股份与股本数据 - 截至2026年2月底H股法定/注册股份773,572,399股，股本773,572,399元[1] - 截至2026年2月底A股法定/注册股份较上月减1,279,000股至3,450,216,248股，股本3,450,216,248元[1] - 2026年2月底法定/注册股本总额4,223,788,647元[1] 已发行股份情况 - 截至2026年2月底H股已发行股份（不含库存）773,562,399股，库存10,000股，总数773,572,399股[2] - 截至2026年2月底A股已发行股份（不含库存）较上月减1,279,000股至3,450,216,248股，库存0股，总数3,450,216,248股[2] 股份变动操作 - 2026年2月26日公司以3.95元/股赎回并注销A股1,279,000股[4] - 2026年2月内A股已发行股份（不含库存）共减少1,279,000股[4]

报告投资评级 - 摩根大通对金风科技H股评级为“中性” [1] - 金风科技H股目标价由12港元上调至14港元 [1] 报告核心观点 - 摩根大通下调金风科技2025年至2027年盈利预测，幅度介于7%至23% [1] - 下调盈利预测的主要原因是公司截至1月底未发布盈利预喜，意味着其去年纯利增幅应少于50% [1] - 投资者对中国商用航天领域的兴趣正快速增加，受惠于蓝箭航天计划于2025年底提交IPO申请所带动 [1] - 持有蓝箭航天4.14%股份的金风科技，其资产价值已得到市场重新评估 [1] - 自2025年11月1日以来，金风科技的市值增长超过300亿元人民币，但H股股价却持平 [1] - 市值增长主要由A股股价推动，而H股投资者则依然保持谨慎态度 [1]

股份数据 - 截至2026年2月底，H股法定/註冊股份773,572,399股，面值1元，法定/註冊股本773,572,399元[1] - 截至2026年2月底，A股法定/註冊股份3,450,216,248股，较上月底减1,279,000股，法定/註冊股本3,450,216,248元[1] - 2026年2月底法定/註冊股本总额4,223,788,647元[1] 股份情况 - 截至2026年2月底，H股已发行股份（不含库存）773,562,399股，库存10,000股，已发行总数773,572,399股[2] - 截至2026年2月底，A股已发行股份（不含库存）3,450,216,248股，较上月底减1,279,000股，库存0股，已发行总数3,450,216,248股[2] 股份变动 - 2026年2月26日，公司赎回A股1,279,000股并注销，价格每股3.95元[4] - 2026年2月内，A股已发行股份（不含库存）共减少1,279,000股[4]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：绿色燃料产业（包括绿醇、绿氨、制氢、风电等细分领域）[1][2] * **公司**：金风科技（提及已开始建设绿色甲醇生产基地）[6] 核心观点与论据 * **政策预期强烈**：国家能源局在两会及“十五五”规划落地前期召开专题座谈会，预示着“十五五”期间绿色燃料产业有望获得更高的政策关注度和政策倾斜[1][2][5] * **产业定位清晰**：国家对绿色燃料的定位包括：① 替代石油、保障能源安全；② 降低碳排放；③ 促进新能源发展[4] * **能源安全紧迫性**：近期伊朗事件导致原油、天然气等价格暴涨，再次凸显了能源安全的重要性，为发展绿色燃料提供了现实驱动力[3] * **产业链发展路径**：以新能源（风光）制氢为起点，进而生产绿醇、绿氨的产业链，被认为是产业规模最大、最有望率先爆发的方向[5][8] * **具体发展契机**：绿色甲醇因欧洲航运减碳需求，已进入实际建设阶段（如金风科技）[6] * **产业优势**：新能源制氢所依赖的风光发电、电解槽等环节是中国制造业最具优势的产业[7] * **风电需求带动**：从制氢电解槽的连续性负载特性看，以风电为主的新能源发电可实现成本最优，因此绿色燃料产业的发展有望进一步带动风电装机需求[8] 其他重要内容 * **会议规格**：会议由国家能源局党组书记、局长王宏志出席并讲话，党组成员、副局长宋宏坤主持，显示了较高的重视程度[1][2] * **技术成熟度**：绿醇、绿氨两类产品已经解决了远距离低成本运输的问题[5]

业绩总结 - 2026年1月19日 - 3月2日三峡能源减持金风科技676.8910万股，占总股本0.160257%[2][3] - 减持后持股降至380,140,776股，占比8.999995%[2][4] - 减持股份来源为集中竞价交易买入，不涉及预披露[3] - 本次权益变动不影响公司控制权、治理结构及持续经营[3]

股份变动 - 2026年1月19日 - 3月2日三峡能源减持金风科技6,768,910股，占比0.160257%[6] - 变动后持有股份380,140,776股，占比8.999995%[6] - 减持来源为集中竞价交易买入，不涉预披露[7]

