股份数据 - 2026年4月7日已发行股份（不含库存）20,536,140,048，库存65,653,092，总数20,601,793,140[3] - 2026年4月9日已发行股份（不含库存）减少2,000,000，库存增加2,000,000[3] - 2026年4月9日结束时已发行股份（不含库存）20,534,140,048，库存67,653,092，总数20,601,793,140[3] 回购情况 - 2026年4月9日在上海证券交易所回购2,000,000股，最高34元，最低33.81元，总额67,871,700元[11] - 合共回购2,000,000股，总额67,871,700元，拟持作库存2,000,000股[11] 规则限制 - 除特定豁免，购回股份后30天内不得发行新股等[13] - 在场内出售库存股份报告不适用[14] 呈交信息 - 呈交者为董事长邹来昌[14]

有色金属ETF南方（512400）当日开盘表现 - 4月9日，有色金属ETF南方（512400）开盘下跌1.79%，报2.081元 [1] - 其前十大重仓股普遍开盘下跌，其中中金黄金跌幅最大，为3.38%，洛阳钼业跌2.30%，山东黄金跌2.54%，紫金矿业跌1.82%，云铝股份跌1.67%，北方稀土跌1.35%，华友钴业跌0.95%，藏格矿业跌0.59%，中国铝业跌0.65% [1] - 在重仓股中，仅赣锋锂业开盘微涨0.35% [1] 有色金属ETF南方（512400）产品概况与业绩 - 该ETF的业绩比较基准为中证申万有色金属指数收益率 [1][2] - 基金管理人为南方基金管理股份有限公司，基金经理为崔蕾 [1][2] - 该ETF自2017年8月3日成立以来，累计回报为115.81% [1][2] - 该ETF近一个月回报为-7.28% [1][2]

材料ETF广发（159944）市场表现 - 4月9日，材料ETF广发（159944）开盘下跌0.56%，报1.610元 [1][2] - 该ETF近一个月回报为-7.35% [1][2] - 自2015年6月25日成立以来，该ETF总回报为62.21% [1][2] 材料ETF广发（159944）重仓股开盘表现 - 紫金矿业开盘跌1.82%，洛阳钼业跌2.30%，山东黄金跌2.54%，云铝股份跌1.67% [1][2] - 北方稀土跌1.35%，华友钴业跌0.95%，中国铝业跌0.65%，盐湖股份跌0.81% [1][2] - 万华化学跌0.61%，赣锋锂业是十大重仓股中唯一上涨的股票，开盘涨0.35% [1][2] 材料ETF广发（159944）产品信息 - 该ETF的业绩比较基准为中证全指原材料指数 [1][2] - 基金管理人为广发基金管理有限公司，基金经理为姚曦 [1][2]

报告投资评级 - 投资评级：**买入** [3] - 目标价：**47.70港元**，较当前股价**35.32港元**有**35%**的上涨空间 [3] 报告核心观点 - 报告认为，该矿业公司正从传统的周期股向成长股转变，其核心驱动力在于由**铜、金、锂三驾马车**驱动的、确定性极高的产量增长 [2][6] - 公司凭借**自主勘探与低成本运营能力**构建了难以复制的护城河，确保其在任何周期下都能维持较高盈利水平 [6] - 未来2-3年，以**卡莫阿、巨龙铜矿和锂项目**为代表的世界级资产将密集进入产能释放期，这是公司在行业内最突出的α优势 [6] - 当前市场估值仍带有较强的周期股烙印，但基于明确的产量指引和成长性，公司的价值有望得到重估 [6] 财务业绩与预测总结 - **2025年业绩创历史新高**：营业收入**3490.79亿元**，同比增长**14.96%**；归母净利润**517.8亿元**，同比大幅增长**61.55%**；扣非净利润**507.24亿元**，同比增长**60.05%** [2] - **盈利能力显著提升**：2025年毛利率为**27.7%**，EBITDA利润率为**28.3%**，净利率为**14.8%**，均较2024年（分别为20.4%、19.7%、10.6%）有大幅提升 [4][7] - **股东回报**：2025年分红总额**159.5亿元**，分红比例为**30.8%** [2] - **强劲的盈利增长预测**：报告预测公司2026-2028年归母净利润分别为**821亿元**、**1046亿元**、**1261亿元**，对应同比增长**58.5%**、**27.4%**、**20.6%** [4][6] - **估值水平**：基于2026年预测每股盈利**3.09元**，当前股价对应**2026年预测市盈率为11.8倍**，报告给予的目标价对应2026年约**15倍市盈率** [4][6] 业务运营与产量分析 - **2025年产量表现**：矿山产铜**109万吨**，产金**90吨**，产银**437吨**，碳酸锂产量达到**2.5万吨** [6] - **2025年销售价格**：矿产铜销售均价**6.5万元/吨**，同比上涨**11.8%**；矿产金销售均价**778元/克**，同比上涨**49.4%**；矿产银销售均价**6.88元/克**，同比上涨**45.05%** [6] - **2025年单位销售成本**：受入选品位下降及员工福利提升影响，铜/金/银单位销售成本分别为**2.55万元/吨**、**75元/克**、**2.12元/克**，同比分别上升**11.1%**、**19.3%**、**14.72%** [6] - **未来产量指引驱动成长**：公司给出2026年产量指引为矿产铜**120万吨**、矿产金**105吨**、矿产银**520万吨**、锂**12万吨** [6] - **长期战略目标**：公司计划在**2028年**使铜、金矿产品产量进入**全球前3位** [6] 财务健康状况与回报率 - **回报率指标优异**：2025年净资产收益率（ROE）高达**31.8%**，资产收益率（ROA）为**11.4%**，且预测未来几年将维持在较高水平（如2026E ROE为38.4%） [7] - **财务状况持续优化**：净负债权益比从2024年的**1.57**改善至2025年的**1.42**，并预测将在2028年进一步降至**0.61** [7] - **营运效率稳定**：库存周转天数从2024年的**49.6天**提升至2025年的**56.5天**，应收账款天数保持在约**15天**左右 [7]

