投资评级与财务预测 - 国泰海通予以公司增持评级，目标价76.57港元 [1] - 预测2025-2027年营收分别为6.76亿元、8.86亿元、11.11亿元 [1] - 预测2025-2027年归母净利润分别为0.79亿元、1.05亿元、1.32亿元，同比增速分别为50.7%、32.9%、25.8% [1] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.49元、3.31元、4.16元 [1] 行业定位与前景 - 公司处于景气度较高的折叠自行车赛道 [1] - 折叠自行车在二轮出行赛道中属于成长性较为突出的细分赛道 [1] 渠道布局 - 国内线下经销为主要渠道，2024年收入占比68.2%，同比增长45.2% [2] - 国内线上直销增速更快，2024年收入同比增长72.5%至1.00亿元 [2] - 2024年国内线下直销和海外销售收入占比分别为3.0%和6.6% [2] 产品矩阵 - 产品覆盖城市通勤、户外探索、时尚个性、超卓竞速、实用内涵五大品类及全价格带 [2] - 高端（≥5000元/辆）、中端（2500-5000元/辆）、大众（<2500元/辆）价位段齐全 [2] - 中端车型为主导，2024年收入占比近70%，均价2130元，销量超14万辆 [2] 研发实力 - 截至2025年4月拥有国内外135项专利 [2] - 受邀参与制定《中国自行车安全国家标准》（GB/T3565.4–2022） [2]

52周新高股票表现 - 截至10月14日收盘，共有75只股票创下52周新高 [1] - 立桥证券控股(08350)创高率最高，达34.48%，收盘价为0.325港元，最高价为0.390港元 [1] - 德银天下(02418)创高率为24.86%，收盘价为8.120港元，最高价为8.990港元 [1] - 创陞控股(02680)创高率为23.50%，收盘价为12.100港元，最高价为12.350港元 [1] - 世纪联合控股(01959)创高率为20.97%，硅鑫集团(08349)创高率为14.38% [1] - 多只金融、科技及资源类股票上榜，如金风科技(02208)创高率8.66%，中兴通讯(00763)创高率2.79% [1][2] - 黄金相关资产表现突出，如SPDR金(02840)创高率2.46%，价值黄金(03081)创高率2.40% [1][2] - 越南市场主题产品受关注，如PP越南(02804)创高率2.50%，XTRA富时越南(03087)创高率2.95% [1][2] 52周新低股票表现 - 恒达集团控股(03616)创低率最大，为-11.76%，收盘价为0.345港元，最低价为0.300港元 [3] - 中国科技产业集团(08111)创低率为-8.89%，金叶国际集团(08549)创低率为-8.06% [3] - 部分医药股表现疲软，如长风药业(02652)创低率-4.90%，劲方医药-B(02595)创低率-4.68% [3] - 地产行业股票承压，如禹洲集团（新）(01628)创低率-4.76%，富力地产(02777)创低率-1.59% [3] - 科技与通信类股票亦有下跌，如协同通信(01613)创低率-3.33%，奇富科技-S(03660)创低率-0.96% [3]

