公司治理 - 拟修订章程反映H股全流通后股本结构等[3] - 2025年9月15日股东特别大会提呈修订决议案[4] - 载修订资料通函将适时在相关网站刊登[5] 人事变动 - 刘珊2025年8月15日起任提名委员会成员，王德辉同日离任[6] 人员构成 - 截至2025年8月15日，执行董事5人、非执行董事1人、独董3人[7]

收入和利润（同比环比） - 2025年上半年公司收入为11,695,381千元人民币，同比增长24.3%[4] - 2025年上半年除税前利润为1,360,479千元人民币，同比下降24.1%[4] - 2025年上半年每股盈利为3.32元人民币，同比下降26.9%[4] - 2025年上半年客户合约收入总额为116.95亿元人民币，其中生猪及相关产品销售收入98.79亿元人民币（占比84.5%），家禽及相关产品销售收入13.35亿元人民币（占比11.4%），辅助产品销售收入4.81亿元人民币（占比4.1%）[15] - 2025年上半年营业收入11,695.4百万元人民币，同比增长24.3%[36] - 2025年上半年收入为人民币11,695.4百万元，较2024年上半年增加24.3%[45] - 2025年上半年每股基本盈利3.32元人民币（基于12.92亿元人民币净利润和3.89亿股加权平均股数），较2024年同期的4.54元人民币下降26.9%[21] 成本和费用（同比环比） - 2025年上半年销售成本为人民币9,666.2百万元，较2024年上半年增加17.3%[46] - 2025年上半年销售开支为人民币45.4百万元，同比下降4.2%[50] - 2025年上半年行政开支为人民币804.7百万元，同比增加15.1%[51] - 2025年上半年财务成本为人民币151.2百万元，同比下降32.3%[52] - 2025年上半年员工成本总额7.91亿元人民币，其中薪资福利7.41亿元人民币，退休计划供款4932.1万元人民币[18] - 2025年上半年折旧支出总计4.53亿元人民币，其中自有物业、厂房及设备折旧3.22亿元人民币，使用权资产折旧1.31亿元人民币[19] - 2025年上半年研发开支1.21亿元人民币，较2024年同期的1.12亿元人民币增长8.0%[19] - 2025年上半年生物资产销售成本91.52亿元人民币，较2024年同期的78.06亿元人民币增长17.3%[19] - 2025年上半年财务成本总额1.51亿元人民币，其中计息借款利息6584.9万元人民币，租赁负债利息8694万元人民币[17] 业务线表现 - 2025年上半年商品肉猪销量为4,843,040头，同比增长23.4%，平均售价为2,032.7元人民币，同比增长3.5%[3] - 2025年上半年黄羽肉鸡销量为42,703,302只，同比增长7.2%，但平均售价下降至30.5元人民币，同比下降19.1%[3] - 2025年上半年商品仔猪销量为267,382头，同比增长198.1%，平均售价为475.5元人民币，同比增长11.4%[3] - 2025年上半年种猪销量为6,944头，同比下降36.4%，但平均售价大幅提升至4,530元人民币，同比增长91.8%[3] - 公司生猪销量511.74万头，同比增长27.1%[36] - 黄羽肉鸡销量4,270.33万羽，同比上涨7.2%[36] - 生猪板块收入达人民币9,878.8百万元，同比增长32.6%，生猪销量511.74万头，同比增长27.1%，商品猪售价2,032.7元/头，同比增长3.5%[37] - 家禽板块收入为人民币1,335.5百万元，同比下降13.5%，销量4,270.33万羽，同比上涨7.2%，平均售价为12.88元/公斤，同比降低20.9%[43] - 辅助产品板块收入为人民币481.1百万元，同比增长16.1%，屠宰量24.9万头，同比增长18.5%[44] 财务数据其他关键指标 - 2025年上半年生物资产公允价值变动收益为87,295千元人民币，同比下降93.9%[6] - 