会议信息 - 公司2025年6月18日决议召开股东会，6月28日刊登通知[4] - 7月18日14:30现场会议召开，有投票时间安排[5] 参会情况 - 现场8人代表11.3亿股，网络1256人代表6.94亿股[8] - 共1264人代表18.25亿股，占比43.22%[9] 议案表决 - 《为南非子公司担保议案》，87.53%同意[11] - 中小投资者41.72%同意[12]

参会股东情况 - 出席会议股东及代表1264名，代表股份1824706049股，占比43.2165%[7] - 现场出席8名，持股1130735318股，占出席表决权股份61.9681%[8] - 参与网络投票A股股东1256名，持股693970731股，占38.0319%[9] 议案表决情况 - 中小股东同意股数162947169股，占比41.7249%[11] - A股股东同意股数1575670142股，占比95.2050%[12] - H股股东同意股数21455915股，占比12.6451%[13] - 全体股东同意股数1597126057股，占比87.5279%，议案审议通过[12] 会议时间 - 会议于2025年7月18日召开，现场下午14:30开始，网络分交易和互联网投票[4]

战略合作 - 金风科技与中复神鹰签署战略合作协议，共同拓展碳纤维在新能源领域的应用潜力 [1] - 双方聚焦风电产业需求，探讨碳纤维在叶片轻量化、提高刚性、降低成本等方面的创新应用 [1] - 合作内容包括零碳园区建设、风资源开发及联合课题研究，并制定后续工作规划 [1] 公司优势与市场表现 - 金风科技为国内风机龙头，业务覆盖全球6大洲47个国家，外部在手订单近7GW [3] - 2024年公司国内/全球风电新增装机市场份额分别为22%和15.9%，连续三年全球第一 [4] - 2025年一季度营收94.7亿元（同比+35.7%），归母净利润5.68亿元（同比+70.8%） [4] 碳纤维行业前景 - 风电叶片领域预计为碳纤维应用增速最快方向，2022-2025年复合增长率23% [4] - 2025年海上风电碳纤维需求约7.1万吨，2030年增至9.2万吨 [4] - 全球风电新增装机量预计2028年达182GW（GWEC数据） [4] - 中复神鹰当前碳纤维产能2.85万吨，在建3.1万吨 [4] 行业应用与技术展示 - 碳纤维复合材料在风电叶片、航空航天、新能源汽车等领域有广泛应用 [6][7] - 国际碳材料大会将展示碳纤维全产业链技术及设备，包括原丝、预制体、热压成型机等 [6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：风电行业 - **公司**：金风科技、明阳智能、运达股份、三一重能、中材科技、中科宇能、维塔斯、西门子、远景能源 纪要提到的核心观点和论据 国内风电设备出海市场现状与前景 - **现状**：2024 - 2025年持续受关注，上市公司海外订单高增速，出口总量和新增订单量增长超60%，中国市场占全球新增装机60% - 70%，陆上风电占国内市场超90% [3] - **前景**：2024年全国风电招标总量164吉瓦，同比增90%，过去三年陆上风电招标景气，为2025年抢装奠基；海上风电招标体量大但交付下滑，未来两年预计开工20 - 25吉瓦项目；陆上风电新增核准创新高，海上风电核准呈递增趋势；预计25 - 28年陆上风电新增装机有波动，海上风电深远海项目占比增加带动资本开支和产值增长 [2][3][4] 国内头部企业在价格战中的表现及行业毛利率情况 - **表现**：23年底起头部企业提高投标价格带，24下半年全行业共识提价应对低价订单压力 [5] - **毛利率**：24下半年制造端毛利率普遍低于10%，多数企业无盈利能力，毛利率回升势在必行；24年CR5份额接近75%，集中度提升，十四五期间利润来源将转向下游 [5] 风机企业未来发展策略 注重每单合同盈利能力，通过开发团队能力转化实现非标产品形式交易，确保长期可持续发展，提升盈利水平 [2][7] 2025年风电行业挑战与机遇 - **挑战**：招投标模式面临短期挑战，136号文出台有影响 - **机遇**：市场规模扩大，主要上市公司订单规模逐年提升；行业大型化发展，企业调整适应后盈利修复；2024年底价格修复，原材料价格下降，有助于毛利率改善，预计延续至2026年 [8] 风电设备出口市场新机会 集中在亚非拉美等新兴市场，这些地区因贸易格局和能源转型需求，对风电设备需求增长迅速，未来投资潜力大；预计到2030年代新兴市场清洁能源投资大幅增长，风电占比加强 [2][10] 新兴市场国家特点 - **人均用电量**：与欧美有差异，墨西哥、印度和巴西等基数低，提升潜力大，对风电设备需求迫切 [11] - **电力需求和增长潜力**：人均装机容量低，电力增长空间大；2023 - 2030年新兴市场陆上风电装机预计增幅近180%；中国风机企业海外订单增加，预计2030年国产风机吊装市占率超80% [12] 国内企业在新兴市场表现 出口产值预计从2023年的150 - 180亿增至2028年的800亿，相当于2024年国内陆上风电市场80%体量，出口份额集中在头部四五家企业 [13] 国内企业在国际风电市场竞争优势 2023 - 2024年国际厂商提价，国内企业因成本下降降价，小功率机型售价低于对手；金风科技经验丰富，行业发货量高速增长 [21][22] 中国风电企业海外市场发展趋势 2025 - 2027年中亚、拉美、中东和亚太地区成重要市场，市场份额增长迅速；2022年以来海外订单指数级增长，2024年接近30吉瓦，2025年上半年新增超10吉瓦，同比增速超60%，预计国际收入大幅提升 [23] 其他重要但可能被忽略的内容 重点出口市场特点 - **巴西**：资源丰富、经济转型需求强，政府探讨提高风电进口关税，维塔斯和金风不被征关税，多家国内主机厂布局 [14][15] - **哈萨克斯坦**：资源丰富但体量小，是中国风机企业出海探索起点，多家中国公司参与当地业务 [16] - **乌兹别克斯坦**：地理位置优越，用电需求不大但资源丰富，与境外投资商签新能源协议20.6吉瓦，多家公司投入产能或并网 [16] - **印度**：计划到2028年实现140吉瓦目标，目前完成40多吉瓦，对本土供应链要求高，远景能源和三一重能是主要参与者，金风以技术合作为主 [17] - **沙特阿拉伯**：开放且竞争激烈，新一轮招标度电成本低，吸引大量开发商，设备价格区间2000 - 2500美元每千瓦 [17][18] - **非洲（南非、埃及）**：电网基础薄弱，南非累计装机3.5吉瓦，计划2031 - 2050年新建近70吉瓦；埃及2035年规划近18吉瓦，预计非洲每年有2 - 3吉瓦建设需求 [19][20] 金风科技业务表现 - **国际业务**：2025年上半年前五月国际业务收入78亿元，去年全年120亿元，预计全年超150亿元，利润15 - 18亿 [24] - **国内业务**：2025年上半年制造端毛利率从3.5% - 4%提升至6% - 7%，综合费用率降至8%左右，预计今年国内制造亏损缩至8亿以内，2026年有望打平；发电业务装机容量扩大，有望维持稳定盈利 [25][26] - **电站交易业务**：以往通过该业务兑现业绩，未来压力或消失，资产出表速度放慢，公司更看重制造、国际市场和发电业务 [27] - **盈利预期**：2025年预计经营业绩26 - 27亿元，2026年盈利中枢估计36亿元，2027年预计盈利40 - 45亿元 [28]

