报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 232调查和降息预期交织催化，铜价震荡偏强；库存维持低位，铝价高位震荡；锂价底部小幅反弹，主要受“反内卷”催化，静待后续矿端减产及旺季需求支撑；刚果金延长钴出口禁令3个月，关注钴价反弹机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业综述 重要信息 - 美国6月ADP就业人数低于预期，至6月28日当周初请失业金人数略低于预期，6月非农就业人口超预期且失业率低于预期 [9] - 紫金矿业收购哈萨克斯坦Raygorodok金矿项目，藏格矿业麻米措矿业取得建筑工程施工许可证 [10] 市场表现 - 本周上证指数上涨1.40%，申万有色板块上涨1.03%，跑输上证指数0.37pct，位居申万板块第13名 [11] - 细分板块中，铜材/铜/钴板块涨幅居前，磁材/稀土/其他小金属涨跌幅居后 [11] - 个股方面，本周涨跌幅前五的股票是福达合金、北方铜业、东阳光、ST盛屯、中洲特材；涨跌幅后五的股票是南方锰业、湘潭电化、华锋股份、鑫铂股份、浩通科技 [11] 估值变化 - 本周申万有色板块PE_TTM为19.61倍，变动0.19倍，与万得全A比值为98% [20] - 本周申万有色板块PB_LF为2.27倍，变动0.03倍，与万得全A比值为139% [20] 工业金属 铜 - 本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为+0.25%/-0.24%/+0.23%，先涨后跌，周二因232调查落地时间延后预期抢运延续而上涨，周四因美国6月非农超预期降息预期回落而回落 [5] - 本周三大交易所铜库存均回升，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为9.5万吨/22.1万短吨/8.5万吨，环比回升4.4%/5.6%/3.7%，国内电解铜社会库存13.2万吨，环比+1.3% [5] - 当前LME铜和沪铜库存处于历史低位，或引发挤仓行情；本周铜下游需求回落，铜杆开工率63.7%，环降10.3pct [5] 铝 - 氧化铝期货价格拉涨带动交仓需求增加，现货价格回升，本周氧化铝价格涨0.32%至3100元/吨，期货主力合约2509涨0.87%至3012元/吨 [5] - 本周氧化铝开工率环比下降0.31pct至79.97%，运行产能维持高位，整体供需仍宽松，现货价格后续或仍偏弱 [5] - 电解铝库存维持低位，铝价高位震荡，本周沪铝涨0.32%至2.06万元/吨，电解铝毛利4641元/吨，环比下降2.86% [5] 铅锌 - 本周伦铅价格上涨1.43%、沪铅上涨0.44%；伦铅库存下跌3.71%，沪铅上涨2.65% [48] - 本周伦锌价格下跌0.69%，沪锌价格下跌0.33%；伦锌下跌5.79%，沪锌上涨3.97% [48] 锡镍 - 本周伦锡价格下跌0.53%，沪锡价格下跌0.28%；伦锡库存下跌2.99%，沪锡库存上涨3.49% [62] - 本周伦镍价格上涨0.69%，沪镍价格上涨1.53%；伦镍库存下跌0.89%，沪镍库存上涨0.83%；镍铁价格持平 [62] - 国内镍铁企业盈利为5260元/吨，盈利缩窄，印尼镍铁企业盈利下跌0.03%至23621元/吨 [62] 能源金属 锂 - 本周锂辉石价格上涨3.82%至653美元/吨，锂云母价格上涨5.78%至1328元/吨，碳酸锂价格上涨1.88%至62300元/吨，氢氧化锂价格下跌0.69%至57570元/吨 [74] - 以锂辉石为原料的冶炼毛利为-1435元/吨，以锂云母为原料的冶炼毛利为-3055元/吨 [74] 钴 - 本周海外MB钴价下跌0.79%至15.78美元/磅，国内电钴价格上涨4.10%为25.4万元/吨，国内外价差0.14万元/吨(国外-国内) [86] - 硫酸钴上涨1.43%为4.98万元/吨，硫酸钴相对金属钴溢价-1.13万元/吨，四钴价格下跌1.12%为20.31万元/吨，四钴相对金属钴溢价2.05万元/吨 [86] - 国内冶炼厂毛利上涨27%为4.70万元/吨；刚果原料钴企毛利上涨11.27%至10.39万元/吨 [86]

