公司近期治理行动 - 贝壳-W于2026年1月在全平台正式启动“三必做六禁止”自律行动，重申中性市场观 [1] - 公司于1月16日推出平台员工及经纪人自愿签署承诺书活动，旨在推动房产经纪服务回归专业与诚信本质 [1] - 已有超过8万名经纪人、店东及平台员工主动签署了“恪守中性市场观承诺书” [1] 行动背景与性质 - 此次签署承诺书活动是继公司去年发布公共行为规范后的升级举动 [1] - 该行动是公司在内部启动巡查并对杭州等地进行内部严厉处罚后，全平台再次重申“中性市场观”系列宣导行动的重要一环 [1] 市场反应与参与度 - 部分经纪人积极响应，在朋友圈等社交平台晒出承诺书，以表明“恪守中性市场观”立场 [1]

公司股价与交易动态 - 贝壳美股盘前股价为18.02美元，上涨0.590美元，涨幅3.38% [1][2] - 公司于2026年1月16日动用350万美元进行股份回购，回购数量为60.35万股 [1] - 最新交易日收盘价为17.430美元，下跌0.120美元，跌幅0.68% [2] - 当日股价最高17.510美元，最低17.130美元，振幅2.17% [2] - 当日成交量为322.62万股，成交额为5612.54万美元 [2] 公司财务与估值指标 - 公司总市值为203.71亿美元 [2] - 公司总股本为11.69亿股，流通股为6.83亿股，流通市值为119.1亿美元 [2] - 基于TTM的市盈率为40.82，市净率为2.090 [2] - 静态股息率为2.110% [2] - 52周股价区间为15.260美元至24.648美元 [2] 行业政策环境 - 中国内地近期推出针对性金融措施，包括中国人民银行下调再贷款利率25个基点 [1] - 商业房地产最低首付比例从50%降至30% [1] - 分析认为，上述政策对贝壳构成直接利好消息 [1]

报告行业投资评级 - 维持房地产及物业管理行业“看好”评级 [2][3] 报告核心观点 - 房地产行业基本面已深度调整，投资与销售两端承压，但政策面积极因素正在积累，行业政策值得期待 [1][3] - 供给主体的过度出清及补库存困难，将导致后续投资修复节奏显著慢于以往周期，并约束销售端的修复 [3] - 目前板块配置创历史新低，部分优质企业估值已处于历史低位，具备吸引力 [3] 投资端分析 - **2025年1-12月累计数据**：全国房地产开发投资82,788亿元，同比-17.2%，降幅较1-11月扩大1.3个百分点；新开工面积同比-20.4%，降幅收窄0.1个百分点；施工面积同比-10%，降幅扩大0.4个百分点；竣工面积同比-18.1%，降幅扩大0.1个百分点 [3][4][21] - **2025年12月单月数据**：投资同比-35.8%，降幅较11月扩大5.5个百分点；新开工同比-19.4%，降幅收窄8.2个百分点；竣工同比-18.3%，降幅收窄7.2个百分点 [3][21] - **分物业类型**：1-12月住宅投资63,514亿元，同比-16.3%，占总投资比重76.7% [4] - **分区域**：1-12月投资增速东部地区-19.7%、中部地区-15.3%、西部地区-9.8%、东北地区-27% [4] - **2026年预测调整**：考虑到近期拿地再次走弱，将新开工增速预测下调至-7.7%（原预测-4.6%），竣工增速预测维持-13.1%，投资增速预测下调至-9.1%（原预测-7.5%） [3][21] 销售端分析 - **2025年1-12月累计数据**：商品房销售面积8.8亿平方米，同比-8.7%，降幅较1-11月扩大0.9个百分点；销售额8.4万亿元，同比-12.6%，降幅扩大1.5个百分点；销售均价9,527元/平方米，同比-4.3%，降幅扩大0.7个百分点 [3][22][31] - **2025年12月单月数据**：销售面积同比-15.6%，降幅收窄1.7个百分点；销售金额同比-23.6%，降幅收窄1.5个百分点；销售均价同比-9.5%，降幅与上月持平 [3][22][31] - **分物业类型**：1-12月住宅销售面积7.3亿平方米，同比-9.2%；住宅销售均价10,005元/平方米，同比-4.2% [24][31] - **分区域**：1-12月销售面积累计增速东部-11.3%、中部-5.9%、西部-6.3%、东北-10.9% [26] - **库存情况**：12月末商品房待售面积7.7亿平方米，同比增长1.6%，较11月末增加1,326万平方米；其中住宅待售面积增加875万平方米 [31] - **2026年预测调整**：将销售面积增速预测下调至-7.6%（原预测-6.0%），销售金额增速预测下调至-9.4%（原预测-7.9%），房价增速预测维持-2.0% [3][36] 资金端分析 - **2025年1-12月累计数据**：房地产开发企业到位资金9.3万亿元，同比-13.4%，降幅较1-11月扩大1.5个百分点 [3][37] - **2025年12月单月数据**：到位资金同比-26.7%，降幅收窄5.8个百分点 [3][37] - **12月单月各资金来源同比**：国内贷款-45%，降幅扩大34.6个百分点；自筹资金-15.7%，降幅收窄15个百分点；定金及预收款-23.7%，降幅收窄18.1个百分点；个人按揭贷款-39.2%，降幅扩大4.5个百分点 [3][37][38] - **趋势判断**：预计后续资金来源仍略偏紧，但随着行业政策持续放松，资金来源将逐步改善 [3][40] 投资分析意见与推荐标的 - **投资主线**：看好优质房企及商业地产 [3] - **推荐标的分为四类**： 1. **优质房企**：滨江集团、绿城中国、建发国际、中国金茂、保利发展、招商蛇口、建发股份、越秀地产 [3] 2. **商业地产**：新城控股、华润置地、恒隆地产、嘉里建设、龙湖集团，关注新城发展、太古地产 [3] 3. **二手房中介**：贝壳-W [3] 4. **物业管理**：华润万象、绿城服务、招商积余、保利物业、中海物业 [3]

