52周新高股票表现 - 截至11月21日收盘，共有14只股票创下52周新高，其中恒发光学(01134)、朝威控股(08059)、木薯资源(00841)位列创高率前三位，创高率分别为42.11%、30.56%和22.49% [1] - 创高率排名第四至第十四位的股票包括思博系统(08319)创高率15.04%、MOS HOUSE(01653)创高率11.46%、天津建发(02515)创高率5.19%等，创高率均呈现正增长 [1] - 创新高股票中收盘价最高的是健康160(02656)，达54.300港元，而A惠理港元(03421)和A工银中金美-U(09011)的收盘价分别高达1,004.000港元和1,210.000港元，但创高率较低，分别为0.04%和0.02% [1] 52周新低股票表现 - 中国鹏飞集团(03348)创低率-20.09%，位居新低榜首位，收盘价1.100港元，最低价0.700港元 [1] - 中国信息科技(08178)和XL二南策略-U(09799)创低率分别为-19.35%和-14.27%，分列新低榜第二、三位 [1] - 新低股票涵盖多个行业，包括科技领域的禾赛-W(02525)创低率-10.54%、小马智行-W(02026)创低率-5.99%，医疗健康领域的维立志博-B(09887)创低率-5.39%、银诺医药-B(02591)创低率-2.07%，以及汽车之家-S(02518)创低率-8.00%等 [1][2][3] - 部分知名公司股价创52周新低，包括理想汽车-W(02015)创低率-1.08%、京东集团-SW(09618)创低率-2.48%、维他奶国际(00345)创低率-2.33%等 [2][3]

公司人事变动 - 李晓阳先生辞任公司联席公司秘书及授权代表 [1] - 黄雅婷女士获委任为联席公司秘书及授权代表 [1] - 相关人事变动自2025年11月17日起生效 [1]

人事变动 - 李晓阳辞任公司联席公司秘书及授权代表，自2025年11月17日起生效 [1] - 黄雅婷获委任为联席公司秘书及授权代表，自2025年11月17日起生效 [1]

人事变动 - 李晓阳辞任公司联席公司秘书及授权代表 [1] - 黄雅婷获委任为新的联席公司秘书及授权代表 [1] - 以上人事变动自2025年11月17日起生效 [1]

人事变动 - 李晓阳2025年11月17日辞任联席公司秘书及授权代表[3] - 黄雅婷2025年11月17日获委任为联席公司秘书及授权代表[3] - 易嘉美2024年10月起任董事会秘书，12月25日获委任为联席公司秘书[4] 人员信息 - 易嘉美有逾10年法律及企业管治经验，2013年获深大法本学位[4][5] - 黄雅婷为德恒律所（香港）合夥人[6] 豁免情况 - 联交所2025年9月9日起三年豁免助易嘉美获经验[7] - 公司获新豁免，期限至2028年9月8日，黄雅婷协助易嘉美[8] 公司架构 - 2025年11月17日公司有4名执行董事和3名独董[10]

股本与股份 - 截至2025年10月底，公司法定/注册股本总额为32788841元人民币[1] - 2025年10月，公司H股法定/注册股份数目增加1121000股，月底结存9041000股[1] - 2025年10月，公司内资股法定/注册股份数目无变动，月底结存23747841股[1] - 截至2025年10月底，公司H股已发行股份总数增加1121000股至9041000股[3] - 截至2025年10月底，公司内资股已发行股份总数与上月底持平为23747841股[3] 股份发行 - 2025年10月9日，公司因部分行使超额配股权发行及配发1121000股H股[4]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为折叠自行车行业，公司为大行科工/大恒科技（以下简称“公司”）[1][2] 核心观点与论据：业务表现与预期 * 公司2025年上半年营收和净利润均实现约50%增长，三季度增速明显，毛利率和利润率均有所提升[3] * 公司预计2025年和2026年营收增速将超过50%[5][17][28]，利润复合增长率可能达到60%-70%[19][28]，净利润率预计比2024年提升约一个百分点[5][17] * 2025年业绩拆分：境内线下渠道预计增速约45%，线上渠道增速约70%，海外营收预计七八千万人民币，新业务双品牌授权费预计同比增长75%，电动业务营收预测两三千万人民币[5][12] * 2026年业绩拆分：境内线下渠道增速约40%，线上渠道约50%，海外部分营收目标1.5亿人民币，新业务板块增速约40%，电动业务预期七八千万人民币[12][13] * 增长驱动力包括需求增长、高毛利产品结构调整、规模化生产降低成本（上半年节省约500万人民币采购成本）以及产能扩张[17] 核心观点与论据：渠道扩张与市场策略 * 公司积极扩张线下门店，2025年新开门店约200个，净新增约100家，门店总数超820家，其中60%位于新二线及三四线城市，主要满足下沉市场需求[2][3] * 2025年线上销售占比从去年的15%提升至30%[2][3]，主要平台为京东、天猫、抖音和拼多多，公司依靠平台支持获得流量[2][7] * 公司通过转型原有山地公路自行车品牌门店为折叠自行车专卖店，提高了整体利润空间[6] * 未来门店规划：2025年净增100家门店（80%以上为旗舰专卖店），2026年计划净增120家（同样80%以上为旗舰专卖店）[23] * 海外市场2025年上半年增长50%，全年预期增长200%-300%，2026年海外市场占比预计达到15%[20][21] 核心观点与论据：产品线与竞争优势 * 现有产品表现：P8车型保持良好增速，并成为异业合作基础款；新款P10定位中端，售价高于P8 500元，因采用铝合金材质毛利率较高，在2,500-5,000元价格带内竞争优势明显[2][8] * 新产品规划：即将推出三折叠自行车，对标小布车型，尺寸更紧凑，折叠更简便，预计2025年底或2026年初上市，价格区间预计在5,000-7,000元之间，有望提高整体毛利[2][11] * 合资公司与产能：与大金科工合资的天津工厂已量产出货领克联名电助力车型，未来将生产更多中低端产品，在北方市场毛利优势达10-12个百分点[2][4]；天津基地规划产能20万辆，主要生产电动产品和中低端产品[18] * 技术优势：公司品牌凭借技术积淀获得平台信任，折叠自行车提供丝滑骑行体验，技术表现、骑行体验和舒适度显著优于竞争对手小布，是唯一能被自行车专业爱好者选择的折叠类品牌[7][16] * 主要竞争对手包括迪卡侬（平均售价2,500元，但未将折叠车作为核心方向）、永久、凤凰和小布[14][15] 核心观点与论据：产能与成本控制 * 2024年公司销售22.9万辆，超过50%是委外生产[18] * 委外成本比自有生产高出6-8个百分点，公司计划逐步减少委外比例，从而提高毛利和净利润[18] * 产能规划：除现有惠州工厂（已满负荷运转）外，计划在附近新增一个占地约4万平方米、匹配20万辆产能的新工厂，预计2026年内投产[17][18] 其他重要内容：门店运营细节 * 门店类型与营收：800多家门店中，330多家是旗舰专卖店（每月营收约20-25万元），240家左右是店中店（每月营收约10-15万元），其余为经销店（每月营收约5-10万元）[22][24] * 投资与回报：开设一家挂大行牌子的门店（面积约150平方米）投入约三四十万元，如果年销售额达300万元（利润率约10%），投资回报周期基本在一年内[25][26][27] * 行业前景：2025年至2029年间，折叠自行车行业预计将保持20%以上的复合增长率，公司认为该预测相对保守[16]

