在美元走弱預期升溫的宏觀背景下，以黃金和銅為代表的國際金屬價格近期表現強勢，為資源類股票提供了有力的基本面支撐。紫金礦業(02899)作為行業 龍頭，股價近期隨商品熱潮同步上行。目前升幅3.37%，股價34.32元。從圖表走勢觀察，紫金礦業當前已站在10天、30天及60天均線之上（分別約為31.79 元、31.91元、31.75元），形成穩固的多頭排列格局，這為短期走勢提供了良好的技術基礎。 | 1言號戀結 | 賞出信號 | | --- | --- | | 中立 | 8 6 | 然而，隨著股價上行，技術指標也開始發出一些值得關注的信號。一方面，代表中期趨勢的MACD、牛熊力量及一目均衡表指標均發出清晰的「買入」信 號，確認了上升動能的強勁；但另一方面，反映短期超買壓力的威廉指標已進入「超買狀態」。這種長短週期指標的背離，往往預示著股價在衝關前可能需 要進行一次短暫的蓄力或整固。面對這種局面，投資者應如何平衡對趨勢延續的樂觀與對短期技術調整的警惕？ 上方阻力方面，股價正逼近首個關鍵測試位34.9元，若能成功突破，下一目標將看向36.7元。下方支撐則顯得相對堅實，31.8元是近期的第一道防線，而30.9 元則被視 ...

行业生产与库存数据 - 2024年11月27日至12月3日期间，中国铝总产量为85.6万公吨，按周持平，同比上升3% [1] - 同期铝坯产量为36.2万公吨，按周持平，同比上升7% [1] - 截至12月4日，铝坯加铝锭总库存为87.8万公吨，按周下降1%，同比上升3% [1] - 当前库存水平较2021年同期低，但较2022至2024年同期高 [1] - 报告期内铝消耗量按周下降，但水平仍高于2022至2024年同期 [1] 行业偏好与股份推荐 - 在物料行业中，花旗的偏好顺序为：铝、铜、电池、黄金、电池材料、煤炭、水泥及钢铁 [1] - 股份方面首选中国宏桥，目标价36港元 [1] - 股份方面首选中国铝业，目标价12.41港元/14.77元人民币 [1] - 股份方面首选紫金矿业，目标价39港元/35.5元人民币 [1] - 股份方面首选宁德时代，目标价571元人民币 [1]

行业生产与库存数据 - 2024年11月27日至12月3日期间 中国铝总产量为85.6万公吨 按周持平 同比上升3% [1] - 同期铝坯产量为36.2万公吨 按周持平 同比上升7% [1] - 截至12月4日 铝坯加铝锭总库存为87.8万公吨 按周下降1% 同比上升3% [1] - 当前库存水平较2021年同期低 但较2022至2024年同期高 [1] - 期内消耗量按周下降 但水平仍高于2022至2024年同期 [1] 行业偏好与股份推荐 - 在物料行业中 偏好顺序依次为铝、铜、电池、黄金、电池材料、煤炭、水泥及钢铁 [1] - 股份首选为中国宏桥 目标价36港元 [1] - 股份首选为中国铝业 目标价12.41港元/14.77元人民币 [1] - 股份首选为紫金矿业 目标价39港元/35.5元人民币 [1] - 股份首选为宁德时代 目标价571元人民币 [1]

行业生产与库存数据 - 2024年11月27日至12月3日期间，中国铝总产量为85.6万公吨，按周持平，按年上升3% [1] - 同期铝坯产量为36.2万公吨，按周持平，按年上升7% [1] - 截至2024年12月4日，铝坯加铝锭总库存为87.8万公吨，按周下降1%，按年上升3% [1] - 当前库存水平较2021年同期低，但较2022至2024年同期高 [1] - 期内消耗量按周下降，但水平仍高于2022至2024年同期 [1] 行业偏好与股份推荐 - 在物料行业中，偏好排序依次为铝、铜、电池、黄金、电池材料、煤炭、水泥及钢铁 [1] - 股份首选为中国宏桥，目标价36港元 [1] - 股份首选为中国铝业，目标价12.41港元/14.77元 [1] - 股份首选为紫金矿业，目标价39港元/35.5元 [1] - 股份首选为宁德时代，目标价571元 [1]

