东方证券研报指出，立讯精密通讯及汽车业务加速增长，平台型龙头核心能力助力下游拓展。部分投资 者认为公司是苹果产业链组装及零部件龙头，利润及业绩主要受到单一大客户增量影响，且后续在A客 户中增速有所放缓。该行认为公司内生消费电子业务Non-A业务增长稳健，利润率高，且在闻泰产品集 成业务并表后公司Non-A业务竞争力进一步加强。同时立讯汽车和通讯业务已开始进入加速放量阶段， 利润占比将快速增长。立讯在消费电子端积累的世界级零部件-模组-组装的一体化能力、全球化供应链 管理、成本管控优势、内控及经营效率等优势，以及底层技术的通用化、平台化应用能力将迁移至通 讯、汽车等领域助力其快速突破行业头部客户，已经看到公司通信业务正在海外头部CSP及芯片厂商全 面突破，汽车业务也将在莱尼并表后有望成长为全球汽车线束龙头。参考下游客户销量变化、通讯业务 海外放量、闻泰产品集成业务及莱尼并表等因素调整盈利预测），根据可比公司25年32倍PE估值水 平，对应目标价为72.00元，维持给予"买入"评级。 ...

东方证券研报指出，立讯精密通讯及汽车业务加速增长，平台型龙头核心能力助力下游拓展。部分投资 者认为公司是苹果产业链组装及零部件龙头，利润及业绩主要受到单一大客户增量影响，且后续在A客 户中增速有所放缓。该行认为公司内生消费电子业务Non-A业务增长稳健，利润率高，且在闻泰产品集 成业务并表后公司Non-A业务竞争力进一步加强。同时立讯汽车和通讯业务已开始进入加速放量阶段， 利润占比将快速增长。立讯在消费电子端积累的世界级零部件-模组-组装的一体化能力、全球化供应链 管理、成本管控优势、内控及经营效率等优势，以及底层技术的通用化、平台化应用能力将迁移至通 讯、汽车等领域助力其快速突破行业头部客户，已经看到公司通信业务正在海外头部CSP及芯片厂商全 面突破，汽车业务也将在莱尼并表后有望成长为全球汽车线束龙头。参考下游客户销量变化、通讯业务 海外放量、闻泰产品集成业务及莱尼并表等因素调整盈利预测），根据可比公司25年32倍PE估值水 平，对应目标价为72.00元，维持给予"买入"评级。 ...

行业技术特点与应用现状 - 登山机器人基于仿生关节与智能驱动技术 为登山者提供体力辅助 行业处于从试点走向规模化应用的前期阶段 [1] - 泰山景区2025年1月底首次投放10台设备 3月增至100台且3000名游客体验 计划"十一"前实现5000台运营规模 [1] - 峨眉山景区结合外骨骼机器人推出科技登山套餐 黄山景区在救援及环卫工作中配备设备以提升高负荷作业能力 [1] 消费模式与经济效益 - 主要采用租赁模式 收费标准因景区而异 恩施大峡谷计划定价30-40元/小时 [3] - 单台设备每日运行8小时可带来240-320元收入 泰山景区当前百台设备满负荷运营日收入达2.4-3.2万元 月收入72-96万元 [3] - 规模扩展至5000台时 年收入理论潜力达3-4亿元 78%租赁用户购买运动数据分析服务 43%产生定制装备购买意愿 [3] 用户体验与客群拓展 - 泰山中天门到南天门路段使用后 路程从3小时缩短至1.5小时 体力消耗减少30% [2] - 携程数据显示2025年一季度标注机器人体验的景区产品销量同比增长217% 其中18-30岁年轻用户占比73% [2] - 有效吸引老年人和体力较弱群体 扩大市场覆盖面 延长停留时间并激发二次消费 [2][3] 技术挑战与优化方向 - 设备重量已优化至1.8公斤但仍需轻量化 续航时间3-5小时应对全天高频租赁不足 [4] - 复杂地形及人流量大时响应灵敏性与运动适配精度待提升 泰山实践发现前行阻滞时会出现助力不同步问题 [4] - 肯綮科技已进行超百次产品优化 技术迭代持续进行 [4] 行业发展趋势与投资标的 - 未来重点集中于构建无障碍旅游场景如适老化服务和家庭旅游 增强景区科技竞争力 [5] - 通过缓解体力瓶颈、延长停留时间、激发二次消费提升客户满意度并形成差异化优势 [5] - 相关标的包括长白山(603099 SH)、黄山旅游(600054 SH)、九华旅游(603199 SH)、峨眉山A(000888 SZ) [5]

股价表现 - 9月18日盘中下跌2.07%至10.42元/股 成交额13.17亿元 换手率1.68% 总市值885.35亿元[1] - 今年以来股价下跌0.39% 近5个交易日下跌6.29% 近20日下跌11.54% 近60日上涨6.64%[2] 资金流向 - 主力资金净流出1.98亿元 其中特大单买入2.19亿元(占比16.64%) 卖出3.56亿元(占比27.05%)[1] - 大单买入2.88亿元(占比21.87%) 卖出3.49亿元(占比26.45%)[1] 公司基本情况 - 公司总部位于上海市黄浦区 1997年12月10日成立 2015年3月23日上市[2] - 主营业务涵盖证券经纪 投资银行 资产管理 自营业务 研究咨询 期货业务等[2] - 财富及资产管理业务收入占比64.31% 机构及销售交易占比18.83% 国际及其他业务占比15.90% 投行及另类投资占比7.09%[2] 财务表现 - 2025年上半年归母净利润34.63亿元 同比增长64.02%[2] - A股上市后累计派现151.43亿元 近三年累计派现40.22亿元[3] 股东结构 - 截至6月30日股东户数17.93万户 较上期减少6.59%[2] - 香港中央结算有限公司持股2.75亿股(第五大股东) 较上期增加4067.09万股[3] - 华泰柏瑞沪深300ETF新进第十大股东 持股9302.33万股[3] - 国泰中证全指证券公司ETF退出十大股东行列[3] 行业分类 - 所属申万行业为非银金融-证券Ⅱ-证券Ⅲ[2] - 概念板块包括参股基金 期货概念 证金汇金 融资融券 大盘等[2]

