项余额为1789161717.33元，较2024年12月31日增加36.20%[17] - 期末货币资金为13,918,589,000.16元，期初为11,619,404,073.57元[30] - 期末交易性金融资产为440,000,000.00元，期初为1,000,000,000.00元[30] - 期末应收账款为31,236,277,882.54元，期初为30,825,466,061.69元[30] - 期末存货为16,932,718,662.02元，期初为14,827,632,371.13元[30] - 期末流动资产合计73,779,113,522.53元，期初为68,600,887,505.10元[30] - 期末长期应收款为3,226,408,577.93元，期初为3,318,647,034.23元[30] - 资产总计为159,012,094,192.62元，较上期155,224,285,481.93元增长约2.44%[31][32] - 负债合计为116,158,669,853.23元，较上期114,797,204,198.26元增长约1.19%[31] - 所有者权益合计为42,853,424,339.39元，较上期40,427,081,283.67元增长约6.00%[32] - 短期借款为2,381,097,952.72元，较上期1,576,163,777.85元增长约50.94%[31] - 应付账款为27,346,233,702.01元，较上期30,474,256,180.92元下降约10.26%[31] - 合同负债为21,201,783,528.19元，较上期18,181,188,483.37元增长约16.61%[31] - 长期借款为30,651,829,844.12元，较上期29,505,756,623.19元增长约3.88%[31] - 销售商品、提供劳务收到的现金为15,006,196,321.12元，上期为9,912,278,130.72元[37] - 经营活动产生的现金流量净额为 -1,636,460,591.49元，上期为 -6,054,115,012.94元[37] - 投资活动产生的现金流量净额为432,284,325.13元，上期为 -286,416,633.54元[38] - 筹资活动产生的现金流量净额为3,342,554,360.21元，上期为3,354,818,641.01元[38] - 现金及现金等价物净增加额为2,142,476,624.76元，上期为 -3,011,426,037.65元[38] - 期末现金及现金等价物余额为13,172,752,604.38元，上期为9,622,787,087.34元[38] 各条业务线表现 - 2025年1 - 3月公司对外销售容量2,587.65MW，同比增长80.16%，其中4MW以下、4MW(含)-6MW、6MW及以上机组销售容量分别为3.00MW（占比0.12%）、760.95MW（占比29.41%）、1,823.70MW（占比70.47%）[25] - 截至2025年3月31日，公司外部待执行订单总量39,194.99MW，外部中标未签订单9,424.92MW，在手外部订单48,619.91MW（海外订单量6,908.97MW），另有内部订单2,471.33MW，在手订单总计51,091.24MW，同比增长51.81%[26] 股东及股权信息 - 报告期末普通股股东总数为223125股，香港中央结算（代理人）有限公司持股比例为18.28%，持股数量为772489513股[22] - 中国三峡新能源（集团）股份有限公司持有新疆风能有限责任公司43.33%的股权[23] 管理层及公司治理 - 公司执行董事为武钢、曹志刚及刘日新[42] - 公司非执行董事为高建军、杨丽迎及张旭东[42] - 公司独立非执行董事为杨剑萍、曾宪芬及魏炜[43] 其他重要内容 - 2024年12月13日公司向460名激励对象首次授予限制性股票3,940.00万股，授予价格为4.09元/股，12月27日完成首次授予登记工作[27] - 公司不存在2025年起首次执行新会计准则调整年初财报项目情况[39] - 公司2025年第一季度报告未经审计[40] - 公告日期为2025年4月25日[42]

公司基本信息 - 公司于2001年3月26日在中国成立，A股在深交所上市，代码002202；H股在香港联交所上市，代码02208[7][12] - 公司注册地址及主要营业地址在中国新疆乌鲁木齐市经济技术开发区上海路107号和香港铜锣湾礼顿道9 - 11号合诚大厦17楼1701室[11] - 公司法律顾为高伟绅律师事务所，国际核数师为德勤•关黄陈方会计师行，中国核数师为德勤华永会计师事务所（特殊普通合伙）[11][12] - 公司主要往来银行包括国家开发银行股份有限公司、中国进出口银行新疆分行等多家银行[12] - 公司网站为www.goldwind.com[12] 报告时间相关 - 报告期为截至2024年12月31日的年度[8] - 最后可行日期为2025年4月17日[6] 主营业务板块 - 公司三大主营业务板块为风机制造、风电服务、风电场投资与开发，风机制造是核心业务[10] - 公司拥有风机制造、风电服务、风电场投资与开发三大主营业务以及水务等其他业务，提供多元化盈利渠道[58] 单位换算 - 1GW等于1000MW，1MW等于1000千瓦特，1kW等于1000瓦特，1kV等于1000伏特，1kWh为一千瓦的发电机按额定输出容量连续运行一小时所做的功[6] 股东大会相关 - 2023年股东周年大会于2024年6月25日举行[4] 财务数据关键指标变化 - 2024年公司实现营业收入56,516.21百万元，同比增长12.48%；归属母公司净利润1,860.45百万元，同比增长39.78%[13][21] - 2024年公司实现营业收入565.1621亿元，同比增长12.48%；归属母公司净利润18.6045亿元，同比增长39.78%[66] - 2024年归属上市公司股东销售净利率3.29%（2023年2.65%），加权平均净资产收益率4.91%（2023年3.45%）[87] - 2024年销售成本为48799453千元，较2023年的43898635千元增加4900818千元，增幅11.16%[93][94] - 2024年毛利为7716757千元，较2023年的6345091千元增加1371666千元，增幅21.62%[96] - 2024年及2023年综合毛利率分别为13.65%及12.63%，风机制造毛利率分别为4.91%及 - 0.28%[97] - 2024年其他收入及收益净额为3233.57百万元，较2023年的3625.33百万元减少10.81%[98] - 2024年销售及分销开支为1321.53百万元，较2023年的1106.44百万元增加19.44%[99] - 