公司股份回购动态 - 贝壳-W于2025年12月26日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购耗资300万美元 [1] - 此次回购涉及55.66万股公司股份 [1]

股份数据 - 2025年12月22日和26日已发行股份（不包括库存股份）数目为3,366,778,024，库存股份数目为0，已发行股份总数为3,366,778,024[3][4] - 2025年11月3 - 5日分别购回股份但未注销数目为1,418,421、1,476,174、1,489,263，每股价格分别为USD 5.6179、USD 5.4194、USD 5.3576[4] - 2025年12月24日和26日分别购回股份但未注销数目为557,895、556,632，占比均为0.016%，每股价格分别为USD 5.3773、USD 5.3895[6] - 2025年12月24日和26日合共购回股份总数1,114,527，付出价格总额5,999,974美元[12] - 购回股份（拟注销）数目为1,114,527，购回股份（拟持作库存股份）数目为0[12] 其他信息 - 公司呈交日期为2025年12月29日[2] - 公司证券代号为02423，股份分类为不同投票权架构公司普通股，股份类别A，于香港联交所上市[3] - 已发行股份占有关股份发行前的现有已发行股份数目百分比依据公司已发行股份数目总额3,506,225,794股计算[6] - 购回授权的决议获通过日期为2025年6月27日[12] - 公司可根据购回授权购回股份的总数为360,216,007[12] - 根据购回授权在交易所或其他证券交易所购回股份的数目为87,881,475，占比2.44%[12] - 股份购回后新股发行等暂停期截至2026年1月25日[12]

投资行动 - 毅恒资产管理国际于第三季度新建立贝壳找房仓位 买入659,849股 持仓价值约1254万美元 [1][2] - 该基金截至9月30日管理美国股票资产约8.4049亿美元 拥有23个需报告的头寸 [2] - 此次建仓规模相对较小 但意图明确 与基金在中国消费和互联网平台的其他集中持仓逻辑一致 [10] 公司业务与市场地位 - 贝壳找房是中国领先的房地产服务平台 通过贝壳和链家平台连接买家、卖家和经纪人 [5] - 公司提供住房交易和服务的一体化平台 包括存量房和新房销售、家装、租赁管理等 [7] - 公司采用线上线下混合商业模式 收入主要来自交易佣金、服务费和平台增值服务 [7] - 其规模、全面的服务组合和一体化数字基础设施 在竞争激烈的房地产市场构筑了可防御的地位 [5] 近期财务与运营表现 - 截至周五 公司股价为16.22美元 过去一年下跌12% 同期标普500指数上涨约15% [3] - 公司市值为188.6亿美元 过去12个月营收为145.2亿美元 净利润为5.491亿美元 [4] - 在第三季度 公司净营收为32亿美元 同比增长2% 但净利润为1.05亿美元 同比大幅下降36% [8] - 第三季度总交易额保持在1035亿美元 存量房交易额同比增长 部分抵消了新房销售持续面临的压力 [8] 资产负债表与资本配置 - 公司季度末持有约78亿美元的现金、现金等价物、受限现金和短期投资 资产负债表强劲 [9] - 公司积极进行资本回报 仅第三季度就回购了2.81亿美元的股票 年初至今回购约6.75亿美元 [9] - 年内回购使公司流通股数量减少约3% [9] 投资逻辑分析 - 此次投资行动并非基于对中国市场的短期情绪 而是着眼于一个在周期下行中仍能产生真实现金流的规模化平台 [6] - 公司处于中国住房生态系统的中心 投资主线是规模加生存能力 [6][10] - 公司似乎热衷于重组以提高效率 这可能是耐心投资者所乐见的 [10]