有色金属概念板块市场表现 - 截至发稿，有色金属概念股在午前交易时段表现活跃 [1] - 江西铜业股份（00358）股价上涨5.35%，报35.84港元 [1] - 中国铝业（02600）股价上涨4.14%，报11.56港元 [1] - 金力永磁（06680）股价上涨2.44%，报19.35港元 [1] - 灵宝黄金（03330）股价上涨2.21%，报17.13港元 [1] - 紫金矿业（02899）股价上涨2.17%，报33.92港元 [1]

铜价飙升至历史新高 - 2025年12月4日，长江现货1铜价单日上涨2110元，均价达到91260元/吨，系有记录以来首次突破9万元/吨大关 [1] - 2025年12月3日，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜收盘价达11487.50美元/吨，单日飙升342.50美元/吨 [1] - 铜价上涨带动相关股票表现，12月4日招商中证有色金属矿业主题ETF净值上涨0.21%，锡业股份高开，洛阳钼业、西部矿业、紫金矿业、江西铜业、铜陵有色等跟涨 [1] 供应紧张与结构性短缺 - 全球核心铜矿频发生产事故导致2025年产量增长不及预期：刚果（金）卡莫阿—卡库拉铜矿因矿震将2025年产量指引由52万~58万吨下调至37万~42万吨；智利国家铜业因事故下调2025年产量指引3万吨；印尼Grasberg铜矿事故预计导致2026年产量减少约27万吨 [4] - 国际铜业研究组织（ICSG）数据显示，2025年8~9月全球铜矿产量同比负增长，预计2025年全球铜矿产量下降0.12% [5] - 交易所库存显示供应趋紧：2025年12月3日，上期所铜期货注册仓单为28969吨，较前一日减少1599吨；LME铜注册仓单为105275吨，较前一日大幅减少50225吨 [3] - 交易员预警，因关税政策引发跨市场套利，大量铜金属加速流向美国，可能导致美国以外市场（尤其是亚洲）很快面临阴极铜实质性短缺 [6][7] - 摩科瑞预计，到2026年第一季度，运抵美国的铜规模将超过50万吨，美国已成为当前铜市场的“边际定价者” [6] 需求端持续旺盛 - 绿色能源与科技投资驱动铜需求：根据国际铜业协会（ICA）数据，每GW光伏装机用铜量为3950~4000吨，预计2025年全球新增光伏装机容量约550GW（乐观预期580GW），对应用铜量保守估计为217.3万~220万吨 [5] - 电动汽车、人工智能数据中心及储能投资旺盛，进一步带动铜需求上涨 [6] - 中国铜消费量持续超过国内产量 [2][6] 冶炼环节承压与加工费暴跌 - 铜精矿供应紧张叠加全球冶炼产能扩张，导致加工费大幅下跌：2025年现货加工费已跌入负值区间，截至2025年11月28日，TC现货价为-43美元/吨，处于历史低位 [8][10] - 2025年长单基准价为2024年末签订的21.25美元/吨，而2025年6月年中长单加工费已降至0美元/吨 [10] - 加工费为负意味着冶炼企业采购铜精矿加工时，不仅拿不到加工费，还需倒贴钱给矿商 [8] - 全球冶炼产能大幅增加：印度、印尼等多国扩产使2024年全球冶炼产能增加160万吨，而同年全球铜产量仅2300万吨，同比仅增长1.77% [8] 中国冶炼企业现状与挑战 - 多数中国冶炼企业原料自给率低，除紫金矿业外，自给率多数不足10%，严重依赖外采 [10] - 铜陵有色2024年阴极铜年产能超170万吨，自产铜精矿（含铜）仅15.52万吨 [10] - 江西铜业2024年阴极铜产量229.19万吨，自产铜精矿（含铜）仅19.97万吨 [10] - 云南铜业2024年阴极铜产量120万吨，自产铜精矿（含铜）仅5.48万吨 [10] - 企业盈利受挤压：以铜陵有色为例，2025年前三季度营收1218.93亿元，同比增长14.66%，但净利润仅17.71亿元，同比下跌35.14% [8] - 冶炼企业目前依赖副产品（如硫酸、黄金、白银）和超额回收率维持盈利，例如云南铜业2025年上半年硫酸收入11.86亿元，同比增长131.27%，毛利率达66.65% [11] - 有分析师指出，若后续硫酸价格下行，冶炼企业或面临亏损 [13] 行业应对与未来展望 - 企业采用金融工具对冲风险，如铜陵有色通过套期保值等工具 [12] - 中国铜原料联合谈判小组（CSPT）成员企业计划于2026年削减至少10%的粗铜产能利用率，此举可能影响未来加工费和冶炼产能供给 [11] - 产业链延伸成为破局核心：向上游布局矿山资源（如铜陵有色米拉多铜矿二期扩建、江西铜业海外并购），以及向下游延伸至电子铜箔、铜杆等深加工领域 [13] - 研究机构BMI预测，中国铜矿产量增速将逐步放缓：2025年同比增长2%，预计到2030年将出现收缩，主因低品位铜矿关闭及部分产能扩张延迟 [2][13] - 2025~2028年，得益于新增扩建项目投产，国内产量仍将保持正增长，但长期增长将放缓，推动企业持续加大海外铜矿项目投资，重点聚焦非洲地区 [2][13]