港股通持股比例排行 - 中国电信持股比例最高达71.84% 持股数量99.71亿股 [1] - 绿色动力环保持股比例69.15%位列第二 持股数量2.80亿股 [1] - 中国神华持股比例68.07%排名第三 持股数量22.99亿股 [1] - 前20名持股比例均超57% 包括凯盛新能(67.51%)、中远海能(67.30%)等公司 [1] 港股通近期增持情况 - 阿里巴巴-W增持金额最高达143.50亿元 持股数增加8880.13万股 [1] - 盈富基金增持41.59亿元位列第二 持股数增加15112.25万股 [1] - 恆生中国企业增持19.41亿元排名第三 持股数增加1981.36万股 [1] - 百济神州增持17.17亿元 生物医药行业获资金关注 [1] - 前十增持榜涵盖科技(中芯国际)、金融(工商银行)、新能源(比亚迪)等多行业 [1] 港股通近期减持情况 - 美团-W减持金额最大达12.14亿元 持股数减少1154.14万股 [2] - 长城汽车减持8.01亿元 持股数减少4580.85万股 [2] - 小米集团-W减持7.57亿元 持股数减少1308.73万股 [2] - 腾讯控股遭减持4.65亿元 科技板块出现分化 [2] - 减持前十涉及新能源汽车(理想汽车)、地产(华润置地)、金融(建设银行)等领域 [2]

市场创新与产品发展 - 浦发银行、中金公司、东方证券达成银行间市场挂钩浮息科创债券的合约类信用衍生品交易 [1] - 上海清算所为该交易提供双边清算服务 覆盖现金流计算、资金清结算、信用事件结算、估值管理、交易对手信用风险管理等环节 [1] - 该交易有助于提升浮息科创债券定价公允性 助力浮息债相关金融产品创新 [1] 战略部署与政策支持 - 交易旨在贯彻落实加快多层次债券市场建设的战略部署 做好科技金融大文章 [1] - 引导金融资源精准支持科技创新领域 激发科技创新动力和市场活力 [1] - 支持科创债券发行与投资交易 服务实体企业融资 [1] 市场机制与参与机构 - 上海清算所建立多层次、广覆盖的信用衍生品清算服务体系 提供双边清算和中央对手清算等多种服务 [1] - 实现信用衍生品存续期全链条线上化处理 助力提高市场运行效率 [1] - 浦发银行、中金公司与东方证券作为银行间信用衍生品市场活跃参与机构 积极创新拓展信用衍生品应用场景 [1]

财务表现 - 25H1归母净利润14.5亿元 同比增长19.7% [1] - 经营性净现金流为-28.2亿元 较上年同期增加3.8亿元 [1] - 预计全年经营性净现金流为与营业业绩相匹配的正数 [1] 业务发展 - 医药分销业务稳健增长 [1] - 新兴业务增速亮眼 [1] - 九医诊所会员店超2400家 计划3年内实现万家诊所联盟 [1] - "货到人"AI物流项目将挑选出库效率提升10% [1] 战略与资本运作 - 公司加快"三新两化"战略落地 推动实现高质量发展 [1] - 主体项目评级跃升至AAA（国内最高信用等级） [1] - 后续将适时启动公募REITs扩募 有望进一步降低融资成本 [1] 估值与评级 - 根据可比公司给予25年14倍PE [1] - 对应目标价6.30元 [1] - 维持"买入"评级 [1]

财务业绩 - 25H1实现归母净利润3.35亿元 同比增长97.8% [1] - 扣非归母净利润3.31亿元 同比增长96.3% [1] - 毛利率同比提升2.5个百分点 [1] - 三费费用率同比下降8.7个百分点 [1] 业务表现 - 阿托品和环孢素滴眼液等核心产品增长强劲 [1] - 产品结构优化带动高毛利产品收入占比提升 [1] - 低浓度阿托品正在加速放量 [1] 盈利预测 - 预计公司业绩将加速增长 [1] - 盈利能力持续提升 [1] - 采用自由现金流贴现法预测合理市值196.75亿元 [1] - 对应目标价80.19元 [1]

股权变动 - 易方达基金管理有限公司于2025年9月11日以每股均价7.5662港元增持东方证券H股99.72万股[1] - 此次增持涉及资金约754.50万港元[1] - 增持后持股数量达到133,581,200股[1][2] 持股比例 - 增持后持股比例由12.98%上升至13.00%[1] - 该权益变动发生于2025年9月11日[1][2] - 持股性质为长期投资(标注代码1101(L))[2] 公司基本信息 - 东方证券股份有限公司H股在香港联交所上市[2] - 股份代号为03958[2] - 此次披露涵盖期间为2025年8月17日至2025年9月17日[2]

公司持股变动 - 易方达基金管理有限公司于9月11日增持东方证券99.72万股[1] - 每股作价7.5662港元 总金额达754.5万港元[1] - 增持后持股数量升至1.34亿股 持股比例达13%[1]