港股通持股变动总体情况 - 港股通资金在单日、5日和20日周期内对多只ETF及个股呈现显著增持或减持趋势，其中恆生中国企业(02828)在单日增持10.31%[1]、5日增持13.08%[3]及20日增持8.21%[3]均位列榜首，显示持续强势流入 - 盈富基金(02800)在单日及5日周期分别获增持3.32%和5.47%[1][3]，南方恆生科技(03033)单日增持1.54%且5日增持3.57%[2][3]，反映资金对指数型ETF的集中配置 - 减持端中龙蟠科技(02465)在单日减持1.34%[1]和5日减持2.33%[3]均居前列，山东墨龙(00568)单日减持1.24%[1]且20日减持6.50%[4]，显示部分工业股遭持续性抛售 单日持股变动重点个股 - 增持前列个股包括金力永磁(06680)单日持股比例上升2.66%至27.22%[2]，华夏恆生生科(03069)增1.78%至15.52%[2]，北京汽车(01958)增1.56%至18.71%[2]，涉及新能源、生物科技及汽车板块 - 减持前列除龙蟠科技及山东墨龙外，东方证券(03958)单日减持1.05%[1]，迈富时(02556)减持0.99%[2]，申万宏源(06806)减持0.82%[2]，显示金融及科技服务板块承压 - 蓝思科技(06613)虽在5日增持榜位列第三（+4.42%）[3]，但单日遭减持0.64%[2]，反映资金短期波动 多周期持股变动趋势 - 5日增持榜中安井食品(02648)增持4.22%[3]，京城机电股份(00187)增持3.28%[3]，中兴通讯(00763)增持3.14%[3]，体现消费、工业及通信设备板块的中期资金流入 - 5日减持榜中微盟集团(02013)减持2.72%[3]，洲际航天科技(01725)减持2.26%[3]，长飞光纤光缆(06869)减持2.15%[3]，显示科技及航天板块资金流出显著 - 20日周期中美中嘉和(02453)增持9.55%[3]，同源康医药-B(02410)增持8.31%[3]，恆瑞医药(01276)增持7.20%[3]，突显医疗健康板块的长期资金布局 行业与板块资金流向 - 新能源材料板块中金力永磁在单日、5日及20周期均获增持（分别+2.66%、+3.30%、+5.92%）[2][3][4]，赣锋鋰业(01772)5日增持2.95%[3]，反映板块持续受青睐 - 金融板块分化明显，东方证券单日减持1.05%且5日减持1.58%[1][3]，中国信达(01359)单日反增0.62%[2]，郑州银行(06196)单日增0.67%至54.43%[2] - 生物科技板块中荣昌生物(09995)单日增持0.92%[2]，昭衍新药(06127)增0.79%[2]，但康希诺生物(06185)5日减持1.85%[3]，显示内部分化

核心财务表现 - 2025年H1营收80.01亿元，同比增长38.87%，归母净利润34.63亿元，同比增长64.02% [1] - Q2单季度营收26.19亿元，同比增长21.78%但环比下降51.33%，归母净利润20.27亿元，同比增长65.48%且环比增长41.22% [1] - 拟每10股分配中期红利1.20元 [1] 投资业务 - 投资类收入40亿元，同比增长77%，金融投资规模达2390亿元，季度环比增长6% [2] - 固收投资规模1557亿元，较年初增长3%，权益投资规模357亿元，较年初增长27% [2] - 其他权益工具投资规模266亿元，季度环比增长7%，场外衍生品业务强化风险控制并提升收益稳定性 [2] 经纪与投行业务 - 经纪业务收入13.71亿元，同比增长31%，客户资金账户总数313.9万户，较年初增长7.52% [3] - 托管资产总额9593亿元，较年初增长9.21%，非货产品销售金额117.28亿元，同比增长24.54% [3] - 投行业务净收入7.20亿元，同比增长32%，完成股权融资项目10单，债券承销规模2779.48亿元，同比增长28% [3] 资产管理与利息收入 - 资管业务收入6.01亿元，同比下降15%，受托资产管理规模2337.81亿元，管理产品271只 [4] - 公募基金管理规模1791.36亿元，管理产品116只，利息净收入4.62亿元，同比下降33% [4] - 融资融券余额269.16亿元，市占率1.45%，平均维持担保比例278.44% [4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为77/89/98亿元，对应EPS为0.90/1.05/1.16元 [5] - 2025年BPS为9.52元，给予A/H股25年1.6/1.0倍PB估值，目标价上调至15.23元/10.44港币 [5] - 可比公司A/H股Wind一致预期25E PB分别为1.25/0.99倍 [5]