铜业股市场表现 - 江西铜业股份(00358)股价上涨3.82% [1] - 中国大冶有色金属(00661)股价上涨2.94% [1] - 中国有色矿业(01258)股价上涨2.8% [1] - 五矿资源(01208)股价上涨2.8% [1] - 洛阳钼业(03993)股价上涨2.6% [1] - 紫金矿业(02899)股价上涨1.57% [1] 铜价上涨的核心驱动因素 - 供应紧张格局是驱动铜价上涨的主要因素 [1][2] - 铜原料供应维持紧张格局，冶炼减产预期推动铜价走势较强 [2] - 下游开工率仍有支撑，铜价有望维持偏强运行 [2] 宏观与金融环境对铜价的影响 - 美联储降息预期升温，美元走弱对基本金属提供较强支撑 [1] - 市场关注点转向美联储议息会议，降息概率提高使得情绪面偏暖 [2] 行业面临的潜在挑战与短期预期 - 地缘层面仍有一定逆风因素 [2] - 短期铜供应有边际增加预期 [2]

银河证券此前指，2024年行业触底企稳后，2025年中美达成日内瓦协议宏观预期的修复，美国加征关 税、中国反制措施及其他资源国矿产资源管制等政策下的供应链扰动、美联储降息周期中的流动性宽 松，使有色金属价格与行业业绩增速持续提升，确立了有色金属行业进入新一轮上行周期。2026年上述 逻辑有望继续推动有色金属商品价格上涨与提升有色金属企业的盈利能力，延续有色金属行业的景气上 行行情。 智通财经APP获悉，有色金属概念表现活跃，截至发稿，中国铝业(02600)涨3.42%，报11.48港元；江西 铜业股份(00358)涨3.12%，报35.08港元；金力永磁(06680)涨3.18%，报19.49港元；灵宝黄金(03330)涨 2.21%，报17.13港元；紫金矿业(02899)涨1.08%，报33.56港元。 消息面上，美国白宫国家经济委员会主任哈塞特最新表示，美联储主席需要是一位对数据敏感的人。他 认为，下次会议将降息约25个基点。此外，受一系列疲软的就业数据影响，交易员正加大力度押注美联 储将进一步降息。高盛在最新的报告中指出，美国劳动力市场明显出现了降温迹象，美联储12月降息25 个基点已经基本板上钉钉。 ...

