澳洲房地产市场 - 澳储行加息后首周，全澳房产拍卖初步清盘率升至73.7%，为去年9月以来的最高水平，共有1593套房屋拍卖成交 [1] - 悉尼初步清盘率达79.6%，为去年8月以来最高，拍卖房屋数量为602套，较前一周增加31% [1] - 墨尔本清盘率为67.9%，有638套房屋进入拍卖环节 布里斯班、阿德莱德、堪培拉和珀斯的清盘率分别为69%、83.6%、69.7%和75%，均保持强劲 [1] 澳洲养老金行业 - 行业基金巨头AustralianSuper在2025财年遭遇超过2.5亿澳元的净资金流出，而2024财年和2023财年分别获得51亿澳元和90亿澳元的净流入 [3] - 竞争对手Aware Super和Australian Retirement Trust在2025财年分别因成员流出损失4亿澳元和13亿澳元 Rest和Cbus基金因成员退出分别损失约20亿澳元 [4] - 零售财富平台HUB24和Netwealth在2025财年分别获得75亿澳元和40亿澳元的资金流入，显示退休阶段的资金正从行业基金流向零售平台 [6] 悉尼私立教育 - 悉尼最昂贵的10所私立学校学费持续上涨，其中Reddam House在2025/2026年涨幅最高，达6.7% [10][12] - 尽管学费上涨，但多数学校的学业成绩（HSC排名）出现下滑，例如The Scots College排名下降40位至第81位，Kambala和Wenona School排名跌至30多名 [10] - 多所学校学费首次突破5万澳元门槛，如Cranbrook School（52,470澳元）和SCEGGS Darlinghurst（51,856澳元），但排名均创下过去十年最差记录 [10][12] 葡萄酒行业与Treasury Wine Estates - 瑞银将Treasury Wine Estates (TWE)评级下调至“卖出”，并将其目标价从5.25澳元下调至4.75澳元，股价应声下跌7.97%至5.08澳元 [12][14][15] - 瑞银预计TWE在2026财年和2027财年的每股收益将分别比市场共识低5%和13%，并预计从2026财年上半年到2027财年下半年将不会派发股息 [13] - 公司面临行业逆风，包括年轻消费者饮酒减少、葡萄酒市场份额被侵蚀 其奔富品牌在中国有约40万箱过剩库存，价值约2.15亿澳元，显示需求疲软 [14] 矿业投资趋势与会议 - 国际矿业会议Resourcing Tomorrow Hong Kong 2026将于2026年4月在香港举行，预计吸引超过250家机构参与，包括华友钴业、紫金矿业等 [16][18][21] - 会议定位从传统矿业投融资升级为涵盖资本结构、产业链合作和供应链安全的全球资源对接平台，强调项目的“可执行性” [18][19] - 香港被视为连接亚洲资本与全球矿业项目的枢纽，会议将提供一对一对接等交易导向活动，旨在提升资本与项目的对接效率 [19][25] 贵金属市场 - 隔夜贵金属市场剧烈调整，现货白银大跌约5%至67美元/盎司，现货黄金下跌0.58%至4749美元/盎司 [30][40] - 价格下跌主要受美国芝商所（CME）再次上调保证金影响，黄金期货初始保证金从8%上调至9%，白银期货从15%上调至18% [30][40] - 市场分析认为下跌由高杠杆资金去风险及保证金上调触发，属于技术性调整，长期支撑因素（如地缘政治、央行需求）依然稳固 [30][31] 澳洲肉类出口 - 2025年澳大利亚牛肉出口总量达150万吨，较2024年增长15%，出口额创182亿澳元的历史新高，同比增长34% [32] - 美国是最大目的地市场，中国大陆是第二大目的地市场 羔羊肉出口额创历史新高，超过42亿澳元，中国是最大的羊肉出口目的地 [32] - 牛肉出口高增长市场包括英国、加拿大、中国和美国 羔羊肉的高增长市场为英国、沙特阿拉伯、加拿大和中国 [32] 澳洲写字楼市场 - 澳大利亚写字楼空置率升至15.9%，为自1996年初以来的最高水平，主要受新供应集中完工影响 [36] - 墨尔本空置率上升最为严重，从17.9%升至19% 悉尼空置率从13.7%微升至13.8%，布里斯班从10.7%升至11.8% [36][37] - 市场呈现分化，黄金地段需求高涨，而次级地段空置率高企 行业预计新供应将放缓，未来五年CBD市场供应量将大幅下降，支撑市场复苏 [38] 清洁技术公司Calix Limited - 公司工业脱碳平台技术正从示范阶段迈向商业化，与力拓就ZESTY绿铁技术建立合作，获得超过3500万澳元等值的支持 [41][42] - 与Pilbara Minerals的合资项目已完成锂中游示范工厂建设，为首座商业规模的电加热工业装置 其Leilac技术被选用于海洋碱度增强材料开发 [42][43] - 旗下Magnesia水处理业务与美国新客户签署三年供货协议，预计每年带来最高约1000万澳元的新增收入，提供稳定现金流 [43]