2024年行政开支为4934.14百万元，较2023年的4079.67百万元增加20.94%[100] - 2024年预期信用损失模型下的减值损失净额为327.18百万元，较2023年的306.56百万元增加6.73%[101][102] - 2024年贸易应收款项减值损失为323.48百万元，较2023年的203.25百万元增加59.15%[102] - 2024年其他经营开支为1183.82百万元，较2023年的834.21百万元增加41.91%[104] - 2024年资产减值准备合计766.92百万元，较2023年的259.63百万元增加195.39%[106] - 2024年财务费用为12.1655亿元，较2023年的13.7398亿元下降11.46%[107] - 2024年对其他无形资产计提减值1.902亿元，对物业、厂房及设备计提减值5.7672亿元[108] - 2024年所得税为2.4739亿元，较2023年的9.9702亿元下降75.19%[109] - 2024年和2023年总资产分别为1552.2429亿元和1434.946亿元，流动资产分别为686.0089亿元和638.2948亿元，占比分别为44.19%和44.48%[110] - 2024年和2023年总负债分别为1147.972亿元和1032.6569亿元，流动负债分别为718.7394亿元和630.1961亿元[111] - 2024年和2023年现金及现金等价物分别为111.329亿元和136.9391亿元，计息银行贷款及其他借款分别为420.492亿元和388.431亿元[111] - 2024年经营活动所得现金净额为23.1585亿元，2023年为18.5404亿元[113] - 2024年投资活动耗用现金净额为57.2405亿元，2023年为18.237亿元[113] - 2024年融资活动所得现金净额为16.50277亿元，2023年耗用现金净额为19.93155亿元[113] - 2024年现金及现金等价物减少净额为17.57929亿元，2023年为19.62816亿元[113] - 2024年融资活动所得现金净额为16.5028亿元，2023年融资活动耗用现金净额为19.9316亿元[118] - 2024年资本性支出为103.919亿元，较2023年的106.4444亿元减少2.37%[119] - 2024年末计息银行借款为347.9293亿元，其他借款为72.5627亿元；2023年末计息银行借款为324.32亿元，其他借款为64.111亿元[120][121] - 2024年末资本化利息费用为2.8638亿元[123] - 2024年末公司可供分配给股东的储备为19.4088亿元[124] - 2024年末集团抵质押资产账面价值共计234.6187亿元，2023年末为198.3557亿元[125] - 2024年末集团资本负债比率为65.71%，较2023年末的65.09%增加0.62个百分点[126] - 2024年末集团或有负债为248.3726亿元，较2023年末的210.7678亿元增加37.6048亿元[128] 行业数据关键指标变化 - 2024年全国风电新增装机容量7,982万千瓦，同比增长6%；累计风电装机容量约5.2亿千瓦，同比增长18.0%[21] - 截至2024年12月底，全国风电累计装机容量约5.2亿千瓦，同比增长18.0%[43] - 2024年全国风电新增装机容量7982万千瓦，较2023年同比增长6%，累计装机容量约5.2亿千瓦，同比增长18.0%，发电量9916亿千瓦时，同比增长16%，平均利用率95.9%，并网风电设备平均利用小时数为2127小时[56] - 2024年第一批大型风电光伏基地基本建成投产，已建成9199万千瓦、约占95%，投产9079万千瓦[57] - 2024年国内风电整机新增招标164.1GW，同比增长90.2%，其中陆上新增招标152.8GW，海上新增招标11.3GW，北方区域招标容量占比80.5%，南方区域占比19.5%[57] - 2024年我国风电机组新增出口容量同比增长41.7%[57] - 2024年单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右[47] - 2024年规模以上工业单位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消费占比达18.9%左右[47] - 2024年能源结构中非化石能源发电装机占比提高到55%左右，风电、太阳能发电量占全国发电量比重达17%以上[50] 风机制造业务线数据关键指标变化 - 2024年公司国内风电新增装机容量达18.67GW，国内市场份额占比22%；全球新增装机19.3GW，全球市场份额15.9%[21] - 2024年公司国内风电新增装机容量达18.67GW，国内市场份额占比22%；全球新增装机容量19.3GW，全球市场份额15.9%[67] - 2024年集团风机及零部件销售收入为389.2058亿元，同比增长18.17%，占集团营业收入比重为68.87%[67] - 2024年公司风机及零部件销售收入为38,920.58百万元，占公司营业收入的比重为68.87%[22] - 2024年公司对外销售容量为16052.99MW，同比上升16.56%，6MW及以上机组销售容量同比上升59.15%[67] - 截至报告期末，公司在手订单总计47,403.91MW，同比增长55.93%[22] - 截至2024年12月31日，公司外部待执行订单总量为36445.72MW，外部中标未签订单为8637.32MW，在手外部订单共计45083.04MW，其中海外订单量为7031.82MW[68] - 公司另有内部订单2320.87MW，在手订单总计47403.91MW，同比增长55.93%[68] - 2024年海外新增订单创新高，突破8个国家，累计签单国别达47个[71] - 2024年海外新增订单超创历史新高，累计实现签单国别47个[23] - 2024年获整机认证证书210张，其中国内159张、国际51张[73] - 截至2024年12月31日，国内专利申请6173项，发明专利申请占比61%；国内授权专利4541项，发明专利占比50% [73] - GWHV12平台连续两年单平台交付突破10GW；GWHV17平台实现低中高风速全覆盖[70] - 公司全新发布的GWH204 Ultra旗舰机型荣获「风电领跑者」2024年度最佳创新产品奖[70] - 2024年国内混塔新签订单同比增长104%，市场占有率行业第一；储能业务外部新增订单量同比增长2.4倍，外部出货规模同比提升2倍[24] - 2024年国内混塔新签订单同比增长104%，交付量同比增长50% [76] - 