公司2025年财务表现预期 - 公司预计2025年收入将不少于人民币26.56亿元，较2024年的27.9亿元减少不多于4.8% [1] - 公司预计2025年净利润将不少于人民币1.85亿元，较2024年的2.4亿元减少不多于22.8% [1] - 公司预计2025年经调整净利润（非国际财务报告准则）将不少于人民币2.7亿元，较2024年的3.63亿元减少不多于25.5% [1] 业绩变动主要原因 - 收入减少主要由于中国招录类考试培训行业竞争持续加剧，导致培训服务和图书的销量下跌 [1] - 经调整净利润减少主要是由于收入减少 [1]

公司业绩与财务预测 - 公司预计截至2025年12月31日录得不少于人民币26.56亿元营收 [1] - 公司预计2025年经调整净利润将不少于人民币2.7亿元 [1] 行业市场需求 - 2026年度国家公务员考试报名人数达371.8万人，通过资格审查人数与录用计划数之比约为98:1，显示就业服务市场长期需求稳固 [1] 用户与产品运营 - 截至2025年底，粉笔AI产品已服务超3000万用户，其中付费用户数超238万 [1] - 截至2025年11月，粉笔AI面试累计点评量达488万次，成为用户备考重要环节 [1] - 2026年，公司计划为超7000万用户打造“一站式就业服务平台” [2] 技术与研发投入 - 2025年，公司将全部未动用IPO募集资金6080万港元重新分配，其中1200万港元专项用于AI垂直模型研发与商业化，4880万港元用于AI高端人才与基础设施建设 [1] - 公司正通过技术投入与教研内容沉淀，把握职业教育与人工智能融合的窗口期，巩固在“AI+就业”赛道的先发优势 [1] - 公司计划以自主研发的职业教育垂域大模型为引擎，提供全周期就业服务 [2]

盈利預告 本 公 告 乃 由 粉 筆 有 限 公 司（「本公司」，連 同 其 子 公 司 及 合 併 聯 屬 實 體，統 稱 「本集團」）根 據《香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司 證 券 上 市 規 則》（「《上市規則》」）第13.09 條及香港法例第571章《證券及期貨條例》第XIVA部項下的內幕消息條文（定義見《上 市 規 則》）作 出。 本 公 司 董 事 會（「董事會」）謹 此 通 知 本 公 司 股 東 及 潛 在 投 資 者，根 據 對 本 公 司 目 前 可 得 資 料（包 括 本 集 團 截 至2025年12月31日止年度的未經審核合併管理賬目） 的初步評估，預期本集團(i)截至2025年12月31日止年度將錄得不少於人民幣2,656.0 百萬元的收入，相較截至2024年12月31日止年度人民幣2,789.8百萬元的收入減少 不多於4.8%，主要是由於中國招錄類考試培訓行業的競爭持續加劇而導致培訓 服務的銷量及圖書的銷量下跌；及(ii)將錄得不少於人民幣185.0百萬元的淨利潤， 相較截至2024年12月31日止年度人民幣239.6百萬元的淨利潤減少不多於22.8%。 此外，截至20 ...

股本与股份情况 - 截至2026年1月底法定/注册股本总额为50,000美元，股份5,000,000,000股，面值0.00001美元[1] - 本月底已发行股份（不包括库存股份）2,207,480,030股，较上月增加402,900股[2] - 本月底库存股份30,557,000股，本月无变动[2] - 本月底已发行股份总数2,238,037,030股，较上月增加403,900股[2] 期权计划情况 - 首次公开发售前购股期权计划本月底结存股份期权12,748,470股，本月行使402,900股[4] - 2023年购股期权计划上月底及本月底结存股份期权均为0股[4] - 本月内因行使期权所得资金总额为4.03美元[4] 其他规定 - 适用的公众持股量门槛为上市股份所属类别已发行股份总数（不包括库存股份）的25%[3] - 2023年受限制股份单位计划授权上限为225,365,773股[5]