科研界、投资界重磅嘉宾齐聚一堂，共同见证人力资源服务领军企业与专业投资机构的深度联姻、双向奔赴，更以资本加码叠加硬核技术赋能，强势撬动 行业新增长极，成功解锁AIGC赋能新经济的全新篇章。 强强联合 智创未来 INNOVATION ENABLES YOU TO ENJOY THE FUTURE 前沿资讯 /Introduction 冬意渐浓，暖意相聚。在上海这座充满创新活力的城市，一场跨越产业与资本的重磅携手如期而至。 12月25日"强强联合·智创未来——猎上网5000万元C+轮融资落地暨与中科云富投资协议签署仪式"圆满落幕！猎上网斩获5000万元C+轮重磅融资，由中科 云富独家领投，5000万真金白银的强势注入，为企业发展注入磅礴资本动能。 01 重磅嘉宾云集，共赴行业盛会 02 深度分享赋能，洞见未来趋势 仪式现场，一场场干货满满的分享，为在场嘉宾带来了前沿视角与深度思考。 首先，猎上网CEO孙晓丹女士带来主题分享《大模型和可信数据空间如何驱动未来业务和价值》。她深入浅出地阐述了新兴技术在企业发展中的核心驱动 力作用，为现场观众描绘了一幅充满机遇的行业未来蓝图，让大家对技术赋能产业的可能性有了更清晰的认知 ...

文章核心观点 - 贝壳在第十四届“金智奖”评选中荣获“ESG践行卓越案例” 该奖项旨在树立高质量发展标杆 评选基于企业财务数据和公开信息建立的量化模型 从超8000家企业中选出近200家获奖企业 [1][3][4] - 贝壳获奖是其长期践行ESG理念、深耕社会责任的成果 公司已连续五年发布ESG报告 在房地产行业转型升级背景下 ESG成为衡量企业高质量发展的重要标尺 [4] - 公司的ESG实践与国家“十五五”规划中绿色发展的战略导向高度契合 规划强调以碳达峰碳中和为牵引 协同推进降碳、减污、扩绿、增长 [3] 奖项与评选背景 - 第十四届“金智奖”年度评选在“启航·2025金融峰会”上揭晓 峰会主题为“新开局、新动能、新征程” 汇聚了监管部门、行业协会、金融机构等数百位相关领导和嘉宾 [1] - 评选由金融界上市公司研究院主导 紧扣国家“十五五”规划绿色发展等战略导向 贴合“提升上市公司质量”要求 [3] - 评选将高质量发展内核分解为社会责任、实业贡献、投资回报、成长前景、创新效率、杰出品牌六大维度 并以此建立量化分析模型 [3] - 评选范围覆盖A股、港股及中概股超8000家企业 最终评选出近200家获奖企业 [3] - “ESG践行卓越案例”奖项旨在表彰在环境可持续发展、社会价值共创、公司治理优化方向深耕并取得显著成效的企业 激励上市公司聚焦主业、深耕创新、践行社会责任 [4] 公司ESG实践具体举措 - 在环境可持续发展方面 公司通过绿色运营推动居住服务领域低碳转型 例如在房产交易服务场景中借助VR技术、无纸化服务等方式 将部分线下场景转化为在线交易场景 [4] - 在社会责任方面 公司深入社区连接居民与服务者 其社区公益特色项目“我来教您用手机”自2018年启动 依托线下门店资源 发动平台经纪人担任公益讲师 [5] - 截至2024年底 “我来教您用手机”项目已走进全国130个城市 开展手机课超9万节 服务老年人约130万人次 [5] - 公司的价值不仅体现在商业成就 更在于对社会责任的担当与行业生态的贡献 [5]

政策核心内容 - 北京市四部门联合发布《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》，自2025年12月24日起施行 [1] - 政策放宽非京籍家庭购房条件 [1] - 政策支持多子女家庭住房需求，京籍多子女家庭在五环内可购买3套房 [1] - 政策将最低首付款比例由不低于30%调整为不低于25% [1] 市场即时反应 - 房地产经营公司房多多在美股盘前交易中上涨7.2% [1] - 房地产经营公司贝壳在美股盘前交易中上涨1.7% [1]

