报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级。[4] 报告的核心观点 自营业务持续向上，机构业务稳中向好 - 前三季度,公司实现投资业务收入40.95亿元,同比增长69.10%,其中第二季度实现收入14.68亿元,同比+300%,系受低基数效应和债券市场表现良好影响;第三季度实现收入18.28亿元,同比+102%,系受益于市场回暖。[2] - 公司银行间现券交易量同比增长26.1%,交易所债券交易量同比增长81.4%,有望受益于权益市场回暖及固收类自营交易业务规模增长。[2] 权益融资下滑明显，债券承销规模和份额提升 - 前三季度,股权融资整体下滑76%,受此影响,公司实现投行业务收入8.30亿元,同比下降30.15%。[2] - 但公司债券承销业务表现良好,合计承销3,742亿元,同比+22.5%,市场份额为3.70%,较去年同期提升0.65pct。[2] 经纪和信用拖累业绩，财富业务有拓展空间 - 前三季度,市场日均交易额为7,955亿元,同比-10%,受此影响,公司实现经纪业务收入15.97亿元,同比下降25.96%。[2] - 公司实现信用业务收入9.17亿元,同比下降30.91%,主因系受外部利率下降影响。[2] - 三季度末,公司货币资金1,003.19亿元,较2024年6月末增长20.7%,主因系公司持续拓宽获客渠道,同时市场回暖带动客户资金增加,公司有望从中受益。[2] 资管业务加大改革，持续推进国际化进程 - 公司实现资管业务收入10.17亿元,同比下降37.11%。[2] - 公司联营企业汇添富基金新加坡子公司开业,为客户提供跨境财富需求,公司同时加大被动指数产品研发,匹配业内趋势。[2] 财务数据总结 营业收入 - 2024年前三季度,公司实现营收140.79亿元,同比+2.81%。[2] - 第三季度,公司实现营收55.08亿元,同比+10.16%。[2] 归母净利润 - 2024年前三季度,公司实现归母净利润33.02亿元,同比+15.57%。[2] - 第三季度,公司实现归母净利润11.91亿元,同比+24.58%。[2] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为30.0/32.0/33.6亿元,同比增长9.0%/6.6%/4.9%。[3] 估值水平 - 当前股价对应的PE为29.4/27.6/26.3x,PB为1.2/1.2/1.1x。[3]

报告评级 - 维持"增持"评级，目标价12.06元/股，对应23.45xPE、1.33xPB [2] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司投资业绩大幅改善，投资收益大幅提升是业绩改善的主因 [5] - 政策大力引导中长期机构资金入市，公司资管业务投研核心能力不断强化，有望更好地把握政策机遇，支撑业绩改善 [5] 财务数据总结 1) 2024年前三季度营收/归母净利润140.79/33.02亿元，同比+2.81%/15.57% [5] 2) 加权平均ROE同比+0.49pct至4.16%，好于预期 [5] 3) 2024-2026年EPS预测为0.51/0.54/0.58元 [5] 4) 2024年营收/净利润预计为18,812/4,370百万元，同比增长10.1%/58.7% [6] 5) 2024年ROE预计为5.7% [6] 投资业绩分析 1) 2024年前三季度投资业务净收入同比+51.68%至44亿元，贡献了231.68%的营收增量 [5] 2) 2024Q3投资净收入19.09亿元，环比增长20.16% [5] 3) 权益投资收益率同比+0.6pct至2.22%，实现投资收益高增 [5] 4) 资管业务收入同比-37.11%至10.17亿元，拖累业绩表现 [5] 行业政策分析 1) 政策大力引导中长期机构资金入市 [5] 2) 公司资管业务投研核心能力不断强化，有望更好地把握政策机遇 [5] 风险提示 - 权益市场大幅波动 [5]