港股通最新持股比例排行 - 截至2025年12月4日，港股通持股比例最高的三家公司为中国电信（00728）持股100.96亿股，占比72.75%、绿色动力环保（01330）持股2.80亿股，占比69.12%、昊天国际建投（01341）持股74.40亿股，占比68.59% [1][2] - 在持股比例前20名榜单中，持股比例超过60%的公司还包括大众公用（68.47%）、凯盛新能（67.82%）、中国神华（67.09%）、天津创业环保股份（66.32%）、中远海能（65.98%）等 [2] - 榜单覆盖行业广泛，包括电信、环保、基建、能源、金融、科技ETF、汽车、证券、光纤、房地产及新能源等多个领域 [2] 港股通最近5个交易日增持情况 - 在最近5个交易日内，港股通资金增持金额最大的三家公司为阿里巴巴-W（09988），增持36.91亿元（约2390.67万股）、美团-W（03690），增持19.48亿元（约1985.82万股）、泡泡玛特（09992），增持12.39亿元（约575.16万股） [1][2] - 增持金额榜前十名中的其他公司包括中兴通讯（+8.60亿元）、招商银行（+8.09亿元）、优必选（+5.57亿元）、中国海洋石油（+4.98亿元）、中国平安（+4.86亿元）、农业银行（+4.67亿元）和中国人寿（+4.60亿元） [2] - 增持行为集中在互联网科技、消费、金融、能源及电信设备等行业 [2] 港股通最近5个交易日减持情况 - 在最近5个交易日内，港股通资金减持金额最大的三家公司为紫金矿业（02899），减持11.62亿元（约3500.86万股）、中芯国际（00981），减持9.24亿元（约1323.75万股）、中国移动（00941），减持4.58亿元（约526.45万股） [1][3] - 减持金额榜前十名中的其他公司包括建设银行（-4.52亿元）、南方恒生科技（-4.45亿元）、联想集团（-4.03亿元）、信达生物（-3.85亿元）、药明康德（-3.67亿元）、中国联通（-3.37亿元）和中通快递-W（-3.21亿元） [3] - 减持行为涉及矿业、半导体、电信、银行、科技ETF、生物医药及物流等行业 [3]