紫金矿业技术分析 - 紫金矿业(02899 HK)自6月下旬以来技术走势持续转强，股价突破关键阻力位，进入强势上升通道并出现明确短中线买入信号 [1] - 截至2025年7月4日报21元(跌1 18%)，近五日振幅达10 2%，资金流入活跃且买盘意愿强烈 [1] - 股价稳定站上所有主要移动平均线(MA10=19 82元 MA30=19元 MA60=18元)，形成典型多头排列格局 [1] - 技术总结信号显示为"强力买入"，信号强度达16分，各大指标一致看多 [1][6] 技术指标表现 - RSI报74处于超买区但未现回落迹象，MACD双线向上无负背离，显示升势有实质买盘配合 [3] - 心理线与CCI指标给出买入信号，动量震荡与变动率指标同步上行，投资情绪与市场动能高度契合 [3] - 威廉指标提示短線高位风险，但属强势股正常震荡现象 [3] - 当前技术支持位20元及18 7元构成多重支撑区间，短期阻力位22 1元，突破后有望挑战22 8元 [3] 衍生品市场表现 - 6月30日股价上涨5 99%时，摩通认购证13311和瑞银认购证15682两日内实现29%涨幅，展现近5倍杠杆效应 [1] - 中银发行的16128(行使价21 88元 杠杆3 4倍)和16925(行使价25 33元 杠杆4 9倍)为看涨选择 [6] - 看跌产品包括花旗15108(行使价14 5元)和摩通17851(行使价14 48元)，杠杆近3倍 [9] 交易策略 - 建议股价回调至20元未跌破时介入，中短線第一目标价22 1元，突破后看22 8元 [6] - 若跌穿19元应设止损，避免技术破坏 [6] - 成交量持续放大显示资金积极参与，公司有望成为黄金股板块领涨标的 [3]

港股黄金板块表现 - 今年以来港股黄金板块表现抢眼，老铺黄金、山东黄金、潼关黄金、灵宝黄金等多只概念股股价涨幅翻倍，市场交投情绪高涨 [2] - 紫金矿业将境外黄金矿山资产打包注入香港全资子公司紫金黄金国际，并启动港交所分拆上市计划 [2] - 紫金黄金国际正式向港交所提交上市申请，计划将筹得款项用于偿还收购哈萨克斯坦Raygorodok金矿的过渡贷款、升级现有矿山、勘探活动及一般公司用途 [2] 紫金黄金国际分拆对紫金矿业的影响 - 分拆的紫金黄金国际主要为紫金矿业中国之外的黄金矿山，占其整体资产比例不高，分拆后仍合并入账，对财务影响不大 [3] - 紫金矿业2024财年收入为3,036.40亿元人民币，紫金黄金国际2024财年收入为29.90亿美元（约214.22亿元人民币），占紫金矿业年度收入的7.06% [3] 紫金黄金国际资产情况 - 紫金黄金国际包含中亚、南美、大洋洲和非洲的8座黄金矿山权益，其中7座持股权超60%，澳大利亚诺顿金田金矿、圭亚那奥罗拉金矿和加纳阿基姆金矿持有全部权益 [4] - 2024年紫金黄金国际收入为29.90亿美元，经调整EBITDA为13.84亿美元，EBITDA利润率46.30%，同比提升8.03个百分点，股东应占净利润4.81亿美元，同比增长108.94% [5] 加纳阿基姆金矿与哈萨克斯坦Raygorodok金矿 - 加纳阿基姆金矿为加纳最大金矿之一，2024年末总矿产资源量1.63亿吨，平均金品位1.8克/吨，黄金金属量296.7吨，2024年黄金产量6.3吨（203千盎司），占公司2024年权益应占黄金产量的19.54% [6] - 哈萨克斯坦Raygorodok金矿总矿产资源量2.41亿吨，平均金品位1.01克/吨，黄金金属量242.1吨，矿山寿命16年，预计黄金平均年产量5.5吨（176.83千盎司），占公司2024年权益应占黄金产量的17.02% [9] 行业与市场表现 - 金矿股今年股价表现卓越，赤峰黄金H股现价25.80港元较发行价13.72港元上涨88.05%，往绩市盈率约22.1倍 [9] - 紫金矿业H股今年以来涨幅51.49%，往绩市盈率约14.4倍，低于赤峰黄金，分拆海外金矿业务或可活化资产价值并开辟独立融资渠道 [10]