2024年储能外部新增订单量同比增长2.4倍，外部出货规模同比提升2倍 [77] 风电服务业务线数据关键指标变化 - 报告期内，公司国内外后服务业务在运项目容量接近40GW，同比增长近30%；对外风电场资产管理服务规模已达到13,776MW[26] - 报告期内，公司实现风电服务收入5,507.03百万元[26] - 截至报告期末，对外风电场资产管理服务规模13776MW [78] - 截至报告期末，国内外后服务业务在运项目容量近40GW，同比增长30%；后服务收入39.1297亿美元，同比增长29.26% [79] - 2024年6家售电公司业务覆盖10余省份，为超3500家用户提供服务 [79] 风电场投资与开发业务线数据关键指标变化 - 报告期内，公司风电项目实现发电收入6,237.27百万元，转让风电场项目股权投资收益为666.24百万元[27] - 报告期内集团风电项目发电收入6,237.27百万元，转让风电场项目股权投资收益666.24百万元[80] - 2024年公司国内外自营风电场新增权益并网装机容量1,980.28MW，转让权益并网容量331.25MW，全球累计权益并网装机容量8,042.85MW，权益在建风电场容量3,763.94MW[80] - 报告期末公司国内外合并报表范围风电项目发电量162.62亿kWh，上网电量156.43亿kWh，国内机组平均发电利用小时数2,340小时，国际机组4,566小时[80] - 国内项目总装机容量760.96万千瓦（上年同期682.61万千瓦），新投产机组装机容量198.03万千瓦（上年同期179.25万千瓦）[81] - 国际项目总装机容量43.33万千瓦（上年同期46.30万千瓦），发电量20.36亿千瓦时（上年同期17.97亿千瓦时）[81] 水务业务线数据关键指标变化 - 公司报告期内水务运营收入为人民币10.1199亿元[28] - 截至报告期末公司持有63家水务项目公司，运营规模253.45万吨/日，报告期内水务运营收入1,011.99百万元[82] 公司业务创新与发展 - 2024年4月，公司兴安盟风电耦合制50万吨绿色甲醇项目启动[31] - 2024年9月，公司完成单批绿证交易100万张，相当于提供10亿度绿电[34] - 2024年11月，公司与赫伯罗特签署年交付25万吨绿色甲醇长期合同[38] 公司股份回购与授出 - 2024年，公司以集中竞价方式累计回购4222.8173万股A股[39] - 2024年12月，公司授出已回购的3940万股A股，未授出或注销的为282.8173万股[40] 公司未来规划 - 2025年公司坚持“创新引领、效率驱动、高质量增长”，推动业务结构、产品创新、市场拓展突破，提升经营指标[137] - 2025年公司构建以风机为主线，辐射能源开发等业务创新布局，推动国际市场和新业务领域突破[137] - 2025年度公司营运资金采用自有资金、银行贷款结合方式解决，偿债能力强，资金来源有保证[138] 公司风险与应对 - 公司可能面临政策性、

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 公司风电制造板块利润转正，发电板块因资产减值下滑，但所得税减少使归母净利润增加 鉴于风电大型化速度放缓、风机制造板块盈利能力回升，后续风机制造有进一步修复可能 且新能源市场化加速、机制电价出台，公司作为老牌风电运营商具备区位和风电资产优势，维持“买入”评级[7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025 年 4 月 1 日收盘价 4.95 港元，一年内最高/最低 7.85/2.98 港元，总市值 209.14 亿港元，流通市值 38.29 亿港元，资产负债率 73.96% [3] 盈利预测与估值 |年份|营业收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|ROE（%）|市盈率（P/E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|50,244|8.1|1,331|-44.2|0.29|3.5|11| |2024|56,516|12.5|1,860|39.8|0.42|4.8|14| |2025E|72,661|28.6|2,575|38.4|0.61|6.2|8| |2026E|85,413|17.6|3,328|29.2|0.79|7.4|6| |2027E|92,234|8.0|3,877|16.5|0.92|7.9|5|[6] 公司 2024 年年度报告情况 - 全年实现营业收入 566.99 亿元（同比+12.4%），归母净利润 18.6 亿元（同比+39.8%），扣非归母净利润 17.8 亿元（同比+38.3%），业绩略好于预期 [7] 各板块情况 风电制造板块 - 风电机组及零部件全年收入 389.2 亿元（同比+18.2%），销售容量 16.05GW（同比+16.6%），国内、全球市场份额第一 国内 6MW 及以上风机占比超 60%（2023 年同期 45%） 板块整体毛利率 5.05%（同比降 1.36pct），24H2 为 5.7%（同比降 2.5pct），销售单价 2425 元/kW（同比升 33 元/kW） 设备板块大幅减亏，分部全年利润总额约 0.6 亿元（2023 年为-6.21 亿元） [7] 发电板块 - 风电场开发板块全年营收 108.5 亿元（同比降 0.6%） 发电部分：截至 2024 年末国内、国际装机分别为 761、43 万千瓦，国内增加 78 万千瓦，全年营收 62.4 亿元（同比降 3.0%），因平均电价下降；转让部分：2024 年转让 331.25MW，获投资收益 6.66 亿元，较 2023 年大幅下降；电站产品：全年收入 46 亿元与上一年度基本持平；资产减值：2024 年计提固定资产减值准备 5.77 亿元（上一年度为 0） [7] 风电服务板块 - 全年实现营收 55 亿元（同比+5.1%），对外风电场资产管理服务规模接近 14GW，国内外后服务业务在运项目容量近 40GW，后服务收入 39.1 亿元（同比+29.3%） [7] 财务预测摘要 损益表 |年份|营业收入|增长率|营业成本|%销售收入|毛利|%销售收入|其他收入|%销售收入|销售费用|%销售收入|管理费用|%销售收入|研发费用|%销售收入|财务费用|%销售收入|息税前利润（EBIT）|%销售收入|投资收益|%税前利润|除税前利润|利润率|所得税|所得税率|净利润(含少数股东损益)|少数股东损益|归属于母公司的净利润|增长率|净利率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024A|56,516|12.5%|48,799|86.3%|7,717|13.7%|183|0.3%|1,322|2.3%|4,934|8.7%|2,477|4.4%|1,217|2.2%|3,320|5.9%|137|6.5%|2,104|3.7%|247|11.8%|1,856|-4|1,860|39.8%|3.3%| |2025E|72,661|28.6%|61,867|85.1%|10,794|14.9%|169|0.2%|1,526|2.1%|5,086|7.0%|2,543|3.5%|995|1.4%|4,314|5.9%|250|7.5%|3,319|4.6%|664|20.0%|2,655|80|2,575|38.4%|3.5%| |2026E|85,413|17.6%|72,874|85.3%|12,539|14.7%|169|0.2%|1,708|2.0%|5,552|6.5%|2,733|3.2%|729|0.9%|5,017|5.9%|250|5.8%|4,288|5.0%|858|20.0%|3,431|103|3,328|29.2%|3.9%| |2027E|92,234|8.0%|78,081|84.7%|14,153|15.3%|169|0.2%|1,845|2.0%|5,995|6.5%|2,859|3.1%|756|0.8%|5,751|6.2%|250|5.0%|4,996|5.4%|999|20.0%|3,997|120|3,877|16.5%|4.2%|[9] 资产负债表 |年份|货币资金|应收款项|存货|其他流动资产|流动资产|权益性投资|固定资产|无形资产|非流动资产|资产总计|应付款项|短期借款|其他流动负债|流动负债|长期债务|其他长期负债|非流动负债|负债总计|归属母公司股东权益|少数股东权益|负债股东权益合计| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024A|11,030|39,448|14,828|3,295|68,601|4,493|45,974|9,848|86,623|155,224|40,779|5,817|25,278|71,874|36,233|6,691|42,923|114,797|38,529|1,898|155,224| |2025E|19,626|39,560|17,185|4,046|80,417|4,293|49,778|9,896|91,138|171,555|53,275|6,586|21,872|81,732|38,027|8,560|46,587|128,319|41,259|1,977|171,555| |2026E|24,033|46,503|20,243|4,556|95,334|4,093|53,412|9,939|95,371|190,705|62,753|7,179|25,813|95,744|39,411|8,730|48,140|143,885|44,740|2,080|190,705| |2027E|24,324|50,217|21,689|4,828|101,059|3,893|57,016|10,012|99,604|200,662|67,237|7,179|27,872|102,287|39,411|7,993|47,404|149,691|48,771|2,200|200,662|[9] 现金流量表 |年份|净利润|少数股东损益|营运资金变动|其他变动|经营活动现金流量净额|资本开支|投资|其他|投资活动现金流量净额|股权募资|债权募资|其他|筹资活动现金流量净额|现金净变动| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024A|1,860|-4|-2,073|2,532|2,316|-7,292|877|691|-5,724|-443|2,386|-293|1,650|-1,604| |2025E|2,575|80|5,869|1,515|10,038|-6,800|-662|4,739|-2,724|0|2,563|-1,436|1,127|8,596| |2026E|3,328|103|2,909|1,908|8,247|-6,800|-556|2,900|-4,456|0|1,977|-1,514|463|4,407| |2027E|3,877|120|1,110|2,010|7,116|-6,800|-556|1,853|-5,503|0|0|-1,477|-1,477|291|[9][10] 比率分析 |年份|每股指标（每股收益、每股净资产、每股经营现金净流、每股股利）|回报率（净资产收益率、总资产收益率、投入资本收益率）|增长率（营业收入增长率、EBIT 增长率、净利润增长率、总资产增长率）|资产管理能力（应收账款周转天数、存货周转天数、应付账款周转天数、固定资产周转天数）|偿债能力（流动比率、速动比率、净负债/股东权益、EBIT 利息保障倍数）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024A|0.42、9.12、0.55、0.00|4.83%、1.20%、3.55%|12.48%、1.28%、39.78%、8.17%|192.7、111.0、304.0、279.6|0.95、0.72、76.73%、2.7| |2025E|0.61、9.77、2.38、0.00|6.24%、1.50%、3.93%|28.57%、29.92%、38.42%、10.52%|163.3、93.1、273.6、237.2|0.98、0.74、57.79%、3.0| |2026E|0.79、10.59、1.95、0.00|7.44%、1.74%、4.30%|17.55%、16.32%、29.21%、11.16%|148.1、92.4、286.6、217.5|1.00、0.75、48.18%、3.3| |2027E|0.92、11.54、1.68、0.00|7.95%、1.93%、4.72%|7.99%、14.62%、16.50%、5.22%|154.1、96.7、299.7、215.5|0.99、0.74、43.68%、3.9|[9][10]

