股价表现与交易数据 - 9月3日盘中下跌2.06%至10.94元/股 成交5.21亿元 换手率0.63% 总市值929.53亿元 [1] - 主力资金净流出3168.20万元 特大单净卖出5210.13万元(买入4989.87万元/卖出1.02亿元) 大单净买入2100万元(买入1.38亿元/卖出1.17亿元) [1] - 年内股价涨4.58% 近5日跌4.87% 近20日跌4.45% 近60日涨15.02% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年归母净利润34.63亿元 同比增长64.02% [2] - 营业收入未披露具体数值 [2] - 财富及资产管理业务贡献64.31%主营收入 机构及销售交易占18.83% 国际业务占15.90% 投行及另类投资占7.09% [1] 股东结构变化 - 股东户数17.93万户 较上期减少6.59% [2] - 香港中央结算有限公司增持4067.09万股至2.75亿股 位列第五大股东 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF新进持股9302.33万股 成为第十大股东 [3] - 国泰中证全指证券公司ETF退出十大股东行列 [3] 分红历史记录 - A股上市后累计派现151.43亿元 [3] - 近三年累计派现40.22亿元 [3] 公司基本信息 - 成立于1997年12月10日 2015年3月23日上市 [1] - 主营业务涵盖证券经纪 投资银行 资产管理 自营交易 研究咨询 期货 证券金融等 [1] - 所属申万行业为非银金融-证券Ⅱ-证券Ⅲ 概念板块包括参股基金 期货概念 证金汇金 融资融券 H股等 [2]

全球金融市场动态 - 30年期美债收益率持续攀升引发美元信用受冲击及全球美元流动性扰动 [1] - 资金加码避险资产导致风险资产震荡承压 [1] - 新兴市场权益资产进入筹码消化期 高抛低吸成为主要市场特征 [1] 行业配置方向 - 阶段性资金切换至低位成长板块中的事件催化机会 [1] - 左侧交易策略关注消费板块弹性机会 [1] - 固态电池 传媒 游戏 旅游出行等行业或呈现阶段性弹性表现 [1]

投资评级 - 维持买入评级 [2][10][12] 核心观点 - 东方证券2025年上半年增长势头延续，弹性持续凸显，自营经纪持续高增，投行同比增长明显，资管业务降幅持续收窄 [2][7][12] - 公司是券商在财富管理和资产管理中受益的标杆，资本市场高位运行背景下，大财富+大资管优势有望显现 [2][12] - 预计2025-2026年归母净利润分别为39.6亿元和45.5亿元，对应PE分别为24.7和21.5倍，对应PB分别为1.08和0.99倍 [12] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入80.0亿元，同比提升38.9%，归属净利润34.6亿元，同比提升64.0% [7][12] - 加权平均净资产收益率同比+1.61个百分点至4.27%，剔除客户资金后的经营杠杆较年初提升0.1%至3.74倍 [7][12] - 分业务收入：经纪13.7亿元（+31.1%）、投行7.2亿元（+31.6%）、资管6.0亿元（-15.1%）、利息4.6亿元（-33.4%）、自营43.6亿元（+75.1%） [12] 自营业务 - 自营投资收入43.6亿元，同比+75.1%，营收占比提升至54.5%，贡献主要业绩弹性 [12] - 金融资产规模2374.0亿元，较年初+7.7%，其中交易性金融资产1163.4亿元（较年初+29.0%）、其他权益工具投资266.3亿元（较年初+35.6%） [12] - 信用减值损失转回0.04亿元，资产质量进一步夯实 [12] 经纪业务 - 经纪业务收入13.7亿元，同比+33.1%，随市增长深化转型 [12] - 客户资金账户总数313.9万户，较年初+7.52%，托管资产总额9593亿元，较年初+9.21% [12] - 代销非货产品销售金额117.28亿元，同比+24.54%，基金投顾业务保有规模149.25亿元，存量客户数11.04万户 [12] 投行业务 - 投行业务收入7.2亿元，同比+31.6% [12] - Q1股权融资项目10单，发行数量位列行业第6，债券承销规模2779.5亿元，同比+28.0% [12] 资管业务 - 资管业务收入6.0亿元，同比-15.1%，降幅有所收窄 [12] - 东证资管主动权益近10年绝对收益率80.32%，排名行业第2，总管理规模企稳回升至2338亿元，较年初+7.9% [12] - 汇添富资管规模约1.26万亿元，较年初增长超8.7%，非货公募基金规模约5500亿元，较年初+11% [12] 未来展望 - 预计公司2025-2026年归母净利润分别为39.6亿元和45.5亿元 [12] - 对应PE分别为24.7和21.5倍，对应PB分别为1.08和0.99倍 [12] - 大财富+大资管优势有望在资本市场高位运行背景下显现 [2][12]