有色ETF华宝市场表现 - 有色ETF华宝（159876）于2月9日开盘上涨2.07%，报1.135元[1] - 该ETF自2021年3月12日成立以来，累计回报率达122.52%[1] - 该ETF近一个月回报率为4.76%[1] 有色ETF华宝持仓成分股表现 - 前十大重仓股在2月9日开盘普遍上涨，其中紫金矿业涨幅最高，达3.50%[1] - 北方稀土开盘上涨2.97%，洛阳钼业上涨2.14%，中金黄金上涨2.40%[1] - 江西铜业、中国铝业、云铝股份、山东黄金、华友钴业开盘涨幅在1.49%至1.94%之间[1] - 赣锋锂业开盘微涨0.14%[1] 有色ETF华宝产品基本信息 - 该ETF的业绩比较基准为中证有色金属指数收益率[1] - 基金管理人为华宝基金管理有限公司，基金经理为陈建华[1]

花旗对紫金矿业的观点与评级 - 花旗维持紫金矿业为首选推荐 评级为“买入” 目标价为39港元 [1] 公司未来产量指引与增长目标 - 公司公布2026年至2028年生产计划及至2035年目标概要 [1] - 2026年生产指引：矿产铜120万吨 同比增长10% 矿产金105吨 同比增长17% 矿产锂12万吨 同比增长380% 矿产锌40万吨 同比持平 矿产银52吨 同比增长19% 矿产钼1.5万吨 同比增长36% [1] - 2028年生产目标：矿产铜150万至160万吨 矿产金130吨至140吨 矿产锂27万至32万吨 矿产锌40万至45万吨 矿产银600吨至700吨 矿产钼2.5万至3.5万吨 [1] - 与先前指引相比 2028年目标中矿产金增加30吨 矿产锂增加2万吨 矿产锌减少15万吨 矿产铜、银、钼目标持平 [1] 关键金属产量复合年增长率 - 2025年至2028年间 矿产金年复合增长率预计为13%至16% [1] - 2025年至2028年间 矿产铜年复合增长率预计为11%至14% [1] - 2025年至2028年间 矿产锂年复合增长率预计为121%至134% [1] 产量增长驱动因素 - 公司产量增长预计通过现有矿山扩张计划及并购实现 [1]

