公司回购 - 贝壳-W(02423)于2025年9月8日斥资699.77万美元回购109.65万股 [1]

股份数量 - 2025年9月5日和8日已发行股份（不包括库存股份）数目为3,430,132,293，库存股份数目为0[3] - 公司已发行股份数目总额为3,572,204,120股，含3,430,132,293股A类普通股及142,071,827股B类普通股[9] 股份购回 - 2025年7月多次购回股份，如7月1日购回848,220股，每股价格USD 5.8947[4] - 2025年8月多次购回股份，如8月5日购回853,635股，每股价格USD 5.8573[6] - 2025年8月21日至9月8日多次购回股份未注销，如8月21日购回654,834股，每股6.1084美元[10] - 2025年9月8日在纽约证券交易所购回1,096,452股，最高6.5美元，最低6.34美元，付出6,997,666美元[15] 购回授权 - 购回授权决议2025年6月27日获通过[15] - 可根据购回授权购回360,216,007股[15] - 按购回授权在交易所购回35,773,572股[15] - 已购回股份数占决议通过当日已发行股份（不含库存）数目0.993%[15] 其他 - 股份购回后新股发行等暂止期截至2025年10月8日[15] - 确认购回及购股活动按适用规则进行[17]

服务保障升级 - 贝壳找房宁波站全面升级服务保障体系 推出覆盖二手房 新房 租赁三大业务的"真保障"服务体系 [1] - 服务保障通过地铁品牌专列形式融入市民日常出行场景 专列运行三个月 预计触达超千万人次 [1][9] 行业合作与认可 - 宁波市消费者权益保护委员会 宁波市房地产业协会 建设银行宁波分行等机构代表出席并高度认可贝壳服务保障体系 [3] - 建设银行宁波市分行强调通过金融与居住服务深度融合 为消费者提供更安全高效透明的交易环境 [3] 具体保障措施 - 二手房交易推出六大服务保障 包括不吃差价双倍返还 过户枉跑补路费 真实房源假必赔 交易不成退佣金 物业欠费先垫付 房屋漏水补损失 [5] - 新房交易承诺阳光交易0服务费 房源合法五证齐全 [5] - 租赁业务推出人身安全保障和财产安全保障 按实际损失补偿 并为高校毕业生提供0押月付和换租保障的新青年计划 [5] 行业生态建设 - 宁波德佑 宁波江原房产 宁波住商不动产等多家知名品牌承诺严格执行贝壳服务标准并接受社会监督 [7] - 贝壳将持续深化服务体系建设 拓展保障场景 优化理赔流程 推动居住服务标准升级 [9]

公司股价表现 - 美股盘前继续上涨2.45% [1] - 此前已录得6连涨 [1] 机构盈利预测 - 预计2025年经调整归母净利润62亿元 [1] - 预计2026年经调整归母净利润74亿元 [1] - 预计2027年经调整归母净利润86亿元 [1] 公司竞争优势 - 作为行业龙头具有强α属性 [1] - 有望受益于地产行业止跌回稳带来的β弹性 [1] 行业政策环境 - 多个重点城市出台利好政策促进房地产市场平稳健康发展 [1] - 限购政策放宽力度较大 [1] - 北京、上海、深圳的政策调整尤为引人关注 [1]

行业痛点 - 房地产领域常年位居消费投诉高发行业前列 房屋质量隐患 交易不透明 售后无保障等问题突出[1] - 中介利用买卖双方信息差赚取差价行为违背公平交易原则 导致购房者对中介服务产生信任危机[2] - 房屋漏水 墙体开裂 物业欠费等售后问题暴露后 购房者面临维权难和赔付难困境[2] 公司解决方案 - 贝壳济南站联合新经纪品牌推出三项平台级服务承诺：真实房源假一赔百 交易不成佣金无理由退 物业欠费损失先行垫付[2] - 设立亿元保障资金池完善保障机制 为平台服务者提供兜底保障[2] - 服务承诺保障范围延伸至售后环节 例如交房后漏水最高补偿1万元维修费用[2] 实施成效 - 自2021年1月至2025年8月累计投入服务承诺保障金超过3017万元[3] - 月度服务承诺履约率稳定在98.5%[3] - 通过真实案例证明赔付流程有效性 如济南链家为阁楼漏水问题赔付1万元维修费用[2] 战略升级 - 贝壳品牌完成从真房源到真保障的战略升级 强化透明交易不吃差价的差异化优势[4] - 在门店醒目位置公示服务承诺 经纪人主动向消费者讲解保障权益[4] - 服务覆盖首次置业和改善换房需求 提供价格透明和售后无忧的服务体验[4] 市场影响 - 服务承诺有效消除青年人才安居顾虑 济南每年吸引大量青年人才落户[4] - 公司作为行业引领者 通过完善保障机制重构服务者权益生态[1][2] - 保障体系响应从有得住到住得好的居住需求升级趋势[4]