2025年6月30日公司现金及现金等价物为5,055,223千元人民币，较2024年底增长12.5%[8] - 2025年6月30日公司总资产为23,900,612千元人民币，较2024年底增长5.3%[8][9] - 2025年上半年利息收益1268.5万元人民币，较2024年同期的2143.6万元人民币下降40.8%[16] - 2025年上半年政府补助4799.5万元人民币，较2024年同期的6100.9万元人民币下降21.3%[16] - 截至2025年6月30日贸易应收款项总额3.55亿元人民币，其中关联方应收款1.70亿元人民币，第三方应收款1.86亿元人民币[22] - 贸易应收款项总额从2024年12月31日的11,421千元人民币增至2025年6月30日的35,488千元，增长210.7%[24] - 预付款项及其他应收款项总额从2024年12月31日的290,497千元人民币增至2025年6月30日的483,141千元，增长66.3%[24] - 贸易应付款项及应付票据总额从2024年12月31日的1,944,826千元人民币增至2025年6月30日的2,172,072千元，增长11.7%[25][26] - 应付关联方的贸易应付款项从2024年12月31日的15,795千元人民币增至2025年6月30日的82,837千元，增长424.5%[25] - 公司派付上一财政年度的末期股息为349,988千元人民币[28] - 2025年上半年经营活动所得现金净额为人民币1,738.9百万元，投资活动所用现金净额为人民币433.7百万元[60] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为人民币5,055.2百万元，较2024年底增加人民币562.9百万元[56][60] - 2025年上半年资本开支为人民币556.6百万元，2024年同期为人民币259.4百万元[67] - 截至2025年6月30日，公司净债务为人民币1,450.4百万元，净债务对权益比率为15.1%[63] - 截至2025年6月30日，公司流动比率为1.4，2024年底为1.3[57] - 生物资产公允价值在2025年6月30日为人民币6,836.4百万元，较2024年12月31日的6,461.4百万元增长5.8%[69] - 2025年上半年生物资产公允价值调整对利润的净影响为利润人民币87.3百万元，较2024年同期的1,428.3百万元大幅下降93.9%[69] 管理层讨论和指引 - 中国能繁母猪存栏约4,043万头，略高于正常保有量3,900万头的基准线[34] - 自主研发的II配套系单头肉猪可增收超100元，每头母猪年增效2,000元以上[38] - 母猪每年饲料消耗量减少逾47公斤，豆粕用量已降低到3%以内[39] - 通过无疫小区认证的猪场数量达20余家，伪狂犬净化场18家[40] - 新式农场户均代养费达0.8百万元，同比增长15.5%，PSY提升至27头[42] - 公司计划通过提高产能利用率等措施提升屠宰业务运营效率[80] - 公司将持续投资ESG计划，包括“百村百万”工程和种养结合生态链建设[80] - 公司使用金融衍生工具对冲生猪售价波动风险[76] - 公司开发了饲料成本控制技术体系以应对原材料价格风险[76] 其他重要内容 - 公司员工总数从2024年上半年的9,978名增至2025年6月30日的10,904名，同比增长9.3%[72] - 报告期内累计组织培训超过35万人次[73] - 公司未因动物疫病（如非洲猪瘟、禽流感等）蒙受重大亏损[74] - 生猪及家禽产品价格周期性波动（“猪周期”“鸡周期”）可能影响销售收入[76] - 饲料原材料价格波动可能影响采购成本及盈利能力[76] - 公司2025年上半年薪酬总额为人民币790.8百万元，较2024年同期的人民币675.9百万元增长约17%[79] - 截至2025年6月30日，公司拥有10,904名员工，全部位于中国[79] - 公司H股上市所得款项净额约为952.5百万港元，截至2025年6月30日已动用727.1百万港元[83] - 