主力资金流向概览 - 早盘主力资金净流入食品饮料行业、医药行业、影视院线等板块 [1] - 早盘主力资金净流出电新行业、有色金属行业、电子行业等板块 [1] 行业资金流动详情 - 电新行业净流出资金超153亿元，为净流出额最高的行业 [1] 个股资金流入情况 - 平潭发展涨停，获主力资金净买入超11.08亿元，位居首位 [1] - 中际旭创、N北芯-U、网宿科技获主力资金净流入居前 [1] 个股资金流出情况 - 紫金矿业遭主力资金净卖出超15亿元 [1] - 特变电工、新易盛、隆基绿能资金净流出额居前 [1]

公司股价与交易表现 - 2月5日，紫金矿业股价下跌5.03%，收报37.19元/股 [1] - 当日成交额为56.23亿元，换手率为0.72% [1] - 公司总市值为9888.72亿元 [1] 公司基本信息 - 紫金矿业集团股份有限公司成立于2000年9月6日，于2008年4月25日上市 [1] - 公司主营业务为矿产资源勘查和开发 [1] - 主营业务收入构成为：冶炼产品60.94%，矿产品36.48%，其他16.83%，贸易8.02% [1] 基金持仓与影响 - 金元顺安基金旗下金元顺安鑫怡混合发起式A（022492）重仓紫金矿业，四季度持有6500股，占基金净值比例为1.71%，为第六大重仓股 [2] - 根据测算，该基金因紫金矿业股价下跌，2月5日单日浮亏约1.28万元 [2] - 该基金成立于2025年3月4日，最新规模为1303.64万元，今年以来亏损1.94%，成立以来收益6.38% [2]

黄金股市场表现 - 截至发稿，多只港股黄金股显著下跌，中国黄金国际股价下跌6.21%至188.9港元 [1] - 紫金矿业港股股价下跌5%至39.56港元 [1] - 紫金黄金国际股价下跌4.82%至205.2港元 [1] - 赤峰黄金港股股价下跌4.77%至35.9港元 [1] 市场波动原因分析 - 国际黄金市场近期波动加剧 [1] - 市场对美联储独立性丧失的流动性溢价预期过度，且短期涨幅过大后出现回落整固 [1] - 贵金属对宽松预期的乐观交易出现回摆，短期调整幅度明显 [1] 机构对金价后市观点 - 银河证券认为，在市场预期调整后，美联储的流动性边际宽松与全球地缘冲突加剧仍有望推动金价上涨 [1] - 东方证券指出，特朗普提名沃什为下一任美联储主席，市场预期其支持降息但不会采取激进的宽松政策，对联储独立性的担忧缓解 [1] - 东方证券认为贵金属的根本逻辑并未改变 [1]

黄金股市场表现 - 截至发稿，中国黄金国际股价下跌6.21%，报188.9港元 [1] - 紫金矿业股价下跌5%，报39.56港元 [1] - 紫金黄金国际股价下跌4.82%，报205.2港元 [1] - 赤峰黄金股价下跌4.77%，报35.9港元 [1] 市场波动与券商观点 - 国际黄金市场近期波动加剧 [1] - 银河证券认为，在市场过度的预期回落整固后，美联储的流动性边际宽松与全球地缘冲突加剧仍有望推动金价上涨 [1] - 东方证券指出，特朗普提名沃什为美联储主席，市场预期其支持降息但不会激进宽松，对联储独立性的担忧缓解导致贵金属短期调整幅度明显 [1] - 东方证券认为，贵金属的根本上涨逻辑并未改变 [1]

融资净买入前十股票名单 - 2月4日沪深两市融资净买入额排名前十的股票依次为：金山办公（3.15亿元）、中金黄金（2.45亿元）、拉普拉斯（2.34亿元）、中国卫星（2.12亿元）、世运电路（1.98亿元）、奥特维（1.85亿元）、赤峰黄金（1.51亿元）、白银有色（1.51亿元）、紫金矿业（1.49亿元）、华懋科技（1.43亿元）[1] 软件与信息技术服务业 - 金山办公获得单日最高融资净买入3.15亿元 [1] 贵金属行业 - 中金黄金获得融资净买入2.45亿元 [1] - 赤峰黄金获得融资净买入1.51亿元 [1] - 紫金矿业获得融资净买入1.49亿元 [1] 工业机械与设备 - 拉普拉斯（光伏设备）获得融资净买入2.34亿元 [1] - 奥特维（光伏设备）获得融资净买入1.85亿元 [1] 航天军工与通信 - 中国卫星获得融资净买入2.12亿元 [1] 电子元件与电路 - 世运电路获得融资净买入1.98亿元 [1] 有色金属（非贵金属） - 白银有色获得融资净买入1.51亿元 [1] 汽车零部件 - 华懋科技获得融资净买入1.43亿元 [1]