营业收入情况 - 本报告期营业收入55.08亿元，同比增长10.16%；年初至报告期末为140.79亿元，同比增长2.81%[10] - 2024年前三季度营业总收入为140.79亿元，2023年同期为136.95亿元，同比增长2.80%[27] - 2024年前三季度营业总收入73.23亿元，2023年同期为68.06亿元，同比增长7.6%[36] 净利润情况 - 本报告期归属上市公司股东净利润11.91亿元，同比增长24.58%；年初至报告期末为33.02亿元，同比增长15.57%[10] - 本报告期归属上市公司股东扣非净利润11.66亿元，同比增长21.76%；年初至报告期末为31.85亿元，同比增长17.26%[10] - 2024年前三季度净利润为33.02亿元，2023年同期为28.57亿元，同比增长15.58%[28] - 2024年前三季度净利润39.76亿元，2023年同期为30.05亿元，同比增长32.30%[37] 每股收益情况 - 本报告期基本每股收益0.13元，同比增长18.18%；年初至报告期末为0.37元，同比增长15.63%[10] - 2024年前三季度基本每股收益为0.37元/股，2023年同期为0.32元/股，同比增长15.63%[29] 净资产收益率情况 - 本报告期加权平均净资产收益率1.45%，增加0.30个百分点；年初至报告期末为4.16%，增加0.49个百分点[10] 资产情况 - 本报告期末总资产3882.98亿元，较上年度末增长1.20%；归属上市公司股东所有者权益812.77亿元，较上年度末增长3.21%[10] - 2024年9月30日应收款项为15.44亿元，较2023年12月31日增长130.25%，因应收证券清算款增加[14] - 2024年9月30日买入返售金融资产为37.94亿元，较2023年12月31日减少30.23%，因债券逆回购和股票质押式回购规模减少[14] - 2024年9月30日货币资金为100,319,265,978.22元，2023年12月31日为104,093,141,710.46元[24] - 2024年9月30日结算备付金为37,234,869,867.36元，2023年12月31日为35,314,411,448.37元[24] - 2024年9月30日融出资金为23,527,011,095.56元，2023年12月31日为21,071,800,818.23元[24] - 2024年9月30日资产总计为388,298,184,988.02元，2023年12月31日为383,690,461,669.31元[24] - 2024年9月30日货币资金为458.59亿元，2023年12月31日为318.49亿元[34] - 2024年9月30日融出资金为232.10亿元，2023年12月31日为207.75亿元[34] - 2024年9月30日其他权益工具投资为166.91亿元，2023年12月31日为62.68亿元[34] - 2024年9月30日资产总计为2953.07亿元，2023年12月31日为2813.23亿元[34] - 2024年9月30日负债和所有者权益（或股东权益）总计为2953.07亿元，2023年12月31日为2813.23亿元[35] 负债情况 - 2024年9月30日短期借款为1,218,058,523.03元，2023年12月31日为1,700,023,175.09元[25] - 2024年9月30日应付短期融资款为917,910,313.19元，2023年12月31日为2,797,700,120.60元[25] - 2024年9月30日负债合计为307,010,646,833.57元，2023年12月31日为304,930,264,916.75元[25] 所有者权益情况 - 2024年9月30日归属母公司所有者权益合计为81,276,668,171.21元，2023年12月31日为78,745,531,646.26元[26] - 2024年9月30日所有者权益合计为81,287,538,154.45元，2023年12月31日为78,760,196,752.56元[26] 非经常性损益情况 - 本报告期非经常性损益合计2.46亿元，年初至报告期末为11.66亿元[12] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为199392[16] - 申能（集团）有限公司持股22.62亿股，持股比例26.63%[16] - 香港中央结算（代理人）有限公司持股10.27亿股，持股比例12.09%[16] - 上海海烟投资管理有限公司持股4.23亿股，持股比例4.98%[16] - 上海报业集团持股3.10亿股，持股比例3.64%[16] 分红情况 - 公司拟以截至2024年6月末总股本8,496,645,292股为基数，扣除回购专用证券账户持有的34,843,324股后，向股东每10股派发现金红利0.75元，共计派发634,635,147.60元，占2024年上半年合并口径归母净利润的30.06%[22] 利息净收入情况 - 2024年1 - 9月利息净收入为9.17亿元，较2023年1 - 9月减少30.91%，因外部利率下降[15] - 