花旗研报核心观点 - 花旗维持紫金矿业为首选推荐，评级为“买入”，目标价为39港元 [1] - 相信公司通过现有矿山扩张及并购，未来几年产量将持续稳健增长 [1] 公司生产计划与目标 - 公司公布了2026年至2028年三年生产计划及至2035年的目标概要 [1] - 2026年生产指引：矿产铜120万吨、金105吨、锂12万吨、锌40万吨、银52吨、钼1.5万吨 [1] - 2026年同比增速：矿产铜增长10%、金增长17%、锂增长380%、锌持平、银增长19%、钼增长36% [1] - 2028年生产目标区间：矿产铜150万至160万吨、金130吨至140吨、锂27万至32万吨、锌40万至45万吨、银600至700吨、钼2.5万至3.5万吨 [1] - 2028年目标与先前指引对比：矿产铜持平、金增加30吨、锂增加2万吨、锌减少15万吨、银持平、钼持平 [1] 产量增长前景 - 2025年至2028年间，矿产金的年复合增长率预计为13%至16% [1] - 2025年至2028年间，矿产铜的年复合增长率预计为11%至14% [1] - 2025年至2028年间，锂的年复合增长率预计为121%至134% [1]

公司长期产量规划与远景目标 - 公司发布2026-2028年主要矿产品产量规划及2035年远景目标纲要 预计2026年矿产金达到105吨 矿产铜达到120万吨 矿产银达到520吨 矿产锌/铅达到40万吨 当量碳酸锂达到12万吨 矿产钼达到1.5万吨 [1] - 公司目标到2028年 使资源储量 主要矿产品产量 销售收入 资产规模 利润等综合指标排名进一步提升 并使铜 金矿产品产量进入全球前三 [1] 近期经营业绩与市场表现 - 公司预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润510亿元至520亿元 同比增长59%至62% [5] - 2025年主要矿产品产量同比增加 其中矿产金约90吨（2024年为73吨） 矿产铜（含卡莫阿权益产量）约109万吨（2024年为107万吨） 矿产银约437吨（2024年为436吨） 当量碳酸锂（含藏格矿业5—12月产量）约2.5万吨（2024年为261吨） [5] - 2025年矿产金 矿产铜 矿产银销售价格同比上升 [5] - 公告发布当日（2月9日） 公司A股收涨3.87% 报38.63元/股 H股盘中最高涨超6% [2] 主力矿种产能释放计划 - 公司将开足马力释放金 铜等主力矿种产能 并高度关注锂板块的绩效提升与产能增长 以培育新的重要增长引擎 [3] - 黄金板块将保持波格拉金矿 诺顿金田 武里蒂卡金矿等一批成熟在产项目稳产高产 并加速罗斯贝尔金矿 阿基姆金矿 瑞果多金矿等重要增量项目产能释放 同时加快国内山东海域金矿建成投产 [3] - 铜板块将加快三大铜矿基地产能释放 包括推动西藏巨龙铜矿二期尽快达产及三期前期工作 实现朱诺铜矿 谢通门铜金矿建成投产 加速刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿的卡库拉矿段复产和三期达产 推进塞尔维亚丘卡卢-佩吉铜金矿下部矿带等项目开发 [3] 近期重大业务进展与并购 - 公司近期连续加码矿产业务 1月26日 公司控股的紫金黄金国际拟以约55亿加元（约合人民币280亿元）的现金对价 收购Allied Gold Corporation（联合黄金）全部已发行的普通股 [6] - 联合黄金核心资产包括在产的马里Sadiola金矿 科特迪瓦金矿综合体及将于2026年下半年建成投产的埃塞俄比亚Kurmuk金矿 截至2024年底拥有金资源量533吨 平均品位1.48克/吨 2023年及2024年分别产金10.7吨和11.1吨 预计2025年产金11.7吨至12.4吨 预计2029年产金量将提升至25吨 [6] - 1月23日 公司旗下巨龙铜矿二期工程建成投产 在现有15万吨/日采选工程基础上新增20万吨/日 形成总生产规模35万吨/日 [7] - 巨龙铜矿二期达产后 年矿石采选规模将从4500万吨提升至1.05亿吨 矿产铜年产量将从2025年的19万吨提高至30万吨至35万吨（预计2026年矿产铜产量将达30万吨） 矿产钼年产量将从2025年的0.8万吨提高至约1.3万吨 矿产银年产量将从2025年的109吨提高至约230吨 [7]