沽空比率排行 - 京东集团-SWR沽空比率最高，达85.52%，沽空金额为139.10万元，偏离值为19.58% [1][2] - 友邦保险-R沽空比率位居第二，为77.11%，沽空金额为59.19万元，偏离值为7.06% [1][2] - 联想集团-R沽空比率位居第三，为67.79%，沽空金额为236.30万元，偏离值为-13.42% [1][2] - 快手-WR沽空比率为63.84%，小米集团-WR沽空比率为60.41%，中银香港-R沽空比率为59.99% [2] - 华泰证券沽空比率为56.96%，创科实业沽空比率为54.74%，贝壳-W沽空比率为53.19%，百度集团-SWR沽空比率为52.00% [2] 沽空金额排行 - 腾讯控股沽空金额最高，达27.09亿元，沽空比率为7.96%，偏离值为-0.65% [1][2] - 泡泡玛特沽空金额位居第二，为9.74亿元，沽空比率为29.47%，偏离值为5.67% [1][2] - 小米集团-W沽空金额位居第三，为7.93亿元，沽空比率为12.88%，偏离值为-6.13% [1][2] - 阿里巴巴-W沽空金额为7.34亿元，美团-W沽空金额为7.11亿元，创科实业沽空金额为6.62亿元 [2] - 中国平安沽空金额为6.08亿元，紫金矿业沽空金额为5.70亿元，快手-W沽空金额为4.98亿元，建设银行沽空金额为4.81亿元 [2] 沽空偏离值排行 - 华泰证券偏离值最高，达40.23%，沽空金额为3.74亿元，沽空比率为56.96% [1][2] - 同仁堂科技偏离值位居第二，为35.46%，沽空金额为136.43万元，沽空比率为51.12% [1][2] - 中国船舶租赁偏离值位居第三，为26.75%，沽空金额为2261.51万元，沽空比率为39.37% [1][2] - 创科实业偏离值为26.43%，中国旺旺偏离值为22.15%，明源云偏离值为21.82% [2] - 瑞声科技偏离值为21.80%，东亚银行偏离值为21.77%，中国生物制药偏离值为21.63% [2] - 复宏汉霖偏离值为21.58%，沽空金额为1098.32万元，沽空比率为28.39% [3]

核心观点 - 超过2900家A股公司发布2025年业绩预告，基金机构普遍青睐绩优公司，并根据业绩表现积极调仓换股 [1] - 基金对高盈利及高增长公司布局积极，但对具体个股的操作存在分歧 [1][2][3] - 多家基金公司对后市持相对乐观态度，认为市场有望震荡上行，并给出了具体的行业配置方向 [4] 业绩预告概况与基金持仓 - 截至1月31日，已有超过2900家A股上市公司发布2025年业绩预告 [1] - 有11家公司预告净利润下限超过100亿元 [1] - 紫金矿业预计2025年实现净利润510亿元-520亿元，同比增长59%-62%，为预告净利润最多的公司 [1] - 中国神华预计2025年实现净利润495亿元-545亿元 [1] - 工业富联预计2025年实现净利润351亿元-357亿元，同比增长51%-54% [2] - 604家公司预计2025年净利润同比增长下限达到或超过100% [2] - 其中19家公司净利润同比增长下限超过1000% [2] 基金对高盈利公司的持仓与操作 - 紫金矿业获得78家基金公司旗下产品持有，但2025年四季度公募基金对其态度出现分歧，部分产品增持，部分产品减持 [1] - 工业富联获得96家基金公司旗下产品持有 [2] - 易方达基金是工业富联最大持仓机构，截至2025年底旗下37只产品合计持股5528.08万股 [2] - 景顺长城基金持有工业富联3079.38万股 [2] - 易方达基金和景顺长城基金旗下产品在2025年四季度整体对工业富联有所减持 [2] 基金对高增长及扭亏公司的布局 - *ST松发预计2025年实现净利润24亿元-27亿元，扭亏为盈，2025年四季度获多家基金公司增持或新进 [3] - 通化东宝预计2025年实现净利润12.42亿元，扭亏为盈，2025年四季度获7家基金公司旗下产品新进 [3] - 宏和科技预计2025年实现净利润1.93亿元-2.26亿元，同比增长745%-889%，2025年四季度获6家基金公司旗下产品新进 [3] - 佰维存储预计2025年实现净利润8.5亿元-10亿元，同比增长427.19%-520.22% [3] - 截至2025年底，共有40家基金公司旗下产品持有佰维存储，多只产品在2025年四季度增持，其中兴证全球基金、永赢基金、华商基金旗下产品当季增持均超100万股 [3] 基金机构后市观点与行业配置 - 金鹰基金认为市场可能回归“盈利确定性+产业趋势”主导的结构性定价，短期震荡为后续主线重聚提供条件 [4] - 金鹰基金建议行业配置上紧握核心科技和制造主线，上游资源品回调后仍有中期配置机会 [4] - 富荣基金认为市场下行几率不大，建议围绕成长主线（如AI算力与应用、半导体）和受益于“反内卷”政策的板块（如新能源）进行布局 [4] - 民生加银基金对后市保持相对乐观，认为市场有望继续震荡上行 [4] - 民生加银基金指出，基建房地产投资有望驱动顺周期投资机会，同时关注服务业消费和国产化方向，指数若进一步拉升还可关注券商保险板块 [4]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][3][4] 报告的核心观点 - 铜作为战略金属和能源转型关键矿物，其需求在清洁能源转型和电气化推动下将持续增长，为实现《巴黎协定》目标，到本世纪中叶电力在能源中比例要从目前约20%增至51%，铜在清洁能源中占比要从目前29%增长至36% [3][16] - 全球铜供给高度集中且面临多重限制，包括近十年来铜矿重大发现与规模下降、新发现矿石品位下降、发现成本上升以及从发现到生产平均需要16年时间，而需求受电网建设、新能源车发展等驱动，供需将呈紧平衡状态，叠加政策、冲突、气候等因素影响，铜价有望走高 [3][30][97] - 中国作为全球最大精炼铜生产、加工和消费国，铜自给率不断降低，政策正推动国内资源增储上产和冶炼产业向质量效益提升转变，需求端电网“十五五”年均投资近万亿元远超“十四五”的5700亿元均值，新能源车发展带来年均百万吨级增量 [3][67][79] 第一章 铜概述 - 铜是“工业金属之王”，其价格与全球GDP增长周期呈正向关联 [9][11] - 铜产业链涵盖上游矿山采选、中游冶炼加工至下游广泛应用，下游主要包括电力、家电、交通运输、建筑、机械电子等行业 [12][13] - 铜在清洁能源转型中扮演关键角色，其在下游应用中的占比预计将从2021年的24百万吨增长至2040E的35百万吨，在清洁能源应用中的占比预计从2024年的29%增长至2040E的36% [14][15][16] 第二章 铜的供给 - **全球供给高度集中**：2024年全球矿产铜产量为2291.3万吨，精炼铜产量为2763.3万吨，智利、秘鲁、刚果是主要矿产铜生产国，中国是最大精炼铜生产国，2030年智利、刚果、秘鲁三国矿产铜产量合计占比预计达51% [23][24][26] - **资源发现与成本挑战**：近十年来铜矿重大发现数量与规模呈下降趋势，新发现矿床品位降低（如2013-2023年间重要发现品位多在0.4%左右），隐含的铜矿发现成本上升，从发现到投产平均需16年，过去三个十年全球铜储量增速分别为51.6%、48.9%、40%，增速放缓 [29][30][31] - **政策与行业集中度**：全球主要矿业国家政策趋严，加强环保、税收及本地化加工要求，增加了运营和投资成本，全球铜矿生产高度集中于头部矿业公司，2024年31家大型矿业公司生产了全球43%的铜 [32][33][34] - **中国供给现状与政策**：中国铜精矿产量高度集中，2024年前十省区产量147.1万吨占全国90%，精炼铜和铜加工材产量前五省区全国占比分别为55.1%和72.4%，政策上推动国内资源增储上产，力争到2027年国内铜矿资源量增长5%-10% [40][42][50] 第三章 铜的需求 - **中国是全球需求核心**：中国精铜消费量全球占比从1990年的不到10%增长至2023年的约60%，2014-2024年消费量复合年增长率为4.80% [54][56][57] - **需求结构变化**：中国铜消费以电力和日用消费品为主导，合计占比超55%，新能源行业（新能源汽车、风光发电）铜消费占比从2010年的0.9%快速提升至2023年的15.9% [60][61] - **电网投资驱动**：中国电网建设投资加快，“十五五”期间国家电网年均投资规模预计达8000亿元，较“十四五”年均5700亿元增长40%，正式迈入年均投资近万亿元新阶段 [64][67] - **新能源领域需求强劲**：新能源发电用铜密度是传统化石能源的2-3倍，每辆电动汽车用铜量达83千克，是传统燃油车的4倍，预计2026-2030年全球、中国年平均新增铜需求分别为285万吨、142万吨，仅国内新能源车年新增铜需求就达97万吨 [74][77][79] - **全球供需展望**：全球铜供需预计将保持紧平衡，存在供需缺口，需要依靠再生铜来平衡 [80][83][84] 第四章 铜的价格 - **库存分化**：2025年末美国铜库存达到50万吨并在2026年1月继续增长，而同期英国LME和上海期货交易所库存均下降至十几万吨水平，美国对铜进口加征关税等政策影响了库存分布 [88][92] - **价格影响因素多元**：铜价除受供需基本面影响外，还受到ESG、地区冲突、气候导致的供应中断影响，例如2025年刚果（金）、智利、印尼的多个大型铜矿因事故减产，预计2030年由洪水或干旱引起的供应中断产量占比将达9.1% [95][96][97] - **加工费与产业政策**：国内铜冶炼产能扩张与原料供应有限的矛盾加剧，冶炼企业利润空间收窄，政策推动铜冶炼发展由产能规模扩张向质量效益提升转变，并加强再生铜资源利用 [98][100] 第五章 重点ETF - 报告建议重点关注两只跟踪有色金属产业的ETF产品：汇添富中证细分有色金属产业主题ETF（159652.OF）和华夏中证细分有色金属产业ETF（516650.OF） [104][109]

核心观点 - 紫金矿业股价在黄金价格走强创下新高的背景下波动加剧，近五个交易日振幅高达23.1%，多空分歧巨大 [1] - 公司股价呈现“中期趋势向上”与“短期动能中性”的组合，可能进入高位整理阶段，关键支撑与阻力位的得失是重要观察点 [2] - 市场长期看好黄金牛市及公司收购带来的价值增长，但短期面临金价高位震荡和股价快速回调带来的不确定性 [6][7] - 在股价高波动环境下，窝轮与牛熊证等衍生工具因其资金效率和策略灵活性，为投资者提供了不同的策略选择 [7] 技术分析 - **中长期趋势**：股价稳定运行于10日（41.95元）、30日（38.93元）及60日（35.68元）等重要移动平均线之上，均线系统呈多头排列，中期趋势向好 [2] - **短期动能**：股价创阶段高点后遭遇获利回吐，成交量放大，相对强弱指数（RSI）位于53的中性区域，多个摆动指标未给出明确方向信号，市场处于均衡观望状态 [2] 关键价位分析 - **下方支撑区域**：一级关键支撑位位于37.6元附近，与30日移动平均线区域高度重合；若跌破，下一级重要支撑将下移至34.5元，接近60日长期均线 [2] - **上方阻力区域**：首要阻力位于43.6元一线，为前期回调起始位置；更强的二级阻力位于46元整数关口，接近前期反弹高点 [3] 市场观点与基本面 - **长期乐观逻辑**：基于全球央行购金、美元汇率走势及黄金供应弹性等因素，市场对黄金长期牛市抱有坚定信念 [6] - **公司重大收购**：紫金矿业旗下公司拟以约280亿元人民币收购非洲大型金矿资产，此举将显著提升其黄金资源储量和未来产量，巩固行业龙头地位 [6] - **短期扰动因素**：金价在历史高位区域的任何震荡都会传导至股票板块，且公司股价在1月底冲高后出现快速回调，与同期贵金属期货市场调整相关 [7] 衍生工具应用与案例 - **工具价值**：窝轮与牛熊证提供了高资金效率和策略灵活性，可用于方向性杠杆投资或对冲短期波动风险 [7] - **近期表现案例**：1月29日提及的摩根士丹利亚太紫金熊证（56963），在其后两个交易日内，尽管正股价格下跌14.26%，但该熊证价格逆市大幅上涨231% [7] - **当前产品分析**： - **看涨方向**：若判断股价在37.6元支撑位企稳回升，可关注低溢价、低引伸波幅的认购证（如摩根士丹利亚太认购证22148，有效杠杆约6.6倍）或收回价贴近支撑位的牛证（如汇丰牛证58916，实际杠杆约9.3倍）[9] - **看淡方向**：若认为股价可能下探34.5元支撑位，可关注收回价设定较远、溢价低的熊证（如瑞银熊证57434）作为对冲或看空工具 [9] 衍生工具关键概念 - **溢价**：指窝轮市场价格高于其内在价值的百分比，是为获得未来潜在上涨机会支付的“权利金”；在条件相近的情况下，溢价水平越低，窝轮价格与正股股价的关联性通常更紧密，投资效率更高 [11][12] - **产品筛选原则**：筛选窝轮时，优先考虑低溢价产品是一项重要原则，例如摩根士丹利亚太认购证（22148）即具备“溢价、引伸波幅均為最低”的特点 [12]

公司股价表现 - 紫金矿业(02899)于2月3日走势强劲，收盘价41.36元，单日涨幅4.55%，成交额达48.47亿元，量能配合较为充足，成为当日资源板块领涨个股之一 [1] - 同属资源、矿业类别的个股同步跟涨：江西铜业(00358)单日涨幅4.47%，走势与紫金矿业高度相关；中国宏桥(01378)上涨1.26%；中国铝业(02600)上涨1.55%，后两者动能相对偏弱 [1] 行业背景与市场观点 - 近期国际黄金价格升势有所突破，短短一个月内上涨了接近30% [1] - 黄金价格已处历史高位，波动剧烈，短期因涨幅急促，操作风险非常高，可能出现高位回落 [1] - 同期白银价格出现大幅波动，例如近日价格下跌了差不多40% [1] 公司技术分析 - 紫金矿业股价高于MA30（38.97元）和MA60（35.70元），长期趋势向好，但低于MA10（42.06元），短期面临均线阻力，尚未完全突破整理区间 [1] - RSI指标为53，处于中性偏强区间，未进入超买范围，说明短期上涨仍有一定空间 [2] - 多个震荡指标整体呈中立，与RSI信号基本匹配 [2] - 技术指标总结信号为“买入”，信号强度8，但多条移动平均线给出“卖出”提示，显示短期强势反弹后可能出现小幅震荡整理 [2] - 截至2月4日，短期阻力位为43.9元（阻力1）和47.1元（阻力2），短期支撑位为38.2元（支持1）和35.6元（支持2） [2] 相关衍生品回顾与建议 - 回顾2026年1月28日推荐的紫金矿业相关窝轮牛熊产品，瑞银熊证(57434)表现突出，2日后升幅达71%，对应正股2日后下跌6.39% [4] - 基于当前走势及技术信号，精选两只窝轮产品：信证认购证(21922)，杠杆8.7倍，行使价48.58元，溢价和引申波幅为同类产品中最低；中银牛证(66030)，杠杆5.6倍，收回价35元，溢价最低且实际杠杆较高 [4][5] - 其他提及的相关衍生品包括：中银认购证(21590)，杠杆7.1倍；汇丰牛证(65598)，杠杆5.4倍；摩通熊证(56963)，杠杆6倍 [6]