金风科技股价表现 - 金风科技连续4个交易日下跌，区间累计跌幅达3.33% [1] - 今年以来收益率6.29%，在同类3223只基金中排名1245位 [1] 南方中证500ETF持仓变动 - 南方中证500ETF为金风科技前十大股东，今年一季度进行减持操作 [1] - 该ETF近1周涨幅2.15%，近1月涨幅5.39%，近3月涨幅8.21%，近6月涨幅9.23% [2] - 同期沪深300指数涨幅分别为1.32%、3.97%、6.88%、5.16% [2] 基金经理背景 - 南方中证500ETF基金经理罗文杰具有美国南加州大学数学金融硕士和美国加州大学计算机科学硕士学历 [4] - 曾任职于摩根士丹利投资银行从事量化分析工作，2008年9月加入南方基金 [4] - 现任南方基金指数投资部总经理，累计任职时间12年又86天 [5] - 目前管理基金资产规模达1229.64亿元，最佳任期回报116.34% [5] 南方基金公司信息 - 南方基金管理股份有限公司成立于1998年3月 [5] - 主要股东包括华泰证券(持股45%)、深圳市投资控股(持股30%)、厦门国际信托(持股15%)和兴业证券(持股10%) [5]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：风电行业，细分包括海缆、塔筒、风机制造、零部件等环节 - **公司**：东方线缆、中天科技、大金重工、金风科技、三一、明阳、日月、运达、新强联、东软、SEAF、海力风电 纪要提到的核心观点和论据 1. **2025 年风电行业整体表现**：2025 年陆上和海上风电需求共振，预计陆上风电装机超 100GW 达 100 - 110GW，同比增 25% - 30%；海上风电装机 8 - 10GW，同比翻倍以上 [1][3][4][10] 2. **海外市场机会** - 欧洲海上风电市场增长为中国企业提供契机，2024 年竞价同比增 46%，预计今年 34.7GW，2030 年新增装机达 11 - 12GW；新兴市场陆上风电竞价增加也带来机会 [1][5] - 海外陆风市场新兴市场 2024 年装机 14GW，2030 年预计达 35GW，年均复合增速 15% [14] 3. **产业链各环节情况** - **海缆**：2025 - 2030 年市场规模年均复合增速 20%，一线头部企业格局强化，220kV 海缆毛利率 35% - 40%，超高压 45% - 50%，中国企业海外订单增长 [1][15][16] - **塔筒与单桩**：海外单位盈利优于国内，国内单桩加工费触底，产能利用率提升，大金重工在欧洲市场表现突出，2024 年交付 11 万吨占 20%份额 [2][17][18] - **风机制造**：盈利能力改善，国内价格企稳反弹，新兴市场出海优势明显，海外及深远海项目毛利率高，未来几年向好 [1][7] - **零部件**：今年铸件、叶片价格上涨盈利好，但明年增速或放缓、价格压力增加，关注年底谈判结果 [8] 4. **风机企业情况** - 格局相对稳定，海风格局更集中，通过反内卷策略盈利改善，下半年或明年利润释放弹性大 [20] - 海外陆风市场多数主机厂订单爆发，头部公司交付量增加 [21] 5. **行业中长期策略**：看好两海方向，推荐东方电缆、中天科技、大金重工、金风、三一、明阳、运达等企业，关注零部件业绩兑现情况好的公司 [23] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2025 年上半年受 136 号文影响，5 月抢装明显，当月装机 26GW 同比增 800%，1 - 5 月累计装机 46GW [10] - 国内海上风电项目集中在江苏和广东，部分项目开工、审批或交付，深远海示范项目有进展 [12] - 欧洲各国提升海上风电规划，拍卖量增加，今年预计新增装机 4.5GW 同比增 74%，未来并网量将显著增加 [13] - 风机企业开发运营收益受 136 号文电价下降影响，但仍是重要收入来源，且在增加海外市场份额 [9] - 海缆市场 2024 下半年超高压海缆招标增加，二线企业毛利率下行，一线企业海外订单增长并开始兑现业绩 [15][16] - 塔筒与单桩国内单桩加工费触底后产能利用率提升，海外本土产能供应受限 [17] - 风机零部件今年初价格上涨，二三季度业绩兑现或超预期，但明年陆风需求有压力 [22]

