交易方案概况 - 公司拟向上海德迩发行股份购买其持有的爱卓科技70%股权，并以零对价受让兴百昌合伙持有的爱卓科技30%股权，同时拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [1][4][6] - 标的公司爱卓科技100%股权交易对价确定为27,000万元，评估基准日为2024年9月30日，采用收益法评估结果为27,000万元，评估增值率达392.12% [6][7][40] - 本次募集配套资金总额不超过8,270万元，用于常州爱卓智能化改扩建项目一期、研发中心项目及支付中介费用等 [9][41] 标的公司业务 - 爱卓科技主营业务为汽车覆膜饰件、汽车包覆饰件的研发、生产与销售，属于汽车零部件及配件制造行业（C3670） [6][7] - 标的公司系国家高新技术企业、上海市专精特新中小企业，拥有多项发明专利和实用新型专利，具备全栈式自研技术 [18][38] - 报告期内标的公司营业收入分别为21,829.90万元和36,880.70万元，归属于母公司所有者的净利润分别为1,425.88万元和2,358.65万元 [31] 协同效应与交易目的 - 本次交易属于同行业并购，公司与标的公司产品结构互补，可拓宽产品结构并提高单车价值 [10][36] - 双方在客户资源方面具协同效应，公司客户包括戴姆勒、宝马、奥迪等，标的公司客户包括一汽、小鹏、佛吉亚等 [37] - 标的公司在模具设计制造方面的能力可为公司降噪、隔热及轻量化产品提供支持，降低开发成本并提高效率 [37][38] 财务影响 - 交易完成后公司总资产、净资产、营业收入及净利润均有所提升，2024年备考数据显示总资产增长10.66%至409,280.69万元，营业收入增长8.14%至488,082.85万元 [13][14] - 基本每股收益从交易前的0.22元增至0.37元（2024年），增幅68.18%，稀释每股收益同步增长 [17] - 业绩承诺要求标的公司2025-2027年净利润分别不低于2,339.75万元、2,700.86万元和3,401.78万元 [20][26] 股权结构变化 - 交易前公司控股股东德尔实业及一致行动人合计持股22.44%，实际控制人为李毅 [12] - 交易后德尔实业及一致行动人持股比例降至19.92%，李毅通过直接和间接方式控制公司31.47%股权，控制权未发生变化 [12][13] - 公司向上海德迩发行19,081,272股股份，占发行后总股本的11.22% [8][11] 行业背景 - 中国汽车工业为国民经济支柱产业，2024年产销量分别达3,128.2万辆和3,143.6万辆，新能源汽车产销首次突破1,000万辆 [35] - 汽车内饰件行业向豪华感、科技感方向发展，膜内注塑、包覆等高端方案逐步替代低端方案，自主品牌豪华车崛起为国内厂商带来机遇 [36] - 全球汽车销量2022-2024年分别为8,299万辆、9,285万辆和9,531万辆，行业整体呈增长趋势 [30]

公司持股变动 - 易方达基金管理有限公司增持东方证券294.96万股 [1] - 每股作价6.9429港元 总金额约为2047.88万港元 [1] - 增持后最新持股数目为1.24亿股 持股比例达12.11% [1]

交易概况 - 易方达基金于9月2日增持东方证券294.96万股 每股作价6.9429港元 总金额约2047.88万港元 [1] - 增持后最新持股数量达1.24亿股 持股比例升至12.11% [1] 投资主体 - 交易主体为易方达基金管理有限公司 通过香港联交所进行增持操作 [1] 标的公司 - 增持标的为东方证券(03958) 香港联交所上市券商 [1]