行业现状与竞争格局 - 公务员考试培训行业处于黄金发展期，预计至少还有10年黄金期，高等教育适龄入学人口将在2032年左右达峰，高校毕业生人数到2036年才可能转向下降 [6] - 行业竞争激烈且呈现非理性“内卷”迹象，中小型机构以低价策略蚕食市场，例如河北石家庄一家机构推出18天18晚0元学活动，免学费、住宿费，并提供免费讲义、茶歇和督学服务，该课程市场价格至少数千元 [5] - 国考报名人数激增是行业核心驱动力，报名人数从2021年的157.6万人激增至2026年的371.8万人，2026年国考报名人数首次超过研究生考试报名人数 [6] - 低通过率与重度学习模式成为刚需，由于公考通过率极低且稳定，报名人数越多意味着失利者越多，长周期、全日制、集训式的重度学习模式需求强烈 [6] - 行业传统壁垒弱化，大型机构的长周期特训班优势因师资溢出而减弱，中公教育授课教师人数从高峰期的近万人减少到目前的3000多人，大量教师流向中小机构 [6] - 中小型机构在区域市场具备触达优势，例如上述推出0元学活动的机构在石家庄拥有11家分校，其中1家旗舰店覆盖市区8个区，10家县级分校覆盖14个县市 [7] - 教学资源稀缺性下降，中小机构的讲义、课件上甚至出现大型机构的水印 [8] 价格战与行业挑战 - 价格战激烈且可能引发行业洗牌，0元学活动1500个名额几天内报满，该活动被认为让渡了近千万元收入并产生近百万元成本 [9] - 价格战从笔试培训蔓延至面试培训，头部大型机构的14天面试培训班价格在1万至2万元左右，而有中小机构推出21天、4800元的课程，几乎低于大机构成本价 [10] - 价格战揭示了行业根本问题：服务成本不断增加，但考试通过率未提高，机构商业模型优化与市场空间拓展面临挑战 [10] 行业转型与AI技术应用 - 行业三大巨头集体发力AI应用，华图山鼎、中公教育新增AI应用概念，粉笔因互联网基因更早挂上AI标签 [10] - AI产品使用量增长迅猛，华图教育AI面试点评产品2025年上线两月使用量破百万，2026年面试备考季每月准备调用量高达千万，其AI申论批改产品连续四个月使用量环比增长100% [11] - 粉笔AI产品付费用户数达238万，平均月活近1000万 [11] - AI显著优化了教学端的商业模型与效率，华图教育将长周期特训班从120天拓展到260天，AI自主命题和自动批改可用率达70%，教师只需以往30%的时间完成工作量 [12] - AI提升了学员端的学习效率，应用AI面试点评产品后，14天面试培训班学员的一对一点评量从最多12次提升至25次 [12] - AI产品功能日益精细化，粉笔2025年12月上线的AI面试班细分了127种不同问法和1034个学员问题项，并能根据学员前一日表现动态调整每日任务 [12] - AI提升了市场销售侧的效率，以华图教育吉林分校为例，AI实现了对销售线索的全量质检，每日质检量超过10万次，而人工只能抽检 [13] - AI全量质检有助于提升销售效率，每次质检平均花费约0.5分钱，若能将销售效率提升5%，则意味着增加5%的收入 [13] - AI有助于通过统一产品与流程实现降本 [13] 战略合作与未来市场拓展 - 行业头部机构寻求战略合作以应对竞争，2025年12月15日，华图山鼎与粉笔宣布达成深度战略合作，旨在实现全方位资源整合与战略协同 [15] - 主要机构产品布局存在区隔，粉笔主要提供自学型产品（在线学习工具和30至120天的在线培训班），华图教育则以线下长周期基地班为主 [16] - 产品多元化与用户生命周期延长成为趋势，自学型产品可作为长周期基地班的上游产品，从而拉长用户生命周期 [17] - 中公教育推出长用户生命周期产品，其AI就业学习机搭载的高端就业服务产品招生规模达3000人以上，70%来自2026、2027届毕业生，用户周期以1年为最小单位 [17] - 行业未来增长关键在于开拓新市场，需从公考培训拓展至更广阔的就业服务市场，例如将成熟的AI申论批改和AI面试点评能力迁移至职场软技能（职场写作、职场沟通）培训 [17] - AI工具化产品将催生新商业模式，通过“工具化产品+大班培训+小班提升”的模式，激发细分市场需求，将以往有价值但无商业价值的服务转化为可持续的商业模式 [18]