2024年前三季度利息净收入为9.17亿元，2023年同期为13.27亿元，同比下降30.92%[27] - 2024年前三季度利息净收入5.05亿元，2023年同期为9.30亿元，同比下降45.66%[36] 手续费及佣金净收入情况 - 2024年1 - 9月手续费及佣金净收入为37.51亿元，较2023年1 - 9月减少31.04%，因证券经纪等业务手续费净收入减少[15] - 2024年前三季度手续费及佣金净收入为37.51亿元，2023年同期为54.39亿元，同比下降30.90%[27] - 2024年前三季度手续费及佣金净收入17.16亿元，2023年同期为19.57亿元，同比下降12.30%[36] 投资收益情况 - 2024年1 - 9月投资收益为41.68亿元，较2023年1 - 9月增长33.11%，因金融工具投资收益增加[15] - 2024年前三季度投资收益为41.68亿元，2023年同期为31.31亿元，同比增长33.14%[27] - 2024年前三季度投资收益48.92亿元，2023年同期为40.96亿元，同比增长19.43%[36] 营业利润情况 - 2024年前三季度营业利润为35.66亿元，2023年同期为29.77亿元，同比增长19.79%[28] - 2024年前三季度营业利润40.19亿元，2023年同期为28.36亿元，同比增长41.69%[37] 利润总额情况 - 2024年前三季度利润总额为37.17亿元，2023年同期为31.65亿元，同比增长17.44%[28] 其他综合收益情况 - 2024年前三季度其他综合收益的税后净额为7.47亿元，2023年同期为 - 0.50亿元[28] - 2024年前三季度其他综合收益的税后净额6.96亿元，2023年同期为 - 0.33亿元[37] 综合收益总额情况 - 2024年前三季度综合收益总额为40.49亿元，2023年同期为28.07亿元，同比增长44.25%[29] - 2024年前三季度综合收益总额46.72亿元，2023年同期为29.73亿元，同比增长57.15%[37] 现金流情况 - 年初至报告期末经营活动现金流净额为 -71.28亿元[10] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为51.50亿元，2023年前三季度为25.29亿元[32] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 25.39亿元，2023年前三季度为 - 37.15亿元[32] - 2024年前三季度汇率变动对现金及现金等价物的影响为5801.34万元，2023年前三季度为8575.23万元[33] - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为 - 44.59亿元，2023年前三季度为 - 151.22亿元[33] - 2024年前三季度代理买卖证券收到的现金净额78.77亿元[39] - 2023年前三季度投资活动现金流入小计为182.4432696424亿元，现金流出小计为100.1467808498亿元，现金流量净额为82.2964887926亿元[40] - 2023年前三季度筹资活动现金流入小计为317.2824957151亿元，现金流出小计为346.2434742575亿元，现金流量净额为 - 28.9609785424亿元[42] - 2023年前三季度汇率变动对现金及现金等价物的影响为1.818374768亿元[42] - 2023年前三季度现金及现金等价物净增加额为25.8136291314亿元，期初余额为425.6778862939亿元，期末余额为451.4915154253亿元[42] - 2023年前三季度收回投资收到的现金为13.6243282653亿元和1.67295303亿元[40] - 2023年前三季度取得投资收益收到的现金为36.5593884619亿元和38.328913586亿元[40] - 2023年前三季度其他交易性金融资产净减少额为10.2287828352亿元和10.7933876843亿元[40] - 2023年前三季度其他债权投资净减少额为121.957024626亿元和15.0001439615亿元[40] - 2023年前三季度债权投资净减少额为0.0537162931亿元和6.8905133721亿元[40] - 2023年前三季度处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额为0.0200291609亿元和0.0529386637亿元[40] 清算返还少数股东权益情况 - 2024年清算返还少数股东权益为570.39万元[32] 报告审议情况 - 公司2024年第三季度报告经第五届董事会第三十九次会议和第五届监事会第二十二次会议审议通过[8] 营业总支出情况 - 2024年前三季度营业总支出33.04亿元，2023年同期为39.70亿元，同比下降16.87%[36]