港股通持股变动概况 - 南方恆生科技(03033)、长飞光纤光缆(06869)、山东黄金(01787)单日持股占比增幅最大，分别增加2.90%、2.84%、2.53% [1] - 昊天国际建投(01341)、中兴通讯(00763)、华虹半导体(01347)单日持股占比降幅最大，分别减少2.74%、1.51%、1.25% [1] - 山东黄金(01787)、顺丰控股(06936)、长飞光纤光缆(06869)五日累计持股占比增幅领先，分别增加4.70%、3.13%、3.11% [1] 单日持股占比增幅前20名详情 - 南方恆生科技(03033)持股比例达62.73%，单日增幅2.90%位列榜首 [2] - 长飞光纤光缆(06869)持股比例57.84%，单日增幅2.84% [2] - 山东黄金(01787)持股比例57.08%，单日增幅2.53% [2] - 中州证券(01375)以63.28%持股比例成为绝对占比最高增持标的 [2] 单日持股占比降幅前20名详情 - 昊天国际建投(01341)持股比例56.11%，单日降幅2.74%居首 [2] - 中兴通讯(00763)持股比例52.91%，单日降幅1.51% [2] - 绿色动力环保(01330)以69.33%持股比例成为绝对占比最高减持标的 [2][3] 五日累计持股变动分析 - 香港宽频(01310)持股比例骤降至0.27%，五日降幅达9.73% [3] - 东方证券(03958)持股比例54.79%，五日降幅3.64% [3] - 安井食品(02648)持股比例17.89%，二十日累计增幅13.04%位列周期增幅榜首 [3][4] 二十日长期持股趋势 - 安井食品(02648)二十日累计增幅13.04%，蓝思科技(06613)增幅11.86% [3][4] - 香港宽频(01310)二十日累计降幅9.86%，东阳光药(06887)降幅9.74% [4] - 长飞光纤光缆(06869)二十日累计增幅8.42%，山东黄金(01787)增幅5.97% [4]

公司分支机构调整 - 东方证券决定撤销上海闵行区苏虹路证券营业部和大同御河西路证券营业部 以优化分支机构网点布局 [1][4] - 上海闵行营业部客户将整体迁移至上海长宁路营业部 大同营业部客户将整体迁移至太原平阳路营业部 [1][5] - 迁移完成后客户资金账号 交易密码 资金密码 交易方式及软件服务均保持不变 证券交易和资金划转不受影响 [1][5] 客户迁移安排 - 客户异议处理期为公告发布日至2025年9月12日 逾期未办理销户视为同意迁移方案 [1][5] - 客户需携带有效身份证明至任意分支机构或通过东方赢家APP办理销户（仅支持个人普通账户） [1][5] - 自公告发布日起 被撤销营业部不再办理新增客户业务 待转移完成后停止营业并关闭 [2][5] 运营终止程序 - 公司将按证券法及相关公告要求 妥善处理客户资产并结清证券业务 [1][4] - 办理工商注销手续并向当地证监会派出机构备案 [1][4] - 提供被撤销营业部 转入营业部地址及统一客服热线95503供客户咨询 [2][5]

网点撤销与客户迁移方案 - 东方证券决定撤销上海闵行区苏虹路证券营业部和大同御河西路证券营业部 以优化分支机构网点布局 [1][2] - 上海闵行营业部客户将于2025年9月19日闭市后整体迁移至长宁区长宁路证券营业部 大同营业部客户将迁移至太原平阳路证券营业部 [1][2] - 客户资金账号 交易密码 资金密码 原交易方式及软件服务均保持不变 证券交易和资金划转不受影响 [1][2] 客户异议处理流程 - 不同意迁移的客户需在2025年9月12日前携带有效身份证明至任意分支机构或通过东方赢家app办理销户（仅支持个人普通账户） [1][3] - 逾期未办理销户手续将被视为同意整体迁移方案并自动成为转入分支机构客户 [1][3] - 自公告日起 拟撤销营业部不再办理新增客户业务 待转移完成后正式关闭 [2][3] 分支机构联系信息 - 上海闵行苏虹路营业部地址为上海市闵行区苏虹路29 33号109 206室 联系电话021-59888536 [2] - 上海长宁长宁路营业部地址为上海市长宁区长宁路546号1号楼1303单元 联系电话021-61740222 [2] - 大同御河西路营业部地址为山西省大同市城区御河西路御锦源二期小区外围商铺2384号 联系电话0352-5068111 [4] - 太原平阳路营业部地址为山西省太原市小店区平阳路186号171幢1001-1003室 联系电话0351-7778071 [4] - 公司统一客户服务热线为95503 [2][4]