上市所得款项中50%用于拓展生豬和黃羽肉雞養殖業務，已动用476.3百万港元中的381.0百万港元[83] - 研发投入及資訊科技系统部分已动用33.3百万港元，占总额95.3百万港元的35%[83] - 战略投资或潜在收购已全额动用95.3百万港元[83] - 公司未就截至2025年6月30日止六个月宣派任何中期股息[82] - 截至2025年6月30日，公司未订立任何资产负债表外安排[81] - 联交所批准公司最低公众持股量降至17.00%[90] - 公司完成29,524,269股内资股转为H股，约占已发行股本总额的7.59%[91] - 转换后的H股于2025年6月16日在联交所上市[91] - 审计委员会审阅了截至2025年6月30日止六个月的未审核中期简明综合财务报表[92] - 毕马威会计师事务所对截至2025年6月30日止六个月的中期财务业绩进行了审阅[93] - 中期业绩公告已刊载于联交所及公司网站[94] - 中期报告将在适当时候于联交所及公司网站刊载[94] - 公司执行董事包括王德根先生、王德辉先生、姚海龙先生、胡伟先生及曾民先生[97] - 公司非执行董事为刘珊女士[97] - 公司独立非执行董事包括潘鹰先生、朱庆先生及冯志伟先生[97]

白羽鸡行业动态 - 7月主产区鸡苗均价1.41元/羽 同比降43% 环比降38% 毛鸡均价6.52元/千克 同比降12% 环比降9.2% 鸡产品均价8443元/吨 同比降8.8% 环比降2.8% 毛鸡养殖端羽均亏损2.59元 [1] - 7月中旬起鸡源减量带动鸡价逐步反弹 养殖端盈利转好 养户补栏意愿回升 7月中下旬补栏鸡苗对应9月开学出栏 鸡苗需求整体向好 [1] - 前期种鸡淘汰增加致鸡苗出苗量减少 鸡苗价格自7月中触底回升 [1] - 海外引种量同比大幅下降 预计2025年下半年父母代肉种鸡苗供给偏紧 将影响2026年商品代肉鸡苗供给 [2] - 2024年祖代种鸡进口同比增加但未恢复至引种中断前正常水平 预计2025年优质父母代鸡苗需求较好 [4] 黄羽鸡行业动态 - 7月份快大鸡均价3.94元/斤 同比降19.6% 环比升3.2% 雪山草鸡均价6.43元/斤 同比降27% 环比升5% [3] - 年初以来TOP2企业出栏量合计同比增加 黄羽鸡毛鸡端供应相对充足 [3] - 暑期需求显著改善 7月下旬起鸡价快速回升 看好8月鸡价景气 [3] - 当前鸡价对应养殖端已现亏损 预计行业落后产能或加速退出 [3] - 父母代种鸡存栏降至历史偏低位 行业亏损持续致供给收缩 为后续鸡价上涨奠定基础 [4] 企业成本与盈利 - 温氏黄羽鸡出栏成本降至5.6元/斤左右 立华黄羽鸡出栏成本或降至5.5元/斤以下 [3] - 头部黄鸡企业养殖成本回落至低位 旺季鸡价回暖后有望大幅释放盈利弹性 [1][3][4] 行业前景与推荐 - 看好白鸡种禽端景气 重点推荐全产业链一体化龙头企业圣农发展(002299.SZ) [4] - 冰鲜黄羽鸡市场有较大发展空间 重点推荐立华股份(300761.SZ) 德康农牧(02419) [4]

公司业绩表现 - 2025年上半年预计实现经调前净利润11~14亿元，同比+202~285% [2] - 生猪出栏量约5117万头（yoy+27%），商品猪销售均价约15元/千克，完全成本约124元/千克，头均盈利约300~320元，生猪板块盈利约15~16亿元 [2] - 黄羽鸡出栏4270万羽（yoy+72%），销售均价约1289元/千克，板块短暂承压 [2] - 高端肉品业务于2024年投产，目前处于产能爬坡期，短期未贡献盈利 [2] 业务优势 - 生猪养殖成本持续下降，管理效能提升，规模化效应增强 [2] - 自主培育的德康E系种猪自2023年起大面积推广，降本成效显著，完全成本或已降至125元/千克以下，居于行业第一梯队 [4] - 黄羽鸡业务居全国第三，资产质地优良，种鸡资源优势明显 [4] 行业前景 - 政策引导养殖业高质量发展，头部企业带动价值挖潜工程 [1][3] - 生猪养殖业成本方差大，具备成本优势的企业有望获取超额利润 [3] - 黄羽鸡行业去产能效果显著，鸡价具备上行基础，静待下半年景气回暖 [3] 发展战略 - 计划重点发展二号家庭农场模式，带动合作农户共享产业发展红利 [4] - 提高中慢速及中速型黄羽肉鸡比例，加大华南地区拓展力度，预计黄鸡出栏量稳中略增 [4] - 预计2025~2027年生物资产公允价值调整后净利润分别为3895/5694/8332亿元，EPS分别为1002/1464/2143元 [4]