公司生产指引与目标 - 公司公布2026年至2028年三年生产计划及至2035年目标概要[1] - 2026年生产指引为：矿产铜120万吨、金105吨、锂12万吨、锌40万吨、银52吨及钼1.5万吨[1] - 2028年生产目标为：矿产铜150万至160万吨、金130吨至140吨、锂27万至32万吨、锌40万至45万吨、银600至700吨及钼2.5万至3.5万吨[1] 产品产量增长情况 - 2026年各产品按年增长分别为：矿产铜10%、金17%、锂380%、锌持平、银19%及钼36%[1] - 2028年目标与此前指引相比：矿产铜持平、金增加30吨、锂增加2万吨、锌减少15万吨、银持平及钼持平[1] - 预计2025年至2028年间，矿产金和铜的年复合增长率分别为13%至16%及11%至14%[1] - 预计2025年至2028年间，锂的年复合增长率预计为121%至134%[1] 增长动力与机构观点 - 通过现有矿山的扩张计划及并购，公司的产量在未来几年将持续稳健增长[1] - 花旗维持对公司“买入”评级，目标价为39港元，并将其列为首选推荐[1]

AH股溢价率排名情况 - 截至2月9日收盘，AH股溢价率最高的三家公司为东北电气(00042)、浙江世宝(01057)和中石化油服(01033)，溢价率分别为831.03%、347.33%和304.44% [1] - AH股溢价率最低的三家公司为宁德时代(03750)、招商银行(03968)和恒瑞医药(01276)，溢价率分别为-13.97%、-3.80%和-0.35% [1] - 前十大高溢价率股票中，溢价率从213.58%至831.03%不等，其中东北电气(00042)以831.03%的溢价率位居榜首 [1] - 后十大低溢价率股票中，溢价率从-13.97%至12.73%不等，宁德时代(03750)的H股价格(513.50港元)显著高于其A股价格(368.82元) [1] AH股价差与偏离值分析 - 偏离值（当前溢价率与过去30天平均溢价率的差值）最高的三家公司为中石化油服(01033)、京城机电股份(00187)和龙蟠科技(02465)，偏离值分别为26.29%、22.66%和19.24% [1] - 偏离值最低的三家公司为钧达股份(02865)、浙江世宝(01057)和长飞光纤光缆(06869)，偏离值分别为-66.46%、-42.67%和-33.26% [1] - 在前十大高偏离值排行中，金隅集团(02009)和广和通(00638)的偏离值也较高，分别为18.08%和15.95% [1][2] - 在后十大低偏离值排行中，中海油田服务(02883)、南华期货股份(02691)等公司的偏离值也处于显著负值区间，范围在-11.90%至-19.35%之间 [2] 具体公司股价数据 - 东北电气(00042) H股报0.290港元，A股报2.25元，溢价率831.03%，偏离值10.91% [1] - 浙江世宝(01057) H股报5.810港元，A股报21.7元，溢价率347.33%，但偏离值为-42.67% [1] - 中石化油服(01033) H股报0.900港元，A股报3.04元，溢价率304.44%，偏离值26.29% [1] - 宁德时代(03750) H股报513.500港元，A股报368.82元，呈现负溢价-13.97%，偏离值-1.31% [1] - 钧达股份(02865) H股报41.260港元，A股报97.15元，溢价率182.04%，但偏离值低至-66.46% [2]