陇南市投资环境与产业优势 - 陇南市被誉为"陇上江南"，拥有温润气候、秀丽山水、丰富矿产资源、优质农特产品和深厚文旅底蕴，是甘肃南向开放的"桥头堡"[2] - 近年来陇南市特色产业提质升级，经济呈现"效速兼具、量质齐升"态势，推出土地、税收等优惠政策吸引投资[2] - 陇南市设立福建产业园，重点面向福建招商，旨在让闽商"进得来、留得住、发展好"[2] 闽陇两地合作现状 - 两地已建立"3小时经济圈"（厦门至陇南直航），合作从"单向输血"迈向"双向赋能"[2] - 2021年至今闽商在陇南投资项目36个，包括紫金矿业、青芒果服饰、闽昌建材城等项目[5] - 紫金矿业2007年进入陇南，累计投资37亿元，2024年年产黄金超7吨，成为西北最大单体金矿企业[5] - 紫金矿业投入超1.7亿元建设绿色生态矿山，1.8亿元用于地方公益[5] 本届兰洽会签约情况 - 陇南拟签约合同项目87个、协议项目19个，签约总金额322.9亿元[7] - 当天现场签约项目10个，签约金额58.9亿元[7] 未来合作方向 - 文旅康养领域：打造"丝路文化+生态康养"精品线路，形成"闽客游陇南、陇货进福建"消费闭环[6] - 绿色转型领域：联合开发风电、光伏等新能源，探索"福建技术+陇南矿产"零碳产业新模式[6] - 现代农业领域：共建"甘味"特色农产品加工基地，推动陇南橄榄油、中药材通过福建港口走向全球[6]

富时中国A50指数成分股行情 - 银行、白酒、半导体、物流等板块走高，有色金属、化学制药等走弱，比亚迪跌超1% [1] 保险行业 - 中国太保市值3829.80亿，成交额9.81亿，股价56.57，下跌0.03% [3] - 中国平安市值3572.99亿，成交额36.96亿，股价37.14，上涨1.38% [3] - 中国人保市值10301.53亿，成交额7.85亿，股价8.66，上涨0.12% [3] 白酒行业 - 贵州茅台市值17865.90亿，成交额40.87亿，股价175.70，上涨0.47% [3] - 山西汾酒市值2143.48亿，成交额10.51亿，股价1422.22，上涨0.05% [3] - 五粮液市值4673.07亿，成交额20.49亿，股价120.39，上涨0.64% [3] 半导体行业 - 北方华创市值2418.45亿，成交额24.36亿，股价135.56，上涨2.13% [3] - 寒武纪-U市值2290.34亿，成交额31.12亿，股价335.15，上涨0.15% [3] - 海光信息市值3150.87亿，成交额15.15亿，股价547.47，上涨0.03% [3] 汽车整车行业 - 比亚迪市值18187.34亿，成交额34.54亿，股价331.00，下跌1.06% [3] - 长城汽车市值1868.42亿，成交额4.39亿，股价5.70，上涨0.09% [3] - 京沪高铁市值2788.76亿，成交额5.94亿，股价21.83，持平 [3] 石油行业 - 中国石化市值2397.81亿，成交额8.63亿，股价15.48，上涨0.35% [3] - 中国有油市值6886.73亿，成交额6.43亿，股价5.68，上涨0.58% [3] - 中远海控市值15739.80亿，成交额7.64亿，股价8.60，下跌0.13% [3] 煤炭行业 - 中国神华市值1877.92亿，成交额12.39亿，股价41.05，上涨1.22% [3] - 陕西煤业市值8156.03亿，成交额6.45亿，股价19.37，上涨1.61% [3] - 宁德时代市值12118.65亿，成交额72.14亿，股价265.80，下跌0.05% [3] 电力行业 - 长江电力市值3603.32亿，成交额20.49亿，股价22.80，上涨0.23% [4] - 东方财富市值7379.61亿，成交额8.29亿，股价30.16，上涨0.43% [4] - 中国核电市值1935.45亿，成交额119.68亿，股价9.41，下跌0.35% [4] 食品饮料行业 - 海天味业市值2269.28亿，成交额16.84亿，股价27.66，下跌0.15% [4] - 中信证券市值4099.36亿，成交额28.30亿，股价19.34，下跌0.04% [4] - 国泰海通市值3409.59亿，成交额3.94亿，股价38.86，上涨0.31% [4] 消费电子行业 - 工业富联市值4728.54亿，成交额30.57亿，股价35.29，上涨1.51% [4] - 立讯精密市值2559.02亿，成交额77.50亿，股价53.26，上涨2.28% [4] - 個瑞医药市值3534.97亿，成交额25.48亿，股价23.81，下跌1.34% [4] 家电行业 - 格力电器市值2618.10亿，成交额9.15亿，股价25.85，上涨0.45% [4] - 海尔智家市值2425.48亿，成交额9.12亿，股价46.74，上涨0.39% [4] - 牧原股份市值2388.87亿，成交额14.45亿，股价43.73，上涨0.81% [4] 物流行业 - 顺丰控股市值2713.44亿，成交额8.32亿，股价54.09，上涨1.63% [4] - 万华化学市值2392.00亿，成交额12.28亿，股价223.80，下跌0.86% [4] - 迈瑞医疗市值1698.29亿，成交额13.56亿，股价47.91，上涨0.97% [4] 有色金属行业 - 紫金矿业市值1669.52亿，成交额8.53亿，股价5.34，上涨0.19% [4] - 中国建筑市值5328.80亿，成交额27.26亿，股价5.92，上涨0.68% [4] - 中国联通市值2446.17亿，成交额7.30亿，股价20.05，下跌1.18% [4]