生猪销售情况 - 2025年7月销售生猪78.02万头，其中商品肉猪74.19万头，销售收入14.27亿元 [1] - 2025年7月商品肉猪销售均价14.21元/公斤，较6月下降0.70% [1] - 2025年1-7月累计销售生猪589.75万头，其中商品肉猪558.62万头，累计销售收入114.49亿元 [1] 黄羽肉鸡销售情况 - 2025年7月销售黄羽肉鸡738.26万只，销售收入2.04亿元 [1] - 2025年7月黄羽肉鸡销售均价12.04元/公斤，较6月下降6.52% [1] - 2025年1-7月累计销售黄羽肉鸡5008.59万只，累计销售收入15.06亿元 [1]

生猪销售 - 2025年7月公司销售生猪78018千头，其中商品肉猪74194千头，销售收入142671百万元 [1] - 2025年7月商品肉猪销售均价1421元╱公斤，较2025年6月下降070% [1] - 截至2025年7月31日止七个月公司共销售生猪589754千头，其中商品肉猪558617千头，销售收入1144927百万元 [1] 黄羽肉鸡销售 - 2025年7月公司销售黄羽肉鸡738258千只，销售收入20350百万元 [1] - 2025年7月黄羽肉鸡销售均价1204元╱公斤，较2025年6月下降652% [1] - 截至2025年7月31日止七个月公司共销售黄羽肉鸡5008588千只，销售收入150616百万元 [1]

生猪销售情况 - 2025年7月公司销售生猪78.02万头，其中商品肉猪74.19万头，销售收入14.27亿元 [1] - 2025年7月商品肉猪销售均价14.21元/公斤，较6月下降0.70% [1] - 2025年1-7月累计销售生猪589.75万头，其中商品肉猪558.62万头，累计销售收入114.49亿元 [1] 黄羽肉鸡销售情况 - 2025年7月公司销售黄羽肉鸡738.26万只，销售收入2.04亿元 [1] - 2025年7月黄羽肉鸡销售均价12.04元/公斤，较6月下降6.52% [1] - 2025年1-7月累计销售黄羽肉鸡5008.59万只，累计销售收入15.06亿元 [1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責， 對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部 分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 DEKON FOOD AND AGRICULTURE GROUP 四川德康農牧食品集團股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代碼：2419） 自願公告 2025年7月運營快報 本公告乃四川德康農牧食品集團股份有限公司（「本公司」，連同其附屬公司，「本集 團」）作出的自願公告。 本公司董事會（「董事會」）謹此宣佈，本集團2025年7月的主要運營數據（未經審核） 如下： 生豬板塊 | | | | | | 商品肉豬 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 生豬銷量 | | 銷售收入 | | 平均售價 | | | | | | | （人民幣 | | | （千頭） 本期間數量 | 本年累計數量 | （人民幣百萬元） 本期間金額 | 本年累計金額 | 元╱公斤） | | 2024年6月 | 698.35 | 4,026.14 | 1,611.37 ...

