公司业务与管线 - 公司为小分子创新药企业 专注于肿瘤精准治疗及肿瘤免疫治疗 并逐步拓展非肿瘤治疗管线 [1] - 核心产品匹米替尼（CSF-1R抑制剂）针对腱鞘巨细胞瘤适应症的新药上市申请于2025年6月10日获NMPA受理 且被CDE纳入优先审评 [1] - 匹米替尼在海外获FDA突破性疗法认定及EMA优先药品认定 即将启动全球商业化进程 [1] 临床进展与数据 - 依帕戈替尼（FGF19抑制剂）针对FGF19过表达肝癌患者的注册性研究完成首例患者给药 [1] - 2025年7月ESMO-GI公布的II期研究显示 依帕戈替尼220mgBID联合阿替利珠单抗的客观缓解率≥50% 无进展生存期≥7个月 [1] - ABSK043（口服PD-L1）与戈来雷塞片（KRAS-G12C）联用探索一线治疗KRAS-G12C突变非小细胞肺癌 [2] - ABSK043联合伏美替尼开展用于EGFR突变非小细胞肺癌的II期临床研究 [2] 商业合作与财务预测 - 2025年3月与艾力斯达成合作 共同开发ABSK043与戈来雷塞片联合疗法 [2] - 预计2025-2027年营收分别为612.1百万元/678.8百万元/627.2百万元 同比增长21.5%/10.9%/-7.6% [2] - 当前股价对应2025-2027年市销率分别为17倍/15倍/17倍 [2]

港股回购总体情况 - 8月27日共有17家香港上市公司进行股份回购 合计回购787.60万股 总金额达6.14亿港元 [1] 重点公司回购详情 - 腾讯控股单日回购90.90万股 金额5.50亿港元 价格区间596.000-614.500港元 年内累计回购金额达444.48亿港元 [1][2] - 恒生银行回购21.00万股 金额2349.07万港元 价格区间111.500-112.200港元 年内累计回购4.32亿港元 [1][2] - 美高梅中国回购100.00万股 金额1601.80万港元 价格区间15.920-16.130港元 年内累计回购1.35亿港元 [1][2] - 布鲁可进行年内首次回购 回购10.50万股 金额1156.96万港元 价格区间106.100-121.000港元 [2] 回购排名情况 - 按金额排序：腾讯控股5.50亿港元居首 恒生银行2349.07万港元次之 美高梅中国1601.80万港元第三 [1] - 按数量排序：枫叶教育回购449.20万股居首 美高梅中国100.00万股次之 腾讯控股90.90万股第三 [1] 其他参与回购公司 - 和誉-B回购20.00万股 金额320.12万港元 年内累计回购8307.34万港元 [2] - 富智康集团回购20.00万股 金额304.78万港元 年内累计回购4949.15万港元 [2] - 津上机床中国回购10.00万股 金额279.89万港元 年内累计回购9799.45万港元 [2] - 归创通桥回购5.00万股 金额115.21万港元 年内累计回购7488.39万港元 [2]

公司回购概况 - 腾讯控股单日回购金额最高达5.50亿港元 回购数量90.90万股[1][2] - 16家港股公司于2025年8月27日集中实施股份回购 涵盖科技、金融、教育及制造业等多个行业[1][2] 单日回购规模排名 - 美高梅中国回购数量达100.00万股 为当日最高[2] - 恒生银行回购额2349.07万港元 位列单日金额第三[2] - 富智康集团回购304.78万港元 津上机床中国回购279.89万港元[2] 年度累计回购情况 - 世界华文媒体年累计回购3126.02万股 占总股本比例达1.889% 为比例最高企业[2] - 枫叶教育年累计回购5518.60万股 数量居首 占总股本1.860%[2] - 北森控股年累计回购777.52万股 占总股本1.107%[2] 特色企业回购数据 - 和誉-B单日回购320.12万港元 年累计回购比例0.131%[2] - 归创通桥-B单日回购115.21万港元 年累计回购比例达0.536%[2] - 彩客新能源单日回购21.24万港元 年累计回购250.70万股[2]

公司股份回购 - 公司于2025年8月27日斥资320.12万港元回购20万股股份 [1]

公司回购动态 - 公司于8月27日耗资320.1万港元回购20万股股份 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年8月27日斥资320.12万港元回购股份 [1] - 公司回购股份数量为20万股 [1] - 每股回购价格约为16.006港元 [1]

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 和譽開曼有限責任公司 呈交日期： 2025年8月27日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 02256 | 說明 | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | | 佔有關 ...