股价表现 - 公司股价今日反弹超过10%，最高触及50.8港元，收复招股价49.5港元 [1] - 截至发稿，股价上涨8.75%，报50.2港元，成交额为1123.16万港元 [1] 公司运营与财务 - 独家整体协调人于10月4日部分行使超额配股权，涉及合共112.1万股，约占发售总数的14.15% [1] - 超额配股每股作价49.5港元，为公司带来额外所得净额5280万港元 [1] - 全球发售的稳定价格期已于10月4日结束 [1] - 公司主营业务为折叠自行车及相关配件的研发、生产与销售，同时通过“共享360项目”获取许可权收入 [1] - 自行车收入占公司总收入的主导地位，占比达98.1% [1] - 公司毛利率稳定在30%以上 [1] 行业与机构观点 - 公司所处折叠自行车赛道景气度较高，在二轮出行赛道中属于成长性突出的细分领域 [1] - 机构看好公司产品矩阵完善及渠道开拓，给予“增持”评级，目标价为76.57港元 [1]

股价表现 - 公司股价今日反弹逾10% 最高达50.8港元 收复招股价49.5港元 截至发稿涨8.75%报50.2港元 成交额1123.16万港元 [1] 公司运营与财务 - 独家整体协调人于10月4日部分行使超额配股权 涉及112.1万股 约占发售总数14.15% 每股作价49.5港元 额外所得净额5280万港元 全球发售稳定价格期已于10月4日结束 [1] - 公司主营折叠自行车及相关配件研发、生产与销售 同时通过"共享360项目"获取许可权收入 其中自行车收入占主导地位 占比98.1% 毛利率稳定在30%以上 [1] 行业与机构观点 - 公司处于景气度较高的折叠自行车赛道 在二轮出行赛道中属于成长性突出的细分赛道 [1] - 机构考虑公司产品矩阵完善及渠道开拓 给予"增持"评级 目标价76.57港元 [1]

投资评级与财务预测 - 国泰海通予公司"增持"评级 目标价76.57港元 [1] - 预测2025-2027年营收分别为6.76亿元、8.86亿元、11.11亿元 [1] - 预测2025-2027年归母净利润分别为0.79亿元、1.05亿元、1.32亿元 同比分别增长50.7%、32.9%、25.8% [1] - 预测2025-2027年EPS分别为2.49元、3.31元、4.16元 [1] 行业与赛道定位 - 公司处于景气度较高的折叠自行车赛道 [1] - 折叠自行车在二轮出行赛道中属于成长性较为突出的细分赛道 [1] 渠道布局 - 国内线下经销为主 2024年收入占比68.2% 同比增长45.2% [2] - 国内线上直销增速更快 2024年收入同比增长72.5%至1.00亿元 [2] - 2024年国内线下直销收入占比3.0% 海外销售收入占比6.6% [2] 产品矩阵 - 产品矩阵覆盖城市通勤、户外探索、时尚个性、超卓竞速、实用内涵五大品类及全价格带 [2] - 高端价位每辆≥5000元 中端价位2500-5000元 大众价位<2500元 [2] - 中端车型为主导 2024年收入占比近70% 均价2130元 销量超14万辆 [2] 研发实力 - 截至2025年4月拥有国内外135项专利 [2] - 受邀参与制定《中国自行车安全国家标准》(GB/T3565.4– 2022) [2]