行业趋势：市场驱动范式转变 - 家装行业已从新房驱动转向由旧房改造和城市更新驱动的全新范式[5] - 2025年全国计划改造城镇老旧小区超5万个，中央财政补贴规模同比增长22%，单户最高补贴达2万元[1] - 政策推动老旧小区改造从“基础修补”转向“功能重构”，加装电梯、光伏屋顶、智慧安防等深度改造成为标配[1] - 未来十年的家装主战场在存量房和老旧改造，真正的大盘是2亿多套存量住房的持续焕新需求[9] 市场规模与增长预测 - 中商产业研究院预测，2025年旧改及相关产业规模将突破1.2万亿元，其中家居消费占比约30%[1] - 局改、翻新、适老化三大赛道年复合增长率超25%[1] - 亿欧智库预测，家居行业未来五年年复合增长率约2.8%，至2028年市场规模将达5.17万亿元[9] - 2024年全国新开工改造城镇老旧小区5.8万个，超额完成5.4万个的计划目标[10] 跨界入局与商业模式创新 - 2025年以来，房企、物业、家居企业及互联网平台纷纷跨界入局家装市场[1] - 首开股份与蓝智地产联合成立新泰装修公司，注册资本1000万元，以“房企+物业”双轮驱动切入家装赛道[1][5] - “房企+物业+家装”模式整合了房产开发资金实力、物业社区资源及家装变现产品，具备显著渠道与产品价值[6] - 京东于2025年7月全资收购生活家家居集团，正式进军家装行业[6] - 贝壳收购圣都家装并推出被窝家装，打造“房—装”一体化闭环服务[6] - 万科与链家合作推出“万链”，碧桂园打造“橙家”，均为早期跨界尝试[6] 行业竞争格局演变 - 跨界资本入局正在改变行业竞争格局，推动家装产业数字化、智能化变革及“房—装”业务无缝衔接[6] - 行业呈现“大行业、小企业”特征，正进入洗牌期，缺乏竞争力的中小企业面临淘汰[7] - 京东等巨头凭借资金实力、品牌影响力和生态优势，可能通过价格战快速抢占市场份额，对现有企业形成鞭策[7] - 竞争核心转向客户留存与精细化运营，以及解决传统家装透明化不足、服务非标等痛点[5] - 行业洗牌是结构性淘汰，规则向标准化、透明化、规模化、平台化改变[8] 企业战略与资源整合 - 房企跨界家装是房地产价值链中为数不多还能继续变现的环节[5] - “房企+物业”模式能打破传统家装企业仅聚焦新房装修的局限，精准对接老旧小区业主需求[6] - 跨界资本带来颠覆式思想与产品，改变行业的可能并非源于行业内部团队[7] - 对于中小企业，高度垂直、技术型、区域深耕及主动融入平台或成为生存空间[8]

公司股份回购 - 贝壳于2025年12月22日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总金额为299.87万美元 [1] - 公司共回购55.71万股股份 [1] - 每股回购价格区间为5.35美元至5.42美元 [1]

股份数据 - 2025年12月19日开始和22日结束时，已发行股份（不含库存）3,366,778,024股，库存股0股，总数3,366,778,024股[3] - 公司已发行股份总数3,506,225,794股，含3,366,778,024股A类及139,447,770股B类普通股[7] 股份购回 - 2025年11月3 - 5日及12月22日有股份购回，如11月3日购回1,418,421股，每股5.6179美元[4] - 2025年12月22日购回557,064股，占比0.016%，每股5.383美元[6] - 2025年12月22日纽交所购回557,064股，总价2,998,657美元，最高5.42美元，最低5.35美元[13] 购回授权 - 购回授权决议2025年6月27日通过[13] - 可购回股份总数360,216,007股[13] - 已购回86,766,948股，占比2.409%[13] 其他 - 股份购回后新股发行等暂停期至2026年1月21日[13]