行业投资评级 - 行业评级为超配 前次评级为超配 评级变动为维持 [5] 核心观点 - 当前各类资金接力入市 保险资金增配股票比例环比提升 公募基金发行和净申购开始回暖 居民存款搬家或刚刚开始 [1][5] - A股流动性指数快速提升时点与券商股涨幅中位数高度重合 2024年7月10日熊牛切换以来券商股已上涨74% [2] - 券商2025年中报业绩表现整体亮眼 预计2025年行业将实现48%左右盈利增速 [3] 资金入市情况 - 截至2025年二季度末保险公司资金运用余额36.2万亿元 其中投资股票规模3.1万亿元 占比较2024年二季度提升1.7个百分点至8.5% [1][20] - 2025年上半年保险公司新增保费收入3.73万亿元 同比增长5.3% [20] - 居民存款搬家刚刚开始 资本市场总市值/居民存款比值在0.48-1.2区间波动 2025年7月仍处0.59低位 较2015年极值点仍有较大空间 [1][26] - 2025年8月上交所A股新开户数上升至265.03万户 环比增长35% 同比增长165% [26] 市场流动性分析 - 2025年8月5日以来市场两融余额站上2万亿元 8月13日以来沪深两市成交额站上2万亿元 [34] - 万得全A换手率在历次券商行情中的极值：2014-2015年为3.69% 2018-2019年为2.61% 2020年5-7月为2.62% 2024年7-11月为4.21% [2][35] - 2025年券商股上涨以来万得全A换手率最大值为2.82%（出现在8月27日） [2][35] - 基于西部策略团队编制的A股流动性指数显示 流动性快速提升时点与券商股涨幅中位数高度重合 [2][41] 券商股表现与估值 - 截至2025年9月3日 证券Ⅲ（中信）PB为1.53倍 处于2012年以来33%分位数水平 [47] - 行业ROE在4%-8%区间波动 历次行情对应的PB极大值在1.5-2.3倍区间波动 [47] - 券商股具有明显日历效应 通常在7-11月相较沪深300指数具有超额收益 [52][54] 业绩表现与预测 - 2025年上半年42家上市券商实现营收2518.66亿元 同比+30.1% 归母净利润1040.17亿元 同比+65.1% [55][57] - 分业务表现：经纪收入同比+44% 投行收入同比+18% 资管收入同比-3% 利息净收入同比+31% 自营收入同比+47% [55] - 基于中性假设 预计2025年证券行业实现营业收入5510亿元 同比+22.1% 净利润2479亿元 同比+48.2% 行业ROE约7.8% [56][58] - 关键假设：A股日均成交额17000亿元 净佣金率2.20‱ IPO规模840亿元 日均两融规模20000亿元 [59] 行业格局与投资建议 - 证券行业并购重组持续进行 国联民生、国泰海通已完成并表 浙商证券收购国都证券、西部证券收购国融证券等仍在推进中 [59][60] - 推荐低估低配高ROE的头部券商和具有基本面变化的券商 包括国泰海通A+H、华泰证券A+H、东方证券A+H、广发证券A+H、中国银河A+H、东方财富、中信证券A+H [3][60] - 同时推荐湘财股份（有望通过吸并大智慧实现市占率提升）、九方智投控股（受益于权益市场活跃）、中金公司H（受益于港股IPO回暖） [3][60]

关税政策与市场影响 - 联邦上诉法院裁定特朗普关税非法，可能上诉至最高法院，但无法改变政策方向[7] - 司法裁定短期构成小幅利好，上次裁定后全球市场短期上行1-2%[7] - 长期削弱市场对特朗普政府执政能力预期，政策冲击定价进一步减弱[7] 就业数据与降息预期 - 9月5日就业数据若表现差，可能引导市场预期9月降息50bp[7] - 若无较大正预期差，基本锁定9月降息25bp[7] - 美国就业增长数据呈现接近衰退周期表现，需求-供给缺口下行[7] - 失业率可能进一步上升，就业市场走弱趋势明显[7] 降息交易与利率影响 - 市场认为降息是政治干预后果，宏观基本面不支持大幅降息[7] - OIS曲线显示利率预计26年底达3%低点后大幅反弹[7] - 本轮降息交易中短端利率下降快，长端利率降幅非常有限[7] - 长端利率下行需基本面风险出清，特别是财政负担和通货膨胀[7] 经济表现与资产配置 - 经济表现与长端利率相关性更强，降短不降长无法改善美国经济[7] - 降息后全球流动性改善，但美国经济继续承压[7] - 环境相对利好非美资产，包括汇率和股市表现[7] - 下阶段美国基本面和美元资产优势继续下降，市场看点转向非美[7] 近期市场表现 - A股科创50期间领涨21.79%，近一个月涨25.30%，YTD涨31.42%[17] - COMEX白银连续期间涨7.31%，YTD涨38.55%[17] - COMEX黄金连续期间涨3.95%，YTD涨34.30%[17] - 布油期间涨2.44%，但近一个月跌5.89%，YTD跌8.83%[17] 宏观经济数据 - 美国二季度实际GDP环比年率从3%上修至3.3%，超出预期[19] - 实际个人消费支出环比年率修正至1.6%，初值1.4%[19] - 非住宅投资环比年率修正至5.7%，初值1.9%[19] - 7月核心资本品订单环比增速飙升至1.1%，大幅超出预期0.2%[23] - 核心资本品订单同比增速上升至4.1%，出货量环比增0.7%[23]