南向资金整体流向 - 12月2日，南向资金净流入前三名为美团-W、盈富基金、小米集团-W，分别净流入5.92亿港元、4.50亿港元、3.83亿港元 [1] - 同日，南向资金净流出前三名为腾讯控股、紫金矿业、华虹半导体，分别净流出3.83亿港元、2.84亿港元、1.38亿港元 [1] 前十大资金净流入个股 - 美团-W为当日净流入榜首，金额达5.92亿港元，净流入比为7.56%，收盘价96.500港元，下跌3.06% [2] - 盈富基金净流入4.50亿港元，净流入比5.04%，收盘价26.240港元，微涨0.15% [2] - 小米集团-W净流入3.83亿港元，净流入比6.70%，收盘价40.700港元，上涨0.99% [2] - 三生制药净流入3.69亿港元，净流入比高达26.30%，但收盘价下跌4.61%至30.220港元 [2] - 阿里巴巴-W净流入3.53亿港元，净流入比3.01%，收盘价157.000港元，上涨1.36% [2] - 中国海洋石油净流入3.49亿港元，净流入比26.95%，收盘价21.840港元，上涨1.87% [2] - 快手-W净流入2.47亿港元，净流入比7.56%，收盘价68.950港元，上涨0.88% [2] - 巨子生物净流入1.99亿港元，净流入比16.30%，收盘价39.700港元，大幅上涨8.53% [2] - 中国财险净流入1.91亿港元，净流入比24.07%，收盘价17.750港元，上涨3.32% [2] - 泡泡玛特净流入1.84亿港元，净流入比9.56%，收盘价218.800港元，上涨1.67% [2] 前十大资金净流出个股 - 腾讯控股为当日净流出榜首，金额达3.83亿港元，净流出比-5.40%，收盘价617.000港元，微跌0.40% [2] - 紫金矿业净流出2.84亿港元，净流出比-14.67%，收盘价32.720港元，上涨1.24% [2] - 华虹半导体净流出1.38亿港元，净流出比-11.76%，收盘价72.800港元，下跌2.80% [2] - 中国黄金国际净流出1.16亿港元，净流出比高达-28.43%，收盘价163.500港元，下跌1.21% [2] - 建设银行净流出1.11亿港元，净流出比-6.65%，收盘价8.160港元，微涨0.12% [2] - 长城汽车净流出1.07亿港元，净流出比高达-45.69%，收盘价14.790港元，微跌0.07% [2] - 药明康德净流出8888.95万港元，净流出比-17.46%，收盘价99.000港元，下跌3.13% [2] - 协鑫科技净流出8818.71万港元，净流出比-21.51%，收盘价1.150港元，下跌1.71% [2] - 香港交易所净流出8461.48万港元，净流出比-8.53%，收盘价410.200港元，下跌0.58% [2] - 南方恒生科技净流出8304.48万港元，净流出比-2.42%，收盘价5.520港元，持平 [2] 前十大净流入比个股 - 标智香港100净流入比达到100.00%，净流入6136.00港元，收盘价30.500港元，上涨0.93% [3] - 南方东西精选净流入比为87.01%，净流入988.62万港元，收盘价10.450港元，微涨0.19% [3] - 青岛银行净流入比为67.97%，净流入946.13万港元，收盘价4.010港元，下跌1.23% [4] - 新华文轩净流入比为63.70%，净流入427.06万港元，收盘价10.650港元，微跌0.37% [4] - 爱康医疗净流入比为59.21%，净流入926.19万港元，收盘价5.630港元，微跌0.88% [4] - 赛力斯净流入比为57.10%，净流入9388.76万港元，收盘价117.200港元，下跌3.14% [4] - 吉宏股份净流入比为55.88%，净流入1.59亿港元，收盘价12.320港元，上涨4.32% [4] - 保诚净流入比为55.43%，净流入331.72万港元，收盘价112.200港元，微涨0.36% [4] - 医脉通净流入比为51.39%，净流入1288.49万港元，收盘价9.910港元，上涨1.75% [4] - 三一国际净流入比为48.05%，净流入3352.73万港元，收盘价7.650港元，上涨2.00% [4] 前十大净流出比个股 - 安徽皖通高速公路净流出比最高，达-76.47%，净流出2296.66万港元，收盘价14.150港元，上涨1.29% [4] - 赢家时尚净流出比为-74.17%，净流出759.85万港元，收盘价8.260港元，持平 [4] - 北京首都机场股份净流出比为-59.27%，净流出1630.29万港元，收盘价2.840港元，微跌0.35% [4] - 广深铁路股份净流出比为-57.11%，净流出634.23万港元，收盘价2.230港元，上涨1.36% [4] - 裕元集团净流出比为-52.73%，净流出3072.44万港元，收盘价16.620港元，上涨2.34% [4] - 嘉里建设净流出比为-48.31%，净流出1476.78万港元，收盘价21.000港元，上涨1.55% [4] - 耐世特净流出比为-48.14%，净流出2089.04万港元，收盘价5.890港元，微涨0.17% [4] - 华夏恒生科技净流出比为-47.61%，净流出65.77万港元，收盘价7.160港元，微跌0.07% [4] - 长城汽车净流出比为-45.69%，净流出1.07亿港元，收盘价14.790港元，微跌0.07% [4] - 合生创展集团净流出比为-45.05%，净流出324.61万港元，收盘价3.030港元，上涨1.00% [4]