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会11月22日召开，现场14点，网络9:15 - 15:00[2] - 会议地点在上海市中山南路119号15楼会议室[2] - A股股权登记日为2024年11月18日，代码600958[8] 审议与选举 - 审议《关于修订<公司章程>部分条款的议案》等多项议案[3] - 应选非独立董事9人、独立董事5人、股东代表监事4人[3] 投票规则 - 股东每持有一股拥有与应选董事或监事人数相等投票总数[19] - 示例中100股在不同议案表决权不同[20]

独立董事提名 - 东方证券董事会提名吴弘、冯兴东、朱凯为第六届董事会独立董事候选人[1][8][26] 任职资格要求 - 被提名人需具备5年以上法律、经济等相关工作经验[1][8] - 直接或间接持股1%以上或为前十名股东自然人股东及其亲属不具备独立性[2][9][15][21][27] - 直接或间接持股5%以上股东或前五名股东任职人员及其亲属不具备独立性[3][9][16][22][28] - 最近36个月内受证监会行政处罚或司法刑事处罚候选人有不良记录[3][10][16][22][28] - 最近36个月内受证券交易所公开谴责或3次以上通报批评候选人有不良记录[3][10][16][22][28] - 被提名人兼任独立董事境内上市公司数量未超三家[5][12][18][24][30] - 被提名人在东方证券连续任职未超六年[5][12][18][24][30] 朱凯情况 - 朱凯具备会计专业教授职称及会计学博士学位[30] - 朱凯在会计专业岗位有5年以上全职工作经验[30] - 朱凯已参加培训并取得证券交易所认可相关培训证书[26] 资格审查 - 被提名人已通过公司第六届董事会薪酬与提名委员会资格审查[5][12][18][30] - 提名人已核实独立董事候选人任职资格符合要求[5][12][18][30] - 提名人与被提名人不存在利害关系或影响独立履职密切关系[30]

独立董事任职资格 - 需具备5年以上法律、经济等相关工作经验[1][7][13][19][25] - 兼任境内上市公司独立董事数量未超过3家[4][16][22][28] - 在东方证券连续任职未超过六年[4][17][23][29] 独立性限制 - 直接或间接持股1%以上或为前十股东自然人股东及其亲属不具备独立性[2][8][14][20][26] - 直接或间接持股5%以上股东或前五股东任职人员及其亲属不具备独立性[2][8][14][20][26] - 最近12个月内曾有不具备独立性情形的人员不具备独立性[21] 禁止任职情形 - 最近36个月内受中国证监会行政处罚或司法机关刑事处罚无任职资格[3][15][21][27] - 最近36个月内受证券交易所公开谴责或3次以上通报批评无任职资格[3][15][21][27] 其他要点 - 候选人需通过公司第六届董事会薪酬与提名委员会资格审查[5][17][23] - 候选人需核实并确认符合独立董事任职资格要求[5][17][23] - 声明时间为2024年10月11日[6] - 具备会计专业教授职称及会计学博士学位[29] - 在会计专业岗位有5年以上全职工作经验[29] - 若任职后不符合资格情形，将按规定辞去独立董事职务[17][23]

会议情况 - 东方证券第五届董事会第三十九次会议于2024年10月30日通讯表决，13位董事全参与[1] 审议事项 - 通过《公司2024年第三季度报告》，13票同意[1] - 通过《关于修订<公司章程>部分条款的议案》，需提交股东大会[3] - 通过选举董事相关议案，需提交股东大会[4][6] - 通过召开2024年第二次临时股东大会议案，11月22日上海召开[6]

会议情况 - 东方证券第五届监事会第二十二次会议于2024年10月30日通讯表决召开[1] - 应表决监事8人，实际表决8人，有效表决数占100%[1] 审议事项 - 审议通过《公司2024年第三季度报告》，8票同意[1] - 审议通过《关于选举公司第六届监事会股东代表监事的议案》，8票同意[2] - 该议案需提交股东大会审议，详见相关资料[3]

董事会选举 - 2024年10月30日薪酬与提名委员会第四次会议审议通过选举第六届董事会独立董事议案[2] - 委员会审查吴弘等5人任职资格，认为其符合条件，同意提交董事会审议[2][3]