有色金属板块市场表现 - 有色金属股在早盘交易时段呈现继续反弹的态势 [1][2] - 截至发稿时，洛阳钼业股价上涨9.08%，报18.50港元 [1][2] - 截至发稿时，五矿资源股价上涨8.59%，报8.22港元 [1][2] - 截至发稿时，江西铜业股份股价上涨7.59%，报37.44港元 [1][2] - 截至发稿时，紫金矿业股价上涨6.51%，报37.62港元 [1][2]

地缘政治与能源 - 美国总统特朗普表示，应巴基斯坦请求，美方决定暂缓原计划针对伊朗的军事打击行动，前提是伊朗同意全面、立即且安全地开放霍尔木兹海峡，美方将暂停对伊朗的轰炸和攻击，为期两周 [3] - 伊朗外长阿拉格齐表示，如果对伊朗的袭击停止，未来两周内船只将能够安全通过霍尔木兹海峡 [5] - 自4月7日24时起，国内汽、柴油（标准品）价格每吨上调420元、400元，为减缓国际油价上涨对国内的冲击，国家采取调控措施，调控后汽、柴油最高零售价格每吨少涨380元、370元，折合92号汽油每升少涨0.31元，0号柴油每升少涨0.32元 [9] 公司动态与回应 - 海康威视工作人员回应“监控系统出现漏洞，300多人被带走”的传言系谣言，公司不存在上述情况，据该工作人员个人了解，公司目前在伊朗暂无相关业务 [11] - 宁德时代已正式聘请紫金矿业创始人、前董事长陈景河担任公司矿业部门顾问，助力其拓展矿产供应链业务 [5] - 富华国际集团荣誉主席、中国紫檀博物馆馆长陈丽华因病逝世，享年85岁，陈丽华曾多次上榜内地女首富，在《2026胡润全球富豪榜》中以470亿元人民币位列第656位 [6][7] - 日本餐饮巨头Zensho Holdings创办人兼会长小川健太郎因心肌梗塞离世，终年77岁，其创立的连锁品牌食其家（SUKIYA）在中国门店已超460家 [8][9] - 中国男篮队员郭艾伦在个人微博否认“被骗千万”的传闻 [7] 消费与零售 - 针对“卫生巾或通过减量不加价隐性涨价”话题，高洁丝、全棉时代、她研社、苏菲等卫生巾品牌客服均表示暂未接到价格变动的通知，专家分析原材料价格上涨传导至终端产品大约需要2至3个月 [6] 汽车行业 - 宝马（中国）汽车贸易有限公司召回生产日期从2020年1月10日至2024年3月11日的部分劳斯莱斯库里南汽车，共计51台，原因为可能未按规定扭矩紧固后排座椅相关部件 [10] - 捷豹路虎（中国）投资有限公司召回2022年1月18日至2025年11月27日期间生产的部分进口路虎揽胜、揽胜运动版汽车，共计147辆，原因为车顶饰条的粘合工艺出现偏差 [11] - 原特斯拉中欧地区交付运营高级经理迪特·洛伦茨已担任小米汽车欧洲交付与物流负责人 [12] 科技与半导体 - 三星电子已为平泽半导体生产基地P5晶圆厂集群的首个阶段PH1订购了70余台光刻机，其中约20台为ASML的EUV曝光系统，该阶段将用于1c nm制程DRAM生产 [10] - 苹果产业链人士表示，苹果首款折叠屏手机项目正在正常推进中，按正常推进计划，该产品将于今年秋季发布 [24] - 宇树科技股份有限公司申请的“一种移动机器人”专利获授权 [23] 人工智能与前沿科技 - 谷歌宣布通过AI提升心理健康支持：Gemini新增“求助模块”，Google.org投入3000万美元资助全球热线，并利用AI模拟平台培训志愿者 [22] - OpenAI CEO山姆·奥特曼表示，关停Sora是因为当下算力资源极度紧缺，而Sora并不在公司最高优先级的名单中 [22] - 贝索斯旗下的人工智能新公司“普罗米修斯计划”从OpenAI挖走了xAI联合创始人凯尔·科西奇 [22] - 超高仿生情感交互机器人企业“首形科技”宣布完成数亿元人民币A1轮融资，资金将用于多模态具身交互系统与情绪基座模型的持续迭代升级等 [15] 新能源与储能 - “珈钠能源”宣布已成功完成A+轮数亿元融资，投资方包括深圳储能基金、亿纬锂能等机构，融资将用于钠离子电池关键材料的技术迭代、产能扩张及全球市场拓展 [17] 显示技术 - AR显示技术企业“赛富乐斯”近日已完成3亿元C轮融资，资金将主要用于加速AR用全彩微显示屏的量产交付 [18][19] 企业服务与健康科技 - 浙江云澎科技有限公司宣布已完成A+轮融资，公司以“AI赋能健康生活”为核心，打造全场景解决方案 [16] 视频AI - VidMuse上线仅2个月，年度经常性收入（ARR）超千万美金，成为Video Agent赛道最快达成此商业化里程碑的产品，其母公司Sand.ai近期完成新一轮约五千万美金融资 [20] 财报与业绩 - 三星电子第一季度营业利润达到创纪录的57.2万亿韩元（约合380亿美元），同比增长755%，营收增长68.1%至133万亿韩元 [21] - LG电子第一季度销售额达到23.73万亿韩元，第一季度运营利润为1.67万亿韩元 [21] - 中科曙光2026年第一季度营业总收入30.72亿元，同比增长18.80%，净利润2.25亿元，同比增长20.88% [21] - 神农集团2026年3月份销售商品猪31.66万头，同比变动28.13%，商品猪销售收入4.09亿元，同比减少9.91%，商品猪销售均价9.82元/公斤，环比下降12.32% [14] - 中证协数据显示，2025年证券行业实现营业收入5411.71亿元、净利润2194.39亿元，同比分别增长19.95%、31.20%，128家公司实现盈利，盈利面达85.3% [13] 行业事件 - 马斯克正寻求罢免OpenAI首席执行官萨姆·奥特曼和总裁格雷格·布罗克曼的职务，这是预计将于本月晚些时候开庭审理的一起诉讼的一部分 [13] - 4月7日美股收盘，美股三大指数涨跌不一，Arm跌超3%，苹果跌超2%，特斯拉跌超1% [13]

股份数据 - 2026年4月2日已发行股份（不含库存）20,543,353,048，库存股份58,440,092[3] 回购情况 - 2026年4月3日回购A股4,113,000，占比0.02%，每股32.97元，总额135,608,891.82元[3][12] - 2026年4月7日回购A股3,100,000，占比0.015%，每股32.5元，总额100,755,320元[3][12] - 合计回购7,213,000，总额236,364,211.82元，拟持作库存[12] 价格区间 - 2026年4月3日每股最高33.15元，最低32.85元[12] - 2026年4月7日每股最高32.56元，最低32.41元[12] 规则相关 - 上交所购回按当地规则，2026年3月20日公告无重大变动[13] - 购回股份后30天未经批准不得发新股或公布计划[14] - 出售库存股份按规则披露需填第三章节[15]

分拆上市进程 - 2025年5月26日董事会审议通过分拆议案[6] - 2025年6月26日股东会审议通过分拆议案[6] - 2025年6月30日递交上市申请资料[7] - 2025年9月30日于香港联交所主板挂牌上市[7] 业绩数据 - 2025年度上市公司营收3490.79亿元，同比增14.96%[11][14] - 2025年度扣非净利润507.24亿元，同比增60.05%[11][14] - 2025年紫金黄金国际归母净利润16.02亿美元，同比增233%[11] - 2025年紫金黄金国际经营现金流净额24.02亿美元，同比增174%[11] - 2025年紫金黄金国际归母净资产83.7亿美元，较期初增260%[11] 分拆结果 - 分拆后上市公司保持独立和持续经营能力，符合要求[17][18]