股价表现 - 上周五美股收盘上涨2.32%至18.99美元 盘前续涨1%至19.18美元 [1] - 当日最高价19.08美元 最低价18.64美元 振幅2.37% [1] - 总市值226.12亿美元 市盈率41.01 [1] 经营业绩 - 2025年第二季度总GTV同比增长4.7%至8787亿元 [1] - 二手房GTV同比增长2.2%至5835亿元 新房GTV同比增长8.5%至2554亿元 [1] - 营收同比增长11.3%至260亿元 经调整归母净利润18.2亿元 [1] 业绩展望 - 预计2025-2027年经调整归母净利润分别为62/74/86亿元 [1] - 公司α能力持续得到验证 有望受益于地产行业止跌回稳的β弹性 [1]

核心财务预测 - 预计2025至2027年经调整归母净利润分别为62亿元、74亿元和86亿元 [1] - 截至2025年9月4日收盘价对应2025至2027年市盈率分别为26倍、22倍和19倍 [1] 2025年第二季度业绩表现 - 总GTV同比增长4.7%至8787亿元 其中二手房GTV同比增长2.2%至5835亿元 新房GTV同比增长8.5%至2554亿元 [2] - 营收同比增长11.3%至260亿元 经调整归母净利润达18.2亿元 业绩符合预期 [2] 运营效率提升 - Non-GAAP运营费用率为16.2% 同比下降0.3个百分点 环比下降0.1个百分点 [3] - Non-GAAP销售费用率同比下降0.7个百分点 环比下降0.2个百分点 [3] - 通过科学精细的管理和技术应用 运营费用率有望继续下滑 [3] 新房业务表现 - 新房takerate为3.37% 同比持平且维持高位 [4] - 新房新规产品在多数城市占比低 对渠道市场影响有限 [4] 股份回购计划 - 2025上半年累计回购金额达3.94亿美元 回购股数占2024年末已发行总股本1.7% [5] - 回购计划额度从30亿美元增加至50亿美元 计划期限延长至2028年8月31日 [5] 投资评级与行业地位 - 公司获买入评级 被视为行业龙头且α属性强 [1] - 有望受益于地产行业止跌回稳带来的β弹性 [1]

核心财务预测 - 预计2025至2027年经调整归母净利润分别为62亿元、74亿元、86亿元 [1] - 基于2025年9月4日收盘价对应市盈率分别为26倍、22倍、19倍 [1] 季度业绩表现 - 2025年第二季度总GTV同比增长4.7%至8787亿元 其中二手房GTV增长2.2%至5835亿元 新房GTV增长8.5%至2554亿元 [2] - 同期营收同比增长11.3%至260亿元 经调整归母净利润达18.2亿元 [2] 成本控制成效 - 2025年第二季度Non-GAAP运营费用率为16.2% 同比下降0.3个百分点 环比下降0.1个百分点 [3] - Non-GAAP销售费用率同比下降0.7个百分点 环比下降0.2个百分点 [3] 新房业务表现 - 2025年第二季度新房佣金率（takerate）为3.37% 与去年同期持平且维持高位 [4] - 新规产品在多数城市占比低 对渠道市场影响有限 [4] 资本运作动态 - 2025年上半年累计回购金额达3.94亿美元 占2024年末已发行总股本1.7% [5] - 回购计划额度从30亿美元提升至50亿美元 期限延长至2028年8月31日 [5]

公司回购概况 - 2025年9月5日共33家港股公司进行股票回购 包括腾讯控股 富智康集团 蒙牛乳业等企业[1] - 腾讯控股单日回购金额最高达5.51亿元 回购数量91.30万股[1][2] - 中国宏桥单日回购数量最多达127.60万股 回购金额3157.10万元[2] 单日回购金额排名 - 腾讯控股回购5.51亿元[2] - 中国宏桥回购3157.10万元[2] - 美的集团回购2582.98万元[2] - 恒生银行回购2387.78万元[2] - 百胜中国两次回购合计3049.98万元[2] 年度累计回购比例 - 中旭未来年累计回购数量占总股本比例最高达7.090%[2] - 卡罗特年累计回购占比4.250%[2] - 酷派集团年累计回购占比2.416%[2] - 枫叶教育年累计回购占比2.040%[2] - 百胜中国年累计回购占比1.720%[2] 行业分布特征 - 涵盖科技互联网 金融 制造业 教育 医疗 消费等多个行业板块[1] - 科技企业包括腾讯控股 酷派集团 网龙等公司[1][2] - 消费企业包括蒙牛乳业 百胜中国等公司[1][2] - 制造业企业包括美的集团 中国宏桥 津上机床等公司[2]

公司回购 - 贝壳-W于2025年9月5日斥资699.88万美元回购111.02万股[1]