公司自律行动概述 - 贝壳找房于2026年1月在全平台正式启动“三必做六禁止”自律行动，重申中性市场观，并推动房产经纪服务回归专业与诚信本质 [1] - 2026年1月16日，公司推出平台员工及经纪人自愿签署承诺书活动，已有超过8万名经纪人、店东及平台员工主动签署 [1] - 此次“恪守中性市场观承诺书”活动是公司去年发布公共行为规范后的升级举动，也是全平台重申“中性市场观”系列宣导行动的重要一环 [3] “三必做六禁止”具体内容 - “三必做”核心是共同守护消费者权益，助力稳定房地产市场，具体包括：一提供诚信专业服务，助力稳定房地产市场；二确保房源信息真实，服务承诺说到做到；三提供全面客观信息，辅助用户理性定价决策 [3] - “六禁止”具体指：严禁主观臆断唱衰市场、严禁歪曲解读国家政策、严禁发布虚假不实信息、严禁引导或强迫买卖双方抬价降价、严禁飞单跳单返佣欺诈、严禁夸大服务效果误导客户预期 [3] - “三必做”是专业的要求，“六禁止”是对客户的承诺，该倡议重申了行业初心并提升了专业房产经纪人的底气 [3] 行业背景与公司举措意义 - 在新媒体时代，部分自媒体博主出现虚假房源、暴力压价、虚假承诺返佣跳单等乱象，严重损害消费者信任和行业健康发展 [3] - 贝壳作为行业头部企业，在此背景下率先推行自律规范，具有标杆意义 [3] - 公司此举是对国家“规范房地产经纪服务”政策的积极响应，也是平台型企业以自律推动行业自治的积极探索 [4] - 业内专家指出，房产经纪行业应该从“流量竞争”转向“服务竞争”，真正实现让消费者安全放心 [4]