担保情况概述 - 公司全资子公司金风罗马尼亚与Draghiescu Partners S.r.l签署《风机供货和安装协议》，提供风机供货、吊装、调试等服务 [1] - 公司签署《母公司担保协议》，为金风罗马尼亚履约责任提供担保，担保金额为1.2亿欧元 [1] - 担保协议签署日期为2025年7月11日，地点为北京 [1] 被担保方基本情况 - 金风罗马尼亚为金风科技全资子公司，注册于罗马尼亚布加勒斯特 [1] - 截至2025年5月31日，金风罗马尼亚资产总额4231万欧元，负债总额4317万欧元，净资产-104万欧元 [1] - 2024年营业收入为0，净利润亏损78.98万元 [1] - 截至2025年5月31日，金风罗马尼亚无对外担保、抵押及重大诉讼事项 [1] 担保协议主要内容 - 担保范围覆盖《风机供货和安装协议》项下所有责任和义务 [2] - 担保有效期至2029年10月31日，若未完成履约则自动延长6个月 [2] - 延长的担保有效期以协议履行完毕日或延长失效日中较早者为准 [2] 董事会意见 - 公司2024年股东会批准为资产负债率70%以下子公司提供96亿元担保额度，70%以上子公司提供204亿元担保额度 [2] - 本次担保属于全资子公司担保，金额在批准额度内，无需另行审议 [2] - 担保方式包括连带责任担保、保证担保、抵押、质押等 [2] 累计对外担保情况 - 本次担保后公司及控股子公司对外担保余额300.88亿元，占最近一期净资产78.36% [3] - 其中合并报表外单位担保余额2.88亿元，占净资产0.75% [3] - 目前无逾期担保及涉诉担保 [3]