秘鲁铜矿运输中断 - 小型金矿和铜矿开采商因监管限制和繁琐手续发起抗议 设置路障阻碍半成品铜运输至港口 [1] - 抗议活动在过去一年中频发 主因金属价格上涨及秘鲁即将到来的选举 [1] - 非正规采矿活动威胁新矿床开发 增加全球供应风险 大型矿企认为小型矿山临时登记是非法活动的掩护 [1] 铜价市场动态 - 铜价本周上涨2.7% 年初至今涨幅近14% 接近历史高点 [1] - 美国买盘激增 交易员因潜在关税提前买入推高价格 但特朗普贸易政策或减缓全球经济增长 [1] - 瑞银将2025年铜价预测上调7%至4.24美元/磅 2026年预测上调4%至4.68美元/磅 因关税不确定性影响消退 [2] - 中信证券预计铜价下半年上行至10000—11000美元/吨 通胀预期抬升及美元指数回落支撑价格 [3] 铜需求驱动因素 - 铜在人工智能、可再生能源、半导体、数据中心、电动汽车及太阳能发电系统中广泛应用 [1] - 瑞银预计中国需求增长放缓将被欧美传统终端市场复苏抵消 补库存及电气化、德国财政政策、国防、AI等长期因素支撑需求 [2] - 中信证券指出中国经济"稳增长"和美国经济"软着陆"支撑铜价底部 需国内宏观政策加码及海外经济企稳推动新周期 [3] 铜供应端分析 - 全球精炼铜矿维持紧平衡 上游增产指引及CAPEX有限 TC/RC费用大幅下调 [3] - 主要矿商提高产量可能对铜价构成压力 [1] 相关港股标的 - 洛阳钼业(03993)、紫金矿业(02899)、五矿资源(01208)、江西铜业股份(00358) [4]

