上市表现与市场反应 - 公司以7558.4倍超购倍数刷新港股IPO纪录 创历史新高 [1] - 上市募资净额达3.42亿港元 上市第十日股价持平于60.5港元 [1] - 上市进程紧凑：2023年4月启动IPO 2025年9月9日完成挂牌 [1] 财务业绩表现 - 2024年营业收入4.51亿元 期间利润5230万元 [2] - 2025年前四个月销售量达9.34万辆 同比增长46.5% [2] - 线上直销收入从2022年1410万元激增至2024年1002万元 年复合增长率达166.1% [5] 产品结构与市场地位 - 折叠自行车占销售收入绝对主导：2022-2024年占比分别为96.6%/97.7%/97.4% [3] - 按零售量计公司在中国折叠自行车市场份额达26.3% 按零售额计占36.5% [5] - 正拓展产品多元化 重点发展电助力自行车等新品类 [3] 销售渠道布局 - 经销渠道贡献69.5%营收 覆盖30个省级行政区38家经销商680个零售点 [5] - 线上渠道覆盖京东/天猫/抖音/拼多多等主流电商平台 [5] - 计划2025年国内新增50家直营店/80家店中店/70家经销店 [5] 产能与生产模式 - 惠州工厂产能利用率持续高位：2022-2025年前四月利用率达105.5%/93%/103.9%/114.1% [6] - OEM代工比例持续上升：从2022年29.5%升至2025年前四月65.5% [7] - 外包生产成本占比从2022年20.2%升至2025年前四月47.1% [8] 毛利率表现 - 自有生产毛利率稳定在35%左右 OEM生产毛利率约27-29% [7] - 综合毛利率从2022年30.4%提升至2025年前四月32.1% [7] 海外市场表现 - 产品覆盖28个国家和地区包括东南亚/美国/欧洲 [5] - 海外销售占比从2022年22.1%大幅降至2025年前四月5.6% [5] 管理层结构 - 董事长兼总经理韩德玮83岁 首席财务官60岁 两名独立非执行董事分别为67岁和83岁 [8] - 高龄管理层引发市场对战略延续性及创新能力的关注 [8]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1][2] 核心观点 - 公司是国内最大折叠自行车企业 定位中高端市场 通过产品创新和渠道优化实现高速增长 行业处于渗透率提升和消费升级的双重红利期 [2][9][16] 公司概况 - 按2024年零售量及零售额计均居国内市场首位 [9] - 创始人韩德玮博士持股超90% 股权高度集中 [13] - 产品涵盖五大系列：城市通勤/时尚个性/户外探索/超卓竞速/实用内涵 经典车型P8累计销量超15万辆 [16][18] - 2024年产品结构中端(2500-5000元)占比69.5% 大众市场(2500元以下)占比21.4% 高端(5000元以上)占比9.1% [20] - 平均出厂价从2022年1593元提升至2024年1927元 [20] - 渠道以经销为主占比68.2% 线上直销占比22.2% 线下直销占比3.0% 海外销售占比6.6% [20] - 产能利用率持续高位 2025M1-4达114.1% OEM产量占比从2022年29.5%升至2025M1-4的65.5% [27][30] - 2023-2025M1-4营收同比增18.1%/50.2%/46.9% 净利润同比增10.9%/50.1%/69.1% [2][34] - 2024年毛利率33% 净利率11.6% 自产品毛利率较OEM高6-7个百分点 [34] 行业概况 - 全球自行车市场2024年规模4327亿元 2019-2024年复合增速10.2% 预计2029年达7566亿元 [47] - 增长主要来自单价提升 2019-2024年单价复合增速8.4% 零售量复合增速仅1.7% [47] - 折叠自行车为高增长细分赛道 2019-2024年全球规模复合增速20.8% 2024年渗透率5.3% [55] - 2024年全球折叠自行车均价6243元 为普通自行车(2420元)的2.58倍 [55] - 中国为全球主要市场之一 零售量占比22.1% 2019-2024年规模复合增速31.6% [62] - 2024年中国折叠自行车均价2200元 较全球市场6200元有较大提升空间 [62][69] - 中高端产品(2500元以上)占比全球43% 中国仅24% 预计2029年分别提升至50%和32% [69] - 增长驱动因素包括城市化空间限制/技术创新/健康生活方式意识提升/环保偏好/政府基础设施政策 [78][79][80] - 按销量计公司全球市占率6.2%居首 中国市占率26.3%居首 [82] 核心优势 - 产品端形成五大系列矩阵 拥有113项中国有效专利(含19项发明)及22项国际专利 [89][100] - 核心技术包括马甲线技术/超级下管/折叠铰链技术等 [94][96][97] - 2022-2024年研发投入分别为9.0/10.7/17.6百万元 与清华大学开展技术合作 [100] - 渠道覆盖全国30个省级行政区 拥有680家零售网点 直营店+店中店占比从2022年31%提升至2025M1-4的66% [103][106] - 线上渠道高速增长 2025M1-4线上直销收入3990万元同比增84.7% [109][111] - 线下直销与山姆会员店合作 覆盖国内46家分店 [109] - 海外收入占比6.6% 亚洲地区占80% [109][112] - 通过共享360模式与22家同业合作 推广双品牌产品及专利零件销售 [115]