财务表现 - 2025上半年营业总收入80.01亿元 同比下降6.65% [1] - 归属母公司股东净利润34.63亿元 同比增长64.02% [1] - 基本每股收益0.4元 [1] 股东回报 - 拟对全体股东每10股派发现金红利1.2元(含税) [1]

上市券商中期分红概况 - 28家上市券商披露2025年中期分红预案 合计分红金额达187.97亿元 较上年同期增加53.5亿元 [1] - 22家券商连续第二年中期分红 6家新增券商首次实施中期分红 [1] - 分红总额同比增长39.8% 从上年134.47亿元增至187.97亿元 [1] 券商分红力度变化 - 15家连续分红券商每股股息高于上年同期 其中超8成增幅达20%以上 [1] - 东吴证券每股股息增幅达84% 从每10股派0.75元增至1.38元 [1] - 中信建投每股股息增幅达83% [1] 现金分红比例分布 - 10家券商现金分红比例在25%以上 16家比例处于10%-30%区间 [2] - 6家券商分红比例超30% 包括东吴证券、红塔证券、山西证券、中信证券、光大证券和东兴证券 [2] - 仅2家券商分红比例低于10% [2] 分红金额排名 - 12家券商分红总额超5亿元 中信证券以42.98亿元居首 [2] - 国泰君安与海通证券合计分红26.27亿元位列第二 [2] - 中国银河(13.67亿元)和华泰证券(13.54亿元)紧随其后 三家券商分红额均超10亿元 [2] 分红机制建设 - 上市券商将现金分红政策写入公司章程 增强分红稳定性和可预期性 [2] - 东吴证券提高现金分红比例 从30%增至50% 实施2025-2027年新股东回报规划 [2] - 行业开展"提质增效重回报"专项行动 健全股东回报机制 [2]

股权激励计划批准与授权 - 公司股东大会已批准2024年限制性股票激励计划及相关考核管理办法 并授权董事会办理授予事宜 [4][5] - 董事会薪酬与考核委员会对预留授予激励对象名单进行公示且未收到异议 [5] - 董事会审议通过调整预留授予价格及向30名激励对象授予62.175万股限制性股票的议案 [5][6] 授予价格调整 - 因2024年度每10股派发现金红利3.75元的利润分配方案实施 授予价格按公式P=P0-V调整 [6][7] - 预留授予价格由7.27元/股调整为6.90元/股 [6][7] - 调整已履行必要批准程序 符合《管理办法》及激励计划规定 [7][8] 授予条件成就情况 - 公司未出现重大违法违规 财务报告无否定意见或无法表示意见 无重大资产重组及利润分配异常情形 [8] - 激励对象未受行政处罚或市场禁入 未存在法律法规禁止参与激励计划的情形 [9] - 公司及激励对象均未发生上述情形 预留授予条件已成就 [9] 激励计划具体安排 - 预留部分授予30名激励对象 包括董事 高级管理人员及核心技术 业务 管理骨干 [9][14] - 有效期最长不超过48个月 限售期分别为授予登记完成后12个月和24个月 [1][9] - 解除限售分两期：第一期12个月后解禁45% 第二期24个月后解禁55% [9] 业绩考核要求 - 公司层面以2023年净利润为基数：2025年增长率不低于30% 2026年增长率不低于50% [10] - 净利润指标需剔除股份支付费用影响 [10] - 个人绩效考核分四级 对应解除限售比例100% 70%或0% [12] - 未达业绩目标或考核不合格的股票将由公司回购注销 [10][12] 授予明细及影响 - 预留授予总量62.175万股 占激励计划总额的20% 占公司总股本0.44% [14] - 6名核心人员获授16.4万股 占比5.28% [14] - 实施股权激励计划产生的费用需按会计准则进行计量和核算 可能对财务状况和经营成果产生影响 [14]