担保情况 - 为金风罗马尼亚担保102,660,000欧元，约859,233,402元，占2024年度经审计净资产2.23%[2][7] - 2024 - 2025年为不同资产负债率子公司提供担保额度分别为96亿和204亿元[8] - 本次担保后对外担保余额21.27亿元，占比5.52%；对合并报表外单位担保余额2.88亿元，占比0.75%[10] 金风罗马尼亚业绩 - 2024年1 - 12月营收0，利润总额 - 411,532.47元，净利润 - 345,687.31元[6] - 2025年1 - 5月营收0，利润总额 - 878,627.53元，净利润 - 789,839.31元[6] 金风罗马尼亚财务状况 - 2024年末资产11,323,875.94元，负债11,521,001.94元，净资产 - 197,126元[6] - 2025年5月末资产42,131,098.79元，负债43,172,387.16元，净资产 - 1,041,288.37元[6] 其他信息 - 金风罗马尼亚2023年6月7日成立，注册资本3万欧元[4] - 担保期限至《风机供货和安装协议》履行完毕或2029年10月5日[7]

长实集团发行中期票据 - 长实集团发行4批总值超过20亿港元的中期票据 [1] - 公司对融资成本感到非常满意 相关利率水平可能是当前市场上企业融资成本最低的之一 [1] - 此举展现公司在当前市场环境下较强的融资能力 可能提升投资者信心 [1] 奇点国峰拟收购AI技术公司 - 奇点国峰拟收购一家主业为网络科技的公司的100%股权 目标公司整体估值范围为3.5亿至5亿港元 [2] - 目标公司主要从事以兴趣电商AI赋能服务为核心业务的AI技术公司 [2] - 此举表明公司正在积极拓展业务范围并布局AI领域 [2] 港股市场操纵案件判决 - 两名操纵者因串谋进行虚假交易被分别判处240小时及160小时社会服务令 [3] - 案件涉及2017年4月9日至2018年3月7日期间百信国际控股有限公司股份 [3] - 判决强调了维护市场公平和透明的决心 [3] 金风科技股东减持计划 - 股东和谐健康保险拟减持不超过4222.24万股 约占公司总股本的1% [4] - 减持期间为2025年8月1日至10月31日 减持原因为自身经营需要 [4] - 减持方式为集中竞价方式 [4] 港股市场行情 - 恒生指数最新点数24028.37 涨幅0.57% [5] - 恒生科技指数最新点数5216.60 跌幅0.29% [5] - 国企指数最新点数8668.26 涨幅0.83% [5]

核心观点 - 光伏硅料行业有望加快产能整合，预计2027年进入稳态发展阶段，固态电池产业化持续推进，中央推动深远海风电开发，风机出口业绩大幅增长，全球数据中心投资建设加速推进 [1][2][3][4] 6月行情回顾 - 6月电力设备板块上涨6.68%，显著跑赢大盘，在申万31个一级行业中排名第9名，6月估值整体小幅回升 [13] - 电力设备新能源股票池6月平均涨幅7.55%，细分行业均上涨，锂电池材料、风电和储能涨幅居前 [23] - 6月涨幅排名前十的公司为龙蟠科技、聚和材料、星源材质等 [23] AIDC电力设备产业链 - 6月以来全球数据中心建设加速推进，亚马逊、韩国SK电讯、阿里云均有相关投资计划，首批英伟达GB300开始部署 [27] - 数据中心电力设备品类多，国内企业在细分产品和环节具备竞争优势，2025年有望成为全球AIDC建设元年，关注相关企业 [28] 电网产业链 - 国内网内25 - 27年业绩增长确定性高，“十五五”期间电网投资有望维持高位，25年特高压招标、开工有望大幅增长，虚拟电厂商业模式25年有望成熟 [37] - 建议关注平高电气、东方电子、思源电气等企业 [37] 风电产业链 - 中央推动海上风电规范有序建设，金风科技海外业务快速增长，6月以来深远海海上风电加速推进 [55][56][57] - 2025年国管海风开发元年，预计“十五五”年均海风装机超20GW，陆风装机有望创历史新高，建议关注金风科技、中际联合等企业 [57] 动力电池及充电桩产业链 - 欧洲车市7月销量或环比回落，国内车市7月季初销量或稳中略降，7月电池企业生产环比有望稳中有增 [69] - 固态电池产业化进程加速，充电桩大功率充电设施有望快速普及，关注锂电、充电桩、固态电池产业链相关标的 [70][71] 光伏产业链 - 工信部推动光伏行业高质量发展，行业出清与整合势在必行，预计2027年进入稳态发展阶段，硅料环节有望实现产能整合和出清 [83] - 5月光伏产业需求快速增长，7月多家硅片企业上调报价，关注协鑫科技、新特能源等企业 [83][84] 储能产业链 - 国内新型储能市场将由“政策驱动”向“市场驱动”转型，美国储能税收抵免时限延长，欧洲大储持续高增但户储需求偏弱 [95][96] - 建议关注阳光电源、亿纬锂能、盛弘股份等企业 [96] 重点公司盈利预测及估值 - 报告给出大金重工、金盘科技、金杯电工等多家公司的投资评级、昨收盘、总市值、EPS、PE等数据 [5][111][112]