投资评级 - 维持"强烈推荐"投资评级 [6] - 目标估值未明确提供 [3] - 当前股价为93.05港元 [3] 核心观点 - 2025年上半年生猪业务表现亮眼，头均盈利持续领先行业 [1] - 预计2025H1经调前净利润11~14亿元，同比+202~285% [6] - 生猪出栏量511.7万头（yoy+27%），头均盈利300~320元 [6] - 黄羽鸡出栏4270万羽（yoy+7.2%），价格低迷致板块承压 [6] - 高端肉品业务仍处产能爬坡期，短期未贡献盈利 [6] 财务表现 - 2025E营收257.92亿元（yoy+15%），2027E达428.02亿元（yoy+29%） [2][12] - 2025E归母净利38.95亿元（yoy-5%），2027E达83.32亿元（yoy+46%） [2][15] - 2025H1生猪完全成本约12.4元/千克，行业第一梯队 [6] - 毛利率从2023年0.7%提升至2024年21.7%，2027E预计23.3% [18] - ROE从2023年-44.9%改善至2024年48.4%，2027E预计34% [18] 业务展望 - 生猪业务：德康E系种猪推广成效显著，成本有望进一步压降至12.5元/千克以下 [6] - 计划重点发展二号家庭农场模式，带动合作农户共享产业红利 [6] - 黄羽鸡业务：全国第三，将提高中慢速型肉鸡比例并拓展华南市场 [6] - 预计2025-2027年商品猪出栏量1150/1500/2000万头 [12] - 黄羽鸡出栏量预计稳定在8900/9000/9000万羽 [12] 市场表现 - 近12个月绝对涨幅98%，相对恒指超额收益49个百分点 [5] - 近6个月涨幅219%，显著跑赢大盘 [5] - 总市值362亿港元，每股净资产21.8港元 [3] - 2025E PE 3.9倍，PB 1.2倍，估值具吸引力 [8][18]

重大事项 - 银诺医药-B(02591)8月7日至12日招股 预计8月15日上市 [1] - 博安生物(06955)拟折让约8.78%配售4800万股 净筹约7.8亿港元 [1] - 德林控股(01709)拟融资6.533亿港元 重点发展区块链、RWA及虚拟资产业务 [1] - 复宏汉霖(02696)注射用HLX43(靶向PD-L1抗体偶联药物)获FDA批准开展用于治疗胸腺癌的1期临床试验 [1] - 中国生物制药(01177)LM-24C5"CEACAM5/4-1BB双抗"II期临床试验申请获NMPA批准 [1] 财报数据 - 中国移动(00941)发布中期业绩 股东应占利润842.35亿元 同比增加5.03% [1] - 宏利金融-S(00945)发布第二季度业绩 核心盈利为17亿加元 [1] - 太古地产(01972)发布中期业绩 股东应占基本溢利44.2亿港元 同比增长15% [1] - 和黄医药(00013)发布中期业绩 股东应占净收益4.55亿美元 同比增加1663.32% [1] - 美高梅中国(02282)公布中期业绩 净利23.83亿港元 同比减少11.25% [1] - 中芯国际(00981)发布第二季度业绩 股东应占利润1.32亿美元 三季度收入指引为环比增长5%到7% [1] - 再鼎医药(09688)上半年总收入同比增长15.35%至约2.16亿美元 [1] - 信达生物(01801)上半年总产品收入超52亿元 同比保持35%以上的强劲增长 [1] - 太平洋航运(02343)公布中期业绩 股东应占溢利2560万美元 同比减少56% [1] - 理文造纸(02314)发布中期业绩 净利润8.11亿港元 同比增长0.7% 中期息每股6.6港仙 [1] - 太古公司上半年股东应占溢利8.15亿港元 同比减少79% [1] - 理文化工(00746)发布中期业绩 盈利上升36.0%至3.27亿港元 中期息每股19.5港仙 [1] - 华虹半导体(01347)发布第二季度业绩 母公司拥有人应占利润795.2万美元 同比增加19.2% [1] - 九龙仓置业(01997)发布中期业绩 股东应占亏损24.06亿港元 同比扩大128.71% 第一次中期股息每股0.66港元 [1] - 德康农牧(02419)发盈喜 预计中期生物资产公允价值调整前利润同比增加至约11亿-14亿元 [1] - MONGOL MINING(00975)发盈警 预期上半年综合净亏损约1500万美元至2500万美元 同比盈转亏 [1] - 东风集团股份(00489)发盈警 预计中期归母净利润下降90%到95% [1]