行业概况 * 全球自行车市场规模持续扩张 2024年达到4,327亿元人民币 预计到2029年将增至7,566亿元人民币 未来五年复合增速达11.8%[8] * 折叠自行车作为细分品类增长显著 2024年全球市场规模约230亿元人民币 过去五年复合增速达20.8% 预计到2029年将增长到407亿元人民币[8] * 中国内地是全球主要折叠自行车市场之一 2024年市场规模约18亿元人民币 过去五年复合增速高达31.6% 预计未来五年复合增速保持在20%左右[9] * 折叠自行车平均售价较高 全球平均售价6,243元人民币 是普通自行车单价的2.5倍以上 中国内地平均售价2,200元人民币 中高端产品占比有望从24%提升至32%[8][9] * 行业增长驱动力包括通勤最后一公里解决方案 休闲与轻度健身需求 以及城市化推进带来的便携易收纳优势[11] 公司市场地位与竞争优势 * 大行科工在中国大陆折叠自行车市场销量和销售额均排名第一 市场份额分别为26%和36% 在全球市场销量排名第一（6%）销售额排名第二（2%）[2][10] * 公司核心优势在于产品体系和技术创新 拥有城市通勤、时尚个性、户外探索、超绝竞速和实用内涵五大产品系列 2024年折叠自行车收入占比达97.4%[5][12] * 公司专注于折叠自行车细分赛道 拥有平折技术、快车道技术等多项核心技术 研发投入持续增长 2024年研发费用达1,700万元人民币[3][12] * 公司在中国大陆市场前五大品牌集中度为73.7% 全球市场为12% 全球销售额第一品牌“小布”主打高端定位 单价显著高于其他品牌[10] 销售渠道与市场拓展 * 大行科工主要通过经销渠道销售 占比接近70% 线上销售占比22% 线下直销占比约3%[6] * 国内销售网络覆盖广泛 截至2025年4月末拥有38家经销商及640家次级经销商 零售网点达680家 终端门店数量超过800家 直营店和店中店比例从31%上升至66%[13] * 海外市场是未来重要增长点 2024年海外渠道收入占比仅6.6%（约3,000万元人民币） 业务覆盖28个国家和地区 欧美市场目前相对空白但潜力巨大[6][14][16] * 线上渠道收入快速增长 2025年前四个月线上直销收入4,000万元人民币 同比增长85%[13] 产能与未来发展 * 公司面临产能瓶颈 正通过设立合资工厂及新增惠州工厂来补充产能 两处新厂设计产能均为20万辆 有望降低代工比例[6][7] * 未来增长驱动力包括行业持续扩容 国内渠道拓展与提升 产品年轻化以吸引更广泛客户 以及海外市场特别是欧美市场的开拓[3][4][16] * 公司品牌营销举措包括共享360项目 截至2025年4月末已有22位合作伙伴 通过双品牌模式增加消费者触及和品牌认可度[15] * 公司门店数量（800家）较行业领先者（如捷安特3,000家）仍有较大开拓空间 渠道提质将提升单店效益[16]