北京人艺的创作方向与艺术探索 - 北京人艺在岁末年初推出《樱桃园》与《行路人》两部俄罗斯题材新作，展现其不执着于传统“完成”与“正确”，而是探索作品更多样、更松弛的姿态，甚至不惜将不确定和些许失衡的状态暴露于舞台[4] - 这两部作品一大一小，风格迥异，《樱桃园》以现代舞美风格演绎契诃夫经典，而《行路人》则是极具压迫感的巨大装置构建的当代寓言[4] 《樱桃园》的导演解读与舞台呈现 - 格鲁吉亚导演大卫·多伊阿什维利执导的《樱桃园》，将故事主题概括为“寡妇——失去——家”，并将注意力放在人物行动的错位上[5] - 该版本通过家庭教师夏洛特的定格魔术，以及剧终时罗巴辛和瓦里雅重复五次的对白，展示其时间哲学：时间流逝，生命却在原地打转[6] - 舞台设计上，严重倾斜的地面让站立本身都变成需要用力的事，使“失去重心”成为角色持续的身体经验[6] - 导演安排演员做出剧本里完全没有的动作，演员需同时完成高密度台词和身体动作，部分桥段处理可能让角色显得虚假，暴露出导演意图与演员表演层面的矛盾[7] 《樱桃园》的视觉设计与角色塑造 - 该版《樱桃园》中，几乎所有演员在每一幕都穿着色系统一的杜邦纸材质服装，演员从创作主体变成创作材料，成为每幕情境中最重要的“舞美”[8] - 服装颜色随剧情变化：首幕金黄色对应怀旧氛围，第二幕缟素对应苍白无力，第三幕银灰色对应辉煌易逝，终幕黑衣对应各奔东西[8] - 女主人公柳鲍芙登场时一身新绿与他人格格不入，下半场其着装颜色泯然众人，以此明了“旧贵族覆灭记”主题[8] - 原作中家庭教师夏洛特被提升为“关键小姐”，并由男演员反串，角色超然物外，能极高频次地打破第四堵墙与观众互动[9] 《行路人》的剧本结构与核心主题 - 《行路人》是北京人艺首次排练诞生于本世纪的俄罗斯作品，故事发生在深夜下行公路，一名行人倒路中央，14组路过人物因此停车[9] - 剧情不断重启同一情境并故意阻断叙事推进，事故未被处理，伤者处于悬置状态，舞台反复展开当事人的反应与辩论[10] - 当“盲人司机夫妇”出场时，超现实设定将悬疑彻底消解，观众从破案回到讨论本身，人物轮番分析责任、衡量利弊，思路体现其社会身份特征[10] - 剧情成为入口而非目的，观众得以与角色保持距离，观看社会机制在不同人物身上如何运转[10] - 故事结局揭示这是上帝和魔鬼打的赌，路中央的是充当试验员的天使，并无人真正受伤或死亡[10] 《行路人》的舞台装置与观演体验 - 几乎占满整个表演区的充气滑梯是《行路人》最直观的视觉符号，人物在其上滑落、停留、爬上[11] - 该庞然大物“简单粗暴”、清晰有力，但挤占了表演空间，影响一部分观众的观演效果，戏剧结构的完整性有时需以牺牲观看舒适度为代价[11]