文章核心观点 - 贝壳旗下贝好家打造的贝宸S1项目，是中国商品房市场化30多年来首次真正运用互联网C2M逻辑，从用户需求端出发对住宅开发进行颠覆性重构的标杆案例，其核心在于将开发思维从“开发商想给”转变为“用户需要” [3][6][11] 项目市场热度与行业影响 - 贝宸S1成为全国楼市最热门的楼盘之一，在三周内吸引了超过50家开发商及地产服务商的董事长、总经理等高层专业人士现场参观，更多预约已排至一个月后 [3] - 项目吸引了包括华润置地、招商蛇口、万科、中海、龙湖等超过50家主流开发商前往成都考察 [20] - 项目在成都市场取得顶尖销售表现，在不到一个月的时间内位列成都2000万以上总价段全年累计销量第二名 [21] 产品设计的颠覆性理念 - 项目彻底打破传统房地产开发的经验堆砌，遵循“客户需求＞开发经验”的根本原则 [6] - 项目突破了“坐北朝南”的行业惯例，基于调研发现成都超过70%的高净值客户认为“景观视野的价值高于房屋朝向”，从而将四栋建筑朝向西北，使每户都能欣赏金融城盛景 [7] - 项目摒弃了以恒温泳池等为主的“高奢网红”会所模式，结合108户小型社区特点，配置洽谈区、健身房、棋牌室等实用功能，顶豪项目不配游泳池在全国范围内属颠覆性做法 [8] - 室内设计基于数百项专项研究，梳理并验证了144项尺寸舒适度，并落地于精装设计 [8] - 项目在细节上极致考虑长期居住体验，例如在老人房交付泡脚池、卧室增配弥散式增氧机、设置三台嵌饮机、交付六台冰箱、将家政间洗衣机抬高67cm等 [10] C2M模式与开发流程重构 - 贝好家的核心模式是依托贝壳的大数据和AI算法，为开发商提供C2M解决方案，即“大数据造房” [11] - C2M模式颠覆传统开发链条：传统流程为“人工研判→拿地→定位&设计→施工→销售→反馈”，而贝宸S1的流程是“数据研判初步定位→拿地→定位→设计→用户提改→设计优化→施工→持续迭代”，用户需求贯穿全流程 [13] - 项目运用互联网“敏捷开发”思维，历时8个月、耗资数百万元进行1:1实体模型异地打样，此工艺以往极少用于住宅项目 [16] - 项目对每个户型的观景视野与采光进行了1006个点位的数据模拟和精准测算，并根据结果调整外立面设计 [13] 智能化与科技系统集成 - 项目依托华为鸿蒙智家系统打造“六感®智能系统”，从人体六感体验出发，对光影、声音、空气、水、温湿度等要素进行AI调度 [4] - 该系统将五恒系统、智能家电、户内灯光等全屋300多个智能受控设备与鸿蒙系统深度对接，涉及朗绿、美诺、日立等多个厂商，未来支持“OTA式”扩展升级 [4][10] 景观与材料工艺创新 - 景观设计“搬运”川西九寨风景，使用上千吨天然石材和200多种植物打造自然野奢感，所有植物均经过异地种植实验 [7] - 项目应用大量高性能材料、先进工艺及天然奢石，但更强调创新材料、智能科技与居住细节的结合 [10] 商业模式与战略定位 - 贝好家定位为“数据驱动型住宅开发服务平台”，类似汽车领域的华为鸿蒙智行，旨在向开发商输出C2M解决方案而非成为传统开发商 [18][20] - 贝宸S1是贝好家首个从拿地到营销全环节落地的“C2M样板楼”，旨在作为长期标杆展示极致用户思维，以吸引开发商合作 [20] - 过去一年多，贝好家C2M模式已在全国落地十几个项目，与招商蛇口、绿城中国、中国金茂等开发商合作，负责产品定位环节 [20] 开发策略与财务考量 - 项目敢于打破行业高周转惯例，从拿地到开盘用时14个月进行创新研发和产品打磨，远超行业普遍的6个月要求 [18] - 项目进行“饱和式投入”，建造成本超过地价，达到每平方米3万元以上 [18] - 贝壳集团为贝好家提供了数百亿的现金储备，使其没有传统开发商面临的资金成本和回款压力，能够支持长期主义的产品打磨 [20]