营业收入相关 - 本报告期营业收入55.08亿元，同比增长10.16%；年初至报告期末营业收入140.79亿元，同比增长2.81%[3] - 2024年前三季度营业总收入140.79亿元，较2023年同期的136.95亿元增长2.80%[16] - 2024年前三季度公司营业总收入73.23亿元，较2023年前三季度的68.06亿元增长7.60%[21] 净利润相关 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润11.91亿元，同比增长24.58%；年初至报告期末为33.02亿元，同比增长15.57%[3] - 2024年前三季度净利润为33.02亿元，2023年同期为28.57亿元[17] - 2024年前三季度公司净利润39.76亿元，较2023年前三季度的30.05亿元增长32.30%[22] 每股收益相关 - 本报告期基本每股收益0.13元/股，同比增长18.18%；年初至报告期末为0.37元/股，同比增长15.63%[3] - 2024年前三季度基本每股收益为0.37元/股，2023年同期为0.32元/股[17] 资产相关 - 本报告期末总资产3882.98亿元，较上年度末增长1.20%；归属于上市公司股东的所有者权益812.77亿元，较上年度末增长3.21%[4] - 2024年9月30日应收款项15.44亿元，较2023年12月31日增长130.25%；买入返售金融资产37.94亿元，较2023年12月31日减少30.23%[7] - 2024年9月30日货币资金为100,319,265,978.22元，2023年12月31日为104,093,141,710.46元[13] - 2024年9月30日结算备付金为37,234,869,867.36元，2023年12月31日为35,314,411,448.37元[13] - 2024年9月30日融出资金为23,527,011,095.56元，2023年12月31日为21,071,800,818.23元[13] - 2024年9月30日衍生金融资产为2,360,497,574.25元，2023年12月31日为1,877,650,308.11元[13] - 2024年9月30日交易性金融资产为99,180,971,725.88元，2023年12月31日为97,069,644,136.44元[13] - 2024年9月30日其他权益工具投资为16,738,649,467.22元，2023年12月31日为6,298,178,261.90元[13] - 截至2024年第三季度末，资产总计3882.98亿元，较上期末的3836.90亿元增长1.20%[14] - 2024年9月30日公司资产总计2953.07亿元，较2023年12月31日的2813.23亿元增长4.97%[20] 负债相关 - 截至2024年第三季度末，负债合计3070.11亿元，较上期末的3049.30亿元增长0.70%[14] - 2024年9月30日公司负债合计2197.90亿元，较2023年12月31日的2091.20亿元增长5.10%[21] 所有者权益相关 - 截至2024年第三季度末，所有者权益合计812.88亿元，较上期末的787.60亿元增长3.21%[15] 净资本与风险覆盖率相关 - 本报告期末净资本550.42亿元，较上年度末的505.92亿元有所增加；风险覆盖率367.54%，上年度末为365.27%[5] 非经常性损益相关 - 年初至报告期末非经常性损益合计2463.25万元（本期）和1.17亿元，主要包括非流动性资产处置损益、政府补助等[6] 收入与支出相关 - 2024年1 - 9月利息净收入9.17亿元，较2023年1 - 9月减少30.91%；手续费及佣金净收入37.51亿元，较2023年1 - 9月减少31.04%[7] - 2024年1 - 9月投资收益41.68亿元，较2023年1 - 9月增长33.11%；信用减值损失3.05亿元，较2023年1 - 9月减少69.47%[7][8] - 2024年前三季度利息净收入9.17亿元，较2023年同期的13.27亿元下降30.92%[16] - 2024年前三季度手续费及佣金净收入37.51亿元，较2023年同期的54.39亿元下降31.03%[16] - 2024年前三季度投资收益41.68亿元，较2023年同期的31.31亿元增长33.13%[16] - 2024年前三季度营业总支出105.14亿元，较2023年同期的107.18亿元下降1.90%[16] - 