财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入为56,699,162,790.54元，较2023年调整后增长12.37%[18] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为1,860,446,163.08元，较2023年调整后增长39.78%[18] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1,777,275,338.53元，较2023年调整后增长38.26%[18] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为2,315,845,800.47元，较2023年调整后增长24.91%[18] - 2024年基本每股收益为0.4206元/股，较2023年调整后增长46.09%[18] - 2024年稀释每股收益为0.4206元/股，较2023年调整后增长46.09%[18] - 2024年加权平均净资产收益率为4.91%，较2023年调整后增加1.46%[18] - 2024年末总资产为155,224,285,481.93元，较2023年末调整后增长8.17%[18] - 归属于上市公司股东的净资产为38,529,305,966.52元，较之前增长2.44%[19] - 第一至四季度营业收入分别为6,979,133,987.80元、13,223,008,539.70元、15,637,034,425.26元、20,859,985,837.78元[23] - 第一至四季度归属于上市公司股东的净利润分别为332,623,657.47元、1,054,220,443.76元、405,268,053.59元、68,334,008.26元[23] - 第一至四季度归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润分别为329,580,730.52元、1,043,855,086.07元、403,534,323.94元、305,198.00元[23] - 第一至四季度经营活动产生的现金流量净额分别为 -6,054,115,012.94元、 -2,096,665,665.67元、1,643,678,629.30元、8,822,947,849.78元[23] - 2024年非经常性损益合计83,170,824.55元，2023年为45,512,368.77元，2022年为395,941,166.16元[24] - 2024年非流动性资产处置损益为 -52,591,380.44元，计入当期损益的政府补助为206,857,820.75元[24] - 2024年除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益为 -68,121,757.13元[24] - 2024年单独进行减值测试的应收款项减值准备转回为102,632,824.42元[24] - 2024年销售费用13.22亿元，同比增长19.44%；管理费用21.75亿元，同比增长11.07%；财务费用9.07亿元，同比下降19.83%；研发费用24.77亿元，同比增长31.01%[81] - 2024年研发人员数量3213人，占比28.88%，较2023年分别下降1.17%和1.64%[83] - 2024年研发投入金额28.03亿元，占营业收入比例4.94%，较2023年分别增长23.78%和0.45%[83] - 2024年经营活动现金流入693.54亿元，同比增长11.70%；现金流出670.38亿元，同比增长11.29%；现金流量净额23.16亿元，同比增长24.91%[85] - 2024年投资活动现金流入61.75亿元，同比下降33.30%；现金流出118.99亿元，同比增长7.38%；现金流量净额-57.24亿元，同比下降213.87%[85] - 2024年筹资活动现金流入172.76亿元，同比增长43.06%；现金流出156.26亿元，同比增长11.07%；现金流量净额16.50亿元，同比增长182.80%[85] - 2024年货币资金116.19亿元，占总资产比例7.49%，较2023年下降2.44%[88] - 2024年应收账款308.25亿元，占总资产比例19.86%，较2023年增长2.06%[88] - 2024年交易性金融资产期末数为10亿元，较期初数7亿元有变动[90] - 2024年衍生金融资产期末数为3738.27万元，较期初数6708.04万元有变动[90] - 其他非流动金融资产为19.99亿美元，占比16.91%；金融资产小计为29.89亿美元，占比61.59%；应收款项融资为9.55亿美元，占比25.83%；上述合计为39.44亿美元，占比87.42%；金融负债为1.49亿美元，占比43%[91] - 2024年报告期投资额为33.84亿美元，上年同期投资额为41.01亿美元，变动幅度为-17.47%[97] - 证券投资合计成本443420615.63元，公允价值559988968.94元，损益221922588.43元[100] - 外汇领式期权初始资金0元，本期公允价值变动 - 8.11万元，计入权益的累计公允价值变动 - 82.09万元，期末金额0元，占公司报告期末净资产比例0.00%[102] - 外汇远期合约初始资金 - 8010.43万元，本期公允价值变动 - 7251.59万元，计入权益的累计公允价值变动8613.58万元，期末金额 - 168.66万元，占公司报告期末净资产比例0.00%[102] - 衍生品投资合计初始资金 - 9152.11万元，本期公允价值变动 - 7259.70万元，计入权益的累计公允价值变动8531.49万元，期末金额 - 168.66万元，占公司报告期末净资产比例0.00%[102] - 报告期内套期保值业务公允价值变动损益为 - 7259.70万元[102] - 2024年全年共披露A股公告96个，接待投资者1663人次[132] - 2024年第一次临时股东大会投资者参与比例为39.67%[134] - 2024年第一次A股类别股东会议投资者参与比例为43.31%[134] - 2024年第一次H股类别股东会议投资者参与比例为23.43%[134] - 2023年年度股东大会投资者参与比例为41.52%[134] - 2024年第二次临时股东大会投资者参与比例为40.85%[135] - 董事、监事和高级管理人员期初持股总数为75,935,294股，本期增持3,750,000股，期末持股总数为79,685,294股[136][137] - 武钢期初持股62,138,411股，本期增持400,000股，期末持股62,538,411股，因股权激励股份授予[136] - 曹志刚期初持股12,343,283股，本期增持400,000股，期末持股12,743,283股，因股权激励股份授予[136] - 刘日新期初持股79,300股，本期增持300,000股，期末持股379,300股，其中79,300股为公司H股股票，因股权激励股份授予[136][137] - 高金山期初持股0股，本期减持400,000股，期末持股400,000股，因股权激励股份授予[137] - 王宏岩期初持股0股，本期增持300,000股，期末持股300,000股，因股权激励股份授予[137] - 