可转债发行概况 - 仙鹤股份于2021年11月17日公开发行2050万张可转换公司债券，发行总额20.50亿元，期限6年，票面利率第一年0.3%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年未披露 [1] - 债券简称"鹤21转债"，债券代码"113632"，转股期限为2022年5月23日至2027年11月16日 [2] 转股价格调整情况 - 初始转股价格为39.09元/股，目前转股价格为18.99元/股 [2] - 2022年6月5日因利润分配调整转股价格至38.74元/股 [2] - 2022年8月2日向下修正转股价格至27.23元/股 [2] - 2023年6月19日因权益分派调整转股价格至26.92元/股 [3] - 2023年9月4日向下修正转股价格至19.84元/股 [3] - 2024年6月27日因权益分派调整转股价格至19.49元/股 [3] - 2025年7月10日因2024年年度权益分派调整转股价格至18.99元/股 [3] 赎回条款触发情况 - 赎回条款触发条件包括公司股票连续30个交易日中至少15日收盘价不低于当期转股价格的130%，或未转股余额不足3000万元 [3] - 2025年8月11日至9月2日期间，公司股票有15个交易日收盘价不低于当期转股价格130%（即24.69元/股），触发有条件赎回条款 [4] 不提前赎回决定 - 公司董事会于2025年9月2日决定不提前赎回"鹤21转债"，且未来三个月内（至2025年12月2日）即使触发条款均不行使赎回权利 [4] - 决定基于对公司发展前景信心、市场情况及保护投资者利益的考虑 [4] - 2025年12月2日后若再次触发条款，董事会将重新审议是否行使赎回权利 [5] 相关主体交易情况 - 公司实际控制人、控股股东、持股5%以上股东、董事及高级管理人员在触发赎回条件前六个月内未交易"鹤21转债" [5] 保荐机构核查意见 - 东方证券认为公司不提前赎回决策履行了必要程序，符合相关法规及募集说明书约定，对此无异议 [5]

保荐工作执行情况 - 保荐机构东方证券及时审阅公司信息披露文件且未出现延迟情况[1] - 公司已建立并有效执行包括防止关联方占用资源及募集资金管理等全套规章制度[1] - 保荐机构每月查询募集资金专户并确认项目进展与披露信息一致[1] 公司治理督导 - 保荐机构通过事前事后审阅方式参与三会议案但未列席现场会议（股东大会0次 董事会0次 监事会0次）[1] - 保荐期间进行7次独立意见发表且未出现非同意意见情形[1] - 2025年4月18日开展专项培训涵盖信息披露、合规交易及最新监管政策等内容[1] 持续督导变更事项 - 保荐代表人变更为刘俊清与陈华明共同负责后续督导工作[2] - 保荐期间未发现公司存在对外投资、财务资助等方面的异常问题[1] - 未出现需要向交易所报告的特殊事项或监管措施整改情况[1][3]

财务表现 - 2025年上半年归母净利润34.6亿元，同比增长64.0% [1] - 每股收益0.40元，净资产收益率4.3%，同比提升1.6个百分点 [1] - 第二季度归母净利润20.3亿元，同比增长65.5%，环比增长41.2% [1] 业务分析 - 经纪业务收入同比高增，受益于交投活跃度回升 [1] - 投行业务收入逆市增长，股权及债券承销规模均大幅提升 [1] - 资管业务收入同比下滑，但东证资管及汇添富AUM保持稳健增长 [1] - 自营业务表现亮眼 [1] 行业前景 - 交投活跃度回升为财富管理转型及基金管理业务带来增量机会 [1]

股价表现 - 蓝思科技9月2日收盘价30.03元 单日跌幅7.14% [1] 机构评级 - 东方证券研究员韩潇锐、蒯剑、薛宏伟维持公司买入评级 [1] - 研报标题显示公司业绩稳健增长且下半年有望加速 [1]

股本情况 - 截至2025年8月底，公司A股法定/注册股份7,469,482,864股，股本7,469,482,864元[1] - 截至2025年8月底，公司H股法定/注册股份1,027,162,428股，股本1,027,162,428元[1] - 2025年8月底公司法定/注册股本总额8,496,645,292元[1] 股份发行 - 截至2025年8月底，公司A股已发行股份（不含库存）7,407,936,383股，库存61,546,481股[2] - 截至2025年8月底，公司H股已发行股份（不含库存）1,027,162,428股，无库存[2] 股份回购 - 2023年11月至2024年1月公司回购A股34,843,324股[4] - 2025年5月至2025年6月公司回购A股26,703,157股[4] 股份增减 - 2025年8月公司A股、H股已发行股份（不含库存）及库存股份增减为0[2][4]

股本情况 - 截至2025年8月底，公司法定/注册股本总额为8496645292元[1] - 截至2025年8月底，公司A股法定/注册股份7469482864股，股本7469482864元[1] - 截至2025年8月底，公司H股法定/注册股份1027162428股，股本1027162428元[1] 股份发行与回购 - 截至2025年8月底，公司A股已发行股份7469482864股，H股1027162428股[2] - 2023 - 2024年及2025年分别回购A股34843324股、26703157股[4] - 本月公司A股已发行和库存股份总额增减为0[4]

立案调查事件 - 公司于2025年9月1日收到中国证监会立案告知书（编号：证监立案字0232025004），因涉嫌信息披露违法违规被立案调查 [1] - 公司在2024年年度报告和2025年半年度报告中已特别提示，涉案数额可能进一步扩大，需根据最终调查结论调整财务数据 [1] - 截至公告披露日，公司尚未收到中国证监会的最终调查结论，最终结果以证监会出具为准 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入21.83亿元，同比增长7.15% [2][3] - 归属于上市公司股东的净利润9518.08万元，同比下滑43.60% [2][3] - 扣除非经常性损益净利润9010.83万元，同比下滑42.47% [2][3] - 经营活动现金流量净额9434.85万元，同比下滑62.04% [2][3] - 基本每股收益0.11元/股，同比下滑45.00% [3] - 加权平均净资产收益率1.81%，较上年同期下降1.42个百分点 [3] 资产负债状况 - 报告期末总资产63.27亿元，较上年度末下降0.92% [3] - 归属于上市公司股东的净资产53.06亿元，较上年度末下降0.11% [3] 研究覆盖情况 - 2024年与2025年暂无券商发布研报，最新研报为2023年12月12日由东方证券研究员发布 [3]