港股通持股变动概况 - 港股通最新日持股占比变动数据显示，昊天国际建投、赤峰黄金、山东黄金分别以2.83%、1.81%、1.44%的增幅位列增持榜前三，最新持股比例分别为58.85%、43.83%、54.55% [1][2] - 金力永磁、春立医疗、龙蟠科技分别以1.67%、1.41%、1.17%的降幅位列减持榜前三，最新持股比例分别为25.77%、46.64%、50.37% [1][2] 短期（5日）持股变动特征 - 晶泰控股、安井食品、山东黄金在5日内持股占比增幅最大，分别增加3.39%、3.31%、2.83%，其中山东黄金同时出现在日增持榜和5日增持榜 [1][3] - 香港宽频、东方证券、山东墨龙在5日内持股占比降幅最大，分别减少9.75%、3.22%、3.11%，香港宽频减持幅度显著高于其他标的 [1][3] 中长期（20日）持股变动趋势 - 安井食品、蓝思科技、一脉阳光在20日内持股占比增幅居前，分别累计增加13.05%、12.03%、10.48%，显示持续资金流入 [3][4] - 香港宽频、宜搜科技、凯莱英在20日内持股占比降幅最大，分别累计减少9.86%、8.43%、6.71%，香港宽频同时出现在5日和20日减持榜前列 [3][4] 重点公司持股结构变化 - 山东黄金在日增持榜（+1.44%）、5日增持榜（+2.83%）均位列前三，最新持股比例达54.55%，显示资金持续看好 [1][2][3] - 香港宽频在5日减持榜（-9.75%）和20日减持榜（-9.86%）均居首位，最新持股比例仅0.26%，资金流出压力显著 [1][3][4] - 昊天国际建投同时出现在日增持榜首位（+2.83%）和20日增持榜（+6.36%），最新持股比例58.85%，反映中长期资金增持趋势 [1][2][4]

市场行情分析 - 大盘高开后宽幅震荡 创业板指较强但午前回吐涨势 沪指盘中下挫1%跌穿10日均线[1] - 市场双向波动明显放大 短期走势出现不确定性 但中线依旧健康向上[1] - A股盈利确认拐点 步入温和复苏通道 结构分化远超总量意义 凸显新旧动能加速切换[1] 机构配置策略 - 采取"大金融+泛科技"均衡配置 增加对地产及中字头板块关注度[1] - 结合汇率走势增加对大金融板块关注度 挖掘年线上方低位个股 做好板块内高低切换[1] - 市场风格偏向成长 科技制造在AI周期与国产替代驱动下业绩高增 成为核心引擎[1] - 中游制造业受益成本回落盈利韧性凸显 本次复苏价的修复优于量的扩张[1] 金融科技板块表现 - 互联网券商意外下挫 财富趋势跌超7%[1] - 百亿金融科技ETF（159851）盘中下挫2.5%跌穿20日均线[1] - 资金继续净申购1亿份 前一日资金大举净买入4.79亿元[1] 金融科技投资逻辑 - 基于活跃资本市场乐观预期 关注与资本市场强相关的非银机构政策落地预期[3] - 资本市场活跃有利于ToC端炒股软件公司发展[3] - 监管综合施策带来ToB金融科技公司穿越周期的刚性建设需求[3] - 宏观环境给计算机板块的需求端压力减缓 2024年降本增效效果明显 下半年业绩有望持续改善[3] - 金融科技受益资本市场繁荣 稳定币和信创在政策推动下迎来更好发展[3] 金融科技ETF产品特征 - 金融科技ETF（159851）覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题[3] - 截至9月2日最新规模超100亿元[3] - 近1个月日均成交额超13亿元[3] - 规模和流动性在跟踪同一标的指数的3只ETF中断层第一[3]