港股通资金流向核心观点 - 文章核心观点：根据港交所数据，文章系统性地展示了在特定统计时点（最新日、最近5个交易日、最近20个交易日）内，港股通资金对各类港股持股比例的变动情况，通过增持榜和减持榜揭示了内地资金近期的配置偏好与调仓方向 [1][2][3][4] 最新单日资金流向 - **单日增持幅度最大**：百奥赛图-B、昭衍新药、广和通的港股通持股占比增加最为显著，单日增幅分别为+1.90%、+1.57%、+1.49% [1] - **单日减持幅度最大**：狮腾控股、昊天国际建投、一脉阳光的港股通持股占比减少最为显著，单日减幅分别为-8.40%、-3.13%、-1.19% [1] - **单日增持榜前列公司**：除前三名外，医脉通(+1.43%)、钧达股份(+1.40%)、中伟新材(+0.99%)、纳芯微(+0.90%)等公司也获得显著增持，其中昭衍新药最新持股比例高达62.66% [2] - **单日减持榜前列公司**：除前三名外，中国中免(-1.17%)、弘业期货(-1.16%)、山东墨龙(-0.97%)等公司遭减持，其中弘业期货减持后持股比例仍达60.67% [2][3] 近五个交易日资金流向 - **五日增持幅度最大**：钧达股份、纳芯微、中伟新材在最近五个交易日内获港股通资金大幅增持，增幅分别达+8.32%、+7.60%、+6.19% [1][3] - **五日减持幅度最大**：恆生中国企业、狮腾控股、昊天国际建投在最近五个交易日内遭港股通资金大幅减持，减幅分别为-6.03%、-5.47%、-4.01% [1][3] - **五日增持榜其他公司**：昭衍新药(+5.03%)、佑驾创新(+3.96%)、百奥赛图-B(+3.62%)、吉宏股份(+3.44%)等公司也获得持续增持 [3] - **五日减持榜其他公司**：盈富基金(-3.71%)、华夏恆生生科(-3.53%)、中国中免(-3.34%)、春立医疗(-2.82%)等ETF及个股遭持续减持 [3] 近二十个交易日资金流向 - **二十日增持幅度最大**：狮腾控股、南京熊猫电子股份、均胜电子在近二十个交易日内获港股通资金大幅增持，增幅分别达+12.54%、+9.81%、+9.02% [3][4] - **二十日减持幅度最大**：长飞光纤光缆、中国中冶、赤峰黄金在近二十个交易日内遭港股通资金大幅减持，减幅分别为-6.46%、-6.44%、-5.19% [4] - **二十日增持榜其他公司**：佑驾创新(+7.85%)、昭衍新药(+7.35%)、剑桥科技(+7.27%)、三花智控(+6.35%)等公司获得中长期资金流入 [3][4] - **二十日减持榜其他公司**：金科服务(-4.45%)、京城机电股份(-3.98%)、华夏恆生生科(-3.82%)、大眾公用(-3.78%)等公司遭中长期资金流出 [4]

公司基本信息 - 粉笔有限公司股份代号为2469[1] 董事会成员 - 执行董事有张小龙、魏亮[2] - 非执行董事为吴正杲[2] - 独立非执行董事有丘东晓、袁啟堯、袁佳[2] 董事会职务 - 张小龙任董事会主席[2] - 张小龙是薪酬、提名委员会成员及提名委员会主席[2] 董事会委员会 - 成立审核、薪酬及提名委员会[2]

公司人事变动 - 粉笔(02469 HK)公告宣布吴正杲将获委任为公司非执行董事 [1] - 此项人事任命自2026年1月9日起生效 [1]

公司治理变动 - 公司董事会将迎来人事变动 吴正杲先生将获委任为非执行董事 [1] - 该项人事任命自2026年1月9日起正式生效 [1]