核心观点 - 摩根士丹利对中资科网股2026年AI发展前景持乐观态度，认为供给与需求两端将共同推动其发展 [1] - 互联网企业的海外扩张被视为应对宏观、竞争、监管及地缘风险的重要因素 [1] - 该行列出行业偏好次序，给予腾讯、阿里巴巴、拼多多、腾讯音乐、网易、BOSS直聘、满帮、美团、携程、同程旅行、好未来和贝壳“增持”评级 [1] 行业展望 - AI发展道路在2026年更加光明，主要由供给与需求两端共同推动 [1] - 互联网企业的海外扩张成为应对宏观、竞争、监管及地缘风险的重要因素 [1] 公司评级 - 摩根士丹利给予“增持”评级的股份包括：腾讯、阿里巴巴、拼多多、腾讯音乐、网易、BOSS直聘、满帮、美团、携程、同程旅行、好未来和贝壳 [1]

公司自律行动 - 贝壳-W于2026年1月在全平台正式启动“三必做六禁止”自律行动，重申中性市场观 [1] - 公司于1月16日推出平台员工及经纪人自愿签署承诺书活动，旨在推动房产经纪服务回归专业与诚信本质 [1] - 此次“恪守中性市场观承诺书”活动是公司去年发布公共行为规范后的升级举动，也是全平台系列宣导行动的重要一环 [1] 行动执行与参与情况 - 已有超过8万名经纪人、店东及平台员工主动签署了承诺书 [1] - 部分经纪人积极响应，在朋友圈等社交平台晒出承诺书，以表明恪守中性市场观的立场 [1] 内部管理与处罚 - 在发起此次承诺书活动前，平台已在内部启动了巡查 [1] - 公司对杭州等地进行了内部严厉处罚 [1]