A股回购 - 拟回购A股资金3 - 5亿元[2] - A股回购价格上限调为13.14元/股，2025年8月15日生效[4] - 按上限5亿测算，预计回购3805.18万股，占总股本0.90%[4] - 按下限3亿测算，预计回购2283.11万股，占总股本0.54%[4] - 截至2026年2月28日，未回购A股[5] H股回购 - 可回购H股不超已发行H股总数10%[7] - H股回购价不超回购日前5个交易日平均收市价105%[7] - 2026年1月6日首次回购H股[7] - 截至2026年2月28日，累计回购10000股，占总股本0.0002%[7] - 截至2026年2月28日，H股回购成交最高价14.510港元/股，最低价14.500港元/股，均价14.505港元/股，总金额145050港元[7]

A股回购计划 - 拟用自有资金3 - 5亿元以集中竞价回购A股[6] - 调整后A股回购价上限13.14元/股，2025年8月15日生效[8] - 按上限算预计回购3805.18万股，占总股本0.90%[8] - 按下限算预计回购2283.11万股，占总股本0.54%[8] - 截至2026年2月28日，未回购A股[9] H股回购情况 - 获授权以自有资金回购不超已发行H股总数10%的股份[10] - 回购价格不高于回购日前5个交易日平均收市价105%[11] - 2026年1月6日首次回购H股[11] - 截至2026年2月28日，累计回购10000股，占总股本0.0002%[11] - 截至2026年2月28日，H股成交最高价14.510港元/股，最低价14.500港元/股，均价14.505港元/股，总金额145050港元[11]

行业投资评级 - 增持 [2] 核心观点 - 储能电芯集采价格上涨，阳光电源欧洲工厂落地，全球大储招标数据持续火热，国内储能反内卷推动高质量发展，美国数据中心用电激增带动大储需求，欧洲户储需求温和复苏，新兴市场户储需求超预期，建议关注大储以及海外户储预期修复 [5][16][19] - 人形机器人惊艳亮相2026年春晚，展示了国产机器人在运动控制和大模型方面的快速突破，2026年行业进入较大规模量产年度，建议关注新技术、新订单及价值量高的标的 [9][10][38][41][42] - 风电海风高景气延续，2025年中国风电新增装机容量1.2亿千瓦（同比增长51%），其中陆上风电1.1亿千瓦，海上风电659万千瓦 [5][20][21] - 2025年全年光伏新增装机316.57GW创历史新高，集中式与分布式占比分别为52%和48%，行业基本面处于底部，供给端产能调整值得期待 [6][22][24] - 国务院印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，旨在深化电力体制改革以适应新型能源体系，截至2025年底市场化交易电量达6.6万亿千瓦时，占全社会用电量比重升至64% [7][32] - 美国新关税政策使储能电芯关税有望下降10%，利好相关出口，建议配置前期受涨价影响、股价调整较多的电池环节 [8][35][37] - 氢能产业在政策支持下加速发展，多地推出发展规划，绿色甲醇在航运脱碳中前景可观，建议关注制氢、储运及应用环节 [11][12][25][31] 储能 - **政策与市场环境**：高层文章指出要推动新增用电主要由新能源发电满足，并建设智能微电网和零碳园区/工厂 [16]；湖南独立储能2025年上下网结算均价差为0.233元/kWh，其中上网均价0.455元/kWh，下网均价0.222元/kWh [17] - **企业动态与招标**：阳光电源宣布在波兰投资2.3亿欧元建设欧洲生产基地，计划逆变器年产能20GW，储能系统年产能12.5GWh [18]；国宁新储、远景动力、海辰储能中标国家电投7GWh储能电芯集采，中标单价分别为0.355元/Wh、0.325元/Wh、0.35元/Wh [18][19] - **投资建议**：全球大储招标数据火热，美国数据中心用电激增带动需求，欧洲户储温和复苏，新兴市场户储超预期 [19]；建议关注大储板块如阳光电源（2026年PE约16倍）、上能电气（2026年PE约18倍），以及户储板块如德业股份 [19] 风电 - **行业数据与格局**：2025年全国风电新增装机容量1.2亿千瓦（同比增长51%），累计并网容量达6.4亿千瓦 [21]；2025年风电整机商排名前三为金风科技、运达股份、明阳智能 [20] - **项目招标**：国家电投近期开标2.75GW风机采购项目，电气风电、运达股份、金风科技等七家整机商预中标 [20] - **投资建议**：关注海风高景气度，相关标的包括整机商（明阳智能、金风科技）、海风零部件（海力风电、大金重工、东方电缆）以及主机毛利率修复机会 [21] 光伏 - **行业数据**：2025年全年光伏新增装机316.57GW，其中集中式163.57GW（占比52%），分布式153GW（占比48%） [22] - **重要观点**：高层文章强调推动新增用电主要由新能源发电满足并扩大绿电应用 [23]；马斯克称太阳能将完全主导未来电力生产 [23] - **行业判断与建议**：2026年一季度行业基本面仍处底部，主产业链价格预计在成本线以上平稳震荡，企业盈利或开始逐步修复 [24]；建议关注BC技术产业趋势及相关标的（隆基绿能、爱旭股份等） [24] 电网设备 - **政策动态**：国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，旨在深化电力体制改革以适应新型能源体系 [7][32] - **市场进展**：截至2025年底，我国市场化交易电量达6.6万亿千瓦时，占全社会用电量比重由不足15%上升至64% [32] - **投资建议**：建议关注特高压（许继电气、平高电气等）、一次升压设备（明阳电气、金盘科技等）、配网电表（东方电子、三星医疗等）以及AIDC电力设备相关标的 [33][34] 电动车 - **关税影响**：美国新关税政策使储能电芯关税有望从48.4%降至38.4%（下降10个百分点），对动力电池和多数受232条例限制的汽车零部件无影响 [35] - **企业动态**：特斯拉计划2026年在中国加大AI及能源领域投入，全球资本支出预计超200亿美元 [36]；岚图汽车通过港股上市聆讯 [36]；Stellantis因电动化战略误判计提222亿欧元非现金损失 [36] - **投资建议**：建议配置前期受涨价影响、股价调整较多的电池环节，主要标的包括宁德时代、中创新航、亿纬锂能 [8][37] 人形机器人 - **行业事件**：宇树科技、松延动力、魔法原子、银河通用四家人形机器人于2026年春晚亮相，展示了高动态运动控制、多机协同、具身大模型等能力 [10][38] - **其他动态**：小米集团开源47亿参数具身智能VLA模型，并宣布未来5年投入2000亿元聚焦家庭场景机器人业务 [39]；北京人形机器人创新中心发布新一代通用机器人平台“具身天工3.0” [40] - **投资建议**：2026年行业进入较大规模量产年度，建议关注三个方向：新技术边际变化赛道（灵巧手、摆线针轮减速器等）、主业扎实转型积极的头部企业、新进入特斯拉产业链的标的 [41][42]；关键零部件如执行器、行星滚柱丝杠等值得关注，主要推荐标的包括拓普集团、三花智控、兆丰股份等 [42] 氢能 - **政策与示范**：京津冀燃料电池汽车示范城市群超额完成首轮任务，累计推广燃料电池汽车5322辆，建成加氢站50座 [25][26]；兰州市发布氢能产业发展方案，目标到2028年产业产值翻倍 [27] - **项目进展**：上海化工区10万吨级绿色甲醇项目正式投产 [28]；上海电气中标兰州新区10万吨/年生物质绿色甲醇项目，技术进入规模化复制阶段 [29][30] - **投资建议**：IMO减排目标及欧洲碳税推动航运绿色转型，绿色甲醇前景可观，氢能行业发展按下加速键，建议重点关注制氢、储运以及氢能应用等环节 [12][31]