马金儒期初持股672,150股，本期增持300,000股，期末持股972,150股，因股权激励股份授予[137] - 翟恩地期初持股30,000股，本期增持300,000股，期末持股330,000股，因股权激励股份授予[137] - 李飞期初持股0股，本期增持400,000股，期末持股400,000股，因股权激励股份授予[137] - 2024年度金风科技母公司实现净利润6.16亿元，实际可供股东分配的利润为19.61亿元[187] - 2024年度公司累计回购A股股份4222.82万股，成交总金额4.42亿元[188] - 2024年度现金分红和股份回购总额为10.33亿元，占年度归属于公司股东净利润的55.55%[188] - 纳入评价范围单位资产总额占公司合并财务报表资产总额的比例为100.00%[199] - 纳入评价范围单位营业收入占公司合并财务报表营业收入的比例为100.00%[199] - 财务报告重大缺陷数量为0个[199] - 非财务报告重大缺陷数量为0个[199] - 财务报告重要缺陷数量为0个[200] - 非财务报告重要缺陷数量为0个[200] 利润分配相关 - 公司以2024年12月31日扣除回购股份后的股本总额4,222,239,474股为基数，每10股派发现金红利1.40元[5] - 2023年年度权益分派以总股本4,225,067,647股为基数，每10股派人民币1.0元，共派发股利422,506,764.70元[184] - 本次分配预案以4,222,239,474股为基数，每10股派息1.40元，现金分红金额为591,113,526.36元[186] - 以其他方式现金分红金额为442,384,531.66元，现金分红总额（含其他方式）为1,033,498,058.02元[186] - 可分配利润为1,961,035,934.76元，现金分红总额（含其他方式）占利润分配总额的比例为100%[186] - 公司拟以42.22亿股为基数，每10股派发现金红利1.4元，预计派发现金红利5.91亿元[187] 会计政策调整 - 公司提前执行解释第18号规定，对2023年合并报表保证类质量保证2,058,312,926.77元、公司报表保证类质量保证1,115,712,707.21元进行追溯调整[20] 行业政策与市场环境 - 2024年单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右，规模以上工业单位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消费占比达到18.9%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨；2025年非化石能源消费占比达到20%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨；到2030年全社会非化石能源消费比重提高到25%左右[29][30] - 2024年非化石能源发电装机占比提高到55%左右，风电、太阳能发电量占全国发电量的比重达到17%以上，非化石能源占能源消费总量比重提高到18.9%左右[31] - 到2025年初步建成全国统一电力市场，2025年前新能源市场化消纳占比超过50%；到2029年全面建成全国统一电力市场，2029年前实现新能源全面参与市场[32] - 到2025年国家及省级地区碳排放年报、快报制度全面建立，国家温室气体排放因子数据库基本建成并定期更新；到2030年系统完备的碳排放统计核算体系构建完成[34] - “十四五”期间，“千乡万村驭风行动”原则上每个行政村风电项目不超过20兆瓦[35] - 2024年全国风电新增装机容量7982万千瓦，较2023年同比增长6%，“三北”地区占全国新增装机的75%；全国累计风电装机容量约5.2亿千瓦，同比增长18.0%，其中陆上风电4.8亿千瓦，海上风电4127万千瓦；全国风电发电量9916亿千瓦时，同比增长16%；全国风电平均利用率95.9%；全国并网风电设备平均利用小时数为2127小时[37][38] - 2024年第一批大型风电光伏基地基本建成投产，已建成9199万千瓦、约占95%，投产9079万千瓦[39] - 2024年国内风电整机新增招标164.1GW，同比增长90.2%，其中陆上新增招标152.8GW，海上新增招标11.3GW，北方区域招标容量占比80.5%，南方区域招标容量占比19.5%[40] - 2024年我国风电机组新增出口容量同比增长41.7%[41] - 截至2024年底，全国可再生能源装机达到18.89亿千瓦，同比增长25%，约占我国总装机的56%[113] - 预计2025年，全年新增风电光伏装机约2亿千瓦，可再生能源消费量超过11亿吨标准煤[113] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年公司国内风电新增装机容量达18.67GW，国内市场份额占比22%，连续十四年排名全国第一；全球新增装机容量19.3GW，全球市场份额15.9%，连续三年全球排名第一[49] - 2024年公司风力发电机组及零部件销售收入为389.21亿元，同比增长18.17%，占公司营业收入的比重为68.65%；机组对外销售容量16,052.99MW，同比

公司基本信息 - 公司于2001年3月26日在中国新疆成立为股份有限公司[12] - 公司A股自2007年12月26日起于深圳证券交易所上市[12] - 公司H股自2010年10月8日起在香港联合交易所上市[12] 财务报告编制基础 - 公司于2024年首次应用多项国际财务报告准则修订本编制综合财务报表，对财务状况及表现无重大影响[14] - 公司未提早应用多项已颁布但尚未生效的新订及经修订的国际财务报告准则[16] - 国际财务报告准则第18号等准则修订将于2027年1月1日或之后开始的年度期间生效，公司正评估其对综合财务报表的具体影响[17] - 综合财务报表根据国际财务报告准则会计准则、香港公司条例披露规定及上市规则编制，以人民币呈列，按历史成本惯例编制，以持续经营为基础列报[19] - 综合财务报表包括公司及附属公司截至2024年12月31日止会计年度的财务报表，附属公司按一致会计政策编制[20][21] 公司经营分部信息 - 公司拥有四个可列报经营分部，包括风力发电机组制造及销售、风电服务、风电场开发和水处理厂运营开发[23][25] - 分部业绩基于经计量调整的可列报分部的税前利润或亏损评估，计量方法与集团税前利润或亏损一致[23] - 分部间销售及转让参照向独立第三方出售的现行市价进行交易[24] 附属公司相关会计处理 - 若公司失去附属公司控制权，将终止确认相关资产、负债等，并确认已收对价等的公允价值及损益[22] - 