2025年互联网公司前三季度财务表现 - 京东以9568亿元营收位列榜首，但归母净利润为223.44亿元，净利润率仅为2.33% [1] - 腾讯归母净利润最高，达1666亿元，净利润率高达30.63% [1] - 拼多多净利润为748.2亿元，净利润率达24.3%，盈利能力突出 [1] - 美团归母净利润为-82.11亿元，是榜单中唯一亏损的公司 [1] - 携程净利润率最高，达61.72% [1] - 网易净利润率为33.41%，腾讯音乐净利润率为37.37%，均表现出较高的盈利水平 [1] 宏观经济与政策动态 - 中国人民银行决定自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点 [4] - 下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利率为1.5% [4] - 欧盟多国正考虑对价值930亿欧元的输欧美国商品加征关税，以反制美国对欧洲8国加征关税 [5] - 若未能达成协议，报复性关税将从2月6日起自动生效 [5] - 铁路12306平台推出旅客误购限时免费退票服务，购票支付成功30分钟内且在开车前4小时以上可免费退票 [5] 人工智能行业动态 - 马斯克预测中国将主导AI算力，核心优势在于强大的电力供应能力 [5] - 他预测到2026年，中国的发电量可能达到美国的3倍，足以支撑高耗能数据中心 [6] - 马斯克向OpenAI和微软索赔790亿至1340亿美元，指控OpenAI放弃了非营利性质 [7] - OpenAI将在ChatGPT应用内面向美国部分用户启动广告测试，以推动营收多元化 [7] - 广告将面向免费版用户及月费8美元的Go套餐用户，付费高级版不会出现广告 [7] - 硅谷公司Kilo在其编程产品Slack中，将默认模型切换为国产大模型MiniMax M2.1 [8] - 在LMArena基准测试中，M2.1排名第四，紧随OpenAI、Anthropic和Google之后 [8] - Anthropic正寻求以3500亿美元估值进行融资，计划筹集250亿美元或更多资金 [9] - 微软与英伟达已承诺向Anthropic投资总计高达150亿美元 [9] - 人工智能初创公司ElevenLabs正洽谈新一轮融资，公司估值可能达到110亿美元 [20] 公司新闻与回应 - 西贝董事长贾国龙回应冷冻西蓝花问题，称选用最高品级有机产品，价格比普通的高80%至120% [10] - 西贝有机西蓝花周转率标准为一个月，保证两个月内用完 [10] - 茶颜悦色回应外拓传闻，称在北京、深圳和上海的招人是常规人员储备，如有新开店计划会官方公布 [13][14] - 容百科技因披露与宁德时代的采购合作协议涉嫌误导性陈述，被证监会立案调查 [15] - 公司公告协议总销售金额超1200亿元，但回复问询函称协议未约定采购金额，金额为公司估算，具有不确定性 [15] - 贵州茅台酒销售有限公司发布提示，谨防线上平台冒用茅台名义发布的“1499元飞天茅台”虚假申购信息 [18] - 保时捷2025年全球销量约27.9万辆，同比下滑10%，为2009年以来最大跌幅 [19] - 保时捷2025年在华销量约4.2万辆，同比下滑26%，较2021年高点跌去近60% [19] - 公司表示销量下滑部分原因是718和Macan燃油版车型供应短缺，以及优先考虑单车利润的战略 [20] 融资与投资事件 - 海尔新能源完成超10亿元B轮融资，投资方包括农银投资、山能资本等，资金用于光伏与储能技术研发及市场拓展 [21] - 智能发酵技术平台艾比欧义完成数千万元Pre-A轮融资，投资方为元璟资本、浦东创投集团等 [21] - 薄膜铌酸锂光电子器件研发商中科源芯完成数千万元Pre-A轮融资，资金用于研发投入和产线扩容 [22] - 硅谷公司Kilo于2025年12月完成800万美元种子轮融资 [8] 科技产品与创新 - 渲染视频显示，iPhone 18 Pro可能采用单打孔屏设计，并将前置摄像头移至屏幕左上角 [23] - iPhone 18 Pro主摄可能采用可变光圈技术，但该特性可能仅由iPhone 18 Pro Max独占 [23] - 新机预计搭载A20 Pro芯片和苹果自研的C2调制解调器 [23] - Neuralink首例受试者表示，其脑机芯片可进行OTA升级，方式类似于特斯拉汽车 [24] - AMD公开承诺将Radeon显卡价格控制在普通消费者能承受的范围内，以应对DRAM内存短缺导致的价格飙升 [18] - 全球最大汽车供应商博世预警2025年利润率明显低于2%，部分源于高达31亿欧元的重组成本，约占销售额的3.5% [19] - 博世2025年营收约为910亿欧元，略高于2024年的900亿欧元 [19] 其他社会与行业新闻 - 北京嫣然天使儿童医院因欠租面临停摆，相关捐款项目已获得超27万人捐赠的1590万余元善款 [18] - “小女孩50元淘到名酒”视频被证实为摆拍，涉事男子被公安机关行政处罚 [16][17]

公司股份回购 - 公司于2026年1月16日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总金额为350万美元 [1] - 公司以每股5.71美元至5.84美元的价格区间，回购了60.35万股股份 [1]

公司股份回购 - 公司于2026年1月16日执行股份回购，总耗资350万美元 [1] - 此次回购涉及股份数量为60.35万股 [1]

股份数量 - 2026年1月15 - 16日已发行股份（不包括库存股份）数目为3,346,029,167股[3] - 公司已发行股份数目总额为3,484,617,544股，含3,346,029,167股A类及138,588,377股B类普通股[4] 股份购回 - 2026年1月2 - 8日多次购回股份，各日购回数量及价格不同[5] - 2026年1月16日购回股份603,474股，占比0.017%，每股购回价USD 5.7997[5] - 2026年1月16日在纽交所购回603,474股，付出3,499,968美元，最高5.84美元，最低5.71美元[11] - 合共购回股份603,474股，付出3,499,968美元[11] - 购回授权决议2025年6月27日通过[11] - 公司可根据授权购回360,216,007股[11] - 已根据授权购回96,861,099股，占比2.689%[11] - 购回股份（拟注销）603,474股，（拟持作库存股份）0股[11] 其他 - 股份购回后新股发行或库存股份再出售或转让暂止期截至2026年2月15日[11]