公司治理动态 - 第六届第八次董事会于2025年8月29日在东方证券大厦15楼会议室以现场方式召开[1] - 会议审议《关于撤销公司监事会办公室的议案》等文件[1] 财务结构分析 - 2025年1至6月营业收入构成中机构及销售交易占比最高达39.93%[1] - 证券经纪业务收入占比32.07%位列第二[1] - 国际及其他业务贡献15.73%的收入[1] - 投行及另类投资业务收入占比12.46%[1] - 各业务线间存在收入抵销项占比-0.2%[1] 行业活动动态 - 下半年国内首个A级车展在西南地区开幕[1] - 车展汇聚近120个品牌和1600辆参展车辆[1] - 新能源领域被定位为市场"第三极" 预计将改写行业竞争格局[1]

投资评级 - 维持买入评级 [1][6] 核心观点 - 1H25业绩接近预告上限 营收80亿元同比+38.9% 归母净利润34.6亿元同比+64.0% [4] - 财富管理及自营业务表现突出 投资收益同比+86% 私募股权业务显著改善 [6] - 公募业务权益类产品占比高 市场回暖时具备业绩弹性 [6] - 上调盈利预测 预计25-27年归母净利润66.3/73.7/79.3亿元 同比+98%/+11%/+8% [6] 财务表现 - 1H25加权ROE 4.27% 同比+1.61pct 2Q25归母净利润20.3亿元同比+65.5% [4] - 证券主营收入79.4亿元同比+40% 经纪业务13.7亿元同比+31% 投行业务7.2亿元同比+32% [6] - 金融投资规模2425亿元较上年末+8% 交易性金融资产1163亿元较上年末+29% [6] - 预测25年营业收入237.2亿元同比+23.61% 每股收益0.78元 [5][7] 业务板块分析 - 财富管理新开户22.8万户同比+90% 新开户引资245万亿元同比+45% [6] - 托管资产总额9593亿元较年初+9.2% 高净值客户8985户较年初+12% 资产2070亿元较年初+11% [6] - 股基交易市占率1.35%同比+0.44pct 代销规模907亿元同比+55% [6] - 东证资管非货基规模1497亿元 股混占比59% 汇添富非货基规模5576亿元 股混占比48% [6] - 东证创新净利润2.23亿元(同比扭亏) 东证资本净利润0.33亿元(同比扭亏) [6] 估值指标 - 当前市净率1.3倍 股息率1.52% 流通市值858.99亿元 [1] - 预测PE倍数25-27年分别为14.73/13.25/12.32倍 [5]

公司治理变动 - 谢维青因工作调整辞去第六届董事会非执行董事及审计委员会委员职务 [1] - 董事会提名刘炜为新任非执行董事并选举其担任审计委员会委员 [1] - 新任董事及委员任职自股东大会审议通过起至第六届董事会届满止 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年归属于公司股东的期间利润为人民币34.63亿元，同比增长64.02% [1] - 收入及其他收益为人民币123.25亿元，同比增长26.72% [1] - 公司总资产达人民币4,373.58亿元，较上年末增长4.70% [1] - 归属于公司股东权益为人民币848.32亿元，较上年末增长4.22% [1] - 母公司净资本为人民币574.81亿元，较上年末增长6.75% [1] 业务分部收入 - 财富及资产管理业务收入为人民币50.52亿元，占总收入37.28% [1] - 投行及另类投资业务收入为人民币9.93亿元，占总收入7.32% [1] - 机构及销售交易业务收入为人民币50.55亿元，占总收入37.31% [1] - 国际及其他业务收入为人民币24.51亿元，占总收入18.08% [1] 客户与资产规模 - 证券分支机构数量达172家，覆盖86个城市 [1] - 客户资金账户总数达313.9万户，较年初增长7.52% [1] - 托管资产总额为人民币9,593亿元，较年初增长9.21% [1] - 报告期内新增客户数22.8万户，同比增长90% [1] - 新开户引入资产人民币245亿元，同比增长45% [1] 经营策略与市场表现 - 公司聚焦"AUM+MAU"北极星指标，通过劳动竞赛和营销专项活动推动客户规模增长 [1] - 打造标准化交易服务平台，并为量化私募、QFII等专业机构提供定制化交易解决方案 [1] - 分支机构股基交易市占率达1.35%，同比提升0.44个百分点 [1] 利润分配方案 - 半年度利润分配预案为每10股分配现金红利人民币1.20元(含税) [1]

公司人事变动 - 谢维青因工作调整辞去非执行董事和审计委员会委员职务 [1] - 董事会提名刘炜为非执行董事并选举为审计委员会委员 [1] - 新任董事及委员任命自股东大会审议通过后生效 任期至第六届董事会届满 [1]