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [3][6][17] 核心观点 - 匹米替尼（CSF-1R抑制剂）治疗腱鞘巨细胞瘤（TGCT）的新药上市申请（NDA）已于2025年6月10日获中国NMPA受理，并被CDE纳入优先审评，海外获得FDA突破性疗法认定（BTD）和EMA优先药品（PRIME）认定，预计2026年在中国和美国获批上市，2027年在欧洲、日本、加拿大获批上市 [1][15][100] - 依帕戈替尼（FGFR4抑制剂）针对FGF19过表达肝细胞癌（HCC）后线治疗注册性临床试验已完成首例患者给药，联合阿替利珠单抗的II期研究显示客观缓解率（ORR）≥50%，中位无进展生存期（PFS）≥7个月，并获得FDA孤儿药认定和CDE突破性治疗药物认定 [2][15][60] - ABSK043（口服PD-L1抑制剂）与艾力斯合作探索联合戈来雷塞片治疗KRAS-G12C突变非小细胞肺癌（NSCLC），联合伏美替尼治疗EGFR突变NSCLC的II期临床进行中，单药在未经免疫治疗的实体瘤患者中ORR达20.4%，NSCLC患者ORR达33.3% [2][84][90] - 公司2025年上半年实现总收入657.1百万元，其中默克授权收入612.1百万元（85.0百万美元），归母净利润328.5百万元，现金储备2331.7百万元 [35][36][37] - 预计2025-2027年营收分别为612.1百万元、678.8百万元、627.2百万元，同比增长21.5%、10.9%、-7.6%，毛利率维持100% [3][15][101] 公司管线与进展 - 核心产品匹米替尼针对cGVHD适应症的II期研究显示客观缓解率（ORR）64%，所有受累器官均观察到缓解 [56][57] - ABSK061（FGFR2/3抑制剂）针对实体瘤的I期研究在FGFR激活改变患者中ORR达37.5%，针对儿童软骨发育不全适应症获CDE临床批准 [79][80][82] - 早期管线包括ABSK131（PRMT5-MTA抑制剂）、ABSK141（KRAS-G12D抑制剂）、ABSK211（Pan-KRAS抑制剂）、ABK3376（EGFR-C797S抑制剂）和ABSK051（CD73抑制剂），均处于临床前或早期临床阶段 [92][93][94][98] 商业化与合作 - 与默克就匹米替尼达成独家许可协议，潜在付款总额高达6.055亿美元，包括7000万美元首付款和8500万美元行权费，以及两位数百分比销售分成 [27][28][35] - 与艾力斯就ABK3376达成授权协议，潜在付款总额不超过187.9百万美元 [26] - 2024年收入504.0百万元，其中497.3百万元为默克授权收入，6.7百万元为艾力斯里程碑付款 [36]

投资评级 - 首次给予买入-A评级 目标价19.43港元[3][6] 核心观点 - 默克行使匹米替尼全球商业化选择权 支付行权费8500万美元 潜在总收益达6.055亿美元含销售提成[1] - 匹米替尼国内纳入优先审评 预计2025年下半年向FDA递交NDA[1] - 多个创新管线快速推进 涵盖FGFR4抑制剂、PD-L1抑制剂等重磅品种[2] - 预计2025-2027年收入分别为6.12亿元/6.50亿元/6.80亿元 净利润0.88亿元/1.17亿元/0.90亿元[3][8] 财务表现 - 2025H1实现营业收入6.12亿元 归母净利润3.28亿元[1] - 毛利率预计保持90%高位 研发费用率从75%逐步降至18%[9] - 预测自由现金流从2025年0.2亿元增长至2034年11.2亿元[9] - 采用DCF估值模型得出目标市值131亿港元[9] 管线进展 - ABSK011启动FGF19+肝细胞癌注册试验[2] - ABSK043开展联合三代EGFR TKI一线治疗NSCLC的2期临床[2] - ABSK061推进一线治疗FGFR2突变胃癌2期临床[2] - 多个早期管线包括ABSK121/3376/112/131/051/211有序推进[2] 市场表现 - 当前股价16.82港元 总市值114.39亿港元[6] - 12个月绝对收益率达442.6% 相对收益率410.4%[7] - 市盈率从2024年367倍降至2026年88.5倍[8][13]

公司回购概况 - 2025年8月20日共有17家港股上市公司进行股份回购 [1] - 腾讯控股以5.51亿港元成为单日回购金额最高的公司 [1] - 回购公司涵盖互联网、金融、教育、医疗、制造等多个行业领域 [1] 单日回购规模排名 - 腾讯控股回购93.40万股耗资5.51亿港元 [2] - 中国宏桥回购331.80万股耗资7840.33万港元 [2] - 创科实业回购25.00万股耗资2519.00万港元 [2] - 恒生银行回购20.00万股耗资2237.08万港元 [2] - 归创通桥-B回购10.00万股耗资232.03万港元 [2] 年度累计回购比例 - 枫叶教育年累计回购4903.20万股占总股本1.650% [2] - 元征科技年累计回购219.05万股占总股本1.356% [2] - 北森控股年累计回购689.50万股占总股本0.982% [2] - HYPEBEAST年累计回购1510.32万股占总股本0.735% [2] - 中国宏桥年累计回购5264.15万股占总股本0.560% [2] 回购数量特征 - 单日回购数量最大为中国宏桥331.80万股 [2] - HYPEBEAST单日回购93.52万股但金额仅14.71万港元 [2] - 枫叶教育单日回购72.80万股金额28.39万港元 [2] - 天福单日回购2000股金额6200港元为最小规模回购 [2]