报告行业投资评级 * 报告未在提供内容中明确给出对“电力设备”行业的整体投资评级 [1][8][10][11][12][53] 报告的核心观点 * 报告核心观点围绕电力设备新能源板块展开，涵盖光伏、风电、氢能、储能及新能源车等多个细分领域，认为行业存在结构性机会 [1][2][3][4][5] * 光伏方面，产业链价格出现分化，硅片价格承压下行，而电池组件价格保持稳定，行业关注点转向供给侧改革、新技术及新应用带来的机会 [1][14][15] * 风电方面，欧洲海上风电本土单桩产能紧张为中国海工企业出海提供了机遇，同时看好国内风电行业在“双海”市场及盈利改善方面的前景 [2][16][17] * 氢能与储能方面，“十五五”期间政策支持力度有望加大，国内可再生能源制氢产能快速增长；储能市场保持高景气度，中标规模显著提升，但价格可能因原材料成本上涨而面临上行压力 [3][4][18][19][20] * 新能源车方面，尽管购置税优惠政策有所调整，但以旧换新政策有望接力，动力电池需求预计保持韧性，产业链排产数据环比增长显著 [5][25] 根据相关目录分别进行总结 一、行情回顾 * 电力设备新能源板块（中信）在报告期内（2026年2月23日-2月27日）上涨1.7%，2026年以来累计上涨8.4% [10] * 细分板块中，风电设备（申万）和电网设备（申万）表现突出，报告期内分别上涨6.47%和6.99%；光伏设备（申万）和电池（申万）分别上涨3.33%和3.07% [12][13] 二、本周核心观点 2.1 新能源发电 2.1.1 光伏 * **产业链价格动态**：硅料无新单成交，价格维持稳定，致密复投料均价50-53元/千克 [14]。硅片价格承压下行，N型G10L、G12R、G12单晶硅片成交均价较节前分别下跌8.33%、4.76%和3.45% [1][14]。N型电池片价格持平，均价为0.44元/瓦；组件市场价格平稳，TOPCon组件国内均价为0.739元/瓦 [1][14] * **投资关注方向**：1）供给侧改革下的产业链涨价机会，关注通威股份、协鑫科技、隆基绿能等 [15]；2）新技术带来的中长期成长性机会，关注迈为股份、爱旭股份等 [15]；3）钙钛矿GW级布局的产业化机会，关注金晶科技、捷佳伟创等 [15]；4）太空光伏相关机会，关注拉普拉斯、奥特维等 [15] 2.1.2 风电&电网 * **欧洲海风单桩产能紧张**：由于生产延误和劳资纠纷，Ørsted终止了与SeAH Wind的英国Hornsea 3项目单桩合同，该项目需197根平均重1670吨的单桩 [2][16]。Ørsted已新签约大金重工等三家供应商，显示欧洲本土产能紧张，利好中国海工企业出海 [2][16] * **投资关注方向**：1）单桩环节关注大金重工、天顺风能、海力风电 [2][17]；2）海缆环节关注东方电缆、中天科技、亨通光电 [2][17]；3）主机环节关注金风科技、运达股份、三一重能、明阳智能 [17]；4）零部件环节关注金雷股份、新强联等 [2][17]。同时关注算力需求带动的相关电气设备公司，以及特高压招标加速带来的机会 [2] 2.1.3 氢能&储能 * **氢能**：“十五五”期间国家将加大氢能政策支持力度 [3]。截至2025年底，国内可再生能源制氢项目累计建成产能超25万吨/年，同比翻番式增长 [3][18]。建议关注优质设备厂商双良节能、华电重工等，以及氢气压缩机头部公司开山股份、冰轮环境等 [3][18] * **储能**：2026年1月国内储能EPC中标规模达4.92GW/12.42GWh，项目单体平均规模较2025年同期提升超30% [4][18]。2025年国内新型储能新增装机59GW/175GWh，同比增长38%/60%，累计装机达133.3GW/351.7GWh [19]。2025年2h储能系统中标均价为0.55元/Wh，同比下降16.9%，预计2026年碳酸锂价格上涨可能推动储能均价上行 [4][20]。建议关注国内外大储方向，如阳光电源、阿特斯、科华数据等 [4][24] 2.2 新能源车 * **排产数据强劲**：2026年3月锂电产业链预排产数据环比显著增长，其中国内电池样本企业排产149.59GWh，环比增长21.93%；正极、负极、隔膜、电解液排产环比增长分别为23.3%、16.42%、8.7%和18.78% [5][25] * **需求展望**：尽管2026年新能源车购置税免税额将从3万元调降至1.5万元，但以旧换新政策有望接力，预计2026年动力电池需求将保持韧性 [5][25] * **投资关注方向**：1）电池环节关注宁德时代、亿纬锂能等 [5][26]；2）中游材料环节关注科达利、恩捷股份、天赐材料等 [26]；3）固态电池与钠电池环节关注容百科技、先导智能、振华新材等 [26] 三、光伏产业链价格动态 * 本部分以图表形式展示了截至2026年2月25日的光伏产业链各环节现货价格及涨跌幅，具体数据与核心观点部分一致 [27][28] 四、一周重要新闻 * **行业资讯**：报告汇总了新能源汽车、光伏、风电、储能等领域的重要项目与政策动态 [29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41] * 新能源汽车：包括国内60GWh锂电池、20万吨负极材料、50万吨磷酸铁锂等多个大型项目开工或签约，以及亿纬锂能签订12GWh储能电池合作 [31][32][33] * 光伏：山西下达6GW风光大基地项目，华电、中电建等预中标云南610MW光伏指标，组件价格低至0.743元/瓦，国家能源局强调对光伏竞争秩序等加强监管 [34][35] * 风电：甘肃2GW风电大基地获核准，深圳能源中选甘肃300MW风电项目，甘肃公布2027年上半年新能源机制电价竞价区间为0.1954~0.2447元/千瓦时 [35][36][37][40] * 储能：谷歌签约30GWh铁空气电池储能项目，美国拟立法禁止部分中国储能系统，国内多个储能EPC项目开标，中国企业中标丹麦/西班牙2.4GWh储能系统 [38][39][41] * **公司新闻**：报告列举了通威股份、双良节能、嘉泽新能、鹏辉能源、亿纬锂能等多家上市公司在投融资、项目进展、股东增减持等方面的公告 [29][42][43][44][45][46]