附属公司非控股股东权益与集团权益分开呈列，指清盘时按比例分占附属公司资产净值的所有者权益[22] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司收入为56,516,210千元，较2023年的50,243,726千元增长12.48%[4] - 2024年公司毛利为7,716,757千元，较2023年的6,345,091千元增长21.62%[4] - 2024年公司税前利润为2,103,786千元，较2023年的2,519,226千元下降16.5%[4] - 2024年公司年内利润为1,856,394千元，较2023年的1,522,202千元增长21.96%[4] - 2024年公司全面收益总额为1,786,640千元，较2023年的1,290,942千元增长38.4%[5] - 2024年公司基本及摊薄每股盈利为0.42元，较2023年的0.29元增长44.83%[5] - 2024年公司非流动资产总额为86,623,398千元，较2023年的79,665,123千元增长8.73%[6] - 2024年公司流动资产总额为68,600,887千元，较2023年的63,829,477千元增长7.47%[6] - 2024年公司流动负债总额为71,873,940千元，较2023年的63,019,604千元增长14.05%[7] - 2024年公司净资产为40,427,081千元，较2023年的40,228,913千元增长0.49%[7] - 2024年公司总收入56,516,210千元，较2023年的50,243,726千元增长12.48%[26][27] - 2024年公司税前利润2,103,786千元，较2023年的2,519,226千元下降16.5%[26][27] - 2024年公司折旧与摊销3,439,899千元，较2023年的2,844,956千元增长20.91%[26][27] - 2024年公司资本性支出10,391,901千元，较2023年的10,644,440千元下降2.37%[26][27] - 2024年来自客户合同收入56,279,893千元，2023年为49,951,403千元，同比增长12.67%[32] - 2024年融资租赁服务收入236,317千元，较2023年的292,323千元下降19.16%[32] - 2024年来自客户合同收入总计56,279,893千元，2023年为49,951,403千元，同比增长12.67%[33][34] - 2024年其他收入及收益为3233574千元，2023年为3625327千元[40] - 2024年已出售存货成本为37011427千元，2023年为33028631千元[41] - 2024年物业、厂房及设备折旧为2673869千元，2023年为2112277千元[41] - 2024年贸易应收款项减值为323483千元，2023年为203251千元[41] - 2024年职工福利支出为4361461千元，2023年为3957515千元[42] - 2024年研发成本为2476968千元，2023年为1890626千元[42] - 2024年其他经营开支为1183822千元，2023年为834205千元[43] - 2024年财务费用为1216551千元，2023年为1373977千元[44] - 2024年中国地区应税利润为1553689千元，其他地区为313235千元；2023年中国地区为1374991千元，其他地区为348498千元[49] - 2024年递延税项为-1619532千元，2023年为-726465千元；2024年年内缴纳的税项为247392千元，2023年为997024千元[49] - 2024年税前利润为2103786千元，按法定所得税税率25%征收的所得税为525947千元；2023年税前利润为2519226千元，按法定所得税税率25%征收的所得税为629807千元[50] - 2024年实际税率为11.8%，征收的年度所得税为247392千元；2023年实际税率为39.6%，征收的年度所得税为997024千元[50] - 2024年公司董事会拟每10股向全体股东派发现金股息1.4元，总计591114000元；2023年每10股派发现金股息1.0元，总计422507000元[51] - 2024年母公司所有者应占利润为1860446千元，用于厘定基本每股盈利的利润为1773619千元；2023年母公司所有者应占利润为1330998千元，用于厘定基本每股盈利的利润为1216504千元[53] - 2024年已发行普通股的加权平均股数为4217097千股，基本每股盈利为0.42元，稀释每股收益为0.42元；2023年已发行普通股的加权平均股数为4225068千股，基本每股盈利为0.29元，稀释每股收益为0.29元[53] - 2024年实现营业收入565.1621亿美元，同比增长12.48%；归属母公司净利润18.6045亿美元，同比增长39.78%[105] - 2024年归属上市公司股东销售净利率3.29%，较2023年增加0.64个百分点；加权平均净资产收益率4.91%，较2023年增加1.46个百分点[129] - 2024年风机制造与销售、风电服务、风电场开发、其他板块收入分别为38920578千元、5507031千元、10853521千元、1235080千元，合计较2023年增加12.48%[132] - 2024年销售成本48799453千元，较2023年的43898635千元增加4900818千元，增幅11.16%[134][136] - 2024年毛利7716757千元，较2023年的6345091千元增加1371666千元，增幅21.62%[138] - 2024年及2023年综合毛利率分别为13.65%及12.63%，风机制造毛利率分别为4.91%及 - 0.28%[139] - 2024年其他收入及收益净额为3233.57百万元，较2023年的3625.33百万元减少10.81%[140] - 2024年销售及分销开支为1321.53百万元，较2023年的1106.44百万元增加19.44%[142] - 2024年行政开支为4934.14百万元，较2023年的4079.67百万元增加20.94%[143] - 2024年预期信用损失模型下的减值损失净额为327.18百万元，较2023年的306.56百万元增加6.73%[144] - 2024年贸易应收款项减值损失323.48百万元，较2023年的203.25百万元增加59.15%[145] - 2024年其他经营开支为1183.82百万元，较2023年的834.21百万元增加41.91%[146] - 2024年其他无形资产、物业厂房及设备、商誉合计76692万元，较2023年的25963万元增加50729万元，变动率195.39%[147] - 