转仓行为分析 - 9月18日股东将股票由中国国际金融香港证券转入星展银行 转仓市值2863.47万港元 占比5.98% [1] - 9月16日转仓市值2987.03万港元 [1] - 9月17日转仓市值5733.59亿港元 [1] 转仓频率特征 - 近期频繁发生转仓行为 包括9月16日、9月17日及9月18日连续三日操作 [1]

股东转仓行为 - 9月18日股东将股票由中国国际金融香港证券转入星展银行 转仓市值2863.47万港元 占比5.98% [1] - 9月16日转仓市值2987.03万港元 [1] - 9月17日转仓市值5733.59亿港元 [1] 转仓频率 - 公司股东近期频繁发生转仓行为 连续在9月16日、9月17日及9月18日进行转仓操作 [1]

公司股权变动 - Allianz SE于9月15日增持大行科工(02543)4.38万股 每股作价58.9485港元 总金额约258.19万港元 [1] - 增持后最新持股数量达87.33万股 持股比例升至11.03% [1]

股票转仓 - 股东于9月17日将股票从香港上海汇丰银行转入中国国际金融香港证券 [1] - 转仓市值为5733.59万港元 [1] - 转仓股份占比11.25% [1] 市场地位 - 公司是中国内地最大的折叠自行车公司 [1] - 按2024年零售量计位列行业第一 市场份额达26.3% [1] - 按2024年零售额计位列行业第一 市场份额达36.5% [1] 产品布局 - 截至2025年4月30日 公司提供超过70款自行车车型 [1]

公司股权变动 - 股东于9月17日将股票从香港上海汇丰银行转入中国国际金融香港证券 [1] - 转仓市值为5733.59万港元 [1] - 转仓股份占比11.25% [1] 市场地位 - 公司是中国内地最大的折叠自行车公司 [1] - 按2024年折叠自行车零售量计排名行业第一 [1] - 按2024年零售量计市场份额达26.3% [1] - 按2024年零售额计同样位居行业首位 [1] - 按2024年零售额计市场份额为36.5% [1] 产品布局 - 截至2025年4月30日公司提供超过70款自行车车型 [1]

公司股东转仓动态 - 9月16日股东将股票由高盛(亚洲)证券转入永丰金证券(亚洲) 转仓市值2987.03万港元 占比6.02% [1] - 9月11日及9月12日分别进行两次转仓操作 转仓市值分别为5234.76万港元和1.83亿港元 [1] 公司市场地位 - 公司为中国内地最大折叠自行车企业 按2024年折叠自行车零售量及零售额计均位居首位 [1] - 9月9日正式于港交所挂牌交易 股票代码02543 [1]

公司股权变动 - 股东于9月16日将股票由高盛(亚洲)证券转入永丰金证券(亚洲) 转仓市值2987.03万港元 占比6.02% [1] - 股东于9月11日及9月12日进行两次转仓操作 转仓市值分别为5234.76万港元及1.83亿港元 [1] 公司市场地位 - 公司是中国内地最大的折叠自行车公司 按2024年折叠自行车零售量及零售额计均位居首位 [1] 公司上市信息 - 公司于9月9日正式于港交所挂牌交易 股票代码为02543 [1]

公司股权变动 - Allianz SE于9月10日增持大行科工4.04万股 每股作价52.0162港元 总金额210.15万港元 [1] - 增持后最新持股数目达82.95万股 持股比例升至10.47% [1] 交易细节 - 交易标的为大行科工(股票代码: 02543) 交易场所为香港联交所 [1] - 本次增持股份数量占现有持股比例约5.1% (以增持后82.95万股为基数) [1] 市场参与主体 - 投资主体为欧洲知名金融机构Allianz SE(安联集团) [1] - 被投资公司为香港上市公司大行科工 属工业板块企业 [1]