公司战略动向 - 宁德时代于4月7日正式聘请紫金矿业创始人、前董事长陈景河担任公司矿业部门顾问 [1] - 此举旨在助力公司拓展矿产供应链业务 [1] 行业背景与公司布局 - 为保障电池生产所需的上游关键资源及材料供应，公司近年来通过自建、参股、合资、收购等多种方式参与锂、镍、钴、磷等矿产资源的投资建设及运营 [1] - 陈景河于今年1月1日正式退休，时年69岁 [1]

投资评级与核心观点 - 投资评级：买入（维持）[5] - 核心观点：铜金量价齐升，公司业绩持续创新高[5] 公司通过内生增长和外延并购持续扩大资源禀赋，铜金锂产量有望持续提升，在金铜锂价格或持续上涨背景下，公司业绩有望持续创新高[6] 2025年业绩与财务数据摘要 - **2025年业绩**：实现营业收入3,490.8亿元，同比增长15.0%[6] 实现归母净利润517.8亿元，同比增长61.5%[6] 单四季度营业收入948.8亿元，同比增长29.5%，环比增长9.7%[6] 单四季度归母净利润139.1亿元，同比增长80.9%，环比减少4.5%[6] - **关键财务数据（截至2026年4月3日）**：收盘价32.91元[3] 总市值8,751.0042亿元[3] 总股本265.9071亿股[3] 资产负债率51.56%[3] 每股净资产6.92元[3] 分业务板块分析 - **铜业务（量价齐升）**： - **产量**：2025年矿产铜产量109万吨，同比增长1.9%[6] 2025年矿产铜销量88.5万吨，同比增长7.4%[6] 2026年预计产量120万吨，同比增长10.1%[6] 2028年规划产量150-160万吨[6] - **价格与成本**：2025年矿产铜销售均价6.5万元/吨，同比增长11.8%[6] 2025年矿产铜单位成本2.5万元/吨，同比增长11.1%[6] 2025年矿产铜毛利率61.0%，同比提升0.27个百分点[6] - **重点项目**：卡莫阿铜矿2025年产矿产铜38.9万吨，低于原指引[6] 2026年计划产量38-42万吨[6] 其配套的50万吨/年铜冶炼项目已于2026年1月投产[6] - **金业务（量价齐升且成本相对稳定）**： - **产量**：2025年矿产金产量90吨，同比增长23.3%[6] 2025年矿产金销量83.2吨，同比增长22.7%[6] 2026年预计产量105吨，同比增长16.7%[6] 2028年规划产量130-140吨[6] - **价格与成本**：2025年矿产金销售均价778元/克，同比增长49.4%[6] 2025年矿产金克金成本275元/克，同比增长19%[6] 2025年平均克金毛利上涨73%至502元/克，毛利率上涨8.9个百分点至64.6%[6] - **增量来源**：主要来源于新并购的加纳阿基姆金矿和哈萨克斯坦瑞果多金矿[6] - **锂业务（稳步推进，未来加速放量）**： - **产量与规划**：2025年实现碳酸锂产量2.55万吨[6] 预计2026年生产12万吨[6] 规划至2028年形成27-32万吨当量碳酸锂产能[6] - **增量项目**：3Q盐湖锂矿一期项目投产，技改后产量提升至3万吨/年，二期4万吨/年项目有序推进[6] 拉果措盐湖锂矿一期2万吨/年项目投产，二期4万吨/年项目加紧规划[6] 湘源硬岩锂矿500万吨/年采选及配套冶炼厂投产，达产后年产电池级碳酸锂3万吨[6] 马诺诺锂矿东北部项目计划2026年6月底投产[6] 盈利预测与估值 - **盈利预测**： - **营业收入**：预计2026-2028年分别为5,151.48亿元、5,805.53亿元、6,459.87亿元，同比增长率分别为47.57%、12.70%、11.27%[5] - **归母净利润**：预计2026-2028年分别为823.63亿元、972.65亿元、1,115.85亿元，同比增长率分别为59.07%、18.09%、14.72%[5] - **每股收益（EPS）**：预计2026-2028年分别为3.10元、3.66元、4.20元[5] - **净资产收益率（ROE）**：预计2026-2028年分别为32.67%、29.41%、26.51%[5] - **估值水平**：对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为10.62倍、9.00倍、7.84倍[5]