公司生产指引与目标 - 紫金矿业公布2026年至2028年三年生产计划及至2035年目标概要 [1] - 2026年生产指引为矿产铜120万吨、金105吨、锂12万吨、锌40万吨、银52吨及钼1.5万吨 [1] - 2026年指引较上年增长分别为矿产铜10%、金17%、锂380%、锌持平、银19%及钼36% [1] - 2028年生产目标为矿产铜150万至160万吨、金130吨至140吨、锂27万至32万吨、锌40万至45万吨、银600至700吨及钼2.5万至3.5万吨 [1] 目标对比与增长预期 - 2028年目标与先前指引相比，矿产铜持平、金增加30吨、锂增加2万吨、锌减少15万吨、银持平及钼持平 [1] - 2025年至2028年间，矿产金年复合增长率预计为13%至16%，矿产铜为11%至14% [1] - 2025年至2028年间，锂的年复合增长率预计高达121%至134% [1] 增长驱动与机构观点 - 花旗相信通过现有矿山扩张计划及并购，紫金矿业产量在未来几年将持续稳健增长 [1] - 花旗维持紫金矿业为首选推荐，给予“买入”评级，目标价为39港元 [1]

核心观点 - 紫金矿业大幅上调未来三年黄金产量目标，彰显其对黄金市场前景的信心及加速释放产能的战略意图，同时锂板块被确立为新的重要增长引擎 [1][4] 产量规划调整 - 将2028年矿产金产量目标从此前设定的100至110吨大幅上调至130至140吨，较原规划目标上调近三成 [1] - 2026年矿产金目标产量为105吨，较2025年的90吨增长17%；2028年目标中值135吨，较2025年实际产量增长50%，较原规划目标中值105吨上调约29% [4] - 矿产铜（150至160万吨）与矿产银（600至700吨）的2028年产量目标维持不变 [1][4] - 大幅提升锂产能规划：2026年碳酸锂当量目标为12万吨，2028年目标为27至32万吨，而2025年实际产量仅为2.5万吨 [4] - 矿产钼2028年目标提升至2.5至3.5万吨 [4] - 公司目标到2028年，铜、金矿产品产量进入全球前3位；力争到2035年部分指标达到全球首位 [4] 业绩与资源基础 - 2025年营业收入约3450亿元，较2022年增长约28%；利润总额约800亿元，增长约167%；归母净利润约510至520亿元，增长约155%至160% [1][5] - 2025年经营性净现金流约730亿元，较2022年增长约154% [5] - 截至2025年，公司并表口径铜资源量10884万吨，较2022年增长16%；金资源量4537吨，增长26%；银资源量30993吨，增长29% [5] - 2025年矿产铜产量109万吨，矿产金产量90吨，分别位居全球第4位和第5位 [5] 战略与产能释放路径 - 战略聚焦于加大金、铜等战略性矿产资源获取力度，境内深耕西部，境外重点关注与中国陆路接壤国家及市场、法治环境良好的友好国家 [3] - 黄金板块：依托海外成熟项目稳产高产，加速苏里南、加纳、哈萨克斯坦等项目产能释放，并加快山东海域金矿建成投产 [6] - 铜板块：加快西藏、刚果（金）、塞尔维亚三大铜矿基地的产能释放与项目开发 [6] - 锂板块：加速阿根廷、西藏、湖南及刚果（金）的锂资源项目达产与投产，推动公司成为全球最大锂生产商之一，并深度赋能藏格矿业释放锂资源潜力 [4][6] 资本市场表现与布局 - 消息公布后，公司股价当日上涨4.1%至40.72港元 [1] - 2026年1月公司市值最高突破1.1万亿元人民币，“紫金系”整体市值最高突破1.8万亿元 [5] - 公司位居《福布斯》2025全球上市公司2000强第251位，全球金属矿业公司第4位，全球黄金公司第1位 [5] - 2025年完成藏格矿业控制权收购及紫金黄金国际分拆上市，优化了资本版图 [5]

港股市场整体表现 - 港股主要指数午后显著上涨，恒生指数与恒生科技指数双双涨超2% [1] 个股表现亮点 - 泡泡玛特股价大幅上涨，涨幅接近7% [1] - 信达生物股价上涨6.4% [1] - 紫金矿业股价上涨超过5% [1]