陇南市产业发展概况 - 陇南市已形成14条重点产业链，包括新能源装备制造、有色冶金、白酒酿造、中药材、文旅康养等，其中4条产业链综合产值超百亿元 [3] - 2024年签约招商引资项目300个，总金额612.06亿元，同比增长31.14% [4] - 2025年通过网络推介会签约63个项目金额208.5亿元，福建招商锁定16个项目投资61.89亿元 [6] 资源禀赋与产业转化 - 探明34种金属和非金属矿产，铅锌储量居甘肃省首位，西成铅锌矿带开发将全国第三大矿体转化为产业动能 [1][3] - 生物资源丰富，拥有2500多种高等植物和1200多种中药材，两当县林麝养殖项目实现生物资源产业化 [3][4] - 金徽矿业江洛矿区铅锌矿选矿工程带动资源变现，紫金矿业成为西北最大单体黄金矿山企业 [4][9] 产业链招商策略 - 推行"链长制"，为14条产业链定制"一案两图三单"政策体系，绘制产业链图谱并列出目标企业清单 [6] - 武都区吉石坝商贸物流园区年交易额超百亿元，通过引进冷链仓储、电商平台等配套企业形成"链式招商"模式 [6][8] - 累计落地10亿元以上项目16个，亿元以上项目107个，形成"龙头引领、中小配套"的产业生态 [6] 营商环境优化 - 企业开办实现"一照通办"，461项政务服务纳入"综合窗口"，96115投诉热线提供即时响应 [9] - 建立"四位一体"投诉处理机制和"四套清单"管理制度，经营主体数量从2021年17万户增至20万户 [9] - 2024年省外到位资金616.13亿元，同比增长45.26%，体现招商引资成效 [9] 基础设施支撑 - 全市公路通车里程达1.95万公里，高速公路672公里，天陇铁路和武九高速正在建设中 [3][9] - 拥有22家4A级以上景区，2100多个美丽乡村构成文旅产业基础 [3] - 吉石坝商贸物流园区成为连接甘陕川的重要枢纽 [6][8]

市场整体展望 - 上证指数近期处于箱体震荡区间上沿，成交量放大，市场对突破预期增强 [2] - 招商证券认为7月可能呈现指数突破上行格局，科技、非银等进攻性板块占优，半年报窗口期成为上行驱动力 [2] - 东吴证券指出沪指有望突破去年高点，但3440-3500点筹码密集区需以时间换空间，短期或维持结构性行情，金融股搭台后成长板块将接棒 [3] - 光大证券预计指数整体保持震荡，钢铁、计算机、电力设备、国防军工等行业业绩预期增速较高 [3] 行业配置热点 - 电子行业以45只金股连续17个月居首，较上月增加11只；电力设备关注度显著提升，金股数增加11只至22只 [6][7][8] - 机械设备(29只)、医药生物(25只)、基础化工(22只)位列第二至第四大热门行业 [8] - 食品饮料、医药生物、交通运输行业金股数减少明显，分别减少11只、7只、7只 [7][8] 重点推荐个股 - 恺英网络、牧原股份、紫金矿业均获5家券商推荐，其中紫金矿业为邓晓峰第一大重仓股(65亿元持仓)，上半年涨幅28.97% [10][11] - 21只个股获3家以上券商共同推荐，10只上半年涨幅超20%，包括涨幅41.88%的恺英网络和60.57%的风电设备股 [10][11] - 26只个股获公募和外资共同持仓超20亿元，电子(6只)、有色金属(4只)、家电(3只)占比最高，胜宏科技以219.27%涨幅领跑 [13][14] 资金动向与筹码集中度 - 26只金股股东户数较年初下降超20%，东山精密降幅达42.44%，上半年涨29.35% [15][16] - 热景生物股东户数减少21.21%，上半年涨幅126.62%；小商品城减少20.21%，涨幅54.21% [16] 主题投资机会 - 算力产业链13只核心股入选金股，沪电股份获4家券商推荐，上半年涨7.39% [17][18] - 医药生物板块20只个股入选，舒泰神上半年涨403.10%，美诺华7月初实现2连板 [19][20] - 电力设备板块16只概念股受关注，大金重工(海洋经济概念)上半年涨60.57%，石英股份(光伏反内卷)涨22.59% [22]

铜价预测调整 - 瑞银全球矿业团队将2025年铜价预测上调7%至每磅4.24美元 [1] - 2026年铜价预测上调4%至每磅4.68美元 [1] - 此次调整逆转了此前较谨慎的需求展望 [1] 铜价乐观因素 - 供应端有利动态支撑铜价乐观看法 [1] - 长期需求驱动因素对铜价形成支撑 [1] - 关税不确定性的最大影响已消退 [1] 公司目标价调整 - 紫金矿业目标价上调7%至25.3港元 [1] - 洛阳钼业目标价上调12.5%至9.9港元 [1] - 两家公司均被重申"买入"评级 [1]

紫金矿业股价表现 - 公司股价一度上涨1 44%至20 46元/股 [1] - 公司总市值突破5437 77亿元 [1] - 成交额达5359 44万元 [1]