2024年财务费用为121655万元，较2023年的137398万元下降11.46%[148] - 2024年所得税为24739万元，较2023年的99702万元下降75.19%[149] - 2024年末总资产为15522429万元，较2023年末的14349460万元有所增加[150] - 2024年末总负债为11479720万元，较2023年末的10326569万元有所增加[151] - 2024年经营活动所得现金净额为2315846千元，较2023年的1854041千元有所增加[153] - 2024年投资活动耗用现金净额为5724052千元，较2023年的1823702千元大幅增加[153] - 2024年融资活动所得现金净额为1650277千元，2023年为耗用1993155千元[153] - 2024年现金及现金等价物减少净额为1757929千元，2023年为1962816千元[153] - 2024年末现金及现金等价物为11030276千元，较2023年末的12634213千元有所减少[153] - 2024年资本性支出为103.919亿元，较2023年的106.4444亿元减少2.37%[160] - 2024年末计息银行借款为347.9293亿元，其他借款为72.5627亿元；2023年末计息银行借款为324.32亿元，其他借款为64.111亿元[161][162] - 2024年末资本化利息费用为2.8638亿元[164] - 2024年末公司可供分配给股东的储备为19.4088亿元[165] - 2024年末集团有账面价值共计234.6187亿元的资产抵质押，2023年末为198.3557亿元[166] - 2024年末集团资本负债比率为65.71%，较2023年末的65.09%增加0.62个百分点[168] - 2024年末集团或有负债为248.3726亿元，较2023年末的210.7678亿元增加37.6048亿元[170] 各业务线数据关键指标变化 - 2024年风力发电机组制造与销售外部客户收入38,920,578千元，2023年为32,937,070千元，同比增长18.16%[26][27] - 2024年风电服务外部客户收入5,507,031千元，2023年为5,241,499千元，同比增长5.06%[26][27] - 2024年中国地区外部客户收入44,564,076千元，2023年为42,410,827千元，同比增长5.08%[29] - 2024年海外地区外部客户收入11,952,134千元，2023年为7,832,899千元，同比增长52.59%[29] - 2024年风力发电机组制造与销售收入38,920,578千元，2023年为32,937,070千元，同比增长18.16%[33][34] - 2024年风电服务收入5,270,714千元，2023年为4,949,176千元，同比增长6.49%[33][34] - 2024年中国市场收入44,327,759千元，2023年为42,118,504千元，同比增长5.24%[33][34] - 2024年其他国家市场收入11,952,134千元，2023年为7,832,899千元，同比增长52.59%[33][34] - 2024年按时点

报告公司投资评级 - 首次覆盖金风科技（02208.HK），给予“买入”评级 [5][8][85] 报告的核心观点 - 金风科技作为中国风机制造龙头，风机和风电开发双轮驱动，海风+出海有望推动整机盈利触底反弹，风电运营资产质量位居前列，绿电机制电价出台使运营与制造板块同时获益，预计 2024 - 2026 年净利润增长，采用分部估值法给予目标市值较当前有 68%空间 [7][8][10] 根据相关目录分别进行总结 中国风机制造龙头 风机和风电开发双轮驱动 - 金风科技 2001 年成立，2007 年 A 股上市，2010 年 A+H 上市，无控股股东和实际控制人，最大股东为新疆风能 [17] - 公司业务包括风机整机及零部件制造、风电场开发、风电服务，风机整机及零部件制造曾因抢装潮营收达历史最高，后随价格下跌收入滑坡；风电场开发收入稳定上升；风电服务收入随产品交付量增加而增加 [18] - 风电设备行业毛利率震荡走低，公司风电整机及零部件毛利率受海风建设影响波动，风电开发盈利能力相对稳定 [20] - 风机利润率下滑拖累近两年业绩，2024 年业绩开始反弹，前三季度归母净利润同比增长 42.14% [22] 海风+出海有望推动整机盈利触底反弹 - 风力发电机分永磁直驱、双馈型、半直驱三种类型，金风科技是永磁直驱引领者，后续涉足半直驱及双馈机型有望改善盈利能力 [26][31] - 公司技术实力获认可，市场份额常年位居国内第一，2024 年新增装机市占率 21.5%，累计装机市占率 23% [34] - 风机大型化致单位价格快速下降，金风科技单价也呈下跌趋势，部分公司 2024H1 毛利率反弹 [35][38] - 我国风机出口加速，金风科技是出口佼佼者，份额稳居第一，海外风机价格走高，公司海外市场盈利有望修复 [41][43][47] - 抢装潮影响褪去，各地海风规划及核准项目增加，海上风机单价和利润率高，公司盈利能力有望改善 [48][49] 风电运营资产质量位居前列 机制电价同时利好运营与制造 - 公司权益规模持续增加，利用小时数优于全国平均水平，项目主要位于西北、华东、华北，在手项目充足，通过自营和出售项目获取收益，发电业务 ROE 位居同行前列，全部发电资产为风电，盈利能力强于光伏 [55][60][62] - 我国进入平价时代但补贴拖欠问题仍存在，金风科技应收账款增加，估算风电运营应收账款在 67 - 107 亿，2022 年补贴核查开启，欠补问题有望解决，减轻资金压力 [69][73][76] - 电能量市场存在问题致绿电公司盈利能力不确定，国家发布通知落地“全国性政府差价合约机制”，推动新能源上网电量全面入市，执行新老划断与差价结算，金风科技有望全方面受益 [78][79][80] 盈利预测与评级 - 假设 2024 - 2026 年风机交付量分别为 19、23、27GW，风电运营新增权益装机 120、200、200 万千瓦，转让装机 80、100、100 万千瓦，风电服务增长率均为 10%，毛利率 21% [9][82] - 预计 2024 - 2026 年实现归属于普通股东净利润 17.4 亿、25.3 亿、32.3 亿元，当前市值对应 PE 分别为 12、8、6 倍 [6][8][82] - 采用分部估值法，风电运营业务给予 10 倍 PE，对应市值 205 亿元；风电设备及其他业务保守按 0.7 倍 PB 估值，对应市值 140 亿元，目标市值 345 亿元，较当前市值有 68%上涨空间 [83][85]