股权结构 - 公司于2025年9月9日首次发行792万股H股在香港联交所上市，10月9日超额配发112.1万股H股[4] - 公司注册资本为3278.8841万元，股本为普通股3278.8841万股[5] - H股为904.1万股，占公司普通股股份总数约27.57%[5] - 非上市股份为2374.7841万股，占公司普通股股份总数约72.43%[5] - 公司由3名发起人共同发起设立，总股本2250万股[15] - 发起人韩德玮认购2103.2165万股，持股比例93.4763%[15] - 发起人深圳美大行企业管理咨询合伙企业认购107.5164万股，持股比例4.7785%[15] - 发起人深圳大行企业管理咨询合伙企业认购39.2671万股，持股比例1.7452%[15] 股权交易限制 - 公司上市交易之日起一年内已发行股份不得转让[26] - 公司董事、监事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持有公司股份总数的25%[25] - 持有公司5%以上股份的股东等6个月内买卖股票所得收益归公司[27] 股东权益与诉讼 - 股东要求董事会执行相关规定，董事会需在30日内执行[27] - 股东可在决议作出之日起60日内请求法院撤销违规决议[34] - 自决议作出之日起一年内未行使撤销权则撤销权消灭[34] - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东可书面请求诉讼[35] - 监事会、董事会收到请求后30日内未诉讼，股东可自行起诉[35] - 董事、高级管理人员损害股东利益，股东可向法院诉讼[36] 股东会议 - 年度股东会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[48] - 董事人数不足法定最低人数或少于章程所定人数2/3时，公司2个月内召开临时股东会[49] - 公司未弥补亏损达实收股本总额1/3时，公司2个月内召开临时股东会[49] - 连续90日以上单独或合计持有公司10%以上股份的股东可自行召集股东会[54] - 董事会收到独立董事、监事会、股东召开临时股东会提议后，需在10日内书面反馈[55][56] - 董事会同意召开临时股东会，需在决议后5日内发出通知[55][56] - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东可向公司提出提案[60] - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东，可在股东会召开10日前提出临时提案[61] - 召集人收到临时提案后2日内发出补充通知[61] - 公司召开年度股东会，应于会前21日书面通知股东；召开临时股东会，应于会前15日书面通知[61] 董事与监事会 - 董事会由7名董事组成，其中独立董事3名，独立董事应占董事会总人数的1/3以上[110] - 董事会每年至少召开四次会议，由董事长召集，需提前14日通知全体董事和监事[116] - 代表1/10以上表决权的股东、1/3以上董事或监事会可提议召开临时董事会会议，董事长应在10日内召集和主持[116] - 监事会每6个月至少召开1次会议，定期会议提前10日送达通知，临时会议提前3日送达通知[148][149] 财务与利润分配 - 公司在每一会计年度终了时编制财务会计报告并审计[152] - 公司财务报告应在召开年度股东会的20日以前置备于本公司[153] - 公司至少应在年度股东会召开前21日将报告交付股东[153] - 公司分配当年税后利润时，提取10%列入法定公积金[154] - 法定公积金累计额为公司注册资本的50%以上，可不再提取[154] - 法定公积金转增资本时，留存公积金不少于转增前公司注册资本的25%[155] - 公司股东会对利润分配方案决议后，董事会须在2个月内完成股利或股份派发[155] 其他 - 公司经营范围包括销售五金制品、自行车等及相关研发、进出口业务等[9] - 公司每股面值人民币1元[13] - 公司设总经理1名，副总经理若干名，总经理由董事长提名，董事会聘任或解聘，副总经理由总经理提名，董事会聘任或解聘[129][132] - 公司设公司秘书，由董事长提名，董事会聘任或解聘，任期3年，可连聘连任[136] - 公司聘用会计师事务所聘期1年，自每次股东年会结束至下次年会结束，可续聘[161] - 公司解聘或不再续聘会计师事务所，需提前30天通知[162] - 公司股利分配形式为现金和股票[156] - 公司向非上市股份股东以人民币计价和支付款项，向H股股东以人民币计价、港币支付[157] - 公司实行内部审计制度，审计制度和人员职责经董事会批准实施，审计负责人向董事会负责[159]

股份发行与股本变更 - 2025年7月14日首次发行792万股H股[4] - 2025年9月9日H股在港交所上市[4] - 2025年10月9日超额配发112.1万股H股上市[4] - 目前公司注册资本3278.8841万元，904.1万股H股占比27.57%[5] 章程相关 - 经修订章程自2025年10月13日起生效[3] - 经修订章程全文可于联交所和公司网站查阅[6]

公司股权变动 - 股东于10月9日将市值5924.48万港元的股票存入中信建投（国际）证券，存仓股份占比12.4% [1] - 公司于2025年10月9日因部分行使超额配股权，发行及配发112.1万股H股股份 [1] - 新发行H股的每股发行价格为49.5港元 [1]

公司股权变动 - 股东于10月9日将股票存入中信建投(国际)证券，存仓市值为5924.48万港元，占公司股份比例为12.4% [1] - 公司于2025年10月9日因部分行使超额配股权，发行及配发112.1万股H股股份 [1] - 新发行H股的每股发行价格为49.5港元 [1]

公司资本运作 - 大行科工(02543)因部分行使超额配股权 于2025年10月9日发行及配发H股112.1万股股份 [1] - 新发行H股每股发行价格为49.5港元 [1]

公司行动 - 大行科工(02543)因部分行使超额配股权 于2025年10月9日发行及配发H股112.1万股股份 [1] - 每股发行价格为49.5港元 [1]

业绩总结 - 2025年9月30日已发行股份（不包括库存股份）数目为7,920,000股[3] - 2025年10月9日因部分行使超额配股权发行及配发H股1,121,000股，占比14.15%[3] - 2025年10月9日结束时，已发行股份（不包括库存股份）数目为9,041,000股[3] - 相关股份发行前，公司已发行股份总数为31,667,841股，含7,920,000股H股及23,747,841股内资股[5]