2024年前三季度营业利润35.66亿元，较2023年同期的29.77亿元增长19.79%[16] - 2024年前三季度利润总额37.17亿元，较2023年同期的31.65亿元增长17.43%[16] - 2024年前三季度公司利息净收入5.05亿元，较2023年前三季度的9.30亿元下降45.61%[21] - 2024年前三季度公司手续费及佣金净收入17.16亿元，较2023年前三季度的19.57亿元下降12.31%[22] - 2024年前三季度公司投资收益48.92亿元，较2023年前三季度的40.96亿元增长19.43%[22] - 2024年前三季度公司营业总支出33.04亿元，较2023年前三季度的39.70亿元下降16.78%[22] - 2024年前三季度公司营业利润40.19亿元，较2023年前三季度的28.36亿元增长41.69%[22] 现金流量相关 - 经营活动产生的现金流量净额年初至报告期末为 - 71.28亿元；投资活动产生的现金流量净额为51.50亿元，较2023年增长103.61%[8] - 2024年前三季度经营活动现金流入小计为230.74亿元，2023年同期为576.74亿元[18] - 2024年前三季度经营活动现金流出小计为302.02亿元，2023年同期为716.97亿元[18] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为 - 71.28亿元，2023年同期为 - 140.23亿元[18] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为51.50亿元，2023年同期为25.29亿元[18] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 25.39亿元，2023年同期为 - 37.15亿元[19] - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为 - 44.59亿元，2023年同期为 - 151.22亿元[19] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为936.49亿元，2023年同期为786.36亿元[19] - 2024年前三季度交易性金融负债净增加额为59,228,530.57元[24] - 2024年前三季度代理买卖证券收到的现金净额为7,876,737,139.93元[24] - 2024年前三季度拆入资金净减少额为871,433,127.89元[24] - 2024年前三季度融出资金净增加额为2,511,223,937.39元，2023年前三季度为535,033,148.70元[24] - 2023年前三季度投资活动产生的现金流量净额为8,229,648,879.26元，上一数据为5,925,424,890.72元[25] - 2023年前三季度发行债券收到的现金为13,842,022,516.01元，上一数据为31,728,249,571.51元[25] - 2024年汇率变动对现金及现金等价物的影响为 - 23,268,804.68元，上一数据为18,183,747.68元[25] - 2024年现金及现金等价物净增加额为9,502,368,715.45元，上一数据为2,581,362,913.14元[25] 股东相关 - 报告期末普通股股东总数为199,392户[9] - 申能（集团）有限公司持股2,262,428,700股，持股比例26.63%[9] - 中国邮政集团有限公司期初普通账户、信用账户持股数量合计228,721,342股，比例2.69%，期末为228,791,342股，比例2.69%[11] 分红相关 - 公司拟以截至2024年6月末总股本8,496,645,292股扣除回购专用证券账户持有的34,843,324股后为基数，每10股派发现金红利0.75元，共计派发现金红利634,635,147.60元，占2024年上半年合并口径归属于母公司股东净利润的30.06%[12] 其他综合收益相关 - 2024年前三季度其他综合收益的税后净额为7.47亿元，2023年同期为 - 0.50亿元[17] - 2024年前三季度公司其他综合收益的税后净额6.96亿元，较2023年前三季度的 - 0.33亿元大幅提升[22] 信用损失准备与综合收益总额相关 - 其他债权投资信用损失准备为6,874,786.18元，上一数据为38,390,037.45元[23] - 综合收益总额为4,671,572,687.14元，上一数据为2,972,905,004.17元[23]